MPACC復(fù)試專業(yè)課-財(cái)務(wù)管理-背誦版

目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"第一章總論 4\o"CurrentDocument".簡述企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。 4\o"CurrentDocument".簡述企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系 4\o"CurrentDocument"簡述企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn) 4\o"CurrentDocument".簡述以利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性和局限性。 4.簡述與利潤最大化目標(biāo)相比，以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。.....5\o"CurrentDocument".試述股東財(cái)富最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。 5\o"CurrentDocument".請討論委托-代理問題的主要表現(xiàn)形式。 5\o"CurrentDocument".企業(yè)利益相關(guān)者的利益和股東利益是否存在矛盾？如何解決？ 6\o"CurrentDocument".利息率由哪些因素構(gòu)成？如何測算？ 6\o"CurrentDocument"第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 6\o"CurrentDocument".簡述年金的概念與分類。 6\o"CurrentDocument".按風(fēng)險(xiǎn)程度，可以把財(cái)務(wù)決策分為哪三類。 6\o"CurrentDocument".單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量。 7\o"CurrentDocument".什么是證券市場線。 7\o"CurrentDocument".股票估值和債券估值的異同點(diǎn)。 7\o"CurrentDocument".如何理解貨幣的時(shí)間價(jià)值。 7\o"CurrentDocument".復(fù)利和單利有何區(qū)別。 8\o"CurrentDocument".如何理解風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的含義。 8\o"CurrentDocument".什么是市場風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)，二者有何區(qū)別。 8\o"CurrentDocument"10證券組合的作用是什么？如何計(jì)算證券組合的期望報(bào)酬率？ 8\o"CurrentDocument"P系數(shù)的定義是什么？它用來衡量什么性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。 9\o"CurrentDocument"★12資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型在定價(jià)方式上有什么不同？ 9\o"CurrentDocument"第三章財(cái)務(wù)分析 9\o"CurrentDocument".簡述財(cái)務(wù)分析的作用。 9\o"CurrentDocument".債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的。 10\o"CurrentDocument".簡要分析企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率。 10\o"CurrentDocument".簡要分析企業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)。 11\o"CurrentDocument"5.根據(jù)杜邦分析法，提高股東權(quán)益報(bào)酬率的方法有哪些？ 11\o"CurrentDocument"6.論述如何從不同的角度評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。 12\o"CurrentDocument"第五章長期籌資方式 13\o"CurrentDocument".試說明直接籌資和間接籌資的區(qū)別。 13\o"CurrentDocument".試說明如何做出股票上市的決策。 13\o"CurrentDocument".試說明銀行借款的信用條件。 13\o"CurrentDocument".試說明經(jīng)營租賃和融資租賃各自的特點(diǎn)。 14\o"CurrentDocument".試說明優(yōu)先股的特點(diǎn)。 14\o"CurrentDocument".試分析股票包銷和代銷對發(fā)行公司的利弊。 15\o"CurrentDocument".試分析債券發(fā)行價(jià)格的決定因素。 15\o"CurrentDocument".試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 15\o"CurrentDocument".企業(yè)應(yīng)如何考慮對貸款銀行的進(jìn)行選擇？ 16\o"CurrentDocument".試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 16\o"CurrentDocument".試分析融資租賃租金的決定因素。 17\o"CurrentDocument".試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 17\o"CurrentDocument".試說明優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 17\o"CurrentDocument"★14試說明可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 18\o"CurrentDocument"15試分析認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)和作用。 18\o"CurrentDocument"16.說明普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 19\o"CurrentDocument"★18試說明股票上市對公司的利弊。 19\o"CurrentDocument"第六章資本結(jié)構(gòu)決策 20\o"CurrentDocument".簡述資本結(jié)構(gòu)的意義。 20\o"CurrentDocument"★2.MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)有哪些。 20\o"CurrentDocument"3簡述資本結(jié)構(gòu)的種類 21\o"CurrentDocument"4簡述資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ) 21\o"CurrentDocument".試分析廣義資本結(jié)構(gòu)和狹義資本結(jié)構(gòu)的區(qū)別。 21\o"CurrentDocument".試分析資本成本中用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用的特性。 21\o"CurrentDocument"★7.試分析資本成本對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用。 22\o"CurrentDocument".試說明營業(yè)杠桿的基本原理和營業(yè)杠桿系數(shù)的測算方法。 22\o"CurrentDocument".財(cái)務(wù)杠桿的基本原理和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測算方法。 23\o"CurrentDocument".聯(lián)合杠桿的基本原理和聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算方式。 24\o"CurrentDocument".試對企業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素進(jìn)行定性分析。 2412.試說明資本成本比較法、每股收益分析法、公司價(jià)值比較法的基本原理和決策標(biāo)準(zhǔn)。 2.4\o"CurrentDocument"第七章投資決策原理 26\o"CurrentDocument"1簡述長期投資決策中現(xiàn)金流量的構(gòu)成 26\o"CurrentDocument"★2簡述在投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因。 26\o"CurrentDocument"3簡述非折現(xiàn)現(xiàn)金流量的指標(biāo)。 26\o"CurrentDocument".試述凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)不一致的情況和原因。 27\o"CurrentDocument".為什么說投資決策時(shí)采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)更合理。 27\o"CurrentDocument"6.是否對于所有的投資項(xiàng)目，只使用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行分析就可以了？ 28\o"CurrentDocument"第八章投資決策實(shí)務(wù) 28\o"CurrentDocument"1簡述差量分析法的基本步驟 28\o"CurrentDocument".為什么投資時(shí)機(jī)選擇決策是有意義的。 28\o"CurrentDocument".企業(yè)為什么要進(jìn)行投資期選擇決策？ 29\o"CurrentDocument".試述決策樹法的優(yōu)缺點(diǎn)和適用范圍。 29\o"CurrentDocument".什么是敏感性分析，其優(yōu)缺點(diǎn)。 29\o"CurrentDocument"6.在進(jìn)行投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量估計(jì)時(shí)，需要考慮哪些因素。 29\o"CurrentDocument"第九章短期資產(chǎn)管理 30\o"CurrentDocument"1簡述營運(yùn)資本管理的原則。 30\o"CurrentDocument".企業(yè)在權(quán)衡確定短期資產(chǎn)的最優(yōu)持有水平時(shí)，應(yīng)考慮的因素有哪些？ 30\o"CurrentDocument"3簡述現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容。 30\o"CurrentDocument"4簡述現(xiàn)金日常管理控制的主要方法。 31\o"CurrentDocument"5簡述應(yīng)收賬款的功能和成本。 31\o"CurrentDocument".什么是5c評估法。 32\o"CurrentDocument".什么是營運(yùn)資本，它與現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的關(guān)系是怎樣的？ 32\o"CurrentDocument".公司為什么要持有現(xiàn)金？現(xiàn)金管理的內(nèi)容包括哪些？ 32\o"CurrentDocument".現(xiàn)金預(yù)算的編制方法有哪些？ 33第一章總論1.簡述企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)。答：企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以企業(yè)現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱，其包括以下四個(gè)方面：企業(yè)投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、企業(yè)經(jīng)營引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)、利潤分配引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)。這四個(gè)方面不是相互分割、互不相關(guān)的，而是相互聯(lián)系、互相依存的，正是著四個(gè)方面構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，其也是財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營運(yùn)資本管理、利潤及其分配管理。2簡述企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系答：企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織活動(dòng)的過程中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括：企業(yè)與其所有者的關(guān)系、企業(yè)與其債權(quán)人的關(guān)系、企業(yè)與被投資單位的關(guān)系、企業(yè)與債務(wù)人之間的關(guān)系、企業(yè)內(nèi)部各部門之間的關(guān)系、企業(yè)與職工之間的關(guān)系、企業(yè)與稅務(wù)部門的關(guān)系。.簡述企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)答：企業(yè)財(cái)務(wù)管理有如下特點(diǎn)：1）企業(yè)財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性的管理工作，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求財(cái)務(wù)管理主要運(yùn)用價(jià)值形式對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)施管理，把企業(yè)一切物質(zhì)條件、經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果都加以合理的管理和控制,以達(dá)到企業(yè)效益不斷提高、財(cái)富不斷增長的目的；2）企業(yè)財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各有關(guān)方面都有著廣泛的聯(lián)系，企業(yè)各部門都會通過資金的使用與財(cái)務(wù)部門發(fā)生聯(lián)系，各部門合理使用資金、節(jié)約資金支出也要受到財(cái)務(wù)部門的指導(dǎo)、財(cái)務(wù)制度的約束，以提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益；3）財(cái)務(wù)管理可以迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。企業(yè)決策是否恰當(dāng)、經(jīng)營是否合理、技術(shù)是否先進(jìn)、產(chǎn)銷是否順暢，都可以迅速的通過財(cái)務(wù)指標(biāo)反映出來。.簡述以利潤最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的合理性和局限性。答：合理性：利潤最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家以往都以利潤最大化作為分析和評價(jià)企業(yè)經(jīng)營和價(jià)值。利潤是企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富，是股東財(cái)富的來源，也是企業(yè)財(cái)富的來源；局限性：利潤最大化目標(biāo)沒有考慮時(shí)間價(jià)值問題、風(fēng)險(xiǎn)問題、利潤與資本投入的關(guān)系。利潤最大化目標(biāo)是基于歷史的角度，不能正確反映企業(yè)未來的盈利能力，會使企業(yè)具有短期行為的傾向。會計(jì)處理的多樣性和靈活性會使利潤不能反映企業(yè)的真實(shí)狀況。.簡述與利潤最大化目標(biāo)相比，以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)。答：1）股東財(cái)富最大化反映了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)問題，因?yàn)楝F(xiàn)金流量獲得的早晚和風(fēng)險(xiǎn)的高低都會影響股票價(jià)格；2）股東財(cái)富最大化在一定程度上克服了企業(yè)追求利潤的短期行為，因?yàn)楣蓛r(jià)的高低在很大程度上取決于未來獲取現(xiàn)金流量的能力；3）股東財(cái)富最大化反映了資本與報(bào)酬之間的關(guān)系，因?yàn)楣善眱r(jià)格是對每股股份的一個(gè)標(biāo)價(jià)。.試述股東財(cái)富最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。答：股東財(cái)富最大化目標(biāo)是指通過財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營，為股東創(chuàng)造最多的財(cái)富。在股份公司中，股東財(cái)富由所擁有的股票數(shù)量和股票市場價(jià)格兩方面來決定。與利潤最大化目標(biāo)相比,股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，能夠在一定程度上克服企業(yè)追求利潤的短期行為，并且考慮了資本與報(bào)酬的關(guān)系。股東財(cái)富最大化也是考量企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策是否正確的標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的投資決策、籌資決策和利潤分配決策的好壞都將通過股票價(jià)格反映出來。企業(yè)作出經(jīng)濟(jì)決策時(shí)，應(yīng)綜合考慮各方面因素，以保證股東的最大權(quán)益。在利益相關(guān)者的利益受到完全保護(hù)、不存在社會成本約束時(shí)，股東財(cái)富最大化過程中將不存在與相關(guān)者的利益沖突，股東財(cái)富最大化目標(biāo)成為財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。.請討論委托-代理問題的主要表現(xiàn)形式。答：1）代理關(guān)系與利益沖突之一：企業(yè)股東與管理層的利益沖突。企業(yè)股東對企業(yè)享有所有權(quán)，其任命管理層對企業(yè)進(jìn)行管理，但管理層努力經(jīng)營的成果無法獨(dú)享，而由全部股東共享。因此，管理層希望在增加企業(yè)股東財(cái)富的同時(shí)，能夠獲得更多的利益，但是股東希望以最低的管理成本獲得最多的股東財(cái)富，因此產(chǎn)生了管理層和股東的利益沖突。2）代理關(guān)系和利益沖突之二：大股東和中小股東的利益沖突。大股東一般是指擁有企業(yè)大多數(shù)股份的控股股東，其能左右股東大會和董事會決議來掌握企業(yè)的經(jīng)營決策，享有對企業(yè)的控制權(quán)。而中小股東雖然人數(shù)眾多，但股份數(shù)額較小，雖然其可以按照持股比例從利潤中獲取收益，但是一般沒有機(jī)會參與企業(yè)經(jīng)營管理。大股東和中小股東因此存在嚴(yán)重的信息不對稱性，大股東可能會以各種形式侵害小股東的利益，例如利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利潤，非法侵占上市公司資產(chǎn)等。由此形成了大股東和中小股東的利益沖突。3）代理關(guān)系和利益沖突之三：股東和債權(quán)人的利益沖突。當(dāng)企業(yè)向債權(quán)人借入資金后，兩者就形成了委托代理關(guān)系。但是股東在獲取債權(quán)人資金后，在實(shí)施財(cái)富最大化目標(biāo)的過程中，很可能侵犯債權(quán)人的利益。例如，股東不經(jīng)債權(quán)人同意，利用債權(quán)人資金進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資，以及不經(jīng)債權(quán)人同意而發(fā)行新債等。.企業(yè)利益相關(guān)者的利益和股東利益是否存在矛盾？如何解決？答：利益相關(guān)者的利益與股東利益在本質(zhì)上是一致的，在企業(yè)實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的過程中，也會增加企業(yè)的整體財(cái)富，利益相關(guān)者的利益更會得到滿足；股東的投資報(bào)酬要求權(quán)僅是“剩余要求權(quán)”，是滿足了其他利益相關(guān)者的利益后的剩余權(quán)益；企業(yè)是各種利益相關(guān)者直接的契約的組合，利益相關(guān)者可以通過書面契約保障自己的權(quán)益；股東財(cái)富最大化也需要進(jìn)行一定的約束。.利息率由哪些因素構(gòu)成？如何測算？答：利率由三部分構(gòu)成：純理論、通貨膨脹補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬；1）純利率是指在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下的均衡點(diǎn)理論，通常以無通貨膨脹情況下的無風(fēng)險(xiǎn)證券利率來代表純利率；2）通貨膨脹情況下，資金的供應(yīng)者必然要求提高利率水平來補(bǔ)償購買力損失，所以短期無風(fēng)險(xiǎn)證券利率二純利率+通貨膨脹補(bǔ)償；3）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬要考慮違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)，他們都會導(dǎo)致利率增加。第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念.簡述年金的概念與分類。答：年金是指在一定期間內(nèi)各期收付款項(xiàng)相等的金額。年金按收付款項(xiàng)的方式不同，可以分為后付年金、先付年金、延期年金和永續(xù)年金。1）后付年金是指在各期期末收付款項(xiàng)相等的年金；2）先付年金是指在各期期初收付款項(xiàng)的年金；3）延期年金是指前幾期沒有收付款項(xiàng)，但之后若干期收付款項(xiàng)相等的年金；4）永續(xù)年金是指期限為無窮的年金。.按風(fēng)險(xiǎn)程度，可以把財(cái)務(wù)決策分為哪三類。答：按風(fēng)險(xiǎn)程度，可以把財(cái)務(wù)決策分為確定性決策、風(fēng)險(xiǎn)性決策、不確定性決策。1）確定性決策是指決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策；2）風(fēng)險(xiǎn)性決策是指雖然決策者對未來的情況并不完全確定，但對發(fā)生情況的概率分布是已知的或可以確定的；3）不確定性決策是指決策者對未來情況不確定且對其發(fā)生情況的概率分布也不清楚的決策。.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如何衡量。答：對投資活動(dòng)而言，風(fēng)險(xiǎn)是與投資報(bào)酬相關(guān)聯(lián)的，因此對風(fēng)險(xiǎn)的度量既要從投資報(bào)酬入手。主要步驟包括：1）確定概率分布：首先將所有可能的事項(xiàng)或結(jié)果列示出來，對每一個(gè)事項(xiàng)或結(jié)果賦予一個(gè)概率，即得到所有事項(xiàng)的概率分布；2）計(jì)算期望報(bào)酬率：將每一個(gè)結(jié)果與其對應(yīng)的可能發(fā)生的概率相乘，并將乘積相加，即得到期望報(bào)酬率；3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差：利用所有結(jié)果的概率分布可對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，概率分布越集中，風(fēng)險(xiǎn)越小，概率分布越分散，概率越大；4）利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險(xiǎn)：在實(shí)際決策中，常見的情況是已知過去一段時(shí)間的報(bào)酬數(shù)據(jù)，即歷史數(shù)據(jù)，此時(shí)歷史報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差可以反映投資風(fēng)險(xiǎn)；5）計(jì)算離散系數(shù)：離散系數(shù)衡量了單位報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)，為項(xiàng)目的選擇提供了更有意義的比較基礎(chǔ)。.什么是證券市場線。答：1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以用圖形來表示，該圖形又稱為證券市場線，它反映了必要報(bào)酬率R與不可分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)B之間的關(guān)系；2）證券市場線（SML）的陡峭程度，反映了投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度，直線越陡峭，投資者越規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；3）隨著時(shí)間推移，證券市場線在不斷變化。.股票估值和債券估值的異同點(diǎn)。答：相同點(diǎn)：1）資產(chǎn)期望創(chuàng)造現(xiàn)金流量現(xiàn)值是股票估值和債券估值的共同出發(fā)點(diǎn)；2）優(yōu)先股的股利支付很像債券，優(yōu)先股的每期支付的股利與債券每期支付的利息類似，因此債券估值也適用于優(yōu)先股估值。不同點(diǎn)：1）債券具有固定的利息和本金，其未來現(xiàn)金流量是確定的，因此可以直接套用年金和復(fù)利現(xiàn)值公式；2）而股票的未來現(xiàn)金流量是未知的，取決于公司的股利分配政策，通常需要作固定股利或穩(wěn)定股利增長率的假設(shè)，在此基礎(chǔ)上對復(fù)利現(xiàn)值求和。.如何理解貨幣的時(shí)間價(jià)值。答：1）國外傳統(tǒng)的定義是：即使在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下，今天1元錢的價(jià)值也要大于1年后1元錢的價(jià)值，股東投資1元錢，就失去了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這1元錢的機(jī)會和權(quán)利，這種按時(shí)間計(jì)算的代價(jià)或投資報(bào)酬就稱為時(shí)間價(jià)值。2）但并不是所有貨幣都有時(shí)間價(jià)值。只有將貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營，才能產(chǎn)生價(jià)值。同時(shí)，因貨幣投入生產(chǎn)經(jīng)營而取得的資金價(jià)值增額并不全是時(shí)間價(jià)值，還有資金提供者要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水。3）時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水的真實(shí)報(bào)酬。在不存在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、通貨膨脹貼水時(shí)，銀行存款利率、貸款利率、債券利率和股票利率都可以看出時(shí)間價(jià)值。.復(fù)利和單利有何區(qū)別。答：1）單利是指在一定時(shí)期內(nèi)只有本金計(jì)算利息，當(dāng)期獲取的利息，下期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。2）復(fù)利是指不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利的概念充分體現(xiàn)了資金時(shí)間價(jià)值的含義。因?yàn)橘Y金可以再投資，理性的投資者總是盡可能快的將資金投入合適的方向，已獲取投資報(bào)酬。.如何理解風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的含義。答：1）風(fēng)險(xiǎn)和投資報(bào)酬是相關(guān)的，因此對風(fēng)險(xiǎn)的衡量就要從投資報(bào)酬入手。2）風(fēng)險(xiǎn)越高，期望報(bào)酬率越高；風(fēng)險(xiǎn)越低，期望報(bào)酬率越低。.什么是市場風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)，二者有何區(qū)別IJ。答：投資風(fēng)險(xiǎn)中可以通過投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，又稱為企業(yè)的特別風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；而無法通過投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn)則稱為市場風(fēng)險(xiǎn)，也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和貝塔風(fēng)險(xiǎn)，是分散化投資后依然存留的風(fēng)險(xiǎn)。兩者的區(qū)別在于：1）可分散風(fēng)險(xiǎn)一般來自于隨機(jī)事件，例如企業(yè)發(fā)生火災(zāi)或者在市場競爭中失敗等，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過持有證券的多樣性消除。2）市場風(fēng)險(xiǎn)則來源于那些影響大多數(shù)企業(yè)的因素，例如經(jīng)濟(jì)危機(jī)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退以及高利率等。由于這些因素會對大多數(shù)公司的股票產(chǎn)生影響，因此無法通過分散化投資來消除市場風(fēng)險(xiǎn)。.證券組合的作用是什么？如何計(jì)算證券組合的期望報(bào)酬率？答：（1）同時(shí)投資于多個(gè)證券的方式，稱為證券的投資組合，也稱為證券組合或投資組合。證券組合可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，投資報(bào)酬高的證券可以抵消投資報(bào)酬低的證券帶來的負(fù)面影響。（2）證券組合的期望報(bào)酬是指組合中各單項(xiàng)證券的投資報(bào)酬的加權(quán)平均值，比重是各單項(xiàng)證券投入的金額占總投資金額的比重。.B系數(shù)的定義是什么？它用來衡量什么性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)。答：1)6系數(shù)二該股票的報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)差*該股票報(bào)酬和市場組合報(bào)酬的相關(guān)系數(shù)。2)6系數(shù)通常用于衡量市場風(fēng)險(xiǎn)的程度。例如B系數(shù)為1時(shí)，當(dāng)整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬上升10%時(shí)，該股票的風(fēng)險(xiǎn)也上升10%；若整個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬下降10%，該股票的風(fēng)險(xiǎn)也下降10%?！?2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)模型在定價(jià)方式上有什么不同？答：1)資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為市場的期望報(bào)酬等于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率加上因市場組合的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)所需的補(bǔ)償。其用公式表示為：Rm=Rf+Rp其中，RM為市場的期望報(bào)酬，RF為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬，RP為投資者因持有市場組合而要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式為：4=4+4Sm-Rf)2)套利定價(jià)模型基于套利定價(jià)理論，從多因素的角度考慮證券報(bào)酬，假設(shè)證券報(bào)酬是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場方面的因素確定的。套利定價(jià)模型把資產(chǎn)報(bào)酬率放在一個(gè)多變量的基礎(chǔ)上，它并不試圖規(guī)定這一組特定的決定因素，相反，他認(rèn)為資產(chǎn)的期望報(bào)酬率取決于一組因素的線性組合，這些因素必須經(jīng)過實(shí)驗(yàn)來判別。第三章財(cái)務(wù)分析.簡述財(cái)務(wù)分析的作用。答：財(cái)務(wù)分析是指利用財(cái)務(wù)報(bào)告等會計(jì)資料，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進(jìn)行分析和評價(jià)。財(cái)務(wù)分析是對企業(yè)財(cái)務(wù)信息做出進(jìn)一步的加工和處理，為股東、債權(quán)人和管理層作出財(cái)務(wù)預(yù)測和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。財(cái)務(wù)分析的具體作用主要有：通過財(cái)務(wù)分析可以評價(jià)企業(yè)一系列財(cái)務(wù)能力，包括償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力等，從而分析企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中存在的問題，總結(jié)經(jīng)營管理工作的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)改善經(jīng)營活動(dòng)，提高管理水平；財(cái)務(wù)分析可以為企業(yè)外部投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)單位和人員提供更加系統(tǒng)、完整的會計(jì)信息，使其更加深入的了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù)；通過財(cái)務(wù)分析，可以檢查企業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營計(jì)劃的情況，考核各有關(guān)單位和部門的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和完善業(yè)績評價(jià)系統(tǒng)，協(xié)調(diào)各種財(cái)務(wù)關(guān)系，保證企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。.債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的目的。答（1）債權(quán)人提供資金所獲得的報(bào)酬是固定的，貿(mào)易債權(quán)人的報(bào)酬為商業(yè)銷售的毛利，非貿(mào)易債權(quán)人的報(bào)酬為債務(wù)合同約定的利息。無論企業(yè)的業(yè)績多么優(yōu)秀，債權(quán)人的報(bào)酬只能限定于固定的商業(yè)銷售毛利或者是債務(wù)合同的利息。而企業(yè)一旦經(jīng)營困難或發(fā)生虧損，沒有足夠的償付能力，債權(quán)人就很可能無法收回全部或部分的本金。債權(quán)人這種風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的不對稱性，決定了其非常關(guān)注其貸款的安全性。這也就是債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的主要目的。（2）債權(quán)人為了保障債權(quán)的安全性，非常關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)有資源和未來現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性、及時(shí)性和可靠性。（3）由于債務(wù)期限不同，債權(quán)人進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的側(cè)重點(diǎn)也不同。短期信用債權(quán)人非常關(guān)注企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)的流動(dòng)性、以及資金的周轉(zhuǎn)情況。長期債權(quán)人則側(cè)重于企業(yè)未來的現(xiàn)金流量和評價(jià)企業(yè)未來的盈利能力。企業(yè)未來盈利能力是保障企業(yè)無論在什么狀況下，均有能力履行債務(wù)合同的基本保障。因此，長期債權(quán)人非常關(guān)注企業(yè)未來盈利能力。（4）此外，無論是長期債權(quán)人和短期債權(quán)人，都非常關(guān)注企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響債權(quán)人債權(quán)的安全性。.簡要分析企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率。答：短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。流動(dòng)負(fù)債是指一年內(nèi)或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務(wù)。這部分負(fù)債對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，如果不能及時(shí)償還債務(wù)，可能會使企業(yè)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，流動(dòng)負(fù)債需以流動(dòng)資產(chǎn)，特別是現(xiàn)金來償付。因此，可以通過分析流動(dòng)負(fù)債和流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系來判斷企業(yè)的短期償債能力。通常，評價(jià)企業(yè)的短期償債能力的財(cái)務(wù)比率有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率等。流動(dòng)比率：流動(dòng)比率等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，反映的是每單位流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)來保障，這一比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。但是流動(dòng)比率過高也并非好現(xiàn)象，因?yàn)檫@可能說明了企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多，未能有效加以利用，可能會影響企業(yè)的盈利能力。速動(dòng)比率：速動(dòng)比率等于速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨、預(yù)付賬款以及1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差項(xiàng)目。速動(dòng)比率越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。影響速動(dòng)比率有效性的主要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，因此在使用速動(dòng)比率分析企業(yè)短期償債能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)結(jié)合應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率等于現(xiàn)金類資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括庫存現(xiàn)金、隨時(shí)可用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接償付能力。現(xiàn)金流量比率：現(xiàn)金流量比率等于企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除以流動(dòng)負(fù)債。這一比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額用以支付流動(dòng)負(fù)債的能力。這一比率越高，說明企業(yè)償還短期債務(wù)的能力越強(qiáng)。.簡要分析企業(yè)的營運(yùn)能力指標(biāo)。答：企業(yè)的營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況。對此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)經(jīng)營管理水平高，資金利用效率給。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供產(chǎn)銷各個(gè)環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會影響企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。評價(jià)企業(yè)營運(yùn)能力常用的財(cái)務(wù)比率有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等于企業(yè)賒銷收入凈額和應(yīng)收賬款平均余額的比率。1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)應(yīng)收賬款流動(dòng)性大小的一個(gè)重要財(cái)務(wù)比率。它反映了企業(yè)一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。2）這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失。而且資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力也增強(qiáng)，在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。3）但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過高，可能是由于企業(yè)采取了較為嚴(yán)苛的信用政策，信用標(biāo)準(zhǔn)和信用條件過高，會影響企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，從而影響企業(yè)的盈利能力，這種情況往往表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率同時(shí)偏低。存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)銷售成本與存貨平均余額的比率。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。1）在正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，營運(yùn)資本占用在存貨上的金額越小，說明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性越好，資金利用效率越高；2）而存貨周轉(zhuǎn)率過低，常常是庫存管理不力，銷售狀況不佳，造成存貨積壓，說明企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，應(yīng)當(dāng)采取積極的銷售策略，加快存貨周轉(zhuǎn)速度;3）但有時(shí)也會因?yàn)樘厥庠蚣哟蟠尕泝淞?，如在通貨膨脹比較嚴(yán)重的情況下，企業(yè)通過加大庫存降低存貨采購成本，這種情況下導(dǎo)致的存貨周轉(zhuǎn)率偏低是一種正常的現(xiàn)象；4）一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。但存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)存貨管理有一定的問題，例如存貨水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，或者是采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個(gè)會計(jì)年度內(nèi)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，其反映了流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效率越高。（4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈額的比率。這個(gè)比率主要用于分析企業(yè)對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)利用率越高，管理水平較好。如果企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能影響企業(yè)的盈利能力。（5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個(gè)比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率越低，會影響企業(yè)的盈利能力，企業(yè)應(yīng)該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率?！?.根據(jù)杜邦分析法，提高股東權(quán)益報(bào)酬率的方法有哪些？答：根據(jù)杜邦分析法，股東權(quán)益報(bào)酬率等于資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，而資產(chǎn)凈利率又等于銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。要提高股東權(quán)益報(bào)酬率可以從以下兩方面入手：提高權(quán)益乘數(shù)。提高權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債率增加，加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿。雖然可以使企業(yè)獲得杠桿利益，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。因此，這種方法在實(shí)踐中收到許多限制。提高資產(chǎn)凈利率。要提高資產(chǎn)凈利率，必須提供銷售凈利率或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要想提高這兩個(gè)指標(biāo)，可以從以下兩方面入手：1）開拓市場，增加銷售收入。在市場經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)必須深入調(diào)查研究市場情況，了解市場的供需關(guān)系，在戰(zhàn)略上，從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，努力開發(fā)新產(chǎn)品；在策略上，保證產(chǎn)品的質(zhì)量，加強(qiáng)營銷手段，努力提高市場占有率。這些都是企業(yè)面向市場的外在能力。2）加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，降低耗費(fèi)，增加利潤。從杜邦系統(tǒng)中可以分析企業(yè)的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費(fèi)用管理方面存在的問題，為加強(qiáng)成本費(fèi)用管理提供依據(jù)。企業(yè)要想在激烈的市場競爭中處于不敗之地，不僅要在營銷和產(chǎn)品質(zhì)量上下工夫，還要盡可能降低產(chǎn)品成本，這樣才能增強(qiáng)產(chǎn)品在市場上的競爭力。同時(shí)要嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種期間費(fèi)用，降低耗費(fèi)，增加利潤?！?.論述如何從不同的角度評價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。答：資產(chǎn)負(fù)債率等于企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。它反映了企業(yè)資產(chǎn)中有多少視同該舉債得到的。資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，該比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越弱；反之，償還債務(wù)的能力越強(qiáng)。企業(yè)債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同角度分析。企業(yè)債權(quán)人。企業(yè)債權(quán)人最關(guān)系其債權(quán)的安全，其本金和利息是否可以到期收回。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)中來源于舉債的比例越大，而股東提供的資本比例越低，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就主要債權(quán)人承擔(dān)。因此，債權(quán)人總是希望公司的資產(chǎn)負(fù)債表低一些。企業(yè)股東。企業(yè)股東最關(guān)系投資報(bào)酬率的高低。企業(yè)借入的資金和股東投入的資金可以發(fā)揮相同的作用，那么如果企業(yè)借款的利息率低于資產(chǎn)報(bào)酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營的方式獲得更多的投資報(bào)酬。企業(yè)股東可以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本，付出有限的代價(jià)取得對公司的控制權(quán)，并且得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財(cái)務(wù)分析在，資產(chǎn)負(fù)債率也因此被稱為財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)經(jīng)營者。企業(yè)經(jīng)營者既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)承擔(dān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率作為財(cái)務(wù)杠桿比率，不僅反映了企業(yè)的長期財(cái)務(wù)狀況，也反映了企業(yè)管理者的進(jìn)取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或者負(fù)債比率很小,，則說明企業(yè)管理者比較保守，對企業(yè)未來信心不足，利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力較差。但是，負(fù)債也要有一定的限度，負(fù)債比率過高，則說明企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大。若資產(chǎn)負(fù)債比率超過1，則企業(yè)很可能面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。第五章長期籌資方式.試說明直接籌資和間接籌資的區(qū)別。答：直接籌資和間接籌資的區(qū)別有：籌資機(jī)制不同。直接籌資需要借助資本市場機(jī)制，如證券交易所，以各種證券如股票和債券為媒介；而間接籌資可直接運(yùn)用市場機(jī)制，或者利用計(jì)劃或行政手段?；I資范圍不同。直接籌資范圍較廣，籌資渠道和籌資方式較多；而間接籌資范圍較窄，籌資渠道和籌資方式較少。籌資效率和籌資費(fèi)用不同。直接籌資因程序繁雜，故籌資效率較低，籌資費(fèi)用較高；而間接籌資程序簡單，籌資效率較高，籌資費(fèi)用較低?；I資效應(yīng)不同。直接籌資可使企業(yè)最大限度籌集社會資本，有利于提高企業(yè)知名度和資信度，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；而間接籌資主要是為了滿足企業(yè)資本周轉(zhuǎn)需要。.試說明如何做出股票上市的決策。答：企業(yè)做出股票上市決策時(shí)，需要在申請上市前對公司狀況進(jìn)行分析，對股利決策、股票上市方式和上市時(shí)機(jī)做出決策。對公司狀況進(jìn)行分析。企業(yè)應(yīng)分析公司及股東狀況，權(quán)衡上市的利弊，以作出是否上市的決定。例如，如果企業(yè)存在的問題是缺乏足夠的資本，現(xiàn)有股東籌資風(fēng)險(xiǎn)較大，即可通過股票上市解決；但如果公司存在的問題是一旦控制權(quán)外流，將不利于公司的長期發(fā)展，那么應(yīng)放棄上市計(jì)劃。股利決策包括股利政策和股利分派方式。1）股利政策有固定股利額、固定股利率和正常股利加額外股利等。固定股利額有利于穩(wěn)定市場的信心和股利的價(jià)格,有利于投資者有計(jì)劃的安排股利的使用，但這也成為公司的固定財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；固定股利率隨著公司盈利情況變動(dòng)而變動(dòng)，但股利不穩(wěn)定；正常股利加額外股利既能保持股利的穩(wěn)定性,又能實(shí)現(xiàn)股利與盈利之間的配合,故為很多公司使用。2）股利分派方式有現(xiàn)金股利、股票股利和財(cái)產(chǎn)股利等?，F(xiàn)金股利適用于公司有充足現(xiàn)金時(shí)，股票股利適用于公司現(xiàn)金短缺時(shí)，財(cái)產(chǎn)股利一般是指公司以投資的短期有價(jià)證券代替現(xiàn)金分派股利，由于其變現(xiàn)能力強(qiáng)，股東樂于接受。股票上市方式有：公開發(fā)售和反向收購。股票上市時(shí)機(jī)：股票最佳上市時(shí)機(jī)是公司預(yù)計(jì)來年會取得良好業(yè)績之時(shí)。.試說明銀行借款的信用條件。答：按照國際慣例，銀行借款往往附加一些信用條件。如：授信額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補(bǔ)償性余額。授信額度。授信額度是企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。一般在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時(shí)向銀行申請借款。（2）周轉(zhuǎn)信用協(xié)議。周轉(zhuǎn)信用協(xié)議是一種經(jīng)常被大公司使用的正式授信額度。與一般授信額度不同，銀行對周轉(zhuǎn)授信額度負(fù)有法律義務(wù)，并且通常向企業(yè)收取一定的承諾費(fèi)用，一般為授信額度的一定比例。補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)按借款額度或?qū)嶋H借款的10%-20%的平均余額留存銀行，目的是為了降低銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的有效利率，彌補(bǔ)銀行的損失。.試說明經(jīng)營租賃和融資租賃各自的特點(diǎn)。答：經(jīng)營租賃的特點(diǎn)有：承租人可隨時(shí)根據(jù)需要向出租人提出租賃資產(chǎn)；租賃期限較短，不涉及長期和固定的義務(wù)；在租賃期內(nèi)，若出現(xiàn)新設(shè)備或不需要租入設(shè)備，承租人可按合同規(guī)定提出提前終止合同，有利于承租人的利益；租賃期滿或提前終止時(shí)，租賃設(shè)備由出租人收回；由出租公司提供專門服務(wù)。融資租賃通常為長期租賃，可滿足承租企業(yè)長期使用設(shè)備的需求。其特點(diǎn)有：一般由承租企業(yè)向租賃企業(yè)提出申請，租賃企業(yè)融資購入資產(chǎn)租給承租企業(yè)；租賃期限長，一般為租賃設(shè)備使用年限的一半以上；租賃合同比較穩(wěn)定，未經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解除協(xié)議，有利于維護(hù)雙方的利益；（4）由承租人負(fù)責(zé)設(shè)備的維護(hù)保養(yǎng)、以及投保的事宜，但不得自行拆卸改裝；（5） 租賃期滿后，按事先規(guī)定處理設(shè)備，有續(xù)租、退還和留購三種選擇，一般由承租企業(yè)留購。（方式、期限、能否中止、責(zé)任、處理）.試說明優(yōu)先股的特點(diǎn)。答：與普通股相比，優(yōu)先股有以下特點(diǎn)：優(yōu)先分配固定股利。優(yōu)先股股東先于普通股股東分配股利，且是固定股利，不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平影響。因此優(yōu)先股類似于固定利息的債券。優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)因解散、破產(chǎn)而進(jìn)行清算時(shí)，優(yōu)先股股東優(yōu)于普通股股東分配公司剩余資產(chǎn)。沒有表決權(quán)。在股東大會上，優(yōu)先股股東一般沒有表決權(quán)，無法參與公司的經(jīng)營決策，僅在涉及優(yōu)先股權(quán)益問題上有表決權(quán)。因此，優(yōu)先股股東不太可能控制企業(yè)。優(yōu)先股可由公司贖回。發(fā)行優(yōu)先股的公司，按照公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司的需要，可以一定方式將所發(fā)行的優(yōu)先股贖回，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。.試分析股票包銷和代銷對發(fā)行公司的利弊。答：股票包銷是指發(fā)行企業(yè)與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂協(xié)議，全權(quán)委托證券承銷機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。采用這種方法，一般由承銷機(jī)構(gòu)購進(jìn)股份公司發(fā)行的所有股票，然后將所購股票轉(zhuǎn)銷給社會上的投資者。在規(guī)定的募股期限內(nèi)，若實(shí)際招募股份數(shù)達(dá)不到預(yù)定發(fā)行的股份數(shù)，剩余部分由證券機(jī)構(gòu)全部承購下來。優(yōu)點(diǎn)：可促進(jìn)股票順利出售，及時(shí)籌足資本，還可免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；缺點(diǎn)：要將股票以較低價(jià)格出售給承銷機(jī)構(gòu)，且實(shí)際支付的發(fā)行費(fèi)用較高。股票代銷是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行股數(shù)，承銷機(jī)構(gòu)不負(fù)承購剩余股份的責(zé)任，而是將未售出的股份歸還給發(fā)行公司，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自行承擔(dān)。.試分析債券發(fā)行價(jià)格的決定因素。答：債券發(fā)行價(jià)格主要取決于以下四個(gè)因素：（1）債券面值。債券票面金額是決定債券發(fā)行價(jià)格的根本因素。一般而言，債券面值越高，發(fā)行價(jià)格越高；債券面值越低，發(fā)行價(jià)格越低。但若不考慮利息因素，債券發(fā)行價(jià)格是企業(yè)的到期價(jià)值，而不是債券的現(xiàn)在價(jià)值，即發(fā)行價(jià)格。票面利率。票面利率是債券的名義利率，通常在發(fā)行債券之前就已確定，并注明于債券票面上。一般而言，票面利率越高，發(fā)行價(jià)格越高；票面利率越低，發(fā)行價(jià)格越低。市場利率。債券發(fā)行時(shí)的市場利率是衡量票面利率高低的參考體系，兩者往往不一致，因此共同影響債券發(fā)行價(jià)格。一般而言，市場利率越高，發(fā)行價(jià)格越低；市場利率越低，發(fā)行價(jià)格越高。（4）債券期限。同銀行借款一樣，債券期限若長，債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的利息報(bào)酬越高。因此，債券期限越長，發(fā)行價(jià)格越低；反之，發(fā)行價(jià)格越高。.試說明發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答：發(fā)行債券籌資對公司有利也有弊，應(yīng)當(dāng)加以識別權(quán)衡，以便抉擇。發(fā)行債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）債券籌資資本成本較低。與發(fā)現(xiàn)股票支付的股利相比，債券籌資需要支付的利息可以在所得稅前扣除，因此債券籌資可獲得節(jié)稅利益，債券成本一般比股票成本低；（2）債券籌資可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。無論發(fā)行公司盈利多少，只需要支付債券持有人固定的利息，而更多的利潤可以分配給股東或者留用公司經(jīng)營，從而增加股東和公司的財(cái)富；（3）債券籌資可保障股東的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理，因此發(fā)行債券不會向發(fā)行新股那樣分散公司的控制權(quán)；（4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債券以及可提前贖回債券的情況下，便于公司主動(dòng)合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn)：債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)較高。債券有固定的到期日，不論企業(yè)盈利與否，都需要支付固定的利息，這是企業(yè)一項(xiàng)固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在公司經(jīng)營不景氣時(shí)，也需要向債券持有人還本付息，這會給公司帶來更大的財(cái)務(wù)困難，有時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。債券籌資的限制條件較多。債券籌資的限制條件比長期借款、租賃籌資的限制條件多且嚴(yán)格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用，甚至?xí)绊懝疽院蟮幕I資能力；債券籌資的數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定限額的限制，多數(shù)國家對此都有固定。《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外債券累計(jì)總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%。.企業(yè)應(yīng)如何考慮對貸款銀行的進(jìn)行選擇？答：借款企業(yè)除考慮借款種類、借款成本等因素外，還要對貸款銀行進(jìn)行分析，作出選擇。對貸款銀行的選擇通常要考慮以下幾個(gè)方面。銀行對貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策。銀行通常對貸款的風(fēng)險(xiǎn)作出政策性的規(guī)定。有些銀行傾向于保守政策，只愿承擔(dān)較小的貸款風(fēng)險(xiǎn)；有些銀行則富有開拓精神，敢于承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。這些與銀行的實(shí)力與環(huán)境有關(guān)。銀行與借款企業(yè)的關(guān)系。銀行與借款企業(yè)的現(xiàn)存關(guān)系是由以往借貸業(yè)務(wù)形成的。一個(gè)企業(yè)可能與多家銀行有業(yè)務(wù)往來，且這種關(guān)系的親密程度不同。當(dāng)借款企業(yè)面臨財(cái)務(wù)困難時(shí)，有的銀行可能大力支持，幫助企業(yè)渡過難關(guān)；而有的企業(yè)可能會施加更大的壓力，迫使企業(yè)償還貸款，或付出高昂的代價(jià)。銀行為借款企業(yè)提供的咨詢與服務(wù)。有些銀行會主動(dòng)幫助借款企業(yè)分析潛在的財(cái)務(wù)問題，提出解決問題的建議和方法，為企業(yè)提供咨詢和服務(wù)，同企業(yè)交流有關(guān)信息。這對借款企業(yè)具有重要的參考家長。銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分。一般而言，大銀行都設(shè)有不同類別的部門，分別處理不同行業(yè)的貸款，如工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等。這種專業(yè)化的區(qū)分影響著不同行業(yè)的企業(yè)對銀行的選擇。.試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答：長期借款籌資優(yōu)點(diǎn)：長期借款資本成本低。長期借款的利息費(fèi)用可以在稅前扣除，可獲得節(jié)稅收益，資本成本比股票籌資成本低。同時(shí)，長期借款利率一般也低于債券籌資的利率。此外，因?yàn)殚L期借款屬于民間借貸活動(dòng)，其籌資費(fèi)用也較低?；I資速度較快。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，程序較為簡單，可以快速獲得現(xiàn)金。而發(fā)行股票、債券籌集長期資金，需做好發(fā)行前的各種工作，發(fā)行也需要一定時(shí)間，耗時(shí)較長，程序繁雜。借款籌資彈性較大。在借款時(shí)，企業(yè)與銀行可以直接商定貸款的時(shí)間、數(shù)額和利率等；再用款期間，如果企業(yè)因財(cái)務(wù)狀況發(fā)生某些變化，也可與銀行再行協(xié)商，變更借款數(shù)量和還款期限等。因此，長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性。（4）利用長期借款籌資和債券籌資一樣，可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。長期借款籌資的缺點(diǎn)：（1）長期借款籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。長期借款需要到期償還本金與固定的利息，是企業(yè)承擔(dān)的固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。一旦企業(yè)經(jīng)營狀況變差，還是需要償還借款，可能會導(dǎo)致企業(yè)有更大的財(cái)務(wù)困難，有時(shí)甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。⑵限制條件多。借款籌資數(shù)量有限。一般不像股票、債券籌資那樣可以一次籌集到大量資金。11.試分析融資租賃租金的決定因素。答：融資租賃租金的決定因素有：設(shè)備的購置成本；（2）設(shè)備的殘余價(jià)值；（3）利息；租賃手續(xù)費(fèi)；租賃期限；租金的支付方式。.試說明融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答：對承租企業(yè)而言，融資租賃是一種特殊的籌資方式，與其他籌資方式相比，不必事先準(zhǔn)備一筆相當(dāng)于設(shè)備價(jià)款的現(xiàn)金，即可獲得所需的設(shè)備。融資租賃的優(yōu)點(diǎn)有：融資租賃可迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集融資和融物于一身，一般要比先籌集資金，再購置設(shè)備來的要快，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；融資租賃限制條件較少。企業(yè)運(yùn)用股票、債券和長期借款籌資都要收到相當(dāng)多的資格條件限制，而融資租賃限制條件較少；融資租賃可避免承擔(dān)設(shè)備過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進(jìn)步，設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很大，而大多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定由出租人承擔(dān)，承租企業(yè)可避免這種風(fēng)險(xiǎn)；融資租賃的租金通常在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，可以適當(dāng)降低不能償付的風(fēng)險(xiǎn)；融資租賃的租金費(fèi)用允許在稅前扣除，形成節(jié)稅利益。融資租賃的缺點(diǎn)：成本較高，租金通常要高于設(shè)備總額的30%以上；在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，支付固定的租金也將成為一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)；（3）另外，采用融資租賃籌資方式如不能享有設(shè)備殘值，也可視為一項(xiàng)機(jī)會成本。.試說明優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答：優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)有：優(yōu)先股一般沒有固定到期日，不用償還本金。發(fā)行優(yōu)先股相當(dāng)于企業(yè)獲得一筆無期限的長期貸款，公司不承擔(dān)還本義務(wù)，也無需再做籌資計(jì)劃。對于可贖回優(yōu)先股，公司可在需要時(shí)按一定價(jià)格購回，這就使得利用這部分資本更加有彈性。在資產(chǎn)狀況較差時(shí)發(fā)現(xiàn)優(yōu)先股，在財(cái)務(wù)狀況較好時(shí)購回，有利于結(jié)合資本需求加以調(diào)劑，也便于掌握公司的資本結(jié)構(gòu)；優(yōu)先股股利既有固定性，又有靈活性。一般而言，優(yōu)先股都采用固定股利，但對固定股利的支付并不構(gòu)成公司的法定義務(wù)；保持普通股股東對公司的控制權(quán)。從法律上將，優(yōu)先股屬于股權(quán)資本，使用優(yōu)先股籌資能夠增強(qiáng)企業(yè)的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的舉債能力。優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)有：優(yōu)先股資本成本雖然低于普通股籌資，但一般高于債券；制約因素較多。例如，為了保持優(yōu)先股的固定股利，當(dāng)企業(yè)盈利不多時(shí)，普通股就可能分不到股利；可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股的固定股利不能在稅前扣除；而當(dāng)公司盈利下降，不得不延期支付時(shí)，會影響公司形象?！?4.試說明可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答：可轉(zhuǎn)換債券籌資有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）可轉(zhuǎn)換債券籌資資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換前的理論通常低于債券利率,而轉(zhuǎn)換后又可以避免股票籌資的發(fā)行費(fèi)用，因此可轉(zhuǎn)換債券的資本成本低；（2）有利于籌集更多資本。可轉(zhuǎn)化債券轉(zhuǎn)換價(jià)格一般高于發(fā)行時(shí)股票的發(fā)行價(jià)格，因此可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，其籌資額大于當(dāng)時(shí)發(fā)行股票的籌資額。另外也有利于穩(wěn)定公司股價(jià)。（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券具有債券籌資和股票籌資的雙重性質(zhì)，發(fā)行公司在轉(zhuǎn)換前屬于公司的一種債務(wù)，若發(fā)行企業(yè)期望可轉(zhuǎn)換債券持有人轉(zhuǎn)股，可以誘導(dǎo)轉(zhuǎn)換，借以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（4）贖回條款的規(guī)定有利于避免籌資損失。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于股票價(jià)格，并超過某一幅度時(shí)，發(fā)行公司可按可贖回條款中預(yù)先約定的價(jià)格購回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券，從而避免籌資損失?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)：（1）轉(zhuǎn)股后將失去利率較低的好處；（2）若確需要股票籌資，但股價(jià)并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股，發(fā)行公司將承受償債壓力；（3）若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時(shí)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，則發(fā)行遭受籌資損失；（4）回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失。當(dāng)公司的股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)地與轉(zhuǎn)換價(jià)格并達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按照事先約定的價(jià)格將所持債券回售給公司，從而使發(fā)行企業(yè)受損。.試分析認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)和作用。答：認(rèn)股權(quán)證是股份有限公司發(fā)行的一種可認(rèn)購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者一定期間內(nèi)以事先約定的價(jià)格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。對于籌資公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有者在認(rèn)購股份前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。盡管如此，發(fā)行公司可以通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌措資金，還可以用于公司成立時(shí)，對承銷商的一種補(bǔ)償。其作用有：（1）為公司籌集額外的現(xiàn)金。認(rèn)股權(quán)證無論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，大多數(shù)能為發(fā)行企業(yè)籌取一筆額外現(xiàn)金，從而增強(qiáng)公司的資本實(shí)力和運(yùn)營能力。促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證有利于將來發(fā)售股票；附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可促進(jìn)其所依附證券發(fā)行的效率。例如認(rèn)股權(quán)證依附于債券發(fā)行，有利于促進(jìn)債券的發(fā)售。.說明普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。答：普通股籌資優(yōu)點(diǎn)：沒有固定股利負(fù)擔(dān)；普通股股本沒有規(guī)定到期日，無需償還，是企業(yè)的“永久性資本”，只有在公司清算時(shí)才予以清償。籌資風(fēng)險(xiǎn)小。沒有固定到期日，不用支付固定股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高；（2）增加新股東，分散控制權(quán)，且降低普通股每股收益，可能引發(fā)股價(jià)下降；（3）如果以后增發(fā)普通股，可能會引起股票價(jià)格的波動(dòng)。★18.試說明股票上市對公司的利弊。答股份有限公司申請股票上市，是為了增強(qiáng)公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，在更大的范圍內(nèi)籌措大量資本。股票上市對上市公司而言，有以下意義：增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn)購、交易；促進(jìn)公司股權(quán)的社會化，避免股權(quán)過于集中；提高公司的知名度；有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格；便于確定公司價(jià)值，有利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化的目標(biāo)。因此，不少公司積極創(chuàng)造條件，爭取其股票上市。但股票上市也有一些不利：1）各種信息公開的要求可能泄露公司的商業(yè)機(jī)密；2）股市的波動(dòng)可能扭曲公司的實(shí)際情況，影響公司的商譽(yù)；3）可能會分散公司的控制權(quán)。第六章資本結(jié)構(gòu)決策.簡述資本結(jié)構(gòu)的意義。答：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指，企業(yè)債務(wù)資本在所有資本中所占比例的問題。合理安排企業(yè)的債務(wù)資本比例，是企業(yè)籌資管理一個(gè)重要的問題。它對企業(yè)具有重要的意義?？山档推髽I(yè)綜合資本成本率。企業(yè)債務(wù)利率一般低于股票利率，而且企業(yè)債務(wù)利息可以在所得稅前扣除，股利不能在所得稅前扣除，因此會獲得節(jié)稅收益。所以，在合理的范圍內(nèi)，提高企業(yè)的債務(wù)資本比例，可以降低企業(yè)的綜合資本成本率；可獲得財(cái)務(wù)杠桿收益。無論企業(yè)盈利多少，債務(wù)的利息是固定的。當(dāng)息稅前利潤增加時(shí)，每1元錢利潤所負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用就會下降。因此，合理安排債務(wù)資本比例，可以獲得財(cái)務(wù)杠桿收益。有利于提高公司價(jià)值。一個(gè)公司的現(xiàn)時(shí)價(jià)值等于其債務(wù)資本的市場價(jià)值和股權(quán)資本的市場價(jià)值之和，反映的是資本權(quán)屬結(jié)果與公司總價(jià)值的內(nèi)在關(guān)系。合理安排債務(wù)資本比例，有利于提高公司價(jià)值?！?.MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點(diǎn)有哪些。答：MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本結(jié)論可以簡要的歸納為：在符合該理論的假設(shè)下，公司價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。公司價(jià)值取決于其實(shí)際資產(chǎn),與債務(wù)資本和股權(quán)資本的市場價(jià)值無關(guān)。MM資本結(jié)構(gòu)理論的基本假設(shè)有9點(diǎn)：公司在無稅收環(huán)境中經(jīng)營；公司的營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)用息稅前利潤的標(biāo)準(zhǔn)差來衡量，營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決定其風(fēng)險(xiǎn)等級；投資者對所有公司的未來盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平預(yù)期相同；投資者無需支付證券交易成本，所有債務(wù)利率相同；企業(yè)無破產(chǎn)成本；個(gè)人和企業(yè)都能發(fā)行無風(fēng)險(xiǎn)債券，且有無風(fēng)險(xiǎn)利率；公司的股利政策不會影響公司價(jià)值，發(fā)行新債不會影響原有債券的市場價(jià)值；公司為零增長公司，即每年盈利額相同；存在高度完善和均衡的資本市場。這意味著資本可以自由流通、充分競爭，預(yù)期報(bào)酬率相同的證券價(jià)格相同，信息充分,利率一致。MM資本結(jié)構(gòu)理論在上述的假定下得出兩個(gè)重要命題：（1）無論公司有無債務(wù)資本，公司價(jià)值等于公司所有資產(chǎn)的預(yù)期收益額按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級的必要報(bào)酬率予以折現(xiàn)的金額。其中，預(yù)期收益額為扣除利息、稅收前的息稅前利潤；必要報(bào)酬率為公司綜合資本成本率；（2）利用財(cái)務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本成本率隨著籌資額的增加而提高，所以公司價(jià)值不會隨債務(wù)資本比例的上升而增加。.簡述資本結(jié)構(gòu)的種類答：資本結(jié)構(gòu)可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)分類。主要分類標(biāo)準(zhǔn)有：資本權(quán)屬、資本期限，相應(yīng)地分為資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)和資本的期限結(jié)構(gòu)。（1）資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)按資本權(quán)屬，可以分為債務(wù)資本和股權(quán)資本。資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)是指企業(yè)不同權(quán)屬資本的價(jià)值及其比例關(guān)系；（2）資本的期限結(jié)構(gòu)?？煞譃殚L期資本和短期資本。資本的期限結(jié)構(gòu)是指公司不同期限資本的價(jià)值及其比例關(guān)系。.簡述資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)答：對于企業(yè)的資本結(jié)果，必須明確資本的價(jià)值基礎(chǔ)。一般而言,資本價(jià)值的計(jì)量基礎(chǔ)有會計(jì)賬面價(jià)值、現(xiàn)時(shí)市場價(jià)值和未來目標(biāo)價(jià)值。與此相聯(lián)系，公司資本結(jié)構(gòu)如果按這三種價(jià)值基礎(chǔ)計(jì)量和表達(dá)，就形成三種不同價(jià)值計(jì)量的資本機(jī)構(gòu)：資本的賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)、資本的市場價(jià)值結(jié)構(gòu)和資本的目標(biāo)價(jià)至結(jié)構(gòu)。（1）資本的賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)。資本的賬面價(jià)值結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本按會計(jì)賬面價(jià)值計(jì)量?！百Y產(chǎn)負(fù)債表”上“負(fù)債及所有者權(quán)益”或“負(fù)債及股東權(quán)益”即是按照賬面價(jià)值計(jì)量的資本結(jié)構(gòu)。一般而言，其不適用于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策的要求。資本的市場價(jià)值結(jié)構(gòu)。資本的市場價(jià)值結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本按照市場價(jià)值計(jì)量。一般而言，上市公司的股票和債券都有市場價(jià)格，因此可以按市場價(jià)格反映上市公司的市場價(jià)值結(jié)構(gòu)。她比較適合于上市公司的資本結(jié)構(gòu)決策的要求。（3）資本的目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)。資本的目標(biāo)價(jià)值結(jié)構(gòu)是指公司資本按未來目標(biāo)價(jià)值計(jì)量。當(dāng)一個(gè)公司能夠比較準(zhǔn)確的預(yù)測未來目標(biāo)價(jià)值時(shí)，可以按照目標(biāo)價(jià)值反映資本結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為，它更適合企業(yè)未來資本結(jié)構(gòu)決策管理的要求，但資本的未來目標(biāo)價(jià)值不易客觀準(zhǔn)確地估計(jì)。.試分析廣義資本結(jié)構(gòu)和狹義資本結(jié)構(gòu)的區(qū)別。答：資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)一定時(shí)期的資本包括長期資本和短期資本、債務(wù)資本和債權(quán)資本。廣義資本包括債務(wù)資本和股權(quán)資本結(jié)構(gòu)、長期資本與短期資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)、股權(quán)資本內(nèi)部結(jié)構(gòu)。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指指企業(yè)各種長期資本結(jié)構(gòu)及其比例關(guān)系。尤其是指長期債務(wù)資本與股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)。.試分析資本成本中用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用的特性。答：資本成本按絕對數(shù)量可以分為用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用。用資費(fèi)用。用資費(fèi)用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和投資活動(dòng)中因使用資本而發(fā)生的費(fèi)用。例如，向債權(quán)人支付的利息，向股東分配的股利等。用資費(fèi)用是資本成本的主要內(nèi)容。長期資本的用資費(fèi)用隨著使用資本的數(shù)量多少和期限的長短而變動(dòng)，屬于變動(dòng)性資本成本?；I資費(fèi)用?；I資費(fèi)用是企業(yè)在籌集資本過程中為取得資本而發(fā)生的費(fèi)用。例如，向銀行支付的手續(xù)費(fèi)，發(fā)行股票、債券支付的利息費(fèi)用。籌資費(fèi)用與用資費(fèi)用不同，是在籌集資本時(shí)一次性付清的，在后續(xù)使用資本的過程中不再發(fā)生。因此，籌資費(fèi)用屬于固定性資本成本，可視為對籌資額的一項(xiàng)扣除?！?.試分析資本成本對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的作用。答：資本成本是企業(yè)籌資管理的一個(gè)重要概念，國際上將其視為一項(xiàng)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。利用資本成本，可以作籌資管理、投資管理乃至財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營管理。企業(yè)的資本成本率可用來選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和比較追加籌資方案的一個(gè)依據(jù)。1）個(gè)別資本成本率可用來選擇籌資方式。企業(yè)長期資本可通過多種籌資方案籌集，包括長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等多種方式。這些長期籌資方式的個(gè)別資本成本率的高低不同，可作為選擇籌資方式的一個(gè)依據(jù)；2）綜合資本成本率可用來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。企業(yè)的全部長期資本是由多種長期資本籌資類型的組合構(gòu)成的。企業(yè)的長期資本結(jié)構(gòu)有多種組合類型，各種組合的綜合資本成本率高低不同，可用來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策；3）邊際資本成本率可用來比較選擇追加籌資方案。企業(yè)為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,往往需要追加籌資。各個(gè)追加籌資方案的邊際資本成本率高低不同，可用來比較追加籌資方案。（2）企業(yè)的資本成本率可用來評價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案、進(jìn)行投資決策。一般而言，一個(gè)投資項(xiàng)目只有當(dāng)其投資報(bào)酬率大于資本成本率時(shí)，在經(jīng)濟(jì)上才是合理的，否則將無利可圖，甚至發(fā)生虧損。國際上將資本成本率看做是一個(gè)投資方案的最低報(bào)酬率或必要報(bào)酬率，或是否采用某投資方案的取舍率，可作為比較選擇投資方案的一個(gè)經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。在企業(yè)投資評價(jià)分析中，可以將資本成本率作為折現(xiàn)率，用于測算各個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)，以比較選擇投資方案，進(jìn)行投資決策。企業(yè)的資本成本可用作評價(jià)企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)。企業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績可以用企業(yè)全部投資的利潤率來衡量，并與企業(yè)全部資本的成本率相比較。當(dāng)企業(yè)利潤率大于資本成本率時(shí)，可認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營有利；否則，企業(yè)經(jīng)營不利，業(yè)績不佳，需要改善經(jīng)營管理，提高企業(yè)利潤率或降低資本成本率。.試說明營業(yè)杠桿的基本原理和營業(yè)杠桿系數(shù)的測算方法。答：（1）營業(yè)杠桿的基本原理。1）營業(yè)杠桿的概念。營業(yè)杠桿是指企業(yè)營業(yè)成本中由于固定成本的存在，導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于營業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象。企業(yè)營業(yè)成本按與營業(yè)收入的依存關(guān)系可以分為變動(dòng)成本和固定成本。變動(dòng)成本是指隨著營業(yè)收入變動(dòng)而變動(dòng)的成本，固定成本是指在一定營業(yè)收入范圍內(nèi)，不隨著營業(yè)收入變動(dòng)而變動(dòng)，保持相對不變的成本。企業(yè)可以通過擴(kuò)大營業(yè)收入總額，降低單位營業(yè)收入的固定成本，從而增加企業(yè)的營業(yè)利潤，形成企業(yè)的營業(yè)杠桿。企業(yè)利用營業(yè)杠桿，有時(shí)可以獲得一定的營業(yè)杠桿利益，有時(shí)也要承受營業(yè)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)；2）營業(yè)杠桿利益。營業(yè)杠桿利益是指企業(yè)在擴(kuò)大營業(yè)收入總額的條件下，單位營業(yè)收入的固定成本降低而給企業(yè)增加的息稅前利潤。企業(yè)在一定營業(yè)收入范圍內(nèi)，變動(dòng)成本隨著營業(yè)收入的增加而增加，固定成本不隨之變化，而是保持固定不變。隨著營業(yè)收入的增加，單位營業(yè)收入所負(fù)擔(dān)的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。3）營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析。企業(yè)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，特別是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。由于營業(yè)杠桿的作用，當(dāng)營業(yè)收入總額下降時(shí)，息稅前利潤下降的更快，從而給企業(yè)帶來營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。營業(yè)杠桿的測試。營業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營業(yè)利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于營業(yè)收入變動(dòng)率的倍數(shù)，它反映了營業(yè)杠桿的作用程度。為了反映營業(yè)杠桿的作用程度，估計(jì)營業(yè)杠桿利益的大小，評價(jià)營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測算營業(yè)杠桿的系數(shù)。測算公式為：.財(cái)務(wù)杠桿的基本原理和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測算方法。答：（1）財(cái)務(wù)杠桿的基本原理。1）財(cái)務(wù)杠桿的概念。財(cái)務(wù)杠桿是指由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費(fèi)用的存在導(dǎo)致每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的現(xiàn)象。企業(yè)長期資本分為股權(quán)資本和債務(wù)資本。股權(quán)資本成本是變動(dòng)的，其在企業(yè)所得稅后利潤中支付，而債務(wù)資本是固定的，在企業(yè)所得稅前利潤中支付。不管企業(yè)息稅前利潤是多少，首先都要扣除利息等債務(wù)資本成本，然后才歸屬于股權(quán)成本。因此，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿對股權(quán)資本的收益產(chǎn)生一定的影響，有時(shí)可能給股權(quán)的所有者帶來額外的收益,有時(shí)可能造成一定的損失。2）財(cái)務(wù)杠桿利益分析。財(cái)務(wù)杠桿利益實(shí)質(zhì)企業(yè)利用債務(wù)這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來的額外收益。在企業(yè)資本規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是固定的，當(dāng)息稅前利潤增加，每一元錢的息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息會相應(yīng)的降低，扣除企業(yè)所得稅后所分配給企業(yè)股權(quán)資本所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所有者收益下降，甚至企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤下降時(shí)，稅后利潤下降的更快，從而給企業(yè)股權(quán)資本所有者造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測算。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指企業(yè)稅后利潤變動(dòng)率相當(dāng)于企業(yè)息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)，它反映財(cái)務(wù)杠桿的作用程度。對股份有限公司而言，財(cái)務(wù)杠桿可以反應(yīng)為普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤的倍數(shù)。為了反映財(cái)務(wù)杠桿的作用程度，估計(jì)財(cái)務(wù)杠桿利益的大小，評價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低，需要測算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。.聯(lián)合杠桿的基本原理和聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算方式。答：（1）聯(lián)合杠桿原理。聯(lián)合杠桿是指財(cái)務(wù)杠桿和營業(yè)杠桿的綜合。營業(yè)杠桿是利用企業(yè)經(jīng)營成本中固定成本的作用而影響息稅前利潤，財(cái)務(wù)杠桿是利用企業(yè)資本成本固定利息的作用影響稅后利潤或普通股每股收益。營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿兩者都影響到企業(yè)稅后利潤或普通股每股收益。因此聯(lián)合杠桿綜合了營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響。一個(gè)企業(yè)同時(shí)利用營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，這種影響作用會更大。（2）聯(lián)合杠桿系數(shù)測算。對于營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合程度的大小，可以用聯(lián)合杠桿系數(shù)來反映。聯(lián)合杠桿系數(shù)是指普通股每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于營業(yè)收入變動(dòng)率的倍數(shù)。它是營業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的乘積。.試對企業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的影響因素進(jìn)行定性分析。答：影響因素有很多：企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、企業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、投資者冬季、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營者行為、稅收政策、行業(yè)差別等。財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響：利潤最大化目標(biāo)、股東財(cái)富最大化目標(biāo)、公司價(jià)值最大化目標(biāo)。企業(yè)發(fā)展階段分析：初創(chuàng)期、擴(kuò)張期、穩(wěn)定期和衰退期企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析。投資者動(dòng)機(jī)影響分析債務(wù)人態(tài)度影響分析；經(jīng)營者行為影響分析；稅收政策分析；行業(yè)差別影響分析。.試說明資本成本比較法、每股收益分析法、公司價(jià)值比較法的基本原理和決策標(biāo)準(zhǔn)。資本成本比較法每股收益分析法公司價(jià)值比較法^義是指在適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測算可供選擇不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)，是指利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股收益無差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案普通股每公司價(jià)值比較法師在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，乙公司價(jià)值大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測算確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)

互相比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。股收益相等時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)，也稱息稅前利潤平衡點(diǎn)。運(yùn)用這種方法，根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么情況下可利用債務(wù)籌資來安排及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。的方法。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：原理容易理解，測算過程簡單；缺點(diǎn)：僅以資本成本率最低為從決策標(biāo)準(zhǔn)，沒有具體測算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素。優(yōu)點(diǎn)：原理容易理解，測算過程簡單。缺點(diǎn)：它以普通股每股收益最高為決策標(biāo)準(zhǔn)，也沒有具體測算財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，其決策目標(biāo)實(shí)際上是股東財(cái)富最大化或股票價(jià)值最大化，而不是公司價(jià)值最大化。優(yōu)點(diǎn)：充分考慮了公司法財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策以公司價(jià)值最大化為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)。缺點(diǎn)：測算原理及測算過程較為復(fù)雜。適用范圍資本規(guī)模較小、資本結(jié)構(gòu)較為簡單的非股份制企業(yè)資本規(guī)模不大、資本結(jié)構(gòu)不太復(fù)雜的股份有限公司。資本規(guī)模較大的上市公司。具體步驟1,確定本企業(yè)所需資金的籌集渠道，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)做出初步組合；.用加權(quán)平均資本成本法計(jì)算不同組合的綜合資本成本率；.選擇乘積之和最小的方案為最佳方案。.計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)，和每股收益無差別的的息稅前利潤；.當(dāng)目標(biāo)利潤大于無差別點(diǎn)息稅前利潤時(shí)，采用債務(wù)籌資方式；.當(dāng)目標(biāo)利潤小于無差別點(diǎn)息稅前利潤時(shí)，采用普通股籌資方式。第七章投資決策原理述長期投資決策中現(xiàn)金流量的構(gòu)成答：按照現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間，長期投資中現(xiàn)金流量可分為：初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量包括：1）投資前費(fèi)用：投資前費(fèi)用是指在投資正式開始之前為做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作而花費(fèi)的費(fèi)用；2）設(shè)備購置費(fèi)用：是指為購買投資項(xiàng)目所需要的各項(xiàng)設(shè)備而花費(fèi)的費(fèi)用；3）設(shè)備安裝費(fèi)用；4）建筑工程費(fèi)用；5）營運(yùn)資本的墊支；6）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益；7）不可預(yù)見費(fèi)用；營業(yè)現(xiàn)金流量：是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。這種現(xiàn)金流量一般按年度進(jìn)行計(jì)算?，F(xiàn)金流入一般指營業(yè)現(xiàn)金收入，現(xiàn)金流出指營業(yè)現(xiàn)金支出和繳納的稅金。終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要包括：1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；2）原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的