第二季度通信行業(yè)收入增速、凈利潤(rùn)增速、行業(yè)整體毛利率、運(yùn)營(yíng)商資本開支及未來發(fā)展趨勢(shì)分析

第二季度通信行業(yè)收入增速、凈利潤(rùn)增速、行業(yè)整體毛利率、運(yùn)營(yíng)商資本開支及未來發(fā)展趨勢(shì)分析

一、收入分析：增速略有下滑，其他、主設(shè)備商、無線射頻增速最快

1、二季度營(yíng)收增速略有下滑

2019Q2，通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2390.98億元，同比增長(zhǎng)4.3%，去年同期行業(yè)營(yíng)收增速為10.7%。剔除中興通訊、中國(guó)聯(lián)通后，行業(yè)總營(yíng)收1448.84億元，同比增長(zhǎng)1.2%，去年同期行業(yè)營(yíng)收增速為30.5%。

2、子板塊營(yíng)收增速分布

其他、主設(shè)備商、無線射頻營(yíng)收增速最快。分板塊來看，2019二季度營(yíng)收增速最快的三個(gè)板塊分別是其他、主設(shè)備商、無線射頻，同比增速分別是68.9%、46.9%、27.5%，此外，光纖光纜、北斗導(dǎo)航、流量大數(shù)據(jù)子版塊營(yíng)收增速最低，增速分別為-13.9%、-13%、-9.7%。

二、凈利潤(rùn)分析

1、增速明顯改善，物聯(lián)網(wǎng)、其他、云計(jì)算增速最快

二季度凈利增速明顯改善，受中興業(yè)績(jī)恢復(fù)影響。2019Q2，通信行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)95.73億元，同比增長(zhǎng)961.2%，去年同期行業(yè)凈利增速為-112.9%。剔除中興通訊、中國(guó)聯(lián)通后，行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為75.74億元，同比增長(zhǎng)14.5%，去年同期行業(yè)凈利增速為-5.8%。

2、子板塊凈利增速分布

物聯(lián)網(wǎng)、其他、云計(jì)算凈利增速最快。分板塊來看，2019Q2凈利增速最快的三個(gè)板塊分別是物聯(lián)網(wǎng)、其他、云計(jì)算，同比增速分別是344.3%、190.5%、125.3%。

三、毛利率分析：毛利率略有提升，北斗導(dǎo)航、主設(shè)備商、光器件提升最多

1、行業(yè)整體毛利率略有提升

2019Q2，通信行業(yè)整體毛利率為23.65%，同比提升0.81pct，剔除中興通訊、中國(guó)聯(lián)通后，行業(yè)整體毛利率為19.34%，同比下降0.21pct。

2、子版塊毛利率分布：北斗導(dǎo)航、主設(shè)備商、光器件毛利率提升最多。

分板塊來看，2019Q2毛利率提升最多的三個(gè)板塊分別是北斗導(dǎo)航、主設(shè)備商、光器件，2019Q2板塊毛利率分別為25.9%、33.7%、27.2%，分別提升4.31pct、4.04pct、3.62pct，主設(shè)備商盈利能力恢復(fù)較為明顯。

四、2019年運(yùn)營(yíng)商資本開支迎來拐點(diǎn)

隨著業(yè)績(jī)走出低谷，行業(yè)估值優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn)。從2000年到現(xiàn)在接近20年的時(shí)間里，通信行業(yè)PE（TTM）的中位數(shù)為39.62，平均值為42.04，經(jīng)過上半年的上漲后行業(yè)PE（TTM）仍約為歷史平均值。5G商用牌照已發(fā)放，三大運(yùn)營(yíng)商資本開支迎來拐點(diǎn)，在5G建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，通信行業(yè)今年經(jīng)營(yíng)將全面改善。

外部擾動(dòng)加速5G商用，通信行業(yè)景氣度回升

2019年運(yùn)營(yíng)商資本開支迎來拐點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈全面受益。2016年運(yùn)營(yíng)商Capex增速降為近年最低后，降幅逐年減小，2018年Capex降至低點(diǎn)后，2019年將重回增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019年三大運(yùn)營(yíng)商資本開支總額將增長(zhǎng)至3020億元，同比增長(zhǎng)約5.3%。5G商用牌照已正式發(fā)放，5G相關(guān)建設(shè)正全面提速，隨著運(yùn)營(yíng)商Capex的全面回升，通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈將全面受益。

2019年三大運(yùn)營(yíng)商用于5G的資本開支共為300多億。其中中國(guó)移動(dòng)約160億元，中國(guó)聯(lián)通60-80億元，中國(guó)電信90億元。中國(guó)聯(lián)通2019年資本開支預(yù)計(jì)將達(dá)580億元，中國(guó)電信預(yù)計(jì)為780億元人民幣，中國(guó)移動(dòng)總投資預(yù)計(jì)將不超去年(1661億元)?？傮w來看，三大運(yùn)營(yíng)商2019年總投資將增長(zhǎng)約5.3%，其中5G投資占比約為11-12%。

無線側(cè)投資、占比全面提升，相關(guān)企業(yè)確定受益。隨著5G初步建設(shè)開啟，2019年三大運(yùn)營(yíng)商無線側(cè)資本開支將結(jié)束4G中后期以來的的負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入增量周期。

2019年三大運(yùn)營(yíng)商的無線側(cè)投資將達(dá)到1360億元，同比增長(zhǎng)16.4%，占總Capex的比重上升至45.0%。

五、通信行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析：預(yù)計(jì)2025年全球移動(dòng)用戶數(shù)量將達(dá)到58億戶

全球移動(dòng)用戶數(shù)量已經(jīng)達(dá)到51億戶，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到58億戶

截至2018年底，全球共有51億人使用移動(dòng)服務(wù)，占全球人口的67%。自2014年以來的4年里，新用戶增加了10億(平均每年增長(zhǎng)5%)，但增長(zhǎng)速度正在放緩。2018年至2025年年均增長(zhǎng)1.9%，移動(dòng)用戶總量將達(dá)到58億(占總?cè)丝诘?1%)。預(yù)計(jì)未來7年將有7.1億人首次使用移動(dòng)服務(wù)，其中一半將來自亞太地區(qū)，略低于四分之一的人將來自撒哈拉以南非洲地區(qū)。

自2015年以來，移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商正在覆蓋未聯(lián)網(wǎng)的移動(dòng)用戶，新移動(dòng)用戶超過5億。越來越多的人正在超越語音，采用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服