MBA投資銀行推薦2

投資銀行（三）

價值評估目錄從財務報表的角度判斷公司現(xiàn)有資產(chǎn)的價值從戰(zhàn)略的角度判斷公司的價值案例——中國中藥行業(yè)上市公司價值分析財務分析概述一、什么是財務分析：定義及其解釋1、財務分析的起點是財務報表。2、財務分析的結果是對企業(yè)的償債能力、盈利 能力和抵抗風險能力作出評價，或找出存在的問題。3、財務分析是個過程。4、財務分析是認識過程，通常只能發(fā)現(xiàn)問題而 不能提供解決問題的現(xiàn)成答案，只能作出評價而不能改善企業(yè)的狀況。二、財務分析的目的一般目的：評價過去的經(jīng)營業(yè)績；衡量現(xiàn)在的財務狀況；預測未來的發(fā)展趨勢。具體目的可以分為：流動性分析；盈利性分析（資產(chǎn)盈利率和權益盈利率）；

財務風險分析；專題分析：如破產(chǎn)預測、審計師的分析性檢查程序等。三、財務分析的方法1、比較分析2、因素分析法財務分析概述四、財務報表分析的局限性1、財務報表本身的局限性。以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本 或變現(xiàn)價值。假設幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整。穩(wěn)健原則要求預計損失而不預計收益，有可能夸大費用，少計收益和資產(chǎn)。按年度分期報告，是短期的陳報，不能提供反映長期潛力的消息。財務分析概述2、報表的真實性問題要注意財務報告是否規(guī)范。要注意財務報告是否有遺漏。要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象。要注意審計報告的意見及審計師的信譽。3、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性財務分析概述4、比較基礎問題橫向比較時使用同業(yè)標準。趨勢分析以本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)作比較基礎。實際與計劃的差異分析，以計劃預算作比較基礎?？傊?，對比較基礎本身要準確理解，并且要在限定意義上使用分析結論，避免簡單化和絕對化。財務分析概述一、資產(chǎn)負債表、損益表、利潤分配表基本的財務比率資產(chǎn)負債表資產(chǎn)類：流動資產(chǎn)：貨幣資金短期投資應收票據(jù)應收帳款減：壞帳準備應收帳款凈額預付帳款年初數(shù)期末數(shù)25 5012 611 8200 4001 2199 3984 22其它應收款存貨待攤費用待處理流動資產(chǎn)損失一年內(nèi)到期的長期債券投資流動資產(chǎn)合計年初數(shù)期末數(shù)22 12326 1197 324 80 45610 700基本的財務比率固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)原價減：累計折舊固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)清理在建工程待處理固定資產(chǎn)損失固定資產(chǎn)合計年初數(shù)期末數(shù)45 301617 2000662 762955 123812 025 1010 81002 1256長期投資基本的財務比率無形及遞延延資產(chǎn)無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)其它長期資資產(chǎn)資產(chǎn)總計年初數(shù)期期末數(shù)861550316802000基本的財務務比率負債及所有有者權益類類流動負債：：短期借款應付票據(jù)應付帳款預收帳款其它應付款款應付工資應付福利費費年初數(shù)期期末數(shù)456045109100410127121612基本的財務務比率未交稅金未付利潤其它未交款款預提費用待扣稅金一年內(nèi)到期期的長期負負債其它流動負負債流動負債合合計年初數(shù)期期末數(shù)45102817594205053220300基本的財務務比率長期負債長期借款應付債券長期應付款款其它長期負負債長期負債合合計年初數(shù)期期末數(shù)24545026024060501520580760基本的財務務比率所有者權益益實收資本資本公積盈余公積未分配利潤潤所有者權益益合計負債及所有有者權益總總計年初數(shù)期期末數(shù)1001001016407473075088094016802000基本的財務務比率損益表一、產(chǎn)品銷銷售收入減：產(chǎn)品銷銷售成本產(chǎn)品銷售費費用產(chǎn)品銷售稅稅金及附加加二、產(chǎn)品銷銷售利潤加：其它業(yè)業(yè)務利潤減：管理費費用財務費用上年實際本本年累計計2850300025032644202228282993063620404696110基本的財務務比率三、營業(yè)利利潤加：投資收收益營業(yè)外收入入減：營業(yè)外外支出四、利潤總總額減：所得稅稅五、凈利潤潤上年實際本本年累計計199170244017105202352007564160136基本的財務務比率利潤分配表表上年實際本本年累計計一、凈利潤潤160136減：應交特特種基金4034 加：：年初未分分配利潤700730上年利潤調(diào)調(diào)整0-20二、可供分分配的利潤潤820 812加：盈余公公積補虧00減：提取盈盈余公積4034應付利潤5028三、未分配配利潤730750基本的財務務比率二、變現(xiàn)能能力比率流動比率=流動資產(chǎn)產(chǎn)÷流動負債債；速動比率=（流動資資產(chǎn)-存貨）÷流動負債；影響變現(xiàn)能能力的其他他因素：增加變現(xiàn)能能力的因素素：可動用的銀銀行貸款指指標準備很快變變現(xiàn)的長期期資產(chǎn)償債能力的的聲譽減少變現(xiàn)能能力的因素素：未作記錄的的或有負債債擔保責任引引起的負債債基本的財務務比率三、資產(chǎn)管管理比率：：存貨周轉(zhuǎn)率率=銷售成成本÷平均均存貨；應收帳款周周轉(zhuǎn)率=銷銷售收入÷÷平均應收收賬款；四、負債比比率：資產(chǎn)負債率率=負債總總額÷資產(chǎn)產(chǎn)總額；已獲利息倍倍數(shù)=稅息息前利潤÷÷利息費用用；基本的財務務比率影響長期償償債能力的的其他因素素：長期租賃（（融資租賃賃和經(jīng)營租租賃）擔保責任或有項目五、盈利能能力比率：：資產(chǎn)凈利率率=凈利潤潤÷平均資資產(chǎn)總額；；銷售毛利率率=（銷售售收入—銷銷售成本））÷銷售收收入凈資產(chǎn)收益益率=凈利利潤÷平均均凈資產(chǎn)；；基本的財務務比率一、杜邦財財務分析體體系（分析圖見下下頁）二、上市公公司財務報報告分析主要內(nèi)容：：凈收益、、凈資產(chǎn)與與股數(shù)、市價的關系系財務分析的的應用權益凈利率資產(chǎn)凈利率X權益乘數(shù)售銷凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入--全部成本+其它利潤--所得稅長期資產(chǎn)+流動資產(chǎn)制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產(chǎn)現(xiàn)金有價證券應收帳款存貨凈利/銷售銷售/資產(chǎn)總額財務分析的的應用杜邦財務分分析體系1．凈收益益分析：凈收益與股股數(shù)比：每每股凈收益益=凈利潤潤/年度末末普通通股份份總數(shù)凈收益與市市價比：市市盈率=市市價/每股股凈收益凈收益分配配：每股股股利=股利利總額/年年末普通股股數(shù)股利支付率率=每股股股利/每股股收益留存盈余比比率=（凈凈利潤-股股利）/凈凈利率股利保障倍倍數(shù)=每股股凈收益/每股股利利再與市價比比：股利獲獲利率=每每股股利/股票市價價財務分析的的應用2．凈資產(chǎn)產(chǎn)與股數(shù)比較較：每股凈資產(chǎn)產(chǎn)=年末股股東權益/年末普通通股數(shù)與市價比較較：市凈率率=每股市市價/每股股凈資產(chǎn)財務分析的的應用一、現(xiàn)金流流量分析1.現(xiàn)金流流量表的主主要作用提供本期現(xiàn)現(xiàn)金流量的的實際數(shù)據(jù)據(jù)提供評價本本期收益質(zhì)質(zhì)量的信息息有助于評價價企業(yè)的財財務彈性有助于評價價企業(yè)的流流動性用于預測企企業(yè)的未來來現(xiàn)金流量量2、某公司司現(xiàn)金流量量表的結構構分析財務分析的的應用現(xiàn)金流量表表的結構分分析財務分析的的應用財務分析的的應用財務分析的的應用財務分析的的應用3.結構分分析：流入入結構；流流出結構；；流入流出比比4.流動性性：（經(jīng)營營凈流入/某種債務務）現(xiàn)金到期債債務比=經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金凈凈流入/本本期到期期債務務現(xiàn)金流動負負債比=經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金凈凈流入/流流動負債現(xiàn)現(xiàn)金債務總總額比=經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)金凈凈流入/債債務總額財務分析的的應用5.獲取現(xiàn)現(xiàn)金能力：：（產(chǎn)出/投入）銷售現(xiàn)金比比=經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流入入/銷售量量每股營業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金金凈流入/普普通股數(shù)數(shù)全部資產(chǎn)現(xiàn)現(xiàn)金回收率率=經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈流入入/全部資資產(chǎn)財務分析的的應用6.財務彈彈性：（現(xiàn)現(xiàn)金供應與與現(xiàn)金需求求）現(xiàn)金滿足投投資比率=5年年經(jīng)營現(xiàn)金金凈流入/（5年資資本支出、、存貨增加加、現(xiàn)金金股利）現(xiàn)金股利利保障倍倍數(shù)=每每股經(jīng)營營現(xiàn)金流流量/每每股現(xiàn)金金股利7.收益益質(zhì)量：：（實得得/應得得）營運指數(shù)數(shù)=經(jīng)營營現(xiàn)金凈凈流入/（經(jīng)營營凈收益益+非付付現(xiàn)費用用）財務分析析的應用用目錄從財務報報表的角角度判斷斷公司現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)的價值值從戰(zhàn)略的的角度判判斷公司司的價值值案例———中國中中藥行業(yè)業(yè)上市公公司價值值分析從1996年至至1998年500強強排名中中有102家企企業(yè)（即即20%）被排排除。1998年除制制藥業(yè)仍仍居第一一外，其其他行業(yè)業(yè)變化比比較大：：林產(chǎn)品、、紙制品品等被擠擠出前8名；新增商業(yè)業(yè)銀行、、航空公公司、娛娛樂業(yè)。。此外，電電信業(yè)營營業(yè)收益益率從過過去的第第8名升升至第2，為10.2%。經(jīng)營狀況況最好的的前8名名行業(yè)中中1995年有有3個是是服務業(yè)業(yè)，現(xiàn)在在有5個個是服務務業(yè)?？鐕舅緫?zhàn)略調(diào)調(diào)整若干國家家跨國公公司營業(yè)業(yè)收入收收益率比比較若干國家家跨國公公司營營業(yè)收入入收益率率比較（（續(xù)表））資料來源源：美國國《財富富》雜志志戰(zhàn)略調(diào)整整與業(yè)務務重組90年代初期期美國企企業(yè)的調(diào)調(diào)整與改改革通用電氣氣GE國際商用用機器公公司IBM聯(lián)合技術術公司UTC杜邦DUPONT戰(zhàn)略調(diào)整整與業(yè)務務重組美國跨國國公司的的戰(zhàn)略調(diào)調(diào)整、業(yè)業(yè)務重組組和機構構改革的的原則是是：企業(yè)經(jīng)營營目標：：首先為為股東贏贏利，不不斷提高高資產(chǎn)收收益率企業(yè)戰(zhàn)略略調(diào)整：：從制造造業(yè)向服服務業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變，從從硬件產(chǎn)產(chǎn)品向軟軟件產(chǎn)品品和解決決方案轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變。企業(yè)業(yè)務務重組：：突出核核心業(yè)務務，發(fā)展展相關多多元化業(yè)業(yè)務企業(yè)機構構改革：：減少層層級，精精簡人員員，貼近近客戶，，增加靈靈活性和和適應性性戰(zhàn)略調(diào)整整與業(yè)務務重組90年代中期期西歐企企業(yè)的改改革—————主動改改革的德德國企業(yè)業(yè)戴姆勒奔奔馳公司司DBAG大眾汽車車VW赫司特HOECHST西門子SIEMENS戰(zhàn)略調(diào)整整與業(yè)務務重組亞洲金融融危機中中被迫改改革的韓韓國企業(yè)業(yè)三星、現(xiàn)現(xiàn)代、大大宇、LG和鮮鮮京5大大集團整整改分為為3個階階段第一階段段，壓縮縮經(jīng)營領領域，突突出主營營業(yè)務第二階段段，分解解集團，，主營業(yè)業(yè)務公司司獨立經(jīng)經(jīng)營第三階段段，為增增強主營營業(yè)務競競爭力，，要求企企業(yè)與外外企合資資合作、、清理無無競爭力力企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整整與業(yè)務務重組90年代代末開始始調(diào)整和和改革的的日本企企業(yè)日本企業(yè)業(yè)改革內(nèi)內(nèi)容包括括：調(diào)整企業(yè)業(yè)經(jīng)營目目的。目目前多數(shù)數(shù)公司認認為，企企業(yè)必須須重視為為股東贏贏利。索索尼公司司現(xiàn)在吧吧股東、、員工和和客戶三三者利益益擺在同同等重要要的地位位。調(diào)整企業(yè)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略，突突出企業(yè)業(yè)經(jīng)營重重點從以日本本為中心心的國際際化轉(zhuǎn)變變?yōu)橐允朗澜缡袌鰣鰹槟繕藰说娜蚯蚧M行企業(yè)業(yè)管理結結構的改改革進行財務務制度改改革進行人事事制度改改革跨國公司司的全球球購并與與戰(zhàn)略重重組戰(zhàn)略調(diào)整整和業(yè)務務重組是是跨國公公司之間間收購兼兼并的基基本原因因，收購購兼并則則進一步步推動了了跨國公公司的戰(zhàn)戰(zhàn)略調(diào)整整和業(yè)務務重組以GE為為例，通通過業(yè)務務重組，，從80年代初初的45個業(yè)務務部門減減少到12個，，出售企企業(yè)回收收資金占占80年年代銷售售額30%（每每年約100億億美元））收購資資金高達達700億美元元。跨國公司司的全球球購并與與戰(zhàn)略重重組推動跨國國公司間間購并風風起云涌涌的客觀觀原因是是：隨著經(jīng)濟濟全球化化和全球球市場逐逐步形成成，企業(yè)業(yè)競爭范范圍從一一個國家家或地區(qū)區(qū)擴大到到全球市市場新技術革革命導致致產(chǎn)品和和技術更更新不斷斷加快，，任何一一個企業(yè)業(yè)都不可可能單獨獨長期壟壟斷某種種技術，，必須尋尋找“可可控制””的技術術共享者者東亞金融融危機迫迫使跨國國公司加加快戰(zhàn)略略調(diào)整以以便增強強自己的的核心競競爭力在世紀之之交跨國國公司的的戰(zhàn)略調(diào)調(diào)整與購購并必將將極大地地改變?nèi)蚋偁帬幐窬趾秃透偁幰?guī)規(guī)則跨國公司司把中國國

納入入全球戰(zhàn)戰(zhàn)略安排排之中目前，美美國最大大20家家工業(yè)公公司中的的19家家，日本本最大20家工工業(yè)公司司中的19家，，德國最最大10家工業(yè)業(yè)公司中中的9家家均已在在華投資資。在如如此之短短是時間間中，如如此之多多的世界界級著名名跨國公公司進入入一個國國家投資資，在世世界經(jīng)濟濟史上是是史無前前例的。。這種狀況況必然導導致極其其激烈的的競爭。?？鐕驹谥兄袊归_開了一場場名副其其實的國國際競爭爭。競爭爭有利地地推動了了“國際際競爭國國內(nèi)化””和“國國內(nèi)競爭爭國際化化”，即即推動中中國經(jīng)濟濟進入全全球化進進程跨國公司司把中國國

納入入全球戰(zhàn)戰(zhàn)略安排排之中經(jīng)過90年代以以來的戰(zhàn)戰(zhàn)略性投投資，中中國已經(jīng)經(jīng)成為跨跨國公司司全球戰(zhàn)戰(zhàn)略安排排中的一一部分。。在跨國公公司全球球網(wǎng)絡中中，生產(chǎn)產(chǎn)制造中中心、研研發(fā)中心心和管理理營運中中心是3種重要要的節(jié)點點。中國作為為跨國公公司的制制造中心心已經(jīng)初初具規(guī)模模。一些些跨國公公司也在在中國建建立技術術開發(fā)中中心，但但是這些些開發(fā)中中心多數(shù)數(shù)還處于于初級階階段，往往往只進進行針對對中國市市場的適適應性開開發(fā)?？鐕舅景阎袊鴩?/p>

納入入全球戰(zhàn)戰(zhàn)略安排排之中在這些經(jīng)經(jīng)營網(wǎng)絡絡的節(jié)點點中，增增加值最最大是營營運中心心。由于于交通、、通訊等等基礎設設施的不不足，特特別是知知識密集集型服務務業(yè)落后后，中國國還難以以作為跨跨國公司司的營運運中心。。在跨國公公司的全全球戰(zhàn)略略安排中中，中國國還處于于比較低低的層面面上，在在全球化化中分享享的利益益有限。。跨國公司司把中國國

納入入全球戰(zhàn)戰(zhàn)略安排排之中中國面臨臨著以下下的嚴峻峻考驗：：宏觀經(jīng)濟濟發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略的調(diào)調(diào)整對外經(jīng)濟濟發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略的調(diào)調(diào)整產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟濟發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略的調(diào)調(diào)整地區(qū)經(jīng)濟濟發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略的調(diào)調(diào)整企業(yè)經(jīng)濟濟發(fā)展戰(zhàn)戰(zhàn)略的調(diào)調(diào)整美國投資資銀行如如何在亞亞洲和中中國直接接投資———高盛盛的例子子高盛在亞亞洲的直直接投資資始于1992年。其其時，建建立了一一支由11人組組成的班班子。只只有科納納爾和另另一位成成員是西西方人，，其余均均是在美美國受過過教育的的亞洲人人。迄至至97年年底，這這支“綠綠色貝雷雷帽”已已在亞洲洲投資了了20個個項目，，價值7億美元元。美國投資資銀行如如何在亞亞洲和中中國直接接投資———高盛盛的例子子當亞洲風風暴橫掃掃東亞時時，高盛盛與其他他紛紛撤撤離的西西方投資資者們反反其道而而行。他他們?nèi)栽谠趯で竽悄切┠苡杏行a(chǎn)產(chǎn)人們所所需要的的東西的的公司。。高盛選擇擇投資者者特別重重視目標標公司管管理層的的能力與與敬業(yè)精精神。它它所投資資的大部部分公司司仍由第第一代創(chuàng)創(chuàng)業(yè)者掌掌握。在在高盛看看來，投投資并不不是一場場被動的的游戲。?！皢栴}題不在于于資金，，而在于于管理和和變革””。美國投資資銀行如如何在亞亞洲和中中國直接接投資———高盛盛的例子子高盛選擇擇的公司司通常具具有杰出出的生產(chǎn)產(chǎn)效率，，但只是是有效的的生產(chǎn)是是不夠的的，他們們的管理理者還應應該掌握握現(xiàn)代營營銷，財財務和重重組其組組織的全全面技能能，而這這恰恰是是高盛所所樂于并并擅于提提供的東東西。高盛與其其他西方方機構的的區(qū)別在在于，他他特別注注重一些些小型的的，在一一般行業(yè)業(yè)（而非非熱門行行業(yè)）中中樸實無無華的公公司。這這種做法法的一個個結果是是高盛往往往避免免那些有有數(shù)十家家機構共共同參與與的對大大型公司司的“俱俱樂部式式的投資資”，并并使自己己能夠?qū)ν顿Y對對象具有有較大的的影響力力。美國投資資銀行如如何在亞亞洲和中中國直接接投資———高盛盛的例子子高盛的上上述投資資風格：：以深圳為為基地的的平安保保險公司司的例子子對“寶成成”（Ponchen）的的投資高盛在亞亞洲的投投資（（兩岸三三地部分分）中國國上海冰激激凌（已已售出））（1993））玉柴動力力（1993））平安保險險（1994）上海中心心廣場（（1997）中國里爾爾（learcorp，China1997）高盛在亞亞洲的投投資（（兩岸三三地部分分）香港港FourtainSetHoldings（（1996）YueYuen（（1996）華潤北京京置地（（1996）HungHingPrinting（（1997）高盛在亞亞洲的投投資（（兩岸三三地部分分）臺灣灣總督（7-eleven）連連鎖店（（1994）巨人制造造（1995））PouChen（1996）摩根士丹丹利評價價方法1、摩根根士丹利利評價方方法評價價側重點點：摩根士丹丹利在《《全球競競爭優(yōu)勢勢》與《《亞洲競競爭優(yōu)勢勢》這兩兩本書中中都采用用“競爭爭優(yōu)勢持持續(xù)期””這一指指標對公公司是否否具有持持續(xù)競爭爭優(yōu)勢進進行評估估。他們認為為在經(jīng)營營活動中中具有持持續(xù)競爭爭優(yōu)勢的的公司比比弱小的的對手更更具價值值，這樣樣的公司司有望在在其投入入的每一一分錢上上得到更更高的回回報，所所承擔的的風險卻卻更少。。摩根士丹丹利評價價方法持續(xù)競爭爭優(yōu)勢期期（CompetitiveAdvantagePeriod簡簡稱CAP））是指公公司維持持資產(chǎn)預預期未來來收益的的凈現(xiàn)值值為正的的時間，，及投資資收益率率超過投投資者要要求的收收益率（（及資本本成本））的可持持續(xù)時間間。競爭爭優(yōu)勢越越強，持持續(xù)期越越長，產(chǎn)產(chǎn)生超額額收益的的時間以以及公司司股票價價值也隨隨之增加加。摩根士丹丹利評價價方法2、評價價方法概概述：摩根士丹丹利對公公司進行行評價時時采用了了自下而而上的方方法（即即常用的的基本分分析方法法）。宏觀經(jīng)濟濟狀況分分析：對國家的的經(jīng)濟競競爭實力力進行了了評估，，因為這這對于國國家資產(chǎn)產(chǎn)分配有有重要意意義，而而如何分分配資產(chǎn)產(chǎn)又是決決定全球球投資組組合表現(xiàn)現(xiàn)的關鍵鍵性因素素。摩根士丹丹利評價價方法摩根士丹丹利評價價方法摩根士丹丹利在對對國家經(jīng)經(jīng)濟競爭爭力進行行評價時時，采用用了哈佛佛大學教教授MichaelPorter在《競競爭戰(zhàn)略略》一書書中提出出的構成成國家競競爭優(yōu)勢勢的四個個廣泛的的屬性作作為指標標：要素條件件需求條件件支持性行行業(yè)公司戰(zhàn)略略、結構構和競爭爭摩根士丹丹利評價價方法各個國家家不同的的政治、、經(jīng)濟、、人口、、地理狀狀況等情情況都會會影響公公司的競競爭機會會。政治上的的宏觀政政策影響響會影響響投資者者的決策策和競爭爭者的競競爭優(yōu)勢勢。國家的地理理狀況同樣樣影響著公公司的資源源狀況。國際經(jīng)濟狀狀況對公司司的影響。。摩根士丹利利評價方法法行業(yè)狀況分分析：雖然各個國國家的地位位分析引起起進行跨國國投資的投投資者的很很大關注，，但對行業(yè)業(yè)分析也能能解釋出企企業(yè)取得優(yōu)優(yōu)秀經(jīng)營業(yè)業(yè)績的機遇遇。公司所所在的行業(yè)業(yè)對于公司司經(jīng)營業(yè)績績的取得也也有十分重重要的影響響。摩根士丹利利評價方法法在進行行業(yè)業(yè)分析時，，摩根士丹丹利公司重重點注重行行業(yè)的全球球化問題，，因為隨著著各國經(jīng)濟濟壁壘的解解除，貿(mào)易易自由化的的進一步發(fā)發(fā)展，各個個行業(yè)都趨趨于全球化化，只有具具備了全球球化的競爭爭優(yōu)勢，才才有可能擁擁有競爭力力的持續(xù)。摩根士丹利利評價方法法公司狀況分分析：這一部分是是評價的重重點與核心心。首先制制定了公司司所在的行行業(yè)決定的的其競爭優(yōu)優(yōu)勢因素的的一系列指指標，并設設定評價標標準參數(shù)。。摩根士丹利利評價方法法然后對全球球或亞洲的的公司進行行挑選，并并對所選公公司進行分分類，分為為“股票價價格反映競競爭優(yōu)勢””與“股票票價格未反反映競爭優(yōu)優(yōu)勢”兩類類。第三步步對公司針針對各指標標進行評分分，并對重重點公司進進行優(yōu)劣勢勢分析。摩根士丹利利評價方法法摩根士丹利利針對不同同行業(yè)確定定了不同的的競爭優(yōu)勢勢評價指標標。航空、汽車車、銀行、、消費品、、能源、造造紙、地產(chǎn)產(chǎn)、零售、、技術、電電信、公用用事業(yè)財務實力、、管理層、、規(guī)模、低低成本、質(zhì)質(zhì)量、產(chǎn)品品差異化、、技術工人人/創(chuàng)業(yè)、、激勵、監(jiān)監(jiān)管/競爭爭環(huán)境、業(yè)業(yè)務、技術術、發(fā)展重重點、營銷銷、聯(lián)盟、、市場敏感感度、基礎礎設施、經(jīng)經(jīng)濟/政治治、原材料料、選址摩根士丹利利評價方法法對公司財務務進行評價價時，采用用了一整套套支持性評評價指標如如下：賬面值（每每股）現(xiàn)金收益（（每股）股票收益率率EBITDA（每股股）企業(yè)價值企業(yè)價值/EBITDA企業(yè)價值/營業(yè)額增長率營業(yè)收入(每股)摩根士丹利利評價方法法營業(yè)毛利率率價格/賬面面收益價格/現(xiàn)金金收益市盈率營業(yè)額已用資本回回報股本本回回報報可持持續(xù)續(xù)性性提出出了了三三個個對對于于公公司司或或國國家家的的競競爭爭力力都都是是起起著著決決定定性性作作用用的的因因素素：：貨貨幣幣價價值值、、勞勞動動力力成成本本相相對對差差異異與與技技術術實實力力。。摩根根士士丹丹利利評評價價方方法法3、、小小結結：：摩根根士士丹丹利利在在對對國國家家經(jīng)經(jīng)濟濟競競爭爭力力進進行行評評價價時時，，采采用用了了《《競競爭爭戰(zhàn)戰(zhàn)略略》》中中的的四四個個廣廣泛泛的的屬屬性性作作為為指指標標：：要素素條條件件需求求條條件件支持持性性條條件件公司司戰(zhàn)戰(zhàn)略略、、機機構構和和競競爭爭摩根根士士丹丹利利評評價價方方法法在進進行行行行業(yè)業(yè)分分析析時時，，摩摩根根士士丹丹利利重重點點注注重重全全球球化化問問題題。。在對對公公司司進進行行分分析析時時，，提提出出了了對對競競爭爭力力起起決決定定作作用用三三個個因因素素：：貨幣幣價價格格勞動動力力成成本本相相對對差差異異技術術實實力力亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告一、、亞亞洲洲及及太太平平洋洋地地圖圖（在在世世界界版版圖圖上上不不同同國國家家所所在在位位置置上上繪繪有有不不同同大大小小的的汽汽車車））二、、報告告內(nèi)內(nèi)容容梗梗概概:汽車車工工業(yè)業(yè)的的高高壁壁壘壘使使政政府府的的監(jiān)監(jiān)管管成成為為關關鍵鍵。。印度度和和中中國國的的汽汽車車市市場場相相對對來來說說還還沒沒有有被被外外國國廠廠家家入入侵侵,仍仍屬屬于于被被保保護護市市場場,他他們們免免受受了了亞亞洲洲金金融融危危機機絕絕大大部部分分的的影影響響.在亞亞洲洲,競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢的的關關鍵鍵是是地地方方主主導導地地位位、、領領先先的的科科技技、、品品牌牌聲聲譽譽、、當當?shù)氐鼗A礎及及政政府府監(jiān)監(jiān)管管政政策策。?；谟谏仙鲜鍪鲇^觀點點，，我我們們重重點點關關注注印印度度的的Mahindra&Mahindra公公司司和和中中國國的的慶慶鈴鈴公公司司。。亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告三、、綜綜述述：：觀點點一一、、非非日日本本的的亞亞洲洲國國家家和和地地區(qū)區(qū)的的現(xiàn)現(xiàn)狀狀是是否否導導致致對對貿(mào)貿(mào)易易壁壁壘壘的的放放寬寬是是決決定定亞亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)優(yōu)優(yōu)勢勢的的關關鍵鍵。。觀點點二二、、從從投投資資的的角角度度考考慮慮，，我我們們特特別別關關注注中中國國和和印印度度。。觀點點三三、、在亞亞洲洲選選取取了了幾幾家家具具有有競競爭爭實實力力的的公公司司進進行行分分析析（（附附表表））。。誰擁擁有有競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告續(xù)：：亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告四、、競競爭爭格格局局:汽汽車車產(chǎn)產(chǎn)量量過過多多，，增增長長后后勁勁太太少少亞洲洲/太太平平洋洋地地區(qū)區(qū)汽汽車車行行業(yè)業(yè)格格局局（（以以中中國國為為例例））亞洲洲合合資資企企業(yè)業(yè)概概況況（（以以中中國國為為例例））亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告觀點點一一、、非非亞亞洲洲市市場場是是一一個個特特殊殊的的市市場場。。在很很大大程程度度上上，，這這仍仍然然是是一一個個封封閉閉的的國國內(nèi)內(nèi)市市場場。。政府府監(jiān)監(jiān)管管是是取取得得優(yōu)優(yōu)勢勢的的關關鍵鍵。。亞洲洲汽汽車車市市場場——進進口口關關稅稅（（以以中中國國為為例例））完全全成成品品進進口口旅旅行行車車卡卡車車中國國100-150%30-50%亞洲洲汽汽車車行行業(yè)業(yè)分分析析報報告告世界界一一流流的的汽汽車車技技術術。。充足足的的營營銷銷和和維維修修能能力力。?？筛鶕?jù)據(jù)國國內(nèi)內(nèi)用用戶戶的的要要求求開開發(fā)發(fā)迎迎合合不不同同需需求求的的各各種種車車型型。。非日日本本亞亞洲洲汽汽車車公公司司試試圖圖統(tǒng)統(tǒng)治治世世界界市市場場時時，，則則會會由由于于不不具具備備世世界界競競爭爭優(yōu)優(yōu)勢勢而而出出現(xiàn)現(xiàn)問問題題。案例例分分析析：：日本本公公司司如如何何維維持持其其國國內(nèi)內(nèi)的的統(tǒng)統(tǒng)治治地地位位？觀點二、、亞洲金金融危機機的影響響。危機將嚴嚴重打擊擊當?shù)氐牡墓躺毯徒?jīng)銷銷商亞洲國內(nèi)內(nèi)市場的的衰退并并不能由由外國市市場來彌彌補，出出口幾乎乎無濟于于事。(附表)亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告附表———競爭因因素：國國際與國國內(nèi)有利于跨跨國公司司有有利于國國內(nèi)公司司品牌聲譽譽品品牌聲譽譽產(chǎn)品特色色產(chǎn)產(chǎn)品特色色全球平臺臺當當?shù)鼗A礎規(guī)模經(jīng)濟濟政政府監(jiān)管管全球融資資技術亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告國際貨幣幣基金組組織的經(jīng)經(jīng)濟調(diào)整整計劃將將加速全全球化的的進程，，并加劇劇亞洲的的競爭。。國內(nèi)的疲疲軟需求求和信貸貸緊縮將將阻礙競競爭。亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告觀點三、、印度和和中國不不屬于亞亞洲經(jīng)濟濟危機的的受害者者。觀點四、、合并并并不一定定能夠解解決汽車車工業(yè)的的各種問問題。亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告五、確定定競爭優(yōu)優(yōu)勢決定競爭爭優(yōu)勢的的因素（（附表））當?shù)氐闹髦鲗У匚晃徽Ｗo護技術品牌聲譽譽當?shù)鼗A礎亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告附表：亞亞洲汽車車公司在在全球汽汽車市場場的競爭爭優(yōu)勢如何取得得競爭優(yōu)優(yōu)勢當?shù)氐闹髦鲗У匚晃徽Ｗo護技術品牌聲譽譽當?shù)鼗A礎亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告明顯的競競爭劣勢勢（附表表）競爭經(jīng)驗驗對股東利利益的關關注程度度亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告附表：亞亞洲汽車車公司競競爭經(jīng)驗驗和對股股東利益益的關注注程度六、評估估亞洲個股股簡評主要公司司詳細評評述亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告亞洲汽車車行業(yè)分分析報告告附表：亞亞洲/太太平洋地地區(qū)汽車車業(yè)主要要生產(chǎn)商商目錄從財務報報表的角角度判斷斷公司現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)的價值值從戰(zhàn)略的的角度判判斷公司司的價值值案例———中國中中藥行業(yè)業(yè)上市公公司價值值分析中國某集集團似乎乎在創(chuàng)造造價值銷售收入入人民幣億億元凈利潤人民幣億億元年遞增率=35%年遞增率=26%該集團的的投資資資本回報報較低投資資本本回報百分比稅后營業(yè)業(yè)凈利潤潤人發(fā)幣億億元投資資本本人發(fā)幣億億元稅、稅前前利潤人發(fā)幣億億元稅項人發(fā)幣億億元運營資本本人發(fā)幣億億元固定資產(chǎn)產(chǎn)和其它它營業(yè)資資產(chǎn)人發(fā)幣億億元銷售收入入人發(fā)幣億億元經(jīng)營成本本人發(fā)幣億億元-+-該集團實實際上在在破壞價價值經(jīng)濟利潤潤人發(fā)幣億億元差幅百分比投資資本本人發(fā)幣億億元投資資本本回報百分比資本成本本百分比-債務成本本百分比股權成本本百分比權重=85%67%67%權重=15%33%33%關鍵業(yè)績績指標對對驅(qū)動股股東價值值創(chuàng)造觀觀念非常常重要關鍵業(yè)業(yè)績指指標（（KPIs）生產(chǎn)周周期時時間銷售收收入單位成成本廢品率率勞動生生產(chǎn)率率經(jīng)濟利利潤（EP）折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量值值業(yè)績績指指標標驅(qū)動因素驅(qū)動因素驅(qū)動因素股票價格應用用公司各各級用用來制制訂目目標和和衡量量業(yè)績績用于衡衡量各各業(yè)務務單元元的短短期總總體效效益評估、、比較較戰(zhàn)略略：用用于衡衡量/權衡衡長期期性項項目對管理理層質(zhì)質(zhì)量的的評估估中藥制制藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)驅(qū)驅(qū)動因因素產(chǎn)業(yè)價價值鏈鏈競爭爭力強：中：弱：▲▲產(chǎn)業(yè)內(nèi)內(nèi)競爭爭近期期將主主要集集中于于建設設系統(tǒng)統(tǒng)、廣廣泛、、暢通通的銷銷售渠渠道，，產(chǎn)業(yè)業(yè)內(nèi)利利潤向向有著著廣泛泛銷售售網(wǎng)絡絡的企企業(yè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)內(nèi)內(nèi)競爭爭加劇劇，大大企業(yè)業(yè)在競競爭中中相對對占有有優(yōu)勢勢，小小企業(yè)業(yè)的競競爭優(yōu)優(yōu)勢主主要來來自于于擁有有某一一類特特色產(chǎn)產(chǎn)品的的專利利技術術行業(yè)成成長性性分析析美國《《財富富》雜雜志每每年都都對各各行業(yè)業(yè)進行行分析析和預預測，，評出出看漲漲行業(yè)業(yè)和看看跌行行業(yè)。。在1992-1999年的的評選選中，，制藥藥業(yè)僅僅兩次次未能能入選選看漲漲行業(yè)業(yè)，而而看跌跌行業(yè)業(yè)一次次都為為列入入過，，如表表-1所示示。行業(yè)成成長性性分析析世界醫(yī)醫(yī)藥市市場的的增長長情況況和我我國制制藥業(yè)業(yè)的增增長情情況也也恰恰恰證實實了這這一預預測，，1990年全全球醫(yī)醫(yī)藥市市場規(guī)規(guī)模只只有1821億億美元元，到到1998年已已增長長到3301億億美元元，（（見圖圖-1）年年均增增長7.8%，，遠遠遠高于于世界界經(jīng)濟濟增長長水平平。我我國醫(yī)醫(yī)藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)起起步較較晚，，基數(shù)數(shù)較低低，因因此我我國醫(yī)醫(yī)藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)總總統(tǒng)發(fā)發(fā)展速速度要要高于于世界界平均均水平平，1991-1998年年年均增增長達達11.25%，中中藥制制藥業(yè)業(yè)發(fā)展展速度度則更更快，，1991-1998年年年均均增長長速度度高達達20%。。行業(yè)成成長性性分析析世界醫(yī)醫(yī)藥市市場規(guī)規(guī)模單位：：億美美元行業(yè)成成長性性分析析醫(yī)藥、、中藥藥工業(yè)業(yè)產(chǎn)值值和GDP增長長率對對比單位：：億美美元資料來來源：：《中中國統(tǒng)統(tǒng)計年年鑒1999》》，《《中國國醫(yī)藥藥統(tǒng)計計年鑒鑒》92-98產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析我們將將驅(qū)動動我國國中藥藥業(yè)增增長的的因素素歸納納為6點:政策因因素：：我國國政府府一直直對醫(yī)醫(yī)藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)給給予政政策傾傾斜與與保護護價格因因素：：近年年來中中藥價價格增增長明明顯快快于其其他商商品價價格增增長人口因因素：：我國國人口口總量量仍處處于增增長狀狀態(tài)，，且人人口結結構趨趨于老老齡化化收入因因素：：隨著著國民民經(jīng)濟濟的增增長，，我國國人均均收入入呈現(xiàn)現(xiàn)不斷斷增長長趨勢勢觀念因因素：：人們們對自自然越越來越越崇尚尚技術因因素：：技術術是驅(qū)驅(qū)動一一切產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展的的動力力產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———政政策因因素94年年因國國務院院頒布布《國國務院院關于于進一一步加加強藥藥品管管理工工作的的緊急急通知知》致致使醫(yī)醫(yī)藥業(yè)業(yè)大幅幅滑坡坡就可可以看看出這這一點點。由由于我我國中中藥相相對于于化學學藥品品發(fā)展展較為為落后后，而而且中中藥是是我國國自主主的知知識產(chǎn)產(chǎn)權，，因此此我國國政府府對中中藥一一直采采取了了保護護和扶扶持的的態(tài)度度，這這很大大程度度上促促進了了我國國中藥藥制藥藥業(yè)的的發(fā)展展。我國開開始實實施醫(yī)醫(yī)藥分分業(yè)管管理和和建立立OTC市市場，，這必必將使使我國國醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)業(yè)的競競爭逐逐漸走走向規(guī)規(guī)范化化，促促進產(chǎn)產(chǎn)業(yè)不不斷升升級。。產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———價價格因因素中藥業(yè)業(yè)與醫(yī)醫(yī)藥及及全國國商品品零售售物價價指數(shù)數(shù)對比比產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人口驅(qū)驅(qū)動因因素人口結結構組組成及及變化化趨勢勢產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人口驅(qū)驅(qū)動因因素從目前前情況況看，，約7%的的老年年人口口卻消消費了了50%以以上的的藥品品。由由于老老年人人和兒兒童自自身身身體的的脆弱弱性以以及化化學藥藥品不不可避避免的的毒副副作用用，決決定了了老年年人和和兒童童更是是中藥藥的主主要消消費群群體。。產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人均收收入增增長因因素農(nóng)村居居民各各年人人均收收入情情況資料來來源：：《中中國統(tǒng)統(tǒng)計年年鑒》》單位：：元產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人均收收入增增長因因素城鎮(zhèn)居居民各各年人人均收收入情情況資料來來源：：《中中國統(tǒng)統(tǒng)計年年鑒》》單位：：元產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人均收收入增增長因因素1995年年世界界各國國藥品品消費費情況況資料來來源：：《中中國統(tǒng)統(tǒng)計年年鑒》》產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人均收收入增增長因因素農(nóng)村人人口醫(yī)醫(yī)療保保健支支出資料來來源：：《中中國統(tǒng)統(tǒng)計年年鑒》》產(chǎn)業(yè)增增長驅(qū)驅(qū)動因因素分分析———人人均收收入增增長因因素城鎮(zhèn)人人均醫(yī)醫(yī)療保保健消消費支支出資料來來源：：《中中國統(tǒng)統(tǒng)計年年鑒》》產(chǎn)業(yè)增長驅(qū)驅(qū)動因素分分析——人人均收入增增長因素農(nóng)村人均收收入和人均均醫(yī)療保健健支出增長長率比較資料來源：：《中國統(tǒng)統(tǒng)計年鑒》》產(chǎn)業(yè)增長驅(qū)驅(qū)動因素分分析——人人均收入增增長因素城鎮(zhèn)人均收收入和人均均醫(yī)療保健健支出增長長率比較資料來源：：《中國統(tǒng)統(tǒng)計年鑒》》產(chǎn)業(yè)價值鏈鏈分析新藥的研究究與開發(fā)新藥的研究究與開發(fā)與之相比我我國醫(yī)藥研研發(fā)投入嚴嚴重不足，，具體到中中藥產(chǎn)業(yè)就就更少了，，據(jù)統(tǒng)計目目前我國中中藥業(yè)研發(fā)發(fā)投入平均均只占藥品品銷售收入入的2%，，由此，我我國開發(fā)的的中藥新藥藥中創(chuàng)新藥藥極少，多多數(shù)僅限于于劑型的改改換，在眾眾多的藥品品發(fā)明申請請專利中，，提取有效效成分的發(fā)發(fā)明專利只只占中藥發(fā)發(fā)明申請數(shù)數(shù)的3%，，而這類發(fā)發(fā)明恰恰是是代表我國國中藥研究究的較高水水平。新藥的研究究與開發(fā)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)經(jīng)濟運行國國內(nèi)外比較較中藥原材料料分析實際上，藥藥材生產(chǎn)的的不標準也也恰恰是造造成我國中中成藥出口口的一個障障礙，國外外對藥品的的有效成分分的最低標標準和有害害成分的最最高標準有有嚴格的規(guī)規(guī)定，而我我國中藥材材質(zhì)量的不不穩(wěn)定，直直接造成了了中藥各種種成分含量量的不穩(wěn)定定，從而阻阻礙了高附附加值的中中成藥出口口。中藥生產(chǎn)工工藝分析世界公認的的衡量醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)工藝過程程優(yōu)劣的標標準是藥品品生產(chǎn)管理理規(guī)范（GMP），，我國真正正實施GMP始于1988年年，但是直直至1997年才有有中藥制藥藥企業(yè)通過過GMP認認證，到目目前為止通通過生產(chǎn)標標準的中藥藥企業(yè)尚不不足10%，而且沒沒有一家是是企業(yè)整體體通過GMP驗證，，不過是某某一藥品或或某一生產(chǎn)產(chǎn)線通過GMP驗證證。而日本本中藥生產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)已全全面實施GMP，其其生產(chǎn)規(guī)模模、技術水水平、工藝藝裝備均已已達到世界界先進水平平，顯然落落后的生產(chǎn)產(chǎn)工藝過程程是阻礙我我國中藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展展的重要障障礙。產(chǎn)業(yè)集中度度分析英國兩大醫(yī)醫(yī)藥企業(yè)---葛蘭蘭素-威康康和史克必必宣布合并并,二者成成為世界上上規(guī)模最大大的醫(yī)藥集集團,占世世界藥品市市場7%以以上的市場場份額。相相比之下,我國醫(yī)藥藥產(chǎn)業(yè)的規(guī)規(guī)模實在小小的可憐。。1999年我國醫(yī)醫(yī)藥行業(yè)一一年的藥品品銷售額1244.2億元,才與美國國默克制藥藥公司年的的銷售額125.5億美元相相當。產(chǎn)業(yè)集中度度分析中藥企業(yè)單單位及產(chǎn)值值在醫(yī)藥工工業(yè)中所占占比重對比比中藥工業(yè)企企業(yè)占醫(yī)藥藥工業(yè)總數(shù)數(shù)的33.6%，但但其產(chǎn)值卻卻只占醫(yī)藥藥工業(yè)總產(chǎn)產(chǎn)值的17.65%，顯然，，總體來講講，中藥業(yè)業(yè)產(chǎn)業(yè)集中中度偏低，，企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能力低下下，大部分分中藥企業(yè)業(yè)規(guī)模小。。從圖—8和圖—9我們可以以看得更加加明顯。產(chǎn)業(yè)集中度度分析按工業(yè)產(chǎn)值值分組各組組所占總企企業(yè)數(shù)比重重及占總利利潤比重產(chǎn)業(yè)集中度度分析按固定資產(chǎn)產(chǎn)原值分組組各組占總總企業(yè)數(shù)比比重及占總總利潤比重重資料來源：：《中國醫(yī)醫(yī)藥年鑒》》1997產(chǎn)業(yè)集中度度分析固定資產(chǎn)在在1億元以以上的企業(yè)業(yè)10家，，占中藥企企業(yè)總數(shù)的的1%，其其創(chuàng)造的利利潤只占中中藥產(chǎn)業(yè)的的28%，，而在日本本10家主主要中藥廠廠的產(chǎn)值占占全日本中中藥產(chǎn)值97.8%，其中中津村株式式會社最大大，年產(chǎn)值值約占日本本總產(chǎn)值70%，在在我國，年年產(chǎn)值最大大的同仁堂堂,99年年銷售收入入也不過才才8.4億億,占中藥藥年銷售收收入不足3%,這足足已說明我我國中藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)集中度度偏低，規(guī)規(guī)模效益難難以發(fā)揮。。隨著，醫(yī)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)內(nèi)競爭的加加劇，必然然出現(xiàn)我國國中藥制藥藥業(yè)從分散散走向集中中的局面。。銷售網(wǎng)絡分分析1997年年中成藥工工業(yè)、醫(yī)藥藥工業(yè)與化化學藥品工工業(yè)銷售率率比較銷售網(wǎng)絡分分析在世界160億美元元的草藥市市場（不含含中國大陸陸市場）中中，我國中中藥僅占3.6%左左右，這與與我國中藥藥大國的地地位級不相相稱。而且且在我國中中藥的出口口比例中，，以藥材為為主的局面面日益嚴重重，中成藥藥出口比例例過低。當當然這其中中有西方國國家對中藥藥不理解，，歧視中藥藥的原因，，但我國中中藥產(chǎn)業(yè)自自身開拓國國際市場意意識薄弱及及產(chǎn)品質(zhì)量量低下，不不能不說也也是一個重重要的原因因。銷售網(wǎng)絡分分析中藥各年出出口情況產(chǎn)業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移時間經(jīng)經(jīng)營戰(zhàn)略模模式戰(zhàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移移驅(qū)動因素素戰(zhàn)戰(zhàn)略重點顧顧客定位1975年年前創(chuàng)創(chuàng)新科科學模式新新藥問世將將獲得豐厚厚利潤研研究究開發(fā)新藥藥醫(yī)醫(yī)生生1975創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)品模模式FDA頒布一系系列管理新新藥開開發(fā)符符合FDA醫(yī)醫(yī)生生和FDA∣開發(fā)與實驗驗的規(guī)定，，并對要要求的新藥藥；1990新新藥的安全全性和有效效性均降降低低開發(fā)成本本；做出規(guī)定組組建銷售隊隊伍1990年年健健康康保護經(jīng)營營健健康保保健組織和和優(yōu)先供給給組精精簡銷銷售隊伍醫(yī)醫(yī)療保保健模式織織反反對藥品高高價位；公公司需降降低低銷售成本本；組組織負擔退休職職員的健康康保健費針針對醫(yī)療療保健用進進行銷售售產(chǎn)業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移時間戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移驅(qū)驅(qū)動因素戰(zhàn)略重點客戶定位以前醫(yī)醫(yī)院售售藥仿仿制制產(chǎn)品，給給醫(yī)院醫(yī)醫(yī)生回扣短期內(nèi)OTC市場建建立產(chǎn)產(chǎn)品品銷售渠道道開發(fā)國國內(nèi)消消費者和醫(yī)醫(yī)生醫(yī)藥分業(yè)長期加加入WTO海海外外銷售渠道道開發(fā)國國內(nèi)外外消費者和和醫(yī)生新藥品開發(fā)發(fā)新劑型開發(fā)發(fā)產(chǎn)業(yè)競爭格格局隨著醫(yī)藥分分業(yè)管理和和OTC市市場的不斷斷發(fā)展和完完善，中藥藥產(chǎn)業(yè)內(nèi)的的競爭將會會變得逐漸漸規(guī)范，并并且會更加加激烈。面面對來自國國外企業(yè)、、合資企業(yè)業(yè)的競爭，，我國中藥藥業(yè)的兼并并、重組的的步伐將會會加快，其其結果必然然是提高整整個產(chǎn)業(yè)集集中度，最最終使產(chǎn)業(yè)業(yè)的利潤向向在新藥開開發(fā)能力、、產(chǎn)品數(shù)目目，銷售網(wǎng)網(wǎng)絡等方面面占有優(yōu)勢勢大公司轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。多數(shù)數(shù)中小公司司在競爭中中不占優(yōu)勢勢，將被兼兼并和重組組，最終存存活的中小小公司因某某類特色產(chǎn)產(chǎn)品見長在在競爭中分分得利潤。。企業(yè)評價標標準及評價價中藥企業(yè)的的評價標準準包括為以以下幾方面面：企業(yè)規(guī)模銷售網(wǎng)絡規(guī)規(guī)模獲利能力和和現(xiàn)金流量量產(chǎn)品開發(fā)能能力產(chǎn)品品牌產(chǎn)品結構中藥上市公公司規(guī)模狀狀況各上市公司司規(guī)模指標標排名上市公司銷銷售網(wǎng)絡建建設情況目前為了使使銷售渠道道暢通，許許多上市公公司都已投投入巨資建建設自己的的銷售網(wǎng)絡絡，目前初初具規(guī)模和和實力的有有同仁堂、、三九醫(yī)藥藥和太極集集團。但是是這三家公公司銷售網(wǎng)網(wǎng)絡各具特特色，同仁仁堂以建立立連鎖店為為主；太極極集團收購購桐君閣后后，在全國國設立4大大銷售集團團，80多多個市場部部，其營銷銷網(wǎng)絡覆蓋蓋了全國95％以上上的地級城城市和60％以上的的區(qū)、縣及及農(nóng)村市場場；三九集集團則是通通過并購，，實現(xiàn)了自自身銷售網(wǎng)網(wǎng)絡的擴大大。這三家家上市公司司在銷售方方面具有較較強優(yōu)勢。。但我們必必須承認,銷售渠道道不暢依舊舊是制約中中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展的重要要因素,尤尤其是對于于國外市場場的開辟顯顯得更為薄薄弱.產(chǎn)品結構分分析