衍生性金融商品-臺灣金融研訓(xùn)院首頁

衍生性金融商品百問1何謂衍生性金融商品？可以分為哪幾種呢？12衍生性金融商品指依附在金融商品上所衍生出另一種型態(tài)之商品。衍生性金融商品是一種財務(wù)工具或契約，其價值是由買賣雙方根據(jù)標的資產(chǎn)的價值(如外匯的匯率、短期票券的利率、股票的價格等)或其他指標如股價指數(shù)，物價指數(shù)來決定，這些要素的表現(xiàn)將會決定一個衍生工具的回報率和回報時間。

3衍生性商品的種類遠期契約(ForwardContract)期貨契約(FuturesContract)選擇權(quán)契約(OptionContract)金融交換(Swap)4期貨保證金的額度是如何訂定的呢？何謂原始保證金？維持保證金？客戶保證金？何謂結(jié)算保證金？交易保證金？而保證金會被追繳嗎？651.原始保證金(InitialMargin)：期貨交易為了避免違約風險的發(fā)生，所有參與者，不論買方或賣方，在交易之初都必須繳交由交易所規(guī)定的金額，做為履約保證。在美國，原始保證金除了現(xiàn)金之外，國庫券、股票、信用狀都可以作為原始保證金。在臺灣，除證期局有特別規(guī)定外，期貨交易保證金以現(xiàn)金為之。2.維持保證金(MaintenanceMargin)：設(shè)計上為原始保證金的一定比例，通常為75%，當客戶的保證金餘額低於這個額度時，就會收到經(jīng)紀商的保證金追繳通知(MarginCall)，為了避免過度虧損而無力履約，當參與者的保證金餘額只剩下原始保證金的75%時，就必須再補足現(xiàn)金至原始保證金的水準，否則就必須強迫出場。3.變動保證金(VariationMargin)：當價值低於維持保證金的水準時，就必須立刻將低於維持保證金的差額補足，而這個與維持保證金的差額也就是變動保證金。當遇價格急劇變動時，結(jié)算所可以在盤中，發(fā)出日中保證金補繳通知(Intra-dayMarginCall)，會員須在收到通知書後「一小時」內(nèi)補足。若客戶無法補足差額，此時經(jīng)紀商將會結(jié)清客戶其所持有的期貨部位，俗稱斷頭。6何謂選擇權(quán)？日常生活中有選擇權(quán)的商品嗎？217選擇權(quán)是一種買賣雙方約定的契約，契約內(nèi)容為一種「權(quán)利」。持有人(買方)有權(quán)利在一定期間內(nèi)以約定的價格向賣方購買(或出售)一定數(shù)量的標的物。而出售選擇權(quán)的賣方則有義務(wù)應(yīng)付持有人執(zhí)行購買或出售權(quán)利之要求。目前臺灣期貨交易所推出的選擇權(quán)商品均為歐式選擇權(quán)，而歐式選擇權(quán)就是買方僅能於到期日要求履約。8權(quán)利金的意義為何？影響權(quán)利金的因素有哪些？權(quán)利金的價值可分為哪兩部分？229影響因素買權(quán)價值賣權(quán)價值標的商品價格愈高愈高愈低履約價格愈高愈低愈高標的商品價格的波動愈大愈高愈高至到期前所剩餘的時間愈長愈高愈高無風險利率愈高愈高愈低標的資產(chǎn)之股利或孳息(D)愈多愈低愈高10員工想?yún)⑴c公司投資，什麼是認股權(quán)證呢？與股票選擇權(quán)有何差別呢？5311衍生認股權(quán)證是由標的公司以外的證券商或銀行所發(fā)行，存在於投資者與標的公司以外的第三者之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)係，與標的公司本身無關(guān)。故認購權(quán)證與前述之認股權(quán)證最大的不同在於發(fā)行者身份不同，前者為證券商，後者為發(fā)行公司。除了個股外，認購權(quán)證標的物也可以是一籃子股票或股價指數(shù)。12國內(nèi)上市公司如何到國外發(fā)行股票募集資金？存託機構(gòu)如何發(fā)行一種憑證形式，將公司股票交付國外存託在股票的原上市地點出售？

5513(1)臺灣存託憑證(TDR)：所謂臺灣存託憑證乃國外發(fā)行公司委託本國存託銀行，發(fā)行憑證在臺募集資金；其所代表的股票存放於國外保管銀行，當發(fā)放股利時，國外保管銀行將外幣股利轉(zhuǎn)交臺灣存託銀行，臺灣存託銀行再將其換成臺幣發(fā)放給存託憑證投資者。(2)全球存託憑證(GDR)：全球存託憑證係指某國公司委託各國存託銀行，發(fā)行憑證向全球募集資金；其所代表的股票存放於發(fā)行國之保管銀行，當發(fā)放股利時，發(fā)行國保管銀行將外幣股利轉(zhuǎn)交臺灣存託銀行，各國存託銀行再將其換成當?shù)貛胖蛋l(fā)放給當?shù)赝顿Y者。(3)美國存託憑證(ADR)：即美國以外國家之企業(yè)至美國募集資金所發(fā)行之存託憑證，其運作方式同上。(4)香港存託憑證(HDR)：即各國企業(yè)至香港募集資金所發(fā)行之存託憑證，其運作方式同上。14何謂股權(quán)交換？是否要準備相當?shù)默F(xiàn)金投資？5615係指交易雙方之一方以名目本金數(shù)額之股票或一籃股票之股利與資本利得之經(jīng)濟利益，而另一方以名目本金之一定利率(固定或浮動)之金額互相交換之契約。交易流程圖16利率期貨的種類有哪些？6117利率期貨(InterestRateFutures)：是指買賣雙方約定在未來某一特定期間或日期，以某一特定利率在市場買賣利率商品之合約。分為短期與長期利率期貨兩種，國際市場上短期利率期貨以歐洲美元期貨和美國國庫券期貨(T-BillFutures)為主；長期利率期貨則以美國中期公債期貨(T-NoteFutures)和長期公債期貨(T-BondFutures)為大宗。針對對長短期利率期貨契約的分類如下：18借款者與投資者如何透過遠期利率合約，來規(guī)避利率的風險？6219遠期利率合約(ForwardRateAgreement：簡稱FRA)所謂遠期利率合約乃指買賣雙方約定在未來的特定期間，以當初約定之名目本金及約定利率交易本息。擁有部位之避險者可藉由買賣遠期利率合約規(guī)避或降低利率風險，投機者則可藉由對利率走勢的預(yù)期，買賣遠期利率合約賺取利差。透過此契約，買方可以鎖定未來的借款利率，但是買賣雙方彼此並不交換名目本金，僅針對利息差額做結(jié)算。買方用以規(guī)避利率上漲的風險，而賣方可免於利率下跌的風險，此外，對未來有預(yù)期的投資者而言，買方可享受利率上漲的利潤，賣方可享受利率下跌的好處，遠期利率協(xié)定是用來管理利率風險的有效工具之一。20兩家公司如何透過利率交換來降低資金成本，交換流程為何？6321利率交換(InterestRateSwap；簡稱IRS)所謂利率交換是指訂定契約雙方，在相同的名目本金貨幣金額下，固定每隔一段期間，依事先約定的利率方式，一方支付(收入)固定利率之利息，並收入(支付)浮動利率之利息，另一方則相反。但實務(wù)上，僅作淨收付差額的清算支付。22何謂滾雪式利率連動債？7023滾雪式利率連動債(snowball)是依利率連動債券的一種，其履約價格並非固定值，而是受到前期標的資產(chǎn)價格的影響，滾雪球利率連動債券即可視為零息債券和滾雪球選擇權(quán)的組合，多搭配反浮動的設(shè)計，此產(chǎn)品的特色為第一年給予固定的利率，自第二年起，每期的配息皆與上一期的配息連動，此一孳息的計價方式，比單純的反浮動利率給予更多的報酬，尤其在利率低檔時期，收益可說相當吸引人，並且由於連動前一期收益的保障，減低了利率上漲對於債券收益的直接衝擊。24外匯市場最早的外幣保證金交易如何操作？7125外幣保證金交易是公平競爭，是利用財務(wù)槓桿原理，使客戶在外匯操作上自由進出且以小搏大的效果，客戶只要存入一定成數(shù)之保證金，即可有擴大數(shù)倍的額度與銀行進行外匯交易的買賣，達到規(guī)避匯率風險和獲得投資理財之利潤。26外幣保證金交易1.直接報價貨幣EUR/USD，GBP/USD，AUD/USD，NZD/USD等損益直接換算成美元。損益計算方法：(賣出價－買入價)×交易金額＝盈虧(美元)舉例：於1.2250買入30萬EUR/USD，於1.2450賣出30萬EUR/USD平倉。(1.2450－1.2250)×300,000＝＋USD8,7002.間接報價貨幣USD/JPY，USD/CHF，USD/CAD等損益則必須再除以平倉時匯率，才能換算成美元。損益計算方法：(賣出價－買入價)×交易金額÷平倉價＝盈虧(美元)舉例：於117.50買入30萬USD/JPY，後於119.00賣出30萬USD/JPY平倉。(119.00－117.50)×300,000÷119.00＝－USD3,781.5127即期與遠期外匯的差別在哪裡？7228(一)即期外匯交易

外匯即期交易是外匯市場上最常見、最普遍的買賣形式，外匯的即期交易就是現(xiàn)匯買賣，是外匯交易買賣雙方以當時外匯市場的價格成交，並在成交後兩個營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。(二)遠期外匯交易

在外匯買賣成交時，雙方先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率以及交割的時間、地點等，並於將來某個約定的時間按照合同規(guī)定進行交割，稱之為遠期外匯交易。

29何謂匯率選擇權(quán)？7330匯率選擇權(quán)(CurrencyOption)是一種以匯率作為交易標的所訂定之買賣契約，它賦予買方在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的履約匯率(StrikePrice)向交易的賣方進行買入或賣出固定金額的特定貨幣之權(quán)利。交易的買方可以選擇買入買權(quán)或買入賣權(quán)，與交易的賣方進行選擇權(quán)契約的訂定，選擇權(quán)的買方以支付權(quán)利金而獲取要求賣方履約的權(quán)利，而賣方則因收取權(quán)利金而必須承擔選擇權(quán)履約的義務(wù)。31信用風險可不可以移轉(zhuǎn)，有哪幾種方式？8132(一)信用風險交換(CreditDefaultSwap或CDS)(二)信用價差商品(CreditSpread)(三)擔保債權(quán)憑證(CollateralizedDebtObilgations,CDO)(四)合成擔保債權(quán)憑證(SynthericCDO)(五)附擔保抵押債券(CollateralizedMortgateObligation；

CMO)(六)信用連結(jié)債券(CreditLinkedNotes)(七)總報酬交換(TotalReturnSwaps,TRS)(八)信用風險抵減(CreditRiskMitigation,CRM)33小錢也可以投資不動產(chǎn)嗎？何謂不動產(chǎn)投資信託？如何買賣不動產(chǎn)投資信託基金(REITs；RealEstateInvestmentTrusts)？9834

REITs是不動產(chǎn)證券化商品的一種，所謂不動產(chǎn)證券化商品，就是把一筆土地或一棟建築物，將其財產(chǎn)權(quán)利劃分為較多的小單位，然後轉(zhuǎn)換成為有價證券，讓原本不易流通的不動產(chǎn)，變成可以變現(xiàn)和流通的證券商品，同時透過資本市場的發(fā)行讓投資人投資；換句話說，就是把不動產(chǎn)變成證券化的商品，成為一種類似基金形式的投資工具。35何謂附擔保抵押債券？9936

附擔保抵押債券乃發(fā)行者以其購買之抵押轉(zhuǎn)手憑證或抵押權(quán)群組為擔保，所發(fā)行的一系列債券，附擔保抵押債券通常先將債券分成幾個等級，各有其票面利率及到期日，除定期收取債權(quán)之利息外，若有本金到期或提前還款，則依其債券等級依序償還到期，直到所有債權(quán)皆償還完畢為止。37引起全球金融海嘯的主要商品，擔保債務(wù)憑證CDO是什麼？10038

擔保債務(wù)憑證(CollateralizedDebtObligationCDO)，凡具有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，都可以作為證券化的標的。通常創(chuàng)始銀行將擁有現(xiàn)金流量的資產(chǎn)匯集群組，然後作資產(chǎn)包裝及分割，轉(zhuǎn)給特殊目的公司(SPV)，以私募或公開發(fā)行方式賣出固定收益證券或受益憑證。39延伸閱讀外匯交易與資金管理(增修訂三版)利率與貨幣交換選擇權(quán)小辭典利率衍生性金融商品匯率衍生性金融商品外匯交易概論進入信用衍生性金融商品殿堂避險基金選擇權(quán)入門10堂課信用衍生性金融商品財務(wù)模型－在Excel之應(yīng)用結(jié)構(gòu)型商品理論與實務(wù)衍生性金融商品理論與實務(wù)40關(guān)於衍生性金融商品想知道更多嗎?........41亞太財經(jīng)教育顧問公司執(zhí)行長余適安先生年度最新力作

衍生性金融商品百問定價：360元預(yù)約價：306元(預(yù)約期間：至2010年10月