我國股票市場信息不對稱問題及成因分析,證券投資論文

我們國家股票市場信息不對稱問題及成因分析,證券投資論文內(nèi)容摘要：信息不對稱對任何類型的經(jīng)濟市場都會產(chǎn)生不利影響。我們國家股票市場仍存在著不規(guī)范現(xiàn)象，極大地干擾了股市的平穩(wěn)運行和股市基本功能的實現(xiàn)，主要包括市場固有因素及人為因素這兩大方面。本文通過對我們國家股票市場存在的各種信息不對稱問題及其成因進(jìn)行深切進(jìn)入分析，提出強化信息披露準(zhǔn)則及加強監(jiān)管力度等建議。本文關(guān)鍵詞語：股票市場；信息不對稱；影響因素；一、引言自滬深證券交易所成立以來，我們國家股票市場發(fā)展迅速，與此同時很多問題也隨之而來。信息不對稱問題作為華而不實一個重要問題，一直影響著我們國家股票市場的健康發(fā)展，怎樣有效地處理這些問題，對我們國家股票市場的進(jìn)一步發(fā)展產(chǎn)生著重要影響。本文在眾多學(xué)者們的研究之上提出新的觀點，旨在對我們國家股票市場的信息不對稱問題提出相關(guān)建議及可行的解決方案，以到達(dá)減少信息不對稱現(xiàn)象的目的。所謂信息不對稱，是指由于資源配置不同導(dǎo)致交易雙方擁有的信息完全程度不對等的現(xiàn)象及其造成的不公平競爭。二、我們國家股票市場信息不對稱現(xiàn)象分析1.我們國家股票市場信息不對稱現(xiàn)象的成因〔1〕制度缺陷。各種歷史遺留問題造成了我們國家股票市場成型晚等特點，而且相對忽視投資功能。在資本市場的建設(shè)中過于強調(diào)以大型企業(yè)為中心，忽略了中小型企業(yè)帶來的活力。在股票市場中，各種制度有著眾多漏洞，主要有發(fā)行環(huán)節(jié)制度缺陷、金融市場內(nèi)部監(jiān)管制度缺陷、市場準(zhǔn)入制度缺陷及信譽缺失等。而這些缺陷的后果是上市公司過度包裝本身實力，使部分小股東遭到蒙騙，內(nèi)幕交易頻發(fā)。由此得知，信息不對稱存在于我們國家股票市場中，究其根本主要是我們國家股票市場制度存在漏洞以及制度的執(zhí)行中存在的人為操縱?！?〕交易主體之間的信息差異。各交易主體所處的信息等級不同。將市場信息根據(jù)有效性、可靠性劃分為下面等級：第一級是公開信息，傳播范圍大，信息可靠，但很難帶來投資收益；第二級是小道消息，傳播范圍縮小，存在不確定性；第三級是有效性最強的內(nèi)部信息，來源最為可靠，使交易主體獲取超額收益，但因來源限制，基本無法被中小投資者獲取。除此之外，各交易主體處理信息的能力不同。在獲取大量的信息后更棘手的就是處理信息，除了簡單挑選外，還需對信息進(jìn)行分析研究，結(jié)合交易現(xiàn)在狀況使其更有價值。這項工作要求較強的專業(yè)技能，大部分中小投資者并不具備，所以只能通過專業(yè)人士來獲取進(jìn)行決策，這也是信息不對等的情況存在的主要原因?！?〕市場介入主體的利益目的差異。部門的作用是合理分配股票市場的資源，維護(hù)市場制度的規(guī)范性，促進(jìn)經(jīng)濟增長；上市公司希望獲取更多經(jīng)濟利益；投資者希望獲得更多個人收益。各介入主體的利益目的各不一樣，可把握的信息也截然不同，因而介入主體的信息不對稱問題便隨之而來。2.我們國家股票市場信息不對稱現(xiàn)象的表現(xiàn)〔1〕上市公司與的信息不對稱。一方面，上市公司為了獲得更大的利益而又不違犯監(jiān)管部門的要求，一定會采取一些應(yīng)對的方式方法，想把握真實情況是較難的，這就產(chǎn)生了很多矛盾和問題。另一方面，能夠預(yù)知將來政策制定修改等信息，而上市公司僅能根據(jù)經(jīng)歷體驗及相關(guān)信息進(jìn)行分析判定，這會使其做出的決策負(fù)擔(dān)著較大的風(fēng)險，進(jìn)而影響市場經(jīng)濟的運行?！?〕上市公司與投資者的信息不對稱。通常來講，上市企業(yè)擁有具體準(zhǔn)確的經(jīng)營狀況、信譽等級、實際盈利能力等數(shù)據(jù)信息，并且其對委托人的投資擁有百分之百的支配權(quán)。但對大多中小投資者來講，他們所獲得的企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及經(jīng)營狀況的信息只來源于企業(yè)公開發(fā)布，這些信息與企業(yè)決策者手中所把握的原始信息相比往往存在一定的虛假性和延時性。華而不實原因主要具體表現(xiàn)出在下面兩個方面：一是財務(wù)造假，二是信息披露非主動性，部分企業(yè)對外進(jìn)行選擇性披露，沒有將實際信息及時全面地頒布。〔3〕發(fā)行者與投資者的信息不對稱。發(fā)行者于投資者像是生產(chǎn)廠家于消費者，所獲取的第一手信息都是由前者所提供，但與消費者不同的是，消費者還能夠通過選擇線下交易來實現(xiàn)對產(chǎn)品信息能否準(zhǔn)確的驗證，但投資者在股票市場中所面對的都是虛擬數(shù)字，本身無法判定真實性。這使得發(fā)行方始終處于優(yōu)勢地位，投資者所獲取的信息大都是發(fā)行方想讓其了解的，這類信息的精準(zhǔn)性與及時性都大不如發(fā)行方所把握的信息?！?〕機構(gòu)投資者與個人投資者的信息不對稱。這具體表現(xiàn)出在兩個方面：第一，持股量的多少帶來的信息不對等，與個人投資者相比，機構(gòu)投資者擁有較多的持股量，所以擁有與發(fā)行者對話的權(quán)利。還有一類機構(gòu)投資者如證券公司，與發(fā)行人存在業(yè)務(wù)方面的往來，所以比照個人投資者來講，把握更為精到準(zhǔn)確的財務(wù)信息。第二，機構(gòu)的資金充足，完全可承當(dāng)搜集所帶來的成本，但個人卻因昂貴的搜索費用，在搜集時心有余而力缺乏。由于信息的數(shù)量與質(zhì)量往往是交易者活力的關(guān)鍵，所以，機構(gòu)投資者在信息搜集方面所具有的先天優(yōu)勢以提高其投資質(zhì)量。三、我們國家股票市場信息不對稱現(xiàn)象的影響截至2022年04月16日，深滬上市公司到達(dá)3622家，股票21491只，總市值超過590072.72億元。股票市場的發(fā)展，促進(jìn)了直接融資的發(fā)展，使居民持有的金融資產(chǎn)多元化。但是，當(dāng)前的交易市場并不成熟，平均股價收益比率過高，部分企業(yè)存在造假作弊，部分機構(gòu)投資者利用優(yōu)勢操縱市場，部分中小投資者抱著投機心理，監(jiān)管措施不得力，漏洞被利用進(jìn)行違規(guī)操作，長此以往將會造成下面影響。1.逆向選擇在成熟市場中，介入主體會構(gòu)成平衡價格，而一、二級市場互為依存，并以一級市場為基礎(chǔ)。假如一級市場沒有充足的資金，投資性資金對二級市場的自信心將直線下滑，市場體系將出現(xiàn)問題。一級市場中關(guān)鍵的問題是價格機制，供求關(guān)系在華而不實具有非常重要的作用，若新股一直供不應(yīng)求，投資者等于喪失了選擇權(quán)，而對新股的選擇權(quán)恰恰是潛在投資者最重要的權(quán)益和權(quán)利。由于發(fā)行上市要求較高，一方面增加了擬發(fā)行公司造假的概率，另一方面發(fā)行數(shù)量偏少，投資者便要求新發(fā)行公司質(zhì)地良好，因此判定新發(fā)行公司質(zhì)量的責(zé)任有相當(dāng)一部分被市場推定為監(jiān)管者的義務(wù)。因而，監(jiān)管部門不對股票進(jìn)行本質(zhì)性判定，將會造成由于發(fā)行量較少，忽略了新發(fā)行股票質(zhì)量的好壞，股價往往被高估，造成逆向選擇的后果。2.投資者權(quán)益受損市場交易應(yīng)該是公平公開的，不應(yīng)該被人利用信息不對稱來獲得更多的利益。從普通投資者角度來看，在信息完全公開的情況下，股票的價格主要取決于公司的發(fā)展?fàn)顩r和將來的預(yù)期，相反，價格則受各種因素影響，交易價格會發(fā)生偏差，投資者權(quán)益也必然會導(dǎo)致受損。四、相關(guān)建議信息不對稱將會對交易市場、金融體系產(chǎn)生難以忽略的影響。發(fā)達(dá)國家的股票市場較成熟，對信息披露有著嚴(yán)格規(guī)定，對披露不完全、不真實有著嚴(yán)厲處理懲罰，但我們國家的股票交易市場相對不完善，對披露準(zhǔn)則的制定處在初級階段，綜上提出下面三點建議。1.信息披露方面可信度最高的內(nèi)部信息主要來源于企業(yè)內(nèi)部，外部的投資者根本無從知曉，所以建立一個完善的信息披露機制勢在必行。除此之外，規(guī)范媒體的信息披露。長期以來，股評行業(yè)魚龍混雜，喪失了部分投資者的信任，本來有助于股市發(fā)展的行業(yè)如今遭到如此大的非議，由此可見整頓股評行業(yè)是刻不容緩的。從信息的內(nèi)容、深度兩個角度加大披露力度，證券交易所在公開披露每日交易信息時，應(yīng)將其內(nèi)容詳細(xì)化，實實在在地告訴投資者市場異動到底是由于什么。2.監(jiān)管體系方面僅僅依靠企業(yè)本身自然不能實現(xiàn)對其本身把握信息的完全披露，這就需要我們國家建立相關(guān)的監(jiān)管部門，并且制定出一套完善的監(jiān)管措施，雙管齊下，進(jìn)而實現(xiàn)對企業(yè)所把握信息的完全披露。主要從下面兩點入手：首先，加強上市公司的內(nèi)部監(jiān)管。其次，加強上市公司的外部監(jiān)管。盡快完備法制建設(shè)并投入實行，在發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為后，能夠切實根據(jù)法律進(jìn)行處理懲罰。規(guī)范審計行為，審計部門堅決不能縱容各種違規(guī)行為，要抵擋住利益的誘惑，堅持原則規(guī)范審計。3.技術(shù)方面盡快創(chuàng)立一個較全面的交易數(shù)據(jù)庫。上市公司日漸增加，股票市場上信息也越來越復(fù)雜，大量的信息用通過傳統(tǒng)媒體來對外發(fā)布顯然捉襟見肘，而互聯(lián)網(wǎng)容量大、速度快，恰恰能彌補缺乏。所以，應(yīng)充分結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)特點與優(yōu)勢，建立高效的交易信息數(shù)據(jù)庫，使用者能夠在華而不實查找所需的資料，彌補中小投資者在信息不對稱方面的差距，更好地實現(xiàn)市場三公原則。以下為參考文獻(xiàn)[1].FatenLakhal.StockMarketLiquidityandInformationAsymmetryaroundVoluntaryEarningsAnnouncements:NewEvidencefromFrance.InternationalJournalofManagerialFinance,2008〔1〕.[2].商思爭。股票市場治理與注冊會計師審計的關(guān)系探微信息不對稱及其治理視角。財會月刊，2021〔30〕.[3].裴久徵。財政金融視閾下我們國家證券市場信息披