通貨膨脹與通貨緊縮理論

第七講通貨膨脹和通貨緊縮理論縱觀世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史，通貨膨脹和通貨緊縮現(xiàn)象一直是交替出現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們的生活產(chǎn)生著重大的影響。通貨膨脹和通貨緊縮理論，特別是通貨膨脹理論是金融理論中最突出、政策性最強(qiáng)的理論之一。第一節(jié)凱恩斯主義的通貨膨脹理論第二節(jié)哈耶克的通貨膨脹理論第三節(jié)瑞典學(xué)派的通貨膨脹理論第五節(jié)貨幣學(xué)派的通貨膨脹理論第六節(jié)供給學(xué)派的通貨膨脹理論第七節(jié)理性預(yù)期學(xué)派的通貨膨脹理論第八節(jié)通貨緊縮及其理論發(fā)展第一節(jié)凱恩斯主義的通貨膨脹理論一、凱恩斯的半通貨膨脹理論在達(dá)到充分就業(yè)分界點前，貨幣量增加后，就業(yè)量隨有效需求的增加而增加。當(dāng)達(dá)到充分就業(yè)點后，貨幣量增加產(chǎn)生了顯著的膨脹性效果。圖1凱恩斯的通貨膨脹理論二、新劍橋?qū)W派的理論

(一)新劍橋?qū)W派通貨膨脹理論的特點新劍橋?qū)W派認(rèn)為一般物價水平受貨幣工資率水平支配。新劍橋?qū)W派認(rèn)為通貨膨脹的主要傳送帶是貨幣工資率。(二)通貨膨脹的原因1．直接原因固然是貨幣數(shù)量增加的結(jié)果，但若將認(rèn)識停留在此，未免過于膚淺。2．通貨膨脹形成的深層原因主要是國民收入在工資和利潤間的分配不公平、不合理的結(jié)果。(三)通貨膨脹的危害通貨膨脹是一種極不合理的收入再分配。通貨膨脹打擊生產(chǎn)和投資，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在開放經(jīng)濟(jì)體中，通貨膨脹容易形成外貿(mào)逆差。(四)通貨膨脹的治理新劍橋?qū)W派反對用緊縮貨幣、壓低就業(yè)的辦法來制止通貨膨脹。新劍橋?qū)W派積極主張政府通過社會政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)，重點是對收入分配進(jìn)行調(diào)整。通過合理的稅收制度如累進(jìn)所得稅制來改變收入分配不均的狀態(tài)；通過沒收性的遺產(chǎn)稅取消財產(chǎn)的世襲制度，消滅私人財產(chǎn)的集中并將其轉(zhuǎn)歸公共所有；給予低收入家庭以適當(dāng)?shù)难a(bǔ)助；把政府所掌握的資源從軍事工業(yè)轉(zhuǎn)為民用和服務(wù)部門；提高失業(yè)者的文化技術(shù)水平，以便能有更多的就業(yè)機(jī)會；制定逐步消滅赤字的財政政策和預(yù)定的實際工資增長率政策；獎勵出口、限制進(jìn)口、增加貿(mào)易順差，為國內(nèi)提供更多工作職位。三、新古典綜合學(xué)派的理論(一)通貨膨脹的原因

在通貨膨脹成因問題上，新古典綜合派有“需求拉上說”與“成本推動說”之爭。需求創(chuàng)造供給的必要條件是資源的充分存在。一旦總需求超出了由勞動力、資本及資源所構(gòu)成的生產(chǎn)能力界限時，總供給無法再增加，這就形成了總需求大于總供給的膨脹性缺口。只要存在通貨膨脹缺口，物價就必然上漲，以此來填補(bǔ)求大于供的缺口。故此時需求增加對供給已失去了刺激作用，即使失業(yè)存在，物價也照漲不誤，失業(yè)就會和通貨膨脹并駕齊驅(qū)。需求拉上說依鮑莫爾之結(jié)論，需求拉上的通貨膨脹有3個階段：(1)產(chǎn)量上升，同時價格水平未增長。這時，通貨膨脹與失業(yè)間的交替并未明顯表現(xiàn)出來。(2)當(dāng)產(chǎn)量繼續(xù)增加時，價格便開始上升。只有在這里。才直接看出存在通貨膨脹與失業(yè)之間的交替。(3)盡管產(chǎn)量下降，可是價格仍繼續(xù)上漲。這就是通常所謂的“停滯膨脹”，即上漲的價格和下降的生產(chǎn)同時出現(xiàn)。當(dāng)代社會中存在著強(qiáng)有力的兩大集團(tuán)：工會組織和雇主協(xié)會。工會組織有提高工資的力量，雇主協(xié)會有操縱市場價格的力量。故在總需求不變的條件下，這兩大組織能夠人為地提高商品的供給價格，在短期內(nèi)引起物價上漲，形成通貨膨脹。(1)工資成本推動。(2)間接成本推動。(3)壟斷價格推動。(4)進(jìn)口成本推動。成本拉上說圖2“成本推進(jìn)”論圖3被批準(zhǔn)的通貨膨脹(二)滯脹的成因部門供給說：認(rèn)為滯脹是某些部門產(chǎn)品供給異常變動所致。財政支出說：認(rèn)為滯脹是因為財政支出結(jié)構(gòu)變化所致。市場結(jié)構(gòu)說：認(rèn)為滯脹是因為勞工市場結(jié)構(gòu)的不平衡所致。第一，當(dāng)失業(yè)與空位并存時，連續(xù)的失業(yè)增量對降低通貨膨脹率的影響降低，這是因存在著的空位抵制了貨幣工資的下降，從而使物價仍然上漲不止。第二，當(dāng)空位多于失業(yè)時，勞工市場的過度需求刺激了工資膨脹，勢必加速貨幣工資的增長而導(dǎo)致通貨膨脹。第三，即使空位總額等于失業(yè)總額時，因勞工市場的分散性和市場結(jié)構(gòu)的不斷變化，勞工市場的失衡狀態(tài)依然存在，并因空位促使貨幣工資上升的幅度大于失業(yè)導(dǎo)致的貨幣工資下降的幅度而引起物價上漲。(三)抑制通貨膨脹的政策1．財政政策通過調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)，減少赤字來消除滯脹。主要措施是：(1)實行投資賦稅優(yōu)惠，以便“強(qiáng)有力地刺激對工商業(yè)進(jìn)行投資”。(2)變更或暫時取消耐用消費品稅，擴(kuò)大人們的購買需求。(3)總失業(yè)率超過某一界限時，根據(jù)情況決定減少還是停止發(fā)放聯(lián)邦失業(yè)津貼補(bǔ)助。(4)削減財政赤字、控制政府支出。認(rèn)為相對于貨幣增長來說，財政赤字對通貨膨脹具有更為強(qiáng)烈、更為實在的影響。

2．貨幣政策一是減緩貨幣供應(yīng)量的增長速度，他們與貨幣主義等其他流派的分歧在于：他們不同意采用“急剎車”的辦法來控制貨幣供應(yīng)量，認(rèn)為“急剎車”會在生產(chǎn)、就業(yè)，投資上付出極大代價。而主張選擇“軟著陸”的辦法使“經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常跑道”，用“逐步放慢貨幣和信用增長速度的辦法來消滅通貨膨脹。”二是控制實際利率。3．收入政策主要是采取工資與物價管理政策，以阻止工會和雇主協(xié)會這兩大集團(tuán)互相抬價所引起的工資-物價輪番上漲的趨勢。收入政策可采用如下形式：(1)以指導(dǎo)性為主的限制。(2)以稅收為手段的限制。(3)強(qiáng)制性限制。4．勞工政策通過改善勞工市場狀況、消除勞工市場上的不完全性，以克服結(jié)構(gòu)性失業(yè)。第二節(jié)哈耶克的通貨膨脹理論一、通貨膨脹的成因哈耶克認(rèn)為只有貨幣數(shù)量過多引起的物價普遍上漲才是真正的通貨膨脹。他指出，通貨膨脹的惟一原因是貨幣數(shù)量過多，為何貨幣數(shù)量超過正常需要?第一，執(zhí)政者把發(fā)行貨幣看作是力量的象征，是實現(xiàn)政府意志的保證。第二，政府壟斷貨幣發(fā)行為執(zhí)政者任意增發(fā)貨幣提供了條件。第三，凱恩斯的“有效需求不足論”為政府的貨幣發(fā)行提供了錯誤的理論基礎(chǔ)。二、通貨膨脹的主要危害(一)關(guān)于通貨膨脹對資源的錯誤引導(dǎo)

“的確，正如我所相信的，若市場秩序的主要優(yōu)點在于價格能夠把有關(guān)的信息傳達(dá)給各當(dāng)事人的話，則只有不停地觀察特定商品的現(xiàn)行價格的變化過程，才能提供出這方面的信息，即究竟應(yīng)該花費掉多少貨幣。貨幣不是那種通過控制其數(shù)量而得到一定的可預(yù)見后果的政策工具，但它應(yīng)當(dāng)是人們以此為依據(jù)而引導(dǎo)自己的活動適應(yīng)于環(huán)境的自行調(diào)節(jié)機(jī)制，人們只有憑借價格的抽象符號，才能擁有關(guān)于環(huán)境的信息”。

貨幣的中性或說貨幣的穩(wěn)定是市場信息真實和順利傳遞的前提保證。而一旦發(fā)生通貨膨脹，因貨幣的破壞力，打亂了市場機(jī)制的一切有效秩序，干擾了市場信號的傳遞并使信號失真，造成資源配置失調(diào)，降低經(jīng)濟(jì)效率并使經(jīng)濟(jì)陷于不穩(wěn)定狀態(tài)。(二)關(guān)于通貨膨脹對勞工的錯誤引導(dǎo)因通貨膨脹一方面改變著各個生產(chǎn)部門和生產(chǎn)過程各階段之間的貨幣流量的分配，另一方面引起對物價進(jìn)一步上漲的預(yù)期。這樣，在通貨膨脹中，“追加的貨幣供應(yīng)，必定導(dǎo)致對各類商品和勞務(wù)的需求的相對力量的變化”。對需求的這些變化，必定導(dǎo)致相對價格的進(jìn)一步變化，和隨之而來的生產(chǎn)方向與各生產(chǎn)要素(包括勞動在內(nèi))的分配的改變。在此變化中，通貨膨脹造成了部分虛假的需求，擾亂了相對價格和工資體系，給了勞工許多錯誤的信息，把他們吸引到一些工作崗位上去。這些被誤導(dǎo)的勞工能否繼續(xù)就業(yè)，取決于通貨膨脹是否持續(xù)，通貨膨脹持續(xù)的時間越久，其工作依賴于持續(xù)和加速程度。因在經(jīng)濟(jì)體系的某些方面連續(xù)注入追加的貨幣量，能在那里創(chuàng)造暫時的就業(yè)需求。而要維持這種需求，就必須使貨幣數(shù)量按同一速度繼續(xù)增長或者加速增長，但這不可能無限期地維持下去，在過了一些時間后，它只會導(dǎo)致整個經(jīng)濟(jì)活動的徹底混亂。加速度的通貨膨脹會把經(jīng)濟(jì)帶到了一個危險的境地，或懸崖勒馬，或全面崩潰，別無他途。到達(dá)此境地后，無論選擇哪一條路，出現(xiàn)大量的失業(yè)都是必然的，“這是過去錯誤政策深為遺憾但無法回避的后果”。三、通貨膨脹的根治措施哈耶克認(rèn)為，欲終止通貨膨脹與失業(yè)互相加劇的惡性循環(huán)，擺脫滯脹困境，糾正由此造成的經(jīng)濟(jì)紊亂，恢復(fù)正常的市場秩序，根本出路在于重建市場。他承認(rèn)“重建市場”是一個緩慢而長期的過程，不可能立竿見影。對于迫在眉睫的滯脹問題，哈耶克認(rèn)為只有在以下3種可能性間進(jìn)行選擇：1．讓開放性通貨膨脹繼續(xù)高速加快下去，直到它導(dǎo)致所有經(jīng)濟(jì)活動的全面瓦解。2．對工資和物價加以管制，這種管制會暫時把持續(xù)性通貨膨脹的后果隱蔽起來，但不可避免地要導(dǎo)致一種中央集權(quán)主義的經(jīng)濟(jì)制度。3．堅決地停止貨幣數(shù)量的增長，這樣就會把過去年代里通貨膨脹所造成的、其他幾種方法引起的對勞工的一切錯誤引導(dǎo)，通過大量失業(yè)的出現(xiàn)而顯示出來。

哈耶克認(rèn)為第三種選擇是惟一可行的。按其意見，重建市場可分3步走：第一步，“首要的是停止貨幣數(shù)量的增長，或者至少將貨幣增長率降到實際生產(chǎn)增長率?！钡诙剑脑煜鄬r格和工資體系。第三步，改造貨幣制度。

打破政府對貨幣發(fā)行的壟斷，廢除國家貨幣制度，發(fā)行私人銀行的競爭性貨幣。第三節(jié)瑞典學(xué)派的通貨膨脹理論瑞典學(xué)派的通貨膨脹理論以小國開放型經(jīng)濟(jì)為研究對象，著重探討國外通貨膨脹對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響和通貨膨脹的國際傳遞問題。他們建立的北歐模型和全球性通貨膨脹模型，以其獨特的理論著稱于西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界。一、經(jīng)濟(jì)開放型小國通貨膨脹理論模型在小國開放經(jīng)濟(jì)中，因經(jīng)濟(jì)與外部世界密不可分，其可交易商品的需求和供給函數(shù)具有無限彈性，它只能被動地接受世界市場上的價格，而不能主動地去影響國際市場的價格。北歐模型把這種經(jīng)濟(jì)分為兩個部門：開放與非開放經(jīng)濟(jì)部門。

現(xiàn)以E表示開放經(jīng)濟(jì)部門；S表示非開放經(jīng)濟(jì)部門；π表示通貨膨脹率；πE和πS分別表示開放部門和非開放部門的通貨膨脹率；πW表示世界市場通貨膨脹率。λ表示勞動生產(chǎn)率增長率；λE和λS分別表示開放部門和非開放部門的勞動生產(chǎn)率增長率；W表示貨幣工資增長率；WE和WS分別表示開放部門和非開放部門的貨幣工資增長率；αE和αS分別表示開放部門和非開放部門各自在經(jīng)濟(jì)中所占的比重。因開放部門的價格水平隨世界市場的價格變動而波動，故假定πE=πW，即開放部門的通貨膨脹率等于既定的世界市場通貨膨脹率?？稍偌俣é薊-λS>0，即開放部門的勞動生產(chǎn)率增長率大于非開放部門。若將π規(guī)定為πE和πS的加權(quán)平均數(shù)，αE和αS為權(quán)數(shù)，則北歐模型可表述為：此式表明：經(jīng)濟(jì)開放型小國的通貨膨脹率等于世界市場通貨膨脹率加上以非開放部門比重加權(quán)的本國兩個部門勞動生產(chǎn)率增長率之差。世界通貨膨脹率開放經(jīng)濟(jì)部門通貨膨脹率開放部門勞動生產(chǎn)率增長率開放經(jīng)濟(jì)部門貨幣工資率增長率非開放部門勞動生產(chǎn)率增長率非開放經(jīng)濟(jì)部門貨幣膨脹率非開放部門貨幣工資增長率國內(nèi)貨幣通貨膨脹率圖4北歐模型示意圖1．在固定匯率和世界性通貨膨脹的條件下，當(dāng)世界市場價格上漲時，開放部門產(chǎn)品的價格也隨之上漲。2．世界市場上開放部門上升的產(chǎn)品價格經(jīng)匯率轉(zhuǎn)化為本國的貨幣價格，其價格上漲率與勞動生產(chǎn)率的增長率一起共同決定開放部門的貨幣工資增長率。3．因存在全國統(tǒng)一的勞工市場，當(dāng)開放部門的貨幣工資增長之后，非開放部門的貨幣工資必然以它為標(biāo)準(zhǔn)而相應(yīng)增長。4．非開放部門的貨幣工資增長后，使企業(yè)主的生產(chǎn)成本上升，他們就會結(jié)合本部門的勞動生產(chǎn)率增長情況，決定其產(chǎn)品(勞務(wù))的價格上漲率。5．國內(nèi)的通貨膨脹率等于開放和非開放部門通貨膨脹率的加權(quán)平均數(shù)。北歐模型主要論點經(jīng)濟(jì)開放型小國的通貨膨脹率是由外生變量(世界市場通貨膨脹率、本國兩大部門勞動生產(chǎn)率增長率)和部門結(jié)構(gòu)(本國兩大部門在經(jīng)濟(jì)中所占比重)共同決定的。

二、全球性通貨膨脹理論模型假定價格變動率是對產(chǎn)品需求和工資變動率的函數(shù)，以P代表價格變動率；以XP代表產(chǎn)品需求；以W代表工資變動率，則：假定價格是對勞動需求的函數(shù)，以Xn代表勞動需求，則：將(2)式代入(1)式，得：XP對P的影響叫直接效果，Xn對P的影響叫間接效果。林德白克認(rèn)為，此兩個因素在不同的范圍內(nèi)效果有所差異。在一國里，間接效果的影響要比直接效果更大。因一國勞動市場的封閉性比產(chǎn)品市場要強(qiáng)，故勞動市場的因素對通貨膨脹的影響主要集中在國內(nèi)。而產(chǎn)品市場因其開放性較強(qiáng)，在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益密切的條件下，各國產(chǎn)品市場是互相影響、緊密相關(guān)的，故產(chǎn)品市場的變動對通貨膨脹的影響不僅局限于國內(nèi)，且影響別國和世界市場。故研究全球性通貨膨脹，主要應(yīng)著重研究產(chǎn)品市場。“要把通貨膨脹理解和劃分為需求拉上型還是成本推動型，搞清楚分析的范圍是非常重要的?！绷值掳卓苏J(rèn)為，全球性通貨膨脹是一種十分復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是各種經(jīng)濟(jì)力量共同作用的結(jié)果。故(3)式的函數(shù)僅包括XP和Xn兩個最主要變量是不夠的，應(yīng)全面考慮如下因素：1．各國資源利用狀況。2．產(chǎn)品和勞務(wù)的需求組合。3．成本推動因素。4．全球貨幣存量。5．預(yù)期因素。將以上因素加入全球性通貨膨脹模型，(3)式就變成：(4)式中，︿表示變動率，Cu表示實際經(jīng)濟(jì)資源的利用程度；dn表示Cu在各國的分布狀況；dc表示產(chǎn)品和勞動的需求組合；α表示產(chǎn)品市場成本推動系數(shù)；β表示勞動市場成本推動系數(shù)；m表示全球貨幣存量；a為一參數(shù)，P*表示價格預(yù)期。三、通貨膨脹的國際傳遞價格傳遞部門傳送需求傳送貨幣傳遞預(yù)期傳送四、經(jīng)濟(jì)開放型小國對國際通貨膨脹傳送的主要對策瑞典學(xué)派認(rèn)為認(rèn)為凱恩斯學(xué)派和貨幣學(xué)派對付通貨膨脹的辦法都不適用于瑞典這樣的開放型經(jīng)濟(jì)小國。瑞典學(xué)派提出防止國外通貨膨脹影響的主要對策如下：第一，實行全盤指數(shù)化經(jīng)濟(jì)政策。第二，重視勞工政策。第三，限制非開放部門的發(fā)展，鼓勵開放部門的發(fā)展，加強(qiáng)出口商品在國際市場上的競爭力。第四，加強(qiáng)對外經(jīng)濟(jì)政策在決策和實施上的靈活性，根據(jù)國際收支和國際市場的具體情況靈活變動匯率。第五節(jié)貨幣學(xué)派的通貨膨脹理論一、通貨膨脹的原因弗里德曼說：特定的物價和總的物價水平的短期變動，可能有多種原因。但長期、持續(xù)的通貨膨脹卻隨時隨地都是一種貨幣現(xiàn)象，是因貨幣數(shù)量的增長超過總產(chǎn)量的增長所引起的。為何會有貨幣量的過度增長?

一是政府開支增加。二是政府推行充分就業(yè)的政策。三是中央銀行實行錯誤的貨幣政策。

總之，弗里德曼認(rèn)為通貨膨脹的真正原因在于貨幣供應(yīng)增長率大于經(jīng)濟(jì)增長率，而貨幣量過多的原因都出自政府的錯誤政策和行為。二、通貨膨脹的危害與治理措施弗里德曼常常把通貨膨脹比作酗酒問題，酗酒者開始飲酒時，初始效果是令人興奮、興致勃勃，喝醉酒的不快感是在第二天早晨才表現(xiàn)出來，若繼續(xù)以酒解酒，將加劇酒精中毒，再不懸崖勒馬就會走向死亡的深淵。通貨膨脹亦是如此，若對通貨膨脹的危害沒有足夠的認(rèn)識，若對通貨膨脹的誘惑沒有足夠的抵御力，則其后果正像酗酒者一樣痛苦。弗里德曼相信制止通貨膨脹的辦法只有一條：減少貨幣增長。弗里德曼認(rèn)為制止通貨膨脹是“知易而行難”。醫(yī)治通貨膨脹時在短期內(nèi)會不良副作用。具體表現(xiàn)在因時滯效應(yīng)存在，在治理通貨膨脹的最初一段時期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長率降低．失業(yè)率增加，而物價下降卻不大。弗里德曼認(rèn)為減輕副作用的措施主要有兩條：第一，“減輕副作用最重要的方法，是事先宣布一個逐步穩(wěn)定地降低通貨膨脹的政策，并堅持執(zhí)行，使政策得到公眾的信賴”。第二，“廣泛地使工資合同及其他合同指數(shù)化，即長期合同應(yīng)包括名義價格可以自動調(diào)節(jié)以沖抵通貨膨脹的條款”。第六節(jié)供給學(xué)派的通貨膨脹理論一、通貨膨脹的危害第一，通貨膨脹使個人和企業(yè)承受更高的實際稅率。第二，通貨膨張降低儲蓄的數(shù)量和效率。第三，通貨膨脹嚴(yán)重?fù)p害供給。第四，通貨膨脹導(dǎo)致貿(mào)易逆差。二、通貨膨脹的治理對策(一)一般政策主張供給學(xué)派認(rèn)為要治理通貨膨脹，擺脫滯脹困境，治本之方須著力于增加生產(chǎn)和供給。要增加生產(chǎn)和供給，首先須減稅，以提高人們儲蓄和投資的能力與積極性。同時還需有兩個條件加以配合：一是削減政府開支，以平衡預(yù)算、消滅赤字，并緩解擠出效應(yīng)；二是限制貨幣發(fā)行量，穩(wěn)定貨幣，以穩(wěn)定物價，排除對市場機(jī)制的干擾，保證人們儲蓄和投資的實際效益，增強(qiáng)其信心和預(yù)期的樂觀性。(二)改變貨幣制度，恢復(fù)金本位制在怎樣進(jìn)行貨幣限制問題上，他們不贊同貨幣學(xué)派提出的由貨幣當(dāng)局控制貨幣供應(yīng)增長率的主張。認(rèn)為采用“單一規(guī)則”來進(jìn)行貨幣限制是非常困難的。其理由是：第一，在當(dāng)今信用貨幣制度下，很難分清何為貨幣，何為非貨幣，真正控制貨幣數(shù)量幾乎是不可能。第二，因貨幣供應(yīng)量的控制缺乏有效的依據(jù)，貨幣當(dāng)局往往難以確定恰當(dāng)?shù)呢泿殴?yīng)增長率，同時因貨幣供應(yīng)缺乏有效的約束，貨幣當(dāng)局經(jīng)常在各種壓力下隨意提高貨幣供應(yīng)增長率，致使貨幣當(dāng)局失信于民，助長人們預(yù)期通貨膨脹的心理，加大貨幣限制的難度。拉弗的設(shè)想是恢復(fù)法幣與黃金的兌換，并設(shè)想分5步走：(1)貨幣當(dāng)局公開宣布與民間進(jìn)行黃金法幣兌換的政策措施；(2)決定并公布宣布黃金價格和一單位法幣中的含金量；(3)貨幣當(dāng)局按公布的金價和法幣含金量與民間進(jìn)行黃金買賣；(4)規(guī)定黃金準(zhǔn)備率，大致應(yīng)等于債務(wù)法幣額的40％左右；(5)設(shè)立“金準(zhǔn)備帶”，其上限為中央銀行負(fù)債的70％，下限為10％。第七節(jié)理性預(yù)期學(xué)派的通貨膨脹理論

一、理性預(yù)期與菲力普斯曲線貨幣學(xué)派依據(jù)適應(yīng)性預(yù)期，提出了自然失業(yè)率假說來反駁凱恩斯學(xué)派的理論，認(rèn)為由于失業(yè)率與實際工資相連而與名義工資無關(guān)，菲力普斯曲線在短期內(nèi)可以存在，在長期內(nèi)則是不存在的。理性預(yù)期理論的結(jié)論比貨幣學(xué)派更絕對，認(rèn)為因理性預(yù)期的存在，菲力普斯曲線甚至在短期內(nèi)也是不存在的。二、預(yù)期通貨膨脹論理性預(yù)期學(xué)派認(rèn)為因政府在第二次世界大戰(zhàn)后相當(dāng)長一段時間里推行膨脹性政策來干預(yù)經(jīng)濟(jì)，形成了公眾的通貨膨脹預(yù)期，在“物價還要繼續(xù)上漲”的預(yù)期下，為避免損失，人們事先提高各種商品價格、各種收益率，其結(jié)果致使物價水平繼續(xù)普遍上漲。在物價水平持續(xù)上漲的情況下，人們又產(chǎn)生新的通貨膨脹預(yù)期，共同采取預(yù)防性措施，普遍提高物價水平，形成通貨膨脹——預(yù)期——通貨膨脹的惡性循環(huán)。第八節(jié)通貨緊縮及其理論發(fā)展一、凱恩斯的通貨緊縮理論及其發(fā)展(一)凱恩斯的通貨緊縮理論凱恩斯認(rèn)為通貨緊縮是價格總水平的持續(xù)下降。凱恩斯提出資本邊際效率遞減理論，從實體經(jīng)濟(jì)層面上來解釋通貨緊縮的成因。凱恩斯強(qiáng)調(diào)，資本的邊際效率不僅依賴于現(xiàn)有的資本產(chǎn)品的多少及其生產(chǎn)成本的大小，而且依賴于人們對資本產(chǎn)品未來收益的預(yù)期。在一個經(jīng)濟(jì)周期的繁榮后期，資本產(chǎn)品的數(shù)量不斷增加，而其生產(chǎn)成本也在上升，但這些相對于人們的樂觀預(yù)期而言，都不足以遏制投資的繼續(xù)增加，這使得資本邊際收益率下降，加之流動性陷阱的存在，最終人們會減少投資。資本邊際效率的下降常常伴隨著實際利率的上升，后者又使得投資量加速減少，并通過投資乘數(shù)的作用使有效需求和收入下降，加劇經(jīng)濟(jì)中的失望情緒，進(jìn)一步推動通貨緊縮的形成。(二)克魯格曼的通貨緊縮理論當(dāng)今世界上發(fā)生的通貨緊縮不是供給過剩造成，而是起因于社會總需求的不足。通貨緊縮，物價下跌，是市場價格機(jī)制強(qiáng)制實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的一種必然，更是“流動性陷阱”作用的結(jié)果。主張用“有管理的通貨膨脹”來治理通貨緊縮。二、奧地利學(xué)派的理論哈耶克的分析從充分就業(yè)假設(shè)開始。由銀行系統(tǒng)派生的信貸增加將促使市場利率下降，使之低于自然利率。企業(yè)家受到這個錯誤信號的引導(dǎo)而重新配置資源，從消費品生產(chǎn)轉(zhuǎn)向投資品生產(chǎn)。在短期內(nèi)消費品生產(chǎn)不會受太大影響，然而一段時間過后，由于消費品供給相對于需求發(fā)生短缺，那么消費品價格相對于投資品就會上漲。為使經(jīng)濟(jì)體系重新向均衡方向調(diào)整，有必要提高利率，這就造成那些在低利率時有利可圖的投資變得無利可圖，危機(jī)隨之出現(xiàn)。顯然，假如銀行信貸能夠無止境地發(fā)展下去，危機(jī)的局面就可能避免，但問題在于隨著銀行信貸的擴(kuò)張，貨幣流向投資品部門，而過度投資使得投資品部門的預(yù)期收益不能實現(xiàn)，因而銀行的貸款質(zhì)量相應(yīng)惡化，銀行體系為防范自身的風(fēng)險，就被迫收縮信貸，這就會導(dǎo)致通貨緊縮的發(fā)生。米塞斯和哈耶克等人認(rèn)為，通貨緊縮是繁榮過度的必然后果。三、費雪的“債務(wù)—通貨緊縮”理論費雪的理論分析是從某個時點經(jīng)濟(jì)體系中存在過度負(fù)債這一假設(shè)開始的，由于債務(wù)人或債權(quán)人開始注意到這種危險，過度負(fù)債趨向于導(dǎo)致債務(wù)清算。費雪認(rèn)為這種清算會導(dǎo)致如下的因果鏈：1．債務(wù)清算導(dǎo)致銷售困難，進(jìn)而導(dǎo)致：2．存款貨幣的收縮，這是由于歸還銀行貸款和貨幣周轉(zhuǎn)速度的下滑，存款貨幣的收縮和貨幣周轉(zhuǎn)速度的下滑進(jìn)一步加劇銷售的困難。這又導(dǎo)致：3．價格水平的下降，或者說是美元的升值，假如價格水平的這種下降過程不能被通貨再膨脹(reflation)或其他措施所抑制，就將會出現(xiàn)：4．凈經(jīng)營資產(chǎn)的更大幅度下降，并對破產(chǎn)現(xiàn)象推波助瀾；5．很可能出現(xiàn)利潤的下降，而在資本主義這樣的私人營利社會中，就會造成那些正在營運的企業(yè)的虧損，從而會導(dǎo)致：6．產(chǎn)量、貿(mào)易、勞動力就業(yè)數(shù)量的減少。這類虧損、破產(chǎn)、失業(yè)又會導(dǎo)致：7．悲觀情緒和信心的喪失，這相應(yīng)地又會導(dǎo)致：8．窖藏貨幣和貨幣周轉(zhuǎn)速度更大幅度的下降。上述幾種變化將導(dǎo)致：9．對利率的復(fù)雜擾動，尤其是會出現(xiàn)名義利息率或者說貨幣利息率的下降以及實際利息率或者說商品利息率的上升。費雪將他的理論概括為以下幾條要點：(1)經(jīng)濟(jì)變動包括穩(wěn)定趨勢和不穩(wěn)定的臨時擾動，它成為各種周期性波動的起點。(2)在各種臨時擾動中，主要包括新的投資機(jī)會，而這主要是有了新發(fā)明。(3)這些原因同其他原因一起，有時就會導(dǎo)致大量的過度負(fù)債。(4)相應(yīng)地，這就會導(dǎo)致債務(wù)清算。(5)除非以通貨再膨脹來制止，否則這就會導(dǎo)致價格下跌或美元升值。(6)美元升值速度也許會超過美元債務(wù)數(shù)量減少的速度。(7)在此情況下，債務(wù)清算實際上不能清償債務(wù)，經(jīng)濟(jì)蕭條會變得更壞而不是更好。(8)走出蕭條的方式要么通過自由放任政策(破產(chǎn))，要么通過采取科學(xué)的處方(通貨再膨脹)。通脹之惑：通脹是一種貨幣現(xiàn)象貨幣發(fā)行與通脹的關(guān)系，可拿風(fēng)箏作比喻：風(fēng)箏要飛得高，需將線放長，但風(fēng)箏飛得高，絕不是因為線放得長。貨幣既然是商品交換的中介，如果貨幣量增加的速度超過了實質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長的速度，整體物價就必然上漲。這種邏輯的前提，是經(jīng)濟(jì)中的貨幣可以全部融入實體經(jīng)濟(jì)中。但現(xiàn)實并不完全如此。如美國、日本。中國目前的情形不符合這種需求拉動型的通脹。總體上經(jīng)濟(jì)是供略大于求。從勞動力看