不確定性與風(fēng)險(xiǎn)五

第九章不確定性分析與風(fēng)險(xiǎn)分析一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)為什么要做不確定性分析產(chǎn)生不確定性的原因

主觀

資料不足，分析判斷有誤差，采用的預(yù)測(cè)或評(píng)價(jià)方法的局限性，測(cè)、估算的手段、數(shù)據(jù)采集方式的變化

很多數(shù)據(jù)是預(yù)測(cè)、估算出來的，因此具有不確定性，在項(xiàng)目真正實(shí)施時(shí)，相關(guān)數(shù)據(jù)是會(huì)有差異的。一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)客觀

社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)的變化

導(dǎo)致技術(shù)方案的實(shí)踐不一定與原來預(yù)計(jì)的相一致，致使項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)存在一定程度的不確定性，給方案決策帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)一、不確定性與風(fēng)險(xiǎn)不確定性分析是研究技術(shù)項(xiàng)目方案中主要不確定因素（隨機(jī)因素）發(fā)生變化時(shí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)效益影響的一種分析評(píng)價(jià)方法

不確定性分析方法①盈虧平衡分析（臨界分析,可用于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)）②靈敏度（敏感性）分析Break—Even—AnalysisBEA分析法

盈虧平衡分析亦稱損益分析、成本效益分析、量本利分析通過技術(shù)項(xiàng)目方案的盈虧平衡點(diǎn)，分析各種不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的影響。

盈虧平衡點(diǎn)設(shè)某工廠考慮選擇兩種型號(hào)功率為75KW的馬達(dá)A和B，購置價(jià)格分別為12.5萬元和16萬元。A的效率是74%，年維護(hù)費(fèi)用為5000元；B的效率可達(dá)到92%，年維護(hù)費(fèi)用為2500元。運(yùn)行壽命期同為10年，余值忽略不計(jì)。每年保險(xiǎn)費(fèi)用按購置價(jià)格的1.5%支付。業(yè)主設(shè)定的基準(zhǔn)貼現(xiàn)率是15%。當(dāng)?shù)毓I(yè)用電價(jià)格為0.05元。求每年運(yùn)行時(shí)數(shù)的臨界值，即運(yùn)行時(shí)數(shù)在什么范圍內(nèi)選擇A？什么范圍內(nèi)選擇B？年度費(fèi)用為決策依據(jù)X為馬達(dá)運(yùn)行行的時(shí)間，單單位：小時(shí)A馬達(dá)的年度度總費(fèi)用：ACA=125000*（A/P,15%,10)+5000+125000*0.015+75*X*0.05/0.74=31775+5.0676*XB馬達(dá)的年度度總費(fèi)用：ACB=160000*（A/P,15%,10)+2500+160000*0.015+75*X*0.05/0.92=36800+4.0761*X由ACA=ACB解得：X=5068年度總費(fèi)用400030005068運(yùn)行時(shí)數(shù)馬達(dá)A馬達(dá)B三、敏感性分分析敏感性分析是是常用的一種種評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效效益的不確定定性方法。用用于研究不確確定因素的變變動(dòng)對(duì)技術(shù)方方案經(jīng)濟(jì)效益益的影響及其其程度。敏感性分析（SensitivityAnalysis）又稱靈敏度分分析三、敏感性分分析1.確定分析指標(biāo)標(biāo)敏感性分析的的步驟即確定敏感性性分析的具體體對(duì)象。在選擇分析指指標(biāo)時(shí)，應(yīng)與確定性分分析指標(biāo)相一一致。2.設(shè)定不確確定因素應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)的要求和和項(xiàng)目特點(diǎn)，，將發(fā)生變化可可能性較大，，對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益影響較較大的幾個(gè)主主要因素設(shè)定定為不確定因因素。三、敏感性分分析3.找出敏感因素素計(jì)算設(shè)定的不不確定因素的的變動(dòng)對(duì)分析析指標(biāo)的影響響值，可用列表法法或繪圖法，，把不確定因因素的變動(dòng)與與分析指標(biāo)的的對(duì)應(yīng)數(shù)量關(guān)關(guān)系反映出來來，從而找出最敏敏感的因素，還要說明敏敏感因素的未未來變動(dòng)趨勢(shì)勢(shì)如何。4.結(jié)合確定性分分析進(jìn)行綜合合評(píng)價(jià)、選擇擇在技術(shù)項(xiàng)目方方案分析比較較中，對(duì)主要不確定定因素變化不不敏感的方案案，其抵抗風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，，獲得滿意經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益的潛潛力比較大，，優(yōu)于敏感方案案。還應(yīng)根據(jù)敏感性分析結(jié)果，采取必要相應(yīng)應(yīng)對(duì)策。三、敏感性分分析1、單因素敏敏感性分析每次只變動(dòng)某某一個(gè)不確定定因素而假定定其他因素不不變，分別計(jì)計(jì)算其對(duì)確定定性分析指標(biāo)標(biāo)的影響。例：（確定性性分析略）某某項(xiàng)目的投資資回收期敏感感性計(jì)算表變動(dòng)量變動(dòng)因素-20%-10%0+10%+20%平均-1%+1%敏感程度產(chǎn)品售價(jià)21.3111.258.457.096.48+0.64-0.10最敏感產(chǎn)量10.959.538.457.687.13+0.13-0.07敏感投資7.608.028.458.889.30-0.04+0.04不敏感三、敏感性分分析相同原理下，，也可以采用用分析圖的方方式。變化率回收期（年）產(chǎn)量

6.48售價(jià)

10.95

7.6投資

8.88

7.68

-20%-10%10%+20%481216斜率變化越小小，越不敏感感，售價(jià)在左半半邊斜率變化化最大。三、敏感性分分析例某投資項(xiàng)目基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如表表所示，所采采用的數(shù)據(jù)是是根據(jù)對(duì)未來來最可能出現(xiàn)現(xiàn)的情況預(yù)測(cè)測(cè)估算的(期期末資產(chǎn)殘值值為0)。通通過對(duì)未來影影響經(jīng)營情況況的某些因素素的預(yù)測(cè)，估估計(jì)投資額K、經(jīng)營成本C、產(chǎn)品價(jià)格P均有可能在20%的范范圍內(nèi)變動(dòng)。。假設(shè)產(chǎn)品價(jià)格P變變動(dòng)與純收入入R的變動(dòng)百百分比相同，已知基準(zhǔn)折折現(xiàn)率為10%。試分別別就K、C、P三個(gè)不確定性性因素對(duì)項(xiàng)目目凈現(xiàn)值作單因素敏感感性分析。根據(jù)表中數(shù)據(jù)據(jù)，可計(jì)算出出確定性分析結(jié)果為：PW=-K+(R-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)=-200+606.1440.9091=135.13(萬元)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表單位：萬元年份012~11投資額K200經(jīng)營成本C50純收入R110凈現(xiàn)金流量-200060解在確定性分析析的基礎(chǔ)上分分別就K、C、P三個(gè)不確定因素作作單因素敏感感性分析三、敏感性分分析對(duì)不確定因素素作單因素敏敏感性分析設(shè)K、C、P變動(dòng)百分比分分別為K、C、P，則分析K、C、P分別變動(dòng)對(duì)PW影響的計(jì)算式式為PW=-K(1+K)+(R-C)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)PW=-K+[R(1+P)-C](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)假設(shè)各變化因因素均按10%，20%變動(dòng)動(dòng),計(jì)算結(jié)果果如下表所示示。PW=-K+[R-C(1+C)](P/A,10%,10)(P/F,10%,1)敏感性分析計(jì)計(jì)算表(NPV,10%,萬萬元)變動(dòng)量變動(dòng)因素-20%-10%0+10%+20%平均+1%敏感程度投資額K175.13155.13135.13115.1395.13-2.00不敏感經(jīng)營成本C190.99163.06135.13107.2079.28-2.97敏感產(chǎn)品價(jià)格P

12.24973.69135.13196.57258.01+6.14最敏感根據(jù)表中數(shù)據(jù)據(jù)繪出敏感性性分析圖,如如下圖所示。?；痉桨竷衄F(xiàn)現(xiàn)值(135.13萬元元)敏感性分析圖圖PW(萬元)

-20-1001020不確定因素變動(dòng)幅度(%)

經(jīng)營成本投資額產(chǎn)品價(jià)格另外，分別使使用前述三個(gè)個(gè)計(jì)算公式，，令NPV=0，可得：：K=67.6%，C=48.4%、P=-22%通過對(duì)上面三三個(gè)式子作一一定的代數(shù)分分析，可分別別計(jì)算出K、C、P變化1%時(shí)PW對(duì)應(yīng)的變化值值及變化方向向，結(jié)果列于于上表的最后后一欄。這樣，三個(gè)不不確定因素K、C、P的敏感性大小小與方向便躍躍然紙上了，，而且計(jì)算也也更簡單些。。由上表和上圖圖可以看出，，在同樣變化化率下，對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目PW的影響由大到到小的順序?yàn)闉镻、C、K。四、多因素敏感性性分析單因素分析忽忽略了各個(gè)變變動(dòng)因素綜合合作用的相互互影響，多因因素敏感性分分析研究各變動(dòng)因因素的各種可可能的變動(dòng)組組合，每次改改變?nèi)炕蛉羧舾蓚€(gè)因素進(jìn)進(jìn)行敏感性計(jì)計(jì)算，當(dāng)因素多時(shí)時(shí)，計(jì)算復(fù)雜雜，工作量成成倍增加，需需要計(jì)算機(jī)解解決。五、概率分析析概率分析又稱風(fēng)險(xiǎn)分析（RiskAnalysis）是一種利用概概率值定量研研究不確定性性的方法。它是研究不確確定因素按一一定概率值變動(dòng)時(shí)，對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)影響的的一種定量分分析方法。五、概率分析析概率分析方法法是在已知概概率分布的情情況下，通過過計(jì)算期望值和標(biāo)準(zhǔn)差(或均均方差)表示其特征。。期望值可用下下式計(jì)算ni=1E（X）=XiPiE(X)—隨機(jī)機(jī)變量X的數(shù)學(xué)期望Xi—隨機(jī)變量X的各種可能取取值Pi—對(duì)應(yīng)出現(xiàn)現(xiàn)Xi的概率值根據(jù)評(píng)價(jià)目標(biāo)標(biāo)，取MAX{E(X)}或MIN{E(X)}為最優(yōu)方案期望值法五、概率分析析⒉根據(jù)方差評(píng)評(píng)價(jià)方案方差的統(tǒng)計(jì)意意義？～隨機(jī)變量xi的均方差或標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差～隨機(jī)變量xi的數(shù)學(xué)期望～隨機(jī)變量xi2的數(shù)學(xué)期望根據(jù)據(jù)方方差差評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)決決策策項(xiàng)項(xiàng)目目方方案案時(shí)時(shí)，，一一般般認(rèn)認(rèn)為為如如果果兩兩個(gè)個(gè)方方案案某某個(gè)個(gè)指指標(biāo)標(biāo)期期望望值值相相等等時(shí)時(shí)，，則則標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)方方差差小小者者風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小小；；所以以，，若若期期望望值值相相同同時(shí)時(shí)，，選選標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)方方差差小小的的。。如果果期期望望值值不不相相等等，，則則還還需需要要計(jì)計(jì)算算它它們們的的變變異異系系數(shù)數(shù)變異異系系數(shù)數(shù):單位位期期望望值值的的方方差差變異異系系數(shù)數(shù)較較小小者者，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)小?、哺鶕?jù)方方差評(píng)價(jià)價(jià)方案2根據(jù)據(jù)方差評(píng)評(píng)價(jià)方案案例：某企企業(yè)要從從三個(gè)互互斥方案案中選擇擇一個(gè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小的的投資方方案市場(chǎng)銷路概率方案凈現(xiàn)值（萬元）ABC銷售差0.25200001000銷售一般0.50250025002800銷售好0.253000500037002根據(jù)據(jù)方差評(píng)評(píng)價(jià)方案案解計(jì)算各方方案凈現(xiàn)現(xiàn)值的期期望值和和方差則同理2根據(jù)據(jù)方差評(píng)評(píng)價(jià)方案案因?yàn)锳與與B凈現(xiàn)現(xiàn)值期望望值相等等，而標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差故A優(yōu)A與C期期望值不不等，因因?yàn)锳與與C比較較，C優(yōu)A優(yōu)故計(jì)算變變異系數(shù)數(shù)方案A風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)小六、決策策樹方法法決策樹，，又稱為為決策流流程網(wǎng)絡(luò)絡(luò)，或決決策圖通過圖形形來表述述復(fù)雜決決策問題題。編號(hào)號(hào)次序從從左到右右，從上上到下。。五、決策策樹方法法開工的期期望值：：50000*0.2-10000*0.8=2000不開工的的期望值值：-1000*0.2-1000*0.8=-1000例：某項(xiàng)項(xiàng)目年初初投資140萬萬元，建設(shè)期一一年，生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營9年年，i=10%，經(jīng)預(yù)預(yù)測(cè)在生生產(chǎn)經(jīng)營營期每年年銷售收收入為80萬元元的概率率為0.5，在在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上年銷銷售收入入增加或或減少20％的的概率分分別為0.3，，0.2，每年年經(jīng)營成成本為50萬元元的概率率為0.5，增增加或減減少20％的概概率分別別為0.3和0.2。。假設(shè)投投資額不不變，其其他因素素的影響響忽略不不計(jì)，試試計(jì)算該該項(xiàng)目凈凈現(xiàn)值的的期望值值以及凈凈現(xiàn)值不不小于0的概率率，并估估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的大小小。五、決策策樹方法法解01234……10P(140)

銷售收入經(jīng)營成本我們以銷銷售收入入80