證券投資基金

第4章證券投資基金證券投資基金概述4.1證券投資基金的種類4.2投資基金的運(yùn)作與管理4.34.1證券投資基金概述4.1.1證券投資基金的含義證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合的方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。多重身份：投資客體；投資主體；投資中介。4.1證券投資基金概述4.1證券投資基金概述4.1.2證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展起源：1868年，英國“海外及殖民地政府信托基金”，公開向社會公眾發(fā)售認(rèn)股憑證，投資于多國的政府債券。與股票類似。沒有專業(yè)管理人，投資者簽訂契約推舉代表。1873年，“蘇格蘭美國投資信托”，聘請專職管理人進(jìn)行管理，投資信托才成為一種專門的贏利業(yè)務(wù)。1879年，英國《股份有限公司法》公布，投資基金脫離契約形態(tài)，發(fā)展成為股份有限公司式的組織形式。到1890年，運(yùn)作中的英國投資信托基金超過100家，以公債為主要投資對象，在類型上主要是封閉型基金。4.1證券投資基金概述發(fā)展：1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，第一只公司型開放式基金。三個(gè)新的特點(diǎn)：一是組織形式由契約型改變?yōu)楣拘?；二是運(yùn)作方式由封閉式改變?yōu)殚_放式；三是回報(bào)方式由固定收益方式改變?yōu)槭找娣窒?、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的分配方式。1926年-1928年3月，美國成立公司型基金480家。1929年基金業(yè)資產(chǎn)達(dá)到70億美元，為1926年的7倍。1929年10月，全球股市崩潰，大部分基金倒閉或停業(yè)，基金業(yè)總資產(chǎn)腰斬。整個(gè)20世紀(jì)30年代，基金業(yè)的發(fā)展停滯不前。1940年，美國頒布《投資公司法》和《投資顧問法》，明確基金的規(guī)范運(yùn)作，限制投機(jī)活動，為投資者提供了完整的法律保護(hù)。二戰(zhàn)以后，美國共同基金高速成長。4.1證券投資基金概述擴(kuò)散：日本1948《證券投資公司法》，1951《證券信托法案》；聯(lián)邦德國1957《投資公司法案》。20世紀(jì)80年代以后，證券投資基金在世界范圍普及發(fā)展?；鹋c銀行、證券、保險(xiǎn)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。美國投資公司協(xié)會(ICI)顯示，截至2014年第二季度末，全球共同基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)32萬億美元，美洲占56%，歐洲占32%，亞太地區(qū)和非洲占12%。其中美國達(dá)到15.66萬億美元，近全球規(guī)模的一半。盧森堡以3.31萬億美元次之，澳大利亞、愛爾蘭、法國、英國、巴西和加拿大等均超過1萬億美元，中國以5613億美元排名第十。4.1證券投資基金概述我國證券投資基金發(fā)展：摸索起步（1991-1997）：共設(shè)立封閉式基金75只，募集資金共計(jì)76億元。公司少、規(guī)模小、不規(guī)范、法規(guī)不健全、流動性低。1991年7月珠信基金成立；1991年10月武漢證券投資基金和深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金。試點(diǎn)發(fā)展（1997-2002）：封閉式基金為主，1998-1999年封閉式基金發(fā)展的黃金時(shí)代。2000年后，封閉式基金高折價(jià)交易，陷入低迷。1997年11月《證券投資基金管理暫行辦法》頒布，明確基金業(yè)以證券投資基金為主導(dǎo)方向。1998年3月，南方基金公司成立，拉開我國證券投資基金規(guī)范發(fā)展的序幕。2002年9月，已募集成立并掛牌上市的封閉式基金54只，籌資807億元。其后，封閉式基金發(fā)行全面叫停。4.1證券投資基金概述快速發(fā)展（2002-）：層出不窮的基金產(chǎn)品創(chuàng)新。2001年9月，華安創(chuàng)新證券投資基金正式成立，首只開放式基金。開放式基金逐漸取代封閉式基金；2004年6月開始實(shí)行《證券投資基金法》；2004年10月首只上市開放式基金(LOF)——南方積極配置基金；2004年年底推出國內(nèi)首只交易型開放式指數(shù)基金(ETF)——華夏上證50(ETF)；2006年，2007年2008年分別推出結(jié)構(gòu)化基金，QDII基金，社會責(zé)任基金?；饦I(yè)的新趨勢：互聯(lián)網(wǎng)加速向基金業(yè)滲透，顛覆基金業(yè)的格局并產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。2013年6月13日，阿里巴巴聯(lián)合天弘基金推出余額寶，大半年里，規(guī)模迅速超過5000億元，投資者超過8000萬戶。4.1證券投資基金概述截止2014年末，中國97家基金公司，共2676支基金，行業(yè)規(guī)模44706.84億元。排名基金公司名稱成立時(shí)間基金數(shù)管理基金規(guī)?？偨?jīng)理1天弘基金2004/11/8285897.97億元郭樹強(qiáng)2華夏基金1998/4/9643121.05億元滕天鳴3工銀瑞信基金2005/6/21742541.09億元郭特華4嘉實(shí)基金1999/3/25852454.19億元趙學(xué)軍5易方達(dá)基金2001/4/17902085.24億元劉曉艷6南方基金1998/3/6791950.82億元楊小松7中銀基金2004/8/12571609.56億元李道濱8廣發(fā)基金2003/8/5791270.61億元林傳輝9建信基金2005/9/19651211.32億元孫志晨10招商基金2002/12/27671158.06億元許小松11匯添富基金2005/2/3741150.67億元林利軍12博時(shí)基金1998/7/13721131.59億元吳姚東13上投摩根基金2004/5/12531044.67億元章碩麟14富國基金1999/4/1379950.31億元陳戈15銀華基金2001/5/2875950.22億元王立新4.1證券投資基金概述排名基金公司名稱成立時(shí)間基金數(shù)管理基金規(guī)?？偨?jīng)理16興業(yè)全球基金2003/9/3016913.97億元楊東17華安基金1998/6/475854.62億元朱學(xué)華(代)18大成基金1999/4/1261718.44億元羅登攀19鵬華基金1998/12/2278688.39億元鄧召明20諾安基金2003/12/948652.71億元奧成文21華泰柏瑞基金2004/11/1826599.39億元韓勇22景順長城基金2003/6/1247592.14億元許義明23華寶興業(yè)基金2003/3/736578.94億元黃小薏24農(nóng)銀匯理基金2008/3/1828569.94億元施衛(wèi)(代)25國泰基金1998/3/565550.05億元陳勇勝(代)26國投瑞銀基金2002/6/1346507.39億元劉純亮27申萬菱信基金2004/1/1530486.27億元過振華28長城基金2001/12/2733475.67億元熊科金29融通基金2001/5/2236475.40億元孟朝霞30長盛基金1999/3/2651434.29億元周兵31華商基金2005/12/2028424.38億元王鋒32寶盈基金2001/5/1818394.45億元汪欽4.1證券投資基金概述排名基金公司名稱成立時(shí)間基金數(shù)管理基金規(guī)?？偨?jīng)理33民生加銀基金2008/11/331384.67億元俞岱曦34中郵創(chuàng)業(yè)基金2006/5/820372.44億元周克35交銀施羅德基金2005/8/448369.52億元錢文揮(代)36銀河基金2002/6/1433342.15億元尤象都37信誠基金2005/9/3057313.14億元張翔燕(代任)38光大保德信基金2004/4/2224308.82億元陶耿39海富通基金2003/4/1840288.76億元田仁燦40中歐基金2006/7/1929254.58億元劉建平41國聯(lián)安基金2003/4/332241.98億元庹啟斌(代)42泰達(dá)宏利基金2002/6/635233.01億元劉青山43新華基金2004/12/931196.99億元張宗友44國壽安?；?--9187.62億元左季慶45長信基金2003/5/924177.64億元覃波46中融基金2013/5/315174.06億元王瑤47中?；?004/3/1835173.93億元黃鵬48興業(yè)基金2013/4/174143.77億元湯夕生49摩根士丹利華鑫基金2003/3/1422134.29億元于華(代)50平安大華基金2011/1/79126.00億元羅春風(fēng)(代)4.1證券投資基金概述4.1.3證券投資基金的主要特點(diǎn)集合理財(cái)，專業(yè)管理集合眾多投資者資金，委托基金管理人進(jìn)行共同投資基金管理人擁有專業(yè)的研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)《證券投資基金法》規(guī)定必須以組合投資的方式中小投資者資金量小，難以購買不同的股票分散風(fēng)險(xiǎn)利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)基金投資者享有全部盈余，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益基金托管人、管理人收取托管費(fèi)、管理費(fèi)，不參與收益分配嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明中國證監(jiān)會對基金也實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管強(qiáng)制進(jìn)行充分的信息披露獨(dú)立托管，保障安全基金管理人負(fù)責(zé)投資操作，但不經(jīng)手基金財(cái)產(chǎn)保管基金托管人與管理人相互制約、相互監(jiān)督的制衡機(jī)制4.1證券投資基金概述4.1.4投資基金的作用為中小投資者拓寬投資渠道大眾化投資工具有利于證券市場的穩(wěn)定機(jī)構(gòu)投資者的重要力量有利于證券市場的發(fā)展引入更多資金，擴(kuò)大市場規(guī)模4.1證券投資基金概述4.1.5投資基金同股票、債券等投資工具的關(guān)系經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)行目的發(fā)行者資金投向期限風(fēng)險(xiǎn)和收益返還性投機(jī)性4.2證券投資基金的種類4.2.1按組織形式分類契約型基金：單位信托基金，基金投資者、管理人、托管人作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。公司型基金：共同基金，基金本身為一家股份有限公司，公司通過發(fā)行股票或受益憑證的方式來籌集資金，然后再有公司委托一家投資顧問公司進(jìn)行投資。共同基金和單位信托基金在不同的金融市場上的地位和所占的比重很不相同。美國的基金市場是共同基金稱霸的天下；在英國、日本、新加坡、臺灣和香港的基金市場上則是單位信托基金占主導(dǎo)地位。我國都是契約型基金。契約型基金公司型基金資金性質(zhì)信托財(cái)產(chǎn)公司法人的資本法律依據(jù)基金契約，信托法公司法法人資格無有發(fā)行憑證受益憑證（基金單位）股票投資者地位購買受益憑證后，成為契約關(guān)系當(dāng)事人，即受益人，對資金的運(yùn)用沒有發(fā)言權(quán)作為公司的股東有權(quán)對公司的重大決策發(fā)表自己的意見，可參加股東大會，行使股東權(quán)利運(yùn)用依據(jù)契約公司章程基金運(yùn)營方式依據(jù)基金契約建立、運(yùn)作，契約期滿，基金運(yùn)營相應(yīng)終止除非依據(jù)公司法規(guī)定到了破產(chǎn)、清算階段，否則公司一般都具有永久性債務(wù)杠桿一般不向銀行舉債在基金運(yùn)作狀況良好時(shí)可以向銀行借款4.2證券投資基金的種類4.2證券投資基金的種類4.2.2按能否贖回分類封閉式基金：基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)設(shè)定了基金單位的發(fā)行總額，籌足總額后，基金宣告成立并進(jìn)行封閉，并在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。流通：證券交易所上市，投資日后的買賣基金單位都必須通過證券經(jīng)紀(jì)商在二級市場上進(jìn)行競價(jià)交易。屬于信托基金。開放式基金：基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。4.2證券投資基金的種類項(xiàng)目封閉式基金開放式基金發(fā)行規(guī)模不變隨時(shí)變化期限有固定的封閉期，通常5年以上無固定期限，大量贖回可導(dǎo)致清盤交易方式二級市場買賣，不能贖回份額基金管理公司或代售機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)，申購或贖回份額計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)市場供求關(guān)系決定基金份額凈資產(chǎn)值交易費(fèi)用交易手續(xù)費(fèi)收取申購和贖回費(fèi)信息披露每周至少公布一次凈值每日公布一次凈值投資策略無須提取準(zhǔn)備金，充分運(yùn)用資金進(jìn)行長期投資必須保留部分流動性強(qiáng)的資產(chǎn)應(yīng)對贖回，長期投資受到限制投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大每日公布凈值，便于控制風(fēng)險(xiǎn)激勵約束激勵約束關(guān)系很弱通過申請、贖回激勵約束管理人4.2證券投資基金的種類開放式基金清盤：基金合同生效后，連續(xù)20個(gè)工作日基金份額持有人不滿200人或基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，應(yīng)在定期報(bào)告中披露；連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)向證監(jiān)會報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進(jìn)行表決。自1998年國內(nèi)第一只基金誕生起，發(fā)展到2014年已經(jīng)超過1700只公募基金產(chǎn)品，期間尚無一例公募基金清盤事件發(fā)生。2014年9月被匯添富理財(cái)28天產(chǎn)品宣布清盤打破。此后，累計(jì)有18只公募基金選擇清盤。股市大調(diào)整之前，清盤的基金以貨幣型和短期理財(cái)債券基金為主，鮮有偏股基金。但隨著6月15日以來股市暴跌，偏股型基金也加入到清盤隊(duì)伍當(dāng)中，國泰中小板300成長ETF聯(lián)接基金成為首只清盤的偏股基金，泰達(dá)宏利全球新格局和華寶興業(yè)成熟市場動量優(yōu)選則成為首批擬清盤的QDII。4.2證券投資基金的種類4.2.3按投資標(biāo)的分類股票型基金：主要投資于股票市場的基金。所有上市交易的封閉式基金和大部分開放式基金。60%以上投資于股票。獲利性最高、風(fēng)險(xiǎn)也較大。債券型基金：專門投資于債券的基金，尋求穩(wěn)定的收益。國債、金融債、企業(yè)債。80%以上投資于債券。低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益。貨幣市場基金：以貨幣市場工具為投資對象。多為開放式基金。安全性好、流動性高。使普通投資者有機(jī)會進(jìn)入貨幣市場，分享相對安全條件下高于銀行儲蓄的收益回報(bào)?！皽?zhǔn)儲蓄”。指數(shù)基金：以模仿目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實(shí)現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。純指數(shù)型基金指數(shù)增強(qiáng)型基金：調(diào)整權(quán)重、股票替代、倉位調(diào)整4.2證券投資基金的種類富國滬深300增強(qiáng)博時(shí)滬深300指數(shù)景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)銀河滬深300價(jià)值易方達(dá)滬深300量化增強(qiáng)工銀瑞信滬深300指數(shù)鵬華滬深300指數(shù)國泰滬深300指數(shù)4.2證券投資基金的種類4.2.4按投資目標(biāo)分類成長型基金收入型基金平衡型基金投資目標(biāo)資本長期增值追求當(dāng)期收入既要當(dāng)期收入，又追求長期增值投資對象市場中有較大升值潛力的成長性公司股票可帶來現(xiàn)金收入的有價(jià)證券（如優(yōu)先股、債券）分散投資于優(yōu)先股和債券（25-50%）、普通股分紅很少分紅，將投資所得股息、紅利和盈利進(jìn)行再投資一般把所得利息、紅利分配給投資者收益風(fēng)險(xiǎn)收益波動兩極分化風(fēng)險(xiǎn)較低，降低本金損失風(fēng)險(xiǎn)居中分類穩(wěn)健成長型基金；積極成長型基金（偏好于小公司）固定收入型基金（優(yōu)先股、債券）；股票收入型基金股債平衡型基金（根據(jù)行情調(diào)整股債配置）；到點(diǎn)分紅的平衡型基金4.2證券投資基金的種類4.2.5按投資理念分類主動型基金：尋求超越市場的業(yè)績表現(xiàn)。被動型基金：指數(shù)型基金。4.2.6按投資來源和運(yùn)用地域分類資金來源資金投向國內(nèi)投資基金國內(nèi)投資者國內(nèi)金融市場國際投資基金國內(nèi)投資者國外金融市場離岸基金國外投資者國外金融市場海外基金國外投資者國內(nèi)金融市場4.2證券投資基金的種類4.2.5特殊類型的基金上市型開放式基金（LOF）：可以在場外市場進(jìn)行基金份額的申購、贖回，也可以在交易所進(jìn)行基金份額買賣。份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制：指定網(wǎng)點(diǎn)申購的基金份額，想要上網(wǎng)拋出；交易所網(wǎng)上買進(jìn)的基金份額，想要在指定網(wǎng)點(diǎn)贖回，要轉(zhuǎn)托管。4.2證券投資基金的種類交易所交易的開放式指數(shù)基金（ETF）：一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金?？梢韵蚧鸸芾砉旧曩徎蜈H回基金份額，也可以在二級市場上按市場價(jià)格買賣ETF份額?！拔镂锝粨Q”機(jī)制：實(shí)物申購贖回，用ETF指定的一籃子股票進(jìn)行申贖，即以一攬子股票換取基金份額或者以基金份額換回一攬子股票。綜合了封閉式基金、開放式基金和指數(shù)基金的特點(diǎn)。4.2證券投資基金的種類4.2證券投資基金的種類LOF和ETF的相似點(diǎn)1）同跨兩級市場：一級市場申贖，二級市場買賣。2）都存在套利機(jī)會：申贖價(jià)格取決于單位資產(chǎn)凈值，二級市場交易價(jià)格由市場供需決定，存在偏離，超過交易成本時(shí)就會產(chǎn)生套利機(jī)會。3）折溢價(jià)幅度?。禾桌袨榭偸勤厔萁灰變r(jià)格向凈值回歸，折溢價(jià)水平低于單純的封閉式基金。4）費(fèi)用低、流通性強(qiáng)：無需申購贖回費(fèi)用，只需支付最多0.5%的雙邊費(fèi)用。同時(shí)存在一級市場和二級市場，流通性強(qiáng)。4.2證券投資基金的種類LOF與ETF的區(qū)別：1）ETF是基于某一個(gè)成份指數(shù)的一種被動型投資基金產(chǎn)品，是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，而LOF的創(chuàng)新則在于交易方式的創(chuàng)新，其本身并不是一種基金產(chǎn)品，只是為開放式基金增加了一個(gè)交易平臺。2）ETF的申購、贖回的起點(diǎn)很高，套利多為機(jī)構(gòu)投資者；LOF申購贖回的起點(diǎn)低，任何投資者均可進(jìn)行。3）ETF的一級市場是以一攬子股票進(jìn)行申購和贖回，通過交易所進(jìn)行；而LOF在一級市場就像現(xiàn)在的開放式基金一樣，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的申購和贖回，可在代銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行。4）LOF的套利需要跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)登記，至少需要

3天的時(shí)間。由于LOF的套利所花時(shí)間較長，需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者一般不會輕易進(jìn)行套利；而ETF的套利風(fēng)險(xiǎn)較小，因此，嘗試ETF套利的投資者比較多。

4.2證券投資基金的種類分級基金：通過對基金收益分配的安排，將基金份額分為預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類或多類份額，并將其中一類份額或多類份額上市進(jìn)行交易的結(jié)構(gòu)化投資基金。成立母基金，基金公司對募集來的資金進(jìn)行整體運(yùn)作。分級基金的凈值收益其實(shí)都來源于母基金。分級僅涉及收益如何分配。把母基金的總收益按一定規(guī)則分配到子基金上去。利益或者虧損再分配的過程。A份額獲得某一數(shù)額的約定收益，剩余收益B份額承擔(dān)。分級的實(shí)質(zhì)在于B份額向A份額的融資。A份額持有人將錢“借給”B份額持有人，獲得“利息”；B利用自有資金及“借入”資金投資，支付A

“利息”后，獲取剩余投資收益。4.2證券投資基金的種類QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）基金：外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)本國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境內(nèi)證券市場的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的證券投資基金。在貨幣未自由兌換時(shí)，QFII不失為一種通過資本市場穩(wěn)健引進(jìn)外資的方式。截至2015年6月底，290家QFII獲得資格，8家為二季度剛獲批。QFII在2015年第一季度小幅減持，2015年第二季度投資股票的市值為1519.41億元人民幣，比第一季度增加1.60億元。若剔除因限售股解禁的興業(yè)銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行、華夏銀行，QFII二季度持股市值984.37億元，比一季度的910.75億元增加8.08%。4.2證券投資基金的種類QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金：經(jīng)國內(nèi)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的證券投資基金。在人民幣資本項(xiàng)下不可兌換、資本市場未開放條件下，讓國內(nèi)投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。QDII基金起步于2007年，問世之初輝煌了大概有半年的時(shí)間。此后，從2008年直到去年，行業(yè)發(fā)展較為遲滯。8月人民幣貶值后，投資者配置海外資產(chǎn)的熱情升溫，QDII基金受到青睞。過去一個(gè)月，美股類QDII基金的申購量增加，由此導(dǎo)致基金公司的外匯額度告急?；诖?，有些基金公司準(zhǔn)備暫停QDII基金大額申購。4.3投資基金的投資運(yùn)作與管理4.3.1參與主體4.3投資基金的投資運(yùn)作與管理4.3.1參與主體基金發(fā)起人：與基金設(shè)立為目的，并采取一定步驟和必要措施來達(dá)到設(shè)立基金目的的人。按照國家有關(guān)規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司和基金管理公司；基金發(fā)起人的數(shù)目為兩個(gè)以上。開放式基金由管理人設(shè)立，即開放式基金的發(fā)起人為基金管理公司?；鸪钟腥耍夯鹜顿Y者，基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者、基金投資回報(bào)的受益人?！盎瘛?，承擔(dān)基金的虧損和收益。4.3投資基金的投資運(yùn)作與管理基金管理人：具有專業(yè)的投資知識和經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)法律規(guī)定及基金章程或基金契約的規(guī)定，經(jīng)營管理基金資產(chǎn)，謀求基金資產(chǎn)的不斷增值，以使基金持有人收益最大化的機(jī)構(gòu)?；鸸芾砉境袚?dān)?；鸸芾砉居勺C券公司、信托投資公司發(fā)起成立，具有獨(dú)立的法人地位。大成、華夏、嘉實(shí)、交銀施羅德等，公募基金受證監(jiān)會嚴(yán)格監(jiān)管，投資方向與投資比例有嚴(yán)格限制，大多管理數(shù)百億以上資金。私募在中國受嚴(yán)格限制，很容易成為“非法集資”，兩者的區(qū)別就是：是否面向一般大眾集資，資金所有權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移（募集人數(shù)超過50人，并轉(zhuǎn)移至個(gè)人賬戶，為非法集資。極嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)犯罪，可判死刑，如浙江吳英、德隆唐萬新、美國麥道夫）。4.3投資基金的投資運(yùn)作與管理基金托管人：投資人權(quán)益的代表，是基金資產(chǎn)的名義持有人或管理機(jī)構(gòu)。依據(jù)基金運(yùn)營“管理和保管分開”的原則，基金托管人對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和對基金資產(chǎn)進(jìn)行保管。工、農(nóng)、中、建、交五大商業(yè)銀行?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，履行自己的職責(zé)并收取一定報(bào)酬?；鸸芾砣伺c基金托管人互相制衡，保證信托財(cái)產(chǎn)的安全和投資基金運(yùn)用的高效。前提是兩者必須嚴(yán)格分開，有不具有任何關(guān)聯(lián)的不同機(jī)構(gòu)或公司擔(dān)任，在法律地位、人事、財(cái)務(wù)上完全獨(dú)立。4.3投資基金的投資運(yùn)作與管理基金名稱銀河康樂股票型證券投資基金基金簡稱銀河康樂股票基金類型股票型基金代碼519673運(yùn)作方式契約型開放式基金管理人銀河基金管理有限公司基金托管人中國建設(shè)銀行股份有限公司投資目標(biāo)投資于健康快樂主題相關(guān)的股票，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值。投資理念經(jīng)濟(jì)水平提升后居民在健康、快樂等生活上的追求所帶來的投資機(jī)會。投資范圍及對象投資范圍為具有良好流動性的金融工具，包括股票、債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券、股指期貨等。業(yè)績比較基準(zhǔn)申銀萬國醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)收益率×80%+上證國債指數(shù)收益率×20%風(fēng)險(xiǎn)收益特征主動管理的股票基金，證券投資基金中預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益較高的投資品種，理論上其風(fēng)險(xiǎn)收益水平高于貨幣市場基金、債券型基金和混合型基金。募集時(shí)間2014年10月23日至2014年11月19日購買金額起點(diǎn)10元基金經(jīng)理王海華先生，碩士研究生學(xué)歷，9年證券從業(yè)經(jīng)歷…張楊先生，中國人民大學(xué)碩士，CFA，10年證券從業(yè)經(jīng)歷…4.3投資基金的投資運(yùn)作與管理4.3.2投資基金運(yùn)作的監(jiān)督管理保持基金資產(chǎn)的獨(dú)立性對投資基金的投資范圍進(jìn)行限制對投資基金的投資對象進(jìn)行限制對投資基金的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制對利益沖突采取防范措施規(guī)范信息披露4.4投資基金的收益、費(fèi)用與利潤分配4.4.1投資基金的收益投資基金的收益來源買賣股票、債券的等有價(jià)證券的價(jià)差；紅利、股息、債息收入；存款利息收入?；鸱蓊~持有人的收益買賣投資基金的價(jià)差收益；投資基金的分紅派息?！?.4投資基金的收益、費(fèi)用與利潤分配4.4.2投資基金的費(fèi)用基金管理費(fèi)基金托管費(fèi)信息披露費(fèi)會計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)基金份額持有人大會費(fèi)用證券交易費(fèi)用分紅手續(xù)費(fèi)清算費(fèi)用營銷費(fèi)用4.4投資基金的收益、費(fèi)用與利潤分配4.4.3投資基金的利潤分配投資基金的利潤：基金在一定會計(jì)期間的經(jīng)營成果。投資基金在獲取投資收入扣除有關(guān)費(fèi)用后，需將利潤分配給投資者：1.分配現(xiàn)金；2.分配基金份額。我國，投資基金收益分配應(yīng)該采用現(xiàn)金方式，每年至少一次，投資基金收益分配比例不得低于投資基金會計(jì)年度凈收益的90%。分級基金下折股市上升期間，分級B可謂風(fēng)光一時(shí)，凈值及交易價(jià)格動輒翻倍。然而隨著市場的下跌便急速“變臉”，僅兩個(gè)月，便有53只分級B的凈值跌破閾值而實(shí)施下折，投資者損失慘重。分級基金下折分級基金三個(gè)對象：母基金、A類、B類。比如對應(yīng)中證等權(quán)90指數(shù)的銀華金利(A類)、銀華鑫利(B類)及銀華90(母基)。母基金通常是場外的開放型指數(shù)基金，而A類和B類則是場內(nèi)封閉式基金?；鸪闪r(shí)，2份銀華90（母基）對應(yīng)1份銀華金利和1份銀華鑫利，三個(gè)對象初始凈值都為1。成立之初，銀華金利和銀華鑫利約定好，金利不買股票，只是借錢給鑫利買股票。因此銀華金利凈值不會下跌，反而會隨著時(shí)間推移增加（利息），金利和鑫利約定的利息是1年基準(zhǔn)利率之上加3.5%，也就是每年收取7%利息借錢讓鑫利去炒股。然后，中證等權(quán)90指數(shù)的下跌，銀華90和銀華鑫利的凈值也相應(yīng)下跌，只不過由于有杠桿，鑫利會加速下跌。然后市場上逐步形成了A類銀華金利折價(jià)，而B類銀華鑫利溢價(jià)的情況。分級基金下折分級基金杠桿：份額杠桿=（A類份額+B類份額）/B類份額（初始杠桿）目前市場主流產(chǎn)品的比例為1:1或4:6，則初始杠桿為2或1.67。凈值杠桿=母基金總凈值/B