財務分析與評價鄭州擔保

會計學1財務分析與評價鄭州擔保分析評價目的1.分析評價目的和內容投資者金融機構供應商政府機構經營者

評價投資風險和盈利能力評價信用風險評價支付能力制定政策、監(jiān)管、征稅經營決策和日常管理第1頁/共70頁分析評價內容財務內容非財務內容資產負債表分析利潤表分析現(xiàn)金流量分析綜合財務分析宏觀經濟（周期、政策等）行業(yè)規(guī)律（前景、競爭等）非財務信息（管理團隊、技術、渠道、激勵等）第2頁/共70頁2.分析評價的程序和方法提出課題明確要求收集信息掌握情況選擇分析評價方法分析原因抓住關鍵評價結論分析評價程序第3頁/共70頁直接搜集政府提供同行業(yè)獲取公共媒體專業(yè)機構搜集資料第4頁/共70頁財務分析評價可利用的信息

財務報表及附注提供的信息注冊會計師審計意見宏觀經濟信息（周期、政策及趨勢）行業(yè)信息（特點、政策、競爭及前景）市場信息（市場需求、供應、技術等）企業(yè)非會計信息（戰(zhàn)略、領導班子、研發(fā)能力、銷售網絡等）客戶信用能力等第5頁/共70頁方法說明比較法通過指標對比,確定差異,確定分析方向，比較標準:歷史標準、預算標準、行業(yè)標準、標桿標準等。比率法借助結構比率、相關比率和動態(tài)比率（趨勢分析）分析財務活動的質量。因素法通過因素分析計算各相關因素對綜合指標的影響程度（連環(huán)代替法，差額計算法）。指標體系借助指標體系綜合評價企業(yè)財務情況，如信用評級指標體系、企業(yè)競爭力指標體系等。分析評價方法第6頁/共70頁第二、財務狀況分析與評價第7頁/共70頁結構分析流動資產流動性強固定資產無形資產長期投資流動性差流動負債流動性強長期負債投資者權益流動性差1.財務結構分析與評價第8頁/共70頁

資產內部結構負債內部結構股東權益內部結構流動資產與流動負債結構長期資產與長期資金結構負債與股東權益結構第9頁/共70頁資產項目分析評價重點貨幣資金貨幣資金支付能力應收款項帳齡、潛在壞帳損失、異常往來待攤費用數額是否過大，是否按期攤銷存貨存貨計價、成本結轉、積壓和跌價損失長期投資投資方向、可收回性、減值損失固定資產固定資產更新、折舊、工程結轉和減值損失等在建工程進度、造價和質量無形資產數額是否過大，是否按期攤銷2.資產質量分析與評價第10頁/共70頁各類企業(yè)資產質量特點

貿易行業(yè)：制造業(yè)：建筑行業(yè)：房地產行業(yè)：高科技企業(yè)：集團公司：第11頁/共70頁指標計算方法含義應收帳款周轉率周轉次數=銷售收入/平均應收賬款余額

分子可采用賒銷凈額指標計算應收賬款周轉越快，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。存貨周轉率周轉次數=銷售成本/平均存貨余額

存貨周轉率越快，表明存貨變現(xiàn)速度快，周轉額較大，資金占用水平較低。

3.資產周轉分析與評價第12頁/共70頁指標計算方法含義流動資產周轉率周轉次數=銷售收入/平均流動資產總額

流動資產周轉越快，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。總資產周轉率周轉次數=銷售收入/平均資產總額

總資產周轉率越快，表明企業(yè)全部資產的使用效率越高。

影響資產周轉速度快慢的因素主要有經濟周期、行業(yè)特點、資產結構、核心競爭力、營銷能力和資產管理水平等。第13頁/共70頁流動資產

2000萬元流動負債

900萬元營運資金

1100萬元

營運資金是企業(yè)流動資產減去流動負債的余額。第14頁/共70頁

存貨控制環(huán)節(jié)：

（1）ABC分類控制（關鍵少數，次要多數）（2）控制進貨批量、批次和時間（3）適銷對路，勤進快銷（4）訂單驅動，快速響應（5）減少庫存損耗或損失（6）及時處理積壓物資（7）定期考核存貨周轉率指標（8）充分利用第三方物流第15頁/共70頁客戶資信管理制度（事前管理）賒銷業(yè)務管理制度（事中管理）應收帳款管理制度（事后管理）控制環(huán)節(jié)主要措施管理制度獲取訂單客戶開發(fā)訂單審批發(fā)貨管理到期收款追收欠款1資信調查2信用評估3信用政策4信用額度5帳齡控制6收帳政策7債權評估

應收賬款控制環(huán)節(jié)：第16頁/共70頁償債能力比率指標計算公式含義及標準流動比率流動資產／流動負債短期償債能力標準為２以上速動比率速動資產／流動負債速動資產：流動資產減存貨短期償債能力標準1為以上現(xiàn)金比率現(xiàn)金及有價證券／流動負債短期償債能力標準為0.3以上4.償債能力分析與評價第17頁/共70頁指標計算公式含義及標準資產負債率負債總額/資產總額×100%

長期償債能力標準為40％－60％利息保障倍數息稅前利潤／利息支出息稅前利潤＝利潤總額＋利息支出以利潤支付利息的能力標準為3以上第18頁/共70頁第三、盈利能力分析與評價第19頁/共70頁1.盈利因素分析與評價利潤差異銷售收入變動投資收益變動營業(yè)外收入變動銷售成本變動銷售費用變動財務費用變動第20頁/共70頁第21頁/共70頁項目分析重點營業(yè)收入銷售量、銷售單價、結構變動影響營業(yè)成本成本水平變動影響營業(yè)毛利營業(yè)費用變動費用、固定費用變動影響管理費用選擇性、約束性固定費用變動影響財務費用借款金額、時間和利率變動影響營業(yè)利潤營業(yè)外收支營業(yè)外收支項目變動影響利潤總額所得稅稅基、稅率變動影響凈利潤第22頁/共70頁2.收入增長分析與評價以客戶為基礎以渠道為基礎以產品或生產能力為基礎以資本為基礎

優(yōu)質服務和客戶關系（忠誠度）高度靈活的成本顧客行為和需求信息的靈敏渠道新業(yè)務模式銷售渠道的優(yōu)勢與優(yōu)秀銷售商的伙伴關系在整個產品鏈的控制權低產品成本優(yōu)越/獨特的品性領先的產品行業(yè)利潤的份額籌措資金能力，允許公司投資于競爭者的領域創(chuàng)造較高的市場價值第23頁/共70頁

新市場現(xiàn)有市場

現(xiàn)有產品新產品多元化開拓新市場退出繼續(xù)開拓業(yè)務整合開發(fā)新產品第24頁/共70頁第三層面

種子業(yè)務第一層面

核心業(yè)務第二層面

新業(yè)務加快第三層面向第二層面轉化的進程開發(fā)第三層面？延長第一層面業(yè)務生命周期第25頁/共70頁高價值低低價格高高價格高附加值低價格高附加值低價格低附加值高價格低附加值第26頁/共70頁

法則１：多元化的成功率與企業(yè)剩余資源有關；法則２：多元化的成功率與企業(yè)進入的新行業(yè)吸引力有關；法則３：多元化的成功率與企業(yè)剩余資源有關與“各元”之間在技術、銷售、采購等方面的相關性成正相關；法則４：企業(yè)以內部方式進入新行業(yè)的成功率高于以外部方式進入；法則５：企業(yè)“與巨人同行”方式進入新行業(yè)的成功率高于“孤軍奮戰(zhàn)”方式。聚焦核心業(yè)務，管好多元化第27頁/共70頁成本領先戰(zhàn)略在行業(yè)中建立成本領先的地位，贏得競爭優(yōu)勢差異化戰(zhàn)略成本在短期內生升高，但從長期看，企業(yè)競爭力有較大提高不可取以競爭力降低實現(xiàn)成本降低更不可取競爭力減弱反而成本升高競爭力增強競爭力減弱成本上升成本下降3.企業(yè)成本分析與評價第28頁/共70頁

結構性成本動因:

（1）規(guī)模：對研究開發(fā)、制造、營銷等活動投資的規(guī)模。（2）范圍：指企業(yè)價值鏈的縱向長度和橫向寬度，前者與業(yè)務范圍相關，后者與經濟規(guī)模有關。（3）經驗：指熟練程度的積累，即企業(yè)是否有生產該種產品的經驗，或者生產過多長時間。（4）技術在每一項價值鏈活動中所采取的技術處理方式。（5）多樣性：指提供給客戶的產品或勞務的種類。

第29頁/共70頁

執(zhí)行性成本動因：（1）凝聚力：員工對企業(yè)投入的向心力。（2）全面質量管理：員工對質量的認知與重視程度。（3）生產能力運用：在既定企業(yè)建設規(guī)模下，生產能力運用的程度。（4）產品結構：產品研究設計是否有效率，是否符合市場需求。（5）聯(lián)結關系：與上下游價值鏈的聯(lián)結關系。第30頁/共70頁第31頁/共70頁第32頁/共70頁價值鏈作業(yè)活動增值措施降低成本措施研發(fā)立項、研究開發(fā)取得材料請購、選擇、采購制造排產、加工、包裝物流庫存、運輸分銷直銷、代理人力資源招聘、考核、薪酬、培訓財務預算、控制、分析挖掘內部價值鏈增值或降本的潛力第33頁/共70頁傳統(tǒng)降低成本現(xiàn)代成本降低成本實例少品種、大批量多品種、小批量計算機及柔性系統(tǒng)制造現(xiàn)場研發(fā)和設計價值工程／計算機設計局部全面全方位、全員、全過程職能部門業(yè)務流程流程優(yōu)化／MRP2一種材料多種材料活用鋼材－塑料－陶瓷加工環(huán)節(jié)采購非標準件轉為標準件零件工藝過程加工、裝配和包裝自動流水線制造業(yè)成本降低趨勢第34頁/共70頁指標計算公式含義毛利率

毛利額/銷售收入×100%該指標越高，表明企盈利基礎越好。銷售凈利潤率凈利潤/銷售收入×100%

該指標越高，表明企業(yè)經營盈利能力越強。資產凈利潤率凈利潤/平均資產總額×100%

該指標越高，表明企業(yè)的資產利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。4.盈利能力分析與評價第35頁/共70頁指標計算公式含義凈資產收益率凈利潤/平均凈資產×100%

該指標越高，越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強。每股收益凈利潤/年末普通股總數

該指標越高，說明公司股東投資回報率越高。

市盈率普通股每股市價/普通股每股收益

反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。第36頁/共70頁第四、現(xiàn)金流量分析與評價第37頁/共70頁項目ABCD經營活動現(xiàn)金正1000正100負－200負－100投資活動現(xiàn)金負－8000正50負－500負－300籌資活動現(xiàn)金正9000負－600正1000負－500現(xiàn)金凈增加正2000負－350正300負－9001.現(xiàn)金流量結構分析和評價第38頁/共70頁項目差異分析方法差異權責發(fā)生制和收付實現(xiàn)制差異原因分析1.應收及預收款、預付及預付款增減變動2.預提、待攤費用增減變動3.資產折舊、攤銷、提取資產減值準備4.非經營性收支風險考慮2.現(xiàn)金流量差異分析和評價第39頁/共70頁償債比率含義及標準計算公式現(xiàn)金到期債務比率反映以經營活動現(xiàn)金凈流量償還到期債務的能力。標準值：1.5年經營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務現(xiàn)金流動負債比率反映反映以經營活動現(xiàn)金凈流量償還到流動負債的能力。標準值：0.5年經營活動現(xiàn)金凈流量/期末流動負債現(xiàn)金債務總額比率反映以經營活動現(xiàn)金凈流量償還債務總額的能力。。標準值：0.25年經營活動現(xiàn)金凈流量/期末負債總額3.現(xiàn)金流量比率分析和評價第40頁/共70頁獲現(xiàn)比率含義及標準計算公式銷售現(xiàn)金比率反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，說明企業(yè)盈利水平的質量高低。標準值：同行業(yè)比較經營活動現(xiàn)金凈流量/銷售額現(xiàn)金指數說明企業(yè)盈利質量高低。標準值：大于1經營活動現(xiàn)金凈流量/凈利潤第41頁/共70頁第五、財務綜合分析與評價第42頁/共70頁

（1）資產負債表日后發(fā)生重大訴訟、仲裁、承諾。（2）資產負債表日后資產價格、稅收政策、外匯匯率發(fā)生重大變化。（3）資產負債表日后因自然災害導致資產發(fā)生重大損失。（4）資產負債表日后發(fā)行股票和債券以及其他巨額舉債。（5）資產負債表日后資本公積轉增資本。（6）資產負債表日后發(fā)生巨額虧損。（7）資產負債表日后發(fā)生企業(yè)合并或處置子公司日后事項1.關注表外重大事項第43頁/共70頁

或有事項，是指過去的交易或者事項形成的，其結果須由某些未來事項的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項。常見的或有事項：

未決訴訟對外擔保稅收爭議商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)售后服務承諾重組義務辭退福利等或有事項第44頁/共70頁

關聯(lián)方關系：如母子公司之間、子公司之間、與聯(lián)營企業(yè)之間（重要影響）、與合營企業(yè)之間（共同控制）、主要股東和高管人員及其直系親屬與企業(yè)之間等。

（1）購買或銷售商品。（2）購買或銷售商品以外的其他資產。（3）提供或接受勞務。（4）擔保。（5）提供資金（貸款或股權投資）。（6）租賃。（7）代理。（8）研究與開發(fā)項目的轉移。（9）許可協(xié)議。（10）代表企業(yè)或由企業(yè)代表另一方進行債務結算。（11）關鍵管理人員薪酬。關聯(lián)交易第45頁/共70頁造假動機

（1）確保職位和獲取獎勵

（2）募集資金

（3）逃避稅收

（4）操縱公司的股價

2.企業(yè)造假識別和分析第46頁/共70頁

（1）業(yè)務收入造假虛列收入或提前確認收入，以調節(jié)各年度利潤，夸大當期業(yè)績；隱匿收入或推遲收入確認時間，以達到偷稅或推遲交納稅款的目的。

（2）成本費用造假少列、不列成本費用、推遲確認成本費用的時間，以調節(jié)各年度損益，夸大當期利潤；虛列成本費用或提前確認成本費用，以達到偷稅或推遲交納稅款的目的；利用會計造假侵占企業(yè)財產等。濫用會計政策、會計估計是業(yè)務收入和成本費用造假的主要方式之一，如濫用存貨計價和固定資產折舊方法，高估或低估折舊年限、攤銷時間、完工百分比、資產減值準備等。造假方式第47頁/共70頁

（3）關聯(lián)交易造假利用關聯(lián)方交易粉飾業(yè)績、轉移資金和偷稅等，如將非上市公司利潤轉移到關聯(lián)方的上市公司,以粉飾上市公司的業(yè)績；利用關聯(lián)方關系挪用資金、抽逃資本；通過不公允定價將利潤轉移到低稅負的關聯(lián)公司，偷逃稅款等。

（4）合并報表造假擴大或縮小合并范圍以及不按正確方法進行抵銷合并，從而達到粉飾集團公司整體業(yè)績的目的。

（5）侵占財產造假管理層或員工非法占用單位的資產，其手段主要包括：貪污收入款項、盜取財產、對虛構的商品或勞務付款、將資產挪為私用等。侵占資產通常伴隨著虛假或誤導性的文件記錄，其目的是隱瞞資產缺失或未經適當授權使用資產的事實。第48頁/共70頁3.綜合盈利能力分析與評價贏利模式

贏利模式是企業(yè)在市場競爭中逐步形成的企業(yè)特有的賴以盈利的商務結構及其對應的業(yè)務結構。通俗的講，贏利模式就是企業(yè)賺錢的渠道，通過怎樣的模式和渠道來賺錢。如攜程網的贏利模式：在商務旅客與商家之間架起了一座橋梁，借助網絡平臺和會員卡積分模式，開展酒店預訂、機票代理、自助游代理和在線廣告業(yè)務，使消費者、商家獲得了“雙贏”，當然也給攜程網帶來了高額利潤。第49頁/共70頁杜邦分析第50頁/共70頁

可持續(xù)增長率

可持續(xù)增長率的基本含義是在不增加新的股權資本融資，不改變經營效率（不改變銷售利潤率和資金周轉率）和融資政策（不改變負債權益比率和股利支付率）時，依靠內部積累實現(xiàn)的銷售收入最大增長率。計算公式如下：可持續(xù)增長率＝銷售凈利率×總資產周轉率

×權益乘數×留存利潤率實例:某公司2010年銷售凈利潤率為8%,資產周轉次數為0.8次，權益乘數為2，留存收益率為40％?？沙掷m(xù)增長率＝8％*0.8*2*40%=5.12%4.可持續(xù)增長分析與評價第51頁/共70頁第52頁/共70頁

（1）銷售增長率＝可持續(xù)增長率時，企業(yè)可以獲得均衡增長。（2）銷售增長率大于可持續(xù)增長率時，現(xiàn)金短缺?？赏ㄟ^提高盈利水平，加快資產周轉，適當提高負債率，減少股利分配以提高積累率；降低銷售增長率；增加外部融資。（3）銷售增長率小于可持續(xù)增長率時，現(xiàn)金多余。

增加投資，提高銷售增長率；增加股利分配以降低積累率；降低負債率。第53頁/共70頁自由現(xiàn)金流量價值增值自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)率債務增長期資金成本經營投資融資銷售增長邊際利潤所得稅率營運資本投資資本支出投資股利股票價格收益乘

減5.股東財富增長分析與評價第54頁/共70頁

公司價值＝預測期內自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值＋殘值＋有價證券

自由現(xiàn)金流量＝息稅前利潤加折舊攤銷－所得稅－資本性支出凈增加－營運資本凈增加

或自由現(xiàn)金流量＝上年銷售收入×（1＋銷售增長率）×銷售利潤率×（1－所得稅稅率）－資本支出增加額及營運資本投資增加額加權平均資本成本率=債務資本利息率×（1-稅率）×（債務資本/總資本）+股本資本成本率×（股本資本/總資本）

股本資本成本率=無風險收益率+風險系數×市場風險溢價

股東價值=公司價值-債務價值第55頁/共70頁項目上年本年差異利潤總額10001100加：利息支出80100息稅前利潤10801200＋130加：折舊攤銷200220減：所得稅3035經營凈現(xiàn)金12501385＋135減：資本性支出100180減：營運資本增加80150自由現(xiàn)金流10701055（15）第56頁/共70頁指標啟動(第1年)增長(第4年)成熟(第9年)經營活動現(xiàn)金流量-1010003500凈營運資產現(xiàn)金-200-400-600凈資本支出-500-900-1000稅款0-300-1000自由現(xiàn)金流量-710-600900凈利息0-100-400凈股利00-400非經營性收入/支出3001000籌資前現(xiàn)金流量-410-600100股本變動5003000債務變動0210-100現(xiàn)金變動-90900籌資總變動410600-100第57頁/共70頁EVA指標

經濟附加值（EconomicValueAdded）是由美國思騰思特公司提出的一種業(yè)績評價與激勵系統(tǒng),是企業(yè)稅后營業(yè)凈利潤減去對投資在該企業(yè)所有資本的機會成本的合理估算。EVA=全部資金*(資產凈利潤率-加權平均資金成本

=調整后營業(yè)凈利潤-加權平均資金成本

第58頁/共70頁1200100080060040020009697989920001.41.21.00.80.60.40.209697989920001000-100-200-300-400-500-600-700EVA指標凈利潤：每股收益：

安然公司在90年代后期。凈利潤和每股收益都處在上升趨勢，但EVA指標卻在劇烈下降。安然高層為了達到增長目標投入更多的資本。EVA在安然破產到來之前已經發(fā)出警告。第59頁/共70頁項目上年本年差異調整后營業(yè)凈利潤80105+25投入資本10001500+500資本回報率8%7%(1%)加權平均資本率資本成本5%506%90+1%+40EVA3015(15)第60頁/共70頁綜合風險6.企業(yè)風險分析與評價第61頁/共70頁階段特征風險預警繁榮

如GDP高增長、就業(yè)率提高、流動性過剩、投資過熱、通貨膨脹、股價上揚、市場需求旺盛、逐步加息等，企業(yè)投資和經營業(yè)績增長較快。投資和籌資風險加大（如盲目投資和圈錢）。衰退

如GDP減速、失業(yè)率提高、流動性不足、物價下降、股價下跌、市場萎縮，實行積極的財稅和金融政策刺激經濟，企業(yè)投資和經營業(yè)績下滑。破產風險加大（因銷售下降、發(fā)生虧損、現(xiàn)金不足，資金鏈斷裂等導致破產）。經濟周期第62頁/共70頁階段特征風險預警蕭條

如GDP、就業(yè)率、物價、股價和市場需求止跌，繼續(xù)實行積極的財稅和金融政策刺激經濟，企業(yè)投資和經營業(yè)績徘徊不前。經營風險大（投資機會少，銷售增長緩慢，微利經營等）。復蘇

隨著經濟的復蘇，GDP、就業(yè)率、物價、股價和市場需求開始回升，企業(yè)投資和經營業(yè)績有所增加。投資、融資和經營風險逐漸降低第63頁/共70頁維度