創(chuàng)業(yè)板ETF股票換購說明

會計學(xué)1創(chuàng)業(yè)板ETF股票換購說明目錄創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購詳解創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購的優(yōu)勢創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購策略第1頁/共27頁在ETF基金募集期間，投資者一般有三種認(rèn)購方式：

網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購（券商客戶）

網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購（直銷）

網(wǎng)下股票認(rèn)購（券商客戶）用股票認(rèn)購是一種特殊方式，和現(xiàn)金認(rèn)購有顯著區(qū)別，對于一些持有特定股票的投資者可能會帶來特殊價值。三種認(rèn)購方式第2頁/共27頁網(wǎng)下股票認(rèn)購時間安排：初定9月1日-9月14日（以《份額發(fā)售公告》為準(zhǔn)）認(rèn)購限額：以單只股票股數(shù)申報,用以認(rèn)購的股票必須是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股和已公告的備選成份股。最低認(rèn)購申報股數(shù)為1,000股,超過1,000股的部分須為100股的整數(shù)倍?？啥啻翁峤徽J(rèn)購申請,累計申報股數(shù)不設(shè)上限。認(rèn)購撤銷：網(wǎng)下股票認(rèn)購申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N。第3頁/共27頁認(rèn)購費(fèi)用由投資人承擔(dān),不超過認(rèn)購份額的1.0%認(rèn)購份額認(rèn)購費(fèi)率100萬份以下1.0%100萬份以上（含）-500萬份以下0.5%500萬份以上（含）1000元/筆網(wǎng)下股票認(rèn)購可能會參照上述費(fèi)率結(jié)構(gòu)收取一定的傭金，收取比率也不超過1.0%認(rèn)購費(fèi)率第4頁/共27頁網(wǎng)下股票認(rèn)購份額的計算投資者的認(rèn)購份額＝（第i只股票在網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日的均價×有效認(rèn)購數(shù)量）/1.00（1）i代表投資者提交認(rèn)購申請的第i只股票,如投資者僅提交了1只股票的申請,則i=1,i≦100。（2）"第i只股票在網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日的均價"由基金管理人根據(jù)上海證券交易所的當(dāng)日行情數(shù)據(jù),以該股票的總成交金額除以總成交股數(shù)計算,以四舍五入的方法保留小數(shù)點(diǎn)后兩位。若該股票在當(dāng)日停牌或無成交,則以同樣方法計算最近一個交易日的均價作為計算價格。

第5頁/共27頁若某一股票在網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日至登記結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票過戶日的凍結(jié)期間發(fā)生除息、送股（轉(zhuǎn)增）、配股等權(quán)益變動,則由于投資者獲得了相應(yīng)的權(quán)益,基金管理人將按如下方式對該股票在網(wǎng)下股票認(rèn)購日的均價進(jìn)行調(diào)整：①除息：調(diào)整后價格=網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價-每股現(xiàn)金股利或股息②送股：調(diào)整后價格=網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價/（1+每股送股比例）③配股：調(diào)整后價格=（網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價+配股價×配股比例）

/（1+每股配股比例）

網(wǎng)下股票認(rèn)購中權(quán)益變動的處理方式第6頁/共27頁④送股且配股：調(diào)整后價格=（網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價+配股價×配股比例）

/（1+每股送股比例+每股配股比例）⑤除息且送股：調(diào)整后價格=（網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價-每股現(xiàn)金股利或股息）

/（1+每股送股比例）⑥除息且配股：調(diào)整后價格=（網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價+配股價×配股比例

-每股現(xiàn)金股利或股息）/（1+每股配股比例）⑦除息、送股且配股：調(diào)整后價格=（網(wǎng)下股票認(rèn)購期最后一日均價+配股價×配股比例

-每股現(xiàn)金股利或股息）/（1+每股送股比例+每股配股比例）網(wǎng)下股票認(rèn)購中權(quán)益變動的處理方式第7頁/共27頁目錄創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購詳解創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購的優(yōu)勢創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購策略第8頁/共27頁“大小非”客戶降低減持的沖擊成本解決個股流動性問題節(jié)省交易費(fèi)用分散股價風(fēng)險一般投資者分散投資風(fēng)險優(yōu)化資產(chǎn)配置無需另外投入資金震蕩市更優(yōu)投資選擇優(yōu)勢機(jī)會難得?。。∫追竭_(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF是國內(nèi)首只也是目前唯一一只，由于創(chuàng)業(yè)板的獨(dú)特性，其很多股票無法成為其他指數(shù)的成分股，因此以個股換指數(shù)基金的機(jī)會非常難得。第9頁/共27頁避免大量減持的沖擊成本并解決股票流動性問題對于持有大量創(chuàng)業(yè)板解禁股票的大小非來說，通過股票認(rèn)購ETF的方式進(jìn)行減持相對更為合適。對于在二級市場減持股份的部分“小非”來說，沖擊成本和股票流動性是不得不考慮的問題，操作不好就可能讓自己蒙受損失。若用解禁限售股直接換購創(chuàng)業(yè)板ETF再出售，則可以避免上述問題，并且還能利用指數(shù)分散風(fēng)險的優(yōu)勢，減少持有期間的價格波動。第10頁/共27頁免除繁瑣的交易程序?qū)τ谛枰ㄟ^大宗交易減持股票的創(chuàng)業(yè)板解禁“大小非”來說，大宗交易程序繁瑣，而ETF換購只需將成份股交給券商即可，券商營業(yè)部的程序化交易軟件及交易通道更為高效，可幫助投資者以最高的效率、盡量好的價格進(jìn)行減持。大宗交易時搜尋匹配的交易對手比較困難，并且在交易過程中，雙方必須經(jīng)過非常艱難的談判過程確定交易價格。換購成ETF則可省去尋找交易對手的煩惱，直接按市價由ETF承接。第11頁/共27頁交易費(fèi)用較低，免繳印花稅創(chuàng)業(yè)板“大小非”通過大宗交易減持成分股，不僅需要支付傭金，交易成本較高，并且在不考慮市場波動的情況下，會有一定折價。如果將股票換購成創(chuàng)業(yè)板ETF，并在ETF上市后直接在二級市場減持變現(xiàn)，則可以大為降低交易成本，并免除折價出售股票的損失。目前買賣ETF與買賣封閉式基金一樣免交印花稅，所以對投資來說換購相對直接在二級市場減持股票而言可以免印花稅。換購ETF份額認(rèn)購費(fèi)用減免印花稅500萬份或以上1000元/筆換購股票市值*0.1%第12頁/共27頁認(rèn)購門檻大大低于日常申購創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票認(rèn)購期間，單只股票門檻要求僅1000股，投資者可多次提交認(rèn)購申請，累計申報股數(shù)不設(shè)上限，為大小非減持的平穩(wěn)過渡提供了新途徑。而在發(fā)行期結(jié)束之后，投資者只能用一攬子股票申購該ETF，且申購份額下限為200萬份。第13頁/共27頁客戶關(guān)心的問題：需不需要公告換購上限不超過5%，不需要公告。證監(jiān)會規(guī)定：試點(diǎn)上市公司的非流通股股東，通過證券交易所掛牌交易出售的股份數(shù)量，達(dá)到該公司股份總數(shù)1%的，應(yīng)當(dāng)自該事實發(fā)生之日起兩個工作日內(nèi)做出公告，公告期間無需停止出售股份。但是：小非通過大宗交易和換購ETF，則不需要履行這個公告義務(wù)。第14頁/共27頁客戶關(guān)心的問題：ETF何時上市深交所ETF深交所上市日期股票認(rèn)購截止日間隔天數(shù)博時深證基本面200ETF2011-07-132011-06-0340廣發(fā)中小板300ETF2011-08-102011-05-2775大成深證成長40ETF2011-02-232010-12-1372工銀瑞信深證紅利ETF2011-01-112010-10-2974南方深成ETF2010-02-022009-11-2767華夏中小板ETF2006-09-052006-06-0592易方達(dá)深證100ETF2006-04-242006-03-1738交易所要求ETF要在合同生效3個月內(nèi)上市交易，具體何時上市取決于對創(chuàng)業(yè)板市場的判斷、基金的規(guī)模和整體建倉時間安排，從上證中盤ETF的情況來看，從發(fā)行結(jié)束到上市大概間隔了2個月多月時間。第15頁/共27頁客戶關(guān)心的問題：ETF的折溢價證券簡稱上市日期上市首日折溢價率上市第一周折溢價率上市第一個月折溢價率海富通上證非周期ETF2011-6-8-0.27%-0.27%-0.22%諾安上證新興產(chǎn)業(yè)ETF2011-6-8-0.21%-0.21%0.10%國泰上證180金融ETF2011-5-23-0.18%-0.09%-0.10%華泰柏瑞上證中小盤ETF2011-3-28-0.38%-0.66%-0.47%富國上證綜指ETF2011-3-25-0.13%-0.20%0.03%招商上證消費(fèi)80ETF2011-2-25-0.03%-0.23%0.29%大成深證成長40ETF2011-2-23-0.39%-0.11%-0.91%國聯(lián)安上證商品ETF2011-1-250.00%0.00%-0.19%工銀瑞信深證紅利ETF2011-1-11-0.14%-0.26%-0.13%華安上證龍頭ETF2011-1-100.00%0.00%-0.30%海富通上證周期ETF2010-11-15-0.59%-0.62%-0.61%南方小康產(chǎn)業(yè)ETF2010-11-10.00%1.26%0.00%鵬華上證民企50ETF2010-10-290.00%0.00%0.00%建信上證社會責(zé)任ETF2010-8-90.00%0.00%0.00%易方達(dá)上證中盤ETF2010-6-23-0.69%0.00%0.00%華寶興業(yè)上證180價值ETF2010-5-280.00%0.00%0.00%博時超大盤ETF2010-3-190.00%0.00%0.00%南方深成ETF2010-2-2-0.24%-0.04%-0.08%交銀180治理ETF2009-12-150.00%0.00%0.00%工銀上證央企50ETF2009-10-27-0.19%0.00%0.00%第16頁/共27頁客戶關(guān)心的問題：哪些股票適合換購基于分散風(fēng)險考慮，持倉高、把握不大的個股都可以考慮換購一部分，也可以參考下面這些指標(biāo)來決定：用虧損或業(yè)績顯著下滑的股票換購；從過往漲跌幅的角度選擇換購品種；用流動性較差的股票進(jìn)行換購；用長期停牌的股票進(jìn)行換購；注意：換購后將承擔(dān)ETF與換購股票走勢差異的風(fēng)險第17頁/共27頁目錄創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購詳解創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購的優(yōu)勢創(chuàng)業(yè)板ETF網(wǎng)下股票換購策略第18頁/共27頁用虧損和業(yè)績顯著下滑的股票換購如果公司的業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑甚至出現(xiàn)虧損，則說明從基本面上看該股票不再適合繼續(xù)持有。計算2010年1季報以及2011年1季報的EPS，并比較的結(jié)果進(jìn)行排序，對于EPS下滑幅度較大的創(chuàng)業(yè)板成份股，可以優(yōu)先作為換購ETF的品種。代碼簡稱2011一季報EPS2010一季報EPS盈利下滑幅度300094國聯(lián)水產(chǎn)-0.0100-0.0600-83.33%300024機(jī)器人0.06000.2600-76.92%300050世紀(jì)鼎利0.16000.6700-76.12%300009安科生物0.03000.1000-70.00%300025華星創(chuàng)業(yè)0.07000.2200-68.18%300052中青寶0.05000.1400-64.29%300051三五互聯(lián)0.08100.2060-60.68%300073當(dāng)升科技0.05000.1200-58.33%300018中元華電0.06000.1430-58.04%300043星輝車模0.08000.1700-52.94%2011年一季報EPS下滑幅度較大的創(chuàng)業(yè)板成份股數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心第19頁/共27頁從過往漲幅的角度來選擇換購的股票從二級市場表現(xiàn)的角度來看，有部分投資者認(rèn)為股市中反轉(zhuǎn)效應(yīng)較強(qiáng)，前期漲幅過大的股票，則后續(xù)上漲乏力，不適合繼續(xù)持有。如果認(rèn)為前期漲幅過大的股票不再具備上漲潛力的，可以選擇將漲幅較大的股票換購ETF。代碼簡稱今年以來漲跌幅(%)300021大禹節(jié)水37.2338300169天晟新材28.1002300006萊美藥業(yè)20.2320300124匯川技術(shù)12.3161300064豫金剛石11.1038300004南風(fēng)股份10.3778300014億緯鋰能9.7652300032金龍機(jī)電8.7353300045華力創(chuàng)通8.1972300008上海佳豪5.12862011年以來表現(xiàn)較好的創(chuàng)業(yè)板成份股數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心第20頁/共27頁從過往跌幅的角度來選擇換購的股票也有部分投資者認(rèn)為動量效應(yīng)主宰市場，如果前期表現(xiàn)不佳，后續(xù)也不會有好的表現(xiàn)。如果認(rèn)為前期表現(xiàn)不佳的股票后續(xù)依然表現(xiàn)乏力的，可以選擇將跌幅較大的股票換購ETF。代碼簡稱今年以來漲跌幅(%)代碼簡稱今年以來漲跌幅(%)300077國民技術(shù)-42.4665300002神州泰岳-34.2848300044賽為智能-41.1093300072三聚環(huán)保-32.8874300087荃銀高科-40.5843300090盛運(yùn)股份-31.8264300152燃控科技-39.3343300125易世達(dá)-31.7970300101國騰電子-38.0533300055萬邦達(dá)-31.3630300137先河環(huán)保-37.0748300033同花順-30.9387300129泰勝風(fēng)能-36.7631300083勁勝股份-30.5817300150世紀(jì)瑞爾-34.7516300119瑞普生物-30.2674300142沃森生物-34.2984300011鼎漢技術(shù)-29.9992300079數(shù)碼視訊-34.2913300025華星創(chuàng)業(yè)-29.07202011年以來表現(xiàn)較差的創(chuàng)業(yè)板成份股數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心第21頁/共27頁用估值較高的股票進(jìn)行換購從估值角度來看，如果個股的估值相對于行業(yè)的平均水平高太多，則說明個股的估值過高，不再值得持有可以優(yōu)先采用這部分股票換購ETF。下表中，個股市盈率/行業(yè)市盈率越高說明股票越被高估。個股市盈率超過行業(yè)水平的股票列表數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心代碼簡稱所屬行業(yè)市盈率行業(yè)市盈率個股市盈率/行業(yè)市盈率300055萬邦達(dá)公用事業(yè)161.6925.33638.35%300073當(dāng)升科技化工92.1421.80422.64%300169天晟新材化工86.0021.80394.51%300101國騰電子交運(yùn)設(shè)備80.8322.37361.33%300093金剛玻璃建筑建材69.2121.61320.25%300070碧水源公用事業(yè)80.3625.33317.25%300054鼎龍股份化工67.3321.80308.84%300032金龍機(jī)電機(jī)械設(shè)備89.0630.28294.13%300105龍源技術(shù)機(jī)械設(shè)備87.1330.28287.74%300004南風(fēng)股份機(jī)械設(shè)備81.0630.28267.71%第22頁/共27頁用流動性較差的股票換購如果所持股票份額較多而流動性較差，則不適合直接從二級市場賣出，一方面容易產(chǎn)生較大的沖擊成本，另外買盤的承接力也會較差。從這一角度來看，我們可以優(yōu)先選擇日均成交金額較小或者日均換手率較低的股票優(yōu)先換購ETF。代碼簡稱日均成交金額(萬元)300016北陸藥業(yè)873.90300052中青寶1,090.92300035中科電氣1,153.33