次貸危機(jī)爆發(fā)的金融根源

次貸危機(jī)爆發(fā)的金融根源剖析

----從信用衍生工具角度

提綱主要內(nèi)容：簡(jiǎn)介

背景

演變

原因

影響

啟示課題人員：朱夢(mèng)洋、秦齊艷、肖夢(mèng)、

朱雪苗、肖燦燦、李林冰簡(jiǎn)介次貸危機(jī)是指由美國(guó)次級(jí)房屋信貸行業(yè)違約劇增、信用緊縮問(wèn)題而于2007年夏季開(kāi)始引發(fā)的國(guó)際金融市場(chǎng)上的震蕩、恐慌和危機(jī)。英文名：Subprimemortgagecrisis別名:次級(jí)房貸危機(jī)、二房危機(jī)等影響國(guó)家:美國(guó)等其他西方國(guó)家行業(yè):次級(jí)房屋信貸行業(yè)背景美國(guó)“次貸危機(jī)”從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)。美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)通常采用固定利率和浮動(dòng)利率相結(jié)合的還款方式，即購(gòu)房者在購(gòu)房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動(dòng)利率償還貸款。在2006

年之前的5年里，由于美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上前幾年美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，加之此過(guò)程中負(fù)面因素的影響，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

演變美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)的根源在于房地產(chǎn)泡沫的破裂，而房地產(chǎn)泡沫的形成又與美國(guó)社會(huì)的“消費(fèi)文化”、不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策和長(zhǎng)期維持的寬松貨幣政策有直接關(guān)系。

從衍生工具角度來(lái)看次貸危機(jī)的原因直接原因美國(guó)利率上升住房市場(chǎng)持續(xù)降溫根源金融衍生工具被濫用直接原因引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，很多本來(lái)信用不好的的用戶感覺(jué)還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對(duì)銀行貸款的收回造成影響。由于分期付款的利息上升，加上這些借款人本身就是次級(jí)信用貸款者，這樣就出現(xiàn)了大量無(wú)法還貸的借款人。2006年5月，隨著美國(guó)住房市場(chǎng)的降溫尤其是短期利率的提高，次級(jí)抵押貸款的還款利率也大幅上升，購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí)，住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出手或抵押住房再融資變得困難，直接導(dǎo)致大批次級(jí)抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進(jìn)而引發(fā)了“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”，同時(shí)影響到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的其他環(huán)節(jié)。利息上升還款壓力大違約住房市場(chǎng)降溫融資難大批違約次貸危機(jī)

次級(jí)抵押貸款對(duì)貸款者信用記錄和還款能力要求不高，貸款利率相應(yīng)的比一般抵押貸款高很多。那些因信用記錄不好或償還能力較弱而被銀行拒絕優(yōu)質(zhì)抵押貸款的人，會(huì)申請(qǐng)次級(jí)抵押貸款購(gòu)買(mǎi)住房。

在住房不斷走高時(shí)，次級(jí)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)較低。這是因?yàn)榧词官J款人現(xiàn)金流不足以償還貸款，他們也可以通過(guò)房產(chǎn)增值獲得再貸款來(lái)填補(bǔ)缺口。但房?jī)r(jià)持平或下跌時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)資金缺口而形成壞賬。

因此，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，籌措資金，金融機(jī)構(gòu)將次級(jí)抵押貸款又作為一種金融衍生工具被打包成債券銷(xiāo)售給投資者，由于債券投資者無(wú)法確認(rèn)了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力。這種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，為危機(jī)的發(fā)生埋下隱患。在房?jī)r(jià)高漲時(shí)，由于抵押品價(jià)值充足，按揭人收入又不高，面臨著貸款違約、房子被銀行收回的處境，進(jìn)而引起按揭提供方的壞賬增加，按揭提供方的倒閉案增加、金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)增加。這就是次貸危機(jī)的根源所在。深層原因國(guó)際經(jīng)濟(jì)界多數(shù)意見(jiàn)認(rèn)為，雖然次貸

危機(jī)給世界經(jīng)濟(jì)造成了一定的影響，但并

不能據(jù)此判斷會(huì)引發(fā)全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響次貸危機(jī)標(biāo)志著美國(guó)27年來(lái)以“美元擴(kuò)張、資本市場(chǎng)擴(kuò)張、雙赤字?jǐn)U張”的國(guó)民負(fù)債增長(zhǎng)模式的終結(jié)。

次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)最根本的影響在于，它將改變?nèi)蛘吣繕?biāo)結(jié)構(gòu)并帶來(lái)各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的錯(cuò)配，使得偶然的“優(yōu)質(zhì)博弈均衡”無(wú)法繼續(xù)維系，如果沒(méi)有深度的貨幣政策協(xié)調(diào)與合作，各自為政的貨幣政策調(diào)控將帶來(lái)全球經(jīng)濟(jì)滯脹的“劣質(zhì)博弈均衡“。

次貸危機(jī)會(huì)加大全球資本流動(dòng)的波動(dòng)性和不確定性。從短期來(lái)看，為了彌補(bǔ)虧損，緩解資本充足率壓力，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)紛紛從全球市場(chǎng)抽回投資；同時(shí)，來(lái)自發(fā)展中國(guó)家的主權(quán)財(cái)富基金，也加大了對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的投資力度，國(guó)際短期資本的流動(dòng)方向是從其他國(guó)家流入美國(guó)。從中期來(lái)看，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)為了重新盈利，以及美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息和美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，將會(huì)導(dǎo)致國(guó)際短期資本從美國(guó)流向新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行套利，從而助漲新興市場(chǎng)國(guó)家的資產(chǎn)價(jià)格。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響

首先，中國(guó)直接出口對(duì)美國(guó)市場(chǎng)依賴(lài)較大。中國(guó)央行研究顯示，中國(guó)對(duì)美出口與美消費(fèi)數(shù)據(jù)變化高度相關(guān)，美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢1個(gè)百分點(diǎn)，我出口會(huì)下降6個(gè)百分點(diǎn)。很明顯，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑和美元貶值對(duì)中國(guó)出口需求將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。目前中國(guó)對(duì)美出口主要以電子產(chǎn)品、家具、玩具、鞋類(lèi)以及服裝等消費(fèi)品為主。美國(guó)需求下降，以美國(guó)為主要出口市場(chǎng)的中國(guó)外貿(mào)企業(yè)很可能遭遇訂單不斷縮水的尷尬。同時(shí)，中國(guó)出口增長(zhǎng)速度的下降會(huì)直接導(dǎo)致GDP、投資、進(jìn)口（加工貿(mào)易所需的進(jìn)口）增長(zhǎng)速度的下降，并通過(guò)這些變化，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步導(dǎo)致中國(guó)GDP增長(zhǎng)速度的下降。

其次，是通脹的挑戰(zhàn)，由于美國(guó)自身存在巨大的債務(wù)問(wèn)題，其通過(guò)降息、發(fā)行貨幣等手段減輕壓力，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)利率，并大幅增加流動(dòng)性，那么中國(guó)就難以提高利率，因?yàn)檫@會(huì)鼓勵(lì)熱錢(qián)流入，必然會(huì)導(dǎo)致商品價(jià)格上漲。而中國(guó)由于自然資源所限，同時(shí)由于缺少了利率政策工具，亦受其影響而成為通脹經(jīng)濟(jì)。次貸危機(jī)的啟示

美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬一句經(jīng)典的：”我們不是因?yàn)闅v史的意外才走到這一步，是華爾街的貪婪與不負(fù)責(zé)任造成今天這樣的局面。“有幾個(gè)問(wèn)題值得深入考慮的

一個(gè)是消費(fèi)信用的過(guò)度使用：生活水平的提高，對(duì)消費(fèi)品的需求也越來(lái)越多，一般家庭選擇信貸這樣的方式，靠的是信用去貸款，這樣銀行也會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以所以要不斷的完善信用體系，保證金融的安全。

二是，住房抵押貸款是否安全，房子是固定資產(chǎn)，有穩(wěn)定的價(jià)值，房子雖然比一般的商品的價(jià)格要高，有這充足的市場(chǎng)，但是我們不用過(guò)度的利用它，當(dāng)市場(chǎng)上的房子功大于求，就會(huì)遭受前所未有的危機(jī)。政府方面還是要多加監(jiān)管，防止投機(jī)取巧的行為出現(xiàn)。

問(wèn)題（一）何為次貸?答：即次級(jí)抵押貸款的簡(jiǎn)稱(chēng)。是指向低收入、少數(shù)族群、受教育水平低、金融知識(shí)匱乏的家庭和個(gè)人發(fā)放的住房抵押貸款。（二）美國(guó)次貸危機(jī)下，面對(duì)就業(yè)問(wèn)題我國(guó)政府采取了什么重要措施？1、多渠道擴(kuò)大就業(yè)2、堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)發(fā)展同擴(kuò)大就業(yè)良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)和諧穩(wěn)定3、建立研究就業(yè)工作重大問(wèn)題、協(xié)調(diào)推動(dòng)全國(guó)促進(jìn)就業(yè)工作的協(xié)調(diào)工作機(jī)制4、建立促進(jìn)就業(yè)的政策支持體系5、推動(dòng)創(chuàng)業(yè)帶就業(yè)（三）次貸危機(jī)的特征1、發(fā)生在全球最核心的金融市場(chǎng)，從一開(kāi)始就是全球性的。2、危及到全球金融體系的核心部門(mén)。3、與房地產(chǎn)市場(chǎng)聯(lián)系緊密，釋放過(guò)程較長(zhǎng)。4、小災(zāi)難引起大損失。(1)加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,關(guān)注對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響。導(dǎo)致美國(guó)次貸危機(jī)的直接原因是美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性的變化。(2)銀行