對沖時代的新機遇股指期貨

對沖時代的新機遇股指期貨大通期貨經(jīng)紀有限公司金融事業(yè)部任立群目錄1、股指期貨運行狀況2、股指期貨合約介紹3、股指期貨特點和功能4、股指期貨與融資融券1.1股指期貨運行狀況滬深300股指期貨周K線1.2股指期貨運行狀況2013年金融期貨累計成交額141萬億元，占全國市場的52.71%，在全球股指期貨交易量排名為第5位。2014年股指期貨的累計成交額163萬億元，全球股指期貨交易量中排名第2。2.1期指合約介紹上市交易的合約有當月、下月及隨后兩個季月共4個合約標的。IF滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每指數(shù)點300元一張要15萬保證金IH上證50指數(shù)合約乘數(shù)每點300元一張需要10萬保證金IC中證500指數(shù)合約乘數(shù)每點200元一張需要20萬保證金2.2合約細則2.3標的指數(shù)構(gòu)成示意圖11只創(chuàng)業(yè)板個股133只中小板個股滬深300上證50A股前300只規(guī)模最大活躍股剔除上述股票后規(guī)模最大的500只活躍股其余股票A股共2600余只股票2.4滬深300指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布2.5上證50（000016）前10大權(quán)重股｜股票代碼｜股票名稱｜入選時間｜權(quán)重(%)｜｜601318｜中國平安｜2007-03-15｜9.2800｜｜600036｜招商銀行｜2004-01-02｜6.0900｜｜600016｜民生銀行｜2004-01-02｜5.8300｜｜600030｜中信證券｜2004-01-02｜5.4700｜｜600837｜海通證券｜2009-01-05｜4.6900｜｜601166｜興業(yè)銀行｜2007-02-26｜4.4900｜｜600000｜浦發(fā)銀行｜2004-01-02｜4.0900｜｜601668｜中國建筑｜2010-01-04｜3.3100｜｜601766｜中國南車｜2011-07-01｜3.0200｜｜600519｜貴州茅臺｜2005-07-01｜2.3300中證500指數(shù)綜合反應(yīng)滬深證券市場內(nèi)小市值公司的整體狀況。2.6中證500成分股行業(yè)分布和前15大權(quán)重成分股｜股票代碼｜股票名稱｜入選時間｜權(quán)重(%)｜｜600219｜南山鋁業(yè)｜2014-12-15｜0.6000｜｜600601｜方正科技｜2011-07-01｜0.5400｜｜300253｜衛(wèi)寧軟件｜2014-12-15｜0.5100｜｜000540｜中天城投｜2009-07-01｜0.5000｜｜002183｜怡亞通｜2008-07-01｜0.5000｜｜600410｜華勝天成｜2008-01-02｜0.5000｜｜600881｜亞泰集團｜2013-12-16｜0.4800｜｜600645｜中源協(xié)和｜2013-01-04｜0.4800｜｜000012｜南玻Ａ｜2014-12-15｜0.4600｜｜300144｜宋城演藝｜2014-12-15｜0.4500｜｜600037｜歌華有線｜2013-07-01｜0.4400｜｜600635｜大眾公用｜2012-07-02｜0.4400｜｜002030｜達安基因｜2014-12-15｜0.4300｜｜600978｜宜華木業(yè)｜2009-07-01｜0.4300｜｜600895｜張江高科｜2014-12-15｜0.4200｜2.7股票市場主要指數(shù)相關(guān)性對比滬深300上證50中證500上證180上證380上證綜指中小板創(chuàng)業(yè)板深證100深證綜指中證1000滬深300―0.96

0.790.990.830.980.70.450.940.770.65上證50――0.610.980.650.940.510.270.820.590.45中證500―――0.730.980.790.940.790.890.980.96股票市場主要指數(shù)相關(guān)性對比（2013年至2015年3月）滬深300指數(shù)和上證指數(shù)（大盤）疊加圖

（2014.1-2015.6）滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)疊加圖

（2014.1-2015.6）3.1股指期貨是什么股指期貨股指期貨是指以股價指數(shù)為標的的標準化合約，雙方約定在未來某個特定日期，按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。股價指數(shù)期貨股指期貨3.2股指期貨特點股指期貨的到期性保證金制度（杠桿性）股指期貨的做空機制股指期貨不能得到實物股票T+0機制3.3股指期貨功能杠桿雙向交易實現(xiàn)資產(chǎn)配置對沖系統(tǒng)性風險提供投資和套利交易機會多頭投資示意圖（多頭套保）賈先生2月想買股票，但是手頭的資金有限。家里有1套二手房正在出售，預(yù)計5月份能有150萬資金。賈先生計劃把150萬投入到股市，又擔心到5月份股票已經(jīng)漲起來，錯失買入時機。IF1506合約3500點買入開倉，5100點平倉。獲利5100-3500=1600點。每點300元，賺了300*1600=480000元。對沖風險示意圖（空頭套保）IF1507合約5000點賣出開倉，4600點平倉。獲利5000-4650=350點賺了300*350=105000元。套利交易示意圖（期現(xiàn)套利）基差最高達到173點3.4股指期貨的定價持有成本定價模型基于一些理想市場假設(shè)推導(dǎo)出來的：股指期貨合約是一個對應(yīng)股票現(xiàn)貨組合的臨時替代物，該合約不是真實的資產(chǎn)，而是買賣雙方之間的協(xié)議，雙方同意在未來某個時點進行現(xiàn)貨交易，即有：股指期貨價格=現(xiàn)貨指數(shù)價格+融資成本-股息收益

5月、6月和7月股指期貨經(jīng)常出現(xiàn)貼水，就是因為構(gòu)成現(xiàn)貨指數(shù)的股票大多集中在這幾個月派息。套利交易示意圖（跨品種套利）實線是上證50主連期貨合約，虛線是中證500主連期貨合約。據(jù)統(tǒng)計，上證50指數(shù)和中證500指數(shù)相關(guān)度只有0.61，因為上證50代表是低市盈率的藍籌股，中證500代表高市盈率的成長股，它們代表兩種不同的市場投資偏好。4.1股指期貨與融資融券中國金融期貨交易所上海和深圳證券交易所期貨交易的方式股票買賣的交易方式4.2股指期貨與融資融券股指期貨融資融券交易場所中金所滬深兩市杠桿性10倍2倍做空機制有有T+0是能實現(xiàn)4.3股指期貨與融資融券股指期貨杠桿在10倍左右，融資融券杠桿在2倍左右。期貨保證金制度使得股指期貨具有高杠桿，期貨公司從投資者開戶就進行投資者教育。投資者都充分認識了期貨的風險。投資者如果能對股票市場走勢有一個比較正確判斷，股指期貨更適合你放大杠桿。股指期貨是雙向交易，在熊市和牛市都有機會賺錢。融資融券杠桿只有2倍，資金利用率很低。融資利息是8.1%，融券是10.1%。如果融資150萬，利息一個月需要1萬元。融資融券綜合成本太高，可能發(fā)生看對了行情，但是年底沒賺到錢的情況，賺的錢有大部花在了費用上。4.4股指期貨與融資融券融資融券業(yè)務(wù)受政策影響大。在牛市的時候，融資會被限制較多，因為券商需要風險控