社會(huì)基金籌集模式及資金運(yùn)營(yíng)國(guó)際比較

第五章社會(huì)保障基金籌集及運(yùn)營(yíng)國(guó)際比較

第一節(jié)社會(huì)保障基金籌集模式

一、現(xiàn)收現(xiàn)付制（pay-as-you-gou）：含義：按照一個(gè)較短的時(shí)期（通常為一年）內(nèi)收支平衡的原則確定費(fèi)率，籌集社會(huì)保險(xiǎn)基金，即本期預(yù)算期內(nèi)社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)收入僅僅滿足本預(yù)算期內(nèi)的社會(huì)保險(xiǎn)金給付需要。優(yōu)點(diǎn)：1，制度易建，給付及時(shí)。2，無(wú)通貨膨脹之憂。3，再分配功能較強(qiáng)。缺點(diǎn)：1，難以應(yīng)付人口老齡化的挑戰(zhàn)。2，收入替代率具有剛性，社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃提供的退休收入與在職期間收入的比率具有調(diào)高不調(diào)低的特點(diǎn)，容易使給付水平居高不下。3，可能誘發(fā)代際之間的矛盾。經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·費(fèi)爾德斯坦對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制的分析：“擠出效應(yīng)”或“資產(chǎn)替代效應(yīng)”對(duì)私人儲(chǔ)蓄的負(fù)面影響：人們預(yù)期未來老年保障可以由公共養(yǎng)老金提供，不需要自己為自己的老年保障負(fù)擔(dān)的時(shí)候，人們便會(huì)考慮放棄當(dāng)前儲(chǔ)蓄，更多的用于消費(fèi)，從而減少了儲(chǔ)蓄，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展中資本的積累問題。二、完全積累制（fundingscheme）：雇員以年輕時(shí)的儲(chǔ)蓄積累支付退休后養(yǎng)老金的制度。實(shí)質(zhì)是個(gè)人在生命周期內(nèi)的收入再分配。優(yōu)點(diǎn)：1，運(yùn)行機(jī)制簡(jiǎn)便，易被理解和接受。2，繳費(fèi)與待遇關(guān)聯(lián)，激勵(lì)作用強(qiáng)。3，增加社會(huì)儲(chǔ)蓄，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。4，預(yù)籌養(yǎng)老金，抵御老齡化。缺點(diǎn)：1，基金貶值風(fēng)險(xiǎn)較大。2，基金營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)存在。3，互濟(jì)性較弱。三、部分積累制（integration）：是基金制與現(xiàn)收現(xiàn)付制相結(jié)合的一種社會(huì)保障基金籌資模式。一般由社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶兩部分組成。兼顧了現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制的優(yōu)點(diǎn)，既體現(xiàn)了公平，又兼顧了效率。管理難度加大，同時(shí)也面對(duì)兩種模式各自的缺點(diǎn)。社會(huì)保障基金籌集環(huán)節(jié)的其他重要問題基金籌集形式：稅費(fèi)之爭(zhēng)采用哪種形式要考察實(shí)際狀況。有專家指出，稅收形式的公用性與社會(huì)保障制度的個(gè)人帳戶私有性不符合，稅收的不直接償還性也不符合社會(huì)保障的專用性。轉(zhuǎn)制成本問題當(dāng)一種制度向另一種制度變遷時(shí)，應(yīng)該需要做出償還安排的舊有債務(wù)。逆向選擇投保者隱藏自己的風(fēng)險(xiǎn)信息，保險(xiǎn)的組織者無(wú)法甄別不同人群的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此只能根據(jù)平均風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，從而產(chǎn)生低風(fēng)險(xiǎn)人群退出保險(xiǎn)領(lǐng)域，高風(fēng)險(xiǎn)人群進(jìn)入保險(xiǎn)領(lǐng)域的情況。社會(huì)保障基金分擔(dān)方式比較由國(guó)家、雇主和雇員三方負(fù)擔(dān)的方式。如英國(guó)、日本、德國(guó)等。主要由雇主和雇員共同負(fù)擔(dān)的方式。如新加坡、印度、印尼等。主要由政府和雇主兩方共同負(fù)擔(dān)的方式。如瑞典、挪威等北歐國(guó)家。由雇員單獨(dú)負(fù)擔(dān)社會(huì)保障基金的方式。如智利和拉美的一些國(guó)家。第二大問題：社會(huì)保障基金的管理問題一：社會(huì)保障基金管理的首要問題是什么？第二關(guān)注點(diǎn)是什么？問題二：誰(shuí)來管理？問題三：常規(guī)的管理錢的方式應(yīng)該是什么樣的？社?；鹪趺垂芾恚康诙?jié)社會(huì)保障基金管理模式一、政府集中型管理模式：由政府部門或其委托的公共管理部門負(fù)責(zé)社會(huì)保障基金的管理和投資運(yùn)營(yíng)。一般來說，依照國(guó)家立法推行的基本社會(huì)保障項(xiàng)目（如公共養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃）的基金，以采用政府集中型管理模式為主。包括信托基金管理模式和基金會(huì)管理模式。

信托基金管理模式：即將社會(huì)保險(xiǎn)基金委托給某一個(gè)專門機(jī)構(gòu)（如財(cái)政部）管理，并負(fù)責(zé)基金投資營(yíng)運(yùn)的基金管理模式。如美國(guó)、日本。特點(diǎn)：1，社會(huì)保障基金管理與國(guó)家財(cái)政密切關(guān)聯(lián)，或由財(cái)政部直接管理，或由財(cái)政部、社會(huì)保險(xiǎn)部、勞動(dòng)部及非政府人士組成的專門委員會(huì)管理。2，社會(huì)保險(xiǎn)信托基金主要用于購(gòu)買國(guó)債。3，投資風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政部承擔(dān)。4，社會(huì)保險(xiǎn)信托基金的投資營(yíng)運(yùn)與財(cái)政收支平衡狀態(tài)和國(guó)債市場(chǎng)密切相關(guān)，常作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個(gè)砝碼?；饡?huì)管理模式：如新加坡：國(guó)家通過中央公積金局依法實(shí)施基金管理，同時(shí)作為公積金投資的信托人，遵循公積金法和信托法進(jìn)行資金投放。新加坡中央公積金局是勞工部屬下的一個(gè)法定機(jī)構(gòu)，具有財(cái)政和行政自主權(quán)。獨(dú)立于財(cái)政部之外，獨(dú)立管理、獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧。政府集中管理模式的優(yōu)缺點(diǎn)：具有規(guī)模效應(yīng)，可降低成本。同時(shí)可兼顧社會(huì)公平。但易引起瀆職和效率低下，也易受政治壓力。（政府集中管理的社會(huì)保障基金可能因?yàn)檎囊蠖鴮⒒鹜顿Y于政府債券，甚至向正在衰落的國(guó)有企業(yè)提供貸款，收益率通常低于市場(chǎng)。）二、私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型管理模式：由私營(yíng)的基金管理機(jī)構(gòu)運(yùn)用市場(chǎng)機(jī)制管理社會(huì)保障基金，同時(shí)接受政府的監(jiān)管。補(bǔ)充保險(xiǎn)項(xiàng)目如企業(yè)年金計(jì)劃、個(gè)人儲(chǔ)蓄計(jì)劃等以采用私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型管理模式為主。當(dāng)然，基本社會(huì)保障項(xiàng)目也有采用私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型管理模式進(jìn)行管理的。優(yōu)缺點(diǎn)：不受政治影響，產(chǎn)生最佳的資金配置和最高的投資收益，并有助于發(fā)展金融市場(chǎng)。然而管理復(fù)雜，管理成本大。三、政府集中型與私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型管理模式的比較政府集中型的基金管理，其辦公設(shè)施、土地、計(jì)算機(jī)設(shè)備、郵政和電訊等方面的開支可能低于市場(chǎng)價(jià)格，或者通過行政手段得到分配，不需要實(shí)際成本支出；在費(fèi)用收繳方面的管理成本，比如社會(huì)保障稅或繳費(fèi)可能由國(guó)家稅務(wù)部門征收。私營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)型管理的社會(huì)保障基金，通常以公共部門和私營(yíng)部門、債權(quán)和產(chǎn)權(quán)資本相結(jié)合的方式進(jìn)行投資，以積累社會(huì)保障基金，這就提高了管理成本。而大多數(shù)政府集中管理的社會(huì)保障基金則沒有大量的基金儲(chǔ)備，即使建立了這種儲(chǔ)備，也不承擔(dān)對(duì)投資選擇進(jìn)行評(píng)價(jià)的責(zé)任，因?yàn)榛鹬饕煌顿Y于政府債券。此外，為了吸引儲(chǔ)蓄，私營(yíng)基金之間的競(jìng)爭(zhēng)要發(fā)生費(fèi)用。四、統(tǒng)賬分離的多元管理模式1、“統(tǒng)籌賬戶”與“個(gè)人賬戶”基金的區(qū)別1）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同；2）從財(cái)務(wù)制度來看，社會(huì)統(tǒng)籌基金實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，個(gè)人賬戶實(shí)行完全積累制度；3）從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體看，個(gè)人賬戶實(shí)行“既定供款制”，風(fēng)險(xiǎn)主要承擔(dān)方在于受益人，社會(huì)統(tǒng)籌基金實(shí)行“既定給付制”，風(fēng)險(xiǎn)主要由所有制度相關(guān)各方共同承擔(dān)，尤其是政府；4）從風(fēng)險(xiǎn)分散方式來看，社會(huì)統(tǒng)籌基金可以通過代際轉(zhuǎn)移使風(fēng)險(xiǎn)在幾代人之間進(jìn)行分散，個(gè)人賬戶則不能，主要依靠投資分散化來化解風(fēng)險(xiǎn)；5）從資金流動(dòng)性來看，社會(huì)統(tǒng)籌基金多為短期資金，要求流動(dòng)性高，個(gè)人賬戶基金具有長(zhǎng)期性質(zhì)，要求而且能夠進(jìn)行收益較高的投資。2、基金的區(qū)別要求管理的主體不同社會(huì)統(tǒng)籌基金更強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性，因而更適合于固定收益投資，個(gè)人賬戶基金更強(qiáng)調(diào)收益性與安全性的平衡，必須進(jìn)行多元化投資。個(gè)人賬戶基金應(yīng)該交給商業(yè)化操作的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理，社會(huì)統(tǒng)籌基金交給與政府相對(duì)獨(dú)立的非營(yíng)利性投資機(jī)構(gòu)（如專業(yè)性養(yǎng)老社會(huì)保險(xiǎn)基金管理局）進(jìn)行固定收益投資。3、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制要求有足夠的金融投資機(jī)構(gòu)參與個(gè)人賬戶基金管理。

對(duì)于個(gè)人賬戶基金，只要是有實(shí)力并符合法定條件的金融投資機(jī)構(gòu)，不論它是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資機(jī)構(gòu)、基金管理公司，還是其他任何投資機(jī)構(gòu)，也不論它在哪個(gè)城市，都可以經(jīng)過法定的篩選程序并通過公開招標(biāo)方式而被依法授予經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，成為養(yǎng)老保險(xiǎn)個(gè)人賬戶基金的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。五、社會(huì)保障基金管理的發(fā)展趨勢(shì)：社會(huì)保障基金形式多元化社會(huì)保障基金管理市場(chǎng)化放松了社會(huì)保障基金投資限制重視社會(huì)保障基金監(jiān)管加強(qiáng)社會(huì)保障基金與金融市場(chǎng)互動(dòng)社會(huì)保障基金尋求海外投資六、中國(guó)社會(huì)保障基金的管理中國(guó)現(xiàn)行對(duì)社保基金的管理模式主要是設(shè)立社會(huì)保障財(cái)政專戶，實(shí)行收支兩條線管理。社?；鹬饕糜谫?gòu)買國(guó)債或存入銀行，大部分基金作為政府預(yù)算的一部分投資風(fēng)險(xiǎn)由財(cái)政部承擔(dān)，社?；疬\(yùn)營(yíng)和財(cái)政收支平衡與國(guó)債市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度較大，常被作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一個(gè)主渠道。未能實(shí)現(xiàn)行政管理權(quán)與基金管理權(quán)的分離，基金收益率低，信息不對(duì)稱，透明度不高。第三節(jié)社會(huì)保障基金投資一、投資原則：安全性原則：收益性原則：符合安全性原則的前提下追求社會(huì)保障基金投資收益最大化。流動(dòng)性原則：社會(huì)保障基金能夠保持正常的融通、變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)，投資及時(shí)性回收，并滿足支付需要。二、社會(huì)保障基金投資工具：銀行存款：安全性較高，但收益率較低。政府債券：由政府發(fā)行，安全性最高。包括中央政府發(fā)行的國(guó)債和地方政府發(fā)行的市政債券。企業(yè)債券：是企業(yè)為了籌措資金而發(fā)行的債券憑證。R政府債券<R企業(yè)債券<R股票金融債券：是由銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。由于各國(guó)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)都有嚴(yán)格的規(guī)定，并且制定了嚴(yán)格的金融稽核制度。因此，與企業(yè)債券相比，具有較高的安全性。貸款：通常主要是住房抵押貸款及基礎(chǔ)設(shè)施貸款。風(fēng)險(xiǎn)較小，收益穩(wěn)定。股票：股票是股份制企業(yè)為籌措資金而發(fā)給投資者的憑證，持有股票意味著既有權(quán)利分享企業(yè)的收益，也由義務(wù)承擔(dān)企業(yè)的責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。不動(dòng)產(chǎn)：指將資金用于購(gòu)買土地、建筑物、基礎(chǔ)設(shè)施等。投資期長(zhǎng)、流動(dòng)性差，但能夠一定程度上抵御通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。三、社會(huì)保障基金投資組合的一般規(guī)則分散投資：社會(huì)保障基金的投資，要同時(shí)運(yùn)用性質(zhì)不同、期限不同、地區(qū)不同的投資工具，以取得風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳組合。著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)：社會(huì)保障基金中有相當(dāng)比例屬于長(zhǎng)期性資金，因此在投資組合中要較多地運(yùn)用中長(zhǎng)期投資工具。慎用高風(fēng)險(xiǎn)投資工具：一方面，對(duì)所用地投資工具的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)要有所控制。另一方面，要在投資組合中控制高風(fēng)險(xiǎn)投資工具所占的比例。四、社會(huì)保障基金投資組合的成功經(jīng)驗(yàn)政府債券是普遍運(yùn)用的投資工具。有的國(guó)家高達(dá)75％以上。股票的投資比例與資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度有關(guān)。資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)，股票在投資組合中的比例就較高（如美國(guó)、英國(guó)、加拿大、澳大利亞），反之如新西蘭、丹麥、智利等國(guó)。政府對(duì)社會(huì)保障基金投資進(jìn)行監(jiān)管。有的國(guó)家對(duì)社會(huì)保障基金的投資組合有嚴(yán)格規(guī)定。部分國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)情況比較國(guó)家社會(huì)保障模式基金管理機(jī)構(gòu)投資管理法國(guó)Ⅰ/Ⅱ均為現(xiàn)收現(xiàn)付國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)基金會(huì)社會(huì)保險(xiǎn)儲(chǔ)備金50%購(gòu)買政府債券，行業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)可自選投資方向德國(guó)Ⅰ.現(xiàn)收現(xiàn)付行業(yè)自治組織非市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)Ⅱ.預(yù)先積累行業(yè)基金會(huì)各項(xiàng)投資都不得超過總資產(chǎn)的50%新加坡Ⅰ.公積金公積金局政府債券、信托公司股票、銀行存款智利Ⅰ.個(gè)人賬戶私營(yíng)養(yǎng)老金管理公司多種投資工具印度Ⅰ.現(xiàn)收現(xiàn)付國(guó)家