第6章國際收支與國際儲備

第六章

國際收支與國際儲備了解國際收支與國際儲備的基本概念掌握國際收支失衡的原因和調(diào)節(jié)手段了解國際儲備的構(gòu)成及管理國際收支國際收支分析國際收支的調(diào)節(jié)西方國際收支主要理論國際儲備主要內(nèi)容第一節(jié)

國際收支

一、國際收支的基本概念I(lǐng)MF在《國際收支手冊》(BalanceofPaymentsManual)中對國際收支作了如下的定義：一國國際收支是一國居民在一定時(shí)期內(nèi)與外國居民之間的經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。

(1)這一概念不再以支付為基礎(chǔ)(OnPaymentBasis)，而是以交易為基礎(chǔ)(OnTransactionBasis)。(2)國際收支是一個(gè)流量概念。(3)一國國際收支所記載的經(jīng)濟(jì)交易必須是在該國居民與非居民之間發(fā)生的。

注意：居民≠公民二、國際收支平衡表

國際收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement)是指國際收支按特定賬戶分類和復(fù)式記賬的原則表示出來的會計(jì)報(bào)表。一國與別國發(fā)生的一切經(jīng)濟(jì)活動，不論是否涉及外匯收支都必須記入該國的國際收支平衡表中，各國編制國際收支平衡表的主要目的，是為了有利于全面了解本國的涉外經(jīng)濟(jì)關(guān)系，并以此進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和制訂合理的對外經(jīng)濟(jì)政策。IMF已經(jīng)出版了《國際收支手冊》第五版，對國際收支平衡表的編制所采用的概念、準(zhǔn)則、管理、分類方法，以及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成都作了新的說明，所以我們將在本章附錄一和附錄二中對《國際收支手冊》第五版的主要內(nèi)容作對比介紹(一)國際收支平衡表的結(jié)構(gòu)

根據(jù)IMF出版的《國際收支手冊》第5版的國際收支賬戶的分類標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)格式分列下述幾大項(xiàng)目：

經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶儲備與相關(guān)項(xiàng)目（平衡項(xiàng)目）凈誤差與遺漏

1．經(jīng)常賬戶(CurrentAccount)經(jīng)常賬戶是反映居民與非居民間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易項(xiàng)目，在一國國際收支中占有最基本最重要的地位。它包括：(１)貨物貿(mào)易

以海關(guān)進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)資料為基礎(chǔ)，根據(jù)國際收支統(tǒng)計(jì)口徑要求，出口、進(jìn)口都以商品所有權(quán)變化為原則進(jìn)行調(diào)整，均采用FOB價(jià)計(jì)算

出口記在貸方，進(jìn)口記在借方(2)服務(wù)項(xiàng)目(serviceAccount)又稱無形收支項(xiàng)目(InvisibleTradeAccount)，它是指一個(gè)國家對外提供服務(wù)或接受服務(wù)所發(fā)生的收支。包括運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑、保險(xiǎn)、金融服務(wù)、計(jì)算機(jī)和信息服務(wù)、專有權(quán)使用費(fèi)和特許費(fèi)、各種商業(yè)服務(wù)、個(gè)人文化娛樂服務(wù)以及政府服務(wù)。

貸方表示收入，借方表示支出

（3)收益包括職工報(bào)酬和投資收益兩部分職工報(bào)酬指我國個(gè)人在國外工作（一年以下）而得到并匯回的收入以及我國支付在華外籍員工（一年以下）的工資福利。

投資收益包括直接投資項(xiàng)下的利潤利息收支和再投資收益、證券投資收益（股息、利息等）和其它投資收益（利息）。(4)經(jīng)常轉(zhuǎn)移(UnrequitedTransferAccount)包括僑匯、無償捐贈和賠償?shù)软?xiàng)目，包括貨物和資金形式。貸方表示外國對我國提供的無償轉(zhuǎn)移，借方反映我國對外國的無償轉(zhuǎn)移。

各級政府指國外的捐贈者或受援者為國際組織和政府部門。

其他部門指國外的捐贈者或受援者為國際組織和政府部門以外的其他部門或個(gè)人。2．資本與金融項(xiàng)目(CapitalAccount)

反映居民和非居民間資本或金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移A、資本項(xiàng)目：包括資本轉(zhuǎn)移如債務(wù)減免、移民轉(zhuǎn)移等內(nèi)容。1)資本轉(zhuǎn)移主要登錄投資捐贈（不經(jīng)常發(fā)生，規(guī)模相對大）和債務(wù)注銷。2)非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售主要登錄那些非生產(chǎn)就已存在的資產(chǎn)（土地、地下礦藏）和某些無形資產(chǎn)（專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、經(jīng)銷權(quán)等）收買和出售的外匯收支（無形資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓或出賣而發(fā)生的外匯收支）。

B、金融項(xiàng)目：包括我國對外資產(chǎn)和負(fù)債的所有權(quán)變動的所有交易。直接投資按投資方式分為證券投資其他投資按資金流向構(gòu)成的債權(quán)債務(wù)分為其中直接投資分為外國在華直接投資（視同于負(fù)債）和我國在外直接投資（視同于資產(chǎn)）。資產(chǎn)負(fù)債3、儲備資產(chǎn)：指我國中央銀行擁有的對外資產(chǎn)。包括：

3.1外匯：指我國中央銀行持有的可用作國際清償?shù)牧鲃有再Y產(chǎn)和債權(quán)。3.2貨幣黃金：指我國中央銀行作為儲備持有的黃金。3.3特別提款權(quán)：是國際貨幣基金組織對會員國根據(jù)其份額分配的，可用以歸還國際貨幣基金組織和會員國政府之間償付國際收支赤字的一種賬面資產(chǎn)。3.4在基金組織的儲備頭寸：指在國際貨幣基金組織普通項(xiàng)目中會員國可自由提取使用的資產(chǎn)。4、凈誤差與遺漏：國際收支平衡表采用復(fù)式記賬法，由于統(tǒng)計(jì)資料來源和時(shí)點(diǎn)不同等原因，造成借貸不相等。如果借方總額大于貸方總額，其差額記入此項(xiàng)目的貸方，反之，記入借方。項(xiàng)目差額貸方借方一、經(jīng)常項(xiàng)目45,874,812519,580,386473,705,574A.貨物和服務(wù)36,078,977485,003,217448,924,239B.收益-7,838,36016,094,69323,933,053C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移17,634,19518,482,477848,282二、資本和金融項(xiàng)目52,725,942219,630,612166,904,671A、資本項(xiàng)目-48,083048,083B、金融項(xiàng)目52,774,024219,630,612166,856,588三、儲備資產(chǎn)-117,023,1000117,023,100四.凈誤差與遺漏18,422,34718,422,3470

2003年中國國際收支平衡表單位：千美元(二)國際收支平衡表的編制原則國際收支平衡表記錄的基本原理：

有借必有貸，借貸必相等。

貸方交易是接受外國居民支付的交易；

借方交易是對外國居民進(jìn)行支付的交易。在該國的國際收支平衡表中，貸方交易記作正號(+)，借方交易則記作負(fù)號(－)。國際收支平衡表記錄的經(jīng)驗(yàn)法則：(1)凡是引起本國外匯收入的交易記入貸方，凡是引起本國外匯支出的交易記入借方；(2)凡是引起本國市場外匯供給的交易記入貸方，凡是引起本國市場外匯需求的交易記入借方。記入貸方的交易包括：(1)商品與勞務(wù)的出口；(2)來自外國居民的單方面轉(zhuǎn)讓；(3)資本流入：金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少。記入借方的交易包括：(1)商品和勞務(wù)的進(jìn)口；(2)來自本國居民的單方面轉(zhuǎn)移；(3)資本流出：該國的海外資產(chǎn)增加，或在該國的外國資產(chǎn)的減少。三、國際收支分析（一）國際收支盈余、赤字和平衡按照交易的動機(jī)或目的，國際收支平衡表中所記錄的交易：

自主性交易它是經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人出自某種經(jīng)濟(jì)動機(jī)和目的，獨(dú)立自主地進(jìn)行的。一般包括經(jīng)常賬戶、資本和金融賬戶中的各項(xiàng)交易，具有自發(fā)性，因而交易的結(jié)果必然是不平衡的。

補(bǔ)償性交易自主性交易收支不平衡之后進(jìn)行的彌補(bǔ)性交易，一般指平衡項(xiàng)目。人們往往根據(jù)所要分析的問題，而采用不同的差額。如經(jīng)常項(xiàng)目差額、基本差額、總差額等。人們平常所說的國際收支不平衡是針對各個(gè)具體的差額而言的。經(jīng)常項(xiàng)目差額＝45,874,812千美元經(jīng)常項(xiàng)目差額是一個(gè)很重要的差額，因?yàn)樗鼜母旧戏从沉藝袷杖氲膩碓春褪褂们闆r?；镜暮暧^經(jīng)濟(jì)不等式為：Y=C+I+G+(X-M)注意：X并不僅指出口，它是由經(jīng)常項(xiàng)目中所有的貸方項(xiàng)目組成的，因?yàn)樗鼈內(nèi)寄軌虍a(chǎn)生收入。M也是由經(jīng)常項(xiàng)目中所有借方項(xiàng)目組成的，它們代表現(xiàn)期收入的使用情況，而不僅是進(jìn)口。所以：

Y-(C+I+G)=(X-M)

或Y=C+S+T=C+I+G+(X-M)(X-M)=S+(T-G)-IY-(C+I+G)=(X-M)（式7-1）表示：經(jīng)常項(xiàng)目差額不過是該國國民收入與（C+I+G)部分的差額如(X-M)＜0，則該國的支出正在超過其收入，過著自身力所不及的生活；如(X-M)＞0，則該國在收入以內(nèi)進(jìn)行消費(fèi)(X-M)=S+(T-G)-I（式7-2)表示：(X-M)＜0，則該國未足夠地儲蓄；(X-M)＞0，則該國的儲蓄超過了它的投資強(qiáng)調(diào)指出國際收支報(bào)表中的頭兩大類反映了一國經(jīng)濟(jì)中的基本長期力量。經(jīng)常項(xiàng)目差額反映了諸如一國國民收入及其增長、支出習(xí)慣與國際競爭力等因素對國際收支的影響。長期資本流動反映了長期投資者對在海外投資而不是在本國投資的相對收益的判斷?；静铑~＝經(jīng)常項(xiàng)目＋長期資本余額反映一定時(shí)期內(nèi)一國國際收支狀況對該國國際儲備的影響，是目前廣泛使用的概念。通常表述的國際收支為順差或逆差，即指國際收支總差額?？偛铑~＝經(jīng)常賬戶差額＋資本和金融賬戶差額＋凈誤差與遺漏（二）國際收支是否均衡的判斷方法一個(gè)國家的國際收支是否平衡，實(shí)際上是看自主性交易所產(chǎn)生的借貸金額是否相等。分析的方法是：在國際收支平衡表上劃出一條水平線，在這一水平線上放上所有的自主性交易項(xiàng)目，在此線之下放上一切補(bǔ)償性交易項(xiàng)目，那么當(dāng)線上差額為零時(shí)，我們稱國際收支處于平衡狀態(tài)。當(dāng)線上項(xiàng)目借方金額大于貸方金額時(shí)，我們稱國際收支出現(xiàn)了赤字。而當(dāng)線上項(xiàng)目貸方金額大于借方金額時(shí)，則稱國際收支出現(xiàn)了盈余。四、國際收支的調(diào)節(jié)（一）國際收支失衡的原因

1、一般因素（1）周期性不平衡指一國經(jīng)濟(jì)周期波動引起該國國民收入、價(jià)格水平、生產(chǎn)和就業(yè)發(fā)生變化而導(dǎo)致的國際收支不平衡。

經(jīng)濟(jì)衰退階段：國民收入減少總需求下降物價(jià)下跌會促使出口增長，進(jìn)口減少從而出現(xiàn)順差。

在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，國際收支狀況如何？（2）貨幣性不平衡指一國貨幣價(jià)值變動(通貨膨脹或通貨緊縮)引起國內(nèi)物價(jià)水平變化，從而使該國一般物價(jià)水平與其他國家比較相對地發(fā)生變動，由此引起的國際收支失衡。出口商品成本上升，從而削弱本國商品在國際市場上的競爭能力，抑制了出口。

國內(nèi)商品物價(jià)普遍上升，進(jìn)口商品就顯得便宜，一國發(fā)生通貨膨脹鼓勵了外國商品的進(jìn)口；（3）結(jié)構(gòu)性不平衡指當(dāng)國際分工格局或國際需求結(jié)構(gòu)等國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及相應(yīng)的生產(chǎn)要素配置不能完全適應(yīng)這種變化．從而發(fā)生的國際收支失衡。結(jié)構(gòu)性不平衡在發(fā)展中國家尤為普遍，因?yàn)榘l(fā)展中國家進(jìn)出口商品具有以下兩個(gè)特點(diǎn)。1）出口產(chǎn)品的需求收入彈性低，而進(jìn)口產(chǎn)品的需求收入彈性高，所以出口難以大幅度增加，而進(jìn)口則能大幅度增加；2）出口產(chǎn)品需求的價(jià)格彈性小，而進(jìn)口產(chǎn)品需求的價(jià)格彈性大，于是進(jìn)口價(jià)格上漲快于出口價(jià)格上漲，貿(mào)易條件惡化。（4）收入性不平衡指因國民收入的較大變動而引起的國際收支不平衡國民收入的大幅度增加全社會消費(fèi)水平提高社會總需求擴(kuò)大（開放的經(jīng)濟(jì)條件下）進(jìn)口增加國際收支逆差；

如國民收入大幅度減少，在開放的經(jīng)濟(jì)條件下，國際收支狀況又將如何？（5）臨時(shí)性不平衡指短期的由非確定或偶然因素引起的國際收支不平衡。如洪水、地震、騷亂、戰(zhàn)爭等因素帶來的貿(mào)易條件的惡化，國際收支的困難。（6）不穩(wěn)定的投機(jī)和資本外逃造成的不平衡

2、特殊因素（1）發(fā)達(dá)國家國際收支不平衡的原因與特點(diǎn)1)商品、勞務(wù)、資本輸入過多或不足的直接原因主要是國際競爭力、利潤率和未經(jīng)抵補(bǔ)的利息率的變化；2)資本項(xiàng)目在國際收支中的地位日趨重要，資本輸出入頻繁且不穩(wěn)定；3)由于在高度一體化的全球國際金融市場上資金對有資信的國家來說是充裕的，因而較易發(fā)生國際儲備過多的情形。（2）發(fā)展中國家國際收支不平衡的原因與特點(diǎn)1)一些商品勞務(wù)輸入不足與另一些輸入過多并存；商品、勞務(wù)的輸出時(shí)而不足，時(shí)而過多，尤其是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)全面而深刻地發(fā)生變化時(shí)，使他們出口商品結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理；2)資本凈輸入過多與不足相交替，使國際儲備的水平經(jīng)常處于適度水平線以下；3)國際收支不平衡常常表現(xiàn)為過度逆差。（3）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家國際收支不平衡的原因與特點(diǎn)1)出口結(jié)構(gòu)不合理，而且大部分出口因缺乏國際競爭力而常常輸出不足，小部分出口因支付逆差所需而常常輸出過多；2)處于對外開放過程中的國家國際收支不平衡往往表現(xiàn)為：先是經(jīng)常賬戶過度逆差、外資輸入過多；然后是外匯儲備不足、進(jìn)口不足、外資輸入不足；3)由于貨幣不可自由兌換，因而能否通過進(jìn)口來平衡貨幣供應(yīng)和貨幣需求、總供給和總需求，以抑制或消除通貨膨脹，必定受到本國的外匯儲備水平或?qū)ν饨栀J能力的制約。（二）國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制分為：自動調(diào)節(jié)機(jī)制－－是指由國際收支失衡引起的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量變動對國際收支的反作用過程。人為政策調(diào)節(jié)機(jī)制－－是指國際收支不平衡的國家通過改變其宏觀經(jīng)濟(jì)政策和加強(qiáng)國際間的經(jīng)濟(jì)合作，主動地對本國的國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)，以使其恢復(fù)平衡。1、金本位制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制“物價(jià)——鑄幣流動機(jī)制”(PriceSpecial—FlowMechanism)貨幣供給量下降價(jià)格下降出口減少進(jìn)口增加價(jià)格上升黃金內(nèi)流貨幣供給量增加出口增加進(jìn)口減少黃金外流國際收支赤字國際收支盈余“物價(jià)——鑄幣流動機(jī)制”是在1752年由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·休謨(DavidHume)提出來的，所以又稱“休漠機(jī)制”。

2、紙幣流通條件下的國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制

（1）價(jià)格的自動調(diào)節(jié)機(jī)制當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)：外匯需求大于外匯供給本幣匯率下降出口商品以外幣計(jì)算的價(jià)格下跌，而以本幣計(jì)算的進(jìn)口商品的價(jià)格上升刺激了出口，抑制了進(jìn)口貿(mào)易收支逆差逐漸減少。

一國國際收支出現(xiàn)順差時(shí)的情形

（2）匯率的自動調(diào)節(jié)機(jī)制

當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)順差時(shí)：外匯供給大于外匯需求本幣匯率上升進(jìn)口商品以本幣計(jì)算的價(jià)格下跌，而出口商品以外幣計(jì)算的價(jià)格上漲出口減少進(jìn)口增加貿(mào)易順差減少當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，又是如何調(diào)節(jié)的（3）國民收入的自動調(diào)節(jié)機(jī)制當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)順差時(shí)：外匯收入增加信用膨脹、利率下降、總需求上升國民收入增加進(jìn)口需求上升貿(mào)易順差減少，國際收支恢復(fù)平衡。？（4）利率的自動調(diào)節(jié)機(jī)制一國國際收支出現(xiàn)順差時(shí)：銀行信用膨脹．國內(nèi)金融市場的銀根趨于松動，利率水平逐漸下降。導(dǎo)致：１）利率水平的下降資本外流增加，內(nèi)流減少資本賬戶順差逐漸減少，甚至出現(xiàn)逆差；２）利率下降國內(nèi)總需求上升進(jìn)口需求增加，出口減少貿(mào)易順差也會減少，整個(gè)國際收支趨于平衡。（三）國際收支調(diào)節(jié)政策1、財(cái)政政策緊縮性財(cái)政政策——增稅、減支擴(kuò)張性財(cái)政政策——減稅、增支國際收支逆差——緊縮的財(cái)政政策：即削減政府開支，或提高稅率迫使投資和消費(fèi)減少，物價(jià)相對下降出口增加，壓縮進(jìn)口改善貿(mào)易收支及國際收支。

國際收支出現(xiàn)大量順差，采用什么政策？2、貨幣政策貨幣政策也稱金融政策，包括變動貼現(xiàn)率、調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率和公開市場業(yè)務(wù)等。中央銀行提高再貼現(xiàn)率市場利率隨之上升投資和消費(fèi)受到抑制物價(jià)開始下跌擴(kuò)大出口，減少進(jìn)口貿(mào)易收支得到改善。

3、外匯政策(1)調(diào)整匯率。一國可通過提高或降低本國對外國貨幣的匯率來消除國際收支的不平衡。如一國發(fā)生國際收支的逆差，該國可使本國貨幣貶值，以增強(qiáng)本國商品在國際市場上的競爭力，擴(kuò)大出口；同時(shí)，由于國外商品的本幣價(jià)格上升，進(jìn)口減少，國際收支逐步恢復(fù)平衡。

(2)外匯管制。外匯管制是國家通過法令規(guī)定對各項(xiàng)外匯的收入、支出、存款、兌換、外匯買賣及國際結(jié)算進(jìn)行管制，其目的在于節(jié)約國家外匯支出，增加外匯收入，以改善國際收支。4、外貿(mào)政策為改善國際收支，很多國家都實(shí)行“獎出限入”的保護(hù)性貿(mào)易政策，如為出口商提供直接補(bǔ)貼，以鼓勵出口。同時(shí)，采用高關(guān)稅、進(jìn)口配額制、進(jìn)口許可證等限制進(jìn)口。5、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展政策調(diào)整國際收支還應(yīng)考慮到社會總供給的條件。因此一國可通過調(diào)整國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及鼓勵發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)政策來改善國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品質(zhì)量，從而增加出口商品的競爭能力，以適應(yīng)世界市場需求的變化。6、融資政策支出變動型政策旨在通過改變社會總需求或總支出來改變進(jìn)出口貿(mào)易、勞務(wù)及資本的輸出入狀況，從而達(dá)到調(diào)節(jié)國際收支的目的。財(cái)政政策、貨幣政策屬于此類型。支出轉(zhuǎn)換型政策指不改變社會總需求和總支出方向的政策。如以經(jīng)濟(jì)手段實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策、匯率政策、關(guān)稅政策；以法律手段實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換的外匯管制、外貿(mào)管制等政策。

（四）內(nèi)外均衡的沖突與政策搭配內(nèi)部均衡外部均衡國際收支平衡丁伯根法則(TinbergenRule)－－實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要一種有效的政策工具，由此推論，要實(shí)現(xiàn)n種獨(dú)立的政策目標(biāo)，至少需要n種相互獨(dú)立的有效政策工具。充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長西方學(xué)者認(rèn)為：在浮動匯率制下，可以采用支出變動政策來達(dá)到內(nèi)部目標(biāo)，而利用支出轉(zhuǎn)換政策（匯率政策）來達(dá)到外部目標(biāo)，這樣，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡是不成問題的。米德沖突（Mead’sconflict)－－在固定匯率制下，一國難以動用支出轉(zhuǎn)換政策，在只有支出變動政策可供政府使用的情況下，內(nèi)外均衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會發(fā)生沖突的可能。

一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，內(nèi)部均衡與外部均衡的關(guān)系常表現(xiàn)為以下的情形：

內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)濟(jì)狀況①經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加國際收支逆差②經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)增加國際收支順差③通貨膨脹國際收支順差④通貨膨脹國際收支逆差①③是兩種相互矛盾的情況。如①：政府實(shí)施擴(kuò)張性的支出變動政策，則總需求的增加有利于實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，但同時(shí)卻又會加劇逆差；反之，當(dāng)政府用緊縮的支出變動政策來平衡國際收支時(shí)，又會使失業(yè)增加。顯然，當(dāng)外部均衡要求實(shí)行緊縮政策，而內(nèi)部均衡卻要求實(shí)行擴(kuò)張政策時(shí)，一種政策手段是難以兼顧兩個(gè)政策目標(biāo)的，無論是達(dá)到內(nèi)部均衡還是外部均衡，都勢必以加劇另一種失衡為代價(jià)。1、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配羅伯特·蒙代爾（RobertMundell)的有效市場分類原則－－財(cái)政政策和貨幣政策對內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的影響效果是不同的，所以即使在固定匯率制度下，一國也可以利用財(cái)政政策和貨幣政策這兩種獨(dú)立的政策工具來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的均衡。

蒙代爾認(rèn)為，每一種政策應(yīng)實(shí)施在其最具影響力的目標(biāo)上。圖7.2的橫軸表示利率水平，代表貨幣政策；縱軸表示政府支出水平，代表財(cái)政政策。X’CNXF’EF注：I區(qū)：順差、通脹Ⅱ區(qū)：逆差、通脹Ⅲ區(qū)：逆差、失業(yè)Ⅳ區(qū)：順差、失業(yè)I區(qū)Ⅱ區(qū)Ⅲ區(qū)Ⅳ區(qū)利息率財(cái)政支出oBA表3-1：財(cái)政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策I通貨膨脹/國際收支順差緊縮擴(kuò)張Ⅱ通貨膨脹/國際收支逆差緊縮緊縮Ⅲ失業(yè)、衰退/國際收支逆差擴(kuò)張緊縮Ⅳ失業(yè)、衰退/國際收支順差擴(kuò)張擴(kuò)張2、支出轉(zhuǎn)換與支出變更政策的搭配支出轉(zhuǎn)換與支出變更政策的搭配，按澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺的見解,可用圖7.3來加以說明。OYE0I區(qū)Ⅱ區(qū)Ⅲ區(qū)Ⅳ區(qū)O本幣貶值本幣升值F’Y’F匯率(E)國內(nèi)支出（A）圖7.3支出轉(zhuǎn)換與支出變更搭配兩點(diǎn)假設(shè)：(1)假定沒有國際資本流動，即國際收支差額＝貿(mào)易差額；(2)在總需求開始超過充分就業(yè)的產(chǎn)出水平之前，價(jià)格保持不變。

五、西方國際收支主要理論（一）彈性論(TheElasticitiesApproach)背景：20世紀(jì)30年代初，各國競相實(shí)行競爭性的貨幣貶值導(dǎo)致匯率變動頻繁、國際金融市場動蕩、金本位制面臨崩潰的現(xiàn)實(shí)背景下提出的國際收支調(diào)節(jié)理論。

由劍橋?qū)W派創(chuàng)始人，英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾(A.Marshall)在1923年首次提出“進(jìn)出口需求彈性”的概念；1937年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊.羅賓遜（J.Robinson）以此為基礎(chǔ)系統(tǒng)地提出國際收支彈性論；1944年美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納（Abba.P..Lerner）以此為基礎(chǔ)研究出貨幣貶值影響國際收支的進(jìn)出口商品需求彈性的臨界值，正式提出馬歇爾－勒納條件(Marshall－LernerCondition)，這一條件構(gòu)成了國際收支彈性理論的核心。

1、假設(shè)條件：1)忽略國際間的資本流動，國際收支＝貿(mào)易收支；2)貿(mào)易商品供給有彈性，其彈性幾乎無限大，相關(guān)產(chǎn)品的供給彈性不變；3)其他條件不變，只考慮匯率變動對進(jìn)出口商品的影響，不考慮匯率變動的貨幣效應(yīng)。2、彈性的概念彈性一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量對另一個(gè)經(jīng)濟(jì)變量變動的反應(yīng)程度；需求彈性需求量變動的百分比與價(jià)格變動的百分比之比；供給彈性供給量變動的百分比與價(jià)格變動的百分比之比；進(jìn)口商品的需求彈性（Em）＝進(jìn)口需求量的變動率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動率出口商品的需求彈性（Ex）＝出口需求量的變動率/出口商品價(jià)格的變動率進(jìn)口商品的供給彈性（Sm）＝進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價(jià)格的變動率出口商品的供給彈性（Sx）＝出口商品供給量的變動率/出口商品價(jià)格的變動率3、馬歇爾－勒納條件貨幣貶值會引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變動進(jìn)而引起進(jìn)出口商品的數(shù)量發(fā)生變動，最終引起貿(mào)易收支變動。貿(mào)易收支額的變化，最終取決于兩個(gè)因素：1)由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價(jià)格的變化2)由進(jìn)出口單價(jià)引起的進(jìn)出口數(shù)量的變化。馬歇爾研究在什么樣的情況下，貶值才能導(dǎo)致貿(mào)易收支的改善？例：假設(shè)$1＝￥7貶值到$1＝￥8，由此引起出口商品美元單價(jià)和出口數(shù)量變化的一組數(shù)據(jù)。不同彈性條件下貶值對出口收入（美元）的影響

出口商品￥價(jià)匯率$:￥$單價(jià)出口數(shù)量出口$收入價(jià)格變動率出口數(shù)量變動率071:7$110000$10000--------------171:8$0.87511000$962514.29%10%271:8$0.87512000$1050014.29%20%說明：出口數(shù)量變動率＜貶值引起的變動時(shí)（出口需求彈性＜1＝出口的美元收入不能增加；1)當(dāng)出口商品需求彈性大于價(jià)格變動，即Ex＞1，而進(jìn)口需求彈性小于價(jià)格變動Em＞0時(shí)，Ex＋Em＞1時(shí)，貶值可以增加出口，減少進(jìn)口，改善貿(mào)易收支。2)當(dāng)Ex＜1，Em＜1，即Ex＋Em＝1時(shí)，貶值會使進(jìn)出口數(shù)量發(fā)生變化，但進(jìn)出口金額不變，貿(mào)易收支逆差不會改變；3)Ex＋Em＜1，貶值導(dǎo)致出口收入下降，而且出口收入的金額小于進(jìn)口支出的金額，貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化?？梢姷谝环N情況是采取貶值達(dá)到改善貿(mào)易收支的必要條件。馬歇爾－勒納條件：在第二、三種情況下，則不宜采取貶值手段，調(diào)節(jié)貿(mào)易收支逆差，而應(yīng)采取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，從根本上改善貿(mào)易收支狀況。Ex＋Em＞14、貶值與供給反應(yīng)J曲線效應(yīng)在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，當(dāng)匯率變化時(shí)，進(jìn)出口的實(shí)際變動情況還要取決于供給對價(jià)格的反應(yīng)程度，即使在Ex+Em＞1，貶值也不能馬上改善貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值后的頭一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能惡化。在短期內(nèi)，貶值之后有可能使貿(mào)易收支首先惡化，過了一段時(shí)間以后，待出口供給（這是主要的）和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易收支才慢慢開始改善。出口供給的調(diào)整時(shí)間，一般被認(rèn)為需要0.5-1年時(shí)間，形狀“J”J曲線效應(yīng)—在馬歇爾－勒納條件成立的情況下，貶值對貿(mào)易收支改善的時(shí)滯效應(yīng)。5、貨幣貶值對貶值國貿(mào)易條件的影響貶值的貿(mào)易條件與供給需求彈性有著密切的關(guān)系，它可以分為四種情況來考察：(1)在供給彈性趨于無限大時(shí)．以本幣衡量進(jìn)口價(jià)格上漲，出口價(jià)格不變，以外幣衡量進(jìn)口價(jià)格不變，出口價(jià)格下降，貿(mào)易條件將會惡化。(2)在供給彈性無限小時(shí)(等于零時(shí))，進(jìn)口價(jià)格不變，出口價(jià)格上升，貿(mào)易條件可以改善。(3)當(dāng)需求彈性趨于無限大時(shí)，出口價(jià)格上升，進(jìn)口價(jià)格不變，貿(mào)易條件可以改善。(4)需求彈性無限小時(shí)，出口價(jià)格不變，進(jìn)口價(jià)格上升，貿(mào)易條件將會惡化。N=Px/Pm貶值帶來相對價(jià)格的變化，它究竟是改善還是惡化貿(mào)易條件，取決于進(jìn)出口商品的供求彈性。如果：SxSm＞ExEm貿(mào)易條件惡化SxSm＜ExEm貿(mào)易條件改善SxSm＝ExEm貿(mào)易條件不變6、評價(jià)彈性分析理論糾正了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支的作用與效果的片面看法，正確指出只有在一定的進(jìn)出口商品需求彈性下貨幣貶值才能有改善貿(mào)易收支的作用與效果。具有實(shí)際的指導(dǎo)意義和參考價(jià)值，但也存在局限性。1）馬歇爾－勒納條件的實(shí)現(xiàn)，受J曲線效應(yīng)的制約；2）彈性分析假設(shè)出口供給價(jià)格彈性無限大，此情況只適用于非充分就業(yè)情況下，不適用再生產(chǎn)周期的各個(gè)階段；3）彈性分析理論未考慮資本流動因素，是一種沒有資本流動的國際收支理論；4）缺少匯率貶值通過國民收入變化影響進(jìn)出口數(shù)量的分析，脫離各國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況。(二)乘數(shù)（收入）論

(TheMultiplierApproach）彈性分析法的缺陷之一是假定收入水平不變，因而不考慮國民收入變動對國際收支的影響。隨著凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)在戰(zhàn)后的興起，哈伯格（Harberger）、勞森（Lzursen）和梅茨勒（Metaler）等人在1950年論文將中將乘數(shù)理論擴(kuò)展到開放經(jīng)濟(jì)條件，提出了國際收支調(diào)節(jié)的乘數(shù)分析法。自主性支出的變動能夠通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入的成倍變動，進(jìn)而影響進(jìn)口支出和國際收支的變動，其影響程度取決于邊際進(jìn)口傾向和進(jìn)口需求的收入彈性的大小、以及該國開放程度的高低。

基本論點(diǎn)：20世紀(jì)50年代詹姆斯.米德（J.Meade）和西德尼.亞力山大（S.Alexander）在凱恩斯理論的國民收入方程式的基礎(chǔ)上提出的。吸收分析法與收入分析法一樣，都是以凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)收入變化對國際收支的影響；其不同之處在于，吸收分析法更為強(qiáng)調(diào)國內(nèi)總支出與經(jīng)常項(xiàng)目之間的關(guān)系。(三)吸收分析理論(TheAbsorptionApproach)1、主要內(nèi)容按照凱恩斯的理論，國民收入與國民支出的關(guān)系可以表達(dá)如下：國民收入（Y）=國民支出（E）封閉經(jīng)濟(jì)條件下：Y=C+I+G開放經(jīng)濟(jì)條件下，把對外貿(mào)易也考慮進(jìn)去Y=C+I+G+（X-M）X-M=Y-（C+I+G）其中：(X-M)為貿(mào)易收支差額，用B來表示，B=X-M=貿(mào)易收支（吸收理論將國際收支抽象化為貿(mào)易收支）（C+I+G）為國內(nèi)總支出，即國民收入中被國內(nèi)吸收的部分，用A表示A=C+I+G＝國內(nèi)支出（亞力山大將支出稱為吸收）國際收支差額實(shí)際上就可以由國民收入（Y）與國民吸收（A）之間的差額來表示：B=Y-AB=Y-A1）國際收支＝總收入－總吸收2）總收入＝總吸收國際收支平衡總收入＞總吸收順差總收入＜總吸收逆差3）B為果，A為因因此，吸收理論認(rèn)為國際收支不平衡的根本原因在于：國民收入與國民支出的總量失衡，這需從收入一方或支出一方加以調(diào)節(jié)。即：1)國際收支順差時(shí)（Y＞A）時(shí)，則實(shí)施減少收入（Y）或增加支出（A）的政策措施；2)國際收支逆差時(shí)（Y＜A）時(shí)，則實(shí)施增加收入（Y）或減少支出（A）的政策措施。2、政策主張B=Y-A表明：1)如果一國經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)水平，國內(nèi)資源得以充分利用，無足夠的閑置資源用于擴(kuò)大生產(chǎn)，改善國際收支的唯一舉措就是降低國內(nèi)總吸收（A），即壓縮國內(nèi)總需求，包括消費(fèi)需求和投資需求。――支出變更政策實(shí)行緊縮性的財(cái)政貨幣政策。2)如果一國經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)狀態(tài)，國內(nèi)尚有閑置資源可以利用，總產(chǎn)出尚未達(dá)到最高水平――支出轉(zhuǎn)換型政策

通過通貨貶值或貿(mào)易限制措施，刺激本國出口擴(kuò)大，改善國際收支。由于國內(nèi)尚有資源可以利用，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，擴(kuò)大產(chǎn)品出口部門，加強(qiáng)出口商品的價(jià)格競爭力。那么只要吸收的增加不超過收入的增加，就能夠改善貿(mào)易差額。3、評價(jià)吸收理論從一般均衡方法，從宏觀角度將國際收支調(diào)節(jié)與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來加以分析，為實(shí)施調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以調(diào)節(jié)國際收支奠定了理論基礎(chǔ)。如現(xiàn)在IMF在解決會員國國際收支失衡時(shí)，除提供貸款解決會員國匯率高估的同時(shí)，還著重令這些會員國調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，實(shí)行緊縮的貨幣政策，就是對吸收理論的具體運(yùn)用。因此，可以說吸收分析理論較彈性分析理論前進(jìn)了一步。吸收理論存在的缺陷：1）該理論仍是一種沒有資本流動的以貿(mào)易收支為研究對象的國際收支理論；2）該理論假定生產(chǎn)的轉(zhuǎn)移機(jī)制可以輕而易舉地實(shí)現(xiàn)，背離市場經(jīng)濟(jì)的客觀實(shí)際。3）該理論以單一國家為分析模式，未涉及相關(guān)國家。實(shí)際上，進(jìn)出口商品價(jià)格與數(shù)量不以一方意志為轉(zhuǎn)移，而受制于進(jìn)出口雙方意向與決定。(四)貨幣論(TheMonetaryApproach)

理論背景：貨幣論的創(chuàng)造者主要是美國芝加哥大學(xué)和英國倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院的哈里·約翰遜(HerryJohnson)和他的學(xué)生雅各布—費(fèi)蘭柯(Ja—cob-Frenkel)。貨幣論的出現(xiàn)同20世紀(jì)60年代在美國興起的貨幣主義學(xué)說（美國芝加哥大教授米爾頓.弗里德曼）有關(guān)系，它是建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)之上的。它從貨幣的角度而不是從商品的角度來考察國際收支失衡的原因并提出其相應(yīng)的政策主張。

1、貨幣論的假定前提(1)貨幣需求是收入、價(jià)格等變量的穩(wěn)定函數(shù)，它在長期內(nèi)貨幣需求是穩(wěn)定的，它是實(shí)際收入的線性函數(shù)，即Md／P＝kYP：價(jià)格水平；k：貨幣收入流通速度的倒數(shù)，它是一個(gè)常數(shù)；Y：實(shí)際收入；Md：名義貨幣需求量；Md／P：實(shí)際貨幣余額需求。(2)貿(mào)易商品的價(jià)格是世界市場決定的，從長期來看，一國價(jià)格水平與利率水平應(yīng)該與世界市場水平相接近。(3)從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，所以貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量。(4)購買力平價(jià)理論在長期內(nèi)始終成立。(5)各國貨幣當(dāng)局對國際資本流動不采取“中和政策”。(6)從長期來看，一國處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)所謂“中和政策”意指使國際資本流動不影響一國的貨幣供應(yīng)量。2、貨幣論的主要內(nèi)容1、主要內(nèi)容：根據(jù)假定：Md／P＝kY。對于一國的貨幣供應(yīng)而言，貨幣論認(rèn)為，名義貨幣供應(yīng)量(Ms)是貨幣乘數(shù)(m)和貨幣基數(shù)(B)的乘積，即：Ms＝m×BB=D+RD:國內(nèi)部分R:國際部分令m＝1則：Ms＝D+R貨幣論認(rèn)為：貨幣需求量總是趨于同貨幣供應(yīng)量相等。即：Md＝Ms＝D+R

R=Md-D

貨幣論認(rèn)為：國際收支狀況在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象。國際收支失衡本質(zhì)上是貨幣供求存量之間的不均衡：1)當(dāng)一國的貨幣需求＞貨幣供給時(shí)，這部分的超額需求必須由外國貨幣的流入來彌補(bǔ)，從而引起國際收支順差；2)貨幣需求＜貨幣供給時(shí)，多余的貨幣就要流到國外去，從而引起國際收支逆差。所以，通過貨幣流量的調(diào)節(jié)，最終能實(shí)現(xiàn)貨幣供求存量和國際收支的均衡。

2、政策主張(1)所有的國際收支不平衡，在本質(zhì)上都是貨幣的不平衡，因此，國際收支的不平衡，都可以由國內(nèi)貨幣政策來解決。(2)國內(nèi)貨幣政策主要是指貨幣供應(yīng)政策，因?yàn)檎赡懿倏v的是貨幣供應(yīng)量的規(guī)模，而貨幣需求受政府的影響很小，是實(shí)際收入的穩(wěn)定函數(shù)。一般來說，膨脹性貨幣政策(使D增加)可以減少國際收支順差，而緊縮性的貨幣政策(使D減少)可以減少國際收支逆差。(3)為平衡國際收支而采取的貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價(jià)格水平時(shí)，才能改善國際收支，不過，這種作用是暫時(shí)的。第二節(jié)國際儲備一、國際儲備的含義和構(gòu)成(一)國際儲備的概念國際儲備(InternationalReserve)指的是一國貨幣當(dāng)局持有的可以用來支付國際收支差額及維持匯率穩(wěn)定的資產(chǎn)的總稱。國際儲備有廣義和狹義之分。自有儲備(OwnedReserves)廣義的國際儲備借入儲備(BorrowedReserves)狹義的國際儲備自有儲備國際清償能力(InternationalLiquidity)＝自有儲備＋借入儲備(二)國際儲備的特點(diǎn)1、—國貨幣當(dāng)局必須能夠無條件獲得這類資產(chǎn)(1)它必須是掌握在該國貨幣當(dāng)局手中的資產(chǎn)；(2)作為國際儲備的資產(chǎn)必須為一國貨幣當(dāng)局無條件地獲得。2