第5章-財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

第5章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述5.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?xún)?nèi)容5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃5.4財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)涵財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是為實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)和戰(zhàn)略目標(biāo)，提高財(cái)務(wù)活動(dòng)效率，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在分析企業(yè)外部和內(nèi)部環(huán)境因素對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)發(fā)展具有全局性、長(zhǎng)期性和根本性影響的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃和控制的過(guò)程。圖8—1表示財(cái)務(wù)戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略體系中的地位。5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特征（1）從屬性。（2）系統(tǒng)性。（3）指導(dǎo)性。（4）復(fù)雜性。5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述4）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)是公司戰(zhàn)略目標(biāo)中的核心目標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的本質(zhì)是通過(guò)資本的配置與使用為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值并實(shí)現(xiàn)價(jià)值。創(chuàng)造價(jià)值是指企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，即企業(yè)將要為其權(quán)益所有者創(chuàng)造的一系列期望的未來(lái)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值，是預(yù)測(cè)股權(quán)現(xiàn)金流的當(dāng)前價(jià)值。價(jià)值實(shí)現(xiàn)是通過(guò)與股東和外部投資者進(jìn)行有效溝通，提高價(jià)值創(chuàng)造與股票價(jià)格之間的相關(guān)性，避免管理期望價(jià)值與市場(chǎng)預(yù)期價(jià)值的差異，使經(jīng)營(yíng)績(jī)效有效地反映于資本市場(chǎng)的股東投資效益。價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值實(shí)現(xiàn)的計(jì)量可通過(guò)資本增值來(lái)體現(xiàn)。5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述5）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過(guò)程動(dòng)態(tài)的戰(zhàn)略管理過(guò)程一般可以分為戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)略執(zhí)行、戰(zhàn)略控制和戰(zhàn)略調(diào)整四個(gè)階段，每一個(gè)階段又各自包括了若干個(gè)不同的步驟。因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過(guò)程一般也分為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整四個(gè)階段。5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述5）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過(guò)程5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述6）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類(lèi)型從資金籌措與使用特征的角度，可以將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略劃分為快速擴(kuò)張型、穩(wěn)健發(fā)展型和防御收縮型三種，它們的特征見(jiàn)表8—1。

5.1財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述6）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的類(lèi)型快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也稱(chēng)為進(jìn)攻型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，它是配合公司的一體化戰(zhàn)略和多元化戰(zhàn)略而展開(kāi)的，以實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張為目的。穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也稱(chēng)為加強(qiáng)型或平衡型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，它是為配合公司實(shí)施對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的開(kāi)發(fā)或市場(chǎng)滲透戰(zhàn)略而展開(kāi)的，以實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和資產(chǎn)規(guī)模平穩(wěn)擴(kuò)張為目的。防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也稱(chēng)作防御型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，它是為配合公司的收縮、剝離、清算等活動(dòng)展開(kāi)的，以預(yù)防出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)和求得生存及新的發(fā)展為目的。5.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容1）融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略，即反映公司資金籌集的戰(zhàn)略，主要解決長(zhǎng)期內(nèi)與公司戰(zhàn)略有關(guān)的公司資金籌集的目標(biāo)、原則、方向、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、渠道和方式等重大問(wèn)題。（1）內(nèi)部融資戰(zhàn)略企業(yè)可以選擇內(nèi)部留存利潤(rùn)進(jìn)行再投資。留存利潤(rùn)是指企業(yè)分配給股東紅利后剩余的利潤(rùn)。這種融資方式是企業(yè)最普遍采用的方式。（2）股權(quán)融資戰(zhàn)略股權(quán)融資是指企業(yè)為了新的項(xiàng)目而向現(xiàn)在的股東和新股東發(fā)行股票來(lái)籌集資金。5.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容1）融資戰(zhàn)略（3）債務(wù)融資戰(zhàn)略貸款又可分為短期貸款和長(zhǎng)期貸款。債務(wù)融資方式與股權(quán)融資相比，融資成本較低、融資的速度較快，而且方式也較為隱蔽。不足之處是，當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者企業(yè)的戰(zhàn)略不具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)時(shí)，還款的壓力會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。租賃是指企業(yè)租用資產(chǎn)一定時(shí)期的債務(wù)形式，可能擁有在期末的購(gòu)買(mǎi)期權(quán)。（4）銷(xiāo)售資產(chǎn)融資戰(zhàn)略企業(yè)還可以選擇銷(xiāo)售其部分有價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行融資，這也被證明是企業(yè)進(jìn)行融資的主要戰(zhàn)略。5.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容2）投資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略，即反映公司資金投放的戰(zhàn)略，主要解決長(zhǎng)期內(nèi)與公司戰(zhàn)略有關(guān)的公司資金投放的目標(biāo)、原則、方向、規(guī)模、方式和時(shí)機(jī)等重大問(wèn)題。（1）直接投資戰(zhàn)略直接投資是企業(yè)為直接進(jìn)行生產(chǎn)或者其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而在土地、固定資產(chǎn)等方面進(jìn)行的投資，它通常與實(shí)物投資相聯(lián)系。（2）間接投資戰(zhàn)略間接投資是指企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)證券、融出資金或者發(fā)放貸款等方式將資本投入到其他企業(yè)，其他企業(yè)進(jìn)而再將資本投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中去的投資。5.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容3）分配戰(zhàn)略分配戰(zhàn)略，即反映公司利潤(rùn)分配的戰(zhàn)略，主要解決長(zhǎng)期內(nèi)與公司戰(zhàn)略有關(guān)的公司收益特別是股利的分配與發(fā)放等重大問(wèn)題。（1）剩余股利戰(zhàn)略剩余股利戰(zhàn)略在發(fā)放股利時(shí)，優(yōu)先考慮投資的需要，如果投資過(guò)后還有剩余則發(fā)放股利，如果沒(méi)有剩余則不發(fā)放。這種戰(zhàn)略的核心思想是以公司的投資為先、發(fā)展為重。（2）穩(wěn)定或持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略穩(wěn)定的股利戰(zhàn)略是指公司的股利分配在一段時(shí)間里維持不變；而持續(xù)增加的股利戰(zhàn)略則是指公司的股利分配每年按一個(gè)固定成長(zhǎng)率持續(xù)增加。5.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容3）分配戰(zhàn)略（3）固定股利支付率戰(zhàn)略公司將每年盈利的某一固定百分比作為股利分配給股東。它與剩余股利戰(zhàn)略正好相反，優(yōu)先考慮的是股利，后考慮保留盈余。（4）低正常股利加額外股利戰(zhàn)略公司事先設(shè)定一個(gè)較低的經(jīng)常性股利額，一般情況下，公司都按此金額發(fā)放股利，只有當(dāng)累積的盈余和資金相對(duì)較多時(shí)，才向股東支付正常股利以外的額外股利。（5）零股利戰(zhàn)略這種股利戰(zhàn)略是將企業(yè)所有剩余盈余都投資回本企業(yè)中。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃程序公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)首先需要明確公司組織目標(biāo)（包括財(cái)務(wù)目標(biāo)），進(jìn)行公司的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境分析，結(jié)合公司總體戰(zhàn)略，在此基礎(chǔ)上分析公司戰(zhàn)略性財(cái)務(wù)活動(dòng)，對(duì)公司未來(lái)的籌資、投資和分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)作出戰(zhàn)略性和系統(tǒng)性的規(guī)劃，明確財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，設(shè)計(jì)戰(zhàn)略保障措施，從而形成與公司內(nèi)外部環(huán)境相協(xié)調(diào)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方案。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃程序財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境是指財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)施時(shí)企業(yè)所處的環(huán)境，包括外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境。外部環(huán)境是指存在于企業(yè)外部的影響企業(yè)資金流動(dòng)的客觀條件和因素的總和，即影響企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的宏觀環(huán)境，范圍較廣，主要包括政治法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、金融環(huán)境等；內(nèi)部環(huán)境是指存在于企業(yè)內(nèi)部的影響資金流動(dòng)的條件和因素的總和，即與公司財(cái)務(wù)活動(dòng)密切相關(guān)的微觀環(huán)境，范圍較窄，主要包括組織架構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)文化等。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃程序5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法（1）SWOT矩陣分析法SWOT矩陣分析法源自于SWOT矩陣。SWOT矩陣是優(yōu)勢(shì)—弱點(diǎn)—機(jī)會(huì)—威脅矩陣（StrengthsWeaknessesOpportunitiesThreatsmatrix）的縮寫(xiě)。它是幫助公司制定戰(zhàn)略的重要工具。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法（1）SWOT矩陣分析法5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法（2）生命周期矩陣分析法從企業(yè)生命周期角度劃分，一個(gè)公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可分為初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法（3）波士頓矩陣分析法波士頓矩陣分析法是美國(guó)波士頓咨詢(xún)集團(tuán)（BCG）提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析的方法，也是一種用于評(píng)估公司投資組合的有效模式。這種方法是把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全部產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的組合作為一個(gè)整體進(jìn)行分析，常常用來(lái)分析企業(yè)相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)之間現(xiàn)金流量的平衡問(wèn)題。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃（3）波士頓矩陣分析法波士頓矩陣分析法可將一個(gè)公司的業(yè)務(wù)分

成以下四種類(lèi)型：①問(wèn)題業(yè)務(wù)。②明星業(yè)務(wù)。③現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。④瘦狗業(yè)務(wù)。5.3財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃（3）波士頓矩陣分析法面對(duì)矩陣中不同類(lèi)型的業(yè)務(wù)單位，公司可有以下選擇：①發(fā)展。目的是擴(kuò)大戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的市場(chǎng)份額，甚至不惜放棄近期收入來(lái)達(dá)到這一目標(biāo)。②維持。目標(biāo)是要保持戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的市場(chǎng)份額。③收獲。目標(biāo)在于增加戰(zhàn)略業(yè)務(wù)單位的短期現(xiàn)金收入，而不考慮長(zhǎng)期影響。④放棄。目標(biāo)在于出售或清理業(yè)務(wù)，以便把資源轉(zhuǎn)移到更有利的領(lǐng)域。5.4財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制的內(nèi)涵財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制本質(zhì)上就是一種管理控制。在完成財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃之后，戰(zhàn)略管理過(guò)程并未結(jié)束，強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略執(zhí)行能力是使戰(zhàn)略管理成功的重要保障。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制的功能就在于引導(dǎo)和控制公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，最終目的是使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略被執(zhí)行，從而使財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)，為公司股東價(jià)值創(chuàng)造提供支持。5.4財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制程序財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制程序本質(zhì)上就是管理控制的循環(huán)流程。一般而言，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制程序包括預(yù)算管理、內(nèi)部報(bào)告、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)制度四個(gè)環(huán)節(jié)。這些環(huán)節(jié)相互支持、相互配合，共同控制財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，共同促進(jìn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)。。5.4財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制2）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制程序5.4財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制方法財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制方法是與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略控制的程序相適應(yīng)的，即預(yù)算管理、內(nèi)部報(bào)告、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)制度四個(gè)環(huán)節(jié)分別具有各自的方法。預(yù)算管理的方法主要是指預(yù)算編制的方法