談我國國債政策的可持續(xù)性 3300字

談我國國債政策的可持續(xù)性3300字近幾年，我國實施了以擴大國債投資為重點的積極財政政策。實踐證明：積極財政政策實施遏制了通貨緊縮趨勢，拉動了內(nèi)需，促進了國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康地開展，它是我國在加強和改善宏觀調(diào)控方面進行的又一次成功實踐。但短期政策長期化，積極財政政策在促進經(jīng)濟穩(wěn)定、快速增長同時，也暴露了其固有的弊病，赤字與國債規(guī)模的擴大產(chǎn)生了經(jīng)濟風險，造成了經(jīng)濟負擔。因此，我們有必要對其進行全面分析，以探討其可持續(xù)性，并針對積極財政政策實施中存在的問題和對經(jīng)濟產(chǎn)生的負面影響，提出完善積極財政政策的措施，以保持我國經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)開展。

一、國債政策的經(jīng)濟效應分析

經(jīng)濟學中，擠出效應一般是指政府通過向公眾〔企業(yè)、居民〕和商業(yè)銀行借款來實行擴張性財政政策，引起利率回升和借貸資金需求上的競爭，導致民間部門〔或非政府部門〕投資減少，從而使財政支出擴張局部或全部抵消。擠出效應是國債的副產(chǎn)品，假設擠出效應存在且過大，那么國債政策的可持續(xù)性將受到質疑，考查擠出效應，重點要分析政府債務對利率的影響。在IS——LM模型中分析擠出效應的產(chǎn)生，我們可知其產(chǎn)生有嚴格的若條件，擠出效應只有在貨幣供應不增加并且經(jīng)濟活動到達充沛就業(yè)水平的情況下才可能產(chǎn)生。在我國現(xiàn)階段，經(jīng)濟未到達充沛就業(yè)，民間儲蓄居高不下，投資萎縮，消費低迷的情況下，政府支出擴張不會引起利率回升，且考察起來，我國近年來實際利率的回升與政府支出無相關關系，實際利率回升和它對非政府投資的某些抑制作用也不能表明政府支出擴張有擠出效應，因為我國貨幣供應量一直在變化。利率回升一方面是因為價格水平的下降，另一方面是因為商業(yè)銀行名義利率下調(diào)幅度不夠，是利率政策限制了財政政策擴張發(fā)揮充沛的乘數(shù)效應，而不是財政擴張自身產(chǎn)生了“擠出效應〞。另外，政府供款也不一定引起資金需求競爭。我國資金需求主要是對銀行資金的需求。我國商業(yè)銀行超額準備金率一直超過7%〔或總準備金率超過15%〕，說明我國商業(yè)銀行資金是充足乃至過剩的。這種資金過剩是民間資金需求缺乏、銀行資金供給謹慎雙重作用下的結果，政府向銀行借的是閑量資金，它只是減少銀行閑量資金，并非打消銀行的閑量資金，所以對企業(yè)的資金供給并未產(chǎn)生擠出效應。我國近年來政府擴張支出的同時，也配適宜度的貨幣政策，增加了貨幣供應，財政擴張產(chǎn)生的利率上漲壓力被貨幣供應量的增加所抵消，不會產(chǎn)生利率的回升。但是，隨著經(jīng)濟持續(xù)開展，資源得到較充沛利用，勞動力、資金、土地資源等逐漸變得稀缺，擠出效應就不可防止地存在。況且，據(jù)估計，目前在政府投資的工程中，有20%投資完全可以由民間投資來取代?，F(xiàn)在政府投資的工程可能就是今后高效率的民間資本發(fā)揮作用的領域。所以政府現(xiàn)在的投資可能已經(jīng)對未來民間投資產(chǎn)生了擠出效應。因此，擠出效應的存在已是不可無視的問題。

通貨膨脹問題也是國債政策實施中必須認真對待，加以防止的重要問題。90年代中期后，規(guī)定財政不能從銀行透支，財政赤字須通過發(fā)行國債來彌補，央行不能從國債一級市場上直接購置國債，這些措施根本上從制度方面阻斷了財政赤字擴大直接引發(fā)央行增發(fā)貨幣并導致通貨膨脹的渠道。但是由于赤字債務化后。財政赤字與超量貨幣發(fā)行之間的間接聯(lián)系依然存在，對通脹的影響并未完全打消，間接影響的大小與央行公開市場業(yè)務關系密切。這就需要我們繼續(xù)實行穩(wěn)健貨幣政策，標準公開市場操作行為，防止產(chǎn)生通脹的誘因。目前，我國居民儲蓄率依然較高，銀行資金和其他各種生產(chǎn)要素比擬富余，利率和價格水平較低，適當增發(fā)國債，不僅本錢低，也有物資保證，不會引起通貨膨脹。

二、國債的規(guī)模風險分析

在我國財政調(diào)控經(jīng)濟伎倆不足的情況下，實施積極財政政策最終將體現(xiàn)為財政赤字的擴大，從而引起國債發(fā)行規(guī)模和國債余額的急劇增加，引發(fā)財政風險。

1998年之前，我國債務負擔率一直在5%左右，1998年假設加上當年發(fā)行的2700億元的特別國債，債務負擔率升至13.3%，1999年為13.08%，2000年為15.51%.與經(jīng)濟興旺國家同一指標相比，我國的國債負擔率顯得較低，雖然有人說，西方國家已有幾百年的國債發(fā)行史，而我國的國債發(fā)行只有十幾年，債務余額具有不可比性，但至少表明我國國債負擔率還未超過國際公認的警戒線。對于我國國債依存度，從外表上看，當前我國國家財政債務依存度已大大超過國際警戒線〔20%〕，中央財政債務依存度更高，因此須警惕財政危機及政策時滯過后有可能帶來的通貨膨脹的危險。對于財政債務依存度來講，由于我國作為分母的“國家〞或“中央〞財政支出，只包括了預算內(nèi)的支出數(shù)額，這顯然極不完整或大大縮小了實際財政支出數(shù)字，假設加上預算外支出后，那么完全可能在警戒線范圍之內(nèi)。對于國債歸還率，國外經(jīng)驗說明，一般應控制在10%，可以看出，目前我國國債償債率雖有所下降，但也的確超過了警戒線，存在一定的風險，另外我國財政還承當體制轉型過程中的隱性國債和或有國債，隱性債務日益顯性化，財政壓力將逐日逼近，假設不及時建立償債基金，國債歸還不足法定來源，長此下去，赤字貨幣化將成為可能，通貨膨脹將不可防止，因此應該加以警惕。當然，關于國債規(guī)模的這些警戒性指標，只是一般性經(jīng)驗指標，并不一定與我國的具體情況相吻合。這些指標所應用的環(huán)境不同，反映問題的實質就不同，假設簡單用這些指標進行比擬，可比性不強，而且這些警戒性指標都是從風險控制角度來看國債規(guī)模的而非從規(guī)模效應角度來探討。我們講的國債規(guī)模應該是國債的適度規(guī)模即國債正凈效應最大化的國債規(guī)模，而非國債最大可能規(guī)模即國家信用崩潰的臨界點所對應的國債規(guī)模。判斷國債規(guī)模是否適度，應該從國債規(guī)模效應角度出發(fā)，立足于政府債務規(guī)模的效用評價，主要著眼于能否促進宏觀經(jīng)濟的均衡穩(wěn)定和可持續(xù)開展，矯正社會投資對有效投資的偏離。

考察國內(nèi)外其他國家的債務情況，發(fā)現(xiàn)許多國家都經(jīng)歷過赤字率的周期性波動、國債負擔率回跌的過程。相信我國的赤字率和國債負擔率雖然在現(xiàn)階段出現(xiàn)回升情況，但伴隨著經(jīng)濟開展和政策調(diào)整，也終究會回落到合理的水平上。

三、國債的運行機制風險分析

自從1994年以來，我國國債發(fā)行量劇增，但相應的國債使用歸還制度卻沒有建立，結果國債歸還量日益增加，還本付息額持續(xù)擴大，使每年國債發(fā)行用于還債的比例逐年升高，從1986年的12.77%回升到目前的70%左右，真正把債務收入用于國家經(jīng)濟建設的比例逐年下降，國債規(guī)模假設進入“發(fā)新債還舊債〞的惡性循環(huán)，那么就確定構成一種現(xiàn)實的、直接的風險存在。另外，財政信用資金的使用效益低也造成了財政效益的高風險存在。據(jù)有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明：每年發(fā)行的國債僅有1／3用于根底產(chǎn)業(yè)的投資和建設，而這為數(shù)不多的1／3的國債資金的使用效率也令人擔心。1998年財政部財政監(jiān)察員在對波及138億元國債專項資金的72個重點工程進行檢查中發(fā)現(xiàn)，其中的20個工程存在不同程度的挪用資金或不按規(guī)定使用資金的情況；有10個工程準備缺乏；從規(guī)劃、設計到投資預算制度均不足科學論證，純屬“邊勘探邊施工、邊設計〞的三邊項目；有15個工程存在配套資金不落實問題。再一方面，從近年來我國債務支出分析看，國債越來越多地用于消費性支出，考察我國發(fā)債史，可看出，自從恢復發(fā)行國債以來，前期主要用于彌補財政赤字，后期那么主要用于歸還國債本息，真正用于投資性的支出不多。假設債務歸還不能通過債務使用的投資性支出定期回收實施債務歸還只能通過發(fā)行新債或增稅來實現(xiàn)，那么將形成“財政赤字化——赤字債務化——債務消費化〞的惡性循環(huán)，最終將引發(fā)債務危機，危及政權穩(wěn)定和社會的有