浙江工商大學(xué)管理咨詢財(cái)務(wù)盡職調(diào)查分析

一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查概述什么是盡職調(diào)查：盡職調(diào)查的幾個(gè)特征：盡職調(diào)查（DUEDILIGENCE）：盡職調(diào)查又稱為“盡責(zé)調(diào)查”，在國外也稱為“審慎性調(diào)查”。三者的內(nèi)含是基本相同的。由于盡職調(diào)查應(yīng)用的范圍比較廣，目前尚無統(tǒng)一的定義。需根據(jù)具體的目的定義說明。財(cái)務(wù)審慎性調(diào)查：是委托方委托獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)或者由其自身的專業(yè)部門，對某一擬進(jìn)行并購或其它交易事項(xiàng)的對象的財(cái)務(wù)、經(jīng)營活動所進(jìn)行的調(diào)查、分析。第一：盡職調(diào)查強(qiáng)調(diào)的是調(diào)查的過程，包括搜集資料的過程和分析的過程兩個(gè)方面；第二：盡職調(diào)查的目的是通過搜集信息來作出決斷；第三：盡職調(diào)查是客戶自愿的，其結(jié)果只對委托方負(fù)責(zé)。1、盡職調(diào)查的目的·為什么要進(jìn)行盡職調(diào)查？了解目標(biāo)公司最近3～5年的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測其未來3～5年的財(cái)務(wù)狀況。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是PE估值的依據(jù)，包括當(dāng)前的企業(yè)價(jià)值與預(yù)計(jì)退出時(shí)的企業(yè)價(jià)值。了解目標(biāo)公司內(nèi)部控制、經(jīng)營管理的真實(shí)情況，為是否投資以及制定收購后整合方案提供依據(jù)。

預(yù)測目標(biāo)公司未來現(xiàn)金流狀況和是否需要追加投資/貸款及其金額。2、盡職調(diào)查的期望效果·為什么要進(jìn)行盡職調(diào)查？理清目標(biāo)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，確定評價(jià)主體，明確收購/兼并的范圍，在談判與并購協(xié)議中盡可能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；通過組織結(jié)構(gòu)、控制環(huán)境、管理制度、財(cái)務(wù)制度建設(shè)的調(diào)查與評價(jià)，預(yù)期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；通過運(yùn)營/財(cái)務(wù)現(xiàn)狀及公司發(fā)展趨勢的分析描述，預(yù)計(jì)收構(gòu)/兼并成本；審慎調(diào)查報(bào)告作為投資決策的重要依據(jù)，有利于管理層準(zhǔn)確判斷是否繼續(xù)收購/兼并過程；若后期需要審計(jì)或評估，審慎調(diào)查報(bào)告可以指明審計(jì)、評估方向與審計(jì)、評估重點(diǎn)。3、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的作用·為什么要進(jìn)行盡職調(diào)查？能充分揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)；分析企業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流，預(yù)測企業(yè)未來前景；了解資產(chǎn)負(fù)債、內(nèi)部控制、經(jīng)營管理的真實(shí)情況，是投資及整合方案設(shè)計(jì)、交易談判、投資決策不可或缺的基礎(chǔ)；判斷投資是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則?！な裁磿r(shí)候進(jìn)行盡職調(diào)查？盡職調(diào)查進(jìn)行的位置盡職調(diào)查在投資項(xiàng)目立項(xiàng)后實(shí)施；盡職調(diào)查是設(shè)計(jì)投資方案、整合方案的基礎(chǔ)；盡職調(diào)查為投資項(xiàng)目決策作支持。怎么進(jìn)行盡責(zé)調(diào)查？盡職調(diào)查的基本內(nèi)容有哪些？1、目標(biāo)公司概況2、目標(biāo)公司的會計(jì)政策3、損益表分析4、資產(chǎn)負(fù)債表分析5、現(xiàn)金流量表分析6、表外項(xiàng)目分析·目標(biāo)公司概況營業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖公司全稱、成立時(shí)間、注冊資本、股東、投入資本的形式、企業(yè)性質(zhì)、主營業(yè)務(wù)，等跨國并購公司歷史沿革（大事記）公司總部以及下屬具控制權(quán)的公司，并對關(guān)聯(lián)方作適當(dāng)了解對目標(biāo)公司的組織、分工及管理制度進(jìn)行了解，對內(nèi)部控制初步評價(jià)·目標(biāo)公司的會計(jì)政策公司現(xiàn)行會計(jì)政策，例如收入確認(rèn)政策、截止性政策1現(xiàn)行會計(jì)報(bào)表的合并原則及范圍2·損益表分析對未來損益影響因素的判斷產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

銷售收入及成本、毛利、凈利的變化趨勢公司的主要客戶

期間費(fèi)用，如人工成本、折舊等，及其變化非經(jīng)常性損益，例如企業(yè)投資收益及投資項(xiàng)目情況·資產(chǎn)負(fù)債表分析存貨分析貨幣資金分析應(yīng)收賬款分析在建工程分析1234·現(xiàn)金流量表分析1、特別關(guān)注經(jīng)營凈現(xiàn)金流2、經(jīng)營凈現(xiàn)金流是否能滿足融資活動的利息支出凈額3、結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表，尋找除銷售收入以外是否還存在主要的經(jīng)營資金來源？對經(jīng)營凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)如何？·表外項(xiàng)目分析銀行授信額度對外擔(dān)保已抵押資產(chǎn)貼現(xiàn)

合作意向未執(zhí)行完畢的合同訴訟二、盡職調(diào)查表的個(gè)別項(xiàng)目內(nèi)容解讀1、主要股東情況2、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易情況3、行業(yè)情況及競爭狀況4、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)5、應(yīng)收款項(xiàng)6、非經(jīng)常性損益·1、主要股東情況

在基本情況內(nèi)容中，應(yīng)對目標(biāo)公司的主要股東的生產(chǎn)經(jīng)營、股權(quán)結(jié)構(gòu)等情況，主要股東之間關(guān)聯(lián)關(guān)系或一致行動情況及相關(guān)協(xié)議以及持有目標(biāo)公司股權(quán)的質(zhì)押、凍結(jié)和其他限制權(quán)力的情況進(jìn)行分析記載，判斷是否會影響到后續(xù)投資并購；特別是記載針對主要控股股東和受控股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的目標(biāo)公司股份重大權(quán)屬糾紛情況和實(shí)際控制人以及主要股東和最近三年內(nèi)變化情況或未來潛在變動情況，以確保投資方和并購方充分了解主要股東情況，科學(xué)地對待面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2、關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易情況針對債權(quán)和債務(wù)清單以及資產(chǎn)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確定目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的情況，如果目標(biāo)公司的高管人員及核心技術(shù)人員存在關(guān)聯(lián)方單位領(lǐng)取薪酬、享有股權(quán)或任職的情況，應(yīng)清楚地說明該直接或間接委派是否符合目標(biāo)公司的規(guī)章制度以及公司法的規(guī)定。對于關(guān)聯(lián)交易應(yīng)在報(bào)告中清楚的說明其定價(jià)依據(jù)是否公允，是否存在利益輸送或者操縱利潤的行為，并評價(jià)關(guān)聯(lián)交易在全部業(yè)務(wù)收入或采購額的比例，是否具有重大依賴性并是否對目標(biāo)公司未來盈利產(chǎn)生影響。3、行業(yè)情況及競爭狀況在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告中，對目標(biāo)公司所處的行業(yè)進(jìn)行分析，并對該行業(yè)主管部門制定的發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)管理方面的法律法規(guī)及規(guī)范性文件、行業(yè)監(jiān)管體制和政策趨勢進(jìn)行重點(diǎn)摘要性記載，同時(shí)對目標(biāo)公司所屬行業(yè)的市場環(huán)境、進(jìn)入壁壘、供求狀況、競爭狀況、市場容量、市場細(xì)分、市場化程度、行業(yè)利潤水平、未來變動情況，判斷行業(yè)的發(fā)展前景及行業(yè)發(fā)展的有利和不利因素，在盡職調(diào)查報(bào)告中判斷該行業(yè)的趨勢和未來的增長率。對目標(biāo)公司所處的行業(yè)主要競爭對手的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)情況進(jìn)行分析(可選擇具有可比性的上市公司)，判斷目標(biāo)公司在行業(yè)中所處競爭地位，依據(jù)該競爭地位選用SWOT分析方式指出其主要風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會?！?、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)在報(bào)告內(nèi)容中應(yīng)當(dāng)記載固定資產(chǎn)的折舊明細(xì)表和減值準(zhǔn)備明細(xì)表，重點(diǎn)對于固定資產(chǎn)、在建工程的真實(shí)性進(jìn)行評價(jià)，同時(shí)核實(shí)確認(rèn)在建工程是否達(dá)到結(jié)轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)的條件、固定資產(chǎn)的使用狀態(tài)是否良好、是否存在已長期停工的在建工程、是否有長期未使用的固定資產(chǎn)等財(cái)務(wù)盡職情況。判斷固定資產(chǎn)折舊政策的穩(wěn)健性、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否合理并根據(jù)固定資產(chǎn)的會計(jì)政策對目標(biāo)公司的固定資產(chǎn)折舊計(jì)提進(jìn)行測算。而重要無形資產(chǎn)的確定依據(jù)、初始金額、取得方式、入賬依據(jù)、攤銷年限、攤余價(jià)值、剩余攤銷年限進(jìn)行評估分析，是否具有合理性和合法性，其中如果無形資產(chǎn)的原始價(jià)值如果是以評估值作為入賬依據(jù)的，則應(yīng)披露其評估值及會計(jì)處理是否合理。·5、應(yīng)收款項(xiàng)在報(bào)告內(nèi)容中，應(yīng)記載有應(yīng)收款項(xiàng)明細(xì)表和賬齡分析表、主要債務(wù)人及主要逾期債務(wù)人名單等資料，充分說明債務(wù)人狀況、大額應(yīng)收款形成原因、還款計(jì)劃、催款情況，分析判斷收回風(fēng)險(xiǎn)。其中如果壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不充分而有操縱經(jīng)營業(yè)績的情形，資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)占用情況也應(yīng)在本項(xiàng)報(bào)告中提及。結(jié)合目標(biāo)公司收款政策、現(xiàn)金流量情況、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況，在報(bào)告中應(yīng)記載由此引致的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和對持續(xù)經(jīng)營能力的影響程度?！?、非經(jīng)常性損益根據(jù)目標(biāo)公司或者注冊會計(jì)師提供的非經(jīng)常性損益明細(xì)表，應(yīng)在報(bào)告中說明是否符合相關(guān)規(guī)定，其非經(jīng)常性損益的來源、取得依據(jù)和相關(guān)憑證以及相關(guān)款項(xiàng)是否真實(shí)收到，會計(jì)處理是否正確，并在報(bào)告中評價(jià)其對目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的影響，其中重大非經(jīng)常性損益項(xiàng)目發(fā)生的合理性和計(jì)價(jià)的公允性應(yīng)重點(diǎn)提及。如發(fā)現(xiàn)非經(jīng)常性損益與利潤間有重大影響時(shí)，也應(yīng)在報(bào)告中說明。三、案例分析小案例案例一：讓投資商發(fā)現(xiàn)企業(yè)潛在的問題某電子商務(wù)A公司老總和B公司老總由熟人介紹認(rèn)識，相互交談后A公司老總覺得B公司老總對行業(yè)的想法很有前瞻性，公司規(guī)章制度也很健全，看起來B公司雖然成立不久但發(fā)展應(yīng)該很好，A公司老總就有意想投資B公司，為確保謹(jǐn)慎A公司老總委托D公司對B公司做個(gè)詳細(xì)的盡職調(diào)查。通過在B公司的多方了解和親身感受，發(fā)現(xiàn)B公司的管理團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)，但行政、財(cái)務(wù)、人力資源、后勤部門被忽略。在調(diào)查人力資源部門時(shí)發(fā)現(xiàn)，實(shí)際存在著"一個(gè)人的公司"問題，就是公司沒有一個(gè)完整的管理團(tuán)隊(duì)，其發(fā)展主要依靠董事長或總經(jīng)理的個(gè)人品質(zhì)和能力。雖然企業(yè)的管理制度表面看起來非常完善，管理架構(gòu)健全，但董事長和管理層的責(zé)權(quán)不清，管理層的流動好像走馬燈，3年之內(nèi)換了5個(gè)銷售副總和3個(gè)技術(shù)副總，大多數(shù)管理層在一起合作的時(shí)間不超過兩年。三、案例分析小案例案例二一家網(wǎng)上家具銷售的企業(yè)服務(wù)范圍包括：對家裝市場提供設(shè)計(jì)、施工、家具一站式服務(wù)，借助軟件系統(tǒng)和網(wǎng)站運(yùn)營，節(jié)約家具實(shí)體店的投入成本。又借助家具銷售帶來的利潤，為消費(fèi)者補(bǔ)貼裝修支出，以迅速形成客戶群。同時(shí)還通過設(shè)計(jì)師的利益趨使，實(shí)現(xiàn)對家具的大量采購。再通過和家具廠商的折扣關(guān)系，形成家具的銷售利潤。該家企業(yè)在長江三角洲地區(qū)開設(shè)了諸多新分店，并且提出了雄心勃勃的業(yè)績增長目標(biāo)。在對其網(wǎng)上家具銷售企業(yè)的盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)：該企業(yè)的市場可能比較狹窄。在和該企業(yè)的店長及設(shè)計(jì)師的交流中了解到：企業(yè)最佳的客戶市場，其實(shí)是那些無家具、無裝修的毛坯房業(yè)主，這些客戶不僅要對設(shè)計(jì)師有較好的信任感，還會選擇企業(yè)進(jìn)行裝修，并愿意在網(wǎng)上購買家具。滿足這些條件的客戶并不多。

而且，在企業(yè)預(yù)計(jì)的"單店銷售額"中，有較大部分來自于競爭激烈的房地產(chǎn)商的精裝修房市場(這是要拼資金實(shí)力的)，但這部分市場的家具銷量極少。這樣的調(diào)查結(jié)果讓投資人對其預(yù)計(jì)的單店銷售額和利潤率有較大疑慮。三、案例分析XXXX科技開發(fā)有限公司調(diào)查報(bào)告關(guān)于“合肥天焱綠色能源開發(fā)有限公司”盈利能力的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告關(guān)于張家界旅游公司財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告張家界財(cái)務(wù)盡職調(diào)查分析大案例四、總結(jié)與啟示1.有利于合理評估并購風(fēng)險(xiǎn)通過盡職調(diào)查,可以幫助收購企業(yè)獲取更多的包括財(cái)務(wù)、人事、管理、市場等各方面的高質(zhì)量信息,從而緩解信息不對稱性,盡可能地減少由于缺乏信息或信息錯(cuò)誤等原因而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。2.為確定收購價(jià)格和收購條件提供依據(jù)在收購談判過程中,雙方的焦點(diǎn)一般集中在收購價(jià)格的確定上,然而價(jià)格又是基于對目標(biāo)企業(yè)本身價(jià)值的估算。如在盡職