財務(wù)管理-分析與評價

公司財務(wù)狀況及經(jīng)濟活動分析本課程的內(nèi)容經(jīng)濟事項、財務(wù)管理財務(wù)分析簡介四大財務(wù)比率分析財務(wù)報表的綜合分析與可持續(xù)發(fā)展能力案例分析一些基本概念的認(rèn)定企業(yè)與公司國有企業(yè)的方向企業(yè)內(nèi)的經(jīng)濟活動與財務(wù)活動基礎(chǔ)會計、財務(wù)會計、成本會計、管理會計、審計、財務(wù)管理剛性的會計工作與彈性的財務(wù)工作公司治理結(jié)構(gòu)的基本框架經(jīng)濟事項、會計要素與財務(wù)指標(biāo)經(jīng)濟事項：生產(chǎn)經(jīng)營的所有活動。會計要素：是指按照交易或者事項的經(jīng)濟特征而對其所作出的基本分類，分為反映企業(yè)財務(wù)狀況的會計要素和反映企業(yè)經(jīng)營成果的會計要素。它既是確定會計確認(rèn)和計量的依據(jù)，也是確定財務(wù)報表結(jié)構(gòu)和內(nèi)容的基礎(chǔ)。企業(yè)會計要素分類：①靜態(tài)要素：資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益→資產(chǎn)負債表②動態(tài)要素：收入、費用、利潤→利潤表預(yù)算會計要素分類：資產(chǎn)、負債、凈資產(chǎn)、收入、支出會計要素細分為會計科目，而財務(wù)指標(biāo)以會計科目為基礎(chǔ)。財務(wù)管理的本質(zhì)與目標(biāo)本質(zhì)：管錢的活動。注：錢就是資金，資金有的想賺錢，有的想服務(wù)社會，前者叫資本，后者叫稅收，財務(wù)管前者的。目標(biāo)：利潤最大化、每股收益最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、企業(yè)最大化、相關(guān)者利益最大化。一個思考：股票為什么有價值/價格？（博傻理論）財務(wù)管理的內(nèi)容財務(wù)活動財務(wù)關(guān)系財務(wù)管理方法體系組織→預(yù)測→決策→計劃→核算→分析→控制→監(jiān)督→考核與獎懲全面預(yù)算管理是指企業(yè)為實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標(biāo)，對預(yù)算期內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，通過預(yù)算的方式進行合理的規(guī)劃、預(yù)計、測算和描述，并以預(yù)算為標(biāo)準(zhǔn)，對其執(zhí)行過程和執(zhí)行結(jié)果進行計量、控制、調(diào)整、核算、分析、報告、考核和獎懲等一系列管理活動的總稱。本質(zhì)上是以預(yù)算為標(biāo)準(zhǔn)的管理控制系統(tǒng)，通過上下級的合作、監(jiān)管與執(zhí)行，最終實現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)，是一個伴隨企業(yè)經(jīng)營活動而連續(xù)不斷的循環(huán)過程。全面預(yù)算管理的10個模塊：預(yù)算編制模塊、執(zhí)行模塊、控制模塊、調(diào)整模塊、核算模塊、分析模塊、反饋模塊（報告模塊）、審計模塊、考評獎懲模塊、管理及技術(shù)支持模塊。其中前7個為全面預(yù)算管理的基本模塊，而后3個為保證模塊。一個小結(jié)內(nèi)部人與外部人內(nèi)外視角不同，由此引起財務(wù)分析分為外部分析與內(nèi)部分析兩個層面。內(nèi)部財務(wù)分析，比如“定額成本法”中，“產(chǎn)品實際成本＝產(chǎn)品定額成本±脫離定額差異±定額變動差異±材料成本差異”外部財務(wù)分析，最主要的是財務(wù)報表分析。財務(wù)分析的主要內(nèi)容概述短期償債能力長期償債能力營運能力指標(biāo)獲利能力指標(biāo)上市公司相關(guān)指標(biāo)分析綜合分析：沃爾評分法與杜邦財務(wù)分析體系EVA與BSC：克服傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)分析的缺陷財務(wù)報表分析發(fā)展史為貸款銀行服務(wù)的信用分析→19世紀(jì)末20世紀(jì)初（第1次并購浪潮）→關(guān)注：償債能力、資產(chǎn)負債表為股權(quán)投資人服務(wù)的收益分析→資本市場發(fā)展→關(guān)注：收益、利潤表為管理者服務(wù)的管理分析→杜邦財務(wù)分析體系三大報表資產(chǎn)負債表→資金來源與占用表，基本公式“資產(chǎn)＝負債＋所有者權(quán)益”，左邊為投資結(jié)果，右邊為資金來源。最后一項為“未分配利潤”（表表相符）利潤表與利潤分配表→收益表或損益表，基本公式“收入－費用＝利潤”，最后一項為“期末未分配利潤”現(xiàn)金流量表（前身：財務(wù)狀況變動表）→現(xiàn)金的概念：現(xiàn)金及其等價物；→可用于分析一家機構(gòu)在短期內(nèi)有無足夠現(xiàn)金去應(yīng)付開銷；→編制方法：直接法與間接法?！窘Y(jié)構(gòu)：①經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；②投資資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量；③籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量其中：三類現(xiàn)金流量均分為“現(xiàn)金流入小計”與“現(xiàn)金流出小計”現(xiàn)金流量表①經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：→銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金；收到的稅費返還；收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金；→購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；支付的各項稅費；支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。②投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：→收回投資收到的現(xiàn)金、取得投資收益收到的現(xiàn)金；處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額；處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額；收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金；→購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金；投資支付的現(xiàn)金；取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額；支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金。③籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：→吸收投資收到的現(xiàn)金；取得借款收到的現(xiàn)金；收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金；→償還債務(wù)支付的現(xiàn)金；分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金；支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金。

1.2財務(wù)報表分析的內(nèi)涵定義：以企業(yè)基本活動為對象、以財務(wù)報表為主要信息來源、以分析和綜合為主要方法的系統(tǒng)認(rèn)識企業(yè)的過程，其目的是了解過去、評價現(xiàn)在和預(yù)測未來，以幫助報表使用人改善決策。對象：①籌資活動：核心是資本結(jié)構(gòu)（廣義與狹義，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)），內(nèi)容包括外部融資（股權(quán)融資與債權(quán)融資）、內(nèi)部融資（留存收益）、還本付息、支付紅利、支付股息。對應(yīng)報表，表1、表2和表3。②投資活動：投資結(jié)果反映在資產(chǎn)負債表中，而投資收益反映在利潤表中。③分配活動：融入廣義籌資活動之中。主體：內(nèi)部人（管理層）與外部人（外部股東、債權(quán)人、政府、其他）財務(wù)分析的方法P363比較分析法：①重要財務(wù)指標(biāo)比較：定基動態(tài)比率、環(huán)比動態(tài)比率。②會計報表比較：多期報表趨勢分析③會計報表項目比較：比率分析法：相關(guān)比率與結(jié)構(gòu)比率因素分析法：連環(huán)替代法、差額分析法連環(huán)替代法的原理假設(shè)有一關(guān)聯(lián)等式N0=A0×B0×C0（1）在進行替代時，按照從左到右的順序依次替代一個字母第一次替代：N1=A1×B0×C0（2）第二次替代：第二次替代是在第一次替代的結(jié)果，即N1的基礎(chǔ)上進行的，將B0替代成B1，即：N2=A1×B1×C0（3）第三次替代：第三次替代是在第二次替代的結(jié)果，即N2的基礎(chǔ)上進行的，將C0替代成C1，即：N3=A1×B1×C1（4）

A的影響是（2）-（1），即（A1-A0）×B0×C0

B的影響是（3）-（2），即A1×（B1-B0）×C0

C的影響是（4）-（3），即A1×B1×（C1-C0）差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式連環(huán)替代法，是將各個因素依次替代，然后依次分析每個因素的變動對指標(biāo)的影響。而在差額分析法下，直接計算各因素的變動對指標(biāo)的影響，即：

A的影響是（A1-A0）×B0×C0

B的影響是A1×（B1-B0）×C0

C的影響是A1×B1×（C1-C0）財務(wù)指標(biāo)分析基本財務(wù)比率：短期償債能力指標(biāo)、長期償債能力指標(biāo)、運營能力指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)綜合指標(biāo)分析：杜邦財務(wù)分析體系、沃爾評分法企業(yè)發(fā)展的理念：可持續(xù)增長率業(yè)績評價：國有資本業(yè)績評價體系

短期償債能力指標(biāo)P369營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債超速動比率＝現(xiàn)金及其等價物÷流動負債→主要是扣除其中的應(yīng)收賬款現(xiàn)金比率＝年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債?報表數(shù)據(jù)取得的原則：期末值&平均值？；一年的天數(shù)為360天。長期償債能力指標(biāo)P373資產(chǎn)負債率＝負債÷資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率＝負債÷所有者權(quán)益帶息負債比率＝帶息負債÷負債總額→帶息負債＝短期借款＋一年內(nèi)到期長期負債＋長期借款＋應(yīng)付債券＋應(yīng)付利息已獲利息倍數(shù)＝EBIT÷利息費用→利息費用≠財務(wù)費用；如何取得利息支出的數(shù)據(jù)？（CSMAR數(shù)據(jù)庫）固定支出償付倍數(shù)＝（稅前利潤＋固定支出）÷固定支出→固定支出包括記入財務(wù)費用的利息支出、資本化利息、經(jīng)營租賃費、優(yōu)先股股息運營能力指標(biāo)P376應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝賒銷凈額÷應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)成本÷存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入÷總資產(chǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360÷現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)/營業(yè)周期＝存貨平均儲備天數(shù)＋應(yīng)收賬款平均占用天數(shù)－應(yīng)付賬款平均欠款天數(shù)盈利能力指標(biāo)P379銷售毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）÷營業(yè)收入成本費用利潤率＝成本費用總額÷稅前利潤→其中，成本費用總額＝營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋期間費用營業(yè)利潤率＝營業(yè)利潤÷營業(yè)收入銷售利潤率＝凈利潤÷營業(yè)收入總資產(chǎn)報酬率＝EBIT÷資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤÷所有者權(quán)益資本收益率＝凈利潤÷平均資本→其中，平均資本為實收資本與資本公積的年初與年末平均數(shù)，資本公積僅指資本溢價。上市公司特殊指標(biāo)P390基本每股收益（EPS）＝凈利潤÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)→期間增發(fā)新股、送股等特殊問題處理P391~393稀釋每股收益：可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證、股票期權(quán)引起的稀釋性前者普通股。每股凈資產(chǎn)＝股東權(quán)益÷發(fā)行在外的普通股股數(shù)→股權(quán)分置時代的非流通股轉(zhuǎn)讓價格的確定基礎(chǔ)市盈率＝股價÷EPS市凈率＝股票總市值÷股東權(quán)益賬面價值托賓Q值＝總資產(chǎn)市值÷總資產(chǎn)賬面價值6綜合指標(biāo)分析平衡計分卡（BSC）與經(jīng)濟增加值（EVA）沃爾評分法P383沃爾評分法.doc杜邦財務(wù)分析體系P382凈資產(chǎn)收益率＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)國有資本金業(yè)績評價體系國有資本金業(yè)績評價體系.doc可持續(xù)增長率企業(yè)增長，表現(xiàn)為銷售的增長，其財務(wù)意義就是資金的增長。從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有三種：1、完全依靠內(nèi)部資金增長?！鷥?nèi)涵增長率（資本積累）2、主要依靠外部資金增長?！荒艹志茫ü蓹?quán)與債權(quán)）3、平衡增長：保持目前的財務(wù)結(jié)構(gòu)和與此相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長?！沙掷m(xù)增長率（不增發(fā)新股）內(nèi)涵與假設(shè)條件可持續(xù)增長率的內(nèi)涵：

在不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策的條件下，公司銷售所能增長的最大比率。可持續(xù)增長率的假設(shè)條件：

1、公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)，且打算繼續(xù)維持。

2、公司目前的股利政策是一個目標(biāo)政策，且打算繼續(xù)維持。

3、不增發(fā)新股，增加債務(wù)是唯一的外部籌資來源。

4、公司的銷售凈利率將維持目前水平。

5、公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持目前水平。計算公式：可持續(xù)增長率＝股東權(quán)益增長率＝股東權(quán)益增加額÷期初股東權(quán)益＝（本期凈利潤×留存比率）÷期初股東權(quán)益＝凈資產(chǎn)收益率×留存比率＝（凈利潤÷銷售收入）×（銷售收入÷總資產(chǎn)）×（總資產(chǎn)÷股東權(quán)益）×留存比率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存比率可持續(xù)增長率與實際增長率在世界經(jīng)濟發(fā)展史上，因為增長過快而破產(chǎn)的公司數(shù)量與因為增長太慢而破產(chǎn)的公司數(shù)量幾乎一樣多。

——羅伯特·希金斯→豐田、三株：93、94、95、96；1、20、80具體案例分析某企業(yè)2001、2002、2003年的資產(chǎn)負債表與利潤表財務(wù)報表.xls→首先先觀察兩張表，形成一個大體印象。相關(guān)的財務(wù)比率和財務(wù)結(jié)構(gòu)綜合分析：杜邦財務(wù)分析體系資本結(jié)構(gòu)概覽

***1年***2年***3年流動負債合計55,773,827.9463.92%75,758,310.8364.53%87,657,521.3574.10%長期負債合計31,484,250.0036.08%41,638,236.0035.47%30,635,736.0025.90%負債合計87,258,077.9452.03%117,396,546.8344.03%118,293,257.3542.86%所有者權(quán)益合計80,439,205.1547.97%149,242,848.5655.97%157,690,429.0557.14%負債權(quán)益總計167,697,283.09

266,639,395.39

275,983,686.40

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)概覽資產(chǎn)***1年***2年***3年流動資產(chǎn)73,242,987.5143.68%78,091,929.0029.29%88,689,888.6332.14%長期投資22,356,000.0013.33%56,129,151.0021.05%50,775,951.0018.40%固定資產(chǎn)45,261,288.4726.99%65,171,254.0024.44%70,113,412.4225.40%無形及其他資產(chǎn)26,837,007.1116.00%67,247,061.3925.22%66,404,434.3524.06%資產(chǎn)總計167,697,283.09

266,639,395.39

275,983,686.40

流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)2001年2002年2003年貨幣資金14,186,295.1019.37%4,883,029.126.25%5,311,828.335.99%應(yīng)收票據(jù)450,000.000.61%1,300,000.001.66%1,500,000.001.69%應(yīng)收帳款19,729,545.5426.94%23,838,794.0930.53%26,141,747.9229.48%其他應(yīng)收款2,942,882.944.02%4,504,055.955.77%5,201,964.445.87%預(yù)付賬款294,524.730.40%1,700,000.002.18%3,813,376.734.30%應(yīng)收補貼款

29,209.550.03%存貨35,570,180.8048.56%41,839,837.5953.58%46,665,383.3952.62%待攤費用69,558.400.09%26,212.250.03%26,378.270.03%流動資產(chǎn)合計73,242,987.5143.68%78,091,929.0029.29%88,689,888.6332.14%長期投資結(jié)構(gòu)資產(chǎn)***1年***2年***3年長期股權(quán)投資22,190,000.0099.26%55,963,151.0099.70%50,633,151.0099.72%長期債權(quán)投資166,000.000.74%166,000.000.30%142,800.000.28%長期投資合計22,356,000.0013.33%56,129,151.0021.05%50,775,951.0018.40%固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)***1年***2年***3年固定資產(chǎn)凈額37,718,851.9683.34%59,886,828.9391.89%56,929,521.2481.20%固定資產(chǎn)清理60,347.940.13%60,347.940.09%60,347.940.09%在建工程7,482,088.5716.53%5,224,077.138.02%13,123,543.2418.72%固定資產(chǎn)合計45,261,288.4726.99%65,171,254.0024.44%70,113,412.4225.40%流動負債結(jié)構(gòu)

***1年***2年***3年短期借款37,000,000.0066.34%53,000,000.0069.96%70,500,000.0080.43%應(yīng)付帳款11,661,118.2520.91%10,046,341.5813.26%10,223,933.1711.66%應(yīng)付工資1,945,129.843.49%1,307,063.131.73%1,302,767.741.49%應(yīng)交稅金812,917.451.46%1,029,927.111.36%1,259,983.441.44%其他應(yīng)付款3,531,131.496.33%8,876,316.6611.72%3,272,323.863.73%預(yù)提費用783,030.911.40%1,498,662.351.98%1,098,513.141.25%預(yù)計負債40,500.000.07%

流動負債合計55,773,827.9463.92%75,758,310.8364.53%7,657,521.3574.10%非流動負債結(jié)構(gòu)

***1年***2年***3年長期借款30,000,000.0095.29%30,000,000.0072.05%30,000,000.0097.92%長期應(yīng)付款16,050.000.05%10,011,750.0024.04%9,250.000.03%專項應(yīng)付款1,468,200.004.66%1,626,486.003.91%626,486.002.04%長期負債合計31,484,250.0036.08%41,638,236.0035.47%30,635,736.0025.90%所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)

***1年***2年***3年實收資本(股本)50,000,000.0062.16%50,000,000.0033.50%50,000,000.0031.71%資本公積1,788,047.912.22%64,040,146.6442.91%64,040,146.6440.61%盈余公積3,862,087.994.80%4,517,242.463.03%5,362,000.513.40%未分配利潤24,789,069.2530.82%30,685,459.4620.56%38,288,281.9024.28%所有者權(quán)益合計80,439,205.1547.97%149,242,848.5655.97%157,690,429.0557.14%短期償債能力

***1年***2年***3年流動比率1.311.031.01速動比率0.670.480.48現(xiàn)金比率0.260.080.08盈利、長期償債能力

***1年***2年***3年

凈利潤9,895,880.106,551,544.688,797,580.49

凈資產(chǎn)80,439,205.15149,242,848.56157,690,429.05

凈資產(chǎn)平均

114,841,026.86153,466,638.81

利潤總額13,290,880.109,784,544.6811,284,748.38

利息支出

7,577,009.357,722,898.61EBIT13,290,880.1017,361,554.0319,007,646.99備注：利息支出——來自現(xiàn)金流量表和年度財務(wù)報告

***2年***3年凈資產(chǎn)收益率5.70%5.73%利息保障倍數(shù)1.771.68可持續(xù)增長率5.70%5.73%財務(wù)結(jié)構(gòu)概覽

***1年

***1年流動資產(chǎn)合計73,242,987.51流動負債合計55,773,827.94長期資產(chǎn)合計94,454,295.58長期資本合計111,923,455.15資產(chǎn)總計167,697,283.09負債權(quán)益總計167,697,283.09

***2年

***2年流動資產(chǎn)合計78,091,929.00流動負債合計75,758,310.83長期資產(chǎn)合計188,547,466.39長期資本合計190,881,084.56資產(chǎn)總計266,639,395.39負債權(quán)益總計266,639,395.39

***3年

***3年流動資產(chǎn)合計88,689,888.63流動負債合計87,657,521