財務管理綜合實訓報告

第一部分銷售預測及全面預算模擬訓練2：M第二部分公司籌資管理模擬訓第三部分公司資本投資決策模擬訓練第四部分投資決策模擬訓練5“11第五部分股利政策決策模擬訓練7：公司股利政策決策第六部分營運資本管理模擬訓8：第一部分銷售預測及全面預算模擬訓練模擬訓練1：穗港貿(mào)易公司全面預算編[背景材料人員3人，資本20萬元。自1998年起，該企業(yè)成為雀巢公司本地區(qū)銷售總，商品直接從廠家進貨，銷往本地各大酒店及大型超市，主要以批發(fā)形式，同時也通過門市進行零售。該企業(yè)對雀巢產(chǎn)品實行單獨核算和管理，并編制單獨的預算進行控制。現(xiàn)2017測，預算按年度分月編制。（1）2016120161231貨幣應付賬 24 所有者權(quán)益132815612103000.6。商品銷售940%的貨款，其余貨款一般下月收回。30%的貨款，其余貨款于下月全額支付。1400020171220171150050002000730070030000135000為了有充足 以保證支付能力，根據(jù)以往經(jīng)驗，期末應保持10000元貨幣余額，若不足此數(shù)，可向銀行借款或向個人融資【實訓要求20171表1穗港貿(mào)易公司銷售預 2017年1 單9表 穗港貿(mào)易公司采購預 2017年1摘 金4444表 穗港貿(mào)易公司費用預 2017年1 合表 穗港貿(mào)易公司現(xiàn)金預 2017年1 現(xiàn)金結(jié)余（不足 穗港貿(mào)易公司預計利潤 2017年1 表 穗港貿(mào)易公司預計資產(chǎn)負債 2017年1月31貨幣 2①有利于企業(yè)的各級明確其在計劃期間的工作目②有利于協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部各的工作，最大限度地實現(xiàn)企業(yè)整體目④有利于評定企業(yè)各級的工作業(yè)34.企業(yè)每次以有價換回現(xiàn)金是要付出代價的這被稱為現(xiàn)金的交易成本現(xiàn)金的在企業(yè)一定時期現(xiàn)金使用量確定的前提下，每次以有價轉(zhuǎn)換回現(xiàn)金的金額越隨機模式是在現(xiàn)金需求量難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。對企業(yè)當現(xiàn)金量達到控制上限用現(xiàn)金購入有價使現(xiàn)金持有量下降;當現(xiàn)金量降到控制下限時則拋售有價換回現(xiàn)金使現(xiàn)金持有量回升若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)便不必進行現(xiàn)金與有價的轉(zhuǎn)換保持它們各自的現(xiàn)有存量。第一部分銷售預測及全面預算模擬訓練模擬訓練2：M公司全面預算編制和管[基本要求演練財務預算的編制過程與方法，幫助M（一）1M公司在計劃年度（2017年）65元，甲產(chǎn)品每季銷售貨60%40%（2016年末應收賬款余額為元。該公司年度的分季銷售預算如表所示。表201712341114預計現(xiàn)金收入計算第季度銷售收入第2第3第4M20%計算，各季初存貨與上季末存貨相等?，F(xiàn)根20172表 2017年生產(chǎn)預12343M公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品需要C30%40%40%20%3000年）3所示。32017年 1234A33333C22222ACACACACACA55555C66666AC期初應付賬款12表34現(xiàn)金支出合計4、直接工資預 *期末應付賬款余額M公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品的工時為4小時，單位小時工資率為3元。則直接工資預算編4所示。表 2017年直接工資預 1234單位產(chǎn)品工時44444333335M公司采用完全成本法編制制造費用預算當季發(fā)生的制造費用除折舊外均于當季支付。則編制制造費用預算如表5所示。 表 2017年制造費用預摘123466所示。7、銷售費用及用預銷售費用及用預算是反映企業(yè)在預算期銷售費用及用開支水平7所示。表 2017年產(chǎn)品成本預 A35C264340000表 銷售費用及用預項1234費用銷售費合（二）M公司2017年初現(xiàn)金余額4000元，當年設(shè)備支出14000元（四個季度分別2000元3000元4000元5000元每季股利1290.34元每季支付所得稅6000表 2017年現(xiàn)金預摘1234銷售及0支付利息（29所示。表 2017年預計利潤項10用銷售及用預銷售及用預200343M100001972.53元，向投資者分配利5161.3628636.11元（10000元元－1972.53元－5161.36元10所示。10201712311.貨幣銷售與用預2.3.4.1.0直接材料預算應付賬款發(fā)生額2.3.第二部分公司籌資管理模擬訓練模擬訓練3：黃山膠囊籌資方案設(shè)【背景材料黃山膠囊前身系元黃山膠囊，是由余春明等78名自然人股東共同出資組建，于1996年8月在旌德縣工商行政管理局登記注冊，資本6500萬元，總數(shù)6500萬股（每股面值1元）（一）明膠空心膠囊，主要用于膠囊劑藥品制劑及部分品的生產(chǎn)，是行業(yè)內(nèi)具備較（二）我國藥用空心膠囊的生產(chǎn)起步較晚，但在我國工業(yè)迅猛發(fā)展的帶動下，提高。藥用空心膠囊作為影響制劑安全性的重要輔料之一，近些年，其開發(fā)《中國統(tǒng)計年報》數(shù)據(jù)顯示，不考慮價格因素，我國藥用空心膠囊行業(yè)銷售結(jié)構(gòu)化進程加快，農(nóng)村合作醫(yī)療、城市居民醫(yī)保的逐漸鋪開，，市場剛（三）網(wǎng)絡建設(shè)方面形成了自身的競爭優(yōu)勢，并居于行業(yè)領(lǐng)先地位。201412司被省科技廳、省發(fā)改委等8個部門聯(lián)合認定為“省創(chuàng)新型企”。在堅持以自主研發(fā)為主導的同時，公司與省醫(yī)學科學、中大學、山東省工業(yè)設(shè)計院、合肥申聯(lián)科技開發(fā)、中藥據(jù)中國包裝藥用空心膠囊專業(yè)統(tǒng)計，2012年，藥用空心膠囊行業(yè)中生產(chǎn)能力最大的四家企業(yè)依次為：蘇州膠囊、山西廣生膠囊有限公司、黃山膠囊和青島益青藥用膠囊，超過行業(yè)生表12012（四）公司發(fā)展高度標準化前提下大力推行功能定制化外觀定制化以及服務定制化的服務（五）公司將進一步加大銷售力度不斷創(chuàng)新理念利用公司目前在質(zhì)量管理、推進腸溶明膠空心膠囊的規(guī)?；a(chǎn)和技術(shù)性創(chuàng)新，進一步提高公司的能力的者，將“旌川”打造為藥用空心膠囊行業(yè)的領(lǐng)牌。（六）公司立足于國內(nèi)市場逐步推進藥用空心膠囊網(wǎng)絡建設(shè)針對市場對產(chǎn)品（七）同時，公司新產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新等方面亦存在較大的需求。目前，公司產(chǎn)品訂單量已使生產(chǎn)線的利用達到飽和，產(chǎn)品生產(chǎn)能力已成為制約公司發(fā)展的重要瓶計需要33700萬元，并獲得了公司股東大會的審議通過。表2公司資本投資計劃 需投資額（萬元1年產(chǎn)2202藥用膠囊工程技術(shù)建設(shè)項【基本要求公司管理層發(fā)現(xiàn)，為實現(xiàn)公司未來的發(fā)展規(guī)劃目標，公司需要大量的。請利用企業(yè)籌資管理的基本理論和方法，充分考慮籌資環(huán)境，主要 總資產(chǎn)-221比較正常，比率過低表明企業(yè)短期2左右，說明企業(yè)短期償債能力較強，但機會成本較高。，從長期償債能力來看比率是企業(yè)財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標志指標越企業(yè)不能充分發(fā)揮負債的杠桿效應近四年比率逐漸下降表明該企業(yè)的長期，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次數(shù)越大，營運能力越強，20132016年該指標逐年下降，但其14-16年呈下降趨勢，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是越高越好，越高表明企業(yè)流動資產(chǎn)三、能力分析2013之后銷售毛利率逐漸提高說明了企業(yè)的能力不斷增強每股收益反映的是普通股每股能力，每股收益從2013至2015年呈增長趨勢，每股能力不斷該指標不斷下降說明所有者權(quán)益能力減弱總資產(chǎn)率反映了企業(yè)利用全綜上所述，企業(yè)能力整體是減少的。主營業(yè)務收入增長率越大，說明增長速度越快，企業(yè)市場前景較好。2014年20152013年下半年起，我國行業(yè)總產(chǎn)值2014年總體下降，行業(yè)增速下降，凈利潤增長率和營業(yè)利潤增長率呈小幅度下降趨勢與業(yè)相比跌幅較小但其總資產(chǎn)增長率卻大幅上升， 權(quán)益乘銷售凈利 考慮到客觀因素的影響整個行業(yè)的增速放緩且受國家醫(yī)保政策影響促六、籌資方%左右，03.3%%左右進行籌資。確定需求量。根據(jù)公司資本計劃等規(guī)劃，確定籌資4億元選擇籌資方式。根據(jù)確定的資產(chǎn)負債率30%，公司需要的，一部分來自自有資產(chǎn)籌集，另一部分來源于負債，經(jīng)過計算有2.8億元由自有籌集，而1.2計算資本成本。采用市場的籌資費用率為9%，預計下期每股股利為0.61元，采用固定股利政策，結(jié)合最近公司的普通股價格13.88元/股，預期股利增長率為2%，計算得資本成本為6.83%；根據(jù)業(yè)的債券情況看，預3.7%采用平價。計算得債券資本成本為2.76%。因此，混合資本成本第三部分公司資本投資決策模擬訓練模擬訓練4：公司資本決策與行[背景材料（一）長期投資決策中的行為選是某公司的一個子公司經(jīng)理，該子公司從事電器的生產(chǎn)與銷售。他已經(jīng)擔任該子公司經(jīng)理三年了。這幾年來，該子公司的業(yè)績連年增長，他本人也因為子公司的優(yōu)異業(yè)績獲得了可觀的獎金（該公司獎金的數(shù)額與每個予公司報出的利潤成正比。同時，他還受到的關(guān)注，一個與他交往甚好的副總經(jīng)理曾私下對他說，如果接下來的三年，他的表現(xiàn)能像前幾年那樣出色，他將有很大可能被晉升到更次的工作崗位。為實現(xiàn)自己的晉升，親自審核每項資本預算。他希望每項投資都能夠帶來很好且穩(wěn)定的收益?，F(xiàn)在他手頭有一份資本預算方案需要進行審核。這是兩個獨立的A100B12565%。管理會計師對這兩個方案的稅后現(xiàn)金流量進行了預測，結(jié)果如1表1方案A、B各年的稅后現(xiàn)金流 單位：萬年方案方案1-2-3-4 經(jīng)過對兩個方案的仔細考慮，決定只投資方案A【實訓要求根據(jù)以上的資料，請回答分析選擇方案A的可能理由評價該方案對公司的利潤最大化或者公司的長期利益會有什么影響？ 1A方案靜態(tài)回收期=1+40/50=1.8B方案靜態(tài)回收期=4+40/110=4.362AANPV＜BNPVB方案更有利于實現(xiàn)公司利潤最大化的目1、原因：采用投資回收期來分析，A2、影響：A方案沒有考慮貨幣的時間價值，忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量，容易導致決策者只重視眼前短期利益，而忽視性長期投資。（二）長期投資決策的固定資產(chǎn)更新決策問現(xiàn)假定決定投資于方案A，即將公司內(nèi)某一制造環(huán)節(jié)由人工作業(yè)轉(zhuǎn)向自動化這其中又涉及該公司內(nèi)部固定資產(chǎn)的更新決策問題。通過生產(chǎn)部了解到現(xiàn)今公司內(nèi)部有一臺舊的生產(chǎn)設(shè)備，是2.4百萬元，可42.4通過市場發(fā)現(xiàn)，市場上有一種新型生產(chǎn)設(shè)備，可以替代舊的生產(chǎn)設(shè)備來實1.852.915%，30%?！緦嵱栆螅?）451--差量收入=1萬元，差量支出=0.5萬元，差量利潤=0.365（3）更新設(shè)備的內(nèi)含率=1.625*（P/A,i,6）+0.6*（P/A,i,6）=1.8萬元③難以對期不同的方案進行決內(nèi)含率法。優(yōu)點：①反映了投資項目可能達到的率，便于理解②對于原始（三）固定資產(chǎn)購置或租賃倘若經(jīng)過上述第2部分的分析判斷，發(fā)現(xiàn)通過更新生產(chǎn)設(shè)備將確助于公司的長期利益，同時能為公司帶來正的現(xiàn)金流量，因此決定從市場中購置新設(shè)備?？梢酝ㄟ^申請， 公司籌到1.8百萬元進行全價購置，且相關(guān)數(shù)據(jù)如前60.6租賃的方式，則公司每年需支付0.35百萬元的租賃費用，租賃期即為設(shè)備使用期610%，25%（1）租賃使用費=0.35*（P/A,10%,6）=1.5244因租賃稅負而減少的現(xiàn)值=0.35*0.25*（P/A,10%,6）=0.3811萬元支出合計=1.5244-0.3811=1.1433萬元（2）新設(shè)備現(xiàn)金支出凈因折舊稅負而減少的現(xiàn)值=（1.8-0.6）/6*0.25*（P/A,10%,6）=0.2178萬元新設(shè)備支出=1.8萬元支出合計=1.8-0.3387-0.2178=1.2435（31.8-0.6P/i,6-0.2*.25（P/,i,60.25（P/Ai,6-0.35*.25（P/,i,6）解得i=8.4%8.4%（4）當i＞8.4%時，選擇購置新設(shè)備；當i＜8.4%【背景材料

第四部分投資決策模擬訓練51111湘電債”基本信（一）債券名稱：湘潭電 2011年公司債湘譚電 （簡稱“湘電”）于2011年7月15日起“751988，“122084，債。本債券于2011年8月15日在交易所上市。（二）人：湘電（，該債券人為湘譚電機簡稱“湘電”。湘電主要品的生產(chǎn)和銷售近年來風力發(fā)電系統(tǒng)主要收入占比大幅提升10年底已達62%。其中雙饋風力發(fā)電機生產(chǎn)規(guī)模逐步擴大，市場占有率也呈現(xiàn)出上升趨勢，10售收入未確認，因此相比于行業(yè)其他上市公司，目前公司該產(chǎn)品毛利率較低（，（三）規(guī)模：9.5億此次債券規(guī)模為9.5億元。債券募金為滿足公司中長期需求，優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)用于償還即將到期和補充公司流動本期債券將（四）票面金額及價格：本次債券面值100元，按面值平價（五）債券品種和期限：本次債券為期限為5（六）6.18%，（七）付一起支付。2011年7月15日起息，2012年至2016每年的7月15日為2016715（八）本次債券存續(xù)期間，自2012年起每年715日之前的第1個交易日為本次（九）該公司的母公司湘電已為本次債券的還本付息提供全額無條件不可撤（十）人部分財務數(shù)據(jù)及財務指標：見表（十一）2011年7月前后共有四只5年期公司債信用利差分別為167bps2無擔保、時非常緊張而需求嚴重被抑制等原因利差偏高，債和晨鳴債為深交所上市因而信用利差更高其中資質(zhì)較差利差比晨鳴高23bps表1湘電部分財務數(shù)2【基本要求評價債券定價是否合理需考慮哪些因素？并評價該債券的定價是否合如果投資者在市場上購入該債券并持有至到期日，請計算該債券的到期收2011101194元的均價在二級市場上買入該債券并準備20121011101.5292元。跌價后該債券的到期1債 根據(jù)同期類似債券基本信息中的數(shù)據(jù)，可以計算出同期類似債券的平均票面利率約為5.65%而該債券的票面利率為6.18%且按面值平價考慮我國債券市場上大多數(shù)債券均為平價所以與行業(yè)的平均值相比較其率較高是不合理的另一方面與天威債相比湘電債在量與期方面3%右與債相比除了擔保人相同外湘電債在各方面均有優(yōu)勢由于二者在險與利率方面相差不大湘電債的利率應低于債而數(shù)據(jù)表明湘電債利率幾與債相等。綜上，湘電債的利率定得偏高，價不合理。2由于債券是平價并且是從市場購入并持有至到期因此到期收益率6.18%3、到期收益率=（100*6.18%*4.75+100-4、跌價后到期收益率=（100*6.18%*3.75+100-第五部分訓模擬訓練6：佛山照明股利政策及價值估分析資料佛山照明是一家2001年上市的公司。公司的主營業(yè)務是生產(chǎn)和經(jīng)營各種電光汽車燈、摩托車燈、高壓燈、高壓鈉燈、金屬鹵化物燈、T8及T5細管徑高效節(jié)12表1佛山照明凈利潤、凈利潤增長率和負債比年9141617—151516172023平表 佛山照明收益和分紅情年104llOlO10lO1010110lOlOlOlO平2012年公司10送4元(含稅6年平均的10年期國債收益率為442％，0．9562。有關(guān)估算的歷史資料以2007年以來的數(shù)據(jù)為主要依據(jù)，通常采用簡單平均法分析要求(1)公司價值的確切含義如果公司每年均固定的股利給股東即假定預期股利增長率等于零這種稱為零增長。其價值可按永續(xù)年金現(xiàn)值公式計算。是能進行下去的。，如果企業(yè)處于生命周期中的上升階段能力逐年增長每年的股息以一固定的增長率g，增長率等于零股利將按固定數(shù)量支付這時固定增長模型就是零增長模型。12t3．運用固定增長模型來計算佛山照明公司的價值佛山照明公司2002年以來凈利潤的平均增長率為9.79％，剔除2002年異常高的增長數(shù)據(jù)(53.86％)，20035.39％。如果剔除2005年的異常低的負增長數(shù)據(jù)(-23.8％)，20058.17％71.785，且一直比較穩(wěn)定。所以可以用固定增長模型來計算佛山照明公司的價值2009年公司1040.32Do=0.323.30%~9.62%66104.42%69.82％9.82％-4.42％=5.4％6％計算；2002年以來公司的系數(shù)為0.7652。這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，公司股權(quán)收益率，即貼現(xiàn)率為：y=0.32×(1+0.06)/(0.089572-0.06)=11.47(y=0.32×(0.05)/(0.089572-0.05)=8.49(現(xiàn)率的計算未必準確我國市場是否達到有效市場標準還存在爭議因此用資②股利支付率往往是不穩(wěn)定的，使得每年的股利支付總額較稅后利潤更難以第五部分訓模擬訓練7：公司股利政策決[背景材料2000某網(wǎng)絡上市公司現(xiàn)有資產(chǎn)總額2000萬元，企業(yè)已連續(xù)虧損兩年；權(quán)益乘數(shù)為2，該公司目前的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，權(quán)益資本均為普通股，每股面值10元，負債的年平均利率為10％。該公司年初未分配利潤為-258萬元，當年實現(xiàn)800070060％，25％。該公司按10％提取盈余公積金。預計下一年度投資計劃需要4000萬元【實訓要求1、采取剩余股利政策，分析案例（1）中的企業(yè)是否應該股利余股利政策，其當年盈余能否滿足下一年度投資對權(quán)益資本的需要?若不能滿足，應增發(fā)多少普通股?如果上述投資所需，或者通過長期債券(債券年利率12％)取得，或者通過普通股(新的面值保持10元不變)取得，當預28003、企業(yè)制定股利政策應當考慮的因素41案例(1)=900×(1-10％-10％)=720(萬元)，7202000×50％=1000(萬元)，故不發(fā)。在剩余股利政策下強調(diào)的是保持目標結(jié)構(gòu)不變或最優(yōu)結(jié)構(gòu)不變。例200050％，在本年利潤分配之前其結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負債率50％，所以，要保持下年度追加投資2000萬元(即下年度新增資產(chǎn)2000萬元)以后仍然保持資產(chǎn)負債率為50％不變，意味著下年投資所罱的權(quán)益=2000×50％=1000(萬元)。這樣，當年的稅后凈利900萬元全部留下來還不能滿足目標結(jié)構(gòu)的要求，所以，當年不能派發(fā)股利，同時下年還需從外部籌集100萬元的權(quán)益才能滿足目標結(jié)構(gòu)的要求。一定要注意的是，當年提取盈余公積與公益金×(10％+10％)=180(萬元)已經(jīng)屬于滿足下年投資所需的權(quán)益1000萬元的9001000720l0002保障投資為主；連續(xù)虧損說明企業(yè)尚未進入穩(wěn)定階段，無法支付固定股利。50％，50％。本年稅后利潤=[8000*(1-60％)-700-1000×10％]*(1-25％)=1608(一年度投資需益=4000*50％=2000(萬元需要增發(fā)的普通股股數(shù)=(2000-1608)/10=39．2(滿足投資對權(quán)益資本的需要后，當年沒有可供分配的盈余，因此不 (2800-1000×10％)*(1-25％)/(100+39.2)=13([2800-100-(2000-1608)×12％]*(1-2