項目融資方案分析課件

第一節(jié)項目資金來源分析

第二節(jié)融資模式與組織形式

第三節(jié)融資成本分析

第四節(jié)融資結(jié)構(gòu)分析

作業(yè):融資方案優(yōu)選項目融資方案分析1第一節(jié)項目資金來源分析一.項目資金來源二.項目資本金的來源三.項目債務資金的來源四.準股本資金返回2二.項目資本金的來源1.項目資本金2.項目資本金比例3.項目資本金的出資方式4.項目資本金來源渠道股東直接投資股票融資政府投資返回既有法人內(nèi)部融資32.項目資本金比例項目資本金比例:不同行業(yè)的項目資本金最低比例:項目資本金比例=項目資本金項目總投資(含鋪底流動資金)交通,煤炭,科技示范項目35%以上城建項目50%以上鋼鐵,郵電,化肥等項目25%以上農(nóng)業(yè)項目30%以上電力,機電,建材,化工,石油,輕工等項目20%以上5項目資本金最低需要量項目資本金最低需要量=項目固定資產(chǎn)投資總額項目鋪底流動資金國家規(guī)定的項目最低資本金比例(%)+×返回63.項目資本金的出資方式出資方式:貨幣資金;實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)等工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價出資的比例一般不超過項目資本金總額的20%；特批的高新技術(shù)項目可達到35%返回7項目債務資金項目債務資金：以負債方式從金融機構(gòu)、證券市場等資本市場取得的資金.特點：時間上有限制；優(yōu)先追索權(quán)；成本低于權(quán)益資金；不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)；避稅返回9政策性銀行貸款政策性銀行貸款:期限長,利率低,配合國家產(chǎn)業(yè)政策,對政策性項目提供貸款國家開發(fā)銀行中國進出口銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行返回10外國政府貸款援助性:期限長,低息或無息;混合貸款:政府貸款加出口信貸;特定用途日本ODA:90%低息貸款(0.75%~2.2%,期限30+10年)道路,港口,機場;環(huán)境農(nóng)業(yè),通訊等返回11出口信貸設備出口國政府為了促進本國設備出口、鼓勵本國銀行向本國出口商或外國出口商提供的貸款。利率一般低于國際商業(yè)貸款利率。賣方信貸：貸給本國出口商；買方信貸：貸給設備進口國；返回13銀團貸款適用于資金需求量大，償債能力強的建設項目多家銀行組成集團，采用統(tǒng)一貸款協(xié)議返回14四.既有法人內(nèi)部融資1.既有法人內(nèi)部融資含義2.既有法人內(nèi)部融資渠道貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)資金經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)返回15貨幣資金可用于項目建設的既有法人資產(chǎn)——貨幣資金，包括：現(xiàn)有的貨幣資金：庫存現(xiàn)金和銀行存款，扣除必要的日產(chǎn)經(jīng)營活動所需貨幣資金額。未來經(jīng)營活動可能獲得盈余現(xiàn)金：通過企業(yè)未來現(xiàn)金流量預測估算。返回17四.準股本資金準股本資金：兼有資本金和債務資金性質(zhì)的資金。1.優(yōu)先股股票2.可轉(zhuǎn)換債券返回181.優(yōu)先股股票從普通股東立場看,優(yōu)先股可視為負債;從債權(quán)人立場看,優(yōu)先股可視為資本金;負債性質(zhì)：股息固定,對公司剩余財產(chǎn)比普通股有優(yōu)先要求權(quán);不參與分紅,無表決權(quán);權(quán)益性質(zhì)：受償順序在普通債務之后,股息在稅后利潤中支付在項目評價中，優(yōu)先股視為項目資本金返回19第二節(jié)融資模式與組織形式一.項目融資模式二.項目融資組織形式三.項目投融資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)返回21一.項目融資模式項目融資模式:項目融資模式指融資所采取的方式。包括：項目的融資組織形式不同的融資主體采取融資活動，承擔相應的責任和風險融資結(jié)構(gòu)返回22二.項目融資組織形式1.新設項目法人融資(項目融資)項目融資的方式項目融資的特點BOT2.既有項目法人融資(公司融資)公司融資的方式公司融資的特點返回23項目融資的特點有限追索權(quán)：項目融資的信用基礎是項目公司范圍內(nèi)的資產(chǎn)，對項目外資產(chǎn)（組建項目公司的發(fā)起人）無追索權(quán)。返回25BOT方式圖示政府主管部門BOT項目公司銀行或財團股東設計施工經(jīng)營BOT合同移交資本金股息、紅利貸款還貸返回26公司融資的方式既有項目法人融資（公司融資）：依托現(xiàn)有法人進行融資活動。方式：不組建新的項目公司。由發(fā)起人公司出面籌集資金投資于新項目，以已經(jīng)存在的公司本身的資信對外融資?，F(xiàn)有公司組織融資活動，投資決策，承擔責任和風險；擬建項目構(gòu)成現(xiàn)有公司的增量資產(chǎn)；返回27三.項目投融資的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)項目投融資產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)：項目投資所形成的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即：項目的股權(quán)投資人對項目資產(chǎn)的擁有和處置形式、收益分配關(guān)系。包括：股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)契約式合資結(jié)構(gòu)合伙制結(jié)構(gòu)返回29第三節(jié)融資成本分析一.融資成本二.債務資金融資成本分析三.權(quán)益資金融資成本分析四.綜合資金成本分析五.融資成本案例(P280:例12-6)返回30一.融資成本融資成本:為了籌集和使用資金而付出的全部費用.包括:資金籌集費用和資金占用費用資金籌集費用:在融資過程中所發(fā)生的一次性支付成本費用,如承諾費,手續(xù)費,擔保費,代理費等資金占用費用:反映資金占用和使用期內(nèi)應付出的經(jīng)常性費用,例如利息31融資成本計算公式項目融資成本一般采用資金成本率表示:返回32二.債務資金融資成本分析1.銀行借款的資金成本2.債券資金成本3.租賃成本返回331.銀行借款的資金成本(Ki)銀行借款資金成本(Ki)包括借款利息和籌資費用由于借款利息計入稅前成本費用,因而使企業(yè)少繳一筆所得稅,因此,企業(yè)實際負擔的借款利息費用應扣除相應的所得稅額34Ki計算公式35含有擔保的Ki計算公式式中,Vd—擔保費率;V—擔保費總額；P—貸款總額；n—擔保年限36算例項目業(yè)主向銀行申請貸款500萬元，償還期5年，年貸款利率12%。同時銀行要求第三方擔保。某公司愿提供擔保，擔保額為80萬元，擔保期限為5年，項目建成后所得稅稅率為25%。計算該項貸款資金成本。首先計算貸款擔保費率：再計算項目的貸款資金成本：返回372.債券資金成本公式如下：式中，Ib—債券年利息；B—債券融資額；fb—債券融資費率；Rb—債券年利率T—所得稅稅率返回383.租賃成本企業(yè)租入資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，租金列入企業(yè)成本，可以減少支付所得稅，因此租金成本計算公式：KL—租賃資金成本率；P—租賃資產(chǎn)價值；E—年租金額；T—所得稅率返回39三.權(quán)益資金融資成本分析1.普通股資金成本2.優(yōu)先股成本3.企業(yè)利益留存(留利)的資金成本返回40第四節(jié)融資結(jié)構(gòu)分析一.融資結(jié)構(gòu)分析內(nèi)容1.資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析2.權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析3.債務資金比例二.財務杠桿和財務風險三.融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法返回411.資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析1.資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)分析資本金和債務資金的比例分析在滿足政府管理部門有關(guān)規(guī)定及債務清償要求的前提下,能使權(quán)益投資的回報率最高的資資產(chǎn)負債比.返回422.權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析權(quán)益投資結(jié)構(gòu)：項目資本金的內(nèi)部比例國內(nèi)國外股東投資比例普通股優(yōu)先股比例股東間控股比例返回433.債務資金比例長、中、短；政策性銀行、商業(yè)性銀行；信貸資金、債券資金、融資租賃返回44項目資金來源資金總額返回資本公積金45（一）自有資金的來源渠道項目貨幣資本金的來源：①各級政府的財政預算內(nèi)資金②國家授權(quán)的投資機構(gòu)及企業(yè)法人的資本金③個人資本金④外商資本金46（二）借入資金的渠道1、外匯資金2、人民幣資金（三）對資金來源的落實情況評估1、資金來源的可靠性2、資金渠道的合法性3、籌資數(shù)量的保證性4、外資附加條件的可接受性47二、資金籌措方案的綜合分析評估（一）籌資結(jié)構(gòu)的分析評估（二）籌資數(shù)量及投放時間的分析評估（三）利率和匯率風險評估（四）籌資成本分析評估籌資成本：企業(yè)使用資金所需支付的費用，包括資金占用費和資金籌集費。資金占用費：利息、資金占用稅。資金籌集費：注冊費、代辦費、手續(xù)費、承諾費等。48（四）籌資成本分析評估1、借貸資金成本公式：Ka=i(1-T)式中：Ka——借貸資金成本率i——契約利率T——所得稅率49優(yōu)先股票的成本率計算公式式中：Kc——優(yōu)先股成本率Dc——優(yōu)先股股利Vc——每股發(fā)行價格（股票帳面價值）f——手續(xù)費率返回50普通股的成本率計算公式Kc=+GKc——普通股成本率Dc——普通股股利Vc——普通股每股發(fā)行價格f——手續(xù)費G——普通股股利預計每年增長率返回51保留利潤的成本計算保留利潤:稅后利潤扣除股利之后保留在企業(yè)的剩余盈利,包括盈余公積金和未分配利潤.按照留利的機會成本,計算公式:Kr=R(1-T)/(1-B)Kr—保留利潤的資金成本率R—股東使用保留利潤向外投資預計可獲取的利潤率B—經(jīng)紀人手續(xù)費率T—投資者應交納的所得稅率或:按照普通股成本率計算返回52綜合資金成本的計算

Kw——綜合資金成本率Pi——第i種來源資金占全部資金比重Ki——第i種來源資金的成本率n——籌資方式的種類返回53二.財務杠桿和財務風險1.財務杠桿2.財務風險返回541.財務杠桿財務杠桿：企業(yè)在融資過程中對債務資本的利用。全部投資為I=自有資金(E)+貸款(L)自有資金收益率為:財務杠桿的意義:放大所有者的收益和損失當RI>RL,必然有RE>RI;貸款和自有資金比例L/E使(RI－RL)成倍放大55算例項目總投資I=10億元,RI=20%，RL=10%方案Ⅰ：L/E=1；方案Ⅱ：L/E=4；哪個方案更優(yōu)？比較兩方案自有資金收益率：選擇方案Ⅱ返回562.財務風險當全部投資收益率小于貸款利率(RI<RL),則貸款資金降低自有資金(股本金)收益率,甚至導致資產(chǎn)不抵債務,發(fā)生危機美國次級貸款危機返回57美國次級貸款

銀行優(yōu)級貸款人不優(yōu)級貸款人優(yōu)質(zhì)貸款次級貸款貸款抵押(房產(chǎn))次級貸款抵押公司次級貸款資產(chǎn)資本金(2%)短期貸款(98%)基金債券社會國際返回58三.融資結(jié)構(gòu)方案的優(yōu)選方法1.財務分析按照“資產(chǎn)負債表”、“利潤表”對不同融資結(jié)構(gòu)的方案計算財務評價指標，例如：股本收益率、每股收益、每股盈利分析，總資產(chǎn)報酬率、加權(quán)平均資金成本、流動比等選擇融資成本最低、股本收益最高的資本結(jié)構(gòu)方案592.綜合資金成本率計算各融資方案的綜合資金成本率,資金率最低方案為最優(yōu)方案返回60融資方案優(yōu)選某化工廠項目建設期3年，項目投資者的機會成本為12%。有兩種融資方案融資方案A：權(quán)益資金+銀行貸款采用這種方案，總投資IA=5407.06萬元，權(quán)益資金1870.81萬元；國