財務(wù)管理基礎(chǔ)篇

會計學(xué)1財務(wù)管理基礎(chǔ)篇基礎(chǔ)篇第一章總論*第二章財務(wù)管理的價值觀念*第三章財務(wù)分析第1頁/共82頁第一章總論內(nèi)容介紹重點掌握:財務(wù)管理概念*財務(wù)管理的目標(biāo)*了解:財務(wù)管理的原則逐漸掌握:財務(wù)管理的方法第2頁/共82頁第一節(jié)財務(wù)管理概念一、引言（對財務(wù)管理的認(rèn)識）1、財務(wù)管理學(xué)在會計專業(yè)中的地位2、財務(wù)管理學(xué)與會計學(xué)的關(guān)系（1）大財務(wù)論（2）大會計論（3）相互獨立論3、理財機(jī)構(gòu)在現(xiàn)代公司中的位置（圖1）4、財務(wù)管理學(xué)的結(jié)構(gòu)體系（圖2）第3頁/共82頁現(xiàn)金管理股東大會董事會監(jiān)事會營銷副總經(jīng)理總經(jīng)理財務(wù)副總經(jīng)理人事副總經(jīng)理財務(wù)長主計長審計委員會信用管理存貨管理投資管理籌資管理稅收籌劃財務(wù)會計管理會計稅收會計會計信息系統(tǒng)內(nèi)部審計第4頁/共82頁.框架體系基礎(chǔ)部分方法部分內(nèi)容部分目標(biāo)理論理財原則價值觀念財務(wù)預(yù)測財務(wù)決策財務(wù)控制財務(wù)計劃財務(wù)分析籌資管理投資管理利潤管理營運資金管理時間價值證券估價風(fēng)險價值十三十四章十十一十二章四五六章七八九章第一章預(yù)測決策為主第5頁/共82頁二、財務(wù)管理概念（一）定義：財務(wù)管理是企業(yè)管理的一部分，它是根據(jù)財務(wù)法規(guī)制度，按照理財?shù)脑瓌t，組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟(jì)管理工作。是運用價值形式對經(jīng)營活動實施管理，是一種價值管理。第6頁/共82頁（二）財務(wù)管理含義財務(wù)管理是企業(yè)管理的核心和龍頭(地位)財經(jīng)法規(guī)制度

(1)三個層次：企業(yè)財務(wù)通則、行業(yè)財務(wù)制度、企業(yè)內(nèi)部管理辦法

(2)層次關(guān)系：統(tǒng)帥-中介-基礎(chǔ)理財原則P14（5分鐘）

(1)系統(tǒng)原則(2)平衡原則(3)彈性原則

(4)比例原則(5)優(yōu)化原則第7頁/共82頁（二）財務(wù)管理含義

(續(xù))財務(wù)活動:以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱.如:籌資、投資、經(jīng)營、分配等資金運動.資金運動:資金總是處在不斷循環(huán)和周轉(zhuǎn)之中.(1)資金循環(huán):從貨幣形態(tài)開始,經(jīng)過一系列過程,又回到貨幣形態(tài).如商業(yè)：貨幣-商品-貨幣工業(yè)企業(yè)：下圖(2)資金周轉(zhuǎn):資金周而復(fù)始的不斷循環(huán)過程.見下圖第8頁/共82頁4財務(wù)活動(圖)財政、銀行和其他貨幣資金儲備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣資金工資固定資金積累及禰補生產(chǎn)耗費等第9頁/共82頁財務(wù)關(guān)系:指企業(yè)在組織財務(wù)活動中與有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系.有以下幾個方面（5）（1）企業(yè)同所有者之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)（2）企業(yè)同債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)（3）企業(yè)同被投資單位的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)（4）企業(yè)同債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)（5）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)（6）企業(yè)與職工之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)（7）企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財務(wù)關(guān)系：體現(xiàn)見下圖：第10頁/共82頁5財務(wù)關(guān)系(圖)債權(quán)人所有者稅務(wù)機(jī)關(guān)債務(wù)人內(nèi)部各單位職工企業(yè)被投資單位第11頁/共82頁三、財務(wù)管理的產(chǎn)生與發(fā)展（略）1、財務(wù)管理的萌芽階段2、傳統(tǒng)財務(wù)管理學(xué)的創(chuàng)建階段（1897-1929）3、傳統(tǒng)財務(wù)管理學(xué)的成熟階段—以內(nèi)部控制為中心的財務(wù)管理（1929—1950）

這個階段的特點是：（1）內(nèi)容的內(nèi)向性（2）多采用描述性的方法（開始注重外部人的利益）。4、現(xiàn)代財務(wù)管理學(xué)的形成階段—以投資為中心的財務(wù)管理（1950至今）

這個階段的特點是：（1）各種理論興起（2）財務(wù)管理內(nèi)容在不斷地拓展。——背景是信息技術(shù)、世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化，投資風(fēng)險加大。第12頁/共82頁四、財務(wù)管理的特點

1、綜合性：側(cè)重于價值的管理，通過價值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件經(jīng)營過程和經(jīng)營結(jié)果都合理的加以規(guī)劃和控制。2、廣泛性：涉及一切資金的收支活動3、靈敏性：迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況第13頁/共82頁第二節(jié)財務(wù)管理的目標(biāo)一、財務(wù)管理目標(biāo)概念的提出1、目標(biāo)概念：由系統(tǒng)論知，正確的目標(biāo)是系統(tǒng)良好循環(huán)的前提條件。（1）系統(tǒng)：客觀事物的結(jié)構(gòu)組成模式如：自然界中銀河系、太陽系、原子系統(tǒng)等社會系統(tǒng)中教育、衛(wèi)生、軍隊系統(tǒng)等經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中金融、商業(yè)、財務(wù)系統(tǒng)等（2）系統(tǒng)論：研究宇宙中普遍存在的客觀事物的結(jié)構(gòu)組成模式的學(xué)科稱為系統(tǒng)論。（3）系統(tǒng)組成要素：個體-聯(lián)系-整體第14頁/共82頁2、財務(wù)管理目標(biāo)：是企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是理財決策的出發(fā)點和歸宿。財務(wù)管理目標(biāo)是評價理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。是財務(wù)運行的一種驅(qū)動力。企業(yè)財務(wù)管理是一個系統(tǒng)

--使其良好循環(huán)

--正確的目標(biāo)第15頁/共82頁3、理財目標(biāo)的基本特征（1）穩(wěn)定性：（2）多元性：目標(biāo)群，有主導(dǎo)目標(biāo)和輔助目標(biāo)（3）層次性：目標(biāo)分為不同層次

整體目標(biāo)：總目標(biāo)，如價值最大化分部目標(biāo)：某部分財務(wù)活動的目標(biāo)，如：籌資目標(biāo)保證生產(chǎn)進(jìn)行。具體目標(biāo)：具體財務(wù)活動的目標(biāo)，如：數(shù)量、方式、成本等第16頁/共82頁二、財務(wù)管理整體目標(biāo)的幾種提法人們對財務(wù)管理目標(biāo)的選擇有很多爭論。財務(wù)管理的目標(biāo)主要有以下幾種提法：產(chǎn)值最大化，利潤最大化，股東財富最大化，企業(yè)價值最大化和社會責(zé)任最大化。以下分別說明第17頁/共82頁(一)產(chǎn)值最大化：計劃經(jīng)濟(jì)(二)利潤最大化：是西方經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)和管理理論中最根深蒂固的觀點。其優(yōu)點在于必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本等，好理解，易于計算。但隨著會計概念發(fā)展和人們風(fēng)險意識的增強，利潤最大化目標(biāo)越來越受到批評和責(zé)難，因為它存在以下缺點：（1）沒有考慮資金的時間價值（2）沒有考慮投入的產(chǎn)出的關(guān)系（3）沒有考慮風(fēng)險問題（4）利潤容易被操縱，短期行為。第18頁/共82頁(三)

股東財富最大化企業(yè)的所有者創(chuàng)建企業(yè)的目的就是為了盡可能多地創(chuàng)造財富，也就是價值的增加。財富不僅僅表現(xiàn)為利潤，更重要的是企業(yè)資產(chǎn)價值的持久增加。與利潤最大化相比，有其積極的方面（1）考慮風(fēng)險問題（2）克服短期行為（3）易量化等。缺點：適用面窄，只強調(diào)股東的利益，市場波動大等。第19頁/共82頁(四)企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險價值，使企業(yè)總價值最大。其主要優(yōu)點：（1）考慮資金的時間價值（2）考慮風(fēng)險與報酬問題（3）克服追求利潤上的短期行為等。第20頁/共82頁(五)我國現(xiàn)行提法在提高經(jīng)濟(jì)效益的總思路下，以履行社會責(zé)任為前提，謀求企業(yè)價值最大化。1、經(jīng)濟(jì)效益：是一定的資源消耗獲取最大的收益，量化指標(biāo)：（1）價值量：資金、成本、利潤及相對量等（2）實物量：產(chǎn)量、質(zhì)量、市場占有量等（3）效率量：勞動生產(chǎn)率、資產(chǎn)保值率等效益是現(xiàn)實利潤和預(yù)期利潤的總和。第21頁/共82頁2、社會責(zé)任和貢獻(xiàn)-前提：隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入人心，人們越來越關(guān)注企業(yè)對社會的責(zé)任和貢獻(xiàn).(1)產(chǎn)品質(zhì)量及售后服務(wù)-贏得顧客名牌：波司登、七匹狼、勁霸、九牧王等造假：煙酒、種子、農(nóng)藥、王麻子剪刀廠的破產(chǎn)偽劣：阜陽奶粉、欣弗事件等售后服務(wù)：泉州沃爾瑪?shù)拿赓M大巴第22頁/共82頁(2)維護(hù)公共利益-環(huán)保水污染：四大河流-淮河為例我國有四大污染最嚴(yán)重的河流，它們是淮河、海河、遼河和黃河。以淮河為例，淮河大小河流500余條，全長1000多公里，污染比例80%，主要流經(jīng)河南、安徽、江蘇，沿岸人口1.5億，淮河為什么被污染，主要是沿岸的造紙廠、酒廠、化肥廠等排放的廢水造成的，10年治理，國家投資600億，到04年已關(guān)閉污染企業(yè)500多家，目前污染狀況未見起色，這些正在污染著淮河的企業(yè)的價值應(yīng)該怎樣算？企業(yè)的價值實現(xiàn)付出的代價有多大？第23頁/共82頁空氣污染：山西臨汾

山西臨汾，一個有著觸目驚心的污染和巨大產(chǎn)能效益的能源型城市。黑色的粉塵彌漫在空中，嗆人口鼻；這里的上午十點看不到太陽，雖然所有的人都知道它就在頭上。水是棕黑色的，發(fā)出惡臭的氣味，上面堆著大量的白色泡沫。耕地在持續(xù)減產(chǎn)，土豆變形，小麥絕收；民宅、公路和廠區(qū)底下，有可能就是危險的采空區(qū)。有些居民在煤塵中窒息死亡；多年來，這兒的新生兒出生缺陷率也是公認(rèn)的舉世之冠。

盡管其財政收入以每年10億元左右的速度增長，但一座千年古都（古帝堯建都于此）幾乎變成了被粉塵和廢氣籠罩的城市?？偛课挥诩~約的國際環(huán)境研究機(jī)構(gòu)“鐵匠研究所”，把它列入了2006年世界十大污染城市中排列第三。如果說這個機(jī)構(gòu)的報告不夠權(quán)威，那么我國官方的報告同樣可資參考：從2004年起，臨汾已連續(xù)三年成為中國內(nèi)地城市污染之首。企業(yè)的價值與城市的污染如何計算？

第24頁/共82頁廈門PX事件：前幾年，經(jīng)廈門市民不懈努力，沸沸揚揚的廈門PX事件在公民與政府的博弈中，廈門PX化工項目即將告別美麗的廈門而遷往漳州——中國歷史上少有的庶民的勝利！PX是高致癌物，一旦PX項目落戶廈門，廈門的環(huán)保將遭受到極大的威脅。為此，從政協(xié)委員向政府提交了提案，建議暫緩PX項目建設(shè)，重新選址到網(wǎng)民市民積極呼應(yīng)去市政府“散步”，公開表達(dá)對PX項目的不滿；從廈門政府就PX項目的真實危害對群眾的耐心宣傳解釋到啟動該項目環(huán)評報告，接近九成的市民代表堅決反對上馬，最后廈門PX事件以政府同意將PX項目遷址漳州告終。

(3)承擔(dān)社會義務(wù)：稅收、三金等第25頁/共82頁三、財務(wù)管理的分部目標(biāo)1、企業(yè)籌資管理的目標(biāo)不斷降低資金成本和財務(wù)風(fēng)險2、企業(yè)投資管理的目標(biāo)提高投資報酬，降低投資風(fēng)險3、企業(yè)營運資金管理的目標(biāo)加速資金周轉(zhuǎn)，提高利用效果4、企業(yè)利潤管理的目標(biāo)提高利潤水平，合理分配利潤第26頁/共82頁第四節(jié)財務(wù)管理的方法一財務(wù)管理方法:為了實現(xiàn)理財目標(biāo),完成理財任務(wù),在進(jìn)行理財活動時所采用的各種技術(shù)和手段.有多種分類方法.1按內(nèi)容分類（1）資金籌集管理方法（2）投資管理方法（3）營運資金管理方法（4）利潤及分配管理方法第27頁/共82頁2按財務(wù)管理環(huán)節(jié)分類*（1）財務(wù)預(yù)測方法*（2）財務(wù)決策方法*（3）財務(wù)計劃方法（4）財務(wù)控制方法（5）財務(wù)分析方法3按特點分類（1）定性財務(wù)管理方法（2）定量財務(wù)管理方法第28頁/共82頁二按環(huán)節(jié)分類的財務(wù)管理方法(一)財務(wù)預(yù)測方法1、財務(wù)預(yù)測：根據(jù)歷史資料，運用特定（科學(xué)）的方法對未來的財務(wù)活動和財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和測算。（1）預(yù)測作用P19（2）預(yù)測程序P192、預(yù)測方法（1）定性方法（2）定量方法：趨勢預(yù)測法：算術(shù)平均法、線性回歸法等因果預(yù)測法：建立數(shù)學(xué)模型如：銷售百分比法、量本利分析法等第29頁/共82頁(二)財務(wù)決策方法1、財務(wù)決策：根據(jù)財務(wù)目標(biāo)的要求，從若干個可選擇的方案中選擇最優(yōu)方案的過程。（1）決策作用：關(guān)系企業(yè)興衰成敗（2）決策程序：P202、決策方法：（1）優(yōu)選對比法；總量、差量、指標(biāo)對比（2）數(shù)學(xué)微分法：如求極值問題（3）線性規(guī)劃法：解方程組（4）概率決策法：風(fēng)險決策問題（5）損益決策法：不確定決策方法第30頁/共82頁(三)財務(wù)計劃方法：主要有（1）平衡法：（2）因素法：（3）比例法：（4）定額法：(四)財務(wù)控制方法：指利用有關(guān)信息和手段，對企業(yè)財務(wù)活動施加影響和調(diào)節(jié)，主要方法有：（1）防護(hù)性控制（2）前饋性控制（3）反饋控制(五)財務(wù)分析方法（略）（1）比較分析法（2）比率分析法（3）綜合分析法第31頁/共82頁

本章作業(yè)

1、財務(wù)管理的概念及含義。2、簡述企業(yè)組織財務(wù)活動中發(fā)生哪些經(jīng)濟(jì)關(guān)系及體現(xiàn)的性質(zhì)。3、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)有哪些主要提法簡述這些提法的優(yōu)缺點第32頁/共82頁

第二章財務(wù)管理價值觀念重點掌握：貨幣的時間價值及計算*風(fēng)險報酬概念及計算*了解：利息率重點掌握：證券評估，結(jié)合第九章第33頁/共82頁第一節(jié)貨幣的時間價值一、時間價值基本概念*二、復(fù)利的終值和現(xiàn)值計算*三、年金的終值和現(xiàn)值計算*四、時間價值的其它計算*第34頁/共82頁一、時間價值的概念1、什么是時間價值在不考慮風(fēng)險和通貨膨脹的條件下，由于時間因素而產(chǎn)生的資金差額價值。2、兩種表示方法

（1）時間價值率---利息率I

（2）時間價值額---利息額3、幾個概念

（1）終值FV（2）現(xiàn)值PV

（3）貼現(xiàn)及利息率I（4）年金A

（5）期數(shù)N第35頁/共82頁幾個基本概念1、資金的時間價值2、利息（Interest）3、利息率(Interestrate)

4、現(xiàn)值(Presentvalue)5、終值（Futurevalue/Terminalvalue）6、年金（Annuities）

是指現(xiàn)在的一筆錢或一系列支付款項按給定的利息率計算所得到的在某個未來時間點的價值。對于存款和貸款而言就是到期將會獲得（或支付）的本利和。第36頁/共82頁二、時間價值的計算（基本計算）（一）單利計算：只就本金計算利息的方法1、單利終值公式：FV=PV(1+in)2、單利現(xiàn)值公式：PV=FV/(1+in)例：某人存入1000元存款，假如年利率10%，存期三年。如果按單利計算在第三年到期時的單利和為多少呢？答案：1300元第37頁/共82頁（二）復(fù)利計算：俗稱“利滾利”。是指在計算利息時，不僅要對本金計息，而且還要對前期已經(jīng)生出的利息也逐期滾算利息。

復(fù)利終值公式：（1）其中復(fù)利終值系數(shù)，用表示；

（2）可寫成：2、復(fù)利現(xiàn)值公式：（1）其中復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用表示；（2）可寫成：第38頁/共82頁例、某企業(yè)向銀行貸款100萬，年利率10%，期限5年，則5年的終值是多少？（1）單利計算（150）（2）復(fù)利計算（161.1）例、某投資項目6年后可獲利800萬，投資報酬率12%，這筆收益的現(xiàn)值是多少？（1）單利計算（465.12）（2）復(fù)利計算（405.6）第39頁/共82頁時間價值的計算舉例

例1李海想在第六年末得到10000元的存款，按年利率5%計算，他現(xiàn)在應(yīng)該存入多少元？答案：7460（元）例2如果你的父母預(yù)計你在3年后要再繼續(xù)深造（如考上研究生）需要資金30000元，如果按照利率4%來計算，那么你的父母現(xiàn)在需要存入多少存款？答案：26670（元）例3章虹將10000元款項存入銀行，假如年利率為4%，存期5年。如果按復(fù)利計算，請問到期時章虹可以獲得多少款項？答案：12670（元）第40頁/共82頁三、時間價值的計算（年金計算）

（一）年金概念1、年金：指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項。如：折舊、利息、租金、保險費等。其特點：（1）時間間隔相等（2）金額相等2、年金分類（1）普通年金（后付年金）每期期末收付的年金（2）即付年金（先付年金）每期期初收付的年金（3）延期年金（遞延年金）第一次支付發(fā)生在第二期或二期以后的年金（4）永續(xù)年金無限期連續(xù)支付的年金。第41頁/共82頁（二）年金的計算——普通年金終值1、普通年金（后付年金）終值的計算普通年金終值：指每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和。見圖2-1

公式：（1）式中為年金終值系數(shù)，用表示（2）可表示為:（3）（4）償債基金A：已知年金終值，求年金A第42頁/共82頁（三）年金的計算——普通年金現(xiàn)值1、普通年金（后付年金）現(xiàn)值的計算普通年金現(xiàn)值：指每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。見圖2-2

公式：（1）式中為年金現(xiàn)值系數(shù)，用表示（2）可表示為:（3）（4）年資本回收額A：已知年金現(xiàn)值，求年金A第43頁/共82頁

例4求每年末收入為2000元，期限為5年，利息率為10%的這一系列金額的終值。答案：12210（元）例5假設(shè)某人出租房屋，每年末收取10000元，租期5年，問在利率為10%時，這些現(xiàn)金相當(dāng)于現(xiàn)在的多少金額？

答案：37910（元）

例6：某企業(yè)現(xiàn)有銀行借款1000萬，要在10年內(nèi)以年利率12%等額償還，每年還多少？（1）年償債基金法（176.99）（2）年資本回收額法（176.99）第44頁/共82頁練習(xí)某人住房貸款60000元，貸款利率6%。

1、5年內(nèi)等額償還，每年還多少？

2、5年內(nèi)每兩個月等額償還，每兩個月還多少？第45頁/共82頁（四）先付年金的計算1、與普通年金的區(qū)別：付款時間不同2、示意圖P403、先付年金的計算公式（1）先付年金的終值計算公式

多付一次利息（2）先付年金的現(xiàn)值計算公式少貼現(xiàn)一次第46頁/共82頁

（五）遞延年金的計算1、計算示意圖P422、遞延年金的計算公式（1）填補法（2）雙現(xiàn)值法（六）永續(xù)年金的計算計算公式：第47頁/共82頁示例：P42例：某人擬在年初存入一筆資金，以便能在第六年末起每年取1000元，至第十年取完，設(shè)利率10%，則最初應(yīng)存多少？（2354元）（用兩種方法）第48頁/共82頁

例4求每年年初支付3000元，期限為5年，利息率為10%的這一系列金額的終值。

FVA=3000FVIFA(10%,5)(1+10%)=3000×6.1051×1.1=18315.3×1.1=20146.83

例5某著名學(xué)者擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā)10000元獎金。如果利率為5%，請問現(xiàn)在他應(yīng)存入多少錢？答：PVA=200000元。第49頁/共82頁時間價值計算公式一、單利：1、單利終值：FV=PV(1+in2、單利現(xiàn)值：PV=FV/(1+in)

二、復(fù)利：1、復(fù)利終值：

可寫成：

2、復(fù)利現(xiàn)值：可寫成：第50頁/共82頁三、年金1、普通年金終值：普通年金現(xiàn)值；2、先付年金終值：

先付年金現(xiàn)值；3、遞延年金現(xiàn)值：4、永續(xù)年金現(xiàn)值：第51頁/共82頁四、

貨幣時間價值計算--特殊問題計算（一）不等額系列付款的價值

年金是指每次收付相等金額的系列款項，而單利和復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算則是就一次收付而言的。但在經(jīng)濟(jì)活動中，往往要發(fā)生每次收付款項金額不相等的系列款項，這就要計算不等額系列收付款的現(xiàn)值或終值之和。

例如，下圖是一筆現(xiàn)金流量，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。0123440001000200020003000第52頁/共82頁

思路：我們可以逐個計算各自的復(fù)利現(xiàn)值然后再加總。PV=5=10645（元）（二）年金和不等額系列付款的現(xiàn)值

如果存在下表這樣的一個系列現(xiàn)金流量，假設(shè)其貼現(xiàn)率為10%，試計算該系列收款的現(xiàn)值。（13581）（20993.5）年末123456789現(xiàn)金流量1現(xiàn)金流量2300050003000500030004000200035002000300020003000200030002000300010001000第53頁/共82頁（三）記息期短于一年的復(fù)利計算—變換r和t，即對原來以年為單位的i和n進(jìn)行換算：（1）期利率r:r=i/mm—每年計息次數(shù)（2）計息期數(shù)t：t=m×n

示例：P47

例：房貸60000元，利率6%，（1)5年內(nèi)每年等額償還，每年還多少？（2)5年內(nèi)每兩個月等額償還，每兩個月還多少？

第54頁/共82頁（四）利率和期數(shù)的確定1、計算原理：函數(shù)關(guān)系（FVPVinA）若已知FVPV（A）n求i

若已知FVPV（A）I求n等

如：2、若不能通過查表直接查出時，可用插值法。用插值法可計算in和系數(shù)示例：P48

第55頁/共82頁

例1.要使復(fù)利終值經(jīng)過5年變?yōu)楸窘鸬膬杀?，每半年?fù)利一次年利率應(yīng)是多少才行？例2.時代公司目前向銀行存入14萬，以便在若干年后獲30萬，設(shè)利率為8%，每年復(fù)利一次，問需多少年？例3.現(xiàn)存入銀行10000元，每季度復(fù)利一次，計算3年后的本利和。設(shè)年利率10%。第56頁/共82頁第二次作業(yè)P81二、練習(xí)題1、2下次課收取部分同學(xué)作業(yè)。第57頁/共82頁第二節(jié)風(fēng)險報酬

一、風(fēng)險報酬的概念

二、單項投資的風(fēng)險報酬

三、證券組合的風(fēng)險報酬第58頁/共82頁

一般來說，風(fēng)險是指在一定情況下和一定時期內(nèi)事件發(fā)生結(jié)果的不確定性，這種不確定性是不可控制的。從財務(wù)角度來看，風(fēng)險：主要是指出現(xiàn)財務(wù)損失的可能性或預(yù)期收益的不確定性。一、風(fēng)險報酬的概念1、什么是風(fēng)險？2、風(fēng)險報酬（價值）投資者冒風(fēng)險投資而獲得的超過時間價值（率）的那部分額外報酬（率）。

3、風(fēng)險報酬的表示方法

（1）風(fēng)險報酬率

（2）風(fēng)險報酬額

第59頁/共82頁4、由風(fēng)險程度形成的投資決策（1）確定型投資決策：對未來情況完全確定和已知的決策，如：投資國庫券（2）風(fēng)險型投資決策：對未來情況不能完全確定，但其概率分布已知或可估的決策，如：一項投資的概率為：好:60%，差:40%（3）不確定型投資決策：對未來情況完全不能確定，其概率也不清楚的決策，可給出主觀概率。如：找礦投資第60頁/共82頁5、投資報酬率K（收益率）

投資報酬率為時間價值率和風(fēng)險報酬率之和。即：投資報酬率K=時間價值率

+風(fēng)險報酬率時間價值率也叫無風(fēng)險報酬率公式表示:K=第61頁/共82頁二、單項投資的風(fēng)險報酬（一）確定概率分布1、概率：一件事可能發(fā)生的機(jī)會，用P表示2、概率規(guī)則:(1)(2)（二）計算期望值：1、按概率分布計算的加權(quán)平均值，用表示2、公式：3、概率分布類型:連續(xù)分布可離散分布第62頁/共82頁二、單項投資的風(fēng)險報酬（續(xù)）（三）計算標(biāo)準(zhǔn)離差δ：偏離期望值的綜合差異1公式：δ=2判斷：相同時，δ越大（?。L(fēng)險越大（?。?（四）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率V：1公式：V=×100%2判斷：V越大（?。?，風(fēng)險越大（小）。第63頁/共82頁（五）計算風(fēng)險報酬率:1公式：=bV2風(fēng)險報酬系數(shù)b的確定：三種方法（1）參照法：由K=+bV（2）由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或企業(yè)組織有關(guān)專家確定（3）由國家有關(guān)部門組織專家確定第64頁/共82頁

例：某公司擬以200萬進(jìn)行投資，按市場預(yù)測，預(yù)計可獲的年收益及概率如下：（若：風(fēng)險報酬系數(shù)為8%，無風(fēng)險報酬率7%）要求：計算該項目的投資報酬率市場情況年收益概率好一般差40萬20萬10萬0.30.50.2第65頁/共82頁三、證券組合的風(fēng)險報酬（一）證券組合及風(fēng)險1、證券組合：投資者為盡可能減少風(fēng)險和增加收益而同時投資多種證券的方法。2、證券組合的風(fēng)險：是指證券組合后出現(xiàn)財務(wù)損失的可能性或預(yù)期收益的不確定性。(二)證券組合的風(fēng)險的類別1可分散風(fēng)險：是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險或公司特別風(fēng)險）。如：公司工人罷工、公司破產(chǎn)等。分散方法：可通過多樣化證券組合來抵消。第66頁/共82頁

（1）相關(guān)系數(shù)r=1，叫完全正相關(guān)，無論怎樣組合，不能分散風(fēng)險。如圖。（2）相關(guān)系數(shù)r=-1，叫完全負(fù)相關(guān)，兩種完全負(fù)相關(guān)的證券組合，可把風(fēng)險全部分散掉。（3）一般情況，任意取兩種證券組合一般為不完全的正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)r=0.6左右，理論上說，當(dāng)證券種類足夠多時所有風(fēng)險可分散掉。經(jīng)驗：10-15種股票，可減少大部分風(fēng)險。第67頁/共82頁

2不可分散風(fēng)險：是指某些因素對所有證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（又叫系統(tǒng)性風(fēng)險或市場風(fēng)險）如：通貨膨脹、戰(zhàn)爭、稅法變化、世界能源狀況等。不可分散風(fēng)險的程度通常用?系數(shù)來計量。（1）?系數(shù)的計量，定期公布。如：P59

（2）整體市場的?系數(shù)為一某股票?系數(shù)=1，與市場風(fēng)險一致

某股票?系數(shù)＞1，則大于市場風(fēng)險某股票?系數(shù)＜1，則小于市場風(fēng)險（3）組合?系數(shù)公式：

第68頁/共82頁3證券組合風(fēng)險構(gòu)成分析—構(gòu)成圖P60

（1）總投資風(fēng)險：由兩部分組成，即可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險，組合多，總風(fēng)險?。?）可分散風(fēng)險可通過證券組合消減（3）不可分散風(fēng)險由?系數(shù)衡量，?＞1，則屬于冒險投資，反之屬于保守性投資。一些標(biāo)準(zhǔn)的?值為：

?=0.5為市場風(fēng)險一半

?=1.0等于市場風(fēng)險

?=2.0是市場風(fēng)險的2倍第69頁/共82頁（三）證券組合風(fēng)險報酬率1、證券組合投資要求補償?shù)娘L(fēng)險是不可分散風(fēng)險。2、證券組合風(fēng)險報酬率公式：由可見，證券組合風(fēng)險報酬率為:

其中：

第70頁/共82頁

示例：P61

例：某公司持有甲、乙、丙三種股票組合，其價值分別為300萬、500萬、200萬，其?系數(shù)分別為0.8、1.2、1.5。若股票市場報酬率為10%，無風(fēng)險報酬5%，試確定其組合風(fēng)險報酬率。

解(1)=1.14

(2)=1.14×(10%-5%)=5.7%

第71頁/共82頁（四）風(fēng)險和報酬率的關(guān)系1、與單項投資比較-資本資產(chǎn)定價模型單項投資證券組合

(1)（2）

(3)(4)把叫資本資產(chǎn)定價模型第72頁/共82頁2、資本資產(chǎn)定價模型的幾何表示（SML線）P633、對證券市場線產(chǎn)生影響的因素

(1)通貨膨脹從籌資角度看，無風(fēng)險利率有兩部分組成。即：

(2)風(fēng)險回避程度(3)?系數(shù)的變化?

第73頁/共82頁例：國庫券的利率為4%，市場證券組合報酬率12%1、計算市場風(fēng)險報酬率2、?系數(shù)=1.5時的必要報酬率3、一投資的?系數(shù)=0.8，期望報酬率為9.8%是否投資?4、必要報酬率為11.2%時