造紙行業(yè)投資情況及庫(kù)存分析

造紙行業(yè)投資情況及庫(kù)存分析

一、造紙行業(yè)投資情況

2018年整個(gè)造紙行業(yè)受到需求大幅回落的影響導(dǎo)致企業(yè)庫(kù)存偏髙,紙價(jià)受去庫(kù)存影響大幅回落.但進(jìn)入2019年二季度,造紙企業(yè)庫(kù)存完成凊理,而上游企業(yè)庫(kù)存高企導(dǎo)致木漿價(jià)格大幅回落,紙價(jià)反而因?yàn)楣┬璺€(wěn)定較為堅(jiān)挺,造紙仝業(yè)的成本紅利逐漸體現(xiàn).

展望2020年,行業(yè)整體供需格局依然穩(wěn)健,截止2019年7月,造紙行業(yè)整體固定資產(chǎn)投資下滑8.2%,同期整體行業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利330億左右,同比下滑24%,表明行業(yè)盈利預(yù)期下降背景下,固定企業(yè)家投資意愿大規(guī)?；爻?固定投資的下行也預(yù)示未來2年新増產(chǎn)能投放不會(huì)超預(yù)期,而且從歷史產(chǎn)能新増情況看,新投產(chǎn)能分化較為明顯,文化紙新增并不多,而箱板包裝是過去一年的新増主力,這也使得2019年庫(kù)存高企,需求不旺的背景下,文化紙的價(jià)格走勢(shì)遠(yuǎn)好于包裝紙品.造紙行業(yè)7月固定投資下降8%

造紙產(chǎn)量基本依然維持0增長(zhǎng)

文化紙新增產(chǎn)能數(shù)量并不多,而箱板紙產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張計(jì)劃較多,年均額增幅4%左右,2019年新投產(chǎn)總和大約在540萬噸左右.未來文化紙產(chǎn)能幾乎零增長(zhǎng)

新增產(chǎn)能主演在箱板紙行業(yè),年均增長(zhǎng)4%

整體行業(yè)日均產(chǎn)量基本也維持在2013年水平,2018年4Q開始,資本開支的力度也環(huán)比大幅回落,進(jìn)一步削減了行業(yè)未來產(chǎn)能擴(kuò)張的可能.日均機(jī)制產(chǎn)量整體穩(wěn)定

截止2019季度上市企業(yè)資本開支規(guī)模收縮

二、行業(yè)庫(kù)存

隨著中國(guó)對(duì)紙制品要求逐漸提高,木漿造紙由于其纖維短且粗,強(qiáng)度和韌性較好等優(yōu)點(diǎn),市場(chǎng)空間逐漸加大;由于中國(guó)退耕還林初見成效,速生林建設(shè)初具規(guī)模,木漿的需求量也逐漸增大,木漿生產(chǎn)量逐漸增加,木漿在紙漿原料中的比重也逐漸增大.2018年,中國(guó)木漿生產(chǎn)量達(dá)到1147萬噸,在紙漿生產(chǎn)量出現(xiàn)下降的情況下逆勢(shì)增長(zhǎng),產(chǎn)量較上年提升9.24%.2012-2018年中國(guó)木漿產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況（單位:萬噸,%）

在中國(guó)紙漿制造業(yè)中,雖然木漿的產(chǎn)量逐年上升,但是目前仍然是廢紙漿占據(jù)主流.2018年全國(guó)紙漿生產(chǎn)總量7201萬噸,較上年增長(zhǎng)-9.41%.其中：木漿1147萬噸,占全部紙漿生產(chǎn)量的15.9%;廢紙漿5444萬噸,占全部紙漿生產(chǎn)量的75.6%;非木漿610萬噸,占全部紙漿生產(chǎn)量的8.5%.2018年中國(guó)紙漿生產(chǎn)結(jié)構(gòu)（單位：%）

紙產(chǎn)業(yè)自2013起,行業(yè)產(chǎn)能投資均沒有大幅増長(zhǎng),即便2018年増速略加快,也是以上市公司投資為主體,且主要投資于木漿產(chǎn)能.

即便需求沒有太大擴(kuò)張,但行業(yè)2019年上半年依然面臨了大幅的股價(jià)回調(diào),其最主要的原因在于行業(yè)庫(kù)存壓力擾動(dòng).2018年三季度紙品庫(kù)存因需求超預(yù)期回落大幅摸高,經(jīng)歷了三個(gè)季度的去庫(kù)存,期間也發(fā)生了紙價(jià)的大面積回落,但進(jìn)入2019年6月份,紙品庫(kù)存壓力基本恢復(fù)正常,但與此同時(shí)發(fā)生的是上游木漿庫(kù)存高企,尤其是闊葉漿全球庫(kù)存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的64天,也將進(jìn)入到去庫(kù)存階段,一般庫(kù)存周期為3個(gè)季度,因此,展望2020年上半年,木漿價(jià)格短期仍在在底部徘徊.造紙行業(yè)產(chǎn)成品存貨快速回落

上游木漿庫(kù)存依然維持相對(duì)高位

闊葉漿和針葉漿價(jià)格均大幅回落至16年低點(diǎn)

新木漿產(chǎn)能將在2021年進(jìn)入投放期

木漿行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張還沒有結(jié)束,2019,2020年木漿新增產(chǎn)能并不多,但2021年新建木