長期債券融資

長期債券融資2第二節(jié)長期債券融資一、債券性質(zhì)與分類

二、企業(yè)利用債券的動因三、債券發(fā)行的程序

四、債券發(fā)行的價格

五、債券的償還六、債券信用評級

七、可轉(zhuǎn)換債券

八、債券融資的評價

3一、債券性質(zhì)與分類1.按是否記名分類

2．按有無抵押品擔保分類

3．按是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票分類4．按持券人的收益不同分類5.其他分類從性質(zhì)上講，債券與借款一樣是企業(yè)的債務(wù)，發(fā)行債券一般不影響企業(yè)的控制權(quán)，發(fā)行企業(yè)無論盈利與否必須到期還本付息。4二、利用債券籌資的動因作為銀行信貸資金的替代物利用債券籌資的特殊機制一般期限較短、額度較小，主要用途為增加適量存貨、擴大賒銷或增加小型設(shè)備等以借款為好；期限較長（一般5年以上）、額度較大，用于公司擴展、增加大型固定資產(chǎn)投資多采用發(fā)行債券其他動因5公司債券發(fā)行條件：股份公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。6三、債券的發(fā)行程序作出發(fā)行債券的決議13公告?zhèn)技霓k法2提出發(fā)行債券的申請4委托證券機構(gòu)發(fā)售5交付債券，收繳款項，登記債券存根簿72007年9月7日上午，長江電力（600900）股東大會通過《關(guān)于發(fā)行人民幣80億元公司債的議案》，該公司董事會就通過了第一期40億元公司債發(fā)行的議案。根據(jù)長江電力2007年第一期公司債券的發(fā)行方案，票面利率由該公司和保薦人通過市場詢價協(xié)商確定，債券的存續(xù)期限為10年，票面利率在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變，采取單利按年計息，不計復利，逾期不另計利息，并且將按年付息、到期一次還本，利息每年支付一次，最后一期利息隨本金一起支付。長江電力還安排了回售條款，即公司債券持有人有權(quán)在債券存續(xù)期間第7年付息日將其持有的債券全部或部分按面值回售給長江電力。中國建設(shè)銀行股份有限公司將為本次發(fā)行人民幣40億元公司債券提供全額無條件、不可撤銷的連帶責任保證擔保。8四、債券發(fā)行的價格（1）1．影響債券發(fā)行價格的因素

債券面額M票面利率i市場利率r債券期限n9四、債券的發(fā)行價格（2）2．債券發(fā)行價格的確定方法分期付息，到期還本單利一次還本付息財務(wù)管理廣東工業(yè)大學商學院10

例：某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為10%。分別計算當：（1）市場利率為12%；（2）市場利率為8%，該公司的債券發(fā)行價格應為：債券發(fā)行價格（市場利率＝12％）（票面利率<市場利率，折價）=100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元債券發(fā)行價格（市場利率＝8％）（票面利率>市場利率，溢價）=100×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5)

=107.98元11五、債券的償還1．償還時間2．償還形式用現(xiàn)金償還債券以新債換舊債券（P180)用普通股償還債券財務(wù)管理廣東工業(yè)大學商學院12以節(jié)約利息費用為目的進行換債決策的步驟:第一步：計算換債實際支出換債實際支出＝換債凈投資－稅收節(jié)約其中：換債凈投資＝收回貼水＋重復利息支出＋新債的發(fā)行費用稅收節(jié)約＝（收回貼水＋重復利息支出＋舊債券未攤銷的發(fā)行成本）×所得稅率13第二步：計算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額年凈現(xiàn)金流出量＝年利息支出額－（利息費用＋發(fā)行費用攤銷額）×所得稅率比較舊債和新債的年凈現(xiàn)金流出量，計算出差額，即新債的年現(xiàn)金流出量節(jié)約額。年現(xiàn)金流出量節(jié)約額＝舊債年凈現(xiàn)金流出量－新債年凈現(xiàn)金流出量

14第三步：計算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值＝年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值－換債實際支出如果換債凈現(xiàn)值大于零，則換債方案可行。否則，換債不可行。15六、債券信用評級（1）1．債券評級的原因在發(fā)達的證券市場上，沒有經(jīng)過評級的債券往往不被廣大的投資者接受而難于推銷。因此，發(fā)行債券的公司一般都自愿向債券評級機構(gòu)申請評級2．債券的信用等級信用等級標準從高到低可劃分為：AAA級、AA級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級和C級。16六、債券信用評級（2）3．債券的評級程序發(fā)行公司提出評級申請評級機構(gòu)評定債券等級評級機構(gòu)跟蹤檢查4．債券評級考慮的因素產(chǎn)業(yè)分析財務(wù)分析信托契約分析17七、可轉(zhuǎn)換債券（一）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型金融產(chǎn)品，可以被看做普通公司債券與期權(quán)的組合體。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。18（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素1．標的股票2．票面利率3．轉(zhuǎn)換價格4．轉(zhuǎn)換比率5．轉(zhuǎn)換期限6．贖回條款7．回售條款8．轉(zhuǎn)換調(diào)整條款與保護條款19(三)可轉(zhuǎn)換債券籌資評價

1．可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點（1）可節(jié)約利息支出（2）穩(wěn)定股票市價（3）增強籌資靈活性

2．可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點（1）增強