貨幣利率和投資

第十三章貨幣、利率和投資1、教學(xué)目的與要求了解貨幣的基本職能；了解貨幣的分類；掌握貨幣的存款創(chuàng)造功能及貨幣乘數(shù)；掌握貨幣的需求及其影響因素；掌握貨幣需求函數(shù)。2、教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)（1）掌握貨幣的存款創(chuàng)造功能（2）貨幣乘數(shù)；（3）貨幣的三大需求及其影響因素；（4）掌握貨幣需求函數(shù)。第一節(jié)貨幣和貨幣供給一、貨幣及其職能1、貨幣的含義在商品和勞務(wù)的交換及其債務(wù)清償中，作為交易媒介或支付工具被普遍接受的物品。2、貨幣的職能（1）交換媒介

以貨幣作為商品和勞務(wù)交換的媒介，用來購買物品、支付租金和工資等。（2）價(jià)值尺度

用以衡量并表示商品或勞務(wù)的價(jià)值，確定各種商品或勞務(wù)相交換的比率。（3）延遲支付標(biāo)準(zhǔn)

用以衡量長期性契約和借貸合約的基礎(chǔ)，一切長期合約都可以貨幣為單位來簽訂。（4）財(cái)富貯存

將貨幣作為資產(chǎn)的一種形式，可以在一定時(shí)期內(nèi)保存價(jià)值，用于將來購物。二、貨幣的分類按資產(chǎn)的流動(dòng)性，可以將貨幣分為不同的層次。1、M1=Cu+D

狹義貨幣Cu：銀行體系外可以隨時(shí)作為流通手段和支付手段的現(xiàn)鈔貨幣，稱為通貨。D：商業(yè)銀行的活期存款。M1

：具有直接、迅速、沒有限制等特點(diǎn)，因此流動(dòng)性很高，是被各國貨幣當(dāng)局嚴(yán)格控制的貨幣量。2、M2=M1+Ds+Dt廣義貨幣，社會(huì)上流通的現(xiàn)金與銀行體系內(nèi)各種存款總和。流動(dòng)性稍差。

Ds：儲(chǔ)蓄存款

Dt：小額定期存款20世紀(jì)70年代，美國商業(yè)銀開辦了自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶ATS（AutomaticTransferService），存戶在銀行開活期賬戶和儲(chǔ)蓄賬戶?；钇谫~戶無利息、可開支票，儲(chǔ)蓄賬戶有利息、不能開支票。這樣，存戶可在活期賬戶上保留很少的余額，要開支票時(shí)，銀行會(huì)自動(dòng)將金額從儲(chǔ)蓄賬戶轉(zhuǎn)移到活期賬戶，這樣既能有利息收入又能開支票。1）、紙幣和硬幣：合稱為現(xiàn)金，也稱通貨，用Cu表示；2）、活期存款：無需任何事先通知，存款戶即可隨時(shí)存取和轉(zhuǎn)讓的一種銀行存款,其形式有支票存款帳戶，保付支票，本票，旅行支票，信用證，電話轉(zhuǎn)賬等?；钇诖婵钫家粐泿殴?yīng)的最大部分，也是商業(yè)銀行的重要資金來源。用D表示；

幾類存款：3）、定期存款：銀行與存款人雙方在存款時(shí)事先約定期限、利率，到期后支取本息的存款。定期存款用于結(jié)算或從定期存款賬戶中提取現(xiàn)金?？蛻羧襞R時(shí)需要資金可辦理提前支取或部分提前支取。用Dt表示

；存款期限通常為3個(gè)月、6個(gè)月和1年不等，期限最長的可達(dá)5年或10年。利率根據(jù)期限的長短不同而存在差異，但都要高于活期存款。定期存款的存單可以作為抵押品取得銀行貸款。

定期存款具有以下特點(diǎn)：一是定期存款帶有投資性。由于定期存款利率高，并且風(fēng)險(xiǎn)小，因而是一種風(fēng)險(xiǎn)最小的投資方式。對(duì)于銀行來說，由于期限較長，按規(guī)定一般不能提前支取，因而是銀行穩(wěn)定的資金來源。二是定期存款所要求的存款準(zhǔn)備金率低于活期存款。因?yàn)槎ㄆ诖婵钣衅谙薜募s束，有較高的穩(wěn)定性，所以定期存款準(zhǔn)備金率就可以要求低一些。三是手續(xù)簡單，費(fèi)用較低，風(fēng)險(xiǎn)性小。由于定期存款的存取是一次性辦理，在存款期間不必有其他服務(wù)，因此除了利息以外沒有其他的費(fèi)用，因而費(fèi)用低。同時(shí)，定期存款較高的穩(wěn)定性使其風(fēng)險(xiǎn)性較小。4）、儲(chǔ)蓄存款：指個(gè)人為了積蓄貨幣和取得一定的利息收入而開立的存款。傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄存款不能開支票進(jìn)行支付,可以獲得利息。這種存款通常由銀行給存款人發(fā)一張存折，作為存款和提取存款的憑證。儲(chǔ)蓄存款的存折不具有流通性，不能轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)。用Ds表示；主要是儲(chǔ)蓄存款也可分為活期存款和定期存款。儲(chǔ)蓄存款具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是儲(chǔ)蓄存款多數(shù)是個(gè)人為了積蓄購買力而進(jìn)行的存款。二是金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)經(jīng)營儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行有嚴(yán)格的規(guī)定。因?yàn)閮?chǔ)蓄存款多數(shù)屬于個(gè)人，分散于社會(huì)上的各家各戶，為了保障儲(chǔ)戶的利益，因此各國對(duì)經(jīng)營儲(chǔ)蓄存款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行有嚴(yán)格的管理規(guī)定，并要求銀行對(duì)儲(chǔ)蓄存款負(fù)有無限清償責(zé)任。5）、近似貨幣：商業(yè)票據(jù)、政府債券等可通過出售而兌換成貨幣的票據(jù)。其中：1、2項(xiàng)是狹義貨幣，是本章所指的貨幣；

1、2、3、4項(xiàng)是廣義貨幣；

1、2、3、4、5項(xiàng)是最廣義的貨幣。三、銀行體系現(xiàn)代西方國家的銀行體系主要由中央銀行、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)所組成。1、商業(yè)銀行

之所以稱為商業(yè)銀行，是因?yàn)樵缦认蜚y行借款的人大都經(jīng)營商業(yè)。是一個(gè)以營利為目的，以多種金融負(fù)債籌集資金，多種金融資產(chǎn)為經(jīng)營對(duì)象，具有信用創(chuàng)造功能的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)：吸收存款、發(fā)放貸款、代客結(jié)算等。商業(yè)銀行是唯一能接受、創(chuàng)造和收縮活期存款的銀行。我國的商業(yè)銀行大型國有商業(yè)銀行：工農(nóng)中建全國性股份制商業(yè)銀行：民生、浦發(fā)、華夏、光大、興業(yè)等等城市商業(yè)銀行：杭州銀行、寧波銀行、溫州銀行農(nóng)村商業(yè)銀行：浙江南潯農(nóng)村商業(yè)銀行、杭州聯(lián)合農(nóng)村商業(yè)銀行等等外加郵政儲(chǔ)蓄銀行/v588692.htm?sp=SST%E5%95%86%E4%B8%9A%E9%93%B6%E8%A1%8C2、中央銀行是一國最高的金融管理機(jī)構(gòu)，它統(tǒng)籌管理全國的金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。各國的中央銀行：聯(lián)邦儲(chǔ)備局（美國）、英格蘭銀行（英國）、法蘭西銀行（法國）、日本銀行（日本）、中國人民銀行（中國）。中央銀行的主要業(yè)務(wù)有：貨幣發(fā)行、集中存款準(zhǔn)備金、貸款、再貼現(xiàn)、證券、黃金占款和外匯占款、為商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)辦理資金的劃撥清算和資金轉(zhuǎn)移的業(yè)務(wù)等。中央銀行的職能：1）作為發(fā)行的銀行。發(fā)行國家的紙幣，管理國家的黃金和外匯儲(chǔ)備等。2）作為銀行的銀行。為商業(yè)銀行開戶，吸收它們的存款。最大的存款來源是各銀行交存的存款準(zhǔn)備金，央行通過貸款、貼現(xiàn)、公開市場操作，為各銀行提供資金支持。是銀行的最后貸款者。3）作為政府的銀行。代辦政府預(yù)算收支。四、貨幣創(chuàng)造1、存款準(zhǔn)備金：

是商業(yè)銀行經(jīng)常保留的供支付客戶存款提取用的一定貨幣數(shù)額。準(zhǔn)備金是銀行以手中現(xiàn)款的形式，或以存放在中央銀行的存款形式，還可能以有價(jià)證券的形式所持有的款項(xiàng)或資產(chǎn)。2、法定存款準(zhǔn)備金：是指法律規(guī)定金融機(jī)構(gòu)必須存在中央銀行里的這部分資金。3、法定存款準(zhǔn)備率：

在現(xiàn)代銀行制度中，法定存款準(zhǔn)備金在存款中應(yīng)當(dāng)占的比率是由政府規(guī)定的，稱為法定存款準(zhǔn)備率。4、超額準(zhǔn)備金：是指商業(yè)銀行及存款性金融機(jī)構(gòu)在中央銀行存款帳戶上的實(shí)際準(zhǔn)備金超過法定準(zhǔn)備金的部分。是由金融機(jī)構(gòu)自身決定的。公式一、存款準(zhǔn)備金=法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金公式二、某商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備金=法定準(zhǔn)備金率×該商業(yè)銀行存款總額5、貨幣創(chuàng)造過程假定法定存款準(zhǔn)備率，現(xiàn)有銀行客戶甲將一筆貨幣收入100萬美元以活期存款方式存入甲銀行，使銀行系統(tǒng)增加了100萬美元的資金來源。甲銀行保留20%的錢作為準(zhǔn)備金，其余80萬美元全部貸出。假定這80萬美元貸給一家公司用來購買機(jī)器，機(jī)器制造商乙將這筆得到的支票全部存入自己的往來銀行乙銀行。乙銀行將80萬美元的存款又可貸出去64萬美元，得到這筆貸款的丙廠商又將這筆貸款存入自己的往來銀行丙銀行。丙銀行得到貸款后，又可以貸出51.2萬美元。由此存貸下去，各銀行的存款總和D是：100+80+64+51.2+……=100*（1+0.8+0.82+0.83+……）=100/（1-0.8）=500貸款總額L：80+64+51.2+……=100*（0.8+0.82+0.83+……）=400得到如下幾個(gè)關(guān)系：1）：存款總和D、原始存款R和法定存款準(zhǔn)備率rD=R/r

貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)：d=1/r存款乘數(shù)：是1元準(zhǔn)備金變動(dòng)所引起的貨幣存款的變動(dòng)。2）：貸款總和L與活期存款DL=D-R要說明的問題：1）研究貨幣的供給不能只看到中央銀行發(fā)放的貨幣，而必須更為重視派生的存款，即由于乘數(shù)的作用而使貨幣供給量增加，這種增加被稱為貨幣的創(chuàng)造。2）貨幣創(chuàng)造量的大小，不僅取決于中央銀行投放的貨幣量，而且取決于存款準(zhǔn)備率，存款準(zhǔn)備率越大，貨幣創(chuàng)造的乘數(shù)就越小，反之就越大。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)需要滿足的條件1）商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備，即商業(yè)銀行得到的存款扣除法定準(zhǔn)備金后，都會(huì)貸放出去。

超額儲(chǔ)備ER是對(duì)活期存款的一種漏出。e=ER/D如果存在超額準(zhǔn)備金，存款創(chuàng)造乘數(shù)：d=1/(r+e)2）銀行客戶將一切貨幣存入銀行，支付完全以支票進(jìn)行。

客戶從得到的貸款中抽取一定比率的現(xiàn)金，也是一種漏出。如果存在公眾持有通貨，存款創(chuàng)造乘數(shù)：d=1/(r+e+k)3）如果出現(xiàn)可開列支票存款轉(zhuǎn)化為定期存款，則這部分定期存款中的定期存款準(zhǔn)備率不能進(jìn)入存款創(chuàng)造過程。則存款乘數(shù)：d=1/(r+e+k+t*rt)存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)商業(yè)銀行的儲(chǔ)備總額（法定和超額的）加上非銀行部門持有的貨幣——稱為貨幣基礎(chǔ)，或基礎(chǔ)貨幣因?yàn)樗且环N活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，具有高能量，因此又稱為高能貨幣。高能貨幣H=R+C6、影響貨幣供給的主要因素貨幣乘數(shù)表明，中央銀行可以通過增加或減少一筆貨幣，來控制貨幣供給量。但這種控制并非絕對(duì)，還有許多因素影響中央銀行對(duì)貨幣存量的控制程度。影響貨幣供給的主要因素有：1）法定準(zhǔn)備率

法定準(zhǔn)備率的高低取決于活期存款法定準(zhǔn)備率和定期存款法定準(zhǔn)備率的高低，以及定期存款比率。

法定準(zhǔn)備率越高，貨幣乘數(shù)越小，貨幣供給能力越小。反之，則反是。2）定期存款比率定期存款比率受公眾的資產(chǎn)偏好、收入和財(cái)富狀況等因素的影響。定期存款比率提高，引起貨幣乘數(shù)減少，從而使貨幣供給量減少，但由于定期存款比率的提高會(huì)間接地降低超額準(zhǔn)備率，引起貨幣乘數(shù)增大，從而使貨幣供給量的增長趨緩。3）超額準(zhǔn)備率取決于商業(yè)銀行的經(jīng)營決策。比較持有超額準(zhǔn)備金而獲得的收益和以超額準(zhǔn)備金投資獲得的收益。超額準(zhǔn)備率越高，貨幣乘數(shù)越小，貨幣創(chuàng)造能力就越小。4）現(xiàn)金比率取決于公眾的資產(chǎn)偏好、持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本、收入與財(cái)富狀況、非法交易活動(dòng)在整個(gè)交易活動(dòng)中的比例，以及銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等因素?，F(xiàn)金比率越大，貨幣乘數(shù)越小，一定量的貨幣所創(chuàng)造的貨幣就越少。可見，中央銀行、商業(yè)銀行和公眾都是影響貨幣供給量的因素，因此貨幣供給量的控制不僅取決于中央銀行，還依賴于商業(yè)銀行和公眾的配合。注意：

在經(jīng)濟(jì)分析中，貨幣供給被認(rèn)為是與利率無關(guān)的、由當(dāng)局控制的量。因此，貨幣的供給曲線是一條與利率軸平行的直線。第二節(jié)貨幣的需求一、含義1、貨幣需求社會(huì)各個(gè)部門在既定的國民收入范圍內(nèi)能夠或愿意以貨幣形式持有財(cái)富而形成對(duì)貨幣的需求。名義貨幣需求：人們對(duì)一定量貨幣的需求實(shí)際貨幣需求：用貨幣能購買到的物品量來表示的需求2、財(cái)富的分類1）實(shí)物資產(chǎn)

具有實(shí)際使用價(jià)值的有形物品，如房地產(chǎn)、機(jī)器設(shè)備等。2）金融資產(chǎn)

單純以價(jià)值形式存在的財(cái)產(chǎn)，如貨幣、債券、股票等。又分為貨幣與其他金融資產(chǎn)。貨幣的流動(dòng)性大、風(fēng)險(xiǎn)性小，但盈利性差。其他金融資產(chǎn)的流動(dòng)性小、風(fēng)險(xiǎn)性大，但盈利性好。影響人們持有一定量貨幣的因素是什么？人們?yōu)槭裁葱枰泿?？貨幣只是?cái)富的形式之一，證券和實(shí)物資本等，也是財(cái)富的形式。持有貨幣，會(huì)失去利息收入，即存在機(jī)會(huì)成本；而擁有證券和實(shí)物資本等，一般都能帶來收益。那么，為什么公眾還要把不能生息的貨幣持在手中呢？凱恩斯認(rèn)為，公眾需要貨幣，是由于存在交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)的緣故。人們對(duì)貨幣的需求取決于人們手持貨幣的動(dòng)機(jī)和持有貨幣的機(jī)會(huì)成本。二、影響貨幣需求的因素1、交易動(dòng)機(jī)公眾和廠商為應(yīng)付日常規(guī)律性的購買和支付而持有的貨幣。凱恩斯認(rèn)為，出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量，主要取決于收入。收入越多，交易的數(shù)量越大，需要支付的貨幣越多。2、預(yù)防動(dòng)機(jī)為應(yīng)付各種意外事件而額外持有的貨幣，未來是不可測的，為了應(yīng)付不測的事件，必需持有貨幣。預(yù)防需求的產(chǎn)生是由于人們對(duì)未來收入和支出的不確定性。交易和預(yù)防動(dòng)機(jī)引起的對(duì)貨幣需求量的動(dòng)機(jī)，首先取決于人們的實(shí)際收入水平。兩者都和收入呈正比，是收入的正函數(shù)。

若用L1表示交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的全部貨幣需求量，作y表示收入，則二者的關(guān)系為：

或其中：k為L1關(guān)于y的反應(yīng)系數(shù)（敏感系數(shù)）。3、投機(jī)動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)，是指為抓住有利的購買有價(jià)證券的獲利機(jī)會(huì)，而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。

凱恩斯假定資產(chǎn)僅有貨幣和債券兩部分組成。資產(chǎn)不是以貨幣形式存在，就是以債券形式存在。投機(jī)性需求取決于利率水平。假如投機(jī)的對(duì)象是債券，債券價(jià)格=債券收益/利率（債券收益=債券回報(bào)率×面值）。在預(yù)計(jì)債券價(jià)格下跌（利率上升）時(shí)，買進(jìn)債券以備日后以更高的價(jià)格賣出。反之，在預(yù)計(jì)債券價(jià)格上漲（利率下降）時(shí)，賣出債券保存貨幣備用。所有的有價(jià)證券都像債券一樣，價(jià)格與利率成反方向變動(dòng)，即貨幣需求取決于利率，是利率的反函數(shù)。

若用L2表示投機(jī)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求量，用r表示利率，則二者的關(guān)系為：或

其中：h為L2關(guān)于r的反應(yīng)系數(shù)（敏感系數(shù)）。1、流動(dòng)偏好的涵義也稱靈活偏好，是指公眾基于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有貨幣的偏好。貨幣是流動(dòng)性或靈活性最好的資產(chǎn)。2、流動(dòng)偏好陷阱對(duì)投機(jī)來說，當(dāng)利率極高（有價(jià)證券價(jià)格極低）時(shí)，公眾認(rèn)為利率不太可能再上升，就會(huì)把所有的貨幣都換成有價(jià)證券。反之，當(dāng)利率極低時(shí)，公眾則認(rèn)為利率不太可能再下降，因而會(huì)把所有的有價(jià)證券都換成貨幣，并且公眾即使是有了貨幣也不愿意去買有價(jià)證券，不論有多少貨幣都將持在手中。這樣一種情況，稱為“凱恩斯陷阱”或“流動(dòng)偏好陷阱”。三、流動(dòng)偏好1、貨幣需求函數(shù)

假定交易性貨幣需求對(duì)利率完全無彈性

其中：L、L1、L2都是代表對(duì)貨幣的實(shí)際需求量，即具有不變購買力的實(shí)際貨幣需求量。四、貨幣需求函數(shù)（節(jié)重點(diǎn)）2、名義貨幣總需求函數(shù)

用價(jià)格指數(shù)可把名義貨幣量折算成實(shí)際貨幣量。若用M、m、P分別表示名義貨幣量、實(shí)際貨幣量和價(jià)格指數(shù)，則有：

（三）貨幣需求曲線1、L1=L1（y）和L2=L2（r）曲線L1與利率無關(guān)，因而垂直于橫軸；

L2起初向右下方傾斜，表示L2隨利率的下降而增加，最后為水平狀，表示“凱恩斯陷阱”。L2=L2（r）

L1=L1（y）

rm（L）

2、L=L1+L2=L1（y）+L2（r）曲線L=L1+L2

rm（L）

古典派區(qū)域

中間區(qū)域

凱恩斯陷阱區(qū)域

L起初垂直于橫軸，為與利率無關(guān)、只與收入有關(guān)（L1）的“古典派區(qū)域”；第二段向右下方傾斜，為與利率反向關(guān)系的“中間區(qū)域”；最后一段平行于橫軸，為需求無限大的“凱恩斯陷阱區(qū)域”。3、y變動(dòng)或r變動(dòng)的L=L1+L2曲線當(dāng)r一定即r=r1時(shí)，由于y1<y2<y3，故y=y1時(shí)，m=m1，y=y2時(shí)，m=m2，y=y3時(shí)，m=m3；當(dāng)y一定即y=y1時(shí)，由于r1>r2，故r=r1時(shí)，m=m1，r=r2時(shí)，m=m2。L1=ky1—hr

L2=ky2—hr

L3=ky3—hr

（y3>y2>y1）

m（L）

rr1r2m1m2m3例：賣茶葉蛋的老太太與股票投機(jī)在中國股市，很多股民瘋狂地進(jìn)行基本面和技術(shù)面的分析，可是只有一成的人贏利，而證券公司門口賣茶葉蛋的老太太卻戰(zhàn)勝了不少大戶成為股市的英雄。她操作股票的手法很簡單：當(dāng)有很多人來買她的茶葉蛋時(shí)，她就趕快賣出手中的股票；而茶葉蛋生意不好的時(shí)候，她就買進(jìn)股票。這種操作手法就是凱恩斯所說的投機(jī)理性。茶葉蛋的銷售數(shù)量與股票的價(jià)格水平成正比，而風(fēng)險(xiǎn)又與股票價(jià)格成正比，所以，當(dāng)眾多的人在股評(píng)人士的鼓蠱下追漲殺跌時(shí)，老太太的逆向操作才是炒股的最高境界。在經(jīng)濟(jì)學(xué)里，投機(jī)絕不是貶意詞，它代表著理性和果斷，傻瓜是永遠(yuǎn)不會(huì)投機(jī)的。五、貨幣供給（一）貨幣供給的含義貨幣供給是一個(gè)存量概念，是一個(gè)國家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府和銀行的所有的硬幣、紙幣和活期存款的總和。（二）貨幣供給函數(shù)（三）貨幣供給曲線貨幣供給由國家調(diào)節(jié)，是一個(gè)外生變量，因而貨幣供給是一條垂直于橫軸的直線。rm六、貨幣供求均衡貨幣供求均衡，是指貨幣總供給等于貨幣總需求的平衡狀態(tài)。E（m=L）r

L

m

七、均衡利率（節(jié)重點(diǎn)）（一）均衡利率的涵義均衡利率，是指貨幣總供給與貨幣總需求相等時(shí)所形成的利率。mrLmr0r2r1m2m1m0r＞r0，L＜M，用多余貨幣購買債券，導(dǎo)致債券價(jià)格上升，從而利率下降，最后恢復(fù)均衡。r＜r0，L＞M，拋出債券換取貨幣，導(dǎo)致債券價(jià)格下降，從而利率上升，恢復(fù)均衡。八、均衡利率的變動(dòng)（一）貨幣供給m變動(dòng)1、m↑→m右移→均衡r↓（注意“凱恩斯陷阱”）：貨幣投放2、m↓→m左移→均衡r↑：貨幣回籠m

m*

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L

（二）貨幣需求L（L1、L2）變動(dòng)1、收入變動(dòng)，L的水平段不變，其他段移動(dòng)，導(dǎo)致均衡r變動(dòng)。y↑→L1↑→L曲線右移→r↑；y↓→L1↓→L曲線左移→r↓。2、L2變動(dòng)，L的垂直段不變，其他段移動(dòng)，導(dǎo)致均衡r變動(dòng)。L2↑→L曲線右移→利率↑；L2↓→L曲線左移→利率↓。（三）貨幣供給m曲線和需求曲線L的同時(shí)移動(dòng)

均衡利率變動(dòng)的方向與貨幣供給反向，而與貨幣需求同向，二者變動(dòng)后的交叉點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的值就是新的均衡利率。但需要注意“凱恩斯陷阱”。E

E*

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r*

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L

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第三節(jié)投資函數(shù)一、問題的提出假設(shè)某臺(tái)機(jī)器設(shè)備購價(jià)為3000美元，正常使用三年報(bào)廢，在沒有其它投入的情況下，該設(shè)備預(yù)期每年能獲得產(chǎn)出1100美元的收益，如果銀行的年利率為3%，是否投資？如果是10%呢？讓該投資者愿意投資的臨界年利率為多少？提示：用機(jī)會(huì)成本解答。

這種臨界狀態(tài)的利率也被稱之為資本的邊際效率（MEC），它是使一項(xiàng)資本預(yù)期收益的現(xiàn)值之和正好等于資本供給價(jià)格的貼現(xiàn)率。資本的邊際效率是資本的自有特征。二、投資1、投資的涵義投資，在第十一章介紹用支出法核算GNP時(shí)已經(jīng)界定了，是指增加或替換資本資產(chǎn)的支出，即新增廠房、設(shè)備、私人住宅和調(diào)整存貨以及補(bǔ)償原有資本損耗（折舊）的行為。但第十一章所講的投資，是從國民經(jīng)濟(jì)核算的角度來說的，是實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)發(fā)生的投資，是事后要核算的投資；而這里所說的投資，是從擴(kuò)大再生產(chǎn)的角度來說的，是經(jīng)濟(jì)決策打算的投資，是事前要計(jì)劃的投資。2、投資的內(nèi)容（1）、投資需求是指需要投資的企業(yè)，計(jì)劃要購買的投資品的總額。（2）、投資供給是指生產(chǎn)投資品的企業(yè)，計(jì)劃要供給的投資品總額。（3）、儲(chǔ)蓄供給是指居民計(jì)劃要儲(chǔ)蓄的總額。本章要探討的是有關(guān)投資需求方面的理論。三、決定投資需求的要素1、投資成本現(xiàn)值是購買資本品的支出，即資本品的供給價(jià)格。若是自有資本，是購買資本品占用資本而放棄別的投資的機(jī)會(huì)成本；若是借入資本，則是負(fù)債。資本是能生息的，若是自有資本，投資就要放棄收息的機(jī)會(huì)；若是借入資本，則要支付貸款利息。購買資本品占用資本或借入資本，將來要還貸的本利和，或投資占用資本及放棄收息的本利和是：

其中：F為本利和；

P為借貸現(xiàn)值或占用資本現(xiàn)值（投資成本現(xiàn)值）；

n為年數(shù)；

r為利率（銀行貼現(xiàn)率）。

假定投資的借貸或占用是在n年內(nèi)逐年進(jìn)行的，則有：2、投資預(yù)期收益現(xiàn)值（1）投資預(yù)期收益投資是一種賭博。未來存在著不確定性，投資決策在很大的程度上是投資者的主觀判斷。投資者在決定投資時(shí)，要先考慮是否有收益，即估算投資在今后的每年所能取得的預(yù)期收益，即存續(xù)時(shí)間內(nèi)各年預(yù)期收益的總和。（2）投資預(yù)期收益現(xiàn)值

資本是有時(shí)間價(jià)值的，只有把投資預(yù)期收益折算為現(xiàn)值，與投資成本進(jìn)行比較，才能最后決定是否進(jìn)行投資。若用R表示投資預(yù)期收益現(xiàn)值，則有：

R>P，可投資

R<P，不可投資

R=P，慎重投資四、資本邊際效率1、涵義資本邊際效率，又稱作資本邊際收益率和資本邊際生產(chǎn)率，是指增加投資的預(yù)期利潤率，即增加最后一個(gè)單位的貨幣投資（現(xiàn)值購買）所帶來的報(bào)酬增量。2、公式其中：rc為資本邊際效率（MEC）；

R0

為投資預(yù)期收益；

P為貨幣投資現(xiàn)值（=R投資預(yù)期收益現(xiàn)值）。

假定投資品的使用壽命為n年，各年的預(yù)期收益分別是R1，R2，…Rn，資本殘值為零，那么這項(xiàng)投資的總預(yù)期收益折算為現(xiàn)值是：3、投資貼現(xiàn)率（資本邊際效率MEC）投資最起碼有條件是R=P，可知rc是一種投資貼現(xiàn)率，是把投資的總預(yù)期收益折算為現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。據(jù)此，凱恩斯給資本邊際效率下了一個(gè)定義：資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本品在使用期內(nèi)的所有預(yù)期收益折算為現(xiàn)值之和，等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或重置資本（投資成本現(xiàn)值P）。五、投資函數(shù)（節(jié)重點(diǎn)）1、涵義在資本邊際效率（投資的預(yù)期利潤率）既定的條件下，企業(yè)投資，主要取決于利率的高低。利率上升，投資需求量就會(huì)減少；反之，就會(huì)增加。也就是說，投資是利率的減函數(shù)。投資與利率的這種關(guān)系稱為投資函數(shù)，即：

I=I（r）其中：I為投資需求；

r為利率。2、投資需求曲線

rI投資需求曲線I=I（r）3、線性投資函數(shù)（1）定義若投資與利率存在線性關(guān)系，投資函數(shù)為：其中：e為自主性投資；

dr為引致性投資；

d為引致性投資影響系數(shù)；

r為利率。實(shí)際利率自主投資利率對(duì)投資的影響系數(shù)

2、圖示

rIe例：時(shí)間有價(jià)？寸金難買寸光陰，是說時(shí)間無價(jià)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看：由于現(xiàn)值與未來價(jià)值之所以不相等是因?yàn)闀r(shí)間的差異，所以，時(shí)間的價(jià)值就是現(xiàn)值與未來值的差距。從貼現(xiàn)公式中可能會(huì)覺得利率就是時(shí)間的價(jià)格，由于我國利率水平很低，我們浪費(fèi)點(diǎn)時(shí)間也就無所謂了。記?。豪⒃诮?jīng)濟(jì)學(xué)里只是對(duì)放棄現(xiàn)在消費(fèi)進(jìn)行的價(jià)值補(bǔ)償，絕不是時(shí)間的價(jià)值。時(shí)間作為一種不可逆的東西永遠(yuǎn)是無價(jià)的，所以，即使是學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)生也不能“我生待明日，萬事成蹉跎”。六、資本邊際效率曲線（節(jié)重點(diǎn)）1、企業(yè)資本邊際效率曲線（1）涵義經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中可供投資的項(xiàng)目很多，每個(gè)企業(yè)都可選擇多個(gè)投資項(xiàng)目。投資的性質(zhì)不同，資本邊際效率也不同。資本邊際效率最高的，適應(yīng)較高水平的利率；資本邊際效率中等的，適應(yīng)中間水平的利率；資本邊際效率最低的，適應(yīng)較低水平的利率。同時(shí)，資本邊際效率最高的，還適應(yīng)中間水平的利率和較低水平的利率；資本邊際效率中等的，還適應(yīng)較低水平的利率。（2）圖示rcI（投資需求）（不同利率下的投資需求量）2、資本邊際效率曲線把全