社會基金籌集模式及資金運營國際比較

第五章社會保障基金籌集及運營國際比較

第一節(jié)社會保障基金籌集模式

一、現(xiàn)收現(xiàn)付制（pay-as-you-gou）：含義：按照一個較短的時期（通常為一年）內(nèi)收支平衡的原則確定費率，籌集社會保險基金，即本期預算期內(nèi)社會保險費收入僅僅滿足本預算期內(nèi)的社會保險金給付需要。優(yōu)點：1，制度易建，給付及時。2，無通貨膨脹之憂。3，再分配功能較強。缺點：1，難以應付人口老齡化的挑戰(zhàn)。2，收入替代率具有剛性，社會保險計劃提供的退休收入與在職期間收入的比率具有調(diào)高不調(diào)低的特點，容易使給付水平居高不下。3，可能誘發(fā)代際之間的矛盾。經(jīng)濟學家馬丁·費爾德斯坦對現(xiàn)收現(xiàn)付制的分析：“擠出效應”或“資產(chǎn)替代效應”對私人儲蓄的負面影響：人們預期未來老年保障可以由公共養(yǎng)老金提供，不需要自己為自己的老年保障負擔的時候，人們便會考慮放棄當前儲蓄，更多的用于消費，從而減少了儲蓄，影響經(jīng)濟發(fā)展中資本的積累問題。二、完全積累制（fundingscheme）：雇員以年輕時的儲蓄積累支付退休后養(yǎng)老金的制度。實質(zhì)是個人在生命周期內(nèi)的收入再分配。優(yōu)點：1，運行機制簡便，易被理解和接受。2，繳費與待遇關聯(lián)，激勵作用強。3，增加社會儲蓄，促進經(jīng)濟發(fā)展。4，預籌養(yǎng)老金，抵御老齡化。缺點：1，基金貶值風險較大。2，基金營運風險存在。3，互濟性較弱。三、部分積累制（integration）：是基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相結(jié)合的一種社會保障基金籌資模式。一般由社會統(tǒng)籌和個人賬戶兩部分組成。兼顧了現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制的優(yōu)點，既體現(xiàn)了公平，又兼顧了效率。管理難度加大，同時也面對兩種模式各自的缺點。社會保障基金籌集環(huán)節(jié)的其他重要問題基金籌集形式：稅費之爭采用哪種形式要考察實際狀況。有專家指出，稅收形式的公用性與社會保障制度的個人帳戶私有性不符合，稅收的不直接償還性也不符合社會保障的專用性。轉(zhuǎn)制成本問題當一種制度向另一種制度變遷時，應該需要做出償還安排的舊有債務。逆向選擇投保者隱藏自己的風險信息，保險的組織者無法甄別不同人群的保險風險，因此只能根據(jù)平均風險定價，從而產(chǎn)生低風險人群退出保險領域，高風險人群進入保險領域的情況。社會保障基金分擔方式比較由國家、雇主和雇員三方負擔的方式。如英國、日本、德國等。主要由雇主和雇員共同負擔的方式。如新加坡、印度、印尼等。主要由政府和雇主兩方共同負擔的方式。如瑞典、挪威等北歐國家。由雇員單獨負擔社會保障基金的方式。如智利和拉美的一些國家。第二大問題：社會保障基金的管理問題一：社會保障基金管理的首要問題是什么？第二關注點是什么？問題二：誰來管理？問題三：常規(guī)的管理錢的方式應該是什么樣的？社保基金怎么管理？第二節(jié)社會保障基金管理模式一、政府集中型管理模式：由政府部門或其委托的公共管理部門負責社會保障基金的管理和投資運營。一般來說，依照國家立法推行的基本社會保障項目（如公共養(yǎng)老保險計劃）的基金，以采用政府集中型管理模式為主。包括信托基金管理模式和基金會管理模式。

信托基金管理模式：即將社會保險基金委托給某一個專門機構（如財政部）管理，并負責基金投資營運的基金管理模式。如美國、日本。特點：1，社會保障基金管理與國家財政密切關聯(lián)，或由財政部直接管理，或由財政部、社會保險部、勞動部及非政府人士組成的專門委員會管理。2，社會保險信托基金主要用于購買國債。3，投資風險由財政部承擔。4，社會保險信托基金的投資營運與財政收支平衡狀態(tài)和國債市場密切相關，常作為彌補財政赤字的一個砝碼?；饡芾砟Ｊ剑喝缧录悠拢簢彝ㄟ^中央公積金局依法實施基金管理，同時作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進行資金投放。新加坡中央公積金局是勞工部屬下的一個法定機構，具有財政和行政自主權。獨立于財政部之外，獨立管理、獨立核算、自負盈虧。政府集中管理模式的優(yōu)缺點：具有規(guī)模效應，可降低成本。同時可兼顧社會公平。但易引起瀆職和效率低下，也易受政治壓力。（政府集中管理的社會保障基金可能因為政府的要求而將基金投資于政府債券，甚至向正在衰落的國有企業(yè)提供貸款，收益率通常低于市場。）二、私營競爭型管理模式：由私營的基金管理機構運用市場機制管理社會保障基金，同時接受政府的監(jiān)管。補充保險項目如企業(yè)年金計劃、個人儲蓄計劃等以采用私營競爭型管理模式為主。當然，基本社會保障項目也有采用私營競爭型管理模式進行管理的。優(yōu)缺點：不受政治影響，產(chǎn)生最佳的資金配置和最高的投資收益，并有助于發(fā)展金融市場。然而管理復雜，管理成本大。三、政府集中型與私營競爭型管理模式的比較政府集中型的基金管理，其辦公設施、土地、計算機設備、郵政和電訊等方面的開支可能低于市場價格，或者通過行政手段得到分配，不需要實際成本支出；在費用收繳方面的管理成本，比如社會保障稅或繳費可能由國家稅務部門征收。私營競爭型管理的社會保障基金，通常以公共部門和私營部門、債權和產(chǎn)權資本相結(jié)合的方式進行投資，以積累社會保障基金，這就提高了管理成本。而大多數(shù)政府集中管理的社會保障基金則沒有大量的基金儲備，即使建立了這種儲備，也不承擔對投資選擇進行評價的責任，因為基金主要被投資于政府債券。此外，為了吸引儲蓄，私營基金之間的競爭要發(fā)生費用。四、統(tǒng)賬分離的多元管理模式1、“統(tǒng)籌賬戶”與“個人賬戶”基金的區(qū)別1）產(chǎn)權性質(zhì)不同；2）從財務制度來看，社會統(tǒng)籌基金實行現(xiàn)收現(xiàn)付制，個人賬戶實行完全積累制度；3）從風險承擔主體看，個人賬戶實行“既定供款制”，風險主要承擔方在于受益人，社會統(tǒng)籌基金實行“既定給付制”，風險主要由所有制度相關各方共同承擔，尤其是政府；4）從風險分散方式來看，社會統(tǒng)籌基金可以通過代際轉(zhuǎn)移使風險在幾代人之間進行分散，個人賬戶則不能，主要依靠投資分散化來化解風險；5）從資金流動性來看，社會統(tǒng)籌基金多為短期資金，要求流動性高，個人賬戶基金具有長期性質(zhì)，要求而且能夠進行收益較高的投資。2、基金的區(qū)別要求管理的主體不同社會統(tǒng)籌基金更強調(diào)安全性和流動性，因而更適合于固定收益投資，個人賬戶基金更強調(diào)收益性與安全性的平衡，必須進行多元化投資。個人賬戶基金應該交給商業(yè)化操作的專業(yè)投資機構經(jīng)營管理，社會統(tǒng)籌基金交給與政府相對獨立的非營利性投資機構（如專業(yè)性養(yǎng)老社會保險基金管理局）進行固定收益投資。3、競爭機制要求有足夠的金融投資機構參與個人賬戶基金管理。

對于個人賬戶基金，只要是有實力并符合法定條件的金融投資機構，不論它是商業(yè)銀行、保險公司、信托投資機構、基金管理公司，還是其他任何投資機構，也不論它在哪個城市，都可以經(jīng)過法定的篩選程序并通過公開招標方式而被依法授予經(jīng)營管理權，成為養(yǎng)老保險個人賬戶基金的專業(yè)投資機構。五、社會保障基金管理的發(fā)展趨勢：社會保障基金形式多元化社會保障基金管理市場化放松了社會保障基金投資限制重視社會保障基金監(jiān)管加強社會保障基金與金融市場互動社會保障基金尋求海外投資六、中國社會保障基金的管理中國現(xiàn)行對社保基金的管理模式主要是設立社會保障財政專戶，實行收支兩條線管理。社?；鹬饕糜谫徺I國債或存入銀行，大部分基金作為政府預算的一部分投資風險由財政部承擔，社?；疬\營和財政收支平衡與國債市場關聯(lián)度較大，常被作為彌補財政赤字的一個主渠道。未能實現(xiàn)行政管理權與基金管理權的分離，基金收益率低，信息不對稱，透明度不高。第三節(jié)社會保障基金投資一、投資原則：安全性原則：收益性原則：符合安全性原則的前提下追求社會保障基金投資收益最大化。流動性原則：社會保障基金能夠保持正常的融通、變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)，投資及時性回收，并滿足支付需要。二、社會保障基金投資工具：銀行存款：安全性較高，但收益率較低。政府債券：由政府發(fā)行，安全性最高。包括中央政府發(fā)行的國債和地方政府發(fā)行的市政債券。企業(yè)債券：是企業(yè)為了籌措資金而發(fā)行的債券憑證。R政府債券<R企業(yè)債券<R股票金融債券：是由銀行和非銀行金融機構為籌措資金而發(fā)行的債務憑證。由于各國政府對金融機構的運營都有嚴格的規(guī)定，并且制定了嚴格的金融稽核制度。因此，與企業(yè)債券相比，具有較高的安全性。貸款：通常主要是住房抵押貸款及基礎設施貸款。風險較小，收益穩(wěn)定。股票：股票是股份制企業(yè)為籌措資金而發(fā)給投資者的憑證，持有股票意味著既有權利分享企業(yè)的收益，也由義務承擔企業(yè)的責任與風險。不動產(chǎn)：指將資金用于購買土地、建筑物、基礎設施等。投資期長、流動性差，但能夠一定程度上抵御通貨膨脹風險。三、社會保障基金投資組合的一般規(guī)則分散投資：社會保障基金的投資，要同時運用性質(zhì)不同、期限不同、地區(qū)不同的投資工具，以取得風險與收益的最佳組合。著眼長遠：社會保障基金中有相當比例屬于長期性資金，因此在投資組合中要較多地運用中長期投資工具。慎用高風險投資工具：一方面，對所用地投資工具的風險等級要有所控制。另一方面，要在投資組合中控制高風險投資工具所占的比例。四、社會保障基金投資組合的成功經(jīng)驗政府債券是普遍運用的投資工具。有的國家高達75％以上。股票的投資比例與資本市場的發(fā)達程度有關。資本市場比較發(fā)達，股票在投資組合中的比例就較高（如美國、英國、加拿大、澳大利亞），反之如新西蘭、丹麥、智利等國。政府對社會保障基金投資進行監(jiān)管。有的國家對社會保障基金的投資組合有嚴格規(guī)定。部分國家社會保險基金投資運營情況比較國家社會保障模式基金管理機構投資管理法國Ⅰ/Ⅱ均為現(xiàn)收現(xiàn)付國家社會保險基金會社會保險儲備金50%購買政府債券，行業(yè)基金管理機構可自選投資方向德國Ⅰ.現(xiàn)收現(xiàn)付行業(yè)自治組織非市場化運營Ⅱ.預先積累行業(yè)基金會各項投資都不得超過總資產(chǎn)的50%新加坡Ⅰ.公積金公積金局政府債券、信托公司股票、銀行存款智利Ⅰ.個人賬戶私營養(yǎng)老金管理公司多種投資工具印度Ⅰ.現(xiàn)收現(xiàn)付國家