《證券投資分析》

《證券投資分析》

$1aaalxd@基本框架第一章:證券投資功能分析第二章:基本證券商品交易分析第二章:證券投資基本分析第一節(jié):宏觀因素分析第二節(jié):行業(yè)因素分析第三節(jié):公司因素分析第三章:技術(shù)分析概述

第一節(jié):基本假設(shè)第二節(jié):常用術(shù)語

第四章:K線理論第一節(jié)：K線圖介紹第二節(jié)：K線的主要形態(tài)及意義第三節(jié)：K線分析要點第四節(jié)：K線組合應(yīng)用第五節(jié)：星的基本形態(tài)第六節(jié)：上升行情的K線形態(tài)第七節(jié)：下跌行情的K線形態(tài)第八節(jié)：反轉(zhuǎn)形態(tài)2aaalxd@第五章：形態(tài)分析第一節(jié)：形態(tài)分析及其意義第二節(jié)：反轉(zhuǎn)突破形態(tài)的研判第三節(jié)：持續(xù)整理形態(tài)第四節(jié)：其他形態(tài)第六章：技術(shù)指標分析第一節(jié)：移動平均線系統(tǒng)（MA）

第二節(jié)：指數(shù)平滑異同平均線（MACD）

第三節(jié)：能量潮（OBV）

第四節(jié)：隨機指標（KD，KDJ）第七章：證券市場監(jiān)管

3aaalxd@第一章證券投資功能分析

證券投資是市場經(jīng)濟的必然

我國發(fā)展證券市場的必要性

證券市場與全球經(jīng)濟一體化4aaalxd@第一節(jié)證券投資是市場經(jīng)濟的必然一、證券的涵義及分類

證券是一種表明對某種財務(wù)或利益擁有所有權(quán)的憑證。證據(jù)證券無價證券

證券

憑證證券商品證券有價證券貨幣證券資本證券5aaalxd@

或：證券是持有者在規(guī)定的條件下，有權(quán)獲得將來一定收益的具有法律效力的憑證，并可在證券市場流通轉(zhuǎn)讓。

唯有資本證券具有真正的投資價值。（本課程以下所指證券或證券投資，均指此一概念）二、證券投資的產(chǎn)生證券和證券投資伴隨市場經(jīng)濟的發(fā)展而形成和演變。貨幣信用手段的拓展為其產(chǎn)生提供了前提條件；科技進步、生產(chǎn)力的提高和社會生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大為證券投資發(fā)展提供了市場需要。6aaalxd@

商品經(jīng)濟與信用關(guān)系的發(fā)展促成銀行作為信用中介，調(diào)劑著社會再生產(chǎn)中貨幣資金的余缺；但融資數(shù)量的有限與債權(quán)及風(fēng)險的集中使單純的銀行間接融資不適應(yīng)現(xiàn)代化經(jīng)濟的發(fā)展。于是，直接融資的股份制企業(yè)出現(xiàn)了，以股權(quán)分散、廣泛集資方式獲得巨額資本，將風(fēng)險分攤到所有證券投資者身上，并通過證券市場的流通轉(zhuǎn)讓來釋放風(fēng)險，提高了資金的使用效率。具體有政府的國債、公司的債券、股票、銀行的金融證券等。7aaalxd@三、證券投資的功能1.積聚資金2.配置資金3.資金均勻分布8aaalxd@

資金積聚的功能1)以政府信譽發(fā)行的國債數(shù)額巨大，不僅可彌補財政赤字，而且可調(diào)節(jié)總供給與總需求，是穩(wěn)定經(jīng)濟的重要手段。2)以股份化形式籌集的巨額資金使高科技、高收益、高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，而無須承受償還銀行貸款的壓力。9aaalxd@資金配置的功能證券可在市場流通轉(zhuǎn)讓，投資人追逐效益好的股票投資，加速了市場資金流向高效益與有潛力經(jīng)營好的企業(yè)，實現(xiàn)了資本配置的市場化。10aaalxd@調(diào)節(jié)社會投資流向和時間的功能證券市場供求與價格的變動起到調(diào)節(jié)社會投資總量和流向的作用。資金使用的長短直接反映在利率的高低上，它們通過短期的貨幣交易市場和長期的資本交易市場形成為互相滲透、相互流動的均衡。11aaalxd@四、證券市場籌資的特點1.長期性、數(shù)量較大，且成本低、手續(xù)簡便；2.可降低金融風(fēng)險；3.可增強對企業(yè)的制約。12aaalxd@第二節(jié)我國發(fā)展證券市場的必要性一、證券市場有助于我國企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制1.促進企業(yè)經(jīng)營機制的轉(zhuǎn)變2.促進企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變3.促進企業(yè)融資方式的改革13aaalxd@二、證券市場有助于我國資源配置的優(yōu)化1.證券市場擴大我國投資主體的范圍2.證券市場加速我國產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的步伐14aaalxd@三、證券市場有助于我國金融市場的完善1.有利于金融資源的合理分流2.有利于融資結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整3.有利于我國利率體系的改革4.有利于我國貨幣供給與調(diào)控機制的改革15aaalxd@四、對證券市場否定的否定駁斥以下兩種對證券市場的否定意見：1.認為證券市場不能增加社會資本總量；2.認為它是賭博色彩較濃的零和游戲。16aaalxd@第三節(jié)證券市場與全球經(jīng)濟一體化一、證券市場種的國際游資

1.國際投資資本及其來源富國企業(yè)的積累富國銀行的存余資金國際投資資本富國投資機構(gòu)的基金富國居民的儲蓄其他閑置資金17aaalxd@

2.國際游資及其性質(zhì)投資目的大多瞄準短期高額利潤；投資（機）對象往往選擇證券商品或金融衍生商品；投資方式通常短促、快捷、隱蔽、突然發(fā)動等；投資手段高科技化。18aaalxd@二、證券市場促進全球經(jīng)濟一體化

1.證券投資本身全球化發(fā)展的趨勢

表現(xiàn)在：

證券投資市場已成為全球性的大市場；已成為各國經(jīng)濟發(fā)展的共享資源；證券投資已成為全球經(jīng)濟合作的重要方式。

2.證券投資全球化發(fā)展的作用

有利于全球資本的均勻配置；有利于全球價格均勻定位；有利于全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展進程。19aaalxd@三、證券市場開放與金融危機防范1.國際資本市場無法排斥國際游資2.而國際游資導(dǎo)致證券投資功能異化3.我國證券市場的開放與金融危機的防范

（1）我國尚未具備全面對外開放證券市場的條件

（2）我國必須盡快營造對外開放證券市場的環(huán)境

（3）開放證券市場的金融風(fēng)險防范20aaalxd@四、我國證券市場發(fā)展前景1.證券市場容量有待進一步拓展2.我國證券市場必將日趨壯大21aaalxd@第二章基本證券商品交易分析

基本證券商品概述

證券的發(fā)行與流通

基本證券商品交易22aaalxd@第一節(jié)基本證券商品概述一、基本證券商品

1.股票、股份的概念股票是以股份公司的形式組織起來的企業(yè)發(fā)行的，代表持有者（股份公司的投資者或股東）擁有公司部分財產(chǎn)所有權(quán)的憑證。股票是股份的形式和載體。股份是股份公司將其注冊資本所劃分出的若干等份的定額單位，是股票的實質(zhì)內(nèi)容。23aaalxd@2.幾個相關(guān)概念：

注冊資本實收資本發(fā)行資本24aaalxd@二、股票的基本特征1.權(quán)利性2.責(zé)任性3.非返還性4.贏利性5.風(fēng)險性25aaalxd@三、股票的分類與價格

1.股票可分優(yōu)先股與普通股：優(yōu)先股可在普通股之先、債權(quán)人之后分得固定的股息收入，但沒有直接參與企業(yè)經(jīng)營管理的權(quán)力，只有有限的表決權(quán)。在企業(yè)破產(chǎn)清理時，可在普通股之先分配剩余資產(chǎn)，在需要的情況下，優(yōu)先股可按原價贖回。有累計優(yōu)先股、可調(diào)換優(yōu)先股和參與優(yōu)先股等。26aaalxd@２.普通股：

股息隨企業(yè)效益盈虧而定，可參與企業(yè)經(jīng)營管理（股東大會為最高權(quán)力機構(gòu)），有優(yōu)先認股權(quán)，企業(yè)清理時，在償付了債務(wù)與支付了優(yōu)先股剩余資產(chǎn)后才能分配余下的資產(chǎn)。是風(fēng)險資產(chǎn)中風(fēng)險最大的投資品種。27aaalxd@

3.我國的股權(quán)分類：①國家股

②法人股

③社會公眾流通股

④B股

⑤H股

⑥美國存托憑證（ADR）28aaalxd@4.股票價格：①票面價格

②發(fā)行價格

③賬面價格

④內(nèi)在價值

⑤市場價格

⑥清算價格29aaalxd@四、債券

1.基本概念與特征：

債券是政府、金融機構(gòu)或公司為籌資向公眾發(fā)行的、并約定一定期限與利率還本付息的書面憑證。30aaalxd@

特征：1）償還性:反映了債權(quán)債務(wù)的借貸關(guān)系；

2）流動性:可流通轉(zhuǎn)讓；

3）穩(wěn)定性和風(fēng)險性:票面利率與期限都事先確定直至兌現(xiàn)。

但因市場利率將隨市場資金供求的變化而變化，從而影響債券內(nèi)在價值。因而，固定收益的債券有市場利率變動的風(fēng)險與債務(wù)人不履約的風(fēng)險，但風(fēng)險度小于不固定收益的股票投資。31aaalxd@

2.債券的種類：①政府債券、金融債券、公司債券；②付息債券、貼現(xiàn)債券、累計債券、零息債券；③外國債券、歐洲債券。32aaalxd@3.與股票的區(qū)別4.與銀行存款的區(qū)別5.發(fā)展我國企業(yè)債券市場的意義33aaalxd@五、投資基金

1.基本概念：

又稱共同基金，眾多的投資者出資，匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，經(jīng)濟效益在到期后按投資比例分配?；咎攸c：

1）專業(yè)人員操作

2）實行投資組合

3）按凈資產(chǎn)比例分配34aaalxd@

2.分類：證券投資基金：由專家理財進行證券最優(yōu)組合投資，到期最終利益按投資比率分配?？煞譃橐韵聝深悾浩跫s型投資基金：不是法人，商業(yè)銀行為基金托管人，基金管理人是管理應(yīng)用基金的公司，受益人是投資人，相互監(jiān)督。公司型投資基金：是法人，公眾投資組建投資股份公司，由投資公司委托經(jīng)基金管理公司經(jīng)營，保管公司保管證券、支付受益的分配，投資者是股東。35aaalxd@具體運作可分為兩類：

封閉型基金：也稱限額投資基金，指發(fā)行的規(guī)模事先確定，一經(jīng)確定在規(guī)定期內(nèi)不在變動。上市交易后投資者如同購買股票一樣通過經(jīng)紀人進行交易，不能贖回但能夠在市場流通轉(zhuǎn)讓，唯存續(xù)期限的基金一般8~15年后終止運行，按年凈資產(chǎn)值清盤歸還持有人。開放型基金：稱不定額投資基金，發(fā)行份額隨實際需求和經(jīng)營決策增減，不得上市交易，由基金管理公司設(shè)柜臺交易，按基金資產(chǎn)凈值決定交易價格，并可按凈值認購、贖回。不具有封閉型基金人為炒作的風(fēng)險，其風(fēng)險在于基金管理人的操縱行為及在行情低迷的時大量拋售，因此需留備付金應(yīng)付贖回。36aaalxd@

3.我國目前投資基金管理與運作特點我國目前的基金屬契約型的封閉基金，按證監(jiān)會規(guī)定基金投資組合要求股票、債券投資不能低于基金資產(chǎn)總值的80%，而投資一家上市公司的股票則不能超過資產(chǎn)凈值的10%，投資于國債不能低于基金資產(chǎn)凈值的20%，這就是80指標與20指標的約束條款?；鹗找娣峙浔壤荒艿陀诨鹚找娴?0%，這些規(guī)定有利于抑制過度投機與防范風(fēng)險?；鸬娘L(fēng)險在于它本質(zhì)上是一種信托，沒有法規(guī)則信托契約難以履行，再則為操作不當(dāng)造成的經(jīng)營風(fēng)險，因此要由專家組合投資。37aaalxd@優(yōu)化指數(shù)基金(P76)

《投資基金法》【“投資基金”總結(jié)】基金運作的基本架構(gòu)圖：38aaalxd@【“投資基金”總結(jié)】基金風(fēng)險圖示：39aaalxd@第二節(jié)證券的發(fā)行與流通

一、證券發(fā)行市場

1.證券發(fā)行市場為一級市場，指新的證券初次進入的市場。證券發(fā)行市場主體構(gòu)成：由發(fā)行人、投資者、中介商三方組成。40aaalxd@

除個人外，政府、金融機構(gòu)、企業(yè)按一定的信譽都可發(fā)行債券，而公司則有股份有限公司與有限責(zé)任公司之分。前者通過發(fā)行股票籌資形成的注冊資本有等額股份構(gòu)成，為股份產(chǎn)權(quán)制。公司是以全部資產(chǎn)對公司債務(wù)負責(zé)的法人，但股東僅以自己投資的部分對公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。后者是以兩個以上的股東共同出資入股，以出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任，公司也以全部資產(chǎn)對公司債務(wù)負責(zé)的法人。新入股者須經(jīng)全體股東同意，出資股本不能上市，投資憑證為股單而非股票。證券中介商即券商或承銷商，是專門受托代理發(fā)行人承銷各類證券商品的金融機構(gòu)。主要由投資銀行、證券投資公司擔(dān)任。41aaalxd@

2、證券發(fā)行方式與發(fā)行價格股票發(fā)行方式與價格：包銷（全額、定額、余額）、代銷、聯(lián)合發(fā)行。價格則有定價、竟價、網(wǎng)上發(fā)行，發(fā)行價由每股稅后利潤乘以發(fā)行市盈率確定，該市盈率參照同行業(yè)的水平與市場的供求綜合確定。42aaalxd@

債券的發(fā)行：公開發(fā)行，以平價、折價、溢價來發(fā)行。溢價=(面額+利息)/(1+市場利率*年限)

如：1000(1+5%X3)/(1+4%X3)=1026.79

折價即貼現(xiàn)發(fā)行，是市場利率高于票面利率造成的，發(fā)行價低于面值。43aaalxd@二、證券流通市場

1.概念證券流通市場是舊的證券流通轉(zhuǎn)讓的市場，亦稱二級市場，它與一級市場相互依存，沒有一級市場，股份企業(yè)不能籌集巨額資本，二級市場就不能發(fā)展壯大。沒有二級市場，融資就不能進行，風(fēng)險就不能被釋放。44aaalxd@

2.構(gòu)成：(1)證券交易所：由經(jīng)紀人、證券商組成進行證券交易的場所，組織形式有公司制與會員制證交所，前者是以贏利為目標的法人，后者是不以贏利為目的的事業(yè)法人。

(2)場外交易市場:即柜臺市場、二板市場、創(chuàng)業(yè)板市場等。(3)第三市場(4)第四市場(5)證券傭金經(jīng)紀商45aaalxd@第三節(jié)基本證券商品交易開股東卡投資者條件

開立股票帳戶

Ｂ股的開戶

開資金戶選定券商

辦理資金帳戶

登記托管存錢存保證金

存入保證金后，就可參與證券買賣

委托委托指令

買賣股票的委托方式

成交競價

交易原則

成交

B股交易流程

T＋0和

T＋1交傭金

我國交易費清算

清算交割

B股清算交割

轉(zhuǎn)出轉(zhuǎn)換券商

取款（分紅）

分紅

取款

46aaalxd@一、股票交易程序

1.開戶、指定交易券商在證交所開設(shè)帳戶稱一級帳戶用以接受客戶的委托買賣，投資者在證交所開設(shè)帳戶為二級帳戶，取得證券交易的資格。之后需指定某證券商為代理經(jīng)紀人，并開設(shè)資金帳戶，具有法律效應(yīng)。47aaalxd@

2.委托

委托方式：柜臺、自助、電話、網(wǎng)絡(luò)、遠程下單等。包括：數(shù)量、品種、價格、時間。下單能否成交關(guān)鍵在于委托價格，具體分為：市價、限價、停損、授權(quán)委托等。

3.竟價

除價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、數(shù)量優(yōu)先原則外，另有市價委托優(yōu)先于限價委托。竟價方式：集合竟價、連續(xù)竟價。48aaalxd@（1）集合竟價——在開市時按所有買賣申報產(chǎn)生一個基準開盤價。應(yīng)符合三個原則條件：成交量最大、高于這基準價的買入申報和低于這個基準價的賣出申報全部成交、與基準價相同的買入或賣出的申報至少有一方全部成交。49aaalxd@（2）連續(xù)竟價——從開盤至收盤的時間段內(nèi)采用，及集合竟價未成交的轉(zhuǎn)入連續(xù)竟價，交易價格當(dāng)天有效，每一筆買賣即時不成交則連續(xù)等待直至收盤。B股與國債回購則以當(dāng)日第一筆成交價為開盤價。原則：最高買入申報價與最低賣出申報價位相同。買入申報價高于市場即時最低賣出申報價時，取即時最低的賣出申報價位，賣出申報價低于市場即時最高的買入申報價時取即時最高的買入申報價。但漲跌停板制限制了價格的波動幅度。50aaalxd@

4.清算是將買賣證券的數(shù)量與金額在交易結(jié)束后分別相抵并交割凈額或錢款的程續(xù)。51aaalxd@

5.交割

投資者雙方在券商處相互交換錢券的行為稱為交割。

當(dāng)日交割(T+0)

次日交割(T+1)

例行交割(T+3等)6.過戶

股權(quán)與債權(quán)轉(zhuǎn)讓后的登記變更手續(xù)。52aaalxd@二、股價指數(shù)

股價指數(shù)是反映股市行情的綜合指數(shù)，決定了股市運動的趨勢，反映了不同時期股價變動的相對水平。股價指數(shù)的計算方法先確定某一時間的股價均價為基期固定不變，一般為100或1000點，然后以現(xiàn)價的均價為報告期數(shù)據(jù)與之比較，衡量股價變動的幅度。股價均價反映了多種股價變動的一般水平。53aaalxd@

1.計算方法：主要為加權(quán)平均法。

是在修正平均數(shù)基礎(chǔ)上的一種計算方法，按樣本股的重要性進行加權(quán)平均計算，權(quán)數(shù)用Q表示，按股票發(fā)行或流通量來定，分為兩類：

權(quán)數(shù)采用基期數(shù)據(jù)的公式：54aaalxd@權(quán)數(shù)采用報告期數(shù)據(jù)的公式：55aaalxd@二、股票價格指數(shù)的功能與波動

1、股票價格指數(shù)的功能股價平均數(shù)和股票價格指數(shù)是衡量股票市場總體價格水平及其變化趨勢的尺度，也是反映一個國家或地區(qū)社會政治經(jīng)濟發(fā)展狀況的靈敏信號。2、股票價格指數(shù)的波動 股票價格指數(shù)先于一國的經(jīng)濟發(fā)展周期而上下波動。56aaalxd@主要國際股票市場的價格指數(shù)

1．道—瓊斯股價指數(shù)是世界上最早、最享盛譽和最有影響的股票價格指數(shù)，由美國道—瓊斯公司計算并在《華爾街日報》上公布，是以65家公司股票(工業(yè)股30家，運輸股20家，公用事業(yè)股15家)為編制對象的股價綜合平均數(shù)。以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100點。2．金融時報指數(shù)金融時報指數(shù)是英國最具權(quán)威性的股價指數(shù)，由《金融時報》編制和公布。以1962年4月10日為基期，基期指數(shù)為100點，以倫敦股市上精選700多種股票為樣本的綜合股票指數(shù)。57aaalxd@3.我國主要指數(shù)

1．上證綜合指數(shù)以1990年12月19日為基期，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)按加權(quán)平均法計算，基期指數(shù)為100。計算公式為： 本日股票市價總值 本日股價指數(shù)=──────────×100

基期股票市價總值58aaalxd@深證綜合指數(shù)以在深圳證券交易所上市的全部股票為樣本股，以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)定為100，以指數(shù)股計算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)進行加權(quán)平均計算。計算公式為：即日指數(shù)=即日指數(shù)股總市值÷基日指數(shù)股總市值×基日指數(shù)若樣本股的股本結(jié)構(gòu)有所變動，則改用變動之前一營業(yè)日為新基日，并以新基數(shù)計算。今日即時指數(shù)=上日收市指數(shù)×（今日即時指數(shù)股總市值÷經(jīng)調(diào)整上日指數(shù)股收市總市值）59aaalxd@三、證券商品的信用交易

在證券交易的風(fēng)險中，首推信用交易風(fēng)險為最大。

劃分為兩類：

1、融資：投資者憑借信譽交付較少比例的現(xiàn)金作為保證金在大量購入證券時得到券商的融資。60aaalxd@

2、融券：

投資者看淡后市而向券商借入大量證券加以拋出，到時歸還券商并支付高額利息，稱為保證金交易。保證金占融資融券的比例高低決定了信用風(fēng)險的程度。融資為買空交易，融券為賣空交易。盈虧風(fēng)險因杠桿作用而可能放大數(shù)十倍。61aaalxd@雖然投機能活躍證券市場，及時發(fā)現(xiàn)和調(diào)整證券的價格，但是過度的投機造成證券市場的動蕩與危機，不利于證券市場的規(guī)范和穩(wěn)定。

我國股市明令禁止買空、賣空交易。62aaalxd@第三節(jié)證券投資

1。概念：運用資金買賣證券以獲取收益的行為

2。原則：自主，制貪，制損，集中。

3。步驟：1>熟悉股票買賣過程2>搜集資料3>考察投資環(huán)境4>決定投資方式5>選擇投資對象6>制定投資計劃

4。投資風(fēng)險：

1>概念：遭受損失的可能性

2>種類：系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險前者包栝：市場風(fēng)險，利息風(fēng)險，購買力風(fēng)險后者包栝：經(jīng)營風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險，違約風(fēng)險

3>風(fēng)險與收益的關(guān)系：二者成正比例的關(guān)系

63aaalxd@第四節(jié)證券投資風(fēng)險分析一、證券投資風(fēng)險的概念證券投資的風(fēng)險是由于投資收益的不確定性造成的。即：投資預(yù)期收益率與實際收益率之間的差距，這就是投資的風(fēng)險度。它與投資的時間形成正比關(guān)系，人們把超過預(yù)期收益的部分劃分為風(fēng)險的范疇，收益越高，風(fēng)險越大。64aaalxd@有偏愛風(fēng)險者，也有人厭惡風(fēng)險。風(fēng)險可以被回避轉(zhuǎn)讓，以及得到補償。對任何投資者來說，放棄眼前的消費，來換取未來不確定收入的投資都要求得到時間的補償，即貨幣的時間價值—機會成本。65aaalxd@二、風(fēng)險的分類1.系統(tǒng)性風(fēng)險:屬于來自企業(yè)外部的宏觀經(jīng)濟方面的因素造成的風(fēng)險，如經(jīng)濟周期、戰(zhàn)爭、政治、自然災(zāi)害、政府的宏觀調(diào)控下的各種政策。這類風(fēng)險的破壞性大而且難以回避，具體有①政治風(fēng)險②利率風(fēng)險③信用交易風(fēng)險④匯率風(fēng)險；如B股投資者，在東南亞金融危機下遭受了匯率和股市的雙重風(fēng)險66aaalxd@2.非系統(tǒng)性風(fēng)險:屬于企業(yè)自身某些原因引起的證券價格下跌的風(fēng)險，屬于微觀因素造成的，具體有①企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，決策錯誤產(chǎn)品質(zhì)量下降成本上升，盈利下降而給投資者預(yù)期收益帶來虧損。②企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，籌資不合理，償債能力差，財務(wù)狀況不佳，到期不能支付利息的，受業(yè)績拖累，股價下跌，由于凈資產(chǎn)的下降等，人們對股票投資的價值高估買入后造成股價下跌的損失。67aaalxd@另外還會有企業(yè)的①道德風(fēng)險：隱瞞公司真實的虧損情況，虛報利潤等②流動性風(fēng)險：對不可上市交易的證券進行的投資③交易風(fēng)險：買賣過程中差錯④證券投資的價值風(fēng)險⑤證券投資的價格風(fēng)險。68aaalxd@第五章證券投資的基本面分析

宏觀經(jīng)濟走向的影響分析

財政政策對證券市場的影響

貨幣政策對證券市場的影響

公司因素分析

其它因素對證券市場的影響分析69aaalxd@第一節(jié)宏觀經(jīng)濟走向的影響分析一、國民生產(chǎn)總值的變動對證券市場的影響分析

1.經(jīng)濟持續(xù)增長對證券市場的影響2.經(jīng)濟危機與衰退對證券市場的影響3.經(jīng)濟運行與證券市場走勢的不一致性二、就業(yè)狀況的變動對證券市場影響分析

就業(yè)狀況的好壞不僅反映了經(jīng)濟狀況，而且對證券市場資金供給的增減變化有密切關(guān)系。70aaalxd@三、通貨膨脹與緊縮對證券市場的影響

1.通脹的影響：通脹早期，人們有貨幣幻覺，企業(yè)家因漲價、盈利增加而追加投資，就業(yè)隨之增長，收入隨之增長，消費者投資于證券資金增加；通漲中期表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性為主混合需求拉上成本推進的狀態(tài)；在嚴重的通脹下，經(jīng)濟必衰退，證券價格下跌。2.通貨緊縮的影響：隨就業(yè)機會的減少，公眾預(yù)期收入減少，消費投資低迷，而使證券市場低迷。四、國際收支狀況對證券市場的影響1.貿(mào)易順差的影響2.貿(mào)易逆差的影響3.國際收支順差的影響71aaalxd@第二節(jié)財政政策對證券市場的影響一、國家預(yù)算對證券市場的影響國家預(yù)算收支的規(guī)模與平衡可影響社會供求總量的平衡。而支出的方向則可調(diào)節(jié)總供求的結(jié)構(gòu)平衡，如果財政擴大支出，則會擴大社會總需求，刺激投資，增加就業(yè)。一些受政府購買和公共支出所增加商品勞務(wù)的行業(yè)在財政政策中獲益，刺激了證券價格的上漲，如我國一些交通能源等行業(yè)從中受益匪淺而價格上漲。

72aaalxd@二、稅收政策對證券市場的影響“區(qū)別對待”“公平稅負”對不同產(chǎn)業(yè)行業(yè)、個人起著調(diào)節(jié)的作用。減稅政策可刺激行業(yè)投資的擴大、企業(yè)利潤的增加、就業(yè)的增加，從而促使證券價格上漲。三、國債發(fā)行對證券市場的影響

國債發(fā)行可調(diào)節(jié)國民收入的使用結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。既可彌補財政赤字又可實現(xiàn)宏觀調(diào)控，但大量的國債發(fā)行吸引了社會廣泛的游資而導(dǎo)致資金供求的失衡證券價格的下跌，反之國債的償還則會使貨幣供給增加，促使證券行市走高73aaalxd@第三節(jié)貨幣政策對證券市場的影響一國的貨幣政策通過貨幣政策的工具來實現(xiàn)，有效的貨幣政策能夠通過調(diào)控貨幣供給量的多少來平衡供給需求，也可通過利率的調(diào)控，防止通脹，保持物價穩(wěn)定與投資消費的合理，具體表現(xiàn)在三大工具的靈活運用上74aaalxd@一、貨幣供給量對證券市場的影響

如果中央銀行采取降低準備比率與再貼現(xiàn)率和公開市場買進的政策，則能夠增加商業(yè)銀行的儲備頭寸，而使企業(yè)順利地獲得銀行的貸款，數(shù)額也增加，而哪些企業(yè)或行業(yè)能得到銀行貸款的支持，經(jīng)濟效益就顯著提高，促使證券價格上揚；反之，中央銀行的緊縮會促使銀行減少新貸款，收回舊的貸款，而使上市公司的效益下降，證券價格下跌。同時，在寬松的貨幣政策下，銀行貸款的寬松個人企業(yè)融資的成本降低，增加了大量資金流入證券市場，交易量的增加使證券價格上升，反之趨緊的貨幣政策效果相反75aaalxd@二、利率變動對證券市場的影響

利率的變動與證券的價格呈反方向波動，如果利率下降，證券投資的價值則高于銀行存款利率，人們將提取存款入市投資證券，獲得兩者之間的收益差價，同樣上市公司融資成本也下降，擴大投資經(jīng)營，促使了證券投資價值的提高，而預(yù)期效應(yīng)將會推高股價背離內(nèi)在價值。反之則反是76aaalxd@三、匯率調(diào)整的影響

外匯匯率的上升，本幣貶值，增強本國出口產(chǎn)品的競爭力，使出口產(chǎn)品的企業(yè)受益而其證券價格上漲，反之依賴于進口產(chǎn)品的企業(yè)，成本上升，效益下降，則其證券價格下跌。但是總體看，外匯匯率上升，本幣貶值導(dǎo)致資本從國內(nèi)流出，證券市場需求減少，價格下降。本幣貶值則進口產(chǎn)品價格上升，帶動國內(nèi)物價上漲，通脹引發(fā)。為了匯率的穩(wěn)定，政府拋售外匯，吸回本幣，減少市場本幣的供應(yīng)量，證券價格整體下降，直至匯率平衡。77aaalxd@

政府也可通過債市匯市配合來控制匯率上升，在拋售外匯的同時，回購國債，從而不減少市場貨幣供應(yīng)量，使國債價格上揚，又促使外匯匯率下降，政府在實現(xiàn)宏觀調(diào)控經(jīng)濟的過程中，可持續(xù)性使用松緊相宜的貨幣政策，把它作為一個調(diào)控過程，以保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。

78aaalxd@第四節(jié)公司因素分析

1.公司前景

2.競爭能力

3.領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)

4.財務(wù)分析79aaalxd@如何看報表一、對公司的研究重點1、主營業(yè)務(wù)的競爭力2、股本擴張能力3、成長性二、五大財務(wù)指標1、每股收益（結(jié)合主營業(yè)務(wù)）>0.22、每股凈資產(chǎn)>2.03、凈資產(chǎn)收益率>10%4、每股現(xiàn)金流量5、每股經(jīng)營性現(xiàn)金80aaalxd@第五節(jié)其它因素對證券市場的影響分析一、政治因素:

政治上的穩(wěn)定與否，直接影響了證券市場的價格波動和資金數(shù)量的變化。二、戰(zhàn)爭因素:

對證券市場的投資是一種打擊，會引發(fā)物價上漲，貨幣貶值，人們拋售股票來換取貨幣與實物，股市爆跌。即使沒有發(fā)生戰(zhàn)爭的國家，其股價的上漲也是暫時的，因為經(jīng)濟的全球化效應(yīng)是相互影響的。81aaalxd@三、災(zāi)害因素:

會導(dǎo)致上市公司效益下降，股價自然下跌。這些因素它們對證券市場的影響是突發(fā)的，有的是暫時的，對股價是巨大的打擊而令證券市場動蕩。82aaalxd@第三章：技術(shù)分析概述一、基本概念

技術(shù)分析是通過研究歷史的數(shù)據(jù)資料與眼前的行情來研判股價或大盤未來走勢的軌跡。它包括K線圖形的形態(tài)分析（股價的波動）、成交量的分析、各種技術(shù)指標的分析、時間周期的分析及在此基礎(chǔ)上所進行的綜合分析。它強調(diào)了價格的波動是由供求關(guān)系決定的，而不考慮影響供求的基本面因素。成交量與股價的波動就是供求的反映，也是技術(shù)分析的基礎(chǔ)。時間周期與技術(shù)指標的配合又預(yù)示著K線運行的趨勢。83aaalxd@二：基本假設(shè)：有效市場假設(shè)，價格沿趨勢移動，歷史相似假設(shè)

1、第一條假設(shè)是進行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。其主要的思想是認為影響股票價格的每一個因素（包括內(nèi)在的和外在的）都反映在市場行為中，不必對影響股票價格的因素具體是什么作過多的關(guān)心。如果不承認這一前提條件．技術(shù)分析所作的任何結(jié)論都是無效的。

84aaalxd@2、第二條假設(shè)是進行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。其主要思想是股票價格的變動是按一定規(guī)律進行的，股票價格有保持原來方向運動的慣性。正是由于這一條，技術(shù)分析師們才花費大量心血，試圖找出股票價格變動的規(guī)律。否認了第二條假設(shè)，即認為即使沒有外部因素影響，股票價格也可以改變原來的運動方向，技術(shù)分析就沒有了立根之本。股價的變動是遵循一定規(guī)律的，我們運用技術(shù)分析這個工具找到這些規(guī)律，才能對今后的股票買賣活動進行有效的指導(dǎo)。85aaalxd@3、第三條假設(shè)是從人的心理因素方面考慮的。市場中進行具體買賣的是人，是由人決定最終的操作行為。人不是機器，他必然要受到人類心理學(xué)中某些規(guī)律的制約。一個人在某一場合，得到某種結(jié)果，那么，下一次碰到相同或相似的場合，這個人就認為會得到相同的結(jié)果。股市也一樣。在某種情況下，按一種方法進行操作取得成功，那么以后遇到相同或相似的情況，就會按同一方法進行操作；如果前一次失敗了，后面這一次就不會按前一次的方法操作。股票市場的某個市場行為給投資者留下的陰影或快樂是會長期存在的。在進行技術(shù)分析時，一旦遇到與過去某一時期相同或相似的情況，應(yīng)該與過去的結(jié)果比較。過去的結(jié)果是已知的，這個已知的結(jié)果應(yīng)該是現(xiàn)在對未來作預(yù)測的參考。86aaalxd@小結(jié)：在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響股價的所有因素；第二和第三條使得我們找到的規(guī)律能夠應(yīng)用于股票市場實際操作之中87aaalxd@三、技術(shù)分析與基本分析的區(qū)別

1>著眼點不同：前者著眼價格的運動規(guī)律，后者著眼股票的內(nèi)在價

2>分析方法不同：前者從市場入手，后者從外部因

3>參考價值不同：前者選時，后者選股

88aaalxd@四、分析因素：價格，成交量，時間，空間美國投資專家葛南維曾說過“成交量是股市的元氣，股價只不過是它的表征而已，成交量的變化是股價變化的前兆”。這一論述，概括了成交量與股價之間的關(guān)系。89aaalxd@

市場過去和現(xiàn)在的成交價與成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場行為。技術(shù)分析要做的工作就是利用過去和現(xiàn)在的成交量推測市場未來的走勢。價量關(guān)系有這樣一種規(guī)律：價增量增，價跌量跌。根據(jù)這個規(guī)律，當(dāng)價格上升時，成交量應(yīng)該增加，如果成交量未能增加，說明價格得不到量的確認，價格的上升趨勢難以維系；反之，當(dāng)價格下跌時，成交量減少，成交量萎縮到一定程度不再萎縮，說明拋盤減輕，股民不再割肉，這時，往往離底部很近了，這就是通常說的“地量地價”。成交量和價格之間的這種規(guī)律是技術(shù)分析的合理性所在。因此，價格和成交量是技術(shù)分析的基礎(chǔ)要素，是市場漲跌的基本表現(xiàn)。90aaalxd@1.價漲量增：在一波上升行情中，成交量隨著股價的走高不斷放大，股市逐漸活躍，越來越多的人進入股市。股民對行情普遍看好，買盤越來越強，外圍資金紛紛涌入股市，所有的賣單全被買進，股價屢創(chuàng)新高。這又吸引更多的投資者進入股市，使股價上漲和成交量的增加同步配合，買盤充滿信心，步步跟進，換手積極，行情節(jié)節(jié)上升。只要成交量持續(xù)放大，股價就會不斷上漲；如果成交量與股價出現(xiàn)背離，即股價仍上漲，成交量卻減少，說明機構(gòu)在大家都看好時在出貨，股價的下跌就不遠了。參看方正科技（600601）2000年2月17日的走勢圖．91aaalxd@2、價跌量減：在一波下跌行情中，成交量隨著股價的下跌而逐漸萎縮，由于股價下跌，影響了投資者的信心，投資者紛紛拋出手中的股票，從股市抽出資金離場觀望。隨著股價進一步下跌，近期已無獲利者，賠錢出局者也日漸減少，交易清淡，買盤減少，當(dāng)成交量萎縮到很少時，股價已無下跌的動力，機構(gòu)開始進場吸貨，隨著成交量的放大或者機構(gòu)吸貨完畢，股價開始上升，反彈或反轉(zhuǎn)也就隨之而來。參見東北高速（600003）2000年5月10到5月22日走勢。92aaalxd@3、價漲量減我們都知道，機構(gòu)做莊時，當(dāng)股價上漲到一定幅度時，投資者都看好，紛紛買進時，機構(gòu)反而開始出貨，紛紛拋出手中獲利的股票，因此買盤減少，成交量也會隨之減少。但機構(gòu)為使出貨順利，它還要維持股價在高位盤旋，但是成交量已跟不上，這是一種反轉(zhuǎn)下跌的信號。當(dāng)出現(xiàn)價漲量減時，不宜貿(mào)然跟進，應(yīng)即時拋出手中的獲利股票，東風(fēng)汽車（600006）2000年4月12日、4月13日走勢。93aaalxd@

4、價跌量增這應(yīng)分兩種情況：一種情況是股價在高價區(qū)域，這是典型的機構(gòu)出貨。因為機構(gòu)資金實力強大，做莊時一般持有50%以上的流通股，因此大量的拋盤，對于散戶是承接不住的。參見方正科技（600601）2000年2月17日～2月21日走勢。第二種情況是股價在低價區(qū)域，應(yīng)該是機構(gòu)吸貨。機構(gòu)吸貨有時采取壓低吸貨方式，自己買自己接，也就是我們所說的對敲，放量下跌，吸引股民，讓股民拋出手中股票。如：000668，00066994aaalxd@

馬鋼股份（600808）（2000年3月16日至5月10日）。馬鋼股份2000年初一直橫盤整理，明顯有莊家吸籌跡象，在2月17日和3月7日分別放出9千多萬和3千多萬的近期天量，尤其在3月16日在大盤暴跌時，馬鋼卻放出1億2千7百萬的巨量，當(dāng)天換手率達20%以上河池化工（0953）（2000年3月13日到4月18日）。這只股票是只次新股，上市后一直有莊家吸貨。在3月14日成交量放出2千3百萬，換手率達46%95aaalxd@六、技術(shù)分析方法應(yīng)用時應(yīng)注意的問題1．技術(shù)分析必須與基本面的分析結(jié)合起來使用，才能提高其準確程度，否則單純的技術(shù)分析是不全面的。2．注意多種技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌片面地使用某一種技術(shù)分析結(jié)果3．前人的和別人的結(jié)論要自己通過實踐驗證后才能放心地使用96aaalxd@四、時間在進行行情判斷時有著很重要的作用。

一個已經(jīng)形成的趨勢在短時間內(nèi)不會發(fā)生根本改變,中途出現(xiàn)的反方向波動,對原來趨勢不會產(chǎn)生大的影響。一個形成了的趨勢又不可能永遠不變,經(jīng)過了一定時間又會有新的趨勢出現(xiàn)。循環(huán)周期理論著重關(guān)心的就是時間因素,它強調(diào)了時間的重要性。五、空間在某種意義上講,可以認為是價格的一方面,指的是格波動能夠達到極限。97aaalxd@第二節(jié):常用術(shù)語整理——是指股價經(jīng)過一段急劇上漲或下跌后，開始小幅度的波動，進入穩(wěn)定變動階段，這種現(xiàn)象稱為整理，整理是下一次大變動的準備階段。盤整——指股市上經(jīng)常會出現(xiàn)股價徘徊緩滯的局面，在一定時期內(nèi)既上不去，也下不來，上海投資者們稱此為僵牢。反彈——是指在下跌的行情中，股價有時由于下跌速度太快，受到買方支撐面暫時回升的現(xiàn)象。反彈幅度較下跌幅度小，反彈后恢復(fù)下跌趨勢。98aaalxd@盤軟——股價緩慢下跌，稱為盤軟?；貦n——是指股價上升過程中，因上漲過速而暫時回跌的現(xiàn)象。填息——除息前，股票市場價格大約等于沒有宣布除息前的市場價格加將分派的股息。因而在宣布除息后股價將上漲。除息完后，股價往往會下降到低于除息前的股價。二者之差約等于股息。如果除息完成后，股價上漲接近或超過除息前的股價，二者的差額被彌補，就叫填息。99aaalxd@空頭——是指以為股價已上漲到了最高點，很快便會下跌，或當(dāng)股票已開始下跌時，以為還會繼續(xù)下跌，趁高價時賣出的投資者。

跳空——指受強烈利多或利空消息刺激，股價開始大幅度跳動。跳空通常在股價大變動的開始或結(jié)束前出現(xiàn)。100aaalxd@利空——促使股價下跌，以空頭有利的因素和消息。除權(quán)——除權(quán)與除息一樣，也是停止過戶期內(nèi)的一種規(guī)定：即新的股票持有人在停止過戶期內(nèi)不能享有該種股票的增資配股權(quán)利。配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時，原有股東有優(yōu)先認購或認配的權(quán)利。這種權(quán)利的價值可分以下兩種情況計算。①無償增資配股的權(quán)利價值＝停止過戶前一日收盤價－停止過戶前一日收盤價÷（1＋配股率）②有償增資機股權(quán)利價值＝停止過戶前前一日收盤價－（停止過戶前一日收盤價＋新股繳款額×配股率）÷（1＋配股率）。其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。除權(quán)以后的股票買賣稱除權(quán)交易。101aaalxd@除息——股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時，需要事先進行核對股東名冊、召開股東會議等多種準備工作，于是規(guī)定以某日在冊股東名單為準，并公告在此日以后一段時期為停止股東過戶期。停止過戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊的舊股東，新買進股票的持有者因沒有過戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱為除息。同時股票買賣價格就應(yīng)扣除這段時期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù)，這就是除息交易。關(guān)卡——股市受利多信息的影響，股價上漲至某一價格時，做多頭的認為有利可圖，便大量賣出，使股價至此停止上升，甚至出現(xiàn)回跌。股市上一般將這種遇到阻力時的價位稱為關(guān)卡，股價上升時的關(guān)卡稱為阻力線。102aaalxd@停板價——為了防止證券市場上價格暴漲暴跌，避免引起過分投機現(xiàn)象，在公開競價時，證券交易所依法對證券所當(dāng)天市場價格的漲跌幅度予以適當(dāng)?shù)南拗?。即?dāng)天的市場價格漲或跌到了一定限度就不得再有漲跌，這種現(xiàn)象的專門術(shù)語即為停板。當(dāng)天市場價格的最高限度稱漲停板，漲停板時的市價稱為漲停板價。當(dāng)天市場價格的最低限度稱為跌停板，跌停板時的市價稱跌停板價。

103aaalxd@利多——是刺激股價上漲，對多頭有利的因素和消息，如股票上市公司經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)、銀行利率降低、社會資金充足、銀行信貸資金放寬、市場繁榮等，以及其他政治、經(jīng)濟、軍事、外交等方面對股價上漲有利的信息。洗盤——機者先把股價大幅度殺低，使大批小額股票投資者（散戶）產(chǎn)生恐慌而拋售股票，然后再股價抬高，以便乘機漁利。104aaalxd@多頭市場——也稱牛市，就是股票價格普遍上漲的市場。空頭市場——股價呈長期下降趨勢的市場，空頭市場中，股價的變動情況是大跌小漲。亦稱熊市。

支撐線——股市受利空信息的影響，股價跌至某一價位時，做空頭的認為有利可圖，大量買進股票，使股價不再下跌，甚至出現(xiàn)回升趨勢。股價下跌時的關(guān)卡稱為支撐線。

105aaalxd@死多——指抱定主意做多頭的意思。投資者對股勢長遠前景看好，買進股票準備長期持有，并抱定一個主意，不賺錢不賣，寧可放上若干年，一直到股票上漲到一個理想價位再賣出。套牢——是指進行股票交易時所遭遇的交易風(fēng)險。例如投資者預(yù)計股價將上漲，但在買進后股價卻一直呈下跌趨勢，這種現(xiàn)象稱為多頭套牢。相反，投資者預(yù)計股價將下跌，將所借股票放空賣出，但股價卻一直上漲，這種現(xiàn)象稱為空頭套牢。106aaalxd@內(nèi)盤：是指一筆證券委托交易買賣是以買方成交的。外盤：是表示委托以賣方成交的。成交量是內(nèi)盤與外盤的相加。委比=（委買手數(shù)-委賣手數(shù)）/（委買手數(shù)+委賣手數(shù)）*100%委買手數(shù)---指買入價下的五檔總量，委賣手數(shù)為賣出價上的五檔總量。委比變化值在正100%至負100%之間，委比為正值數(shù)值大則證明市場買盤強勁，委比為負值數(shù)值大則市場賣盤拋壓大。在這一區(qū)間的正負方向運動說明多空雙方力量的對比。量比：是衡量相對成交量的指標，是開市后每分鐘成交量與過去5個交易日每分鐘成交量之比。換手率：即周轉(zhuǎn)率107aaalxd@第六章：K線理論第一節(jié)：

K線圖介紹

一、

K線的起源K線源于日本，故又名日本線，由于形狀如蠟燭，又有人稱之為蠟燭線。K線記錄的是一只股票一定時段的價格波動情況，主要體現(xiàn)在四個價格上：即開盤價、收盤價、最高價、最低價。常見的有月k線、周K線、日k線等，以日K線最為人們常用。

K線是由影線和實體組成的一個柱狀的線條。影線在實體上方的部分稱為上影線，下方的部分稱為下影線。實體分為陽線和陰線兩種，請看：

108aaalxd@二、K線（日K線、周K線、月K線）圖的畫法109aaalxd@第二講K線的主要形狀及意義一、

光頭光腳陽線當(dāng)收盤價與最高價、開盤價與最低價相等時，就會出線這種K線，既沒有上影線也沒有下影線。分為小陽與長陽光頭光腳小陽線常在上漲初期、回調(diào)結(jié)束或盤整得時候出現(xiàn)，上下價位窄幅波動，表示買方力量逐步增加，買賣雙方多頭力量暫時略占優(yōu)勢。光頭光腳長陽線經(jīng)常出現(xiàn)在脫離底部的初期，回調(diào)結(jié)束后的再次上漲，及高位拉升階段，有時也在嚴重超跌后的大力反彈中出現(xiàn)，買方占絕對優(yōu)勢，空方毫無抵抗。110aaalxd@二、

光頭光腳陰線當(dāng)收盤價與最低價、開盤價與最高價相等時，就會出現(xiàn)這種K線，既沒有上影線也沒有下影線。分為小陰或長陰。光頭光腳小陰線在下跌初期、橫盤整理或反彈結(jié)束時出現(xiàn)，表示賣方力量有所增加，空方力量略占優(yōu)勢。光頭光腳長陰線經(jīng)常出現(xiàn)在頭部開始下跌初期，反彈結(jié)束后或最后打壓過程中，表示空方走勢強勁，多方毫無抵抗111aaalxd@三、

光頭陽線當(dāng)收盤價與最高價相等時，就會出現(xiàn)這種K線，它沒有上影線，常常出現(xiàn)在底部或市場調(diào)整完畢，反映股價在低位獲得支撐。四、

光頭陰線當(dāng)開盤價與最高價相同時，就會出現(xiàn)這種K線，它沒有上影線，常常出現(xiàn)在下跌途中、市場頂部或整蕩行情中，表示空方力量強大，在下跌過程中受到了買方的抵抗。五、

光腳陽線當(dāng)開盤價與最低價相同時，就會出現(xiàn)這種K線，它沒有下影線，常出現(xiàn)在上漲途中、上漲末期或股價從低位啟動遇到密集成交區(qū)，上影線和實體的比例可以反映多方遇阻的程度112aaalxd@六、光

腳陰線當(dāng)收盤價與最低價相同時，就會出現(xiàn)這種K線，它沒有下影線，莊家拉高出貨常會出現(xiàn)此種形態(tài)，常出現(xiàn)在階段性的頭部，和震倉洗盤中。七、十字型當(dāng)收盤價與開盤價相同時，就會出現(xiàn)這種K線它的特點是沒有實體，收盤價比昨日收盤價高時，用紅“+”字表示；與昨日收盤價相同時，若昨日為紅實體，用紅“+”字表示，昨日為綠實體，用綠“+”字表示。可分為上影線長于下影線和下影線長于上影線兩種圖形。表示多空雙方力量處于平衡。113aaalxd@八、

T字型與倒T字型在十字型的基礎(chǔ)上，如果加上光頭和光腳的條件，就會出現(xiàn)這兩種K線，它們沒有實體，而且沒有上影線或者沒有下影線，形狀象英文字母T。若收盤價高于昨日收盤，則是紅“T”；與昨日收盤價相同時，若昨日為紅線時，今日則為紅“T”，昨日為綠線時，今日則為綠“T”；低于昨日收盤價，以綠“T”表示。T字型常出現(xiàn)在市場的底部或頂部。倒T字型常出現(xiàn)在頂部或橫盤整理中。114aaalxd@九、

一字型這是一種比較特殊的形狀，它的四個價格都相同。同十字型與T字型K線一樣，沒有實體。這種情況較少間，出現(xiàn)于交易非常冷清，全日交易只有一檔價為成交。冷門股交易發(fā)生此類情形，或是行情呈現(xiàn)絕對看好或絕對看壞時，開盤便以漲停板或跌停板成交，漲停板價維持至收盤，則是紅“—”圖形，而跌停板價維持至收盤，就是綠“—”圖形。115aaalxd@第三節(jié)：K線分析要點一：要素分析：

1：陽線與陰線

1>:陽線：收盤價高于開盤價，總趨勢上漲，多頭占優(yōu)勢。

2>：陰線：反之。

2：K線長度：

1>:很長：股價變化大，振蕩劇烈，說明內(nèi)動力充足，市場處于活躍期。

2>：較短：變化不大，市場力量不足，或者多空雙方力量均衡。

3：K線實體長度

1>：長陽線：強烈上漲過程，多頭占絕對優(yōu)勢

2>：長陰線：反之。

3>：小陽線，小陰線：盤整期或者敏感期

4>：十字線：力量均衡。116aaalxd@4：影線

1>：長上影線（二倍于實體）600743A:多方首先進攻

B：空方防守成功

C：后市空方轉(zhuǎn)守為攻，多方往往將處于守勢

D：一般來說，這是一種見頂標志，至少說明上漲受阻600836

2>：長下影線（二倍于實體）000525117aaalxd@3>：判斷原則

A：當(dāng)K線很短，影線判斷無意義。

B：若有上下影線，重點考慮較長的那根影線。

C：若影線與實體比例在1：1之內(nèi)，以K線的性質(zhì)及長度為判斷依據(jù)。

D:若影線與實體比例在1：1以上,則根據(jù)影線來判斷

4>:總結(jié)

A:陰陽代表總趨勢.B:K線長短代表內(nèi)在動力及趨勢的強弱。

C：影線代表轉(zhuǎn)折。000503118aaalxd@二>：位置分析

1：以兩根K線為例-----------以前一K線的中點為標準，看后一K線是否突破前一K線的中點--------以此作為趨勢逆的標志。多方占優(yōu)勢多方相對強-----------

多方略強-----------

方向不明------------

空方略強--------------

空方相對強------------

空方占優(yōu)勢119aaalxd@2>：總結(jié)越高越好，越低越淡三>：要素分析與位置分析相結(jié)合120aaalxd@第五節(jié)：星的基本形態(tài)一、

十字星

1、底部十字星：當(dāng)股價連續(xù)下跌了一段時間，或經(jīng)過了數(shù)浪下跌，已產(chǎn)生了較大的跌幅，此時賣方做空的力量已經(jīng)不足，下跌無動力，而買方因連續(xù)下跌的陰影影響，買入謹慎，但因超跌又有少量的買盤。此時，多、空力量在一個極小的范圍內(nèi)達到了某種平衡，這便會出現(xiàn)開盤價和收盤價相同，并帶有一定上下影線的十字星。當(dāng)?shù)撞渴中浅霈F(xiàn)時，投資者可得到如下信息：1）

因股價連續(xù)下跌，賣方力量不足，投資者惜售情緒明顯；2）

買方力量還處于觀望階段，但因價位較低，已有抄底盤少量介入；3）

買、賣雙方力量達到暫時平衡；4）

一旦多方力量增加，將可能出現(xiàn)變盤的情況。121aaalxd@2、頂部十字星：當(dāng)股價連續(xù)上漲了一段時間，或經(jīng)過數(shù)浪上漲已產(chǎn)生了較大漲幅，此時買方做多的力量已經(jīng)不足，后續(xù)買盤跟不上，賣方在股價連續(xù)上漲的情況下還希望賣個更高價格。因此并不急于大幅拋售股票，這時多空雙方在一個不大范圍內(nèi)達到了暫時的平衡。一旦空方發(fā)現(xiàn)股價不能繼續(xù)上漲，將會加大拋盤壓力度，所以在此出現(xiàn)的十字星將可能是一個頂部十字星。當(dāng)在一個較高的位置出現(xiàn)十字星形態(tài)時，可以得到如下信息：1）

因股價連續(xù)上漲，買方力量已不足；2）

賣方因還想賣出更高價，賣壓力量并不很大，但已有逢高出貨盤；3）

不大的買量和不大的賣量使多空雙方暫時處于平衡；4）

因股價處于高位，一旦空方力量增強，將可能出現(xiàn)向下的變盤。122aaalxd@三、

早晨之星早晨之星是典型的底部形態(tài)，通常出現(xiàn)在股價連續(xù)大幅下跌和數(shù)浪下跌的中期底部或大底部。早晨之星由三根K線組成。第一根K線是一根長陰線；第二根是一個小小的實體，可帶上下影線；第三根是一根陽線；它明顯向上推到第一天陰線的實體之內(nèi)。早晨之星的含義是黑暗已經(jīng)過去，曙光已經(jīng)來臨，多空力量對比已開始發(fā)生轉(zhuǎn)變，一輪上升行情已經(jīng)開始123aaalxd@黃昏之星

黃昏之星和早晨之星恰好相反，它通常出現(xiàn)在股價連續(xù)大幅上漲和數(shù)浪上漲的中期頂部和大頂部。它的出現(xiàn)預(yù)示著夜幕即將降臨，一輪上漲行情已經(jīng)結(jié)束。黃昏之星是反轉(zhuǎn)形態(tài)，有很強的殺傷力。黃昏之星也是由三根K線組成：第一根K線是一根長陽線；第二根K線是一個可帶上下影線的小實體（陰、陽均可）；第三根K線是一根陰線，它的實體插入到第一天的長陽線的內(nèi)部。當(dāng)黃昏之星出現(xiàn)時，投資者應(yīng)急早離場。124aaalxd@射擊之星又被稱為倒轉(zhuǎn)錘頭，是一個小實體，上面帶有一根上影線。之所以叫做射擊之星，是因為它的形狀像槍的準星。有人解釋為是古人拉弓射箭的形狀。射擊之星常出現(xiàn)在連續(xù)上漲或連續(xù)下跌后，它的出現(xiàn)常預(yù)示著轉(zhuǎn)點將出現(xiàn)。125aaalxd@第四節(jié)：股市反轉(zhuǎn)的K線形態(tài)一、

頂部反轉(zhuǎn)1、

穿頭破腳穿頭破腳指股價經(jīng)過了較長時間的上升，當(dāng)日K線高開低走，收一根長陰線，這根長陰線將前一日或兩日陽線全部覆蓋掉，因此這根長陰線被稱為穿頭破腳。穿頭破腳包含信息，市場主力已將股價推至較高處，并借買方市場情緒高昂拉高出貨。高開制造假象，吸引跟風(fēng)盤，隨后大肆出貨，將所有跟風(fēng)盤全部套牢。此種K線形態(tài)屬于殺傷力極強的頂部反轉(zhuǎn)形態(tài)，隨后的下跌空間較大，遇此形態(tài)投資者應(yīng)殺跌。126aaalxd@烏云蓋頂烏云蓋頂K線形態(tài)也屬于拉高出貨的一種頂部反轉(zhuǎn)形態(tài)。發(fā)生的時間和情況與穿頭破腳相似，只是在圖形上烏云蓋頂像黑云壓城似的收出一根大陰線，但此根陰線的收盤切入到前一根陽線的三分之二處。烏云蓋頂?shù)臍H次于穿頭破腳，屬于殺傷力極強的頂部反轉(zhuǎn)形態(tài)，遇此形態(tài)應(yīng)堅決出貨。127aaalxd@3、

吊頸吊頸是在高位出現(xiàn)的是小陰實體，并帶有長長的下影線的K線形態(tài)，形狀就像一具上吊的尸體。此種K線形態(tài)表示主力在高位開始出貨，盤中出現(xiàn)長陰，為了達到騙線，主力在尾市將股價拉起，形成長長的下影線，使投資者認為下檔有強支撐，而紛紛跟進。吊頸既有巨大的殺傷性，又有欺騙性，投資者應(yīng)學(xué)會識別，以免入套。128aaalxd@

底部反轉(zhuǎn)形態(tài)曙光出現(xiàn)曙光出現(xiàn)常發(fā)生在股價連續(xù)大幅下跌，超跌嚴重，結(jié)果當(dāng)日股價借下跌慣性跳空低開，隨后股價在超跌買盤的介入下，當(dāng)日收出陽線，陽線收盤的位置插入到前一日陰實體的二分之一以上。當(dāng)曙光出現(xiàn)形態(tài)出現(xiàn)，表達黑暗已經(jīng)過去，曙光已經(jīng)開始，股價將展開反轉(zhuǎn)的上升行情。129aaalxd@

T字型T字型也可以成為一種反轉(zhuǎn)形態(tài)，前提是股價應(yīng)經(jīng)過較長時間的連續(xù)大幅下跌。當(dāng)日股價開盤后，走勢繼續(xù)下跌，并帶出最后一批拋盤，隨后在盤中股價開始穩(wěn)步上升，最后以開盤價的位置收盤。T字型在超低位出現(xiàn)，反映下檔支撐極強，股價可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢。倒T字型倒T字型和T字型的基本情況相同，只是股價開盤后因超跌開始上漲，隨后遇倒了小幅拋壓，將股票壓制開盤價的價位收盤。雖然倒T字型帶有上影線，反應(yīng)有一定壓力，但因在極度超跌的位置出現(xiàn)，應(yīng)被視為為賣方的強弩之末。130aaalxd@錘頭錘頭是一個小實體下面帶有一定長度下影線的K線形態(tài)，形狀就像錘子帶有錘把。在長期的下跌趨勢中，錘頭的出現(xiàn)預(yù)示著下跌趨勢將結(jié)束，表達了市場正在用錘子來夯實底部，是較可靠的底部形態(tài)131aaalxd@第七章：形態(tài)理論形態(tài)分析(圖表形態(tài))

技術(shù)分析者認為股票或期貨價格圖上的特定圖案或花樣，具有不同的預(yù)測意義。根據(jù)不同圖表形態(tài)的不同意義，可將圖表形態(tài)分為反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)形態(tài)兩大類。

在技術(shù)分析這種市場研究方法中，趨勢的概念是絕對核心，圖表分析師所使用的全部工具，其唯一目的就是輔助投資者估量市場趨勢，從而順趨勢而為，同時，圖表形態(tài)也是建立在趨勢等概念基礎(chǔ)上的。

132aaalxd@一．趨勢和趨勢線1．趨勢

從一般意義上說，趨勢就是市場變動發(fā)展的方向。在通常情況下，市場不會直線發(fā)展，市場運動的特征就是波浪式的曲折前進，它具有相當(dāng)明顯的峰和谷。所謂市場趨勢，就是由市場運動的波峰和波谷依次上升和下降的方向所構(gòu)成的。

趨勢具有三種方向--上升、下降和橫向延伸。其中，上升趨勢就是市場運動的一系列依次上升的峰和谷；下降趨勢為一系列依次下降的峰和谷；橫向延伸為一系列依次橫向伸展的峰和谷。據(jù)保守估計，至少有三分之一的時間，價格處在水平延展的形態(tài)，趨勢不但具有三個方向，而且通常可以劃分為主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢三種類型。

133aaalxd@2．支撐和阻擋

支撐是指價格下跌到某一價位或價格區(qū)域，在其下方，遇到強而有力的買進，足以撐住賣方形成的壓力，致使價格在此止跌并回升。我們一般把市場趨勢運動的谷，稱為支撐。

阻擋，與支撐相反，當(dāng)價格上升到某一價位或價格區(qū)域，在其上方，賣方壓力擋住了買方的推進，于是價格由升轉(zhuǎn)跌。阻擋水平通常以市場趨勢運動的前一個峰值為標志。

如果要完整理解趨勢理論，就必須切實領(lǐng)會支撐和阻擋這兩個概念。如果上升趨勢要繼續(xù)下去，每一個相繼的支撐水平（低點）就必須高過前一個支撐水平；每一個相繼的阻擋水平（高點）也必須高過前一個高點。在上升趨勢中，若新的一輪調(diào)整一直下降到一個支撐水平，這或許就是該上升趨勢即將終結(jié)、或蛻化成橫向延伸趨勢的先期警訊，如果該支撐水平被有效擊穿，可能就意味著趨勢即將由升反轉(zhuǎn)為下降。

134aaalxd@在上升趨勢中，每當(dāng)市場向上試探前一個峰值阻擋的時候，一旦在上升趨勢中市場不能越過前一個高點，或在下降趨勢中市場無力跌破前一個低谷支撐，便發(fā)生了現(xiàn)行趨勢即將有變的第一個警告信號。市場就是通過支撐、阻擋等價格形態(tài)來構(gòu)造自己的趨勢的。

只要支撐或阻擋水平被足夠大的價格變化切實的擊破了，它們就互換角色，演變成自身的反面，即支撐水平變成了阻擋水平，阻擋水平變成了支撐水平135aaalxd@3．趨勢線

趨勢線就是圖表分析師使用的最簡便也是最有價值的基本技術(shù)工具之一。所謂趨勢線就是指將價格波動的兩個或兩個以上的相繼低點或高點連成的線。它有三種基本類型：上升趨勢線、下降趨勢線、橫向趨勢線。

（1）上升趨勢線，即是由依次上升的向上反彈低點連接而成的直線。

（2）下降趨勢線，即是連接依次下降的上沖高點連接而成的直線。

（3）橫向趨勢線，即通過連接橫向波動中的水平低點的直線。趨勢線在圖表形態(tài)的構(gòu)造、分析中，具有重要的預(yù)測功能。

首先，趨勢線具有支撐線或阻擋線的作用。136aaalxd@二．反轉(zhuǎn)形態(tài)分析

一、

雙重頂（DoubleTops）1、雙重頂就是常說的M頭，一共出現(xiàn)兩個頂，也就是兩個相同高度的高點，如下圖所示：趨勢線

頸線

在上升趨勢過程的末期，股價在第一個高點A建立了新高點之后進行正常的回落，受上升趨勢線的支撐，這次回落將在B點附近停止。其后繼續(xù)上升，但是力量不夠，上升高度不足，在C點（與A點幾乎等高）遇到壓力，股價向下，這樣就形成了A和C兩個頂?shù)男螤?。以B點作平行于A、C連線的平行線（如上圖中間一條虛線），就得到一條非常重要的直線—頸線（NeckLine）。A、C連線是趨勢線，頸線是與這條趨勢線對應(yīng)的軌道線，這些軌道線在這里起支撐作用。

137aaalxd@雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)的研判標準：1）有兩個相同高度的高點（即兩個頭），并且第二個頭部的成交量比第一個頭部的成交量有較大的減少；2）還應(yīng)該向下突破B點支撐，即突破勁線幅度超過該股市價的3%以上，突破后至少兩個交易日。注：向下突破頸線時，成交量不一定擴大，日后繼續(xù)下跌時，成交量會擴大。4、雙重頂反轉(zhuǎn)突破形態(tài)一旦得到確認，就可以用它進行對后市的預(yù)測了。它的主要功能是測算功能，敘述如下：從突破點算起，股價將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。所謂形態(tài)高度就是從A或C到B的垂直距離，亦即從頂點到頸線的垂直距離。上圖中右邊箭頭所指的將是股價至少要跌到的位置，換句話說，股價必須在這條線之下才能找到象樣的支撐，它之前的支撐都不足取。0000156138aaalxd@雙重底（DoubleBottoms）1、雙重底就是常說的W底，只是將雙重頂?shù)罐D(zhuǎn)過來，下跌趨勢結(jié)束前出現(xiàn)反彈，然后再度下跌，跌勢趨于緩和，在前次低價附近止住，開始向上漲升。

dBAC

2、W底形成后，有兩種可能的趨勢：第一是未突破B點的壓力位置，股價在A、B、C三點形成的狹窄范圍內(nèi)上下波動，演變成以后介紹的矩形，成為整理形態(tài)；第二是突破B點的壓力位置繼續(xù)向上，這種情況才是雙重底反轉(zhuǎn)突破形態(tài)的真正出現(xiàn)。前一種情況只能說是一個潛在的雙重低。3、雙重底反轉(zhuǎn)突破形態(tài)的研判標準：139aaalxd@頭肩頂（HeadandShouldersToPs）頭肩頂是實際股價形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)之一。如下圖是這種形態(tài)的簡單形式。1、

頭肩頂?shù)男纬?）

股價經(jīng)過長期上升后，成交量大增，此時獲利回吐壓力亦增加，股價回跌一段，成交量下降，比先前最高價附近的成交量減少許多，左肩形成（如A點）；2）

股價回升，突破左肩之頂點，成交量也可能因大換手而創(chuàng)記錄，接手與持有股票者恐慌，相繼拋售，股價回跌至前一低點水準附近，有時高些，有時低些，但是絕對低于左肩的頂點，頭部完成（如C點）。3）

第三次上升，已不再出現(xiàn)過去龐大成交量，漲勢也不再兇猛，到達頭部股價水準前就向下跌，這是右肩（如E點）。最后第三次下跌時，急速穿過頸線（如線2）。再回升時股價僅能達到頸線水準附近，然后成為下跌趨勢，反轉(zhuǎn)下跌形態(tài)完成。140aaalxd@有效突破的研判原則：1）

突破頸線的幅度超過該股市價的3%以上；2）

突破后至少兩日。注：頭肩頂形態(tài)完成后，向下跌破頸線時，成交量不一定擴大，但日后繼續(xù)下跌時，成交量會擴大。

3、頸線被突破，反轉(zhuǎn)確認之后，我們就知道股價下一步的大方向是下跌，而不是上漲或橫盤。下跌的深度，我們可以借助頭肩頂形態(tài)的測算功能進行：從突破點算起，股價將至少要跌到與形態(tài)高度相等的距離。141aaalxd@頭肩底（HeadandShouldersBottomsPattern）頭肩底是實際股價形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，也是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)之一。如下圖是這種形態(tài)的簡單形式。

1、

頭肩底的形成1）

股價經(jīng)過長期下跌后，成交量相對減少，接著出現(xiàn)反彈（次級上升），成交量與最后幾天相比，沒有顯著增加，這是左肩（如A點）；2）

股價第二次下跌，其價格低于左肩之最低價，而其成交量在下跌過程中未減少，甚至增多，在低價盤旋時成交量則迅速萎縮，然后一口氣回升至越過左肩低價價位，成交量迅速增加大于形成左肩之成交量，頭部完成（如C點）。3）

第三次下跌，成交很明顯小于左肩和頭，當(dāng)?shù)令^的最低價格水準以前即反彈上升，這是右肩（如E點）142aaalxd@有效突破的研判原則：

1>.股價配合大的成交量上升，突破頸線后上升速度沒有減慢；2>.突破頸線的幅度超過該股市價的3%以上；3>.突破后至少兩日。注：頭肩底的上漲突破頸線，若沒有較大的成交量出現(xiàn)，它的可靠性降低，或許還會跌回底部多停留一段時間整理，培養(yǎng)買方力量才能上升。3