“數(shù)”看期貨：節(jié)后期指升水或難維持主動(dòng)對(duì)沖策略優(yōu)化對(duì)沖成本

ddddddddddddddddddd敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明ddddddddddddddddddd敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明1場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。市場(chǎng)整體環(huán)境友好下，期指市場(chǎng)的春節(jié)效應(yīng)或也將持續(xù)。但期指整體受實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)斜率的風(fēng)險(xiǎn)約束，而指將有大幅波動(dòng)。貼水，當(dāng)前市場(chǎng)沒(méi)有明顯交易規(guī)則變動(dòng)，成交預(yù)期角度看，基差可拆解為多價(jià)格中充分反應(yīng)，期指升水難以進(jìn)一步上行。后，價(jià)差從尾部向峰部的分布回歸，市場(chǎng)價(jià)差或重回遠(yuǎn)月貼水的結(jié)構(gòu)。庫(kù)存非正常的去累周期拉長(zhǎng)和因地緣沖突帶來(lái)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)善效果有限。易博弈，大宗商品整體將打開(kāi)更多的上行空間。險(xiǎn)。融工程周報(bào)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明2期指新年展望勢(shì)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)將有充足執(zhí)行套利操作的空間，當(dāng)月合約看接近出現(xiàn)年化5%的正套機(jī)會(huì)，為多空雙方交易平衡價(jià)格與標(biāo)的價(jià)格的差，分反應(yīng)，期指升水難以進(jìn)一步上行。差從尾部向峰部的分布回歸，市場(chǎng)價(jià)差或重回遠(yuǎn)月貼水的結(jié)構(gòu)。股指期貨市場(chǎng)本周概況前升水水平，此時(shí)對(duì)沖性價(jià)比高。指數(shù)漲跌幅主力合約漲跌幅主力合約基差率分紅調(diào)整20日基差率基差率均值本周全合約平均成交(萬(wàn))本周全合約平均持倉(cāng)(萬(wàn))跨期價(jià)差分位數(shù)分位數(shù)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明3指數(shù)漲跌幅主力合約漲跌幅主力合約基差率分紅調(diào)整20日基差率基差率均值本周全合約平均成交(萬(wàn))本周全合約平均持倉(cāng)(萬(wàn))跨期價(jià)差分位數(shù)分位數(shù)22.4042%29.7925%4.9845%0.60%0.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%%%IF主力基差率20日平均基差率43005%套利收益線指數(shù)(右軸)420041004000%4.50%%50%%-0.50%F套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)F套利收益線3002001000002022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-200.50%0.40%0.30%0.20%0.10%0.00%10%20%IC主力基差率20日平均基差率%%%-2.00%套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)5%套利收益線指數(shù)(右軸) 2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明4IH主力基差率20日平均基差率005000500050005000500050005000500%0%0%0%00%.10%20%2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20.00%%00%%-1.00%套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20坐標(biāo)軸將不在圖中顯示。5%5%套利收益線000000000指數(shù)(右軸)5%0.15%5%5%15%25%5%5%2022-12-082022-12-222023-01-062023-01-2000%2.00%0.00%%IM當(dāng)季年化基差率5%套利收益線20日平均基差率指數(shù)(右軸)2-081-062-081-061-20敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明5 (萬(wàn)) (萬(wàn))IF (萬(wàn)) 86420 (萬(wàn)) 5IC持倉(cāng)量 (萬(wàn))IC (萬(wàn))864202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20 (萬(wàn)) (萬(wàn)) (萬(wàn)) 8 6420 (萬(wàn)) (萬(wàn)) 7 (萬(wàn)) 7 65432102022-12-082022-12-222023-01-062023-01-202022-12-082022-12-222023-01-062023-01-20下月當(dāng)前值當(dāng)季當(dāng)前值下季月當(dāng)前值下月價(jià)差率當(dāng)季價(jià)差率下季價(jià)差率350300250200500下月[-0.94,-0.67]下月[-0.40,-0.13]下月[0.14,0.41]下月[0.69,0.96]下月[1.23,1.50]當(dāng)季[-1.30,-0.79]當(dāng)季[-0.27,0.25]當(dāng)季[0.76,1.28]當(dāng)季[1.80,2.31]當(dāng)季[2.83,3.35]下季[-0.96,-0.36]下季[0.24,0.85]下季[1.45,2.05]下季[2.66,3.26]下季[3.87,4.47]下月當(dāng)前值當(dāng)季當(dāng)前值下季月當(dāng)前值下月價(jià)差率當(dāng)季價(jià)差率下季價(jià)差率400350300250200500下月[-0.88,-0.47]下月[-0.06,0.34]下月[0.75,1.16]下月[1.56,1.97]下月[2.38,2.79]當(dāng)季[-0.68,-0.02]當(dāng)季[0.64,1.29]當(dāng)季[1.95,2.61]當(dāng)季[3.27,3.93]當(dāng)季[4.58,5.24]下季[0.21,0.99]下季[1.78,2.56]下季[3.35,4.13]下季[4.92,5.70]下季[6.49,7.27]，，敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明9-01-03-05-07-092019-11-01-03-01-03-05-07-092019-11-01-03-05-07-092020-11-01-03-05-07-092021-11-01-03-05-07-092022-11下月當(dāng)前值當(dāng)季當(dāng)前值下季月當(dāng)前值下月價(jià)差率當(dāng)季價(jià)差率下季價(jià)差率350300250200500下月[-0.88,-0.63]下月[-0.37,-0.12]下月[0.14,0.39]下月[0.65,0.90]下月[1.16,1.41]當(dāng)季[-1.23,-0.66]當(dāng)季[-0.10,0.47]當(dāng)季[1.03,1.60]當(dāng)季[2.16,2.73]當(dāng)季[3.29,3.86]下季[-1.14,-0.50]下季[0.14,0.78]下季[1.42,2.06]下季[2.70,3.34]下季[3.97,4.61]下月當(dāng)前值當(dāng)季當(dāng)前值下季月當(dāng)前值下月價(jià)差率當(dāng)季價(jià)差率下季價(jià)差率0454050252050下月[-0.73,-0.44]下月[-0.14,0.16]當(dāng)季[-0.59,-0.14]當(dāng)季[0.31,0.77]下季[0.94,1.45]下季[1.97,2.49]下月[0.46,0.75]當(dāng)季[1.22,1.67]下季[3.00,3.52]下月[1.05,1.35]]下季[4.03,4.55]下月[1.64,1.94]當(dāng)季[3.02,3.48]下季[5.06,5.58]，，0.00029362IFICIHIM圖表L6：股債利差滬深300中證500上證50中證10000%%4.00%.00%0%0%敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明7基于主動(dòng)交易的對(duì)沖成本優(yōu)化模型跟蹤損對(duì)沖策略。略率否57%.32%605.13%0.04%是2%7%552%0.31%否2%.39%-1.82%0.16%是0%1.49%否1%7%-1.679.32%0.29%是012.55%盤(pán)前20。圖表21：主動(dòng)對(duì)沖策略凈值對(duì)比(IC期貨)圖表22：主動(dòng)對(duì)沖策略凈值對(duì)比(IF期貨)12018/8/12019/8/122020/8/212021/8/312022/9/1312018/8/12019/8/122020/8/212021/8/312022/9/13敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明8圖表23：主動(dòng)對(duì)沖策略凈值對(duì)比(IH期貨)圖表24：本周策略表現(xiàn)12018/8/12019/8/122020/8/212021/8/312022/9/13執(zhí)行策略不執(zhí)行策略ICIFIH1/161/171/181/19;換倉(cāng);;換倉(cāng);;換倉(cāng);1/20商品期貨市場(chǎng)本周概況與配置建議細(xì)分來(lái)看，以周度漲跌幅(不含周五夜盤(pán))作為標(biāo)準(zhǔn)，本周滬錫、低硫燃料油和燃油漲幅08%和-2.36%。鏈，長(zhǎng)期供求的再平衡才是定價(jià)的核心。5%和-11.54%。我們也額外展示了市場(chǎng)熱點(diǎn)品種的歷史價(jià)差分布與同期對(duì)比。整體驅(qū)動(dòng)仍是重要市場(chǎng)主線。影響端驅(qū)動(dòng)也代表商品下跌對(duì)供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)改善效果有限。核品仍有敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明67%4%石7%4%石硅料油素油副粳米策的L跌幅品屬南華指數(shù)20品屬南華指數(shù)2023-01-072022-12-072022-11-072022-10-072022-09-072022-08-072022-07-072022-06-072022-05-072022-04-072022-03-072022-02-072022-01-07屬80%%黑色能化有色金屬工業(yè)品商品貴金屬農(nóng)產(chǎn)品7% 2.21% 0.69% -2.08% 0.67%1%9%6% 1.87%2%敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明10%8%6%4%2%周漲跌幅錫業(yè)股份 (滬錫)蘇奧傳感 (LU) U招商南油 (LU)蘇奧傳感 (燃油)川環(huán)科技 (燃油)精鍛科技 (燃油)不足三支取全部，若超過(guò)三支取漲/跌幅最大的三只。20%15%10%5%0%價(jià)差/近月合約收盤(pán)價(jià)本周平均成交/平均持倉(cāng)3.002.502.001.501.000.50滬錫滬錫001.00 -1.50純豆焦焦紙堿粕煤炭漿純豆焦焦紙堿粕煤炭漿原白滬燃棕乙纖粳棉玻紅雞玉生油糖銀號(hào)油櫚二維米紗璃棗蛋米豬素油礦二鎳油膠果材鐵軋硫硅乙紋米醇料生鋁一鋅纖銅金棉粕鉛青銹錫丙際膠油醇板淀石卷燃烯鋼膠油醇板淀粉板料粉油近月活躍合約平均持倉(cāng)+遠(yuǎn)月活躍合約平均持倉(cāng)。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明11滬錫價(jià)差率滬金價(jià)差率4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%歷史同期價(jià)差率歷史同期價(jià)差率當(dāng)前價(jià)差率2023/1/202022/1/202021/1/202020/1/202019/1/182018/1/192017/1/202016/1/202015/11/20歷史同期價(jià)差率當(dāng)前價(jià)差率1.00%0.80%0.60%0.40%歷史同期價(jià)差率當(dāng)前價(jià)差率1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%-0.20%-0.60%-0.80%3/1/202/1/201/1/200/1/209/1/188/1/197/1/206/1/205/1/204/1/203/1/182/1/201/1/200/1/209/1/20近月主力合約收盤(pán)價(jià)-遠(yuǎn)月活躍合約收盤(pán)價(jià))/主力合約收盤(pán)價(jià)月主力合約收盤(pán)價(jià)-遠(yuǎn)月活躍合約收盤(pán)價(jià))/主力合約收盤(pán)價(jià)股指期限套利計(jì)算向益大于零，便會(huì)產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)。。P=(Ft?St)?(St+FtMf)(1+rf)360?StCs?FtP=St+FtMf反向套利的套利收益公式為：TtT?tP=(St?Ft)?(StMl+FtMf)(1+rf)360?StCs?FtCf?StP=指期貨的單邊交易費(fèi)用取萬(wàn)分之零點(diǎn)二三，現(xiàn)貨的單邊交易費(fèi)用取千分之一。誤股利預(yù)估方法敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明12分紅進(jìn)度預(yù)測(cè)方法實(shí)施/預(yù)案計(jì)算研究所今年分紅預(yù)測(cè)ymmdd(yyyy-1)-12-31的EPS_TTM研究所派息的公司，預(yù)測(cè)派息率取過(guò)去三年的派息率均值；公司類型預(yù)測(cè)派息率大變化0研究所體點(diǎn)位影響：分紅點(diǎn)位=∑每股分紅*=∑EPS*預(yù)測(cè)派息率*指數(shù)收盤(pán)價(jià)*成分股權(quán)重股指期貨主動(dòng)對(duì)沖策略一趨勢(shì)，從而構(gòu)建交易策略。間敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明13p(t)=antn+an?1tn?1+…+a1t1+a0數(shù)也大于零，則體現(xiàn)為上升趨勢(shì)加速，略信號(hào)的定義。信號(hào)定義導(dǎo)數(shù)取值f'(t)>0f'(t)<0t上漲趨勢(shì)加速(多倉(cāng))t上漲趨勢(shì)放緩(平倉(cāng))下跌趨勢(shì)加速(空倉(cāng))研究所1、以上結(jié)果通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能2、政策環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子失去穩(wěn)定關(guān)系的模型風(fēng)險(xiǎn);各大類資產(chǎn)同向大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明14特別聲明：司”(以下簡(jiǎn)稱“國(guó)金證券”)所有，未經(jīng)事先書(shū)面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人均不得以任何方式對(duì)本報(bào)告的任何部分制作任何的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、