個股期權(quán)基礎(chǔ)知識

個股期權(quán)基礎(chǔ)知識

股票期權(quán)基本情況介紹

第二頁，共45頁。王先生買房子王先生的兒子一年后結(jié)婚，王先生兒子的丈母娘要求：女兒有房才肯嫁。為了準備兒子的婚房，王先生相中一套當前標價100萬元的在建中的房子，王先生現(xiàn)在很犯愁？現(xiàn)在買吧，房產(chǎn)調(diào)控政策可能會使房價下跌，買虧了等等看吧，房價可能繼續(xù)上漲，又買貴了。這該如何是好呢？3第三頁，共45頁。王先生買房子此時，房產(chǎn)商推出了這樣的合約：如果王先生現(xiàn)在支付2萬元合約費，那么在1年后：王先生有權(quán)按100萬元購買這套房，2萬元不予退還；如果房價低于100萬，王先生可以不買，

2萬元不予退還。這能不能解決了王先生的擔憂？4第四頁，共45頁。王先生買房子如果簽了合約，購房總成本正常情況約定的1年后購買價1年后房子的市價是否執(zhí)行房價支出合約費支出購房總成本購房總成本100萬120萬是1002萬102萬120100萬80萬否802萬82萬805第五頁，共45頁。王先生買房子對于王先生而言，支付了2萬元買入了一年后以100萬價格購房的權(quán)利，可以選擇買房或者不買。到期之后，房價真的漲了，就按約定價買（賺了！）到期之后萬一房價跌了，最多損失合約費損失有限，收益可能無限對于房產(chǎn)商而言，賣出了一個權(quán)利，收取了2萬元的合約費，只有賣方義務(wù)，沒有權(quán)利。如果到期房價漲了，就必須按合同價賣（虧了）如果房價跌了，賺取2萬元合約費房價沒漲沒跌，同樣可以賺取合約費6第六頁，共45頁。買方有權(quán)利，沒義務(wù)————可以執(zhí)行期權(quán)也可以不執(zhí)行期權(quán)賣方有義務(wù)，沒權(quán)利———收了權(quán)利金，就必須承擔履約義務(wù)7第七頁，共45頁。股票期權(quán)的基本概念什么是股票期權(quán)？股票期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數(shù)量的權(quán)利金為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔必須買進或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的權(quán)利金后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇,并履行成交時的允諾。一種關(guān)于買賣權(quán)利的交易，本質(zhì)上是一種合約。在交易所掛牌的標準化權(quán)利交易合約期權(quán)的買方可以選擇在合約規(guī)定的時間，以約定的價格向期權(quán)的賣方買入或者賣出約定標的的證券買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利，一旦買方選擇執(zhí)行，則相應(yīng)的賣方必須履行。8第八頁，共45頁。股票期權(quán)與權(quán)證的聯(lián)系和區(qū)別期權(quán)權(quán)證合約標準化非標準化存續(xù)期間通常一年以下一般長達半年或一年以上發(fā)行人沒有特定的發(fā)行人通常是標的證券的相關(guān)企業(yè)、銀行、證券公司等機構(gòu)行權(quán)價根據(jù)交易所規(guī)定，由標的物市價決定發(fā)行人決定交易種類投資者能進行四種類型的基本交易：買入認購期權(quán)；賣出認購期權(quán)買入認沽期權(quán)；賣出認沽期權(quán)投資者只能進行兩種交易：買入認購權(quán)證；買入認沽權(quán)證只有發(fā)行人才可以賣出權(quán)證收取權(quán)利金行權(quán)結(jié)果不會增加公司股本增加公司股本9第九頁，共45頁。股票期權(quán)的基本概念10第十頁，共45頁。股票期權(quán)基本概念11第十一頁，共45頁。股票認購期權(quán)

定義：認購期權(quán)（CallOption）買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）買入指定數(shù)量的標的證券（股票或ETF）；而認購期權(quán)賣方在買方選擇行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標的證券。12第十二頁，共45頁。1.1買入認購期權(quán)策略介紹最大收益：無限最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點：行權(quán)價格+權(quán)利金第十三頁，共45頁。13股票認購期權(quán)股民王先生看好A公司股票，認為股價可能上漲，想建倉買入A股票，但是面臨著擔憂買了—擔心股價下跌，造成虧損！不買—擔心股價上漲，錯過機會！于是，王先生支付了0.2元權(quán)利金買入了一份認購期權(quán)合約，合約規(guī)定，3個月之后他有權(quán)按10元買入一股A公司股票，那么在3個月后（歐式期權(quán)）：如果股價高于10元，王先生會執(zhí)行買的權(quán)利，以10元購買1股A公司的股票，0.2元權(quán)利金不予退還。如果股價低于10元，王先生則不執(zhí)行買的權(quán)利，因為市場上股價更便宜，當然，0.2元權(quán)利金不予退還。14第十四頁，共45頁。股票認購期權(quán)王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格買入一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認購期權(quán)的買方（多頭）對于股票認購期權(quán)的買方

有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容在規(guī)定時間（到期日）以協(xié)議價格（行權(quán)價格）買入指定數(shù)量的標的證券

認購期權(quán)的買方，擁有買的權(quán)利，不承擔一定買股票的義務(wù)買入股票認購期權(quán)的理由：

股票認購期權(quán)的買方期待股價上漲獲得高收益，股價漲得越多，則賺得越多,且只用付出少量的權(quán)利金獲得目標收益。股票認購期權(quán)的買方承擔有限損失，如果股價下跌了，低于行權(quán)價格，則不會選擇行權(quán)，最大損失為付出的權(quán)利金15第十五頁，共45頁。股票認購期權(quán)三個月后股票市價對王先生收益影響（忽略交易成本）約定3個月后的買價執(zhí)行價格3個月后股票的市價是否執(zhí)行權(quán)利金支出實際購價購買總成本收益10元16元是0.2元10元10.20元5.8元10元7元否0.2元---0.2元16第十六頁，共45頁。股票認購期權(quán)的基本特征給予期權(quán)持有人在一個特定時間以某一固定價格買入一種股票的權(quán)利認購期權(quán)的價值與股價的走勢正相關(guān)認購期權(quán)買方的收益沒有上限，最大損失為期權(quán)權(quán)利金只有在合約標的股的市場價高于行權(quán)價時，認購期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損17第十七頁，共45頁。股票認購期權(quán)小結(jié)買入股票認購期權(quán)，相當于：買入了一個在未來買股票的權(quán)利，認為股價未來會上漲只有買股票的權(quán)利，沒有義務(wù)為了獲得這個權(quán)利，必須支出權(quán)利金18第十八頁，共45頁。股票認沽期權(quán)定義：認沽期權(quán)（PutOption）買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限（如到期日），向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）賣出指定數(shù)量的標的證券（股票或ETF）；而認沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價買入指定數(shù)量的標的證券。19第十九頁，共45頁。最大收益：行權(quán)價格-權(quán)利金最大損失：權(quán)利金盈虧平衡點：行權(quán)價格-權(quán)利金1.2買入認沽期權(quán)策略介紹第二十頁，共45頁。20股票認沽期權(quán)王先生看好并持有B公司的股票，買入成本價為10元。擔心短期系統(tǒng)性風(fēng)險會造成B公司股價下跌，王先生的擔憂？賣了

—擔心股價會上漲，損失收益！不賣—擔心股價會下跌，造成虧損！于是，王先生支付了0.2元權(quán)利金買入了一份認沽期權(quán)合約，合約規(guī)定3個月后他有權(quán)按10元賣出B公司股票，那么在3個月后（歐式期權(quán)）：如果B公司股價低于10元，王先生會執(zhí)行這個權(quán)利，以10元價格賣出B股票，0.2元權(quán)利金不予退還如果B公司股價高于10元，王先生則不執(zhí)行賣的權(quán)利，因為市場上股價更高可以賣的更有利，當然，0.2元權(quán)利金不予退還。21第二十一頁，共45頁。股票認沽期權(quán)王先生支付了一筆權(quán)利金，獲得了未來以約定的價格賣出一只股票的權(quán)利，所以稱為股票認沽期權(quán)的買方（多頭）股票認沽期權(quán)的買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容在合約到期日以協(xié)議價格（行權(quán)價格)賣出指定數(shù)量的標的證券，但不負有必須賣出的義務(wù)。認沽期權(quán)的買方，擁有的是賣出股票的權(quán)利，可以執(zhí)行也可以不執(zhí)行買入股票認沽期權(quán)的理由:股票認沽期權(quán)的買方有機會在股價下跌時獲得高收益，股票跌得越多賺得越多，而股價跌到0元時收益最大；股票認沽期權(quán)的買方承擔有限損失，如果股價上漲了，高于行權(quán)價格，最大損失為期權(quán)權(quán)利金。為手中的股票持倉加上一道保險，當標的股股價下跌時，認購期權(quán)將彌補股價下行的損失，對沖風(fēng)險，但股價上行卻不減少盈利。22第二十二頁，共45頁。股票認沽期權(quán)市價6元市價15元股票盈虧-4元5元認沽期權(quán)盈虧4元0元權(quán)利金支出-0.2元-0.2元總體盈虧-0.2元4.8元行權(quán)價格為10元，標的股成本價為10元23第二十三頁，共45頁。認沽期權(quán)的基本特征給予認沽期權(quán)買方在一個特定時間以某一固定價格賣出一種股票的權(quán)利認沽期權(quán)的價值與股價的走勢負相關(guān)認沽期權(quán)買方的收益有上限，最大虧損為期權(quán)權(quán)利金認沽期權(quán)賣方的最大損失有上限，最大收益為權(quán)利金只有在合約標的物的市場價低于行權(quán)價時，認沽期權(quán)才有行權(quán)價值，否則行權(quán)會造成額外虧損24第二十四頁，共45頁。股票認沽期權(quán)小結(jié)買入股票認沽期權(quán)，相當于：買入了一個賣股票的權(quán)利，認為股價未來會下跌只有賣股票的權(quán)利，沒有義務(wù)為了獲得這個權(quán)利，必須支出權(quán)利金25第二十五頁，共45頁。股票期權(quán)小結(jié)三個月后股票期權(quán)收益（忽略交易成本）股票市價8元9元9.8元10元10.2元11元12元認購期權(quán)盈虧-0.2-0.2-0.2-0.200.81.8認購盈虧比例-100%-100%-100%-100%0400%900%認沽期權(quán)盈虧1.80.80-0.2-0.2-0.2-0.2認沽盈虧比例900%400%0-100%-100%-100%-100%王先生按0.2元價格買入了三個月后到期的股票認購/認沽期權(quán)行權(quán)價均為10元那么到期后，股價對期權(quán)持有人的盈虧有何影響？26第二十六頁，共45頁?？缡浇M合策略（

Straddle）如果投資者認為合約標的的價格將發(fā)生大幅波動，但不確定向上還是向下波動，可以通過該組合策略來獲利。最大盈利：沒有上限最大虧損：支付的權(quán)利金跨式組合策略第二十七頁，共45頁。27股價盈虧跨式組合策略第二十八頁，共45頁。28股票期權(quán)小結(jié)三個月后股票期權(quán)收益（忽略交易成本）股票市價8元9元9.8元10元10.2元11元12元認購期權(quán)盈虧-0.2-0.2-0.2-0.200.81.8認購盈虧比例-100%-100%-100%-100%0400%900%認沽期權(quán)盈虧1.80.80-0.2-0.2-0.2-0.2認沽盈虧比例900%400%0-100%-100%-100%-100%王先生按0.2元價格買入了三個月后到期的股票認購和認沽期權(quán)行權(quán)價均為10元那么到期后，股價對期權(quán)持有人的盈虧有何影響？29第二十九頁，共45頁。股票期權(quán)小結(jié)買入股票期權(quán)，相當于：獲得了一個權(quán)利，沒有義務(wù)為了獲得這個權(quán)利，必須支出權(quán)利金擁有極大的預(yù)期空間，最大虧損為本金賣出股票期權(quán)，相當于：獲得了一個義務(wù)，沒有權(quán)利出售這個權(quán)利，將會獲得權(quán)利金獲得收入為權(quán)利金，但會面臨極高的可能最大虧損高杠桿、高風(fēng)險！30第三十頁，共45頁。期權(quán)的實值、平值和虛值對于期權(quán)來說：實值：是指期權(quán)的行權(quán)價格與合約標的的市場價格相比，買方行權(quán)會獲得收益的狀態(tài)。平值：是指認購期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格=市價）虛值：是指期權(quán)的行權(quán)價格與合約標的的市場價格相比，買方行權(quán)會獲得虧損的狀態(tài)。31第三十一頁，共45頁。認購期權(quán)的實值、平值和虛值對于認購期權(quán)（認為將來股票會上漲）來說：實值：是指認購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格<市價）平值：是指認購期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格=市價）虛值：是指認購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格>市價）32第三十二頁，共45頁。認購期權(quán)的實值、平值和虛值股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)16元10元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實值10元10元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值7元10元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值購買認購期權(quán)，是認為股價會漲的，越漲越有價值！33第三十三頁，共45頁。認沽期權(quán)的實值、平值和虛值對于認沽期權(quán)（認為未來股價會下跌）來說：實值：是指認沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格>市價）平值：是指認沽期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格=市價）虛值：是指認沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標的市場價格的狀態(tài)。（行權(quán)價格<市價）34第三十四頁，共45頁。認沽期權(quán)的實值、平值和虛值股價行權(quán)價格解釋價值狀態(tài)22元20元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值20元20元我現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值18元20元如果我現(xiàn)在可以立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實值買入認沽期權(quán)，是認為股價會跌的，越跌越有價值！35第三十五頁，共45頁。股票期權(quán)的價值期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成

期權(quán)的價值=內(nèi)在價值+時間價值內(nèi)在價值：期權(quán)持有者立即行使該期權(quán)合約所賦予的權(quán)利時能獲得的收益。時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值，隨著到期日臨近時間價值逐漸減少。36第三十六頁，共45頁。股票期權(quán)的內(nèi)在價值對于期權(quán)來說：實值：是指期權(quán)的行權(quán)價格與合約標的的市場價格相比，買方行權(quán)會獲得收益的狀態(tài)，期權(quán)內(nèi)在價值為正，且等于行權(quán)價格與市價的差額。平值：是指認沽期權(quán)的行權(quán)價格等于合約的市場價格的狀態(tài)（市價=行權(quán)價格），期權(quán)內(nèi)在價值為零。虛值：是指期權(quán)的行權(quán)價格與合約標的的市場價格相比，買方行權(quán)會獲得虧損的狀態(tài)，期權(quán)內(nèi)在價值為零。期權(quán)內(nèi)在價值最低只會為零37第三十七頁，共45頁。股票期權(quán)的價值股票認購期權(quán)的內(nèi)在價值內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益?，F(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值18元10元實值+815元10元實值+510元10元平值08元10元虛值05元10元虛值038第三十八頁，共45頁。股票期權(quán)的時間價值時間價值實質(zhì)：在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價值的波動給予其持有者帶來的收益的預(yù)期價值在到期日之前，一份虛值期權(quán)可能會隨時間的推移轉(zhuǎn)變成實值期權(quán)，期權(quán)的到期日越長，那么時間價值也就越大。比如，一份1個月后到期的Y股票認購期權(quán)，行權(quán)價格為50。如果Y股票現(xiàn)在的價格為45，一個月以后它的價格變?yōu)?5。那么Y股票認購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成實值，這就體現(xiàn)了期權(quán)的時間價值。所以，期權(quán)的價值=內(nèi)在價值+時間價值。期權(quán)在到期日之前同時具有內(nèi)在價值和時間價值，而在到期日當天只有內(nèi)在價值，沒有時間價值了。期權(quán)時間價值和貨幣時間價值有本質(zhì)的區(qū)別。39第三十九頁，共45頁。例：假設(shè)3個月后到期的A公司認購期權(quán)價格現(xiàn)在為每份0.3元（合約單位為1股），行權(quán)價是3.8元，A公司市價是4元。內(nèi)在價值