第12章-營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃和現(xiàn)金預(yù)算

第十二章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃和現(xiàn)金預(yù)算短期財(cái)務(wù)政策現(xiàn)金預(yù)算的編制學(xué)習(xí)目的1.了解流動(dòng)資金的含義與流動(dòng)資金跟蹤控制的意義；2.理解短期財(cái)務(wù)政策的含義與要點(diǎn)；3.掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制過(guò)程與方法；4.了解短期借款的信用條件與借款實(shí)際利率的計(jì)算；5.了解企業(yè)現(xiàn)金流量管理的地位與作用。

第一節(jié)流動(dòng)資金跟蹤控制第十二章>>第一節(jié)一、營(yíng)運(yùn)資金的概念及構(gòu)成營(yíng)運(yùn)資金根據(jù)管理者的角度不同，有總營(yíng)運(yùn)資金和凈營(yíng)運(yùn)資金的區(qū)別。（一）凈營(yíng)運(yùn)資金(NetWorkingCapital)=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債凈營(yíng)運(yùn)資金通常指的是流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額，它主要用來(lái)衡量公司避免發(fā)生流動(dòng)性問(wèn)題的程度。它常用于以下兩個(gè)方面：1.用來(lái)權(quán)衡企業(yè)的償債能力。2.用來(lái)權(quán)衡企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第十二章>>第一節(jié)一、營(yíng)運(yùn)資金的概念及構(gòu)成（二）總營(yíng)運(yùn)資金(GrossWorkingCapital)總營(yíng)運(yùn)資金是指公司所有的流動(dòng)資產(chǎn)投資。1.永久性營(yíng)運(yùn)資本(PermanentWorkingCapital)滿(mǎn)足企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展最低需求的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。2.臨時(shí)性營(yíng)運(yùn)資本(TemporaryWorkingCapital)隨季節(jié)性或周期性需求而變化的流動(dòng)資產(chǎn)。第十二章>>第一節(jié)一、營(yíng)運(yùn)資金的概念及構(gòu)成（三）營(yíng)運(yùn)資本的特性1.獲利性。2.風(fēng)險(xiǎn)性。第十二章>>第一節(jié)二、營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃（一）資金運(yùn)轉(zhuǎn)與營(yíng)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)系（二）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)理必須預(yù)測(cè)未來(lái)可能的現(xiàn)金收支的數(shù)量和時(shí)間來(lái)確定一個(gè)需要保持的現(xiàn)金水平，因?yàn)橐坏┌l(fā)生支付困難，可能引發(fā)災(zāi)難性的后果。做好營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃，可以在實(shí)際收支發(fā)生之前了解經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)結(jié)果；可以預(yù)知未來(lái)需要融資的數(shù)量和時(shí)間。做好營(yíng)運(yùn)資金計(jì)劃，首先要考慮企業(yè)總資金的規(guī)模和構(gòu)成，確定營(yíng)運(yùn)資金的總額度；其次，根據(jù)不同行業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和資金回籠進(jìn)行預(yù)計(jì)。第十二章>>第一節(jié)三、實(shí)施流動(dòng)資金的跟蹤控制一方面要合理調(diào)度和使用營(yíng)運(yùn)資金，努力提高周轉(zhuǎn)率，提高營(yíng)運(yùn)資金的使用效率；另一方面，要避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。第十二章>>第一節(jié)第二節(jié)短期財(cái)務(wù)政策第十二章>>第二節(jié)一、流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)實(shí)施流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)管理的目的，在于確定一個(gè)合理的水平，使其既能維持企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，又能在減少或不增加風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使其周轉(zhuǎn)速度最快，從而給企業(yè)帶來(lái)盡可能多的利潤(rùn)。我們用流動(dòng)資產(chǎn)與其在循環(huán)周轉(zhuǎn)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售額的比例來(lái)描述三種政策，如圖12-1所示。第十二章>>第二節(jié)一、流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)圖12-1三種不同政策的流動(dòng)資產(chǎn)水平第十二章>>第二節(jié)由圖12-1可以看出，在銷(xiāo)售額相同的條件下，三種政策所投放的流動(dòng)資產(chǎn)額度有較大的差異。財(cái)務(wù)管理者必須仔細(xì)分析本公司的特性，在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間作出合理選擇，才能最終采取最適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)資金管理政策，確定流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)。結(jié)論：1.獲利能力與流動(dòng)性呈反向變動(dòng)關(guān)系。2.獲利能力與風(fēng)險(xiǎn)同向運(yùn)動(dòng)。一、流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量與結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)二、流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)的確定也成為營(yíng)運(yùn)資金管理的重點(diǎn)問(wèn)題。進(jìn)行流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)性管理時(shí)，要根據(jù)長(zhǎng)、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)的不同，對(duì)其盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行權(quán)衡和選擇，從而確定出低風(fēng)險(xiǎn)、高盈利的流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)。第十二章>>第二節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分類(lèi)項(xiàng)

目分

類(lèi)內(nèi)

容舉

例

流動(dòng)資產(chǎn)

暫時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)由于生產(chǎn)的淡旺季特殊的情況所產(chǎn)生的一些資產(chǎn)如在旺季應(yīng)收賬款增多永久性流動(dòng)資產(chǎn)不管淡旺季都存在，都有一個(gè)固定的規(guī)模如淡季必有一部分存款、存貨等

流動(dòng)負(fù)債

暫時(shí)性流動(dòng)負(fù)債季節(jié)性原因所引起的一些負(fù)債

自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債在正常情況下都會(huì)有的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費(fèi)三、營(yíng)運(yùn)資金管理的綜合決策1.穩(wěn)健政策：以長(zhǎng)期融資來(lái)滿(mǎn)足公司的各種資金需求。圖12-2資產(chǎn)與籌資需要之結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)三、營(yíng)運(yùn)資金管理的綜合決策2.中庸政策：用短期融資渠道滿(mǎn)足暫時(shí)性流動(dòng)資金需求，其余資金由長(zhǎng)期融資來(lái)滿(mǎn)足。圖12-3資產(chǎn)與籌資需要之結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)三、營(yíng)運(yùn)資金管理的綜合決策3.激進(jìn)政策：永久性與暫時(shí)性流動(dòng)資金需求都由短期融資來(lái)滿(mǎn)足。優(yōu)點(diǎn)：以成本較低的短期資金替代部分成本較高的長(zhǎng)期資金，可節(jié)約利息支出，降低資本成本。缺點(diǎn)：當(dāng)利率上漲時(shí)，未來(lái)融資成本較高，同時(shí)到期還款壓力較大。第十二章>>第二節(jié)三、營(yíng)運(yùn)資金管理的綜合決策圖12-4資產(chǎn)與籌資需要之結(jié)構(gòu)第十二章>>第二節(jié)商業(yè)經(jīng)營(yíng)中的資金流動(dòng)泥潭

——國(guó)際金屬公司（MG）美國(guó)煉油銷(xiāo)售分公司（MGRM）案例MG公司旗下的美國(guó)公司MGRM因在原有交易方面遭受巨大損失，成為20世紀(jì)90年代最著名的金融災(zāi)難事件之一。1992年，MGRM公司實(shí)施了一項(xiàng)顯然利潤(rùn)甚豐的市場(chǎng)策略。它和它的客戶(hù)簽訂了一份長(zhǎng)期的銷(xiāo)售合約。根據(jù)該合約，MGRM機(jī)會(huì)每月向客戶(hù)銷(xiāo)售固定數(shù)量的石油產(chǎn)品，時(shí)間達(dá)10年，且合同約定價(jià)格高于現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格?？紤]到可能的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司采用對(duì)沖策略，即連續(xù)購(gòu)買(mǎi)短期能源期貨，來(lái)對(duì)沖長(zhǎng)期合同中的承諾條款。公司的理想假設(shè)是：假如石油價(jià)格下降，短期期貨合約的損失將小于固定價(jià)格的長(zhǎng)期合同項(xiàng)價(jià)值的上升；反之，假如石油價(jià)格上升到高于約定價(jià)格，那么期貨合約的收益就能抵消固定價(jià)格合同的損失。這一策略很巧妙，但實(shí)踐證明有很大的缺陷。根據(jù)上述設(shè)想，若油價(jià)下降，公司會(huì)從長(zhǎng)期銷(xiāo)售合同中得到長(zhǎng)期收益，因?yàn)樗吭履馨词孪葏f(xié)定的高價(jià)格銷(xiāo)售石油。然而，在期貨合約方面，由于市場(chǎng)上價(jià)格的下滑，期貨做多倉(cāng)位會(huì)處于虧損狀態(tài)。按照期貨交易的規(guī)則，公司需要補(bǔ)充保證金，否則會(huì)被交易所強(qiáng)行平倉(cāng)。要維持上述策略的順利實(shí)施，就要求公司有充足的資金來(lái)填補(bǔ)保證金的缺口。再者，在長(zhǎng)期合同承諾與短期的期貨之間并沒(méi)有一種穩(wěn)定的關(guān)系。因此，當(dāng)石油價(jià)格真的下跌時(shí)，公司就遇到了現(xiàn)金流危機(jī)，還波及了母公司。1994年，MG公司被迫注資挽救MGRM，以保證子公司履行合同。這樣，總體損失10億美元。CONCLUSION自那以后，學(xué)術(shù)界一直在爭(zhēng)論MG公司的做法是否正確。諾貝爾獎(jiǎng)獲得者米勒和他的同事卡爾普?qǐng)?jiān)持認(rèn)為，如果MG公司堅(jiān)持既定策略，從長(zhǎng)期來(lái)看它是會(huì)盈利的，可以通過(guò)銷(xiāo)售石油的利潤(rùn)來(lái)彌補(bǔ)期貨合同的損失。但這種說(shuō)法只是隔靴搔癢，因?yàn)閷?shí)際上公司因?yàn)楝F(xiàn)金流的波動(dòng)不可能這樣做。MG公司的案例形象地說(shuō)明了“資金風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)概念：一項(xiàng)買(mǎi)賣(mài)在長(zhǎng)期可能盈利，但在短期內(nèi)因?yàn)椤艾F(xiàn)金流出”與“現(xiàn)金流入”無(wú)法匹配而不能取得平衡時(shí)，就有可能使公司破產(chǎn)。光單項(xiàng)計(jì)算預(yù)期盈利是不夠的——風(fēng)險(xiǎn)管理要考慮的是實(shí)實(shí)在在的關(guān)鍵問(wèn)題：從公司整體的角度來(lái)全面考慮資金和盈利的平衡，而不是簡(jiǎn)單地將某個(gè)業(yè)務(wù)中部分的資產(chǎn)分隔開(kāi)來(lái)評(píng)判。第三節(jié)現(xiàn)金預(yù)算第十二章>>第三節(jié)一、現(xiàn)金預(yù)算概述現(xiàn)金預(yù)算是所有有關(guān)現(xiàn)金收支預(yù)算的匯總，通常包括現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或現(xiàn)金不足，以及資金的籌集與應(yīng)用等四個(gè)組成部分。現(xiàn)金預(yù)算就是要做到保持現(xiàn)金流的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)平衡，確保在需要時(shí)有及時(shí)足額的現(xiàn)金供給量；正確地估算運(yùn)行中的現(xiàn)金缺口，以采取適當(dāng)?shù)难a(bǔ)救措施；出現(xiàn)多余的現(xiàn)金，以便必要時(shí)投資到可以獲得滿(mǎn)意回報(bào)的地方。第十二章>>第三節(jié)二、現(xiàn)金預(yù)算的作用1.編制企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算可以預(yù)計(jì)特定時(shí)期潛在的現(xiàn)金多余或不足，以便及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施。2.編制現(xiàn)金預(yù)算可以確保在需要的時(shí)候有可供支付的現(xiàn)金。3.編制現(xiàn)金預(yù)算可以對(duì)其他預(yù)算提出改進(jìn)建議。第十二章>>第三節(jié)三、現(xiàn)金預(yù)算的編制1.編制現(xiàn)金預(yù)算時(shí)遵循的基本原則期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=期末現(xiàn)金余額第十二章>>第三節(jié)三、現(xiàn)金預(yù)算的編制2.現(xiàn)金預(yù)算編制舉例現(xiàn)金預(yù)算的內(nèi)容包括:現(xiàn)金收入:銷(xiāo)售收入、其他業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金支出：直接材料采購(gòu)、直接人工支付、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用?，F(xiàn)金多余或不足的計(jì)算:最低現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余缺的調(diào)劑與融通：融資條件第十二章>>第三節(jié)第四節(jié)短期借款第十二章>>第四節(jié)一、銀行短期借款的種類(lèi)短期負(fù)債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。我國(guó)目前的短期借款主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款與結(jié)算借款等。第十二章>>第四節(jié)二、短期借款的信用條件1.信貸限額2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定3.補(bǔ)償性余額4.借款抵押5.償還條件6.其他承諾第十二章>>第四節(jié)三、銀行短期貸款的成本1.貸款期內(nèi)等額償還2.貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是指銀行在發(fā)放貸款時(shí)，先從貸款中扣去利息，借款者實(shí)際得到的金額是貸款面值扣去利息后的余額，而到期還款必須按貸款的面值償還。第十二章>>第四節(jié)三、銀行短期貸款的成本3.補(bǔ)償性存款余額的實(shí)際利率銀行如果要求企業(yè)按貸款額的一定比例保存在銀行存款賬上，作為補(bǔ)償性余額，那么企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款額就會(huì)小于所申請(qǐng)的貸款額，從而增加了貸款的實(shí)際利息。第十二章>>第四節(jié)習(xí)題名義利率為8%，借款年限為2，分季按復(fù)利計(jì)算，則年實(shí)際利率為：（1+8%／4）4-1=8.24%某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限1年，名義利率為8%，利息為16萬(wàn)元。按貼息法付息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為184萬(wàn)元（200-16萬(wàn)元），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：8%／（1-8%）=8.7%或16／（200-16）=8.7%

某企業(yè)向銀行借款400萬(wàn)元，借款名義利率為8%，補(bǔ)償性余額的比例為10%，則實(shí)際利率為：8%／（1-10%）=8.89%或400×8%／【400×（1-10%）】=8.89%補(bǔ)充知識(shí)4、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：是銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分給銀行一筆承諾費(fèi)用。承諾費(fèi)用一般按未使用的信用額度的一定比率（如2%）計(jì)算。習(xí)題某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額度為4000萬(wàn)元，年度內(nèi)實(shí)際使用了2800萬(wàn)元，年名義利率為8%,承諾費(fèi)率為1.5%，企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為：（4000-2800）×1.5%=18（萬(wàn)元）實(shí)際利率=（2800×8%+18）／2800=8.64%第五節(jié)企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理第十二章>>第五節(jié)一、企業(yè)現(xiàn)金流量管理的意義1.現(xiàn)金流量管理可以增加企業(yè)決策的實(shí)效性。2.現(xiàn)金流量管理有利于加強(qiáng)財(cái)務(wù)控制。3.現(xiàn)金流狀況更能體現(xiàn)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。第十二章>>第五節(jié)二、企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理1.制定現(xiàn)金流量的管理目標(biāo)(1)制定期間內(nèi)的凈現(xiàn)金流量目標(biāo)。(2)制定月末的現(xiàn)金余額目標(biāo)。(3)設(shè)定利息費(fèi)用目標(biāo)。(4)設(shè)定浮游期目標(biāo)。第十二章>>第五節(jié)二、企業(yè)現(xiàn)金流量的日常管理2.做好現(xiàn)金流量的預(yù)算管理現(xiàn)金流量預(yù)算是全面預(yù)算的核心，是企業(yè)在預(yù)算期內(nèi)全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和諧運(yùn)行的重要保證。(1)要以營(yíng)業(yè)收入為重點(diǎn)。(2)要以控制現(xiàn)金流出為原則。(3)要以完善的管理體系為保障。3.提高現(xiàn)金流量的流動(dòng)速度加速資金周轉(zhuǎn)，提高現(xiàn)金流量的流動(dòng)速度，可以使企業(yè)的效益倍增。第十二章>>第五節(jié)什么是全面預(yù)算管理？什么是預(yù)算？預(yù)先盤(pán)算怎么個(gè)全面？大家一起預(yù)先盤(pán)算（全員參與）大家一起把公司各個(gè)方面的業(yè)務(wù)預(yù)先盤(pán)算（內(nèi)容廣泛）如何來(lái)管理？期初編制（決策未來(lái)）中期執(zhí)行（控制過(guò)程）期終分析（關(guān)注結(jié)果）生活中的一個(gè)例子——一次全家的自助游出行前？旅行中？回家后？全面預(yù)算管理的內(nèi)涵全面預(yù)算管理是可深入至公司各個(gè)層面，涉及部門(mén)遠(yuǎn)不止財(cái)務(wù)部全面預(yù)算≠財(cái)務(wù)部預(yù)算作為目前國(guó)際上唯一成熟的系統(tǒng)性管理控制工具，預(yù)算將成為集團(tuán)公司最主要的遠(yuǎn)程管理控制工具。日后母公司對(duì)子公司的控制一般主要針對(duì)預(yù)算執(zhí)行差異上預(yù)算目標(biāo)完成情況將作為薪酬的主要依據(jù)。出行前的計(jì)劃安排1、確定目的地成都、九寨溝，黃龍……2、預(yù)定行程乘飛機(jī)？火車(chē)？先去哪里再去哪里？3、預(yù)估費(fèi)用先定項(xiàng)目，再定金額先定固定費(fèi)用，再估機(jī)動(dòng)的開(kāi)支4、全家討論評(píng)估整體安排是否劃算，不劃算就想辦法削減一些開(kāi)支，或者更改行程，甚至重新選擇目的地反復(fù)討論后確定最終旅行計(jì)劃預(yù)算編制確定預(yù)算目標(biāo)進(jìn)行業(yè)務(wù)規(guī)劃編制預(yù)算初稿董事會(huì)討論預(yù)算定稿旅行中的實(shí)際情況機(jī)票價(jià)格上漲，不過(guò)酒店的價(jià)格下來(lái)了突然下雪，黃龍封山不能去了，又聽(tīng)說(shuō)四姑娘山不錯(cuò)成都遇到小學(xué)同學(xué)，請(qǐng)客一頓花了一大筆錢(qián)本來(lái)答應(yīng)兒子可以吃肯德雞，不過(guò)很多地方?jīng)]有，可奶奶總是偷偷給兒子買(mǎi)東西老婆被導(dǎo)游忽悠，喜歡上了當(dāng)?shù)靥禺a(chǎn)，總想偷偷多買(mǎi)些回去實(shí)際情況變化莫測(cè)，計(jì)劃總趕不上變化怎么辦？應(yīng)對(duì)措施每天晚上算算花了多少，看看超支沒(méi)有大家各自說(shuō)說(shuō)都花了些什么錢(qián)，不能不清不楚的