我國短期資本流動 魯根課件

我國短期資本流動分析094181短期資本流動的概念2短期資本流動的利益與風(fēng)險3我國的短期資本流動情況4短期資本流動對我國宏觀經(jīng)濟的影響Content短期資本流動的概念教材P262短期資本流動是指期限為一年或一年以內(nèi)的資本流動。一國對外短期資本流動，大多借助于各種票據(jù)等信用工具，這些信用工具包括短期政府債券，商業(yè)票據(jù)，銀行承兌匯票，CD及銀行活期存款憑單等。這些短期資本容易轉(zhuǎn)化為貨幣，因此它可以迅速變現(xiàn)，直接地影響一國的貨幣供應(yīng)量。短期資本流動的利益教材P2701.短期資本流動對國內(nèi)經(jīng)濟的有利影響2.短期投機資本對世界經(jīng)濟產(chǎn)生的有利影響短期資本流動的風(fēng)險教材P2711.短期資本流動對國內(nèi)經(jīng)濟的風(fēng)險效應(yīng)2.短期資本流動影響金融穩(wěn)定的機制到底有多少國際短期資本流入我國？1.表中的直接反應(yīng)追逐短期和高收益的投機、套利性資本資本與金融項目下證券投資中的貨幣市場工具，其他投資中的短期貿(mào)易信貸，短期貸款、貨幣和存款以及其他短期資產(chǎn)負債等。2.表外的隱藏部分Addyoutitle為什么有這么多短期資本流入我國？1.中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢良好追逐短期和高收益的投機、套利性資本資本與金融項目下證券投資中的貨幣市場工具，其他投資中的短期貿(mào)易信貸，短期貸款、貨幣和存款以及其他短期資產(chǎn)負債等。2.國際投資者對人民幣升值的預(yù)期2005年7月人民幣匯改至今，人民幣每年平均升值約4%，2008年以來中美利率差額一直為正值，約1.5%。此間，短期資本流入我國可以獲得每年5.5%的無風(fēng)險回報。如短期資本投資于股票市場、房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域，還可以獲得更高的資本回報率。人民幣升值、中美利率差額以及較高的資本回報率，可以很好的解釋近幾年來短期資本大額凈流入我國的現(xiàn)象。舉個例子說明其存在的套利空間：國際短期資本是如何流動的？中國人民銀行資產(chǎn)負債表等式兩邊同時取微分在匯率保持不變的情況下，貨幣供應(yīng)量會增加。（2）對人民幣匯率的影響

近年來，我國一直保持著雙順差，積累了大量的外匯儲備。在這樣的背景下，在各國政治經(jīng)濟利益的博弈中，人民幣一直面臨著升值的壓力。國際短期資本具有很強的投機性，人民幣的升值預(yù)期像一塊吸鐵石一樣強力吸引著國際短期資本通過各種渠道涌入我國套匯。國際短期資本的流入，進一步加大了我國資本賬戶的不平衡，強化了人民幣升值預(yù)期，進而引來了更多的國際短期資本。外匯儲備、人民幣匯率預(yù)期、國際短期資本流動之間形成了一個自我強化的惡性循環(huán)。（4）對貨幣政策的影響開放條件下的不可能三角在固定匯率下，保持貨幣政策的獨立性和國際資本的自由流動不可兼得。我國現(xiàn)行的匯率制度實質(zhì)是盯住匯率制度，為了保持貨幣政策的獨立性必須進行嚴格的資本管制。隨著國際資本大規(guī)模的流動，尤其是非正規(guī)渠道的流動，對我國