《財務管理》課件第八章 營運資金管理

第八章營運資金管理學習要點掌握營運資金的概念和特征掌握企業(yè)籌資組合策略和資產(chǎn)組合策略熟悉現(xiàn)金日常管理的內(nèi)容和方法應收帳款日常管理的內(nèi)容；掌握企業(yè)持有現(xiàn)金的動機；掌握應收帳款的功能與成本；存貨的經(jīng)濟批量和ABC控制法。第八章營運資金管理

第一節(jié)營運資金管理概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應收賬款管理第四節(jié)存貨管理第五節(jié)流動負債管理第一節(jié)營運資金管理概述一、營運資金的概念與特點概念營運資金是指流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。營運資金流動資產(chǎn)流動負債投資回收期短流動性強具有波動性速度快彈性大成本低風險大特點

營運資金的特點

（一）周轉(zhuǎn)具有短期性（二）實物形態(tài)具有易變性（三）數(shù)量具有波動性（四）實物形態(tài)具有變動性（五）來源具有靈活多樣性特點

二、營運資金的管理原則（一）認真分析生產(chǎn)經(jīng)營狀況、合理確定營運資金的需要數(shù)量。（二）在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下，節(jié)約使用資金。（三）加速營運資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率。（四）合理安排流動資產(chǎn)與流動負債的比例關系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力三、營運資金戰(zhàn)略企業(yè)必須建立一個框架用來評估營運資金管理中的風險與收益的平衡，包括營運資金的持有和籌資戰(zhàn)略一個財務管理者必須做兩個決策：一是需要擁有多少營運資金；二是如何為營運資金融資

三、營運資金戰(zhàn)略影響因素風險與報酬企業(yè)所處行業(yè)企業(yè)規(guī)模利息率的變化三、營運資金戰(zhàn)略（一）營運資金持有政策1.營運資金持有政策分析營運資金持有政策主要解決在既定的總資產(chǎn)水平下，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)各自占有比例的關系問題。一般而言，較多投資流動資產(chǎn)可降低風險，但也會降低企業(yè)投資報酬率。營運資本投資策略主要解決：決定公司在流動資產(chǎn)及其各組成項目上的投資水平；營運資本投資需要在流動性與盈利性之間進行權衡。（一）營運資金持有政策2.營運資金持有政策分類如果保持企業(yè)產(chǎn)出和銷售水平不變，則企業(yè)流動資產(chǎn)水平越低，資產(chǎn)利潤率就越高。但流動資產(chǎn)水平降低，會使流動比率下降，增加企業(yè)償債（流動性）風險。（一）營運資金的持有政策緊縮的流動資產(chǎn)持有政策適中流動資產(chǎn)持有政策寬松的流動資產(chǎn)持有政策營運資金持有政策流動資產(chǎn)與銷售收入的比率（一）營運資金持有政策寬松策略適中策略緊縮策略銷售額流動資產(chǎn)水平流動資產(chǎn)持有政策流動資產(chǎn)與銷售收入比率流動資產(chǎn)保險儲備量收益風險適中適中正常中中寬松高額外低低緊縮低無或少高高各種持有政策的比較（一）營運資金持有政策

例：北方公司目前年銷售額為2000件，銷售收入為200000元，凈利潤20000元?，F(xiàn)根據(jù)市場預測，每年可銷售2400件，銷售收入為240000元，實現(xiàn)凈利潤24000元，但擴大產(chǎn)量必須增加10000的固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)公司決定保持資產(chǎn)總額不變，減少10000元流動資產(chǎn)投資，相應增加10000元固定資產(chǎn)投資。目前的資產(chǎn)組合和籌資組合，以及不同籌資組合對企業(yè)風險和報酬的影響詳見下表

資產(chǎn)組合

籌資組合流動資產(chǎn)40000固定資產(chǎn)60000流動負債20000長期資金80000合計100000合計100000北方公司資產(chǎn)組合與籌資組合單位：元資產(chǎn)組合對北方公司風險和報酬的影響單位：元項目現(xiàn)在情況（保守的組合）計劃變動情況（冒險的情況）資產(chǎn)組合流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)資產(chǎn)合計凈利400006000010000020000300007000010000024000幾個主要比率投資報酬率流動負債/總資產(chǎn)流動比率

20000/100000=20%40000/100000=40%40000/20000=224000/100000=24%30000/100000=30%30000/20000=1.5三、營運資金戰(zhàn)略（二）營運資金籌集政策1.流動資產(chǎn)的劃分（1）永久性流動資產(chǎn)：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營永久必須的，隨銷售額的正常擴大而增長的流動資產(chǎn)。（2）臨時性流動資產(chǎn)：與生產(chǎn)經(jīng)營的周期性變化相適應，隨銷售額的季節(jié)性波動而臨時建立和轉(zhuǎn)換的流動資產(chǎn)。

（二）營運資金籌集政策2．流動負債的劃分（1）自發(fā)性負債：直接產(chǎn)生于生產(chǎn)經(jīng)營，隨銷售額正常擴大而增長的流動負債，主要是結算性流動負債。（2）臨時性負債：為滿足臨時性經(jīng)營需要而借入的資金，主要是籌資性流動負債（如短期借款）。（二）營運資金籌集政策3．營運資金籌集政策分析確定性質(zhì)不同的流動資產(chǎn)的籌資來源，在永久性和臨時性負債中取舍，以滿足不同流動資產(chǎn)的資金要求。決定營運資本的融資方式及融資結構；營運資本融資需要在風險與收益之間進行權衡。短期融資：成本較低、靈活方便，但必須經(jīng)常償還或展期，利率具有不確定性；長期融資：成本較高，缺乏彈性，償還風險小。（二）營運資金籌集政策4．匹配型籌資政策（圖示）

（1）基本思路：資產(chǎn)和負債盡量配合，既避免財務風險又降低資本成本。（2）政策要點

①臨時負債與臨時流動資產(chǎn)相對稱，永久性資本與永久性資產(chǎn)相對稱。②臨時負債只滿足臨時性流動資產(chǎn)的資本需求，而固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資本需求全部由長期融資來滿足。資產(chǎn)收益與風險均衡而適中。固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時性流動資產(chǎn)長期融資線臨時性流動負債永久性流動資產(chǎn)線長期融資（長期負債+自發(fā)性流動負債+權益資本）流動資產(chǎn)時間金額匹配型組合策略圖理想的融資政策（二）營運資金籌集政策5．穩(wěn)健性籌資政策（圖示）（1）基本思路：盡量降低償債的財務風險。（2）政策要點①臨時負債<臨時流動資產(chǎn)，永久性資本>永久性資產(chǎn)。②臨時負債只滿足部分臨時性流動資產(chǎn)的資本需求，而長期融資不僅滿足永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的資本需求，而且還部分滿足臨時性流動資產(chǎn)的資本需求。資本成本負擔重，資產(chǎn)報酬率低，風險也較小。永久性流動資產(chǎn)線固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時性流動資產(chǎn)長期融資線臨時性流動負債長期融資（長期負債+自發(fā)性流動負債+權益資本）流動資產(chǎn)時間金額穩(wěn)健型組合策略圖低風險、低收益（二）營運資金籌集政策6．激進型籌資政策（圖示）（1）基本思路：盡量降低籌資的資本成本（2）政策要點：①臨時負債>臨時流動資產(chǎn)，永久性資本<永久性資產(chǎn)。②臨時負債不僅滿足臨時性流動資產(chǎn)的資本需求，而且還滿足部分永久性流動資產(chǎn)的資本需求；而長期融資則只滿足固定資產(chǎn)和部分永久性流動資產(chǎn)的資本需求。資金不易閑置，資產(chǎn)報酬率高，但風險較大。永久性流動資產(chǎn)線固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)

臨時性流動資產(chǎn)長期融資線臨時性流動負債長期融資（長期負債+自發(fā)性流動負債+權益資本）流動資產(chǎn)時間金額高風險高收益激進型組合策略圖資產(chǎn)劃分固定資產(chǎn)永久性流動資產(chǎn)波動性流動資產(chǎn)期限匹配長期來源短期來源保守政策長期來源短期來源激進政策長期來源短期來源資金成本風險流動比率中中適中高小大低大小各種融資策略的比較7、不同籌資組合對企業(yè)報酬和風險的影響東方公司目前的資產(chǎn)組合和籌資組合詳見下表：東方公司資產(chǎn)組合和籌資組合單位：元

資產(chǎn)組合

籌資組合流動資產(chǎn)40000固定資產(chǎn)60000合計100000短期資金30000長期資金70000合計100000現(xiàn)在息稅前利潤為20000元，短期資金的成本為5％，長期資金成本為16％

籌資組合對東方公司風險和報酬的影響單位：元項目現(xiàn)在情況（保守組合）計劃變動情況（冒險組合）籌資組合：

短期資金

長期資金

資金總額息稅前利潤減：資金成本

短期資金成本長期資金成本凈利投資報酬率短期資金比重

3000070000100000200000.05*30000＝15000.16*70000＝1120073007.3％30000/100000=30%

500005000010000020000

0.05*50000＝25000.16*50000＝8000

95009.5％50000/100000=50%第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金——生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金。包括有庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。是企業(yè)資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，同時也是盈利能力最差的資產(chǎn)。第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金持有動機交易動機(正常開支)；預防動機(應付蕭條、回購股票、意外開支)；投機動機(抓住突然出現(xiàn)的獲利機會)第二節(jié)現(xiàn)金管理二、現(xiàn)金持有成本機會成本——因持有現(xiàn)金而放棄了有利投資機會可能獲得的利益；機會成本=平均現(xiàn)金余額×機會成本率現(xiàn)金的機會成本通常用有價證券投資收益率或綜合資金成本率來衡量管理成本——是指企業(yè)由于持有現(xiàn)金而發(fā)生的有關管理費用，如安全措施的建造、有關人員的工資等。二、現(xiàn)金持有成本轉(zhuǎn)換成本——現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本。轉(zhuǎn)換成本總額=轉(zhuǎn)換次數(shù)×每次轉(zhuǎn)換成本短缺成本——是指企業(yè)由于現(xiàn)金持有不足，不能滿足業(yè)務開支所需而蒙受的損失或付出的代價。短缺成本與現(xiàn)金持有金額成反比，即現(xiàn)金持有金額越大，短缺成本越低。短缺成本一般可根據(jù)估計損失額確認。三、現(xiàn)金管理的目標1、流動性。企業(yè)應保證充足的現(xiàn)金，用以支付各項支出。2、安全性。企業(yè)要對現(xiàn)金進行支付控制，以保證現(xiàn)金的支出是安全的。3、盈利性?，F(xiàn)金的過度占用會產(chǎn)生機會成本，從而影響企業(yè)的盈利性。

1、編制現(xiàn)金收支計劃，以便合理的估計未來的現(xiàn)金需求；(預算管理)2、用特定方法求出最佳的現(xiàn)金余額；

3、對日常現(xiàn)金收支進行控制，力求加速收款，延緩付款。四、現(xiàn)金管理的內(nèi)容最佳現(xiàn)金持有量確定成本分析模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式隨機模型米勒-奧爾模型存貨模型五、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模型

該模式認為能夠使持有現(xiàn)金相關成本最低時的現(xiàn)金持有量為目標現(xiàn)金余額。通常與持有現(xiàn)金的相關成本有三種：機會成本、管理成本和短缺成本?，F(xiàn)金持有量×有價證券年利率或報酬率固定成本（一）成本分析模型最佳現(xiàn)金持有量總成本機會成本短缺成本現(xiàn)金持有量管理費用0成本分析模式示意圖成本【案例分析】某公司有四種現(xiàn)金持有方案，它們各自的機會成本、管理成本、短缺成本如下表所示。方案現(xiàn)金持有量機會成本率管理成本短缺成本ABCD5001000150020008%8%8%8%10101010100503010

現(xiàn)金持有方案表

單位：元最佳現(xiàn)金持有量計算表方案現(xiàn)金持有量機會成本管理成本短缺成本總成本ABCD500100015002000408012016010101010100503010150140160180單位：元將以上各方案的總成本加以比較，可以看出B方案的總成本最低，也就是說，當公司持有1000元的現(xiàn)金時對公司最合算，因此，1000元就是該公司的最佳現(xiàn)金持有量。小結相關成本機會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關系正比例變動無明顯的比例關系（固定成本）反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機會成本+短缺成本)（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。

（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品

應收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款

應付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期2.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.計算目標現(xiàn)金余額（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式

[例]某公司的原材料購買采取賒購方式，產(chǎn)品銷售大部分采取賒銷形式，應付款的平均付款天數(shù)為20天，應收賬款的收賬天數(shù)平均為34天。假定從原料購買到產(chǎn)成品銷售的期限為58天，公司每年現(xiàn)金需求量為400萬元。要求：確定該公司的最佳現(xiàn)金持有量。

依據(jù)所給資料進行計算：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝58－20＋34＝72（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360/72＝5（次）目標現(xiàn)金余額＝400/5＝80（萬元）（三）存貨分析模式

存貨模式是利用存貨管理上經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟生產(chǎn)量的計算原理來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。將企業(yè)現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來，即將現(xiàn)金的機會成本同轉(zhuǎn)換有價證券的成本進行權衡，以求得兩者相加總成本最低時的現(xiàn)金余額從而得出目標現(xiàn)金持有量。存貨模型的假設：（1）企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很小；（2）企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；（3）現(xiàn)金收入是每隔一段時間發(fā)生，現(xiàn)金的支出均勻發(fā)生、波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，可通過證券變現(xiàn)得以補足（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉；（5）不存在現(xiàn)金短缺情況，因而不存在短缺成本，管理費用屬于決策無關成本。（三）存貨分析模式t1t3t2時間Q/2Q現(xiàn)金余額的存貨模式現(xiàn)金持有量（三）存貨分析模式總成本總成本線機會成本線轉(zhuǎn)換成本線現(xiàn)金持有量TC：現(xiàn)金管理的總成本Q：現(xiàn)金余額K：有價證券的利率T：一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F：每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本（三）存貨分析模式現(xiàn)金管理—最佳現(xiàn)金持有量

Cashmanagement機會成本轉(zhuǎn)換成本最佳現(xiàn)金持有量：最佳現(xiàn)金管理的總成本：某企業(yè)預計2016年全年需要現(xiàn)金250萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本平均每次450元，有價證券利息率為10%。根據(jù)上述資料，該企業(yè)2016年度最佳現(xiàn)金持有量（Q）（一）遵守現(xiàn)金管理的有關制度1、遵守國家關于現(xiàn)金收支的有關制度（1）現(xiàn)金收支范圍（2）庫存現(xiàn)金限額（3）現(xiàn)金收支程序（4）實行內(nèi)部牽制制度

2、做好銀行存款的管理（1）按規(guī)定開立銀行賬戶（2）不開空頭支票（3）專人管理銀行存款收支，定期對賬六、現(xiàn)金的日常管理辦法（二）加速收款

為了提高現(xiàn)金的使用效率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，企業(yè)應盡量加速賬款的收回

。企業(yè)賬款的收回包括三個階段；客戶開出支票；企業(yè)收到支票；銀行清算支票

企業(yè)加速收款的任務不僅是要盡量使顧客早付款，而且要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為可用現(xiàn)金減少顧客付款的郵寄時間減少企業(yè)收到顧客開來支票與支票兌現(xiàn)之間的時間加速資金存入自己往來銀行的過程合理制定信用政策、提供現(xiàn)金折扣、加速催收；集中銀行法；鎖箱法

為達到以上要求，可采用以下措施1、集中銀行：指通過設立多單一收款中心，以加速賬款回收的一種方法。個策略性的收款中心來代替通常在公司總部設立的其目的是縮短從顧客寄出賬款到現(xiàn)金收入企業(yè)賬戶這一過程的時間。

優(yōu)點

縮短客戶郵寄支票時間和支票托收時間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時間。

缺點

需要在多處設立收賬中心，從而增加了相應的費用支出。case某企業(yè)現(xiàn)在平均占用現(xiàn)金1000萬元，企業(yè)準備改變收款辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測算，企業(yè)增加收款中心預計每年多增加支出8萬元，但可節(jié)約現(xiàn)金100萬元。企業(yè)加權平均的資金成本9%，部是否應采用集中銀行法？解：采用集中銀行法，企業(yè)從節(jié)約資金中獲得的收益是100*9%＝9萬元。比增加成本多1萬元，可行。2、鎖箱法：通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當?shù)劂y行所需時間。

普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)

鎖箱系統(tǒng)鎖箱系統(tǒng)鎖箱法優(yōu)缺點

優(yōu)點大大縮短了公司辦理收款、存儲手續(xù)的時間

缺點需要支付額外的費用

3、其他程序：例如，對于金額較大的貨款可采用電匯、直接派人前往收取支票并送存銀行的方法，以加速收款；公司對于各銀行之間以及公司內(nèi)部各單位之間的現(xiàn)金往來也要嚴加控制，以防有過多的現(xiàn)金閑置在各部門之間；通過減少不必要的銀行賬戶等方法加快現(xiàn)金回收。（三）現(xiàn)金的支出管理——盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間

1.合理利用現(xiàn)金“浮游量”——防止出現(xiàn)銀行存款透支現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上銀行存款余額與銀行賬戶上所列的存款余額之間的差額。

2.推遲支付應付款——不影響企業(yè)信譽

3.盡量采用匯票付款——合理地延期付款

4.改進工資支付方式——單獨開設職工工資賬戶（四）閑置現(xiàn)金投資管理——證券六、現(xiàn)金的日常管理辦法案例：充分利用現(xiàn)金“浮差”；現(xiàn)金支付浮差=公司銀行存款余額-公司帳面現(xiàn)金余額例如：假定公司5月4日之前銀行存款與帳面現(xiàn)金余額均為100萬元，5月5日開出一張30萬元的付款支票，帳面余額立即降為70萬元，但銀行存款余額直到5月15日對方真正將資金劃走后才減少到70萬元。則：5月5日之前：浮差=銀行存款余額-公司帳面余額

=100-100=05月5日—14日：支付浮差=100-70=30萬元。如果公司每日支付額較大，支付浮差也較大，充分利用浮差，可該公司帶來可觀效益。一個每日付款5000萬元的公司，在年利率為10%情況下，利用浮差每日可獲得5000×10%/360=1.39萬元的收益。10天的支付延遲，就可獲得13.9萬元收益。同樣道理，公司收款時，也會產(chǎn)生“現(xiàn)金回收浮差”。浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差”，同時加快回款，減少“回收浮差”。凈浮差=現(xiàn)金支付浮差-現(xiàn)金回收浮差第三節(jié)應收賬款管理應收賬款的功能與成本應收賬款信用政策的制定應收賬款的日?？刂乒芾砟繕耍簷嗪鈱嵭匈d銷擴大銷售、減少存貨、增加利潤增加經(jīng)營風險加大信用成本公司持有應收賬款所付出的代價第三節(jié)應收賬款管理減少存貨促進銷售應收賬款的功能一、應收賬款的功能機會成本應收賬款的相關成本管理成本壞帳成本二、應收賬款的成本（一）機會成本▲企業(yè)將資金投放到應收帳款上而放棄其他投資機會所喪失的潛在收益。（一）機會成本▲計算公式：應收賬款的機會成本＝應收賬款占用資金×機會成本率計算應收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入年賒銷收入/應收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應收賬款平均收賬期計算應收賬款平均余額×變動成本率年賒銷收入/應收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應收賬款平均收賬期（二）管理成本

公司對應收賬款進行管理所耗費的各種費用主要包括：對客戶的資信調(diào)查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用、收集相關信息的費用、其他相關費用。（三）壞賬成本

應收賬款因故不能收回而給公司帶來的損失。機會成本舉例某企業(yè)預測下年度銷售收入為15000000元，其中現(xiàn)銷5000000元。若該企業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)期為45天，資本成本率為10%，變動成本率為70%，試根據(jù)上述資料測算該企業(yè)下年度應收賬款的機會成本。解：應收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=360÷45=8（次）應收賬款平均余額=10000000÷8=1250000（元）應收賬款占用資金=1250000×70%=875000（元）應收賬款機會成本=875000×10%=87500（元）三、應收賬款政策信用標準信用條件收賬政策（一）信用標準信用標準：客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用的所應具備的最低條件，通常用預期壞賬損失率表示。（一）信用標準同行業(yè)競爭對手情況企業(yè)承擔違約風險的能力客戶的資信程度影響信用標準的因素“5C系統(tǒng)”1.信用標準的定性分析客戶的資信程度——“5C”系統(tǒng)第一，品德——客戶的商業(yè)信譽，即其愿意履行償

（Character）債義務的可能性。第二，能力——客戶的償債能力，即具有速動資產(chǎn)

(Capacity)數(shù)量、質(zhì)量以及與流動負債的比例。第三，資本——客戶的財務實力和財務狀況。根據(jù)

(Capital)客戶的負債比率及流動比率分析。第四，抵押品——客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。

(Collateral)且應具有較高的市場性，即變現(xiàn)能力。第五，經(jīng)濟狀況——不利經(jīng)濟環(huán)境對客戶償付能力的影響，

(Conditions)及客戶是否具有較強的應變能力。2.信用標準的定量分析■確定應解決兩個問題：●確定壞賬損失率●客戶的信用等級企業(yè)進行商業(yè)信用的定量分析可以從考察信用申請人的財務報表開始。通常使用比率分析法評價顧客的財務狀況。（一）信用標準信用標準的決策——壞賬損失率信用標準銷售利潤①機會成本②管理成本③壞帳成本④差異①－②－③－④放寬增加增加增加增加大于零，則方案可行。定嚴減少減少減少減少小于零，則方案可行。（一）信用標準信用評分法實際分析中，還可利用“信用評分法”，即對某一客戶的一系列財務比率和以往的信用情況進行評分，然后加權平均，求出客戶的信用分數(shù)。（一）信用標準（二）信用條件企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件。信用條件分析，就是將信用策略提供的優(yōu)惠條件所增加的收益，同由此帶來的成本增加進行比較，只有前者大于后者，才可實施賒銷。信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣三方面內(nèi)容。信用條件的決策就是對此三項內(nèi)容的決策。延長信用期限擴大銷售↓增加收益權衡①增加機會成本②增加管理成本及壞賬成本（二）信用條件1.信用期限——企業(yè)允許客戶從購貨到付款之間的時間。

2.折扣期限企業(yè)為客戶規(guī)定的可以享受現(xiàn)金折扣的付款期限。3.現(xiàn)金折扣例，2/10，n/30（二）信用條件提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權衡降低信用成本

現(xiàn)金折扣決策（二）信用條件■收賬政策：是指企業(yè)針對客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。（三）收賬政策壞賬損失

飽和點

收賬費用（三）收賬政策■收賬政策的決策收賬政策收賬費用機會成本壞帳損失松少多多緊多少少注：應收賬款收款政策應該遵行應收賬款凈增效益最大化原則（三）收賬政策四、應收賬款管理辦法（一）應收賬款追蹤分析——重點在賒銷商品的銷售與變現(xiàn)尤其是對金額大、信用品質(zhì)較差的客戶欠款，必要時，企業(yè)還可對客戶的信用品質(zhì)與償債能力進行延伸性調(diào)查。（二）應收賬款賬齡分析即對各賬齡應收賬款的余額占應收賬款總額的比重進行分析。

應收賬款賬齡分析表項目客戶數(shù)量欠賬金額欠賬金額在應收賬款總額中所占比重信用期內(nèi)超過信用期1～20天……合計100%（三）應收賬款收現(xiàn)保證率分析應收賬款收現(xiàn)保證率=當期企業(yè)資金缺口/應收賬款總額當期企業(yè)資金缺口=企業(yè)當期現(xiàn)金總需求量-企業(yè)當期除應收賬款外可以得到的現(xiàn)金收入總量關鍵：實際收現(xiàn)賬款能否滿足同期必需的現(xiàn)金要求，尤其是具有剛性約束的納稅債務、償付不得延期或調(diào)換的到期債務。四、應收賬款管理辦法（四）應收賬款壞賬準備制度（五）欠款催收●信函●電訊●派人前往催收●法院裁決四、應收賬款管理辦法第四節(jié)存貨管理

■存貨的持有動機與持有成本

■經(jīng)濟批量的確定■存貨的控制系統(tǒng)存貨管理決策目標

存貨成本與存貨效益作出權衡，在充分發(fā)揮存貨的功能（效益）的同時降低存貨成本一、存貨持有動機與持有成本（一）持有動機

1.防止停工待料——維持生產(chǎn)連續(xù)性

2.適應市場變化——增強機動性

3.降低進貨成本——商業(yè)折扣與采購費用支出

4.維持均衡生產(chǎn)——季節(jié)性生產(chǎn)

5.建立保險儲備——防止意外事件發(fā)生一、存貨持有動機與持有成本（二）存貨的持有成本取得成本購置成本：年需要量×單價訂貨成本固定訂貨成本——與訂貨次數(shù)無關變動訂貨成本——與訂貨次數(shù)相關：年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本儲存成本固定儲存成本——與存貨占用量無關變動儲存成本——與存貨占用量相關：年平均庫存量×單位存貨的年儲存成本缺貨成本取得成本■存貨的取得成本，包括購置成本和訂貨成本1.購置成本：又稱存貨進價，是指存貨本身的價值。購置成本＝采購單價×采購數(shù)量在全年進貨總量既定條件下，如有數(shù)量折扣屬于相關成本，否則屬于無關成本。（二）存貨的持有成本變動訂貨成本：與訂貨次數(shù)相關，屬于相關成本。固定訂貨成本：與訂貨次數(shù)無關，屬于無關成本。2.訂貨成本：又稱進貨費用，是指為組織進貨而開支的費用。年訂貨次數(shù)×每次訂貨成本（二）存貨的持有成本儲存成本：企業(yè)持有存貨而發(fā)生的費用。按與儲存量的關系分類變動性儲存成本固定性儲存成本倉庫折舊費倉庫職工的固定月工資存貨資金占用費保險費、殘損或變質(zhì)損失（無關成本）（相關成本）=年平均儲存量×單位存貨年儲存成本（二）存貨的持有成本■缺貨成本：因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。是否允許缺貨允許缺貨時，缺貨成本與每次進貨量反向相關，屬于決策相關成本。不允許缺貨時，則缺貨成本為零。（二）存貨的持有成本二、存貨經(jīng)濟批量模型1.經(jīng)濟進貨批量：是指能夠使一定時期存貨的相關總成本達到最低點的進貨數(shù)量。2.計算經(jīng)濟進貨批量的基本假設①存貨的流轉(zhuǎn)比較均衡；②企業(yè)一定時期內(nèi)的存貨需求總量有準確預測；③存貨價格穩(wěn)定，且不考慮商業(yè)折扣；④無缺貨現(xiàn)象；⑤市場貨源充足，并能集中到貨；⑥進貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且采購不需時間；⑦企業(yè)現(xiàn)金充足。存貨相關總成本＝變動性訂貨成本＋變動性儲存成本

進貨成本與儲存成本總和最低的進貨批量，就是經(jīng)濟訂購量。二、存貨經(jīng)濟批量模型3.經(jīng)濟訂貨批量D—某種存貨全年需要量；Q—每次訂貨批量；C—單位存貨年儲存成本；K—每次訂貨成本。存貨數(shù)量成本Q*：最佳訂貨批量儲存成本=訂貨成本=總成本二、存貨經(jīng)濟批量模型全年總庫存成本：為使TC最小，對Q求導數(shù)，并令導數(shù)等于零，得到經(jīng)濟訂貨批量：將Q*代入D/Q中，得到最佳訂貨次數(shù)：將Q*代入總成本公式，得到最低庫存總成本：例：某企業(yè)每年需耗用甲材料3600千克，該材料的單位采購成本100元，單位年儲存成本2元，平均每次進貨費用16元，則：

年度最佳進貨次數(shù)=3600÷240=15（次）經(jīng)濟進貨批量=最低相關總成本=■模型的擴展1、再訂貨點：再訂貨點就是在提前訂貨的情況下，為確保存貨用完時訂貨剛好到達，企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時應保持的存貨庫存量。

再訂貨點R＝交貨時間（L）×每日平均需用量（d）2、安全存量指為了預防臨時用量增大或交貨誤期等特殊原因估計的保險儲備量。

安全存量＝(預計每天的最大耗用量－每天正常的平均耗用量)×訂貨提前期再訂貨點＝平均每天用量×訂貨提前期＋安全存量3、數(shù)量折扣數(shù)量折扣是指訂貨量超過一定數(shù)量之后供應商給予訂貨方的價格優(yōu)惠。三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理ABC分類管理：存貨ABC分類法就是將存貨按照一定的金額和品種數(shù)量兩個標準劃分為A、B、C三類，然后按照各類存貨的重要程度分別采取不同的方法進行管理。三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理

Ａ類存貨：品種數(shù)量約占整個存貨的10％，但價值約占全部存貨的70％。對A類存貨應作為管理的重點，實行重點控制、嚴格管理。Ｂ類存貨：品種數(shù)量約占全部存貨的20％，價值約占全部存貨的20％。B類存貨品種、價值均不大，可采用中等儲備普通管理方法。

Ｃ類存貨：品種數(shù)量多，約占整個存貨的70％，價值約占全部存貨的10％。對C類存貨的控制方法應力求簡便易行，只作一般管理。

三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理01030507090100品種百分比%7090100資金占用%ABC分類ABC三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理類別分類標準控制方法金額%品種%A類70%10%分品種重點管理B類20%20%分類別一般控制C類10%70%按總額靈活掌握三、存貨控制系統(tǒng)——ABC分類管理三、存貨控制系統(tǒng)——JIT適時存貨制JIT

指存貨應恰好在生產(chǎn)過程需要他們時送達，要最大限度的減少存貨要求：有一套準確的生產(chǎn)和存貨信息系統(tǒng)，高效率采購、可靠供應商與有效存貨處理系統(tǒng)準時化（JIT）生產(chǎn)是現(xiàn)代物流管理的基礎。其中心管理思想認為庫存是萬惡之源，企業(yè)在生產(chǎn)中應盡可能消除一切無效勞動與浪費；強調(diào)將必要的零件以必要的數(shù)量在必要的時間送到生產(chǎn)線，并且只將所需要的零件、只以所需要的數(shù)量、只在正好需要的時間送到生產(chǎn)線。

三、存貨控制系統(tǒng)——JITJIT是一種以生產(chǎn)為中心而向企業(yè)展開的物流管理。從最終產(chǎn)品裝配出發(fā)，由下游工序反向來啟動上游的生產(chǎn)和運輸，利用需求信息逆向拉動物流，通過這種“拉動”式的管理，協(xié)調(diào)企業(yè)各個生產(chǎn)部門包括產(chǎn)品設計、采購、銷售等，以實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部供應鏈中庫存最小的方法，為現(xiàn)代物流及時、快速提供物美價廉的產(chǎn)品提供了保證。三、存貨控制系統(tǒng)——JIT20世紀中葉，日本豐田汽車公司由美國引進了大批流水生產(chǎn)方式之后，隨著市場的變化，客戶對產(chǎn)品提出了多樣化、個性化的要求，為滿足客戶的需求，豐田汽車公司的單品種流水生產(chǎn)隨之轉(zhuǎn)變?yōu)槎嗥贩N混流生產(chǎn)方式，準時化(JIT)生產(chǎn)便應運而生。三、存貨控制系統(tǒng)——JIT看板管理：JIT源于日本豐田汽車公司的“看板”系統(tǒng)?？窗迨侵阜旁谪涍\車或手推車上的卡片，這些卡片詳細記載了有關生產(chǎn)和供貨的一些信息?？ㄆ譃閮煞N：一種是“生產(chǎn)看板”，用來發(fā)布生產(chǎn)指令；一種是“取貨看板”，目的是發(fā)出取貨指令。在生產(chǎn)流程中，如果沒有收到“生產(chǎn)看板”，某個工序就不進行生產(chǎn)，倘若收到后續(xù)工序的“取貨看板”，就要即刻向后續(xù)工序發(fā)貨。這種方式對豐田汽車公司渡過第一次能源危機起到了突出的作用，后引起其他國家生產(chǎn)企業(yè)的重視，并逐漸推行于歐洲和美國的日資企業(yè)及當?shù)仄髽I(yè)中。JIT的基本原理：JIT的基本原理是以需定供，即供方根據(jù)需方的要求(或稱看板)，按照需方需求的品種、規(guī)格、質(zhì)量、數(shù)量、時間、地點等要求，將物品配送到指定的地點。不多送，也不少送，不早送，也不晚送，所送品種要個個保證質(zhì)量，不能有任何廢品。

JIT內(nèi)涵：(1)品種配置上，保證品種有效性，拒絕不需要的品種；(2)數(shù)量配置上，保證數(shù)量有效性，拒絕多余的數(shù)量；(3)時間配置上，保證所需時間，拒絕不按時的配送；(4)質(zhì)量配置上，保證產(chǎn)品質(zhì)量，拒絕次品和廢品。JIT現(xiàn)已從最初的一種減少庫存水平的方法，發(fā)展成為一種內(nèi)涵豐富，包括特定知識、原則、技術和方法的管理哲學，被西方國家廣泛應用于生產(chǎn)管理、物流管理等方面。有關資料顯示，1987年已有25％的美國企業(yè)應用JIT技術，到現(xiàn)在，絕大多數(shù)美國企業(yè)仍在應用JIT。生產(chǎn)企業(yè)JIT的核心內(nèi)容就體現(xiàn)在JIT采購、JIT送料、JIT制造和JIT配送等幾個方面。JIT管理的目的在于實現(xiàn)零庫存、零距離、零運營成本?！傲銕齑妗辈⒉灰馕吨鴽]有庫存。像戴爾這樣的組裝企業(yè)，沒有庫存意味著無法生存。只不過戴爾的庫存很低，周轉(zhuǎn)很快，并且善于利用供應商庫存，所以其低庫存被歸納為“零庫存”，這只是管理學上導向性的概念，不是企業(yè)實際操作中的概念。JIT運轉(zhuǎn)需要的條件：（1）地理位置集中日本的豐田汽車，它的絕大多數(shù)供應商分布在距它的工廠方圓60英里范圍內(nèi)。（2）可靠的質(zhì)量從供應商那里取得的零部件都是合格的。在日本的觀念是：每一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)都應當將下一個生產(chǎn)環(huán)節(jié)看成它的最終客戶。（3）可以管理的供應商網(wǎng)絡必須要有一組適量的供應商，并且與他們簽訂長期合同。（4）可控的運輸系統(tǒng)要在供應商和使用者之間保持可靠的傳送線路。（5）生產(chǎn)彈性供應環(huán)節(jié)應對使用環(huán)節(jié)所采用的零部件能迅速做出反應。（6）較小的生產(chǎn)批量（7）有效率地收貨和處理材料工廠的各個部分都可作為收貨地點，零件被運到離使用地點最近的地方。（8）管理當局的積極參與第五節(jié)流動負債管理短期借款商業(yè)信用短期融資券

第五節(jié)流動負債管理

流動負債的特點1、融資速度快2、籌資成本低3、籌資彈性高4、籌資風險高短期借款(一)信貸額度信貸額度亦即貸款限額，是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額，信貸額度的有效期限通常為1年。一般情況下，在信貸額度內(nèi)，企業(yè)