股票和股票投資

股票和股票投資

何秋平引言長(zhǎng)期而言，買(mǎi)股票比銀行定存還安全，股票是讓世界各地的人民富裕起來(lái)的關(guān)鍵因素之一。—

（美）杰里米。J。席格爾《股史風(fēng)云話投資》目錄中國(guó)資本化浪潮理解股票和股票投資解讀當(dāng)前市場(chǎng)一、中國(guó)資本化浪潮中國(guó)資本化浪潮中國(guó)資本化浪潮中國(guó)資本化浪潮

中國(guó)資本化浪潮

20052005200520072007

中國(guó) 美國(guó) 中國(guó)估算中國(guó)數(shù)據(jù)中國(guó)存款現(xiàn)金81.8％15.7％ 14.7萬(wàn)億 17.38萬(wàn)億 67.2％證券 8.6％52.1％ 約1.5萬(wàn)億 6.5萬(wàn)億 25.1％保險(xiǎn) 8.8％ 30.8％ 約1.5萬(wàn)億 約2萬(wàn)億 7.7％其它 0.9％ 1.4％ 中國(guó)資本化浪潮—財(cái)富的演變之游牧部落游牧人的財(cái)富是以馬和女人的數(shù)量來(lái)衡量，財(cái)富載體很原始。那種時(shí)代，人的生活真是過(guò)一天算一天，顧不上為明天的風(fēng)險(xiǎn)和生活需要而理財(cái)了，他們只能依賴部落和家庭這些社會(huì)組織來(lái)達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)互助的效果。

中國(guó)資本化浪潮—財(cái)富的演變之農(nóng)業(yè)社會(huì)進(jìn)入農(nóng)業(yè)社會(huì)，從被動(dòng)的游牧轉(zhuǎn)變到在同一塊地重復(fù)種植，人們的食物供給一下子從被動(dòng)變?yōu)橹鲃?dòng)，這樣一來(lái)，財(cái)富積累速度加快了，這同時(shí)使土地的價(jià)值也大大增加，并成為自然的投資品種和主要的財(cái)富載體。農(nóng)業(yè)社會(huì)開(kāi)始有財(cái)富管理的問(wèn)題。但是，直到150年前，他們能挑選的理財(cái)工具非常有限，買(mǎi)土地出租、放貸、蓋房產(chǎn)，參股合伙企業(yè)，或者投資從事商品販賣(mài)，不外乎這五種投資方式。另外，即使有很多錢(qián)，也很難增值保值。從根本上人們不敢大膽地去投資增值，寧愿選擇將財(cái)富以金銀通貨藏在家里、埋在地下。

中國(guó)資本化浪潮—財(cái)富的演變之工業(yè)社會(huì)從農(nóng)業(yè)過(guò)渡到工業(yè)社會(huì)，工業(yè)技術(shù)和加快了的財(cái)富創(chuàng)造速度，而且也帶來(lái)了金融技術(shù)革命，財(cái)富載體日益豐富，理財(cái)手段也發(fā)生了根本性的變革。到今天，除了大家熟悉的股票、政府公債、企業(yè)債、項(xiàng)目債、銀行儲(chǔ)蓄、黃金、商品、房地產(chǎn)、土地、企業(yè)創(chuàng)業(yè)之外，還有開(kāi)放式基金、對(duì)沖基金、私人股權(quán)基金、創(chuàng)投基金等等，還有人壽年金、人壽保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、汽車(chē)保險(xiǎn)等等金融品種。理財(cái)本身已是一種專業(yè)化的學(xué)問(wèn)，從根本上改變了人類的整體福利，使我們每個(gè)人能夠更好、更巧妙地規(guī)避未來(lái)各種可以預(yù)見(jiàn)和不可預(yù)見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，使我們的生活更加體面，讓個(gè)人更加自主，使我們通過(guò)金融投資的合理配置讓自己一輩子的自由達(dá)到最大。

金融市場(chǎng)取代家庭的經(jīng)濟(jì)交易功能

人類自古就難以以個(gè)體生存，人際經(jīng)濟(jì)交易、感情交換歷來(lái)是人類得以存活的主要保障形式，必須通過(guò)彼此間的利益交換，特別是在不同時(shí)間、空間之間的人際利益交換，來(lái)最大化我們的生存概率，來(lái)讓我們對(duì)未來(lái)的生活保障（包括養(yǎng)老）有安全感。

在市場(chǎng)規(guī)則、信用交易保障體系均不發(fā)達(dá)的社會(huì)里，人們主要依靠以血緣建立的家庭、家族為跨時(shí)空利益交易的場(chǎng)地，或說(shuō)家庭、家族就是隱性的內(nèi)部金融市場(chǎng)。

信貸行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)、基金行業(yè)、證券行業(yè)的增長(zhǎng)，也部分得益于由傳統(tǒng)家庭家族實(shí)現(xiàn)的隱形金融交易正在被逐步顯性化。

隨著中國(guó)社會(huì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型、文化價(jià)值觀的變化，原來(lái)靠血緣、親情實(shí)現(xiàn)的隱性金融交易正在由金融市場(chǎng)以顯性金融交易的形式取而代之。第一，人口流動(dòng)大大增加，由血緣、家族提供的經(jīng)濟(jì)保障和養(yǎng)老互助功能越來(lái)越不可靠，正式的金融交易產(chǎn)品必須取而代之；第二，多年來(lái)所執(zhí)行的獨(dú)生子女政策也使單純的家庭、家族養(yǎng)老互助體系無(wú)法勝任，特別是人均壽命的上升，使年輕的夫妻很容易要負(fù)責(zé)支持12位老人的生活，因此，以血緣為基礎(chǔ)的保障體系的效果越來(lái)越低；第三，在文化價(jià)值觀上，中國(guó)人越來(lái)越追求個(gè)人自由和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立，把未來(lái)的生活保障盡量掌握在自己的手里，通過(guò)各種金融品種的組合安排把未來(lái)各類經(jīng)濟(jì)需要事先設(shè)好，依此最大化自己經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立。

什么是錢(qián)？資本？財(cái)富？

財(cái)富往往是物、是“東西”，貨幣是把“東西”賣(mài)掉之后的價(jià)值載體，而資本更多是“東西”的“產(chǎn)權(quán)證”

最能區(qū)分這三者的“東西”要算土地，土地是財(cái)富，但它不一定是資本，更不一定是錢(qián)。如果土地是私有并且能被買(mǎi)賣(mài)，那么土地跟錢(qián)間只有一次交易相隔，土地就能隨時(shí)變成錢(qián)。只有在產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和契約權(quán)益保護(hù)相對(duì)可靠的情況下，土地即使不賣(mài)掉，也可以被抵押轉(zhuǎn)換成資本。

“產(chǎn)權(quán)證”的流動(dòng)性使土地權(quán)成為資本

資本化浪潮

1990年代中期開(kāi)始，特別是1998年之后的階段，可以概括為“資本化”時(shí)期，改革的直接效果是將以下四大類“財(cái)富”轉(zhuǎn)換成“資本”，使中國(guó)的金融資本大增。第一是土地和自然資源，第二是企業(yè)財(cái)產(chǎn)和未來(lái)收入流，第三是社會(huì)個(gè)人和家庭的未來(lái)勞動(dòng)收入，第四是政府未來(lái)財(cái)政收入。

各項(xiàng)改革：住房改革，消費(fèi)信貸，國(guó)債，股份制改革及證券市場(chǎng)發(fā)展票樣一股票和股票投資股票的定義：股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書(shū)與索取股息的憑證。投資股票的好處⑴每年有可能得到上市公司回報(bào)，如分紅利、送紅股。⑵能夠在股票市場(chǎng)上交易，獲取買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益。

股票價(jià)值公司增長(zhǎng)前景與分紅比率可將預(yù)期股價(jià)表達(dá)為零增長(zhǎng)下的價(jià)值加上增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的折現(xiàn)值：P0=E1/k+PVGO投資者購(gòu)買(mǎi)股票是期盼著股價(jià)上漲，但更是由于股票會(huì)給他帶來(lái)股息。因?yàn)轭A(yù)測(cè)股票會(huì)帶來(lái)股息比預(yù)測(cè)股價(jià)會(huì)上漲要有把握些。投資者在選擇股票時(shí)應(yīng)先對(duì)公司未來(lái)的股利支付作長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)，并對(duì)預(yù)測(cè)的正確性進(jìn)行檢定，據(jù)此判斷出股票的內(nèi)在價(jià)值，然后與股票的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行比較，再作出投資的決策。案例萬(wàn)科劉元生匯豐股票產(chǎn)生的歷史僅憑著這一葉輕舟，要在海上航行數(shù)萬(wàn)公里，無(wú)論前面的利潤(rùn)有多么可觀，那些出沒(méi)無(wú)常的狂風(fēng)巨浪總是會(huì)給遠(yuǎn)航的貿(mào)易帶來(lái)無(wú)法回避的巨大風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)航帶來(lái)的超額利潤(rùn)是所有人都希望得到的，而獲取它所必須承擔(dān)的巨大風(fēng)險(xiǎn)又是所有人無(wú)法逃避的，那么，有沒(méi)有一種辦法既能夠獲得足夠的利潤(rùn)又能夠把風(fēng)險(xiǎn)控制在一定程度呢？于是，股份制的公司、股票以及股票市場(chǎng)就在人們這種分散投資風(fēng)險(xiǎn)的需求中誕生了。

今天人們所能見(jiàn)到歷史上最早的股票，就是這張17世紀(jì)荷蘭東印度公司股票。這張股票讓荷蘭整整經(jīng)歷了一個(gè)世紀(jì)的輝煌。

投資和投機(jī)投資與投機(jī)的主要區(qū)別：投資的目的是為了獲得穩(wěn)定收益，通常投資于安全的證券，長(zhǎng)期持有，并且足額支付資金；投機(jī)的目的是為了獲得短期的可觀利潤(rùn)，通常投資于風(fēng)險(xiǎn)高的證券，甚至?xí)ㄟ^(guò)保證金交易的方式追逐超額利潤(rùn)。長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)“一賺二平七虧”。上市公司盈利扣除印花稅及證券公司的各種稅費(fèi)，我們成立股市以來(lái)，大概只是在05年和06年實(shí)現(xiàn)了整個(gè)資本市場(chǎng)有正的收益，這是一個(gè)值得提醒大家關(guān)注的事實(shí)。

森林里分出兩條路，這條路很好走，那條路也好走，有的人想走一走這條路，又想走一走那條路，實(shí)際上我們只有一條路可走，人生重大抉擇沒(méi)有第二條路可以選擇，要么做長(zhǎng)線，要么做短線，沒(méi)有第二個(gè)選擇。

股票投資分析的邏輯價(jià)值模型技術(shù)分析財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)公司基本素質(zhì)了解股票宏觀分析行業(yè)分析企業(yè)分析求實(shí)的學(xué)習(xí)生活態(tài)度性格決定錢(qián)途知識(shí)決定財(cái)運(yùn)大環(huán)境1、利率：2、稅收：3、匯率：4、銀根松緊：政策市。5、經(jīng)濟(jì)周期：6、通貨膨脹：7、政治環(huán)境：8、政府的產(chǎn)業(yè)政策：評(píng)價(jià)：大環(huán)境的情況太過(guò)復(fù)雜，判斷大環(huán)境主要用“股票的大市”。美國(guó)著名的基金管理專家彼德林奇曾發(fā)表看法：“我每年花在經(jīng)濟(jì)大勢(shì)上的分析時(shí)間不超出十五分鐘”。大環(huán)境的變化是談天的好材料，用來(lái)炒股的實(shí)用性不大。行業(yè)（產(chǎn)業(yè)）分析通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資者還得通過(guò)行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行業(yè)正在走小坡路產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。行業(yè)的生命周期幼稚期新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng)成長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度成熟期與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入衰退期發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮小環(huán)境1、營(yíng)業(yè)收入：一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ墓?，其營(yíng)業(yè)收入必須有快速發(fā)展的勢(shì)頭。2、持續(xù)盈利能力。3、固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)就是公司現(xiàn)有所有的“不動(dòng)”的資產(chǎn)。如果公司的市場(chǎng)總價(jià)是10億元，固定資產(chǎn)是15億元，你可以認(rèn)為股價(jià)沒(méi)有反映公司的價(jià)值，股價(jià)偏低了。4、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。

5、品牌的價(jià)值。

美國(guó)人如何投資股票美國(guó)花旗銀行投資部高級(jí)副總裁埃文斯·藍(lán)說(shuō)，根據(jù)過(guò)去50年的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)股市每年的增長(zhǎng)率為10.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于房地產(chǎn)6%的年增長(zhǎng)率，所以股市被美國(guó)公眾普遍認(rèn)為是一種收益率高的投資保值渠道。據(jù)報(bào)道，全美50%以上的家庭都涉足股票市場(chǎng)，股票價(jià)值占美國(guó)家庭財(cái)產(chǎn)的三分之一以上，股票給美國(guó)家庭創(chuàng)造的財(cái)富難以計(jì)算。據(jù)專家估算，近30年，美國(guó)股票投資年回報(bào)率平均高達(dá)20%。今年3月，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布報(bào)告稱，去年美國(guó)股市一路走牛，使美國(guó)家庭凈資產(chǎn)額升至歷史最高，達(dá)55.6萬(wàn)億美元。

美國(guó)人如何投資股票美國(guó)人口3億，股市開(kāi)戶人數(shù)8000多萬(wàn)，開(kāi)戶人數(shù)占總?cè)丝诘慕?7%，這一比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國(guó)。但由此說(shuō)美國(guó)“全民炒股”，卻是一個(gè)誤判?！叭癯止伞辈坏扔凇叭癯垂伞?，美國(guó)人持股多半為了養(yǎng)老美國(guó)有許多公司給自己的員工分股權(quán)，這是公司激勵(lì)機(jī)制的一部分。造成持股率高的另一個(gè)原因是，許多美國(guó)人把公司發(fā)的退休金投入到股市共同基金。這就是美國(guó)退休養(yǎng)老計(jì)劃中401K計(jì)劃。聯(lián)邦政府規(guī)定，每一個(gè)就業(yè)人員，每年可以在401K計(jì)劃中投入1.5萬(wàn)美元，作為退休金留存起來(lái)。這部分錢(qián)免征個(gè)人所得稅。美國(guó)人如何投資股票美國(guó)股票市場(chǎng)約三分之二的資金在基金手里。美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2006年約有48%的美國(guó)家庭持有共同基金，基金持有人達(dá)9600萬(wàn)人，約占美國(guó)總?cè)丝跀?shù)的三分之一。用中國(guó)的說(shuō)法，美國(guó)“基民”的數(shù)量多于“股民”。首先是因?yàn)樗骄找媛矢?。其次，安全性也是美?guó)人重“基”輕“股”的原因。美國(guó)人如何投資股票中美兩國(guó)股民在買(mǎi)股行為上的差異，還源于對(duì)股票功能的不同定位上。中國(guó)更多地把股票作為賺錢(qián)工具，衍變?yōu)轭愃瀑€錢(qián)的行為。美國(guó)股民更重視股票的投資功能。在美國(guó)歷史上也曾出現(xiàn)過(guò)“股瘋”，只是那個(gè)階段早已過(guò)去了。由于心態(tài)成熟，美國(guó)人買(mǎi)賣(mài)股票的行為也有很大不一樣。埃文斯·藍(lán)說(shuō)，很多美國(guó)人一只股票可能會(huì)持有幾十年。他的許多客戶家里都藏有父母一代留下的股票。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，普通美國(guó)人買(mǎi)一只股票，平均持股時(shí)間為兩至三年。基金的持有時(shí)間更長(zhǎng)，一般達(dá)三至四年。

理解資本市場(chǎng)

一個(gè)健康、高效的資本市場(chǎng),有利于提高社會(huì)資源的利用水平和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,增強(qiáng)一個(gè)國(guó)家的綜合國(guó)力。理解資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的本質(zhì)資本市場(chǎng):一個(gè)將人類本性轉(zhuǎn)化為社會(huì)前進(jìn)動(dòng)力的機(jī)制從亞當(dāng)·斯密到資本市場(chǎng)：自由市場(chǎng)的延伸。與物理上的市場(chǎng)不同，資本市場(chǎng)是亞當(dāng)·斯密自由市場(chǎng)概念的極度延伸:它將所有的社會(huì)資源證券化(包括公司、信用度、權(quán)利、義務(wù)、責(zé)任，人力資源)，在電子平臺(tái)進(jìn)行交換，以求獲得社會(huì)資源的最佳配置。資本市場(chǎng)已經(jīng)跨越了國(guó)界，擴(kuò)展到全球。理解資本市場(chǎng)

虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐運(yùn)河的興起；鐵路的興起；鋼鐵、汽車(chē)、石油等重工業(yè)化資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展NASDAQ與70年代后高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展證券市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金字塔塔尖

－－金字塔是怎樣建成的？

市場(chǎng)治理機(jī)制法律和監(jiān)管信用文化和股東價(jià)值信用文化和股東價(jià)值信用文化借錢(qián)要還，還不起破產(chǎn)債權(quán)人的權(quán)利和倫理道德，中、韓、伊斯蘭股東價(jià)值拿了股東的錢(qián)要給回報(bào)，股東就是老板上市公司和股民都不把股民當(dāng)老板“股改”還是“土改”？“天賦人權(quán)”，“普天之下，莫非王土”法律和監(jiān)管法律和監(jiān)管獨(dú)立的第三方立法、執(zhí)法和監(jiān)管機(jī)構(gòu)不獨(dú)立就沒(méi)有公信力，無(wú)公信力即無(wú)效力監(jiān)管腐敗和監(jiān)管俘獲監(jiān)管獨(dú)立于被監(jiān)管對(duì)象，不是主管單位監(jiān)管獨(dú)立于政府，不是政府機(jī)構(gòu)政府退出金融業(yè)銀行上市，證券公司民營(yíng)，交易所商業(yè)化法律與金融，“光榮革命”，拿破侖法典治理機(jī)制治理機(jī)制保證管理層為股東特別是小股東利益服務(wù)公司治理機(jī)制的關(guān)鍵在于政府治理機(jī)制改變“一股獨(dú)大”，政府退出上市公司停止任命高管，市場(chǎng)招聘，管理層對(duì)投資者負(fù)責(zé)停止救助退市公司，強(qiáng)化市場(chǎng)紀(jì)律停止干預(yù)股市，市場(chǎng)評(píng)價(jià)管理層的工作更多地依賴市場(chǎng)手段山西錢(qián)莊和國(guó)有銀行我國(guó)現(xiàn)狀：沙灘上的倒置金字塔毛將焉附？ 市場(chǎng)人治和關(guān)系 法律和監(jiān)管“為人民服務(wù)” 治理機(jī)制儒家文化