創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)專(zhuān)題知識(shí)講座課件

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)專(zhuān)題知識(shí)講座大連營(yíng)業(yè)部2009年8月1什么是創(chuàng)業(yè)板？創(chuàng)業(yè)板的由來(lái)2

創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的目的（1）為高科技企業(yè)提供融資渠道；（2）推動(dòng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；（3）為風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供“出口”；（4）鼓勵(lì)員工參與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造；（5）促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)作，建立現(xiàn)代企業(yè)制度3主要內(nèi)容一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)歷程與定位二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)特點(diǎn)三、投資者需要注意的事項(xiàng)一、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)歷程與定位5創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)必須要在復(fù)雜的條件下把握好多個(gè)方面的平衡：兼顧國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況兼顧市場(chǎng)發(fā)展速度與市場(chǎng)承受力兼顧全面服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)與重點(diǎn)支持自主創(chuàng)新企業(yè)兼顧適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)需求與強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建設(shè)原則

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作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板定位于促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，是落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略的重要平臺(tái)，是一個(gè)具有自身鮮明特色的新市場(chǎng)，而不是一個(gè)規(guī)模比中小板更小的“小小板”。

創(chuàng)業(yè)板的定位

8市場(chǎng)定位不同中小板是現(xiàn)有主板的一部分，主要面向已開(kāi)始進(jìn)入成熟期、經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)定、盈利能力較強(qiáng)并具有一定規(guī)模的企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板面向的企業(yè)處于成長(zhǎng)的更早期階段，成長(zhǎng)性特點(diǎn)突出，技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新方面非?；钴S，與傳統(tǒng)的制造企業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利模式等方面存在很大差別。

創(chuàng)業(yè)板與中小板的區(qū)別

10風(fēng)險(xiǎn)特征不同中小板企業(yè)已相對(duì)成熟，規(guī)模較大、盈利能力較強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較低。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)尚處于成長(zhǎng)期，普遍規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較低，具有較大的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)較高。

創(chuàng)業(yè)板與中小板的區(qū)別

11制度設(shè)計(jì)上不同中小板實(shí)行現(xiàn)有主板的各項(xiàng)制度。創(chuàng)業(yè)板在注重風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)上，建立了與所服務(wù)對(duì)象相適應(yīng)的制度安排，在發(fā)行審核、信息披露、退市、投資者適當(dāng)性管理、發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)功能等方面進(jìn)行了更加市場(chǎng)化的探索和創(chuàng)新。通過(guò)科學(xué)合理的制度設(shè)計(jì)，打造特色鮮明、市場(chǎng)化程度較高、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

創(chuàng)業(yè)板與中小板的區(qū)別

12項(xiàng)目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)中小企業(yè)板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二凈利潤(rùn)最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流——最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5000萬(wàn)元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)均不低于30%最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò)3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬(wàn)股發(fā)行后總股本不低于5000萬(wàn)股創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比表13二、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)特點(diǎn)14發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)寬嚴(yán)適度，符合中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況發(fā)行上市的量化標(biāo)準(zhǔn)比主板及中小企業(yè)板有所降低，但相比主要海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更加嚴(yán)格。針對(duì)不同類(lèi)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的實(shí)際需求，設(shè)立了更為靈活的兩套業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)。一套主要適用盈利水平較高的創(chuàng)業(yè)企業(yè)

一套主要適用高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)特點(diǎn)一：切實(shí)保護(hù)投資者利益（1）

15建立了“投資者適當(dāng)性管理制度”

特點(diǎn)一：切實(shí)保護(hù)投資者利益（3）

“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞交蛲緩教峁┙o適當(dāng)?shù)娜恕?7為何針對(duì)創(chuàng)業(yè)板建立此制度?規(guī)模小、不穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)大信息披露制度不同退市規(guī)則不同18如何確認(rèn)自己是否具備條件？中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司將在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股票公開(kāi)發(fā)行和上市交易開(kāi)始前開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板投資者投資經(jīng)驗(yàn)查詢系統(tǒng)。屆時(shí)投資者可以登錄該公司網(wǎng)站，輸入自己的證券賬戶號(hào)碼，即可驗(yàn)證是否具備創(chuàng)業(yè)板投資資格。20發(fā)行審核機(jī)制適應(yīng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，與主板發(fā)審委委員和并購(gòu)重組委委員不相互兼任。

發(fā)行審核委員會(huì)人數(shù)增加到35人，并加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專(zhuān)家。設(shè)立行業(yè)專(zhuān)家咨詢機(jī)制。

特點(diǎn)二：注重市場(chǎng)化約束機(jī)制（1）

21強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查和審慎推薦創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)督導(dǎo)期相比主板延長(zhǎng)一年；對(duì)存在重大問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)的公司，在法定持續(xù)督導(dǎo)期結(jié)束后，交易所可視情況繼續(xù)延長(zhǎng)持續(xù)督導(dǎo)期，直至相關(guān)問(wèn)題解決或風(fēng)險(xiǎn)消除。要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)中說(shuō)明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在上市公司公布定期報(bào)告后15個(gè)工作日內(nèi)撰寫(xiě)跟蹤報(bào)告，對(duì)相關(guān)重要事項(xiàng)進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司重大臨時(shí)公告進(jìn)行分析并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。

特點(diǎn)二：注重市場(chǎng)化約束機(jī)制（2）

22強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師的外部監(jiān)督約束機(jī)制引入“審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)為否定或無(wú)法表示意見(jiàn)”的退市情形，減少無(wú)效財(cái)務(wù)信息。明確規(guī)定注冊(cè)會(huì)計(jì)師應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師職業(yè)道德規(guī)范和會(huì)計(jì)師事務(wù)所質(zhì)量控制準(zhǔn)則，不得因任何利害關(guān)系影響其客觀、公正的立場(chǎng)或者出具不當(dāng)、不實(shí)的審計(jì)報(bào)告，不得無(wú)故拖延審計(jì)工作影響公司定期報(bào)告的按時(shí)披露。對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，可暫不受理其出具的文件，或給予通報(bào)批評(píng)、公開(kāi)譴責(zé)處分，情節(jié)嚴(yán)重的，將報(bào)證監(jiān)會(huì)依法查處。

特點(diǎn)二：注重市場(chǎng)化約束機(jī)制（3）

23對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)應(yīng)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)應(yīng)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。要求發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人應(yīng)當(dāng)對(duì)招股說(shuō)明書(shū)出具確認(rèn)意見(jiàn)，并簽名、蓋章。要求控股股東、實(shí)際控制人上市前應(yīng)簽署《控股股東、實(shí)際控制人聲明及承諾書(shū)》，并承諾不濫用控制權(quán)損害上市公司及其他股東的利益。

特點(diǎn)三：強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)范運(yùn)作機(jī)制（1）

24完善公司治理結(jié)構(gòu)創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任。獨(dú)立董事的選舉必須采用累積投票制；上市公司應(yīng)當(dāng)為獨(dú)立董事履職提供必要條件，不得拒絕、阻礙、隱瞞或干預(yù)獨(dú)立董事獨(dú)立行使職權(quán)。披露定期報(bào)告時(shí)，必須提交審計(jì)委員會(huì)對(duì)公司內(nèi)控制度檢查和評(píng)估的專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)，以此發(fā)揮由獨(dú)立董事?lián)握偌说膶徲?jì)委員會(huì)的作用。

特點(diǎn)三：強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)范運(yùn)作機(jī)制（2）

25要求投資者在參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)交易前簽署《創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，特別提示以下風(fēng)險(xiǎn)：規(guī)則差異可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)退市風(fēng)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)股價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)失敗風(fēng)險(xiǎn)

特點(diǎn)四：強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示機(jī)制（2）

27強(qiáng)化上市首日風(fēng)險(xiǎn)揭示，防范新股上市首日暴炒風(fēng)險(xiǎn)要求刊登招股說(shuō)明書(shū)后，發(fā)行人應(yīng)持續(xù)關(guān)注公共傳媒對(duì)公司的相關(guān)報(bào)道或傳聞，發(fā)現(xiàn)存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或應(yīng)披露而未披露重大事項(xiàng)等可能對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，應(yīng)在上市首日刊登風(fēng)險(xiǎn)提示公告，對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行澄清并提示公司存在的主要風(fēng)險(xiǎn)。上市首日公共傳媒傳播的消息可能或者已經(jīng)對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生較大影響的，將對(duì)公司股票實(shí)行臨時(shí)停牌，并要求公司實(shí)時(shí)發(fā)布澄清公告。

特點(diǎn)四：強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)揭示機(jī)制（3）

28設(shè)計(jì)了一套更加具有適用性的退市制度對(duì)海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的退市制度進(jìn)行了深入研究和分析，借鑒其實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。海外市場(chǎng)退市標(biāo)準(zhǔn)不僅包括財(cái)務(wù)指標(biāo)，還包括市值、公眾持股量、公眾股東人數(shù)、每股成交價(jià)等市場(chǎng)指標(biāo)不會(huì)對(duì)公司退市后的去向做出強(qiáng)制要求

特點(diǎn)五：強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制（1）

30充分考慮我國(guó)的國(guó)情，并注重結(jié)合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)和創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管要求。公司終止上市后將直接退市，不再像主板一樣要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。但公司退市后如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，可自行委托主辦券商向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。

特點(diǎn)五：強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制（2）

31構(gòu)建了多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，相比主板增加了三種退市情形：引入“凈資產(chǎn)為負(fù)”和“審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)為否定或無(wú)法表示意見(jiàn)”的退市情形，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，減少無(wú)效財(cái)務(wù)信息。提高市場(chǎng)效率，增加股票連續(xù)一百二十個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股的退市情形。

特點(diǎn)五：強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制（3）

32對(duì)三種退市情形啟動(dòng)快速退市程序，縮短退市時(shí)間：對(duì)于未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告和中期報(bào)告的公司，最快退市時(shí)間從主板的六個(gè)月縮短為三個(gè)月。對(duì)凈資產(chǎn)為負(fù)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的退市情形，為促使上市公司盡早解決存在的問(wèn)題，暫停上市后根據(jù)中期報(bào)告而不是年度報(bào)告的情況來(lái)決定是否退市。

特點(diǎn)五：強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制（4）

33三、創(chuàng)業(yè)板的交易常識(shí)34存在模式目前創(chuàng)業(yè)板存在三種模式：附屬市場(chǎng)模式、獨(dú)立運(yùn)作模式、新市場(chǎng)模式。我國(guó)的模式：獨(dú)立市場(chǎng)模式。此種模式有獨(dú)立的交易管理系統(tǒng)和上市標(biāo)準(zhǔn)，完全是主板之外的另外一個(gè)市場(chǎng)。35交易時(shí)間1.每周一至周五。2.每交易日上午9：00至9：25為集合競(jìng)價(jià)時(shí)間。3.上午9：30-11：30、下午1：00-3：00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。4.遇國(guó)家法定假日及本所公告的休市時(shí)間，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)休市。36交割方式電腦集中競(jìng)價(jià)方式T+1的交易制度37交易單位1.股票的單位為“股”，投資基金的單位為“份”。申報(bào)買(mǎi)入證券，數(shù)量為100股（份）或其整數(shù)倍。不足100股（份）的證券，可以一次性申報(bào)賣(mài)出。2.證券的報(bào)價(jià)單位為“每股（份）價(jià)格”。3.“每股（份）價(jià)格”的最小變動(dòng)單位為人民幣0.01元。38漲跌幅限制創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制比例為20%。價(jià)格計(jì)算公式為：漲跌幅限制價(jià)格＝（1±漲跌幅比例）*前一交易日收盤(pán)價(jià)，計(jì)算結(jié)果四舍五入至人民幣0.01元。39停牌制度相對(duì)主板，創(chuàng)業(yè)板有以下三方面的改進(jìn)：1.披露年度報(bào)告、業(yè)績(jī)預(yù)告等重大事項(xiàng)不實(shí)行一小時(shí)例行停牌。2.出現(xiàn)異常情況如預(yù)計(jì)重大事項(xiàng)策劃階段不能保密、市場(chǎng)有傳聞且出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)的情況等，公司可主動(dòng)提出停牌申請(qǐng)或由深交所直接實(shí)施盤(pán)中停牌。3.要求長(zhǎng)期停牌公司每5個(gè)交易日必須披露停牌原因及相應(yīng)進(jìn)展情況。40退市方式分為三種方式：1.多元標(biāo)準(zhǔn)：包括公司財(cái)務(wù)報(bào)表被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告在規(guī)定時(shí)間未能消除的；公司凈資產(chǎn)為負(fù)而未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)消除的；公司股票連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股，限期內(nèi)不能改善的。觸發(fā)上述任何一項(xiàng)退市，上市公司都將面臨退市。2.直接退市：退市后與主板不同，必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。如符合代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)條件，退市公司可自行委托主辦券商向中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)提出在代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)。3.快速程序：縮短退市時(shí)間，避免該退不退、無(wú)限期停牌現(xiàn)象。出現(xiàn)以下三種情形時(shí)將啟動(dòng)快速程序：未在法定期限內(nèi)披露年報(bào)和中報(bào)；凈資產(chǎn)為負(fù)；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具否定或拒絕表示意見(jiàn)。41上市條件1.股票已公開(kāi)發(fā)行。2.公司股本總額不少于3000萬(wàn)元。3.公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過(guò)4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上。4.公司股東人數(shù)不少于200人。5.公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。6.深交所要求的其他條件。42股份流通和限售創(chuàng)業(yè)板也實(shí)行全流通，但為保持公司股權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的穩(wěn)定，同時(shí)滿足股東適當(dāng)?shù)耐顺鲂枨螅瑒?chuàng)業(yè)板有針對(duì)性地、有區(qū)分地對(duì)上市后的相關(guān)股份提出了限售要求，具體為：1.對(duì)控股股東、實(shí)際控制人所持股份，要求其承諾自發(fā)行人股票上市之日起滿三年后方可轉(zhuǎn)讓。2.對(duì)于其他股東所持股份，如果屬于在發(fā)行人向證監(jiān)會(huì)提出首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)前六個(gè)月內(nèi)（以中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理日為基準(zhǔn)日）進(jìn)行增資擴(kuò)股的，自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)⒊兄Z自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月到二十四個(gè)月內(nèi)，可出售的股份不超過(guò)其所持有股份的50%；二十四個(gè)月后，方可出售其余股份。3.對(duì)于前述兩類(lèi)股東以外的首次公開(kāi)發(fā)行前其他股東所持股份，按照《公司法》的規(guī)定，需自上市之日起滿一年后方可轉(zhuǎn)讓。43四、投資者的注意事項(xiàng)44如何看招股說(shuō)明書(shū)（1）風(fēng)險(xiǎn)因素與對(duì)策說(shuō)明——了解公司存在的風(fēng)險(xiǎn)及公司的應(yīng)對(duì)之策是否有效；（2）募集資金的運(yùn)用——看看資金將用于什