財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)部分2課件

財(cái)務(wù)管理第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念資金時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬利息率證券估價(jià)第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值的概念時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一、時(shí)間價(jià)值的概念—基本概念指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。

--必須在周轉(zhuǎn)使用中才能產(chǎn)生增值是資金所有者讓渡使用權(quán)而參與社會(huì)分配的一種形式；

--有絕對數(shù)（時(shí)間價(jià)值額）和相對數(shù)（時(shí)間價(jià)值率）兩種表現(xiàn)形式；

--不包括通貨膨脹貼水和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，資金時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果?？梢杂谜畟蕘肀憩F(xiàn)’

一、時(shí)間價(jià)值的概念—相關(guān)概念終值：又稱將來值，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值，俗稱本利和。現(xiàn)值：是指以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價(jià)值。由終值求現(xiàn)值叫作貼現(xiàn)。單利：每期按初始本金計(jì)息，當(dāng)期利息不記入下期本金。復(fù)利：不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息。“利滾利”（一）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算終值：現(xiàn)值（二）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算終值：現(xiàn)值⒈普通年金終值和現(xiàn)值⒉即付年金終值和現(xiàn)值⒊遞延年金和永續(xù)年金現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金⒋時(shí)間價(jià)值計(jì)算的幾個(gè)特殊問題利率（貼現(xiàn)率）的計(jì)算期間推算與利率計(jì)算原理一致，也可采用插入法。利率（貼現(xiàn)率）的計(jì)算

第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)衡量單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：投資者因冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的額外補(bǔ)償。可用絕對數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額）和相對數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）表示。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬同增如不考慮通貨膨脹期望報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率三、風(fēng)險(xiǎn)衡量㈠概率分布㈢離散程度方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率四、單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1.確定概率分布：所有可能的狀況及其概率2.計(jì)算期望報(bào)酬率：加權(quán)平均報(bào)酬率，反映集中趨勢3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差：各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，反映離散程度4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率五、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

——風(fēng)險(xiǎn)的可分散性證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

——不可分散的風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)—非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不能要求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬不可分散風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，要求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合中的證券數(shù)目證券組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)總風(fēng)險(xiǎn)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

——資本資產(chǎn)定價(jià)模型不可分散風(fēng)險(xiǎn)程度由表示，取值由投資服務(wù)機(jī)構(gòu)定期公布>1=1<1單只證券的投資報(bào)酬率——資本資產(chǎn)定價(jià)模型證券組合的投資報(bào)酬率證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

——證券市場線及其變化

通貨膨脹的影響風(fēng)險(xiǎn)回避程度的影響股票值的改變必要投資報(bào)酬率0211.50.5證券市場線M的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（值）第三節(jié)利息率

利息率的概念利息率：簡稱利率，是衡量資金增值量的基本單位，是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。資金這一特殊商品，在資金市場上的買賣，是以利率作為價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金從高收益項(xiàng)目向低收益項(xiàng)目的依次分配，是由市場機(jī)制通過資金的價(jià)格—利率的差異決定的。

分類1：按利率間變動(dòng)關(guān)系

1、基準(zhǔn)利率又稱基本利率，指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率。這種利率變動(dòng)，其他利率也相應(yīng)變動(dòng)。中國人民銀行對其他銀行的貸款利率，國債利率。

2、套算利率指基準(zhǔn)利率確定后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)和換算出來的利率。如在基準(zhǔn)利率上加一比率。

公式：K=KP+IP

K：名義利率；

KP：實(shí)際利率；

IP：預(yù)計(jì)通貨膨脹率

實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系

分類3：

借貸期內(nèi)是否不斷調(diào)整

1、固定利率：借貸期內(nèi)固定不變的利率。

2、浮動(dòng)利率：在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。

分類4：

利率變動(dòng)與市場的關(guān)系

1、市場利率：根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系變動(dòng)。2、官定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。通常叫做官定利率或法定利率。我國的利率屬于官定利率。

決定利率高低的基本因素1、資金的供給與需求2、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、貨幣政策、國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系、國家利率管制程度等，也對利率有影響。

未來利率水平的測算

資金的利率由三部分組成：1、純利率K02、通貨膨脹補(bǔ)償IP3、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬DP流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬LP期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬MP利率一般計(jì)算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP

未來利率水平的構(gòu)成

（一）純利率：沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率。（二）通貨膨脹補(bǔ)償：在通貨膨脹情況下，為補(bǔ)償資金購買力的損失而給予資金供應(yīng)者的補(bǔ)償。（三）違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：指借款人無法按時(shí)支付利息或償還本金而給投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：由流動(dòng)性決定。流動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)?。环駝t，風(fēng)險(xiǎn)大。（五）期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬：到期日長，債權(quán)人承受的不確定因素越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。為彌補(bǔ)這種風(fēng)險(xiǎn)而增加的利率水平，稱為期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。未來利率水平的構(gòu)成第四節(jié)證券估價(jià)債券的估價(jià)股票的估價(jià)債券投資的種類1、短期債券投資：目的是調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。2、長期債券投資：目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。

我國債券發(fā)行的特點(diǎn)1、國債占有絕對比重2、債券多為一次還本付息，單利計(jì)算，平價(jià)發(fā)行。3、只有少數(shù)大企業(yè)才能進(jìn)入證券市場，中小企業(yè)無法通過債券融通資金。

債券的估價(jià)方法1

一般情況下的債券估價(jià)模型

p——債券價(jià)格i——債券票面利率

F——債券面值I：每年利息

K——市場利率或投資者要求的必要回報(bào)率

n——付息總期數(shù)一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型

債券的估價(jià)方法2

債券的估價(jià)方法3貼現(xiàn)發(fā)行債券時(shí)的估價(jià)模型股票投資的種類及目的種類：普通股投資和優(yōu)先股投資目的：獲取股利收入及股票買賣差價(jià)；購買某一企業(yè)大量股票，控制該企業(yè)。

股票的估價(jià)方法1

短期持有股票，未來準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型

V——股票現(xiàn)在價(jià)格

Vn——未來出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格

K——投資者要求的必要回報(bào)率

dt——第t期預(yù)計(jì)股利

n——預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)=nt=1(1+k)td

t(1+k)n+VnV

長期持有股票，股利穩(wěn)定不變?yōu)閐的股票估價(jià)模型股票的估價(jià)方法2(1+

k)1(1+k)2(1+k)V=++...+dd=kdd: 每年固定股利.k: 投資者要求的必要報(bào)酬率.d長期持有股票，股利固定增長的股票估價(jià)模型股票的估價(jià)