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個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡收益是指在一定時(shí)間對(duì)外投資所獲得的報(bào)酬,風(fēng)險(xiǎn)是指未來收益的不確定性,而且這種不確定性是可以用概率來描述的。風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)生活特別是投資活動(dòng)中無處不在,主要包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)的整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián),通常表現(xiàn)為某個(gè)領(lǐng)域、某個(gè)金融市場(chǎng)或者某個(gè)行業(yè)部門的整體變化,它斷裂層大,涉及面廣,往往使整個(gè)一類資產(chǎn)產(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)。這類風(fēng)險(xiǎn)因其來源于宏觀經(jīng)濟(jì)因素變化對(duì)市場(chǎng)整體的影響,亦稱為宏觀風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)所有項(xiàng)目及資產(chǎn)的影響,而且這種風(fēng)險(xiǎn)通常難以回避和消除,因而又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。它的來源主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只同某項(xiàng)具體的資產(chǎn)相關(guān)聯(lián),而與其他的資產(chǎn)和整個(gè)市場(chǎng)無關(guān),因而也稱為獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)或特定公司風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)的是對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的個(gè)別影響,人們一般可以通過分散化投資策略回避或者消除這種風(fēng)險(xiǎn),因而也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。它的來源主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。[1]40—42個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)主要指投資者個(gè)人因自身和環(huán)境條件等各種因素的不確定性,引起投資風(fēng)險(xiǎn)收益與非收益間發(fā)生偏離的可能性。影響個(gè)人投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要來自投資者分散組合投資預(yù)期收益,即單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益,占用資金的權(quán)重,取得預(yù)期收益的概率。如果沒有很好的協(xié)調(diào)和控制,投資者必然會(huì)承擔(dān)很多不必要的風(fēng)險(xiǎn);投資者投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的條件,即當(dāng)新增投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大于原有項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí),只有選擇不相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)項(xiàng)目時(shí),才能達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的;投資組合的主要目的,即獲得預(yù)期的報(bào)酬率,投資者不能為了降低風(fēng)險(xiǎn),而使非相關(guān)程度過大,不能進(jìn)行有效控制風(fēng)險(xiǎn)。[2]71—75既然投資組合不能無限地降低風(fēng)險(xiǎn),那么投資者就需要有選擇地購(gòu)買若干種資產(chǎn)或存銀行生息,使自身獲得的凈收益盡可能大,而總體風(fēng)險(xiǎn)盡可能小。如何從一般的傳統(tǒng)投資理論和模型研究中被忽略的交易費(fèi)用中,推導(dǎo)出一個(gè)比較實(shí)用的投資目標(biāo)函數(shù)呢?假設(shè)市場(chǎng)上有種資產(chǎn)供投資者選擇,某個(gè)體投資者有數(shù)額為的一筆相對(duì)較大的資金可用做一個(gè)時(shí)期的投資。投資者通過分析對(duì)這種資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估,估算出在這一時(shí)期內(nèi)購(gòu)買某資產(chǎn)的平均收益率和風(fēng)險(xiǎn)損失率。購(gòu)買資產(chǎn)要付交易費(fèi),費(fèi)率已知,并且當(dāng)購(gòu)買金額不超過給定值時(shí),交易費(fèi)按給定值計(jì)算不買無須付費(fèi)。另外,假定同期銀行存款利率是00=5,且既無交易費(fèi)又無風(fēng)險(xiǎn)。試確定一種投資組合方案,即用給定的資金,有選擇的購(gòu)買若干種資產(chǎn)或存銀行生息,使凈收益盡可能大,而總體風(fēng)險(xiǎn)盡可能小。在處理此問題時(shí),如何在投資因素中確定投資項(xiàng)目的投資金額是關(guān)鍵。收益、風(fēng)險(xiǎn)和投資者本身都是影響投資決策的因素,只有通過一種線性關(guān)系建立三者的聯(lián)系,才能解決投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)問題。同時(shí),以投資者看待凈收益和風(fēng)險(xiǎn)同等地位為分界點(diǎn),討論投資資產(chǎn)的變化。假使從投資開始到投資收益的一段時(shí)間,影響投資的經(jīng)濟(jì)因素保持不變,用資金投資單項(xiàng)資產(chǎn)時(shí),風(fēng)險(xiǎn)率由其風(fēng)險(xiǎn)損失率來度量,否則,總體的風(fēng)險(xiǎn)率可用所投資的資產(chǎn)中最大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)度量。單項(xiàng)資產(chǎn)的收益用其平均收益率來衡量,若干項(xiàng)資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)組合的收益用構(gòu)成該資產(chǎn)的組合的平均收益率的權(quán)重平均來表示,投資的資金是相對(duì)較大的一筆資金。引入記號(hào)投資者擁有的全部資金;供投資者選擇的資產(chǎn);投資項(xiàng)資產(chǎn)所用資金占總資產(chǎn)的比例;0銀行存款利率;資產(chǎn)的平均收益率;購(gòu)買項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)損失率;購(gòu)買資產(chǎn)要付的交易費(fèi)率;購(gòu)買項(xiàng)資產(chǎn)的費(fèi)率給定值。由于銀行也是一種可供投資的資產(chǎn),故記為0,其相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)損失率0和費(fèi)率0均為0。這樣,銀行存款生息也可與其他資產(chǎn)統(tǒng)一處理。資金中比例為的部分被用來購(gòu)買資產(chǎn)=1,2,…,。令0=1-20三0,=1,2,…,,當(dāng)有剩余的資金時(shí),就存入銀行生息。對(duì)于固定的£{0,1,…,},購(gòu)買的資金為0。而除了外,購(gòu)買的資金凈收益與存入銀行獲得凈收益比較。則當(dāng)W時(shí),--0=-0-1當(dāng)〉時(shí),--0=--02根據(jù)1、2式,可知投資的凈收益式關(guān)于的一次增函數(shù)。要么將資金存入銀行生息,要么就盡可能把資金投資到資產(chǎn)中去。其次,投資的資金是相對(duì)較大的一筆資金,那么費(fèi)率給定值對(duì)投資的影響就很小。在此,我們就不考慮費(fèi)率給定值對(duì)投資決策的影響。再者由于購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)需付交易費(fèi),所以即使我們?cè)谫Y產(chǎn)中投資了,但只有-的資金投資到資產(chǎn)中;即真正投入到資產(chǎn)中的資產(chǎn)為/1+,/1+的資金作為了交易費(fèi)。如此,我們的預(yù)期凈收益為/1+1+。所以,投資的預(yù)期凈收益總額為2/1+。同時(shí),購(gòu)買資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)損失率為,總體風(fēng)險(xiǎn)率為{/1+},總風(fēng)險(xiǎn)為{/1+}。如=£/1+3={/1+}4因此,投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)的問題實(shí)質(zhì)即在三0和2=1=0,1,2,…,的條件下求出的值,使總體收益盡量大,總體風(fēng)險(xiǎn)盡量小。很明顯,3式是線性的,4式是形式邏輯的,這是不好求解的。現(xiàn)在再假設(shè)投資者在投資時(shí)自身存在凈收益—風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比記為a,其數(shù)值完全由投資者自己決定,是投資者本身對(duì)凈收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的比。若投資者想要在獲得凈收益的同時(shí)不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)如存入銀行生息,則」令a=0。若投資者不顧風(fēng)險(xiǎn)的高低,一味追求凈收益,則令a-8。如此,3、4式可改為=-a1+a[£/1+]+1+a5求解的答案與投資者自己確定的凈收益—風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比和一些投資的資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)有關(guān),通過數(shù)學(xué)軟件和計(jì)算顯然可以確定一組,并且還可以計(jì)算出預(yù)期凈收益總額,總體風(fēng)險(xiǎn)。而a的值,我們可以通過調(diào)查的數(shù)據(jù)計(jì)算。所以,a=1;再通過軟件可得0=0,1=1,2=0,3=0,4=0。即在投資者對(duì)凈收益和風(fēng)險(xiǎn)看待相等的地位時(shí),應(yīng)把所有的資金都投資在資產(chǎn)上。當(dāng)a=4時(shí),購(gòu)買資產(chǎn)的組合是0=0,1=0403,2=0,3=0189,4=0408??傮w收益率為248,總體風(fēng)險(xiǎn)為1。[3]再根據(jù)調(diào)查的不同凈收益—風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重比a值就可以確定其相應(yīng)的投資資金決策組合了。風(fēng)險(xiǎn)管理與控制作為投資策略中最為重要的組成部分之一。一方面,直接受到既定投資策略的制約;另一方面,投資中良好的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制也是既定投資策略取得成功并最終獲取收益的基礎(chǔ)。從投資整個(gè)過程中控制風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間來看,個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)的管理和控制可分為事前控制。在制訂投資策略實(shí)施投資活動(dòng)之前充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素,并把風(fēng)險(xiǎn)因素有機(jī)融入到投資策略和實(shí)踐之中,通過投資策略有效執(zhí)行來體現(xiàn)出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制與把握,這是風(fēng)險(xiǎn)管理和控制過程中最能事半功倍的工作,也是風(fēng)險(xiǎn)控制的源頭,即事前控制。事中控制。正確的策略來自對(duì)未來的市場(chǎng)機(jī)會(huì)作出正確的預(yù)測(cè),根據(jù)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的大小選擇相應(yīng)的資產(chǎn)投資比例,這樣通過對(duì)投資比例控制就可有效控制大部分的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)機(jī)會(huì)大小的劃分是以對(duì)未來走勢(shì)把握的準(zhǔn)確性預(yù)計(jì)為基礎(chǔ)的,在投資過程中認(rèn)為的市場(chǎng)機(jī)會(huì)是一個(gè)主觀概念,其大小并不必然與市場(chǎng)的底部、頂部有關(guān),換句話說就是個(gè)體投資者對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的預(yù)測(cè)把握能力是決定投資比例的基礎(chǔ),最終的結(jié)果取決于決策者的判斷與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)的擬合程度,即在市場(chǎng)底部時(shí)認(rèn)為有大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)就說明決策者的判斷與市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)的擬合程度高,取得較好收益的可能性就比較大。由此這是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程,投資者不斷根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)與以前的預(yù)測(cè)進(jìn)行對(duì)比并根據(jù)新的情況對(duì)未來進(jìn)行預(yù)測(cè),以此不斷的調(diào)整投資策略,這部分事中控制的主要內(nèi)容。[4]事后控制。一個(gè)投資周期下來投資效果固然是重要的,但對(duì)于經(jīng)常性的投資者而言,對(duì)所取得投資效果的原因分析則顯得更為重要。個(gè)體投資者反思的重點(diǎn)在于在制定和執(zhí)行策略的過程中哪些方面把握到了市場(chǎng)的機(jī)會(huì),又在哪些方面不曾考慮周全,對(duì)于做得好的方面總結(jié)出經(jīng)驗(yàn),對(duì)于不周全的方面找出失誤所在,不斷積累經(jīng)驗(yàn)從而提高自己。冷靜觀察、理性分析,不停的思考與反思是投資活動(dòng)的永恒的主題,理解力、領(lǐng)悟力的深度和廣度也是決定個(gè)體投資者的投資實(shí)踐能否成功的重要條件。作為普通投資者可以從以下幾個(gè)方面來規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一是將自身的投資金額和所投資的資產(chǎn)項(xiàng)目控制在一定范圍之內(nèi),最好主要投資一至兩項(xiàng)資產(chǎn),防止由于投資金額和所投資產(chǎn)項(xiàng)目過多而產(chǎn)生不可避免的市場(chǎng)摩擦或者發(fā)生管理成本的消耗。二是普通投資者也有必要盡量熟悉自身的投資相關(guān)情況。只有對(duì)自身的資金運(yùn)營(yíng)情況和所投資產(chǎn)項(xiàng)目有了較為深入的了解,才有可能避免更多的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。三是應(yīng)當(dāng)盡量提高自身投資方面的理論基礎(chǔ)和技巧,力求能夠做到用一些基本的方法和技巧指導(dǎo)自身的投資實(shí)踐活動(dòng),避免發(fā)生不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。四是注意經(jīng)常關(guān)注國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和新出臺(tái)的各方面的政策制度,從中得到一些相關(guān)的投資信息,確定自己投資的大致方向,避免盲目投資而帶來的風(fēng)險(xiǎn)及損失。同時(shí)嚴(yán)格按照國(guó)家的政治法律要求進(jìn)行投資決策,定期審視自己的投資行為,避免因違反相關(guān)的法律法規(guī)而給自身和社會(huì)帶來危害。原生生物的主要類群》習(xí)題口原生生物的主要類群》習(xí)題口一、選擇題1、桃花的下列結(jié)構(gòu)中,經(jīng)過發(fā)育最終成為果實(shí)的是(A、子房B、子房壁C、胚珠D、受精卵2、呼吸作用的實(shí)質(zhì)是()A、分解有機(jī)物,貯存能量B、分解有機(jī)物釋放能量C、合成有機(jī)物,貯存能量D、合成有機(jī)物釋放能量3、旱地里的農(nóng)作物被水淹沒后要及時(shí)排澇,主要是為了促進(jìn)()A、葉的光合作用B、葉的蒸騰作用C、根的呼吸作用D、根的吸水4、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中對(duì)農(nóng)作物進(jìn)行合理密植主要是為了()A、提高作物對(duì)水分的吸收B、提高作物對(duì)土壤中無機(jī)鹽的利用率C、提高作物的蒸騰作用D、提高作物的光合作用1、桃花的下列結(jié)構(gòu)中,經(jīng)過發(fā)育最終成為果實(shí)的是(A、子房B、子房壁C、胚珠D、受精卵2、呼吸作用的實(shí)質(zhì)是()A、分解有機(jī)物,貯存能量B、分解有機(jī)物釋放能量C、合成有機(jī)物,貯存能量D、合成有機(jī)物釋放能量3、旱地里的農(nóng)作物被水淹沒后要及時(shí)排澇,主要是為了促進(jìn)()A、葉的光合作用B、葉的蒸騰作用C、根的呼吸作用D、根的吸水4、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中對(duì)農(nóng)作物進(jìn)行合理密植主要是為了()A、提高作物對(duì)水分的吸收B、提高作物對(duì)土壤中無機(jī)鹽的利用率C、提高作物的蒸騰作用D、提高作物的光合作用5、下列關(guān)于光合作用原料的敘述中不正確的是(A、光合作用的原料是二氧化碳B、光合作用的唯一原料是二氧化碳C、二氧化碳和水都用于制造淀粉D、二氧化碳和水都是光合作用的原料6、晚上,將金魚藻放在盛有水的試管中將試管先后放在離白熾燈如下距離處,在相同時(shí)間內(nèi)試管內(nèi)產(chǎn)生氣泡數(shù)量最多的是(A、10厘米B、20厘米C、30厘米D、40厘米7、貯藏蔬菜、水果要保持低溫:這是因?yàn)椋ˋ、溫度低,減少細(xì)菌病害B、溫度低,呼吸作用弱,有機(jī)物消耗少C、溫度低,促進(jìn)光合作用積累D、溫度低,蒸騰作用弱二、實(shí)驗(yàn)探究題1、下面是驗(yàn)證“綠葉在光下制造淀粉的實(shí)驗(yàn)”的具體步驟,請(qǐng)回答有關(guān)問題:①把盆栽的天竺葵放在黑暗處一晝夜。②用黑紙把一片葉的一部分的正面和背面蓋住,然后移到陽光下,照射3小時(shí)?4小時(shí)。③剪下遮光的葉片,去掉黑紙。變成④將葉片放在盛有酒精的小燒杯中,再放入大燒杯內(nèi)隔水加熱,葉片顏色逐漸由變成⑤取出葉片,用清水漂洗干凈。然后放在培養(yǎng)皿里,向葉片滴加碘液。TOC\o"1-5"\h\z⑥稍停片刻,用清水沖洗掉碘液。這時(shí)可以看到,葉片遮光部分呈色,沒有遮光的部分呈色。(1)步驟①的作用是:。(2)步驟④中酒精的作用是:o(3)這個(gè)實(shí)驗(yàn)說明了:o2、有一次

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