投資銀行學(xué)期末論文：私募股權(quán)基金與其在中國的發(fā)展現(xiàn)狀與建議

《投資銀行學(xué)》

期末考試論文題目：私募股權(quán)基金與其在中國的發(fā)展現(xiàn)狀與建議院系：經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院專業(yè)：?金融班級：?金融103私募股權(quán)基金與其在中國的發(fā)展現(xiàn)狀與建議摘要：私募股權(quán)基金作為一種新的投資工具，其所具有的投資價值與經(jīng)濟(jì)價值已經(jīng)開始受到廣泛關(guān)注，而我國私募股權(quán)基金的發(fā)展尚處于起步階段，正面臨著制約其健康發(fā)展的一系列現(xiàn)實問題。本文首先闡述私募股權(quán)基金的概念與特點(diǎn)，進(jìn)而分析它在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中能夠起到的積極作用，最后對私募股權(quán)基金在中國的發(fā)展現(xiàn)狀與問題加以論述，并提出促進(jìn)我國私募股權(quán)基金健康發(fā)展的有關(guān)建議。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；發(fā)展現(xiàn)狀；建議私募股權(quán)基金的概念私募股權(quán)基金(PrivateEquityFuncl，簡稱PE基金)，是指以非公開的方式向少數(shù)特定投資者募集資金，主要向未上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，最終通過被投資企業(yè)上市、并購或管理層回購等方式退出而獲利的一類投資基金。私募基金這一概念是相對公募基金來講的，私募與公募的區(qū)別，是就證券發(fā)行方法之差異，以是否向社會不特定公眾發(fā)行或公開發(fā)行證券的區(qū)別來界定的。如果一家基金不通過公開發(fā)行，而是在私下里對特定對象募集，那么就被稱為私募基金。而根據(jù)私募基金的投資方式，私募基金可分為私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金，其中，私募證券投資基金主要投資于已上市公司的證券，并進(jìn)行衍生品投資等資本操作；而私募股權(quán)投資基金主要投資于非上市公司的股權(quán)，并通過股份增值轉(zhuǎn)讓獲利。私募股權(quán)基金的特點(diǎn)高收益與高風(fēng)險性股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因為投資于發(fā)展期或成長期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收場，私募股權(quán)基金也可能血本無歸。而與高風(fēng)險性相隨的是高額的投資回報，一般而言，PE成功退出一個被投資公司后，其獲利可能是3~5倍，而在我國，這個數(shù)字可能是20~30倍。高額的回報，誘使巨額資本源源不斷地涌入PE市場。投資方式靈活股權(quán)投資是私募股權(quán)投資基金的主要投資方式，而近年來，除單純的股權(quán)投資外，出現(xiàn)了變相的股權(quán)投資方式（如以可轉(zhuǎn)換債券或附認(rèn)股權(quán)公司債等方式投資），和以股權(quán)投資為主、債權(quán)投資為輔的組合型投資方式。這些方式是近年來私募股權(quán)在投資工具、投資方式上的一大進(jìn)步。要求披露信息少、募集成本低公募基金是受政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴(yán)格監(jiān)管下，有著信息披露，利潤分配，運(yùn)行限制等行業(yè)規(guī)范。而私募股權(quán)基金主要通過私人關(guān)系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹籌集資金，監(jiān)管層對私募基金的信息披露要求較少，因此私募基金往往不需要注冊，也不需要嚴(yán)格的評估和市計，甚至不需要券商承銷.因此募集成本相對較低。私募股權(quán)基金的功能與經(jīng)濟(jì)價值實現(xiàn)企業(yè)的增值私募股權(quán)投資基金投資于未上市企業(yè)的股權(quán)，它將伴隨企業(yè)成長階段和發(fā)展過程培育公開上市的企業(yè)資源，通過充分利用管理資源，對企業(yè)早期、成長期和擴(kuò)展期都發(fā)揮著比較大的作用，有利于整合企業(yè)資源，提升企業(yè)價值。同時，私募股權(quán)基金的運(yùn)作為為上市企業(yè)提供了一個有效的融資渠道，用私募股權(quán)基金取代部分的銀行貸款，有助于改善了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和運(yùn)營資源，提高企業(yè)的經(jīng)營效率與市場價值。促進(jìn)行業(yè)整合，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級私募股權(quán)基金的發(fā)展，給產(chǎn)業(yè)組合和市場要素整合提供了金融工具。投資者通過將社會稀缺生產(chǎn)資源使用權(quán)投給社會最有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)，可以大大提高市場資源的配置效率，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。私募股權(quán)基金的發(fā)展歷程私募股權(quán)基金起源于美國。20世紀(jì)末，有不少富有的私人銀行家通過律師、會計師的介紹和安排，將資金投資于風(fēng)險較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產(chǎn)業(yè)，這類投資完全是由投資者個人決策，沒有專門的機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織，這就是私募股權(quán)基金的雛形。國際私募股權(quán)投資基金經(jīng)過50多年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。國際私募股權(quán)投資基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣闊，資金來源廣泛，參與機(jī)構(gòu)多樣。目前西方國家私募股權(quán)投資基金占其GDP份額已達(dá)到4%～5%。迄今為止，全球已有數(shù)千家私募股權(quán)投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機(jī)構(gòu)是其中的佼佼者。中國私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀與問題現(xiàn)狀在國內(nèi)，股權(quán)投資市場方興未艾，根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2010年中國私募股權(quán)市場全年新募集基金124支，募資金額188.14億美元，其中共有105支人民幣基金成功募集122.95億美元。盡管近年來了較快的發(fā)展，當(dāng)前我國私募股權(quán)基金仍然處于其起步階段，其中存在的許多問題亟待解決。問題（1）對私募基金的有效監(jiān)管不足對于正處在起步階段的我國私募股權(quán)基金來說，現(xiàn)有的法規(guī)對其進(jìn)行的有效監(jiān)管尚不能滿足其發(fā)展的需求，我國當(dāng)前尚沒有明確的法律條文，私募股權(quán)投資還處于灰色地帶由于我國關(guān)于私募基金的法律規(guī)定還不健全，目前私募股權(quán)投資基金運(yùn)作不規(guī)范的現(xiàn)象較為普遍，這使得現(xiàn)有私募股權(quán)基金的運(yùn)行具有一定的信用風(fēng)險，投資人的利益不能得到充分保障。（2）私募股權(quán)基金資金來源受限制在中國目前的金融體系下，我國的私募股權(quán)投資資金來源狹窄，除外資私募股權(quán)投資基金外，本土的私募股權(quán)投資基金資金來源基本只有國有資本如產(chǎn)業(yè)投資基金和民間私人投資。導(dǎo)致私募股權(quán)投資的投資者數(shù)量較少、資金來源有限、資本結(jié)構(gòu)單一，制約著私募股權(quán)投資市場的發(fā)展。（3）退出通道狹窄作為金融投資者，私募股權(quán)基金買入股權(quán)時所權(quán)衡的出發(fā)點(diǎn)之一，就是未來能否有通暢的退出渠道，在賣出股權(quán)時能否實現(xiàn)資本增值。私募股權(quán)基金一般通過以下六種方式退出：上市；并購；破產(chǎn)和清算；股權(quán)回購；股權(quán)置換；場外交易市場退出。然而，目前在我國，以上退出渠道的實現(xiàn)幾乎都受到了一定的阻礙，使得投資者實現(xiàn)資本增值受到障礙。促進(jìn)我國私募股權(quán)基金發(fā)展的相關(guān)建議建立并完善相關(guān)法律法規(guī)，發(fā)揮政府的監(jiān)督作用私募股權(quán)基金在中國的健康發(fā)展離不開政府的有效監(jiān)督，只有在相關(guān)法律法規(guī)建立健全的情況下，私募股權(quán)基金才能充分發(fā)揮其發(fā)展?jié)撃?，保證投資者的經(jīng)濟(jì)利益不受損害，并實現(xiàn)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有利影響。建立和完善退出機(jī)制完善私募股權(quán)投資基金退出機(jī)制，是確保投資者實現(xiàn)投資收益、再投資順利進(jìn)行，推動私募股權(quán)投資基金健康發(fā)展的必然要求。我國的私募股權(quán)基金正處于其起步階段，要實現(xiàn)它的持續(xù)健康發(fā)展，就必須建立和完善退出機(jī)制，否則就無法獲取高增長階段的高利潤拓寬私募股權(quán)投資資金來源要實現(xiàn)我國私募股權(quán)基金長期穩(wěn)定的發(fā)展，必須擴(kuò)大私募股權(quán)基金的資金來源。只有最大限度地對我國現(xiàn)有的基金資源加以充分利用，實現(xiàn)私募股權(quán)基金資金來源的多元化，方能對已有的社會資源進(jìn)行有效的整合，更好地實現(xiàn)私募股權(quán)基金的經(jīng)濟(jì)價值。參考文獻(xiàn)樊志剛，趙新杰.全球私募基金的發(fā)展趨勢及在中國的前景[J].金融論壇，2007，(10)吳曉靈.發(fā)展私募股權(quán)基金需要研究的幾個問題[J].中國金融，2007，(11)黃亞玲.私募股權(quán)基金文獻(xiàn)綜