私募股權(quán)融資業(yè)務流程及工作技巧

二〇一〇年七月私募融資業(yè)務流程及工作技巧主要內(nèi)容

私募融資概述

私募融資前期工作

盡職調(diào)查

公司價值評估

投資條款談判法律文件及交割

2私募融資概述私募融資的基本概念私募融資（PrivatePlacement）是指有融資需求的企業(yè)在相關(guān)中介的協(xié)助下，直接與特定的投資人（包括跨國公司、產(chǎn)業(yè)投資基金、風險投資基金等）接觸，經(jīng)過雙方協(xié)商一致，以出讓部分股權(quán)的形式獲得投資人投資的一種融資行為私募融資是與上市融資（IPO）相對應的，兩者的區(qū)別如下：私募融資上市融資投資人特定投資人公開面對所有投資人融資過程公司信息只向特定投資人披露公司信息向整個資本市場公開融資時間較短，3-6個月不同市場的上市時間不同，通常6-8個月外部監(jiān)管寬松，符合國家基本產(chǎn)業(yè)政策即可嚴格，證券監(jiān)管機構(gòu)對上市公司有諸多限制4私募融資的意義引入戰(zhàn)略投資人樹立公司在資本市場的優(yōu)質(zhì)形象募集公司業(yè)務和產(chǎn)品擴展所需的資金建立長期通向資本市場的通道完善股東結(jié)構(gòu)，擴大資本及投資者基礎(chǔ)引進國際化的管理和技術(shù)測試資本市場的接受程度5私募投資人關(guān)注什么樣的企業(yè)中國的市場機遇+國際化戰(zhàn)略高成長性、高增長率

主營業(yè)務單一，具有較強的盈利前景具有行業(yè)的領(lǐng)導地位和較高的知名度高技術(shù)含量、研發(fā)能力強競爭優(yōu)勢和地位優(yōu)良的運營和執(zhí)行業(yè)績在中國本土的資源和網(wǎng)絡吸引和激勵高質(zhì)量人才的機制管理團體和董事會的構(gòu)成6私募融資的工作流程（16-20周）2周信息收集2-4周準備融資文件及財務預測選定潛在投資者名單4-6周向潛在投資者遞交融資文件4-6周談判

審計/盡職調(diào)查，法律文件和交割7私募融資時間表第1周第2周第3周第6周第16周第10周第11周第12周第13周第14周第15周簽訂委托協(xié)議收集信息、項目啟動會制定融資文件確定潛在戰(zhàn)略投資者初步接觸、遞交融資文件深入談判配合準備盡職調(diào)查材料、協(xié)調(diào)盡職調(diào)查工作協(xié)助完成法律文件/確認交割需要根據(jù)融資實際進展情況進行調(diào)整8私募融資前期工作項目的篩選程序

項目信息收集行業(yè)論壇新聞媒體同業(yè)評價客戶拜訪

項目信息整理商業(yè)模式管理團隊股東背景市場發(fā)展發(fā)展歷程財務數(shù)據(jù)

項目分析與初篩所在行業(yè)融資規(guī)模核心優(yōu)勢競爭情況管理團隊財務狀況對公司進行盡職調(diào)查

項目確定與簽約

項目委員會評審10私募融資資資料準準備確定公司司商業(yè)模模式，競競爭策略略和發(fā)展展戰(zhàn)略確定公司司融資戰(zhàn)戰(zhàn)略國內(nèi)/國國外投資資人上市地的的選址（（境內(nèi)/境外））IPO模式（A股、B股/H股、紅籌籌股）根據(jù)融資資具體情情況，準準備融資文件件：商業(yè)計劃劃書/私私募信息息備忘錄錄投資者推推介材料料經(jīng)審計財財務報表表其它工商商注冊、、稅務、、商業(yè)合合同等法法律文件件其它投資資人要求求的文件件初步確定定公司估估值11投資者推推介資料料投資亮點點（InvestmentHighlights））公司概況況（CompanyProfile））業(yè)務描述述（BusinessDescription）行業(yè)概覽覽（IndustryOverview）競爭分析析（CompetitiveLandscape））發(fā)展戰(zhàn)略略（GrowthStrategy））管理團隊隊（ManagementTeam））財務信息息（FinancialInformation））結(jié)論（（Conclusion）邏輯性強內(nèi)容翔實信息準確用詞精準字斟句酌12私募融資備備忘錄法律聲明（（LegalRepresentation））執(zhí)行概要（（ExecutiveSummary）業(yè)務描述（（BusinessDescription））行業(yè)概覽（（IndustryOverview）競爭分析（（CompetitiveLandscape）發(fā)展戰(zhàn)略（（GrowthStrategy）管理團隊（（ManagementTeam）股權(quán)結(jié)構(gòu)（（ShareholdingStrategy）財務信息（（FinancialInformation）資金用途（（UseofProceeds）風險因素（（RiskFactors））投資亮點（（InvestmentHighlight））附：審計報報告（Auditors’’Report））邏輯性強信息披露翔翔實數(shù)據(jù)準確文字簡練、、準確13準備文件資資料的要點點-ACCCTAccurate準確Clear清晰Concise簡潔Complete完整Timely及時14盡職調(diào)查盡職調(diào)查的的目的投資人進行行盡職調(diào)查查是為了確確定項目公公司未來成成長預測的的假設(shè)基礎(chǔ)礎(chǔ)的合理性性以及項目目公司對投投資人不存存在隱蔽的的重大風險險有時融資方方也會對投投資人進行行調(diào)查，以以確認投資資人成為公公司股東不不會給公司司所有者和和雇員帶來來不合理的的風險盡職調(diào)查還還可以保護護買賣雙方方免受其他他利益相關(guān)關(guān)方的起訴訴盡職調(diào)查并并不能保證證能夠發(fā)現(xiàn)現(xiàn)所有的潛潛在風險，，它只是投投融資雙方方盡其可能能使交易有有效率的措措施16盡職調(diào)查的的范圍盡職調(diào)查的的范圍和程程度可以有有很大的差差異：可以以是是非非常常詳詳盡盡的的調(diào)調(diào)查查并并提提交交書書面面報報告告也可可以以只只依依賴賴于于已已核核實實的的財財務務信信息息，，對對公公司司進進行行一一次次簡簡單單的的拜拜訪訪，，然然后后在在投投資資協(xié)協(xié)議議中中讓讓融融資資方方做做出出各各種種必必要要的的保保證證具體體方方案案取取決決于于項項目目公公司司的的規(guī)規(guī)模模、、數(shù)數(shù)量量，，可可靠靠的的財財務務和和市市場場數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)的的可可獲獲得得性性，，交交易易的的類類型型和和其其他他因因素素通常常一一個個較較完完整整的的盡盡職職調(diào)調(diào)查查包包括括以以下下幾幾部部分分：：公司概況產(chǎn)品與市場公司營運人力資源17公司概況公司及其會計計師、律師的的名稱、地址址、聯(lián)系人、、聯(lián)系電話、、e-mail公司及主要創(chuàng)創(chuàng)始人的簡要要歷史公司股權(quán)關(guān)系系和組織構(gòu)架架約束公司經(jīng)營營行為的主要要法律公司及主要管管理人員是否否曾經(jīng)和正在在被司法機關(guān)關(guān)調(diào)查或起訴訴公司的信用評評級公司中長期發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略的具具體的經(jīng)營計計劃公司融資的原原因，反對意意見，可能存存在的主要風風險融資對目標公公司業(yè)務的影影響投資方的投資資收益18產(chǎn)品與市場了解公司產(chǎn)品品的用途、價價格、質(zhì)量、、售后服務、、付款條款等等基本信息同類產(chǎn)品的發(fā)發(fā)展歷史和未未來發(fā)展方向向，產(chǎn)品的生生命周期產(chǎn)品的售后服服務以及相應應的成本產(chǎn)品的專利技技術(shù)和品牌是是否得到足夠夠的保護產(chǎn)品的消防群群體是哪些市場容量有多多大，公司能能否擴大市場場容量影響產(chǎn)品需求求變化的因素素公司產(chǎn)品目前前的市場份額額，預期的增增長速度，與與行業(yè)增長速速度的比較公司近期的銷銷售、應收賬賬款情況預測測市場競爭情況況和公司主要要的競爭對手手分析公司目前前的價格政策策，市場和公公司對價格變變動的敏感程程度分析公司目前前和潛在的客客戶特點：種種類、地理分分布、大客戶戶名單、收購購會否造成客客戶流失公司的產(chǎn)品銷銷售渠道、營營銷手段以及及與競爭對手手的比較評價公司廣告告和其他促銷銷手段的成本本和效果公司參見項目目投標的程序序、成本和成成功的概率公司產(chǎn)品的毛毛利率、平均均的銷售費用用和售后服務務費用以及與與市場平均水水平的比較公司是否過于于依賴于一個個或幾個主要要客戶19產(chǎn)品與市場固定資產(chǎn)公司不動產(chǎn)的的名單和地點點、固定費用用支出、保險險狀況公司土地、建建筑物的購入入成本、目前前的公允市價價公司機器設(shè)備備的清單、成成本、使用年年限、累計折折舊公司的折舊政政策公司目前閑置置的固定資產(chǎn)產(chǎn)、未來經(jīng)營營對不動產(chǎn)、、固定資產(chǎn)的的需要生產(chǎn)過程了解公司生產(chǎn)產(chǎn)過程和重要要關(guān)鍵點評價生產(chǎn)過程程的效率、安安全性、質(zhì)量量保證措施產(chǎn)品的固定成成本、變動成成本、盈虧平平衡點，影響響生產(chǎn)成本變變動的因素是否存在提高高生產(chǎn)效率的的心得生產(chǎn)模模式采購主要的原材料料種類、占總總成本的比例例、價格變化化趨勢、市場場供應情況主要供應商名名單、供應比比例，關(guān)鍵材材料是否有多多個供應渠道道完整的采購程程序是怎樣的的采購部門的表表現(xiàn)，如獲得得現(xiàn)金折扣的的記錄、營運運成本、次品品率存貨管理各類存貨水平平的變化趨勢勢、季節(jié)性波波動、破損存存貨的充銷存貨計價方法法，管理費用用的分攤，賬賬面價值與市市價的比較長期合同的記記賬方法，執(zhí)執(zhí)行情況存貨盤點的次次數(shù)、準確性性，存貨是否否進行了充分分的保險20人力資源了解公司員工工的構(gòu)成、部部門分布和工工資水平仔細閱讀公司司的勞動聘用用合同和員工工手冊，了解解公司和員工工雙方約定的的權(quán)利義務公司是否有員員工激勵措施施，實施的時時間，最近一一次變動的時時間和原因員工的工作環(huán)環(huán)境、工作效效率、培訓計計劃公司員工的流流動情況和原原因公司所需的人人才從外部人人才市場是否否容易找到，，平均的薪資資水平和其他他要求管理層的職責責劃分、工作作能力、職業(yè)業(yè)背景、薪資資水平，管理理人員的流動動情況，核心心人員的性格格特點，管理理層員工與公公司簽訂的服服務協(xié)議公司的福利政政策，包括養(yǎng)養(yǎng)老金計劃、、保險、假期期、獎勵、股股票紅利或期期權(quán)計劃21財務狀況了解公司會計政策適用的會計準準則（中國/國際）公司的壞帳計計提、折舊攤攤銷等會計政政策取得過去三年年經(jīng)審計的財財務報表資產(chǎn)負債表分分析資產(chǎn)是否真實實，金額的變變化是否正常常，有否遺漏漏負債的期限、、利息成本，，潛在的或有負債股東權(quán)益的種種類、相應權(quán)權(quán)利條款、金金額變化情況況、股利政策策利潤表分析橫向和縱向比比較收入、成成本、費用、、利潤之間的的比例關(guān)系現(xiàn)金流量表過去三年現(xiàn)金金流的主要來來源和使用財務比率分析析稅務財務預測預測依據(jù)的可可靠性、合理理性對預測數(shù)據(jù)進進行財務比率率和資金需求求分析財務休息系統(tǒng)統(tǒng)財務管理內(nèi)部控制系統(tǒng)統(tǒng)內(nèi)部報告系統(tǒng)統(tǒng)融資渠道、成成本控制22管理風格基本管理風格格是創(chuàng)業(yè)型、、獨裁型還是是目標管理評價收購方與與目標公司的的管理風格能能否相適應管理團隊的經(jīng)經(jīng)營記錄是否否良好，管理理人員的人數(shù)數(shù)、搭配和成成本是否合理理，解決問題題和進行決策策的程序從戰(zhàn)略目標和和執(zhí)行計劃的的制定、組織織構(gòu)架、管理理措施的有效效性、管理信信息系統(tǒng)是否否通常有效、、預算控制是是否嚴格等方方面評價管理理團隊的能力力公司長短期計計劃的制定過過程，計劃和和預算的制定定是否建立在在合理的假設(shè)設(shè)基礎(chǔ)上并經(jīng)經(jīng)過深入思考考計劃和預算是是作為重要管管理手段還是是僅為例行公公事公司目標是否否被分解為若若干可以衡量量的指標，公公司是否總能能完成其設(shè)定定的目標是否存在降低低成本或提高高利潤的措施施23研發(fā)工作了解公司的產(chǎn)產(chǎn)品、生產(chǎn)流流程和市場的的研究工作、、研發(fā)支出并并與行業(yè)平均均水平作比較較分析評價公司司各類技術(shù)性性活動，如研研發(fā)、生產(chǎn)流流程設(shè)計、客客戶技術(shù)支持持等公司過去有哪哪些研發(fā)成果果，申請專利利的情況，這這些成果是否否轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)產(chǎn)品或為公司司帶來其他的的利益了解、、評價價公司司研發(fā)發(fā)隊伍伍的組組成、、能力力公司是是否有有充分分的實實驗室室、設(shè)設(shè)計中中心等等研發(fā)發(fā)工作作環(huán)境境和設(shè)設(shè)備公司擁擁有哪哪些專專利技技術(shù)和和商標標品牌牌，它它們的的所有有權(quán)屬屬于誰誰，是是否得得到了了充分分的法法律保保護24法律問問題公司所所有已已知或或潛在在的訴訴訟的的性質(zhì)質(zhì)、狀狀況和和預期期結(jié)果果公司的的章程程、營營業(yè)執(zhí)執(zhí)照、、董事事會會會議記記錄主要的的長期期合同同、重重要的的許可可協(xié)議議、承承諾和和或有有事項項宏觀法律環(huán)環(huán)境和監(jiān)管管政策對公公司潛在的的影響交易本身是是否符合法法律規(guī)定投資文件能能否充分保保證雙方的的利益……25如何確定調(diào)調(diào)查的范圍圍項目公司的的類型、規(guī)規(guī)模-制造型vs服務型項目公司的的經(jīng)營歷史史、業(yè)界的的口碑項目公司是是否經(jīng)過多多年知名事事務所的審審計雙方在投資資協(xié)議中的的承諾投資方的時時間和資金金預算……26開展盡職調(diào)調(diào)查的方法法要求項目公公司提供向項目公司司客戶、供供應商、競競爭對手咨咨詢查閱行業(yè)協(xié)協(xié)會會議、、期刊、報報告銀行、稅務務、會計師師的驗證特定行業(yè)的的第三方專專家同行業(yè)上市市公司的研研究報告中介機構(gòu)搜搜集……法律和財務務部分的盡盡職調(diào)查通通常都是請請第三方專專業(yè)機構(gòu)來來完成27公司價值評評估公司價值的的評估公司定位市場規(guī)模市場地位業(yè)務發(fā)展態(tài)勢商務模式管理層能力財務模型季度變化主營業(yè)務發(fā)展財務指標融資定位可比公司估值融資時機市場波動性評估方式：：可比公司司分析法、、現(xiàn)金流折折現(xiàn)法可能出現(xiàn)的的問題：預預測不兌現(xiàn)現(xiàn)，價格調(diào)調(diào)整29估值分析的的基本架構(gòu)構(gòu)宏觀經(jīng)濟環(huán)環(huán)境市場、監(jiān)管管及競爭環(huán)環(huán)境比較分析技術(shù)革新收集信息及及對企業(yè)運運營情況進進行假設(shè)現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)模型可比公司分分析財務預測結(jié)結(jié)果非公開市場場分析公司定位貼現(xiàn)率敏感性分析析潛在業(yè)務機會的價值值對公司重組組和運營結(jié)結(jié)構(gòu)的分析析估值的敏感感性分析基于市場經(jīng)驗的判斷斷估值結(jié)果30可比公司法法通常，在股股票市場上上總會存在在與進行私私募發(fā)行的的企業(yè)類似似可比的公公司。這些些公司股票票的市場價價值，反映映了投資者者目前對這這類公司的的估值。利利用這些可可比公司的的一些反映映估值水平平的指標，，就可以用用來估算私私募發(fā)行的的企業(yè)的價價值，這就就是可比公公司法。使用可比公公司法估值值，通常有有以下幾個個步驟：選取合適的的可比公司司選取合適的的指標估算私募發(fā)發(fā)行的企業(yè)業(yè)的價值31可比公司法法選取可比比公司通通常有以以下標準準：相同行業(yè)業(yè)近似的市市場相同的業(yè)業(yè)務類似的市市場地位位類似的規(guī)規(guī)模類似的業(yè)業(yè)務增長長率選擇合適適的比率率企業(yè)總值值/EBITDA市贏率EBITDA倍數(shù)/EBITDA增長率、、市贏率率/增長長率32可比公司司法主要可比比指標介介紹傳統(tǒng)上最最簡單直直接的定定價方式式，特別別是散戶戶投資者者所常采采用的定定價辦法法適用于同一一市場內(nèi)內(nèi)股票之之比較，，并不適適用于不不同市場場公司之之間的比比較不同國家家和公司司的不同同會計準準則使得得每股贏贏利可比比性減弱弱目前對資資本行投投資較大大的公司司進行估估值時所所常采用用的辦法法EBITDA指未減去去利息收收支、非非經(jīng)營性性收支、、所得稅稅、折舊舊及攤銷銷前的贏贏利體現(xiàn)出EBITDA倍數(shù)與公司增增長業(yè)績之間間的關(guān)系，反反映可比公司司之間價值是是否有被低估或或被高估市贏率（P/E）=股價/每股贏贏利投資者一般以以未來預測的的每股贏利作作為定價的參參考市贏率EBITDA倍數(shù)EBITDA倍數(shù)=企業(yè)價價值/EBITDA投資者一般以以未來預測的的EBITDA作為定價的參參考EBITDA倍數(shù)對增長率率EBITDA倍數(shù)對增長率率=EBITDA倍數(shù)/EBITDA增長率分子一般為為上年實際際或預計的的EBITDA倍數(shù)量，或或者本年度度預計的EBITDA倍數(shù)；分母母一般取未未來三年預預計的EBITDA的年復合增增長率33現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)分析公司的現(xiàn)值值等于折現(xiàn)現(xiàn)的未來運運營所產(chǎn)生生的現(xiàn)金流流量現(xiàn)金流折現(xiàn)現(xiàn)分析在于于衡量公司司未來通過過運營產(chǎn)生生現(xiàn)金流的的能力，從從根本上反反映了公司司的業(yè)務運運營狀況。。此分析運運用財務模模式來預估估公司的損損益表、資資產(chǎn)負債表表及產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量量現(xiàn)金流折先先分析有三三個重要成成本—根據(jù)公公司業(yè)務計計劃和行業(yè)業(yè)分析員預預測估算預預估期/業(yè)業(yè)務周期（（通常為7至15年年）內(nèi)的財務和現(xiàn)現(xiàn)金流—對預估估期/業(yè)務務周期之后后的財務和和現(xiàn)金流預預測采用終終值估算—資本加加權(quán)平均成成本（WACC））通常用作現(xiàn)現(xiàn)金流和終終值折現(xiàn)的的貼現(xiàn)率適當?shù)慕K值值倍數(shù)將用用于決定終終值，終值值倍數(shù)的計計算主要是是依據(jù)可比比公司的分分析利用資本加加權(quán)平均成成本對預估估期/業(yè)務務周期內(nèi)各各年的現(xiàn)金金流和終值值折現(xiàn)，從從而得出經(jīng)經(jīng)營資產(chǎn)的的現(xiàn)值34現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)分析（續(xù)續(xù)）現(xiàn)金流本身身的計算通通常是基于于不考慮負負債的假設(shè)設(shè)前提，亦亦即不扣除除利息費用用、債項攤攤項及股息息支付資本/債務務結(jié)構(gòu)對公公司價值的的影響反映映在資本加加權(quán)平均成成本這一折折現(xiàn)參數(shù)中中終終值盡管現(xiàn)金流流折現(xiàn)分析析是以公司司的未來表表現(xiàn)為依據(jù)據(jù)，但仍有有必要參考考以往經(jīng)營營表現(xiàn)和同同業(yè)表現(xiàn)（“實際檢檢驗”）得出的數(shù)字字應是一個個范圍，而而并非單一一的數(shù)值以WACC貼現(xiàn)預估期期間各年的的現(xiàn)金流終值1年2年3年4年年5年6年年7-15年預估值預估期之后后35現(xiàn)金流貼現(xiàn)現(xiàn)分析（續(xù)續(xù)）第一步先從損益表表著手第二步預預測資產(chǎn)負負債表內(nèi)各各項目的表表現(xiàn)（流動動資本及資資本支出））計算不考慮慮負債的自自由支配現(xiàn)現(xiàn)金流第一年自由由支配現(xiàn)金金流第二年至第第十年自由由支配現(xiàn)金金流第三步終終值—倍數(shù)（內(nèi)在在永久增長長）—永久增長（（內(nèi)在倍數(shù)數(shù)）36現(xiàn)金金流流貼貼現(xiàn)現(xiàn)分分析析（（續(xù)續(xù)））第四四步步對對各各年年的的自自由由支支配配現(xiàn)現(xiàn)金金流流以以適適當當貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率折折現(xiàn)現(xiàn)第五五步步預預測測未未來來若若干干年年的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流及及終終值值貼貼現(xiàn)現(xiàn)加加總總，，得得到到企企業(yè)業(yè)的的價價值值第六步股股權(quán)權(quán)價值=企業(yè)價價值-債債務+現(xiàn)現(xiàn)金=企業(yè)價價值-凈凈債務（由于無無杠桿作作用的現(xiàn)現(xiàn)金流包包括應支支付給債債權(quán)人的的本金、、利息以以及屬于于所有者者的現(xiàn)金金流，所所以企業(yè)業(yè)的價值值中也包包括了債債權(quán)的價價值。同同時，無無杠桿作作用的現(xiàn)現(xiàn)金流都都是由預預測期期期初的非非現(xiàn)金資資產(chǎn)產(chǎn)生生的，并并未考慮慮現(xiàn)金資資產(chǎn)，而而這部分分資產(chǎn)也也是屬于于所有者者的。））37現(xiàn)金流貼貼現(xiàn)分析析流程圖圖收入市場規(guī)模模、占有有率、銷售、價價格成本費用用成本、銷銷售及管管理費用用EBIT等于加權(quán)平均均資本成成本資本成本本、債務務成本、、資本負債債比率終值預測期末末的現(xiàn)金金流或EBITDA，，退出倍數(shù)數(shù)、永續(xù)續(xù)增長率率調(diào)整項折舊與攤攤銷、固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資、、追加的的營運資資金、所所得稅加/減自由現(xiàn)金金流等于企業(yè)價值值凈債務股權(quán)價值值等于減等于38估值需考考慮的定定性化因因素公司故事事是否有令令人信服服的增長長故事是否有效效地傳達達給投資資者投資者對對公司的的看法投資者對對公司所所在行業(yè)業(yè)是否有偏好/偏見資產(chǎn)質(zhì)量量是否包括括不良資資產(chǎn)是否存在在或有負負債整體股市市環(huán)境從市場環(huán)環(huán)境判斷斷私募時時機選擇是否否有利私募發(fā)行行估值一些無法法量化的的因素可可能對私私募進行行產(chǎn)生重重大影響響，也需需在估值值中加以以考慮。。39投資條款款談判投資人了了解項目目公司基基本情況況簽訂保密密協(xié)議(NDA)索取項目目公司以以下資料料：—商業(yè)計劃劃書/私私募信息息備忘錄錄—投資者推推介材料料—經(jīng)審計財財務報表表—財務預測測聽取項目目公司管管理層做做公司情情況介紹紹就投資人人關(guān)心的的問題向向目標公公司提問問根據(jù)項目目公司提提供的信信息決定定初步投投資意向向41投資條款款談判開始談判判投資條條款—投資條款款清單(TermSheet)涵蓋了私私募融資資所需要要確定的的所有要要點—投資條款款清單的簽訂是是私募融融資的一一個重要要里程碑碑，意味味著70%的私私募融資資工作的的完成—投資條款款清單的的大部門門內(nèi)容并沒有法法律效力力，而是投投融資雙雙方的一一個書面面承諾42投資條款款的主要要內(nèi)容投資基本本條款（（GeneralTermofInvestment）股權(quán)類型型：優(yōu)先先