第六章工程項目財務(wù)評價

會計學(xué)1第六章工程項目財務(wù)評價第一節(jié)財務(wù)評價概述一、財務(wù)評價基本概念

是根據(jù)國家現(xiàn)行的財稅制度和價格體系，分析計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益和費用、編制財務(wù)報表、計算評價指標(biāo)、考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等財務(wù)狀況，據(jù)以判別項目的財務(wù)可行性。第1頁/共51頁第一節(jié)財務(wù)評價概述二、財務(wù)評價的目的（1）衡量競爭性項目的盈利能力

（2）權(quán)衡非盈利項目或微利項目的經(jīng)濟優(yōu)惠措施

（3）合營項目談判簽約的重要依據(jù)

（4）項目資金規(guī)劃的重要依據(jù)。第2頁/共51頁第一節(jié)財務(wù)評價概述三、財務(wù)評價的基本內(nèi)容

（1）盈利能力（2）清償能力（3）外匯平衡能力第3頁/共51頁第一節(jié)財務(wù)評價概述四、財務(wù)評價的基本程序（一）準(zhǔn)備工作1.熟悉擬建項目基本情況，收集整理有關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料2.編制輔助報表建設(shè)投資估算表，流動資金估算表，建設(shè)進度計劃表，固定資產(chǎn)折舊費估算表，無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表，資金使用計劃與資金籌措表，銷售收入、銷售稅金及附加和增值稅估算表，總成本費用估算表。3.編制基本財務(wù)報表第4頁/共51頁第一節(jié)財務(wù)評價概述四、財務(wù)評價的基本程序（二）計算財務(wù)評價指標(biāo)，進行財務(wù)評價（三）進行不確定性分析第5頁/共51頁第一節(jié)財務(wù)評價概述五、財務(wù)評價的內(nèi)容、基本財務(wù)報表與評價指標(biāo)的對應(yīng)關(guān)系

評價內(nèi)容

基本報表

靜態(tài)指標(biāo)

動態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項目財務(wù)現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期項目財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值動態(tài)投資回收期資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表------資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表------投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率損益和利潤分配表投資利潤率投資利稅率資本金利潤率------清償能力分析資金來源與運用表借款償還計劃表借款償還期償債備付率利息備付率------第6頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析一、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的范圍和作用二、基準(zhǔn)參數(shù)的選擇三、計算用數(shù)據(jù)和參數(shù)第7頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（一）建設(shè)項目的壽命周期1.項目壽命期（lifecycle）的概念：項目正常生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)的年限。2.確定項目壽命期的方法（1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對產(chǎn)品更新速度快的項目）（2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟壽命確定（如對產(chǎn)品更新速度較慢的項目）（3）綜合分析確定即生產(chǎn)經(jīng)營期3.建設(shè)項目技術(shù)經(jīng)濟分析中的計算期計算期＝建設(shè)期+項目壽命期＝投產(chǎn)期+達產(chǎn)期第8頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（二）負(fù)債比例與財務(wù)風(fēng)險設(shè)：K—全部投資，K0—資本金，KL—借款，R—項目投資利潤率，R0—資本金利潤率，RL—借款利率則：式中KL/K0為負(fù)債比例。當(dāng)R>RL時，R0>R；反之，R0<R。第9頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（三）生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息的計算生產(chǎn)經(jīng)營期借款利息＝建設(shè)投資借款利息＋流動資金借款利息1.建設(shè)投資借款利息計算方式（1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。（2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。第10頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（3）等額攤還法：每期等額償還本利。（4）一次性償付法：期末一次償還本利。第11頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（5）量入償付法（“氣球法”）：任意償還本利，到期末全部還清。在以上建設(shè)投資借款的還本付息方式中，最常用的是量入償付法。對于量入償付法，建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計算公式為：每年支付利息=年初本金累計額×年利率為簡化計算，還款當(dāng)年按年末償還，全年計息。2.流動資金借款利息流動資金利息=流動資金借款累計金額×年利率第12頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析四、通貨膨脹與項目財務(wù)分析（一）通貨膨脹的概念通貨膨脹（Inflation）是指物價水平的持續(xù)、普遍提高。它使貨幣貶值、購買力降低。和通貨膨脹相對的是通貨萎縮（Deflation），它會使貨幣的購買力提高。通貨膨脹引起不同商品和勞務(wù)的價格升降幅度不同，變化的時間也不一樣，所以，對通貨膨脹的度量是困難的，通常是以各種物價指數(shù)的變化情況來衡量其大小。主要的物價指數(shù)有:消費品價格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)資料物價指數(shù)(PPI)等。價格指數(shù)的增長率，基本反映了通貨膨脹率的大小。第13頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（二）通貨膨脹對財務(wù)分析的影響1.對財務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響（1）建設(shè)投資（2）投入物價格（3）產(chǎn)出物價格2.對貸款利率的影響設(shè)：in—表面利率（名義利率），ir—實際利率，f—通脹率則有：故：3.對項目盈利能力分析的影響第14頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（三）考慮通貨膨脹的財務(wù)評價方法（1）不變價格法該方法采用基期不變價格，投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率。優(yōu)點是：在經(jīng)濟穩(wěn)定通貨膨脹率較小時，可以獲得較可靠的評價數(shù)據(jù)，且簡單易行；缺點是在通貨膨脹率較高情況下，按不變價格計算的各項收支金額，不能滿足項目在建設(shè)期用款計劃。第15頁/共51頁第二節(jié)財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的確定、估算與分析（2）建設(shè)期時價法——該方法最常用該法只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè)期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素。該方法僅考慮到建設(shè)期價格變動，其通貨膨脹率較好預(yù)測，缺點是通貨膨脹因素考慮得不夠全面。（3）簡單時價法該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ)上再進一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素，優(yōu)點是克服了前兩種方法的不足，缺點是整個計算期的通貨膨脹率不好預(yù)測。第16頁/共51頁第三節(jié)新設(shè)項目法人項目財務(wù)評價案例

一、案例的財務(wù)預(yù)測及基礎(chǔ)財務(wù)報表1.數(shù)據(jù)資料新建一個化肥廠，預(yù)計從此項目建設(shè)開始壽命期為15年，項目建設(shè)期為3年，第4年投產(chǎn)，第5年達到設(shè)計生產(chǎn)能力。（1）固定資產(chǎn)投資8000萬元，其中自有資金投資4000萬元。分年投資情況見下表：第17頁/共51頁

不足部分向銀行借款，銀行貸款條件是年利率10%，建設(shè)期間只計利息不還款，第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設(shè)期利息資本化后的全部借款本金。年份項目123合計固定資產(chǎn)投資（萬元）其中自有資金投資（萬元）25001500350015002000100080004000第18頁/共51頁（2）流動資金投資約需2490萬元，全部用銀行貸款，年利率為10%，。（3）銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本的預(yù)測值見下表：其他支出忽略不計。第19頁/共51頁年末項目456┉15銷售收入銷售稅金及附加經(jīng)營成本560032035008000480500080004805000┉┉┉80004805000銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本預(yù)測值第20頁/共51頁2.要求進行全投資和自有資金投資盈利能力分析和清償能力分析。（基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%）3.基礎(chǔ)財務(wù)報表（1）借款需用量計算表（2）固定資產(chǎn)投資借款建設(shè)期利息計算表（3）固定資產(chǎn)投資還款計劃與利息計算表第21頁/共51頁借款需用量計算表年份內(nèi)容1234合計固定資產(chǎn)投資總額流動資金自有資金2500150035001500200010002490800024904000借款需用量10002000100024906490第22頁/共51頁借款需用量計算表年份內(nèi)容1234合計固定資產(chǎn)投資總額流動資金自有資金2500150035001500200010002490800024904000借款需用量10002000100024906490第23頁/共51頁建設(shè)期利息計算表年份內(nèi)容1234合計年初欠款當(dāng)年借款當(dāng)年利息01000501050200020532551000375.54630.5

建設(shè)期利息約630年末欠款累計105032554630.5

當(dāng)年借款按一半計息。第4年初累計的欠款即為利息資本化后的總本金。第24頁/共51頁固定資產(chǎn)投資還款計劃與利息計算表年份內(nèi)容45678910111213年初欠款當(dāng)年利息支付當(dāng)年還本年末欠款46304634634167416741746337043704370463324132413244632778277827846323152315232463185218521854631389138913946392692693463463463464630

根據(jù)與銀行商定的條件，第4年開始支付每年的利息，再還本金的1/10，10年內(nèi)還清，利息可計入當(dāng)期損益。第25頁/共51頁4.固定資產(chǎn)折舊的計算平均折舊年限為15年，殘值率為5%，建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)原值內(nèi)。第15年回收固定資產(chǎn)余值為：（8000+630）-547×12=2066萬元第26頁/共51頁

二.主要財務(wù)報表（1）損益及利潤分配表（2）全投資現(xiàn)金流量表（3）自有資金現(xiàn)金流量表（4）資金來源與運用表（5）資產(chǎn)負(fù)債表第27頁/共51頁損益及利潤分配表

年份內(nèi)容4567891011121314151.銷售收入2.經(jīng)營成本3.折舊4.建設(shè)投資借款利息5.流動資金借款利息6.銷售稅金及附加7.利潤總額8.所得稅9.稅后利潤10.盈余公積金11.公益金12..應(yīng)付利潤13.未分配利潤560035005474632493205211723493518296080005000547417249480130743187688447440800050005473702494801354

447907914577108000500054732424948014004629389447797080005000547278249480144647796997488240800050005473232494801492492100010050850080005000547185249480153950810311035287608000500054713924948015855231062106539030800050005479324948016315381093109559560800050005474624948016785541124112569560800050005470249480172456911511658981080005000547024948017245691155116589810第28頁/共51頁全投資現(xiàn)金流量表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期01234567

(一)現(xiàn)金流入1.產(chǎn)品銷售收入2.回收固定資產(chǎn)余值3.回收流動資金(二)現(xiàn)金流出1.固定資產(chǎn)投資2.流動資金3.經(jīng)營成本4.銷售稅金及附加5.所得稅(三）凈現(xiàn)金流量（1-2）2500-25003500-35002000-20002490-2490560035003201721608800050004804312089800050004804472073

800050004804622058第29頁/共51頁全部投資現(xiàn)金流量表(續(xù)表）年份內(nèi)容達產(chǎn)期89101112131415

(一)現(xiàn)金流入1.產(chǎn)品銷售收入2.回收固定資產(chǎn)余值3.回收流動資金(二)現(xiàn)金流出1.固定資產(chǎn)投資2.流動資金3.經(jīng)營成本4.銷售稅金及附加5.所得稅(三）凈現(xiàn)金流量（1-2）

800050004804772043800050004804922028

800050004805082012800050004805231997800050004805381982

800050004805541966

800050004805691951

80002066249050004805696507第30頁/共51頁自有資金現(xiàn)金流量表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期01234567

(一)現(xiàn)金流入1.產(chǎn)品銷售收入2.回收固定資產(chǎn)余值3.回收流動資金(二)現(xiàn)金流出1.固定資產(chǎn)投資（自有資金）2.流動資金(（自有資金）3.經(jīng)營成本4.銷售稅金及附加5.所得稅6.固定投資本金償還7.固定投資利息支付8.流動資金本金償還9.流動資金利息支付(三）凈現(xiàn)金流量（1-2）1500

-15001500

-15001000-1000

56003500320172463463249433

8000500048043146341724996080005000480447463370249991

800050004804624633242491022第31頁/共51頁自有資金現(xiàn)金流量表（續(xù)表）年份內(nèi)容達產(chǎn)期89101012131415

(一)現(xiàn)金流入1.產(chǎn)品銷售收入2.回收固定資產(chǎn)余值3.回收流動資金(二)現(xiàn)金流出1.固定資產(chǎn)投資（自有資金）2.流動資金(（自有資金）3.經(jīng)營成本4.銷售稅金及附加5.所得稅6.固定投資本金償還7.固定投資利息支付8.流動資金本金償還9.流動資金利息支付(三）凈現(xiàn)金流量（1-2）8000

5000480477463278

24910538000

500048049246323224910848000

500048050846318524911158000

5000480523463139249114680005000480538463932491177800050004805544634624912088000500048056946302491702

8000206624905000480569463024902493768第32頁/共51頁資金來源與運用表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期012345671.資金來源1.1利潤總額1.2折舊費與攤銷費1.3長期借款1.4短期借款1.5自有資金1.6回收固定資產(chǎn)余值1.7回收流動資金2.資金運用250010001500350020001500200010001000249024901068521547

185413075471901135454719471400547第33頁/共51頁資金來源與運用表（續(xù)表1）年份內(nèi)容達產(chǎn)期期末余值891011121314151.資金來源1.1利潤總額1.2折舊費與攤銷費1.3長期借款1.4短期借款1.5自有資金1.6回收固定資產(chǎn)余值1.7回收流動資金2.資金運用1993144654720391492547208615395472132158554721781631547

222516785472271172454722711724547455620662490第34頁/共51頁資金來源與運用表（續(xù)表2）年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期012345672.資金運用2.1固定資產(chǎn)2.2建設(shè)期利息2.3流動資金2.4所得稅2.5應(yīng)付利潤2.6長期借款本金償還2.7短期借款本金償還3.盈余資金4.累計盈余資金2500250000350035000020002000002490249000931172296463137137163843174446321635316814477714632205731722462797463225798第35頁/共51頁資金來源與運用表（續(xù)表3）年份內(nèi)容達產(chǎn)期期末余值891011121314152.資金運用2.1固定資產(chǎn)2.2建設(shè)期利息2.3流動資金2.4所得稅2.5應(yīng)付利潤2.6長期借款本金償還2.7短期借款本金償還3.盈余資金4.累計盈余資金1764477824463229102718054928504632341261184750887646323915001889523903463243174319305389294632481991197355495646325222431550569981072129641550569981072136852490249020665751第36頁/共51頁資產(chǎn)負(fù)債表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期12345671資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1流動資產(chǎn)總額1.1.2累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益2.1流動負(fù)債總額2.1.1短期借款2.2長期負(fù)債負(fù)債小計255025502550105010506255625562553255325511120249024908630111202490249046307210107102627249013780831061024902490416766571037928432490353753610379249024903704619410052306324905736989100522490249032415731973032882490798644297302490249027785268第37頁/共51頁資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表1）年份內(nèi)容達產(chǎn)期891011121314151資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1流動資產(chǎn)總額1.1.2累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值2負(fù)債及所有者權(quán)益2.1流動負(fù)債總額2.1.1短期借款2.2長期負(fù)債負(fù)債小計941235172490102758959412249024902315480590993751249012615348909924902490185243428791399024901500480187912490249013893879848742332490174342548487249024909263416818844812490199137078188249024904632953789347332490224331607893249024900249080675454249029642613806724902490024908241617524903685206682412490249002490第38頁/共51頁資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表2）年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期12345672.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2累計盈余公積金2.3.3累計公益金15001500003000300000400040000040534000351841854000123624321400021410744634000308154資產(chǎn)負(fù)債率0.410.520.640.620.600.570.54流動比率--11.11.11.21.3第39頁/共51頁資產(chǎn)負(fù)債表（續(xù)表3）年份內(nèi)容達產(chǎn)期891011121314152.3所有者權(quán)益2.3.1資本金2.3.2累計盈余公積金2.3.3累計公益金460740004052024757400050525249124000608304501740007143575235400082341254034000935468557740001051526575140001167584資產(chǎn)負(fù)債率0.510.480.440.400.360.320.310.30流動比率1.41.51.61.71.81.92.22.5第40頁/共51頁借款償還計算表年份內(nèi)容建設(shè)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期12345671借款及還本付息

1.1年初借款本息累計1.2本年借款1.3本年應(yīng)計利息1.4本年還本01000501050200020532551000375.5463046389637343731452228222815497337316532償還借款本金的來源8961452154916532.1未分配利潤2.2折舊34954790554710025471106547（8000-5000-547-373-249-480）×67%=905第41頁/共51頁三.分析與說明1.盈利能力分析

在全投資現(xiàn)金流量表中，列出了所得稅后的凈現(xiàn)金流量，由此可計算所得稅后的各項經(jīng)濟效果指標(biāo)。

投資回收期（靜態(tài)）T全=8.31年財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR全=12.94%財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV全=522.12萬元第42頁/共51頁由自有資金現(xiàn)金流量表可計算出自有資金投資的經(jīng)濟效果指標(biāo)。

投資回收期（靜態(tài)）T自=7.56年財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR自=16.27%財務(wù)凈現(xiàn)值