2022年國軒高科研究報告 深耕電池產(chǎn)業(yè)鏈多年-國際業(yè)務有序推進

2022年國軒高科研究報告深耕電池產(chǎn)業(yè)鏈多年_國際業(yè)務有序推進1、公司基本情況1.1、深耕電池產(chǎn)業(yè)鏈多年，國際業(yè)務有序推進夯實基礎，筑牢根基（2006年~2009年）：公司成立于2006年，2007年磷酸鐵鋰材料產(chǎn)線投產(chǎn)，2008年成立工程研究院，布局動力電池研發(fā)，2009年開始生產(chǎn)大巴動力電池，是國內最早從事新能源動力電池研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)之一，為后續(xù)動力電池初期產(chǎn)業(yè)化奠定了堅實的基礎。國內新能源汽車快速成長，動力電池實現(xiàn)高增長（2010年~2019年）：2010年搭載國軒電池的首條純電動公交上線運營，2013年公司開始配套國內新能源車企上汽、北汽、金龍和中通，推動了國內新能源汽車初期的產(chǎn)業(yè)化；2015年借殼東源電器上市，成國內動力電池第一股；2017年，公司前瞻性布局儲能業(yè)務，與上海電氣成立合資公司發(fā)力儲能領域；2018年與中國鐵塔合作展開鋰電池梯次利用。2019年，國軒位列國內裝機量第3，全球動力鋰電池企業(yè)出貨量排名第7，2015-2019年公司電池業(yè)務復合增速達到19%。大眾入局，海外業(yè)務成為新增長點（2019年~至今）：2019年與德國博世簽訂采購協(xié)議，成功進入博世全球供應鏈體系，將為博世提供鋰離子電池、模組和電池包等，與印度塔塔設立合資公司，公司海外業(yè)務初見端倪。2021年大眾中國投資87億元持股26.47％，成為國軒高科第一大股東。2022年6月，國軒在德國哥廷根制造基地舉行揭牌儀式，除歐洲外，國軒高科還規(guī)劃在美國、越南等地投資建廠。公司全球存托憑證GDR已于今年7月在瑞交所上市，對其實現(xiàn)整個海外市場的戰(zhàn)略落地，將起到重要的推動作用。11月，國軒與越南VinGroup合作的越南第一個磷酸鐵鋰電池工廠正式開工，國軒持股51%，全球化產(chǎn)能布局再落一子。1.2、磷酸鐵鋰需求回暖，公司營收增速明顯加快2022年前三季度營收達144.26億元，同比增速達152%。2017-2019年間受行業(yè)動力電池產(chǎn)能擴張迅速、競爭加劇和新能源汽車補貼政策影響，磷酸鐵鋰電池需求下降，公司營收增長承壓，年平均增速1.5%，低于行業(yè)龍頭，同期寧德時代、億緯鋰能和欣旺達等可比企業(yè)年均增速分別為45.7%、40.2%和47.8%。2020年補貼退坡，磷酸鐵鋰電池需求回暖，公司營收初現(xiàn)拐點，當年營收67.2億元，同比增速35.6%，2021年營收同比增速達54.0%。2022年以來，營業(yè)收入迎來增長新機遇，同比增速達152%，營收增速明顯加快。1.3、動力電池營收逐年增加，儲能電池未來增長新動力動力鋰電池為公司核心業(yè)務，持續(xù)帶動公司業(yè)務增長。公司的主營業(yè)務主要有動力電池、儲能電池和輸配電業(yè)務。動力鋰電池保持較強的增長趨勢，隨著磷酸鐵鋰電池下游客戶的需求持續(xù)增加及公司新建產(chǎn)能釋放，2015-2021年動力鋰電池營業(yè)收入由21億元提升至98億元，占比由78%提升至94%，是公司主要的收入來源。隨著新能源汽車滲透率穩(wěn)步提升，下游動力電池的需求保持高景氣度，預計動力電池營收的高成長性持續(xù)帶動公司整體營收的增長。儲能業(yè)務占比提升，未來公司業(yè)績增長的新動力。做大儲能是公司的戰(zhàn)略，公司產(chǎn)品包括集裝箱式儲能系統(tǒng)、通信基站系列電源、5kWh/10kWh戶用儲能電源和易佳電智能移動儲能充電樁等。公司較早布局儲能業(yè)務，2017年與上海電氣成立合資公司，發(fā)力儲能領域，2022H1儲能業(yè)務占比達到14.8%，躍升成為公司第二大業(yè)務。隨著儲能電池市場的需求持續(xù)高漲和公司儲能專用產(chǎn)線的投產(chǎn)，預計儲能業(yè)務將在公司營業(yè)收入中占比持續(xù)提高。1.4、盈利能力有望隨著產(chǎn)能放量和布局上游迎來拐點受補貼退坡和原材料漲價影響，短期盈利能力承壓。受補貼退坡、行業(yè)競爭加劇和原材料成本上漲，2018年和2019年公司歸母凈利潤和凈利率下降。隨著磷酸鐵鋰電池需求修復和公司完成電池漲價，2022年以來公司盈利能力逐季度修復。上游布局毛利改善明顯，盈利能力有望迎來拐點。根據(jù)規(guī)劃，公司2022年底產(chǎn)能計劃突破100GWh，2025年將突破300GWh，產(chǎn)能逐步放量將帶動電池出貨量進一步抬升。公司上游材料的布局已涵蓋鋰、鈷、鎳、前驅體、三元材料、LFP材料、鈦酸鋰、負極、銅箔、隔膜和電解液等大部分鋰電生產(chǎn)原料，保障了電池制造和成本可控。2017年公司毛利率39.1%，在同行業(yè)中處于相對優(yōu)勢地位。2022Q3毛利率下跌至13.7%，但仍優(yōu)于多數(shù)競企。隨著公司電池和上游碳酸鋰新產(chǎn)能釋放，費用率持續(xù)改善，公司盈利能力有望進一步改善。1.5、期間費用率逐漸優(yōu)化，大眾系高管持續(xù)改善管理期間費用率下降趨勢明顯。2019-2021年期間公司營收規(guī)模實現(xiàn)翻倍增長，但期間費用率從29.4%下降至18.1%，降低11.3pct。公司期間費用率前期一直高于行業(yè)平均水平，但已逐漸得到優(yōu)化，呈明顯下降趨勢。銷售費用率和財務費用率降幅最大，2021年相比2019年分別降低3.5pct和2.6pct。受股權激勵費用計提影響，2022年前三季度管理費用率有所增加。大眾高管派駐，管理能力持續(xù)優(yōu)化。大眾汽車為全球五大汽車集團之一，具有成熟完善的制造、質量、供應鏈和研發(fā)管理體系。具備大眾國際化生產(chǎn)和管理經(jīng)驗的FrankEngel先生、AndreaNahmer女士已分別于2020年8月和2021年12月正式入駐公司管理層，大眾管理經(jīng)驗的引入有望持續(xù)改善公司管理能力，提高公司的綜合實力。1.6、注重研發(fā)，鞏固產(chǎn)品優(yōu)勢重視研發(fā)投入，為企業(yè)產(chǎn)品保持競爭力提供保障。公司自成立以來堅持以科技創(chuàng)新為企業(yè)核心競爭力，高度重視對產(chǎn)品的研發(fā)投入和自身研發(fā)綜合實力的提升。公司研發(fā)費用由2018年的3.47億元增長至2021年的6.44億元，2019-2021年研發(fā)費用增長率分別為25.8%、14.0%和29.2%。22年Q1-Q3公司研發(fā)費用率有較大幅度上升，從4.89%上升至9.13%，22年Q3同比增加4.21pct，由研發(fā)費用大幅增加所致，總體來看公司研發(fā)投入處于行業(yè)領先水平。1.7、股權激勵穩(wěn)定核心人才，員工持股激發(fā)員工活力股權激勵促進核心團隊穩(wěn)定。公司分別于2021、2022年實施股權期權激勵計劃，受激勵對象包括公司董事、高級管理人員、核心技術人員。2021年向激勵對象授予股票期權0.3億份，占公司股本總額2.34%，價值5億元，激勵人數(shù)1063人，行權價格為39.3元/股。2022股票期權激勵計劃0.6億份，約占3.6%。股權激勵計劃將公司利益與員工利益綁定在一起，為公司核心隊伍的建設起到促進作用。員工持股增強公司凝聚力和激發(fā)員工活力。公司已進行三期員工持股計劃，有助于建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，有助于充分調動公司員工的責任意識，提高職工的凝聚力和公司競爭力，促進公司持續(xù)健康發(fā)展。2、深耕鋰電行業(yè)十六年鑄就核心競爭力2.1、重視研發(fā)投入筑牢企業(yè)護城河公司研發(fā)團隊實力領先。從電池到上游原材料端，公司擁有一支深耕鋰電池行業(yè)多年的技術創(chuàng)新團隊，各類研發(fā)技術人員超1900人，碩博占比37%，其中碩士643人、博士65人，研發(fā)團隊人員結構在行業(yè)中具備領先優(yōu)勢，核心成員包括國家“萬人計劃”科技創(chuàng)業(yè)領軍人才、安徽省“115”產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新團隊等多名中高端人才。截至2022年6月底，國軒高科累計申請專利5,687項，授權專利3,835項，其中授權發(fā)明專利1,016項。專利范圍涵蓋電池材料、電芯結構設計、電芯加工工藝及設備、BMS、PACK、檢測評價、拆解回收以及儲能等，知識產(chǎn)權覆蓋電池的全產(chǎn)業(yè)鏈。建立了全球八大研發(fā)中心，覆蓋電池全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)。公司分別在中國合肥、中國上海、美國硅谷、美國克利夫蘭、日本筑波、新加坡、歐洲德國、印度浦那建立研發(fā)中心。安徽合肥總部的工程研究總院負責全產(chǎn)業(yè)鏈研究，上海研究院專注于產(chǎn)品設計，美國硅谷研究院是國軒高科BMS平臺全球研發(fā)中心，克利夫蘭研究院專注開發(fā)全球最先進的電解液技術，日本筑波研究院致力于全固態(tài)電池等下一代電池技術的研究開發(fā)，新加波研究院致力于電池材料技術、電動汽車技術，儲能產(chǎn)品應用等方面研究。公司后續(xù)計劃在德國哥廷根和漢諾威、印度浦那和越南分別建設新的研發(fā)中心，公司研發(fā)布局逐漸國際化。以材料研發(fā)為基礎，布局電池前瞻技術。公司圍繞著正負極、隔膜、電解液進行深入研究，加強磷酸鐵鋰材料自研自產(chǎn)的優(yōu)勢，以極限克容量、高壓實、兼顧低溫倍率為研發(fā)方向，挖掘其極致性能。三元材料朝著高鎳化和低鈷化研發(fā)，預計未來能量密度可大幅增漲，同時推動液態(tài)電池向半固態(tài)電池過渡，預計未來5-10年內實現(xiàn)全固態(tài)電池量產(chǎn)。公司目前實現(xiàn)了230Wh/kg能量密度的磷酸鐵鋰電池的量產(chǎn)，突破了行業(yè)磷酸鐵鋰電池能量密度的天花板。后續(xù)計劃應用補鋰劑、硅碳負極和新電解液等新技術，將磷酸鐵鋰電池能量密度提升至260Wh/kg，已成功研發(fā)出實驗室的樣品，再次領先行業(yè)。三元電池領域，公司預計今年實現(xiàn)半固態(tài)360Wh/kg電池量產(chǎn)，通過持續(xù)優(yōu)化半固態(tài)電解質、應用復合集流體和鋰金屬負極，下一代半固態(tài)三元電池能量密度可達到400Wh/kg。2.2、國內外客戶持續(xù)擴展，儲能戰(zhàn)略先發(fā)優(yōu)勢明顯覆蓋國內主流客戶，持續(xù)擴展國際客戶。國軒高科現(xiàn)有26家乘用車客戶，包括奇瑞汽車、上汽通用五菱、江淮汽車、長安汽車、長城汽車、零跑汽車、廣汽傳祺、哪吒等，14家客車用戶，包括安凱客車等，27家專用車用戶，包括瑞馳、奇瑞商用車、吉利商用車、上汽大通等，基本覆蓋國內主流車企。隨著公司技術進步和產(chǎn)品品質提升，疊加大眾汽車品質背書，公司國際客戶開拓迅速，先后與印度TATA在印度設立合資公司共同開發(fā)印度鋰電池市場，與越南VinFast及美國Rivian簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，開拓國際市場。前瞻性布局儲能業(yè)務，具有先發(fā)優(yōu)勢。公司在2017年與上海電氣成立上海電氣國軒新能源科技有限公司，依托股東雙方的優(yōu)勢布局儲能業(yè)務。后續(xù)公司開拓了國家電網(wǎng)、華能集團、國家電投、皖能集團等儲能客戶，共同開拓國內儲能市場。海外儲能方面，與Invenergy、Jinko等公司建立戰(zhàn)略合作關系，為儲能電池出海打下堅實基礎?？蛻艚Y構持續(xù)優(yōu)化。隨著產(chǎn)品力的提升，國軒高科將聚焦重點戰(zhàn)略客戶，實現(xiàn)客戶的分級管理，持續(xù)優(yōu)化客戶結構，全力攻克造車新勢力以及國際高端客戶，培育新的市場增長點，提升中高端市場份額，加速公司國際化進程。國軒動力電池三大重點客戶為奇瑞、江淮、上汽通用五菱，2022年份額穩(wěn)中有增，今年以來動力電池裝機量月平均增速分別為9.7%、10.8%和12.7%。此外，公司2020年和2021年新開拓的零跑、長安、吉利、長城等車企客戶電池份額均保持較高增長。領跑A00級電動車電池細分賽道。A00級電動車具有強勁市場潛力，在三、四線城市和農村市場需求仍然旺盛，且已經(jīng)有成功的推廣模式。A00級車性價比較高，電池傾向于選擇低成本的磷酸鐵鋰。作為磷酸鐵鋰電池的龍頭企業(yè)，國軒高科2007年開始磷酸鐵鋰研發(fā)，布局磷酸鐵鋰正極的產(chǎn)能，為其領跑A00級細分市場奠定基礎。2022年8月國軒A00級別車型裝機量790.28MWh，占公司全部裝機量的77.6%。公司主供A00級電動車，主要下游客戶為上汽通用五菱的MINIEV、寶駿300和奇瑞eQ等熱銷A00級車型。2.3、出貨量持續(xù)增長，市占率穩(wěn)步上漲裝機量和全球市占率穩(wěn)步提升。公司在國內動力電池市場市占率僅次于寧德時代、比亞迪和中創(chuàng)新航，全球市占率長年位居前八名，2022年1-7月公司動力電池裝機量達到8.4GWh，全球市占率在3.0%，相比于2021年市占率2.2%提高了0.8pct?！板^定歐美兩大市場，兼顧覆蓋亞太市場”是國軒高科對其全球業(yè)務進程的精簡概括。北美、東南亞、南亞等海外市場動力電池和配套產(chǎn)業(yè)基地建設計劃的穩(wěn)步推進，已成為其電池海外出貨的主要著力點。隨著公司產(chǎn)能規(guī)模不斷擴張，技術優(yōu)勢持續(xù)增強，借助大眾汽車背書，國際戰(zhàn)略步伐穩(wěn)步加快，預計未來發(fā)展趨勢向好。2.4、產(chǎn)能實現(xiàn)再提速，規(guī)劃25年達產(chǎn)300GWh產(chǎn)能建設再提速，2022年底劍指100GWh。2022年底國軒高科建成產(chǎn)能約100GWh，逐漸形成十大生產(chǎn)基地，其中南京25GWh、宜春一期15GWh、柳州一期10GWh、合肥20GWh、桐城10GWh、唐山20GWh。規(guī)劃2025年將達產(chǎn)300GWh，其中國內200GWh，海外100GWh，未來三年公司產(chǎn)能快速釋放推動電池出貨大幅提升，打開市場空間。2.5、大眾入股賦能，發(fā)行GDR加速國際化進程大眾戰(zhàn)略入股，實控人未發(fā)生變化。2020年5月28日，公司引入大眾戰(zhàn)略投資，通過股份轉讓和非公開發(fā)行，公司實際控制人李縝及其一致行動人持股比例被動稀釋，持股比例從23.62%變動至18.17%，大眾中國持股26.47%，成為公司第一大股東。根據(jù)《股東協(xié)議》的約定，大眾中國將在36個月或更長期間內，不可撤銷地放棄其持有的部分公司股份表決權，使得大眾中國的表決權比例比創(chuàng)始股東方低5%以上。李縝及其一致行動人有權提名的董事占公司董事會半數(shù)以上席位，因此李縝及其一致行動人仍是公司實際控制人，有助于維持公司的管理運行的穩(wěn)定性。發(fā)行GDR加速公司國際化進程。公司發(fā)行的全球存托憑證GDR于2022年7月28日在瑞交所上市，募集資金總額為6.85億美元，共計1.14億股，占公司股本總額6.42%。國軒高科是自中歐通規(guī)則落地以來在瑞士證券交易所GDR基礎發(fā)行規(guī)模最大和折扣最小的公司。本次GDR募集資金將用于海外市場布局，實現(xiàn)海內外資本互聯(lián)互通，有助于提升國際影響力，是公司國際化進程的里程碑事件。2.6、持續(xù)構建電池全產(chǎn)業(yè)鏈布局五大原材料生產(chǎn)基地覆蓋電池中游主要環(huán)節(jié)。公司有6家子公司，13家聯(lián)營公司，39家孫公司，覆蓋輸配電業(yè)務、電池和中游材料業(yè)務。2007年，公司開始電池上游材料研發(fā)、生產(chǎn)，目前已形成五大材料基地，分別位于安徽廬江、安徽肥東、江西宜春、內蒙古烏海和阿根廷胡胡伊?。ɑI建），布局已涵蓋鋰、鈷、鎳、前驅體、三元材料、LFP材料、鈦酸鋰、負極、銅箔、隔膜、電解液、添加劑等大部分鋰電生產(chǎn)原料，其中廬江基地專注磷酸鐵鋰、三元正極材料的開發(fā)與生產(chǎn)，肥東基地主要涵蓋電池的前端原材料開發(fā)生產(chǎn)和后端的回收及梯次利用，內蒙古烏?；夭季咒囯x子電池負極材料項目，江西宜春布局前端礦產(chǎn)及碳酸鋰項目，阿根廷基地布局碳酸鋰項目。3、產(chǎn)品布局：做精鐵鋰、做強三元、做大儲能3.1、做精鐵鋰：磷酸鐵鋰電池研發(fā)取得多維度突破磷酸鐵鋰電池研發(fā)取得多維度突破，性能全面提升。針對新能源汽車對電池能量密度的需求，公司磷酸鐵鋰技術不斷突破行業(yè)天花板，與2011年相比，公司研發(fā)的磷酸鐵鋰電芯能量密度實現(xiàn)翻倍增長，達到230Wh/kg，單體能量密度接近5系三元，處于行業(yè)領先水平。針對儲能市場應用，公司定制化開發(fā)了超長循環(huán)壽命的磷酸鐵鋰電芯，實現(xiàn)15,000周的循環(huán)壽命，滿足儲能電池長循環(huán)壽命的要求。針對電池快充需求，解決電動車充電慢的痛點問題，公司開發(fā)了快充型磷酸鐵鋰電芯，可實現(xiàn)10-15分鐘的快充能力。3.2、磷酸鐵鋰市占率居行業(yè)領先磷酸鐵鋰市占率長期保持國內top3。2022年公司動力電池裝機量增長穩(wěn)定，1-10月裝機量為10.73GWh，同比增長94.38%，市占率達到4.88%，其中磷酸鐵鋰裝機量9.63GWh，占比89.75%，長期位居國內動力電池企業(yè)第三名，僅次于寧德時代和比亞迪，為公司動力電池業(yè)務做出重要貢獻。公司多年深耕磷酸鐵鋰電池開發(fā)，在磷酸鐵鋰電池具有較大的優(yōu)勢，預計公司未來在磷酸鐵鋰上仍會保持業(yè)內領先水平。3.3、做強三元：覆蓋方形、軟包和圓柱電池快速布局三元項目，收獲大眾標準電芯定點。公司2015年開始布局三元電池研發(fā)，經(jīng)歷了三元鎳鈷錳三系、五系和八系等產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)。公司憑借多年鋰電池的研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)驗，收到大眾標準電芯三元體系和磷酸鐵鋰體系的量產(chǎn)定點。標準電芯大眾定義的下一代電芯產(chǎn)品，擁有更低的成本和更高的制造效率，配套大眾最新純電平臺的新能源車型，未來將應用于大眾旗下80%的新能源車型，預計2024年上半年實現(xiàn)裝車。收獲大眾標準電芯的量產(chǎn)定點，標志公司的鐵鋰、三元產(chǎn)品獲得優(yōu)質客戶的認證，后續(xù)有望打開拓展客戶。圓柱電池應用多款車型，4680電池研發(fā)布局中。國軒當前已量產(chǎn)尺寸為32*135的圓柱電池，電芯電量范圍覆蓋38.4Wh至49.6Wh，主要應用于江淮、北汽、思皓、奇瑞等品牌的多款A00級車型上。公司現(xiàn)積極布局4680圓柱電芯，在結構和材料化學體系開發(fā)上已取得進展，在產(chǎn)業(yè)化方面也在積極籌備，提升工藝開發(fā)的成熟度。12月5日，國軒高科在美國先進汽車電池大會首次展出了專為純電動車型開發(fā)的39Ah和50Ah的兩款46系列圓柱電芯，其能量密度達到了310Wh/kg，常溫下18分鐘能快速充電至80%，且在UN38.3極限測試環(huán)境中保證無熱擴散。半固態(tài)電池新品發(fā)布，軟包開發(fā)取得突破。公司基于軟包電芯研發(fā)的高比能三元電芯能量密度高達302Wh/kg，系統(tǒng)能量密度突破200Wh/kg，優(yōu)于市面上主流三元鋰電池，已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化裝車。此外，國軒在其在第十一屆科技大會發(fā)布了單體能量密度360Wh/kg，系統(tǒng)能量密度260Wh/kg的半固態(tài)軟包電池，具有高安全特性，預計將于今年底小批量裝車測試，加速了公司在軟包電池領域的發(fā)展。與磷酸鐵鋰已在商用車和乘用車實現(xiàn)的規(guī)?；瘧貌煌姵刂饕槍Ω叨顺擞密囀袌鰬?，三元半固態(tài)電池實現(xiàn)量產(chǎn)后，將擴大公司三元電池的出貨比例。3.4、深化與大眾戰(zhàn)略合作，協(xié)同研發(fā)標準電芯攜手大眾聚焦標準電芯的研發(fā)與創(chuàng)新。2021年7月，國軒高科與大眾簽訂合作協(xié)議，為大眾常規(guī)量產(chǎn)車型開發(fā)第一代標準電芯，預計2024年上半年實現(xiàn)裝車。標準電芯兼顧三元和鐵鋰兩種化學體系，通過標準電芯大規(guī)模量產(chǎn)，大眾電池的成本最高可下降50%。標準電芯為方形電芯，在材料上圍繞鐵鋰、NCM、無鈷化進行多樣化配置，磷酸鐵鋰材料適用于入門級車型，高錳適用于量產(chǎn)車型，高鎳適用于高性能車。國軒高科作為大眾電池技術的合作伙伴，將協(xié)助大眾薩爾茨吉特電池工廠優(yōu)化生產(chǎn)布局、設備部署及生產(chǎn)工藝流程，以加速實現(xiàn)電芯量產(chǎn)。與大眾深度綁定并協(xié)同開發(fā)標準電芯有望為國軒帶來整體發(fā)展的進步，也有助于公司明確未來的產(chǎn)品技術路線。3.5、做大儲能：儲能業(yè)務加速擴張公司儲能業(yè)務持續(xù)擴張，技術體系成熟。針對儲能市場應用，2017年與上海電氣成立合資公司，專攻儲能市場，公司定制化開發(fā)了超長循環(huán)壽命的磷酸鐵鋰電芯，循環(huán)壽命可達15,000周，確保和真正的儲能產(chǎn)品全生命周期同壽命。在儲能產(chǎn)品方面，公司在儲能電池方面擁有成熟的技術體系，主要儲能產(chǎn)品包括面向運營商的儲能電站、用戶側大型儲能、通信基站系列電源、家儲戶儲和易佳電智能移動儲能充電樁等。公司儲能業(yè)務布局順應市場發(fā)展方向，技術水平先進，未來市場前景廣闊。聚焦電化學儲能安全，大力提升安全保障技術。為保證鋰電池儲能的安全，公司提出三道防線的理念。第一防線是電池本體安全，為降低發(fā)生火災、熱失控的概率，公司開發(fā)以阻燃電解液、穩(wěn)定正極材料和安全的隔膜構成的本體安全型電池。第二道防線是電池的使用過程安全，公司開發(fā)多信號提取熱失控模型，研發(fā)火災精準預測預警系統(tǒng)，以把事故消滅在萌芽狀態(tài)。第三道防線為消防安全，電池生產(chǎn)過程中會多次產(chǎn)生射流火，極易復燃，公司的解決辦法是優(yōu)化滅火藥劑，創(chuàng)新滅火方法，以保證儲能電站發(fā)生火災時及時熄滅。電池安全是電池企業(yè)發(fā)展第一要務，國軒注重電池產(chǎn)研的前、中、后期安全問題，有效減少事故發(fā)生，提高電池壽命。3.6、儲能市場全方位布局，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化儲能客戶渠道良好，業(yè)務迅速擴張。公司于2014年開始進軍儲能業(yè)務，產(chǎn)品主要包括集中式電池模組及電池簇、集裝箱儲能系統(tǒng)、分布式微網(wǎng)儲能戶外柜和家用儲能系統(tǒng)等，并已通過加拿大CSA、美國UL、TUV萊茵，南德IEC,日本JET,SGS等多項國際市場準入標準認證。國內與國家電網(wǎng)、華能集團、皖能集團、蘇美達等公司達成戰(zhàn)略合作，在海外和Invenergy、Jinko、Borrego等公司建立了全方位戰(zhàn)略合作伙伴關系。儲能產(chǎn)品豐富，由大儲擴展至戶儲領域。除大型儲能項目外，公司先后發(fā)布了面向普通消費者的易佳電智能移動儲能充電樁和Gendome大容量便攜移動儲能產(chǎn)品。易佳電智能移動儲能充電樁具有易布局、多場景、大容量和高功率等特點，是城市中分布式儲充一體化的解決方案。從用電角度看，充電擺脫了電網(wǎng)的束縛，實現(xiàn)削峰填谷和減少電網(wǎng)負荷，讓充電更安全更有保障；從場地角度看，充電突破了空間局限，無需基礎建設，部署更靈活；從應用場景看，打破了思維局限，即是充電樁又是儲能站，經(jīng)濟效益直接翻倍。Gendome可將太陽能和風能轉化為電能，堪稱一個小型發(fā)電站，幫助管理家庭能源使用，滿足日常家庭和戶外使用99%的電力需求，有效減少電費支付賬單。4、海外拓展：電池出海成為營收增長新動力4.1、國際新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，開拓海外市場勢在必行新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，新能源車銷量快速增長。伴隨著“雙碳”戰(zhàn)略的國際化，全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速成長，2021至2025年，預計中國新能源車平均增速為30%，歐洲、美國、其他國家平均增速分別為27%、59%、47%。到2025年，全球新能源車銷量超過2000萬輛，其中中國1016萬輛，歐洲、美國、其他國家分別為572萬輛、425萬輛、100萬輛，電動化進程加速。受益于電動車和儲能市場的高景氣度，2025年電池需求突破1.7TWh。2021-2025年，預計全球電池的需求量不斷增長，平均增速為36%。到2025年，新能源車對電池的總需求將超過1.7TWh，其中動力、儲能、消費電池各約1.2TWh、299GWh、202GWh。4.2、美國IRA法案限制供應鏈，我國鋰電產(chǎn)業(yè)承壓《通脹削減法案》強調對供應鏈限制?！锻浵鳒p法案》（IRA）于2022年8月16日由總統(tǒng)拜登簽署生效，該法案強調了對供應鏈的限制。美國政府將向購買新電動車以及二手電動車的消費者，分別提供7500美元以及4000美元的稅收抵免，前提是車輛最終組裝必須在美國本土，此外該補貼對電池供應鏈有一定的要求，一定比例的關鍵礦物（鋰、鈷、鎳等）在北美或者與美國有自由貿易協(xié)定的國家開采或加工，比例由2023年的40%上升到2027年的80%，或者在北美回收，才能獲得3750美元的補貼；一定比例的電池元件（包括正極、負極、電解液等材料）在北美制造，才能獲得另外3750美元的補貼。德國經(jīng)濟部長羅伯特·哈貝克近日表示，德國政府正在制定一項新的對華貿易政策，以減少對中國原材料、電池和半導體的依賴。我國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈迅速發(fā)展，具備承壓能力?！锻浵鳒p政策》與十年前的“雙反”異曲同工，都是歐美為了防御中國產(chǎn)業(yè)崛起對自身相關產(chǎn)業(yè)生存和發(fā)展的傷害。和當年的光伏行業(yè)相比，如今中國的鋰電行業(yè)無論技術壁壘、原材料優(yōu)勢還是產(chǎn)業(yè)鏈的完善程度都要更加優(yōu)秀。同時，鋰電行業(yè)也不再依賴政府補貼，補貼的方向將逐漸轉移到鋰電配套設施上。歐美動力電池產(chǎn)業(yè)高度依賴中國、韓國供應商，長遠來看，我國電車產(chǎn)業(yè)鏈若能保持技術先進性、持續(xù)降本及加強海外布局，定能承重破局。相對于大部分中國鋰電企業(yè)出海，國軒高科的全球化是從產(chǎn)能、產(chǎn)品、客戶、資本、供應鏈等多個維度同步推進，并且已經(jīng)在上述各個環(huán)節(jié)都取得關鍵節(jié)點的突破，因此成為中國企業(yè)出海范本。4.3、加速搶“鋰”，上游原材料布局國際化阿根廷精煉廠投產(chǎn)，碳酸鋰生產(chǎn)加速。2022年6月24日，國軒高科（美國）有限公司與阿根廷胡胡伊省國家能源礦業(yè)公司（JEMSE）在阿根廷簽訂合作協(xié)議，雙方?jīng)Q定合資建立國軒胡胡伊礦業(yè)有限公司，國軒負責在當?shù)亟㈦姵丶壧妓徜嚨木珶拸S，進行碳酸鋰等相關產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)，先期規(guī)劃建設年產(chǎn)1萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線，后期根據(jù)市場需求擬規(guī)劃建設二期5萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線。JEMSE負責提供勘查面積約1.7萬公頃的潛在鋰礦產(chǎn)資源探礦及采礦權，確保為該電池級碳酸鋰精煉廠提供所需的原材料（如工業(yè)級碳酸鋰、鹵水精礦等）、動力保障（如電力、天然氣等）、運輸?shù)缆吠〞骋约叭嫔a(chǎn)所需的土地供應等。后續(xù)雙方將展開下游業(yè)務合作，如正極材料、電池制造等。本次合作對公司在礦產(chǎn)資源開發(fā)、上游產(chǎn)業(yè)鏈布局、全球產(chǎn)業(yè)開拓有著重要意義，有利于進一步提升全球動力電池市場份額。4.4、生產(chǎn)基地布局國際化，電池出海領先同行海外規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，海外基地加速推進。2025年國軒高科全球產(chǎn)能規(guī)劃將達到300GWh，其中海外產(chǎn)能規(guī)劃100GWh，計劃在美國、歐洲、南亞和東南亞分別建設產(chǎn)能。12月和Nuovo在泰國共同出資設立一家合資公司，合資公司業(yè)務包括模組、PACK的研發(fā)和制造，探索東南亞新能源市場，致力于打造電池出口東盟基地。11月份，國軒高科宣布與越南VinES共同投資電池工廠，該廠將成為越南第一座磷酸鐵鋰電池工廠。10月，國軒宣布在美國密歇根州投資23.6億美元建設動力電池和上游原材料工廠。6月，國軒德國在哥廷根正式揭牌，規(guī)劃產(chǎn)能達到20GWh。與越南印度開展合作，開辟第三世界市場。除了中美歐市場之外，其他國家雖然新能源車基數(shù)小于中國、歐洲和美國，但增速很快，同時當?shù)厝鄙黉囯姵禺a(chǎn)業(yè)鏈，預計第三世界的電動化時代即將提速，對應的電池需求也將快速提升。2019年，公司與印度塔塔設立合資公司并籌建印度浦那研究院。2021年，與越南最大電動車制造商Vinfast簽署電動汽車用LFP電芯研發(fā)生產(chǎn)合作諒解備忘錄，合作研發(fā)磷酸鐵鋰電池。2022年11月，合作的電池工廠在越南河靜經(jīng)濟開發(fā)區(qū)正式開工，一期規(guī)劃年產(chǎn)能5GWh，這將是越南首家LFP電池生產(chǎn)工廠。12月，公司和Nuovo擬在泰國共同出資設立一家合資公司，建設動力鋰離子電池Pack基地。4.5、大眾與國軒共同開拓海外基地，助力國軒加速發(fā)展海外業(yè)務大眾薩爾茨吉特電池工廠動工，大眾國軒合作建設電池工廠。大眾汽車成立全新電池公司Powerco，根據(jù)規(guī)劃，Powerco公司將在歐洲建設6座各40GWh的超級工廠，該公司將在2030年前在五家工廠投資超過200億歐元，預計每年將創(chuàng)造超過200億歐元的銷售額。德國薩爾茨吉特二號工廠是大眾汽車主要的工廠所在地，已于2022年7月破土動工，該工廠將能夠每年生產(chǎn)40GWh的電池，滿足約50萬輛電動汽車需求。國軒與大眾合作開發(fā)在德國薩爾茨吉特生產(chǎn)的三元標準電芯和磷酸鐵鋰電芯，國軒支持大眾歐洲的電池制造工藝和工廠的技術規(guī)劃。此外，除產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)合作外，雙方也將共同開發(fā)歐洲其他潛在的生產(chǎn)基地，生產(chǎn)基地的商業(yè)模式將由雙方共同決定，最大程度地發(fā)揮協(xié)同作用，實現(xiàn)長遠戰(zhàn)略目標。4.6、海外動力電池客戶開拓加速，市場需求強勁海外客戶出貨逐漸放量。國軒高科在歐美市場主要是高端客戶為主，例如大眾、Rivian和博世。美國車企Rivian預計2022年Q4供應超2000套電池包，23年預計供應3-5GWh；大眾計劃于2024年Q2開始供貨，24年預計出貨10GWh，26年將達到高峰100GWh。亞洲和南美等第三世界市場當?shù)厝鄙匐姵刂圃焐蹋瑒恿﹄姵匦枨筝^大，其他主流電池企業(yè)未布局，公司戰(zhàn)略性布局該市場，2022H1國軒高科實現(xiàn)對印度TATA和越南Vinfast供貨。4.7、海外儲能項目布局加速，支持做大儲能戰(zhàn)略儲能產(chǎn)品綁定海外優(yōu)質儲能客戶。動力電池板塊之外，國軒高科的儲能業(yè)務在海外亦發(fā)展迅速。公司27Ah和100Ah磷酸鐵鋰儲能電池已通過北美ANSI/CAN/UL1973和UL9540A認證，標志著國軒高科儲能系列產(chǎn)品符合國際最高安全標準水平，技術能力走向世界前列。依托于上海電氣國軒合資公司，公司已經(jīng)實現(xiàn)多個儲能項目出口至歐洲、中東和美國等地區(qū)。今年9月，國軒高科與蘇美達達成戰(zhàn)略合作，雙方將積極推進在海外家儲、工商業(yè)儲能市場以及光儲充集成項目的深度合作。未來公司還將積極拓展全球儲能市場，落地全球化戰(zhàn)略。5、一體化布局：前瞻布局上游資源，盈利持續(xù)改善5.1、電池級碳酸鋰價格創(chuàng)歷史新高，電池成本承壓電池級碳酸鋰價格創(chuàng)歷史新高，2020年底至今價格已翻10倍。2020H2電池級碳酸鋰價格仍保持在4.8-5萬元/噸區(qū)間內，2021年始價格逐步走高。2022年碳酸鋰市場延續(xù)高景氣度，今年3月電池級碳酸鋰價格首次突破50萬元/噸關口，并逐漸穩(wěn)定在47-50萬元/噸的價格區(qū)間內，相比2020年底價格已翻10倍。11月，電池級碳酸鋰價格上漲至59.3萬元/噸，即將突破60萬元/噸關口。預計隨著新能源汽車持續(xù)熱銷，銷量大幅增長將帶動上游原材料需求高增長，碳酸鋰新產(chǎn)能釋放不及預期，價格或將維持高位。5.2、鋰資源自供領先，電池盈利能力改善前瞻性布局鋰資源力爭實現(xiàn)保供降本。電池級碳酸鋰價格暴漲背景下，國軒2021年初就已開始戰(zhàn)略布局鋰資源，力爭實現(xiàn)保供降本。宜春基地：公司通過宜春國軒礦業(yè)控股白水洞礦與水南段礦礦權，其中白水洞礦已產(chǎn)出鋰云母礦石，水南段礦預計年底前能拿到采礦證。宜春鋰業(yè)的宜豐國軒和奉