第5章 財務(wù)管理總論

第5章財務(wù)管理總論第5章財務(wù)管理總論第5章財務(wù)管理總論第五章公司借入資本籌集第一節(jié)銀行借款籌資第二節(jié)發(fā)行債券籌資第三節(jié)融資租賃和商業(yè)信用2023/2/22第一節(jié)銀行借款籌資公司生產(chǎn)經(jīng)營活動的正常運轉(zhuǎn)以及擴充生產(chǎn)能力的要求，都需要大量資金給予支持。這些資金的來源除自有資本外，相當(dāng)多的部分要依靠向銀行借款籌集。這里所講的銀行借款籌資是指公司根據(jù)借款公司向銀行等金融機構(gòu)借入款項。銀行借款按借款使用期限劃分，分為短期借款、中期借款和長期借款。2023/2/23一、短期借款（一）短期借款的種類1.按有無擔(dān)保分類2.按償還方式分類3.按借款目的和用途分類2023/2/24（二）短期借款的信用條件 1.信用額度2.周轉(zhuǎn)信用協(xié)議3.補償性余額2023/2/25（三）短期借款擔(dān)保1.應(yīng)收賬款擔(dān)保借款2.應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款3.存貨擔(dān)保借款2023/2/26（四）短期借款的成本1.單利計算法2.貼現(xiàn)利率計算法3.附加利率計算法2023/2/27（五）短期借款的優(yōu)缺點1.銀行短期借款的優(yōu)點(1)籌資效率高。(2)籌資彈性大。2.銀行短期借款的缺點(1)資金成本較高。(2)限制較多。2023/2/28二、中長期借款（一）長期借款的種類1.按提供貸款的機構(gòu)分類2.按貸款有無抵押品分類3.按貸款行業(yè)分類4.按貸款用途分類2023/2/29（二）長期借款的程序1.公司提出借款申請2.銀行審核借款申請3.簽訂借款合同4.公司取得借款5.公司歸還借款2023/2/210（三）長期借款償還的管理1.選擇還款方式（1）到期日一次償還。（2）定期償還相等份額的本金。（3）分批償還。2.制定還款計劃2023/2/211（四）長期借款的優(yōu)缺點1.銀行長期借款的優(yōu)點(1)借款比較便利。(2)籌資成本相對節(jié)約。(3)具有較大的靈活性。(4)可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。2.銀行長期借款的缺點(1)財務(wù)風(fēng)險較高。(2)限制條款較多。2023/2/212第二節(jié)發(fā)行債券籌資股份有限公司和有限責(zé)任公司為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金可以發(fā)行公司債券。2023/2/213一、債券的特征(1)公司債券屬于負(fù)債性質(zhì)的籌資方式。公司一旦發(fā)行公司債券，相對購買債券者來講，公司就處于債務(wù)人的位置，應(yīng)在約定的時間還本付息。所以，公司利用債券籌集的資本是借入資本，完全不同于股票籌資。(2)債券具有索償?shù)膬?yōu)先權(quán)。債券持有人除了具有按期收回本息的權(quán)利外，在公司對其收入的分配順序上優(yōu)先于股東。若公司破產(chǎn)清算，首先應(yīng)先償還債權(quán)人的債務(wù)，若有剩余，才輪到對股東的清償。從這一點上看，債券持有者的風(fēng)險要小于股票持有者。當(dāng)然，前者的收益從理論上講也會小于后者。(3)債券持有者只是公司的債權(quán)人而非所有者，不管持有數(shù)量多少，也不可能參及公司的經(jīng)營管理，無權(quán)干涉公司的各項決策。(4)債券隨時可以變現(xiàn)，因此流動性強，買賣靈活。2023/2/214二、債券的基本要素(1)公司名稱。公司發(fā)行公司債券，必須在債券上注明公司名稱，明確債務(wù)人，以便承擔(dān)有關(guān)法律責(zé)任。(2)債券的票面金額。債券票面金額的大小，直接影響債券的發(fā)行成本及發(fā)行數(shù)量，從而影響籌資的效果。(3)債券的利率。債券利率的高低是由發(fā)行債券的公司來決定的，但要受到銀行利率、公司的資信級別、償還期限、償還利息的方式以及資本市場資金的供求關(guān)系等因素的制約。(4)債券的償還期限。債券具有固定的償還期限。償還期限長短的確定，主要受發(fā)行公司未來可調(diào)配的資金規(guī)模、市場利率的狀況、證券市場的完善程度等因素的影響。(5)債券的發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格不一定等于債券的票面金額。債券的發(fā)行價格以票面金額為基礎(chǔ)，但究竟定為多少還要考慮資本市場的供求狀況、市場利率的變化情況等因素。

2023/2/215三、公司債券的種類(一)按債券是否記名分類(1)記名債券。這類債券應(yīng)在券面上記載債券持有人的姓名或名稱。發(fā)行記名債券的公司應(yīng)在公司債券存根簿上記載債券持有人的姓名或名稱及住所。記名債券的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)由債券持有人以背書方式或采取法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式。轉(zhuǎn)讓時，應(yīng)由發(fā)行公司將受讓人的姓名或名稱及住所記載于公司債券存根簿。(2)無記名債券。這類債券在券面上不需記載債券持有人的姓名。無記名債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人在依法設(shè)立的證券交易場所將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。2023/2/216(二)按債券有無擔(dān)保分類(1)擔(dān)保債券。這類債券的發(fā)行須以發(fā)行公司的特定財產(chǎn)作為擔(dān)保品，或者由擔(dān)保人作保證到期還本付息。(2)信用債券。這類債券的發(fā)行無須抵押品擔(dān)保，僅憑公司的信用。2023/2/217(三)按債券本金的償還方式分類(1)一次性償還債券。這種債券由發(fā)行債券的公司在債券到期日一次性還本付息。(2)分期償還債券。這種債券可以由發(fā)行債券的公司在債券的償還期內(nèi)分期還本付息。(3)償債基金債券。這種債券是由發(fā)行債券的公司，按照債券合同的要求，從每年的盈余中按發(fā)行總額的一定比例，提取一定數(shù)量的基金存入信托機構(gòu)，以滿足今后還本付息的款項需要。(4)可轉(zhuǎn)換為股票的債券。這種債券是根據(jù)發(fā)行公司債券募集辦法中的規(guī)定，債券持有人可以將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司的股票。公司發(fā)行該種債券，除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合股票發(fā)行的條件。發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，應(yīng)當(dāng)在債券上標(biāo)明可轉(zhuǎn)換公司債券字樣，并在公司債券存根簿上載明可轉(zhuǎn)換公司債券的數(shù)額。對債券持有人來講，他具有轉(zhuǎn)換股票或者不轉(zhuǎn)換股票的選擇權(quán)。2023/2/218(四)按利率規(guī)定情況分類(1)固定利率債券。該種債券在發(fā)行公司發(fā)行債券時，預(yù)先規(guī)定了固定的利率。(2)浮動利率債券。這種債券在發(fā)行時沒有規(guī)定固定利率，其利率隨市場利率的波動而變動。2023/2/219(五)按能否上市分類(1)上市債券。這種債券是經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)可以在證券交易所進行買賣的公司債券。(2)非上市債券。是指不能在證券交易所交易的債券。2023/2/220四、公司債券的發(fā)行及交易（一）公開發(fā)行公司債券的條件公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：（1）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（2）公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷。（3）經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好。（4）公司最近一期期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定。（5）最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。（6）本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算。2023/2/221存在下列情形之一的，不得發(fā)行公司債券：（1）最近36個月內(nèi)公司財務(wù)會計文件存在虛假記載，或公司存在其他重大違法行為。（2）本次發(fā)行申請文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。（3）對已發(fā)行的公司債券或者其他債務(wù)有違約或者遲延支付本息的事實，并且仍處于繼續(xù)狀態(tài)。（4）嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。2023/2/222（二）公司債券的發(fā)行程序（1）發(fā)行債券的數(shù)量；（2）向公司股東配售的安排；（3）債券期限；（4）募集資金的用途；（5）決議的有效期；（6）對董事會的授權(quán)事項；（7）其他需要明確的事項。2023/2/223發(fā)行公司債券募集的資金，必須符合股東會或股東大會核準(zhǔn)的用途，且符合國家產(chǎn)業(yè)政策。發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)由保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報。中國證監(jiān)會依照下列程序?qū)徍税l(fā)行公司債券的申請：（1）收到申請文件后，在5個工作日內(nèi)決定是否受理；（2）中國證監(jiān)會受理后，對申請文件進行初審；（3）發(fā)行審核委員會按照《中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法》規(guī)定的特別程序?qū)徍松暾埼募唬?）中國證監(jiān)會作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。2023/2/224（三）公司債券上市交易（1）公司債券的期限為1年以上；（2）公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；（3）公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。申請公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報送下列文件：（1）上市報告書；（2）申請公司債券上市的董事會決議；（3）公司章程；（4）公司營業(yè)執(zhí)照；（5）公司債券募集辦法；（6）公司債券的實際發(fā)行數(shù)額；（7）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件，申請可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券上市交易，還應(yīng)當(dāng)報送保薦人出具的上市保薦書。2023/2/225公司債券上市交易后，公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其公司債券上市交易：（1）公司有重大違法行為；（2）公司情況發(fā)生重大變化，不符合公司債券上市條件；（3）公司債券所募集資金不按照核準(zhǔn)的用途使用；（4）未按照公司債券募集辦法履行義務(wù)；（5）公司最近兩年連續(xù)虧損。2023/2/226五、公司債券發(fā)行價格的計算債券發(fā)行價格取決于債券未來本息按市場利率計算的現(xiàn)值。其計算公式為：債券發(fā)行價格＝∑nt=1年利息(1+市場利率)t+面值(1+市場利率)t=年利息×ADFi,n+面值×DFi,n式中，ｉ為市場利率，指債券發(fā)行的市場利率；ｎ為債券期限；ｔ為支付利息的具體時間。2023/2/227六、發(fā)行債券籌資的優(yōu)缺點1.發(fā)行債券籌資的主要優(yōu)點(1)籌資成本較低。(2)發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。(3)保證股本對公司的控制權(quán)。2.發(fā)行債券籌資的主要缺點(1)財務(wù)風(fēng)險較高。(2)限制條款較多。(3)籌資數(shù)額有限。2023/2/228第三節(jié)融資租賃和商業(yè)信用一、融資租賃公司從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須擁有一定的資產(chǎn)作為生產(chǎn)經(jīng)營的物質(zhì)基礎(chǔ)。這些資產(chǎn)可以通過籌集一定的款項進行購買，也可以租借的方式加以使用。所謂租賃，就是出租人（資產(chǎn)所有者）將資產(chǎn)出租給承租人（資產(chǎn)使用者），按照契約或合同的規(guī)定，按期收取租金的一種經(jīng)濟行為。租賃是國際上非常流行的一種籌資方式。采用租賃方式獲得資產(chǎn)的使用權(quán)，既滿足了生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又解決了購置資產(chǎn)的資金不足問題。2023/2/229（一）租賃的種類1．經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃是由出租人將自己的設(shè)備或用品反復(fù)出租，直到該設(shè)備報廢為止。承租人只是為了短期使用借入的設(shè)備或物品，待使用期結(jié)束，即及出租人解除租賃關(guān)系。經(jīng)營租賃有以下一些特點：（1）租賃期短，承租人只是短期使用租入的設(shè)備，一般不涉及長期而固定的業(yè)務(wù)。（2）租賃合同比較靈活，在合理條件下，承租人可以在租賃期間事先通知出租人解除租賃合同。（3）經(jīng)營租賃的通常是一些通用設(shè)備，設(shè)備更新較快，出租人需要承擔(dān)設(shè)備過時的風(fēng)險。（4）出租人需提供專門服務(wù)，如負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維修保養(yǎng)和技術(shù)指導(dǎo)等服務(wù)。（5）經(jīng)營租賃的租金較高。（6）租賃期滿，租賃資產(chǎn)一般應(yīng)歸還給出租人。2023/2/2302.融資租賃融資租賃是因承租人需要長期使用某種資產(chǎn)，但又沒有足夠的資金自行購買，由出租人出資購買該項資產(chǎn)，然后出租給承租人的一種租賃方式。融資租賃有如下幾個特點：（1）租賃期長，租期一般為租賃資產(chǎn)預(yù)計使用年限的一半以上。（2）租賃合同比較穩(wěn)定，在合同有效期內(nèi)雙方均無權(quán)單方面撤銷合同。（3）出租人不承擔(dān)租賃資產(chǎn)的維修等服務(wù)，有關(guān)租賃資產(chǎn)的維修、保險、管理等均由承租人負(fù)責(zé)。（4）租賃期滿，對租賃資產(chǎn)的處理往往有這樣幾種辦法：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長租期續(xù)租。2023/2/231（二）融資租賃的具體形式1.直接租賃采用直接租賃形式，就是由出租人將設(shè)備直接租給承租人，然后向其收取租金。2.返回租賃采用返回租賃形式，就是公司根據(jù)協(xié)議先將設(shè)備賣給租賃公司，然后再以租賃的方式從租賃公司手中將該項設(shè)備租回使用。3.杠桿租賃杠桿租賃實際上是一種擔(dān)保貸款租賃方式，又稱為借款租賃或減稅優(yōu)惠租賃，它是融資租賃的一種派生物。2023/2/232（三）融資租賃的租金（1）設(shè)備價款。指租賃設(shè)備的買價、運雜費、安裝費、途中保險費等。（2）利息費用。指租賃公司為購買租賃設(shè)備所籌集資金的利息。（3）租賃手續(xù)費。指租賃公司承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和一定的盈利。2023/2/233（四）融資租賃籌資的優(yōu)缺點1.融資租賃籌資的主要優(yōu)點(1)具有一定的籌資靈活性。(2)享受稅收優(yōu)惠。(3)避免設(shè)備過時的風(fēng)險。(4)維持一定的信用能力。2.融資租賃籌資的主要缺點(1)租金費用較高。(2)損失資產(chǎn)殘值。2023/2/234二、商業(yè)信用短期籌資是指融通使用時間在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的資金。短期籌資的用途

滿足暫時增加的流動資產(chǎn)的需要。短期籌資的種類（1）商業(yè)信用（2）應(yīng)計項目（3）短期借款（4）短期融資券2023/2/235

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款2023/2/236（一）應(yīng)付賬款籌資

1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)及特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一定時期后再付款?！鴮τ谫u方來說，可利用這種方式促銷；對于買方來說，延期付款等于向賣方借用資金購進商品，以滿足短期資金需要?！I賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。2023/2/2372.應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，即可以少付款2%◆

信用期限：允許買方付款的最長期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?！?/p>

現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。2023/2/2383.應(yīng)付賬款籌資成本按是否付出代價，分為“免費”籌資和有代價籌資。

免費籌資●賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款

有代價籌資●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款2023/2/239102030098000元100000元

【例1】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價值100000元。要求：計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率。解析：

20天的實際利率=(2000/98000)×100%=2.04%實際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利2023/2/240放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：承【例1】按公式計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率：

2023/2/2414.應(yīng)付賬款籌資決策

★

如果：

其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)金折扣的成本

不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

承【例1】假設(shè)同期銀行短期借款利率為12%，則買方可利用銀行借款支付貨款。假設(shè)該公司在第10天利用銀行借款98

000元支付貨款，并在第30天償還這筆借款的本金和利息。這筆借款20天的利息為：98000×0.12×20/360=653.33（元）第30天公司應(yīng)向銀行償還：98000+653.33=98653.33（元）因此公司應(yīng)該利用現(xiàn)金折扣，在第10天付款。

這比發(fā)票金額減少了1

346.67元2023/2/242承【例1】公司將付款延至70天后或信用期過后的40天后，才能使喪失折扣的成本低于銀行借款利率。如果公司認(rèn)