新三板實(shí)戰(zhàn)湛江

【新三板實(shí)戰(zhàn)湛江】新三板市場(chǎng)資本運(yùn)作、投資實(shí)務(wù)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)及各金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)課程背景去年至今，新三板持續(xù)火熱，包括銀行、公募、私募、券商資管、PE/VC、上市公司及大戶(hù)等多路資金的極力追逐，此時(shí)新三板掛牌公司已是“奇貨可居”。今年年初開(kāi)始，有一些以創(chuàng)新業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的金融公司和實(shí)體企業(yè)已經(jīng)將新三板上市上升至公司戰(zhàn)略層面，成立專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)，放棄A股直奔被譽(yù)為“中國(guó)真正的納斯達(dá)克”的新三板，新三板市場(chǎng)已經(jīng)從單一中小企業(yè)融資平臺(tái)變?yōu)楦髀焚Y本的必爭(zhēng)之地，無(wú)論金融相關(guān)機(jī)構(gòu)、實(shí)體企業(yè)還是個(gè)人投資者，新三板都是價(jià)值投資的洼地，有很大的上升空間……一、參會(huì)人士1.銀行、信托公司、證券公司、保險(xiǎn)公司、公募基金及其子公司、金融資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司、企業(yè)（集團(tuán)）、私募股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、產(chǎn)權(quán)交易所、各區(qū)域股權(quán)交易所、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、擔(dān)保公司、小額貸款公司、投融資咨詢(xún)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)人士。2.擬新三板掛牌企業(yè)、新三板已掛牌企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事長(zhǎng)秘書(shū)等高管。二、宗旨

平臺(tái)致力于“無(wú)推介廣告+無(wú)領(lǐng)導(dǎo)講話”的新三板培訓(xùn)，采用中立、專(zhuān)業(yè)、高效機(jī)制提供實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)及案例解析；咱不是新三板投機(jī)者，而是產(chǎn)融合一的資源整合者！“定向增發(fā)、做市、激勵(lì)管理、并購(gòu)重組、股權(quán)質(zhì)押”等一系列的市值管理；我們一直以來(lái)專(zhuān)注于為各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)提供金融實(shí)務(wù)創(chuàng)新培訓(xùn)，舉辦新三板金融實(shí)戰(zhàn)培訓(xùn)，只為助您一站式掌握新三板投融資的實(shí)務(wù)操作關(guān)鍵點(diǎn)。課程第一模塊2015年是新三板企業(yè)投資元年中小企業(yè)為什么要上新三板新三板是什么新三板掛牌公司有什么優(yōu)勢(shì)？看新三板如何造富新三板十大神股只有新三板才能救中國(guó)？

行家集體高看新三板！

第二模塊什么樣的公司適合上新三板什么樣的公司適合上新三板新三板創(chuàng)新能否吸引優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司？要掛牌新三板的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著什么第三模塊新三板怎么做想掛牌不知道怎么做,有什么平臺(tái)可幫我中小企業(yè)掛牌新三板攻略

公司準(zhǔn)備新三板掛牌怎么運(yùn)作，

內(nèi)部認(rèn)購(gòu)原始股應(yīng)該注意什么？

公司要是上市不成功的話，本金怎么說(shuō)？新三板掛牌的費(fèi)用？新三板在哪里掛牌新三板上市問(wèn)題及解決完全手冊(cè)新三板、E板、Q板、前海交易中心的區(qū)別新三板企業(yè)曝轉(zhuǎn)板心聲（三）協(xié)議轉(zhuǎn)讓與做市轉(zhuǎn)讓區(qū)別

1、做市轉(zhuǎn)讓?zhuān)ㄏ迌r(jià)申報(bào)）2、協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)ǘ▋r(jià)申報(bào)）

3、協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)▍f(xié)議轉(zhuǎn)讓成交確認(rèn)）4、協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)▍f(xié)議轉(zhuǎn)讓互報(bào)成交確認(rèn)（四）目前做市企業(yè)情況（五）做市企業(yè)篩選標(biāo)準(zhǔn)與券商風(fēng)險(xiǎn)（六）新三板企業(yè)股權(quán)激勵(lì)案例解析四、課程亮點(diǎn)深入的政策解讀，把握業(yè)務(wù)要點(diǎn)詳細(xì)分析新三板政策要點(diǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)則及新三板基金交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、操作流程及創(chuàng)新實(shí)踐。系統(tǒng)的實(shí)務(wù)分析，提升業(yè)務(wù)水平專(zhuān)業(yè)角度解讀金融機(jī)構(gòu)、投資者和企業(yè)在新三板業(yè)務(wù)中的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),提升學(xué)員實(shí)務(wù)水平。充分的案例講解，強(qiáng)化培訓(xùn)效果豐富的案例幫助學(xué)員更有效的理解和記憶新三板業(yè)務(wù)模式要點(diǎn),提升學(xué)員的業(yè)務(wù)操作能力。五、我們的服務(wù)課程時(shí)間課程地點(diǎn)培訓(xùn)費(fèi)用◆報(bào)名方式如您對(duì)課程感興趣，發(fā)送“姓名+郵箱”到手機(jī)，我們的工作人員會(huì)第一時(shí)間給您發(fā)送詳細(xì)課程資料并與您溝通~中小企業(yè)為什么要上新三板中小企業(yè)要做大、做強(qiáng)，首先要解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，而中小企業(yè)因?yàn)榭癸L(fēng)險(xiǎn)能力差，可以抵押的實(shí)物資產(chǎn)有限，少有銀行愿意接受中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、保單質(zhì)押，也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，中小企業(yè)一直缺少利用金融杠桿做大做強(qiáng)的平臺(tái)。

2013年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)〔2013〕87號(hào)），明確為中小企業(yè)積極開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押、倉(cāng)單質(zhì)押、保單質(zhì)押等抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)；推動(dòng)開(kāi)辦商業(yè)保理、金融租賃和定向信托等融資服務(wù)。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，盡快啟動(dòng)上市小微企業(yè)再融資。建立完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下稱(chēng)“新三板”），加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增加適合小微企業(yè)的融資品種。進(jìn)一步擴(kuò)大中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)，逐步擴(kuò)大中小企業(yè)集合債券和小微企業(yè)增信集合債券發(fā)行規(guī)模，在創(chuàng)業(yè)板、“新三板”、公司債、私募債等市場(chǎng)建立服務(wù)小微企業(yè)的小額、快速、靈活的融資機(jī)制。

因此，中小企業(yè)想通過(guò)金融杠桿做大、做強(qiáng)，想獲得更多的融資渠道，就必須走資本市場(chǎng)的道路，而新三板的低門(mén)檻、不設(shè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的備案制度是中小企業(yè)在這一融資平臺(tái)上做大、做強(qiáng)的最佳選擇。雖然國(guó)務(wù)院賦予了新三板為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的歷史使命，但是中小企業(yè)仍然需要從企業(yè)自身發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)的迫切性權(quán)衡是否要上新三板，要了解什么是新三板，企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，了解初創(chuàng)企業(yè)是否適合在新三板掛牌，了解企業(yè)如何選擇中介機(jī)構(gòu)，避免因?yàn)椴涣私赓Y本市場(chǎng)，盲目上新三板，勞民傷財(cái)，拖垮企業(yè)。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過(guò)主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。申請(qǐng)掛牌的公司應(yīng)當(dāng)業(yè)務(wù)明確、產(chǎn)權(quán)清晰、依法規(guī)范經(jīng)營(yíng)、公司治理健全，可以尚未盈利，但須履行信息披露義務(wù)，所披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。

在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易。在符合《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》（國(guó)發(fā)〔2011〕38號(hào)）要求的區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的公司，符合掛牌條件的，可以申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股份。

掛牌公司依法納入非上市公眾公司監(jiān)管，股東人數(shù)可以超過(guò)200人。股東人數(shù)未超過(guò)200人的股份公司申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。掛牌公司向特定對(duì)象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計(jì)不超過(guò)200人的，證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)。依法需要核準(zhǔn)的行政許可事項(xiàng)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)建立簡(jiǎn)便、快捷、高效的行政許可方式，簡(jiǎn)化審核流程，提高審核效率，無(wú)需再提交證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核。

建立與投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力相適應(yīng)的投資者適當(dāng)性管理制度。中小微企業(yè)具有業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)較高的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格自然人投資者的準(zhǔn)入條件。積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，鼓勵(lì)證券公司、保險(xiǎn)公司、證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)，逐步將全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)建成以機(jī)構(gòu)投資者為主體的證券交易場(chǎng)所。

國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為中小微企業(yè)利用全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。

市場(chǎng)建設(shè)中涉及稅收政策的，原則上比照上市公司投資者的稅收政策處理；涉及外資政策的，原則上比照交易所市場(chǎng)及上市公司相關(guān)規(guī)定辦理；涉及國(guó)有股權(quán)監(jiān)管事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。一、什么是新三板

什么是新三板？他和地方股權(quán)交易市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板市場(chǎng)是什么關(guān)系？首先需要知道什么是場(chǎng)外市場(chǎng)。

場(chǎng)外市場(chǎng)，英文名為“Over-The-CounterMarket”，也叫做柜臺(tái)交易市場(chǎng)，現(xiàn)在泛指一切在證券交易所外進(jìn)行股票、債券等證券交易的場(chǎng)所。

美國(guó)NASDAQ設(shè)立之初即為場(chǎng)外市場(chǎng)，直至2006年注冊(cè)為證券交易所。目前比較有影響的場(chǎng)外市場(chǎng)有美國(guó)的OTCMarket(原粉單）市場(chǎng)、電子公告板市場(chǎng)（OTCBB）和PORTAL市場(chǎng)，英國(guó)的PLUS-Quoted，中國(guó)臺(tái)灣的興柜市場(chǎng)等。

國(guó)務(wù)院《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)辦發(fā)〔2013〕67號(hào)文明確加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。

2013年12月14日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》（國(guó)發(fā)〔2013〕49號(hào)的），明確全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

因此，國(guó)務(wù)院實(shí)際上希望將新三板打造成中國(guó)版的納斯達(dá)克。縱觀中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展史，中國(guó)構(gòu)建的多層次資本市場(chǎng)如下圖所示：

主板市場(chǎng)是上市標(biāo)準(zhǔn)高、信息披露規(guī)范、透明度強(qiáng)和監(jiān)管體制完善的全國(guó)性大市場(chǎng)，上市的企業(yè)多為市場(chǎng)占有率高、規(guī)模較大、基礎(chǔ)較好、高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的知名優(yōu)秀企業(yè)。

中小板主要服務(wù)于即將或已進(jìn)入成熟期、盈利能力強(qiáng)、但規(guī)模較主板小的中小企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板是以自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為服務(wù)對(duì)象，這些企業(yè)的成長(zhǎng)性特點(diǎn)突出，開(kāi)始具備一定的規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等方面非?；钴S。主要為“兩高”、“六新”企業(yè)，即高科技、高成長(zhǎng)性、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新能源、新材料、新商業(yè)模式企業(yè)。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)，簡(jiǎn)稱(chēng)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱(chēng)新三板）。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司是其運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國(guó)證監(jiān)會(huì)直屬機(jī)構(gòu)。

全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司的業(yè)務(wù)范圍是為非上市股份公司的股份公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、融資、并購(gòu)等相關(guān)業(yè)務(wù)提供服務(wù)；為市場(chǎng)參與者提供信息、技術(shù)服務(wù)。

全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分，是這個(gè)金字塔體系的基礎(chǔ)層次，主要服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)，主要具備以下功能：（1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能：場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)做市商等交易制度為掛牌公司實(shí)現(xiàn)連續(xù)的價(jià)格曲線，使得掛牌公司價(jià)值得以充分反映。（2）股份轉(zhuǎn)讓功能：掛牌公司股份可在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓?zhuān)@得流動(dòng)性溢價(jià)。（3）定向融資功能：掛牌公司可在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)定向發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等多種金融工具進(jìn)行融資，拓寬融資渠道，改善融資環(huán)境。

（4）規(guī)范治理功能：掛牌公司在申請(qǐng)掛牌時(shí)需經(jīng)主辦券商、會(huì)計(jì)師、律師等專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)規(guī)范，并接受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管，履行信息披露義務(wù)，因此公司治理和運(yùn)營(yíng)將得到有效規(guī)范。

（5）并購(gòu)重組功能：掛牌公司可借助全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組等手段加速發(fā)展壯大。

（6）直接轉(zhuǎn)板功能：在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易二、企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)

中小企業(yè)老板有上市的夢(mèng)，有希望通過(guò)資本市場(chǎng)做大、做強(qiáng)的夢(mèng)，但是在決定走資本市場(chǎng)的時(shí)候，一定要多看看，多問(wèn)問(wèn)，多想想，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)，通過(guò)熟人關(guān)系，要真正理解、吃透資本市場(chǎng)。

華為為什么不上市？任正非認(rèn)為：“豬養(yǎng)得太肥了，連哼哼聲都沒(méi)了?？萍计髽I(yè)是靠人才推動(dòng)，公司過(guò)早上市，就會(huì)有一批人變成百萬(wàn)富翁，千萬(wàn)富翁，他們的工作激情就會(huì)衰退，這對(duì)華為不是好事，對(duì)員工本人也不見(jiàn)得是好事，華為會(huì)因此而增長(zhǎng)緩慢，乃至于隊(duì)伍渙散”。華為的模式也是值得一些中小企業(yè)借鑒的，如果不缺錢(qián)，是否適合上市？或者說(shuō)是否已經(jīng)準(zhǔn)備好了走資本市場(chǎng)的路。

但是從另外一個(gè)方面來(lái)說(shuō)，企業(yè)走資本市場(chǎng)也有很多優(yōu)勢(shì)，企業(yè)運(yùn)作規(guī)范了，企業(yè)員工的待遇比未走資本市場(chǎng)前有顯著的提高，大部分企業(yè)在決定走資本市場(chǎng)的時(shí)候都會(huì)對(duì)員工做一次股權(quán)激勵(lì)，促進(jìn)了員工的主人翁地位，企業(yè)借助資本市場(chǎng)做的越來(lái)越好。

當(dāng)然，中小企業(yè)在未走資本市場(chǎng)以前，多數(shù)情況下都是老板一個(gè)人說(shuō)了算，現(xiàn)在要在條條框框下做事，把自己放在陽(yáng)光下曬，要有足夠的心理準(zhǔn)備，不能因?yàn)樾值芄径忌闲氯辶?，還沒(méi)弄清楚新三板是怎么回事就一窩蜂的上，中小企業(yè)老板首先要弄清楚企業(yè)上新三板的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，再?zèng)Q定是否要走資本市場(chǎng)這條路。

1、企業(yè)上新三板有哪些優(yōu)勢(shì)（1）實(shí)現(xiàn)股份轉(zhuǎn)讓和增值

作為全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，股份公司股份可以在新三板上自由流通。掛牌公司獲得了流動(dòng)性溢價(jià)，估值水平較掛牌前會(huì)有明顯提升。隨著新三板掛牌數(shù)量的增加，更多的風(fēng)投、PE將新三板列入擬投資的數(shù)據(jù)庫(kù)，甚至有專(zhuān)門(mén)的新三板投資基金、并購(gòu)基金出現(xiàn)。（2）提高綜合融資能力

實(shí)現(xiàn)股權(quán)及債權(quán)融資，企業(yè)掛牌后可根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展需要，向特定對(duì)象進(jìn)行直接融資；債券融資，掛牌公司可以在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)通過(guò)公司債、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)私募債等方式進(jìn)行債權(quán)融資；更低成本的銀行貸款，掛牌后公司股權(quán)估值顯著提升，銀行對(duì)公司的認(rèn)知度和重視度也會(huì)明顯提高，將更容易以較低利率獲得商業(yè)銀行貸款，金融機(jī)構(gòu)更認(rèn)可股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，進(jìn)而獲得股份抵押貸款等融資便利。（3）獲取更多發(fā)展資源

在“新三板”掛牌后，企業(yè)能夠吸引到全國(guó)優(yōu)秀私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金等投資機(jī)構(gòu)以及優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商和客戶(hù)的關(guān)注，從而能夠?yàn)槠髽I(yè)在資金、管理、人才、品牌、渠道和經(jīng)營(yíng)理念等方面為企業(yè)提供全面服務(wù)，拓展企業(yè)的發(fā)展空間（4）提升公司治理規(guī)范度

中小企業(yè)掛牌過(guò)程中在券商、律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等專(zhuān)業(yè)中介機(jī)構(gòu)的介入下，企業(yè)可以初步建立起現(xiàn)代企業(yè)治理和管理機(jī)制；掛牌后在主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和證監(jiān)會(huì)及全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的監(jiān)管下規(guī)范運(yùn)營(yíng)。因此可有效提升規(guī)范度，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

（5）進(jìn)入主板市場(chǎng)的快速通道

作為多層次資本市場(chǎng)的一部分，“新三板”具有對(duì)接主板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的功能定位，是通往更高層次資本市場(chǎng)的綠色通道。

（6）提升企業(yè)公眾形象和認(rèn)知程度

掛牌公司是在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管的非上市公眾公司，能提升企業(yè)形象和認(rèn)知度，在進(jìn)行市場(chǎng)拓展、取得客戶(hù)信任、提高公眾認(rèn)知及獲取政府支持方面都更為容易，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展。

（7）解決公司股東超過(guò)200人的問(wèn)題

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法施前股東人數(shù)超過(guò)200人的股份有限公司，符合條件的，可以申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開(kāi)轉(zhuǎn)讓股票、首次公開(kāi)發(fā)行并在證券交易所上市?！?，為此，證監(jiān)會(huì)制定了《非上市公眾公司監(jiān)管指引第4號(hào)——股東人數(shù)超過(guò)200人的未上市股份有限公司申請(qǐng)行政許可有關(guān)問(wèn)題的審核指引》。

（8）掛牌時(shí)間快

公司進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌一般需6個(gè)月左右時(shí)間，申報(bào)材料提交股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過(guò)反饋并同意掛牌轉(zhuǎn)讓一般需要2個(gè)月左右時(shí)間。而股票進(jìn)入主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板一般需要2至3年，甚至更長(zhǎng)。

（9）成本低

中小企業(yè)由于成立時(shí)間短、歷史沿革簡(jiǎn)單、規(guī)模較小，且中介機(jī)構(gòu)主要看重公司轉(zhuǎn)板的后續(xù)業(yè)務(wù)，一般收費(fèi)等于或者略高于公司所在地政府補(bǔ)貼，公司支付的成本有限。

（10）對(duì)控股股東及實(shí)際控制人轉(zhuǎn)讓股票限制有限

掛牌公司控股股東及實(shí)際控制人在掛牌前直接或間接持有的股票分三批解除轉(zhuǎn)讓限制，每批解除轉(zhuǎn)讓限制的數(shù)量均為其掛牌前所持股票的三分之一，解除轉(zhuǎn)讓限制的時(shí)間分別為掛牌之日、掛牌期滿(mǎn)一年和兩年。掛牌前十二個(gè)月以?xún)?nèi)控股股東及實(shí)際控制人直接或間接持有的股票進(jìn)行過(guò)轉(zhuǎn)讓的，該股票的管理按照前款規(guī)定執(zhí)行，主辦券商為開(kāi)展做市業(yè)務(wù)取得的做市初始庫(kù)存股票除外。因司法裁決、繼承等原因?qū)е掠邢奘燮诘墓善背钟腥税l(fā)生變更的，后續(xù)持有人應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行股票限售規(guī)定。

（11）降低直接上市的媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn)

目前A股上市在預(yù)披露招股書(shū)至證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)這段時(shí)間，媒體會(huì)就公司可能存在的問(wèn)題進(jìn)行報(bào)道，在沒(méi)有深入調(diào)查的情況下亦會(huì)出現(xiàn)負(fù)面報(bào)道，甚至形成了產(chǎn)業(yè)鏈，媒體公關(guān)費(fèi)用少則幾百萬(wàn)多則上千萬(wàn)。公司進(jìn)入全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)后提前進(jìn)入公眾視線，經(jīng)過(guò)更長(zhǎng)時(shí)間的運(yùn)營(yíng)及媒體的淡化，有效的化解一些媒體的片面報(bào)道等影響審核的因素，降低媒體公關(guān)成本及風(fēng)險(xiǎn)。

（12）發(fā)行優(yōu)先股，拓寬融資渠道

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2013〕46號(hào)）公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司，非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的發(fā)行人限于上市公司（含注冊(cè)地在境內(nèi)的境外上市公司）和非上市公眾公司。新三板掛牌轉(zhuǎn)讓企業(yè)為非上市公眾公司。通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股，可以拓寬新三板企業(yè)融資工具，吸引更多的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)優(yōu)先股的方式投資新三板企業(yè)。

2、企業(yè)上新三板有哪些劣勢(shì)

（1）由私人公司變?yōu)榉巧鲜泄姽?/p>

過(guò)去是小企業(yè)，管理、經(jīng)營(yíng)企業(yè)老板自己說(shuō)了算，董事會(huì)可以不開(kāi)、股東大會(huì)可以不開(kāi)，決策是一道圣旨下了，下面馬上執(zhí)行?，F(xiàn)在企業(yè)上新三板了，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)需要董事會(huì)決策，重大事項(xiàng)要上股東大會(huì)，財(cái)務(wù)要公開(kāi)。

（2）公司治理、財(cái)務(wù)規(guī)范化，成本增加

公司雖然不是很大，但是現(xiàn)在是非上市股份公司了，要按照全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)規(guī)則要求進(jìn)行公司治理，做到人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)五獨(dú)立，要聘用財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)等，財(cái)務(wù)規(guī)范了，稅收增加了，管理成本增加了，同時(shí)要考慮每年增加的券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用、審計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)等等。三、初創(chuàng)企業(yè)是否適合上新三板

有些企業(yè)還處于創(chuàng)業(yè)期，企業(yè)剛開(kāi)始盈利，解決了溫飽問(wèn)題，又想融資，沒(méi)有渠道，想通過(guò)上新三板解決融資難問(wèn)題。這種情況下，作為律師，我建議先通過(guò)找上下游客戶(hù)，找渠道商，找風(fēng)險(xiǎn)投資基金融一部分錢(qián)，穩(wěn)步發(fā)展。我個(gè)人是不主張剛過(guò)了創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)上新三板的，雖然可能創(chuàng)業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到500萬(wàn)元，可以改制為股份公司，可以在新三板掛牌，因?yàn)樾氯鍥](méi)有設(shè)置財(cái)務(wù)指標(biāo)，但是，對(duì)于一個(gè)創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，用好每一分錢(qián)，都很關(guān)鍵，從財(cái)務(wù)上講，企業(yè)老板要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流，企業(yè)老板要考慮是否有足夠的銀子支付中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，一百多萬(wàn)的銀子花的值不值？是不是可以持續(xù)支付券商持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)、律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)收取的掛牌費(fèi)、年費(fèi)等。四、企業(yè)如何選擇機(jī)構(gòu)

如何選擇券商

目前各大券商承做新三板的部門(mén)一般稱(chēng)為場(chǎng)外市場(chǎng)部，新三板目前的收費(fèi)主要靠政府補(bǔ)貼，所以券商場(chǎng)外市場(chǎng)部目前主要配置的項(xiàng)目承做人多以年輕人為主，企業(yè)要慎重選擇中介機(jī)構(gòu)，切勿讓券商綁架，派一些剛畢業(yè)沒(méi)幾年的年輕人直接上陣，直接拿企業(yè)做練習(xí)場(chǎng)。

因此，企業(yè)在選擇券商的時(shí)候，最好選擇在市場(chǎng)上口碑好的，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)承做過(guò)上市或者新三板企業(yè)的，項(xiàng)目組的負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)是工作經(jīng)驗(yàn)在4-5年以上，有過(guò)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，承做項(xiàng)目的主要人員，應(yīng)當(dāng)有過(guò)簽字的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，在簽署掛牌轉(zhuǎn)讓推薦服務(wù)協(xié)議時(shí)，最好就項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)主要經(jīng)辦人做出明確的約定。

實(shí)踐中，券商一般是整體保價(jià)，然后協(xié)調(diào)律師、會(huì)計(jì)師共同進(jìn)場(chǎng)，這樣做的優(yōu)勢(shì)是企業(yè)可以省去找其他中介的麻煩，但是劣勢(shì)是券商會(huì)壓低律師費(fèi)和會(huì)計(jì)師的費(fèi)用，在律師費(fèi)和會(huì)計(jì)師費(fèi)用不足的情況下，券商會(huì)選擇報(bào)價(jià)低的律師、甚至是沒(méi)有從事證券經(jīng)驗(yàn)的律師、項(xiàng)目經(jīng)辦經(jīng)驗(yàn)不足的會(huì)計(jì)師等組成項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。以上利弊需要企業(yè)慎重權(quán)衡。五、新三板和創(chuàng)業(yè)版、主板的掛牌區(qū)別

項(xiàng)目三板創(chuàng)業(yè)板（二板）主板(深圳中小企業(yè)版和上海主板)定義三板市場(chǎng)主要指“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、“條塊結(jié)合”的場(chǎng)外交易市場(chǎng)體系等。是根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)解決歷史上遺留問(wèn)題的既定政策，對(duì)原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，在未上市前的股份轉(zhuǎn)讓做出的安排創(chuàng)業(yè)板又稱(chēng)二板市場(chǎng)，即第二股票交易市場(chǎng)。在我國(guó)，主板指的是滬、深股票市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板是指專(zhuān)為暫時(shí)無(wú)法在主板上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充。主板市場(chǎng)，指?jìng)鹘y(tǒng)意義上的證券市場(chǎng)（通常指股票市場(chǎng)），是一個(gè)國(guó)家或地區(qū)證券發(fā)行、上市及交易的主要場(chǎng)所主體資格非上市股份公司依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司股本要求無(wú)限制發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)年限存續(xù)滿(mǎn)2年持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間在3年以上持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間在3年以上盈利要求具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元且持續(xù)增長(zhǎng)；或：最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近2年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元；最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元資產(chǎn)要求無(wú)限制最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％主營(yíng)業(yè)務(wù)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力最近2年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化最近3年內(nèi)沒(méi)有發(fā)生重大變化實(shí)際控制人無(wú)限制最近2年內(nèi)未發(fā)生變更最近3年內(nèi)未發(fā)生變更董事及管理層無(wú)限制最近3年內(nèi)未發(fā)生重大變化成長(zhǎng)性及創(chuàng)新能力中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè):軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)兩高五新”企業(yè)：高科技，高增長(zhǎng)，新經(jīng)濟(jì)，新服務(wù)，新能源，新材料，新農(nóng)業(yè)。無(wú)限制投資人具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承擔(dān)能力的特定投資者：(一)機(jī)構(gòu)投資者，包括法人、信托、合伙企業(yè)等；(二)公司掛牌前的自然人股東；(三)通過(guò)定向增資或股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的自然人股東；(四)因繼承或司法裁決等原因持有公司股份的自然人股東；(五)協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他投資者。有兩年投資經(jīng)驗(yàn)的投資者無(wú)限制信息披露之定期報(bào)告年報(bào)和半年報(bào)年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)備案或?qū)徍藗浒钢疲褐袊?guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)推薦掛牌備案文件無(wú)異議的，自受理之日起五十個(gè)工作日內(nèi)向推薦主辦券商出具備案確認(rèn)函。設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例審核制：證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。設(shè)主板發(fā)行審核委員會(huì)，25人審核制：證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核。股份轉(zhuǎn)讓投資者買(mǎi)賣(mài)掛牌公司股份，須委托主辦券商辦理通過(guò)交易平臺(tái)辦理通過(guò)交易平臺(tái)辦理交易限制每筆委托股份數(shù)量應(yīng)為3萬(wàn)股以上。股份余額不足3萬(wàn)股的，只能一次性委托賣(mài)出。股份的報(bào)價(jià)為“每股價(jià)格”。報(bào)價(jià)最小變動(dòng)單位為0.01元。每一筆500股，且為其整數(shù)倍，漲跌幅10%限制每一筆100股且為其整數(shù)倍，漲跌幅10%限制

新三板是什么

新三板是為非上市股份公司（現(xiàn)要求是高新企業(yè)），進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)谠本┲嘘P(guān)村高科技園區(qū)的三板市場(chǎng)基礎(chǔ)上，聯(lián)合上海張江高科技開(kāi)發(fā)區(qū)，武漢東湖新技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，天津?yàn)I海高新區(qū)的高新企業(yè)，區(qū)別于原三板稱(chēng)為新三板?！靶氯濉笔袌?chǎng)特指非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱(chēng)為“新三板”。

買(mǎi)新三板的股票，是要另外申請(qǐng)的。換另外的話來(lái)說(shuō)就是，A股等證是不行的

如\中投在線正式推出“新三板基金排行榜”。這是國(guó)內(nèi)較完整、全面的陽(yáng)光私募數(shù)據(jù)排行榜單。中投在線（/）將于每月初更新私募基金凈值，并定期實(shí)地拜訪私募基金公司，考察私募基金運(yùn)作情況。

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價(jià)值投資聚焦熱點(diǎn)

截至上周末，2343家掛牌公司中2320家按時(shí)披露2014年年報(bào)，其中1989家實(shí)現(xiàn)盈利，331家虧損，盈利面占比85.73%，與2013年基本持平。2320家掛牌公司平均凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約23%，平均營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約11%。從行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，金融業(yè)、“文化、體育和娛樂(lè)業(yè)”、“科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)”等行業(yè)平均凈利潤(rùn)增幅居前。新三板好公司不比主板差如何看待作為股權(quán)投資退出渠道之一的新三板前景?新三板的投資從去年四季度開(kāi)始逐步升溫，隨著交易量的穩(wěn)步放大，其關(guān)注度也越來(lái)越高，我們注意到已經(jīng)有越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司愿意在這個(gè)市場(chǎng)掛牌。我認(rèn)為這與新三板的市場(chǎng)化制度是分不開(kāi)的，好制度吸引好企業(yè)，好企業(yè)帶來(lái)好的投資者，如此形成良性互動(dòng)。新三板市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)實(shí)行注冊(cè)制的市場(chǎng)。注冊(cè)制比較顯著的特征就是資產(chǎn)估值定價(jià)差異很大。由于掛牌門(mén)檻較低，沒(méi)有主板市場(chǎng)上市殼資源一說(shuō)，在三板市場(chǎng)中公司的定價(jià)差異相當(dāng)大，好公司的估值不比主板上市公司低，質(zhì)地差的企業(yè)往往無(wú)人問(wèn)津。這樣一個(gè)有著優(yōu)秀制度的市場(chǎng)一定會(huì)吸引好公司，而好公司一定會(huì)吸引優(yōu)秀投資者的關(guān)注。螞蟻啃大象新三板量級(jí)迅速接近主板投資新三板進(jìn)入最美好的時(shí)代。（1）中國(guó)進(jìn)入后人口紅利時(shí)代，它意味著生產(chǎn)人口正在向消費(fèi)人口加速轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，信息技術(shù)的變革加速了統(tǒng)一市場(chǎng)的形成，中國(guó)巨大的互聯(lián)網(wǎng)人口使得我國(guó)在后人口紅利時(shí)代同樣也能將“巨國(guó)效應(yīng)”發(fā)揮得淋漓盡致。（2）中國(guó)處于工業(yè)化向信息化轉(zhuǎn)軌的時(shí)代，信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代新的商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施加速形成，為附著在信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的公司提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。（3）中國(guó)進(jìn)入大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新的時(shí)代，大量的創(chuàng)新型中小企業(yè)與海量的創(chuàng)投資金亟需找到對(duì)接的平臺(tái)。從融資角度而言，新三板定位于為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型以及成長(zhǎng)型的中小微企業(yè)服務(wù)，而從投資角度而言，新三板定位為全國(guó)市場(chǎng)、公開(kāi)市場(chǎng)以及集中交易市場(chǎng)，新三板不僅是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基石，同樣也是應(yīng)時(shí)代而生的新型資本市場(chǎng)。大處著眼，厘清市場(chǎng)變局。（1）如果說(shuō)主板市場(chǎng)是中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的縮影，那么新三板就是中國(guó)信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的寫(xiě)照。目前新三板總市值已接近萬(wàn)億量級(jí)，信息技術(shù)和醫(yī)療保健總市值分別占比26%和11%，與已邁入信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的美國(guó)資本市場(chǎng)的市值占比結(jié)構(gòu)非常類(lèi)似。（2）隨著信息化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷沖擊和重塑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力特征從集中規(guī)?；蚍植际蕉嘣獏f(xié)同演變，使得中國(guó)企業(yè)組織形態(tài)正呈現(xiàn)出資產(chǎn)少、規(guī)模小、機(jī)制靈活的特征。新三板寬松的掛牌條件不斷拓展新三板的市場(chǎng)廣度和深度，目前三板市場(chǎng)優(yōu)秀掛牌企業(yè)的盈利能力不遜于創(chuàng)業(yè)板。（3）新三板融資功能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)、，其量級(jí)正在快速接近主板市場(chǎng)。（4）由于新三板掛牌公司信息公開(kāi)更加透明、治理結(jié)構(gòu)更加完善、流動(dòng)性也得到改善，新三板正成為PE/VC并購(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)，掛牌企業(yè)的大股東中出現(xiàn)中國(guó)本土優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)身影的數(shù)量占整個(gè)新三板掛牌企業(yè)的比重已達(dá)到5%左右。小處著手，專(zhuān)注企業(yè)價(jià)值。目前成熟的投資體系很難嫁接至新三板，這主要是因?yàn)椋海?）制度限制導(dǎo)致新三板掛牌企業(yè)股權(quán)集中度不斷上升，且做市制度引入帶來(lái)的流動(dòng)性改善有限，新三板場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性具有較強(qiáng)的“馬太效應(yīng)”。（2）新三板估值體系將經(jīng)歷由制度紅利向產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)再到流動(dòng)性和盈利主導(dǎo)的階段。新三板的定位決定了投資人應(yīng)以專(zhuān)業(yè)投資的眼光和思路做長(zhǎng)遠(yuǎn)打算，制度紅利是錦上添花而非雪中送炭。風(fēng)險(xiǎn)因素。宏觀經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，主板/創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制推出且不限流，競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、分層交易和轉(zhuǎn)板制度推出慢于預(yù)期。產(chǎn)業(yè)思維主導(dǎo)下的投資策略，建議沿五條主線布局：（1）受益于人口老齡化的醫(yī)療保健業(yè)，具體方向包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商、生物藥、醫(yī)療器械以及醫(yī)療服務(wù)業(yè)。（2）受益于居民消費(fèi)升級(jí)的消費(fèi)服務(wù)業(yè)，具體包括電影娛樂(lè)業(yè)、中高端農(nóng)產(chǎn)品與食品加工、專(zhuān)業(yè)零售以及體育消費(fèi)產(chǎn)業(yè)等。（3）受益于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高速增長(zhǎng)的細(xì)分子行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注的方向包括云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)以及移動(dòng)支付等。（4）受益于信息化與自動(dòng)化有機(jī)融合的智能制造業(yè)，具體方向包括智能化設(shè)備領(lǐng)域的工業(yè)機(jī)器人和傳感器等。（5）專(zhuān)注于為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和政府信息化提供支撐的領(lǐng)域。市場(chǎng)思維主導(dǎo)下的多層次交集投資策略：我們根據(jù)以下維度篩選出七大策略股票池：（1）財(cái)務(wù)優(yōu)異；（2）轉(zhuǎn)板潛力；（3）稀缺標(biāo)的；（4）估值洼地；（5）研發(fā)驅(qū)動(dòng)；（6）強(qiáng)勢(shì)股東；（7）做市商偏好。大處著眼新三板是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)形態(tài)的寫(xiě)照A股市值結(jié)構(gòu)正在發(fā)生顯著變化。資本市場(chǎng)的跌宕起伏是投資者對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的真實(shí)映射。從2002年至2014年，A股的市值結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著的變化。以各行業(yè)2014年年末的市值占比與2007年年末市值占比的差值計(jì)算，石油石化、交通運(yùn)輸、銀行、煤炭、鋼鐵等行業(yè)市值占比均出現(xiàn)了顯著收縮。與此同時(shí)，市值占比不斷創(chuàng)出新高的行業(yè)則主要集中于建筑、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、電子元器件、傳媒、以及電力設(shè)備（此處剔除強(qiáng)周期的非銀金融）等行業(yè)。截至2014年年末，石油石化、鋼鐵、電力、房地產(chǎn)和煤炭五大行業(yè)的市值占比累計(jì)為20.08%，較其最高時(shí)下降了近34%；而市值占比快速擴(kuò)張的國(guó)防軍工、傳媒、計(jì)算機(jī)、電子設(shè)備、電子元器件其2014年末累計(jì)市值占比為11.5%，較其最低時(shí)僅上升8.31%。主板市場(chǎng)誕生十倍股的行業(yè)發(fā)生明顯變化，進(jìn)一步彰顯資本市場(chǎng)的時(shí)代變局。我們統(tǒng)計(jì)了所有A股至上市以來(lái)的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)總共誕生了21支十倍股。但是，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的變化，主板市場(chǎng)誕生十倍股的行業(yè)分布也發(fā)生了顯著的改變。最近十年在醫(yī)藥行業(yè)誕生16支十倍股，而最近五年電子原器件行業(yè)誕生8支十倍股，最近三年傳媒行業(yè)誕生了3支十倍股?？紤]到中國(guó)人口結(jié)構(gòu)由年輕型向老年型轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)形態(tài)由工業(yè)化向信息化轉(zhuǎn)變，我們認(rèn)為目前A股市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)的映射遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。新三板的市值結(jié)構(gòu)更能反應(yīng)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形態(tài)。目前新三板總市值已接近萬(wàn)億量級(jí)，信息技術(shù)和醫(yī)療保健總市值分別占比26%和11%。這與A股信息技術(shù)與醫(yī)療保健分別僅占9.2%和5.1%形成了鮮明對(duì)照。進(jìn)一步對(duì)照美國(guó)市場(chǎng)的市值結(jié)構(gòu)可以看到，羅素3000成分股中信息技術(shù)、金融、醫(yī)療保健三個(gè)板塊總市值占比分別為21%、17%、14%，與新三板當(dāng)前的市值結(jié)構(gòu)非常類(lèi)似。由于新三板掛牌制度更趨市場(chǎng)化，因此我們認(rèn)為當(dāng)前三板的市值結(jié)構(gòu)不僅是市場(chǎng)自發(fā)選擇的結(jié)果，同樣也是中國(guó)未來(lái)新經(jīng)濟(jì)形態(tài)的寫(xiě)照。新三板是成長(zhǎng)型企業(yè)的大本營(yíng)企業(yè)組織形態(tài)正出現(xiàn)變化。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，資本、資源密集型產(chǎn)業(yè)如鋼鐵、電力、石油石化、煤炭等行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占比較大，并且由于這些行業(yè)生產(chǎn)趨于規(guī)?；瘜?dǎo)致A股上市公司集中于重資產(chǎn)行業(yè)。而中國(guó)以間接融資結(jié)構(gòu)為主導(dǎo)的融資體系則進(jìn)一步提高了企業(yè)融資的難度，從2002年至今，中國(guó)非金融企業(yè)股權(quán)融資占社會(huì)融資總額的比重僅為3%左右，這表明中小企業(yè)在A股現(xiàn)行的制度安排下基本與“股權(quán)融資”絕緣。然而，隨著信息化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷沖擊和重塑，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力特征從集中規(guī)?；蚍植际蕉嘣獏f(xié)同演變，使得中國(guó)企業(yè)組織形態(tài)呈現(xiàn)出資產(chǎn)少、規(guī)模小、機(jī)制靈活的特點(diǎn)，A股上市公司資產(chǎn)規(guī)模的變化正在驗(yàn)證這種趨勢(shì)。而具體到新三板的掛牌企業(yè)而言，截止2015年4月30日掛牌的2344家企業(yè)，凈資產(chǎn)規(guī)模處于5000萬(wàn)元以下的公司合計(jì)1477家（剔除凈資產(chǎn)為負(fù)），占比達(dá)到63%。制度紅利是新三板與生俱來(lái)的優(yōu)勢(shì)。新三板掛牌條件對(duì)公司現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、股本總額均無(wú)要求，只需公司存續(xù)期滿(mǎn)兩年，且具有持續(xù)盈利的能力。這不僅順應(yīng)了信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)組織形態(tài)的變遷，也使得新三板成為中國(guó)股市制度改革的實(shí)驗(yàn)田。因此，制度紅利是新三板市場(chǎng)與生俱來(lái)的一大優(yōu)勢(shì)。寬松的掛牌條件拓展新三板的市場(chǎng)廣度和深度。由于新三板的掛牌條件非常寬松，因此，新三板公司掛牌公司數(shù)量從2014年起進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段。截止2015年4月30日，新三板掛牌企業(yè)已達(dá)到2344家（同期A股總計(jì)2692家）。掛牌企業(yè)的迅速增長(zhǎng)使得新三板市場(chǎng)的廣度得到充分拓展。與此同時(shí)，新三板的市場(chǎng)深度也出現(xiàn)了積極變化。在僅考慮創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的假設(shè)下，按2013年年報(bào)口徑計(jì)算，符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件的新三板掛牌企業(yè)已達(dá)到720家，占比達(dá)到30.7%；已公布2014年年報(bào)的2318家新三板掛牌企業(yè)中，符合創(chuàng)業(yè)板IPO條件的新三板掛牌企業(yè)則有908家，占比上升8.5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到39.2%，而同期創(chuàng)業(yè)板合計(jì)僅有446家公司。新三板優(yōu)秀掛牌企業(yè)的盈利能力不遜于創(chuàng)業(yè)板。進(jìn)一步對(duì)比盈利能力可以看到，連續(xù)兩年（指2013年和2014年）均符合創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)條件的651家新三板掛牌企業(yè)中，2014年全年整體ROE為14.33%，雖然較2014年中期的16.11%有小幅下降，但是仍高于創(chuàng)業(yè)板同期8.72%的水平。但是，由于該市場(chǎng)未對(duì)投資者全面放開(kāi)，導(dǎo)致優(yōu)秀的新三板掛牌企業(yè)相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板整體依然具備一定的估值折價(jià)。如，上述651家新三板掛牌企業(yè)按2014年EPS計(jì)算的整體估值為36.18倍（2014年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增速為32%），同期創(chuàng)業(yè)板估值則高達(dá)99.75倍。掛牌企業(yè)包括擔(dān)不限于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的啟奧科技、長(zhǎng)信暢中；醫(yī)藥電商領(lǐng)域的天呈醫(yī)流；生物藥領(lǐng)域的諾思蘭德(430047.OC)、璟泓科技(430222.OC)、仁會(huì)生物(830931.OC)、蘭亭科技(831118.OC)等；醫(yī)療器械領(lǐng)域的新產(chǎn)業(yè)(830838.OC)、楓盛陽(yáng)(430431.OC)、新眼光(430140.OC)等；醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的華韓整形(430335.OC)、蓮池醫(yī)院(831672.OC)、可恩口腔(830938.OC)等。新三板融資功能開(kāi)啟新三板具備小額快速融資功能。新三板定向增發(fā)具備四個(gè)主要重要特征。首先，企業(yè)掛牌的同時(shí)可以定向發(fā)行，企業(yè)可以根據(jù)自身對(duì)資金的需求決定是否進(jìn)行股權(quán)融資；其次，三板掛牌企業(yè)的小額融資可以豁免，使得掛牌企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)定向融資的“隨用隨發(fā)”；再次，定向增資無(wú)限售期要求（董監(jiān)高除外），有利于吸引投資者；最后，合格投資者的認(rèn)定范圍較廣，包括機(jī)構(gòu)投資者、各類(lèi)金融產(chǎn)品以及符合條件的自然人。新三板融資功能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。便利的融資條件使得新三板的融資功能得以迅速發(fā)揮。從去年年初至今，新三板掛牌企業(yè)總計(jì)公布1464次融資預(yù)案，擬融資金額累計(jì)達(dá)到785.3億元，平均每筆融資金額為5364萬(wàn)元。而從各月擬融資金額的分布來(lái)看，新三板市場(chǎng)的融資功能出現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，從去年1月的1.5億元已逐月上升至4月的294億元，其量級(jí)正在快速接近主板市場(chǎng)。從行業(yè)分布來(lái)看，擬融資金額較大的行業(yè)主要有金融228億元、信息技術(shù)196億元、工業(yè)160億元。PE/VC正加速布局新三板PE/VC成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的弄潮兒。每一輪互聯(lián)網(wǎng)浪潮的到來(lái)均催生了PE/VC的快速發(fā)展。從2013年4月到2015年4月，PE/VC累計(jì)募資金額從13.25億元迅速增加至5451億元，累計(jì)投資金額從33.57億迅速增加至3267億元，資金整體呈現(xiàn)出供大于求的局面。在近3270億元的投資中，信息技術(shù)行業(yè)吸收資金1342億元，占比超過(guò)40%。PE/VC將并購(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)至新三板。近兩年P(guān)E/VC累計(jì)退出金額接近1100億元。通過(guò)M&A并購(gòu)?fù)顺鼋痤~占比接近90%。一季度中國(guó)整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)累計(jì)完成的金額僅有139億元，較去年同期下降52%。并購(gòu)市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)了2014年的盛宴之后，企業(yè)并購(gòu)需求被大量消化是造成一季度并購(gòu)市場(chǎng)熱情降溫的主要原因。不過(guò)新三板市場(chǎng)的并購(gòu)熱情卻被點(diǎn)燃，一季度新三板累計(jì)發(fā)生并購(gòu)金額為41億元，占整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)金額接近30%。而由于新三板掛牌公司信息公開(kāi)更加透明、治理結(jié)構(gòu)更加完善、流動(dòng)性顯著改善，新三板正成為PE/VC并購(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)。近5%的新三板企業(yè)獲創(chuàng)投機(jī)構(gòu)青睞?？疾鞉炫破髽I(yè)的前十大股東和實(shí)際控制人，我們觀察到國(guó)內(nèi)創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已開(kāi)始布局新三板。目前較為活躍的機(jī)構(gòu)包括深創(chuàng)投、昆吾九鼎、達(dá)晨創(chuàng)投等。根據(jù)我們粗略的統(tǒng)計(jì)，目前新三板掛牌企業(yè)的大股東中出現(xiàn)中國(guó)本土優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)身影的數(shù)量占整個(gè)新三板掛牌企業(yè)數(shù)量的比重已達(dá)到5%左右。小處著手流動(dòng)性現(xiàn)狀注定了價(jià)值投資的重要性考察新三板市場(chǎng)的流動(dòng)性更需要關(guān)注微觀因素。最為常見(jiàn)的市場(chǎng)策略分析三要素是流動(dòng)性、盈利和估值。流動(dòng)性對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的重要性不言而喻。在主板市場(chǎng)的研究中，我們關(guān)注流動(dòng)性通常從銀行信貸、外匯占款以及貨幣活化三個(gè)角度入手。而表征流動(dòng)性的指標(biāo)通常選取基礎(chǔ)貨幣、貨幣乘數(shù)、社會(huì)融資總量以及利率等。新三板關(guān)注的流動(dòng)性除了考量宏觀觀層面影響因素以外，更需要從微觀層面考量可流通股本的供需結(jié)構(gòu)。新三板的股權(quán)集中度趨于上升。與主板市場(chǎng)相比，新三板與生俱來(lái)的流動(dòng)性環(huán)境是投資者在最初階段必須考慮的因素。雖然從去年年初至今新三板經(jīng)歷了大幅擴(kuò)容，流通股本從63億股上升到當(dāng)前的350億股，正快速接近創(chuàng)業(yè)板750億股左右的規(guī)模。但是，總體供給的上升遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足投資者的需求。目前剔除22家股東數(shù)超過(guò)200的公司，新三板平均每家掛牌企業(yè)的股東數(shù)僅有19戶(hù)，與創(chuàng)業(yè)板平均1.5萬(wàn)戶(hù)的規(guī)模相差甚遠(yuǎn)。而隨著新三板關(guān)注度的不斷提升，股東惜售導(dǎo)致流通股集中的現(xiàn)象越發(fā)明顯。截至4月下旬，新三板掛牌企業(yè)股東戶(hù)均持有流通股接近1350萬(wàn)股，并且該趨勢(shì)仍處于不斷上升之中。而“非上市公司控股股東及實(shí)際控制人掛牌前直接或間接持有的股份分三批進(jìn)入代辦系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)颗M(jìn)入的數(shù)量均為其所持股份的三分之一”的規(guī)則更是加劇了三板市場(chǎng)目前股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)狀。做市商制度僅帶來(lái)流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性改善，新三板交易制度亟待完善。截止截至2015年4月30日，新三板做市企業(yè)總共達(dá)到289家，占比上升至12%。與此同時(shí)，做市商的數(shù)量也達(dá)到68家。但是，從實(shí)際的成交情況來(lái)看，新三板流動(dòng)性的改善仍以結(jié)構(gòu)性為主。目前做市板塊成交額前20的掛牌企業(yè)其累計(jì)成交額占整體比重接近50%，年初該比例甚至高達(dá)70%。而做市商數(shù)量排在前20的公司合計(jì)成交金額占整體比重已穩(wěn)定在27%左右，估值水平較做市板塊整體折價(jià)近20%。這表明在目前的情況下，做市商的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已得到初步發(fā)揮，但是場(chǎng)內(nèi)交易者為了規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)只能被迫將交易頭寸放在成交金額較大的股票上，導(dǎo)致新三板場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性形成“馬太效應(yīng)”。在此背景下，我們建議關(guān)注的三條主線分別是受益于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高速增長(zhǎng)的細(xì)分子行業(yè)、受益于信息化與自動(dòng)化有機(jī)融合的裝備制造業(yè)以及專(zhuān)注于為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和政府信息化提供支撐的領(lǐng)域。主線一：受益于人口老齡化的醫(yī)療保健業(yè)老年人在步入65歲以后生活健康狀況容易出現(xiàn)惡化，健康老年人比例從60-64歲的60.8%下降至48.4%，并且有66%的人需要使用處方藥和非處方藥。特別是過(guò)了75歲以后，健康老年人的比例再次大幅下降至28%以下。而生活不能自理的比例在70歲之后開(kāi)始提高，80歲以后迅速上升。目前，中國(guó)醫(yī)療支出占GDP比例僅為5%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家13%的水平。隨著中國(guó)人口老齡化的加速，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間巨大。我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注的方向包括互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商、生物藥、醫(yī)療器械以及醫(yī)療服務(wù)業(yè)，相關(guān)掛牌企業(yè)包括擔(dān)不限于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的啟奧科技、長(zhǎng)信暢中；醫(yī)藥電商領(lǐng)域的天呈醫(yī)流；生物藥領(lǐng)域的諾思蘭德(430047.OC)、璟泓科技(430222.OC)、仁會(huì)生物(830931.OC)、蘭亭科技(831118.OC)等；醫(yī)療器械領(lǐng)域的新產(chǎn)業(yè)(830838.OC)、楓盛陽(yáng)(430431.OC)、新眼光(430140.OC)等；醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的華韓整形(430335.OC)、蓮池醫(yī)院(831672.OC)、可恩口腔(830938.OC)等。主線二：受益于居民消費(fèi)升級(jí)的消費(fèi)服務(wù)業(yè)在從2000年-2009年，中國(guó)固定資本形成總額/GDP上升近10個(gè)百分點(diǎn)，靠固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式帶來(lái)了制造業(yè)和投資品企業(yè)盈利能力的不斷提升。但是，情況從2009年開(kāi)始發(fā)生了變化，隨著產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的日益嚴(yán)重，投資品和制造業(yè)的盈利能力連續(xù)下滑，而A股消費(fèi)品的ROE基本維持14%左右。2013年中國(guó)居民消費(fèi)支出/GDP比重上升至36%，并且隨著中國(guó)資深富裕消費(fèi)人群的擴(kuò)大，個(gè)性化的商品、豐富的品類(lèi)、無(wú)形的優(yōu)質(zhì)服務(wù)以及多元化的消費(fèi)方式將吸引新的主力消費(fèi)人群的目光。我們建議投資者關(guān)注受益于消費(fèi)升級(jí)并且相對(duì)主板稀缺的細(xì)分子行業(yè)，相關(guān)的行業(yè)和掛牌公司包括但不限于：電影娛樂(lè)業(yè)的基美影業(yè)(430358.OC)、云南文化(831239.OC)等；中高端農(nóng)產(chǎn)品與食品加工企業(yè)參仙源(831399.OC)、萬(wàn)綠生物(830828.OC)、冬蟲(chóng)夏草(831898.OC)、金鯢生物(831158.OC)等；定向的、個(gè)性化的專(zhuān)業(yè)零售企業(yè)南菱汽車(chē)(830865.OC)、順電股份(831321.OC)、上元堂(830923.OC)等；體育消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的凱路仕(430759.OC)、康萊寶(830877.OC)、三利達(dá)(831326.OC)等。主線三：受益于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高速增長(zhǎng)的細(xì)分子行業(yè)過(guò)去十年，中國(guó)交通運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的固定資產(chǎn)投資完成額保持高速增長(zhǎng)，從2004年的7091億元猛增至2013年的36194億元，年均復(fù)合增速接近21%，行業(yè)的高景氣帶動(dòng)相關(guān)板塊和公司市值的快速增長(zhǎng)。在2009年，交通運(yùn)輸業(yè)迎來(lái)景氣最高峰，固定資產(chǎn)投資增速曾達(dá)到48%；與此同時(shí)，航運(yùn)港口、航空機(jī)場(chǎng)、公路鐵路的總市值紛紛創(chuàng)出新高。隨著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)從工業(yè)經(jīng)濟(jì)向信息經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)換，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的投資需求正出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。從2012年開(kāi)始，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速開(kāi)始超越交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，2014年該數(shù)據(jù)上升至36%創(chuàng)歷史新高。我們建議從互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的角度尋找具有廣闊成長(zhǎng)空間的細(xì)分子行業(yè)和新三板掛牌企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注的方向包括云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)以及移動(dòng)支付等。相關(guān)掛牌企業(yè)包含但不限于成都廣達(dá)(831839.OC)、首都在線(430071.OC)、華蘇科技(831180.OC)、帝聯(lián)科技(831402.OC)、銀音科技(430338.OC)、贊普科技(831405.OC)等。主線四：受益于信息化與自動(dòng)化有機(jī)融合的智能制造業(yè)早在2012年，《智能制造科技發(fā)展“十二五”專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃》就對(duì)全球制造業(yè)的演進(jìn)趨勢(shì)做了明確判斷：“隨著信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，以及新型感知技術(shù)和自動(dòng)化技術(shù)的應(yīng)用，制造業(yè)正發(fā)生著巨大轉(zhuǎn)變，先進(jìn)制造技術(shù)正在向信息化、自動(dòng)化和智能化的方向發(fā)展，智能制造已經(jīng)成為下一代制造業(yè)發(fā)展的重要內(nèi)容”。進(jìn)入2015年，隨著政府扶持智能制造業(yè)的相關(guān)政策密集出臺(tái)，智能制造已上升為國(guó)家戰(zhàn)略并將主導(dǎo)中國(guó)特色的“工業(yè)4.0”。我們建議重點(diǎn)關(guān)注的幾個(gè)方向包括智慧工廠總包商、智能化設(shè)備領(lǐng)域的工業(yè)機(jī)器人和傳感器、數(shù)據(jù)領(lǐng)域的云制造+3D打印。相關(guān)掛牌企業(yè)包括但不限于先臨三維(830978.OC)、大樹(shù)智能(430607.OC)、順達(dá)智能(430622.OC)、沃迪裝備(830843.OC)、伯朗特(430394.OC)、基康儀器(830879.OC)、豪威爾(430471.OC)等。主線五：專(zhuān)注于為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和政府信息化提供支撐的領(lǐng)域信息技術(shù)對(duì)廣告?zhèn)髅綐I(yè)以及商貿(mào)零售業(yè)的改造一度成為最近兩年資本市場(chǎng)最受追捧的概念。而從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角觀察，信息技術(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改造仍處于方興未艾的狀態(tài)。我們建議投資者將目光沿著產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行逆向搜索，重點(diǎn)跟蹤信息技術(shù)對(duì)能源、金融、制造業(yè)的流程再造。除此以外，我們也關(guān)注到宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑的大背景下，政府在信息化建設(shè)領(lǐng)域投資將保持較高水平，特別是醫(yī)療衛(wèi)生、公用事業(yè)、智能交通、智慧城市和移動(dòng)互聯(lián)等領(lǐng)域的IT投資將保持較高增速。我們建議重點(diǎn)關(guān)注為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)信息化和政務(wù)信息化提供支撐的新三板掛牌企業(yè)。相關(guān)掛牌企業(yè)包括但不限于工大軟件(831698.OC)、興竹信息(430253.OC)、優(yōu)炫軟件(430208.OC)、中興通科(832041.OC)、中鋼網(wǎng)(831727.OC)、普金科技(430486.OC)等。券商和銀行降杠桿近期券商調(diào)低融資擔(dān)保折算率，銀行下調(diào)傘形信托配資杠桿，主流輿論宣傳慢牛，新股供給增加。速度與激情之后，改革牛如何與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成良性互動(dòng)成各方博弈重點(diǎn)。杠桿上的牛市快速透支預(yù)期并加大波動(dòng)性。自2014年7月對(duì)熊市最后一戰(zhàn)以來(lái)，上證綜指10個(gè)月快速上漲120%；杠桿融資迅猛發(fā)展，截止5月初兩融規(guī)模從不到4000億上升到1.8萬(wàn)億（杠桿1：1），傘形信托上升到4000億（杠桿2:1-3:1）。產(chǎn)業(yè)資本、私募和高凈值客戶(hù)大量使用杠桿工具，杠桿操作既讓投資者大贏大輸，也讓牛市在初期呈急漲、快速透支預(yù)期特征，加大了市場(chǎng)的波動(dòng)性。留意近期監(jiān)管和輿論降溫。（1）為落實(shí)4月17日證監(jiān)會(huì)“七方面規(guī)范兩融”和控制風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)《證券時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，目前近30家券商調(diào)低了融資買(mǎi)入股票標(biāo)的的擔(dān)保折算率，主要是對(duì)漲幅大、業(yè)績(jī)差的券種進(jìn)行了調(diào)整。光大等多家銀行下調(diào)傘形信托配資杠桿，從1:3下調(diào)到1:2。各券商執(zhí)行禁銷(xiāo)傘形信托，目前傘形信托新項(xiàng)目已暫停申報(bào)。（2）主流輿論環(huán)境有變，過(guò)去經(jīng)濟(jì)不能說(shuō)差，股市一致唱多，現(xiàn)在宣傳慢牛，提示風(fēng)險(xiǎn)。（3）新股供給增加，每月兩批。速度與激情之后，改革牛如何與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成良性互動(dòng)成為各方博弈重點(diǎn)。此輪牛市將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、激發(fā)全民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力、降低企業(yè)融資成本、發(fā)展直接融資、去杠桿、注冊(cè)制改革、國(guó)企改革等提供歷史性機(jī)遇，當(dāng)前政策強(qiáng)調(diào)大力發(fā)揮股市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，促進(jìn)股市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)，推動(dòng)注冊(cè)制、法治監(jiān)管、簡(jiǎn)政放權(quán)等重大改革。我們判斷將適當(dāng)采取調(diào)節(jié)供求、降溫杠桿、輿論引導(dǎo)等市場(chǎng)化手段調(diào)控，不會(huì)采取印花稅等行政急剎車(chē)手段。速度與激情過(guò)后，改革牛如何與實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成良性互動(dòng)成各方博弈重點(diǎn)。重申改革牛趨勢(shì)不變，市場(chǎng)有自身運(yùn)行規(guī)律，底部吶喊高位理性。2014年2季度房地產(chǎn)長(zhǎng)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)加速探底，政策加碼寬松，改革降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，居民大類(lèi)資產(chǎn)配置變化，增量資金入市，大牛市啟動(dòng)。目前看這一邏輯沒(méi)有被破壞，趨勢(shì)仍在。但海拔高了，風(fēng)大，慢走，調(diào)節(jié)呼吸。前期提示短期最大風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管，長(zhǎng)期是經(jīng)濟(jì)基本面。我們的態(tài)度是底部吶喊《對(duì)熊市的最后一戰(zhàn)》、高位理性呼喚《中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的三種前途》。中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的三種前途：經(jīng)濟(jì)L型，牛市有頂部；經(jīng)濟(jì)U型，牛市不言頂；經(jīng)濟(jì)落入中等收入陷阱，重回熊市。2015年晚一些時(shí)候需要確認(rèn)經(jīng)濟(jì)能否探底，2016年確認(rèn)經(jīng)濟(jì)探底后是L型還是U型走勢(shì)。中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)減速主要是結(jié)構(gòu)性和體制性，人口紅利消失以后，必須通過(guò)改革實(shí)現(xiàn)增速換擋和結(jié)構(gòu)升級(jí)，改革將改善生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景，造就牛市。當(dāng)前政策難度和效果排序：供給改革>匯率貶值>貨幣QE>財(cái)政刺激，以此觀察公共政策有沒(méi)有誠(chéng)意，經(jīng)濟(jì)未來(lái)有沒(méi)有希望。1996-2000年主要采取前面措施，2008-2009年主要采取后面措施。沒(méi)有改革的QE和財(cái)政刺激將是中國(guó)資本市場(chǎng)的最后盛宴，必將留下一地雞毛，2009年4萬(wàn)億刺激殷鑒不遠(yuǎn)。主板中小板服務(wù)傳統(tǒng)企業(yè)，新三板被期待為中國(guó)版納斯達(dá)克服務(wù)于科技創(chuàng)新型企業(yè)，在此必將誕生中國(guó)的微軟、谷歌、蘋(píng)果。承載著中國(guó)改革希望的浪潮襲來(lái)，人生短短何必臺(tái)下艷羨他人精彩，不甘平庸想有所作為請(qǐng)關(guān)注微信號(hào)cxparty加我們的新三板資本機(jī)構(gòu)投資圈子新三板掛牌公司有什么優(yōu)勢(shì)？

新三板仍有不小的吸引力。有券商人士表示，通過(guò)新三板掛牌，企業(yè)可利用中小企業(yè)私募債、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等多種再融資工具進(jìn)行融資，另外相對(duì)于普通企業(yè)，新三板企業(yè)運(yùn)作較為規(guī)范、財(cái)務(wù)也更加透明，可獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)更高授信額度。

企業(yè)在新三板掛牌后，在全國(guó)性交易平臺(tái)進(jìn)行信息披露，還可以提升企業(yè)的品牌影響力和價(jià)值。優(yōu)勢(shì)有很多，簡(jiǎn)單歸結(jié)有一下幾點(diǎn)：

1、股份價(jià)格定價(jià)功能，掛牌后公司的股份價(jià)格將會(huì)在市場(chǎng)上得到一個(gè)大家承認(rèn)的價(jià)格，而且這個(gè)價(jià)格比沒(méi)掛牌前轉(zhuǎn)讓會(huì)提高很多。

2、股份轉(zhuǎn)讓方式增加，可以通過(guò)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式，在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓兌現(xiàn)。

3、公司公眾效應(yīng)，在掛牌后公司的品牌得到推廣，市場(chǎng)認(rèn)知度增加，資信力得到認(rèn)可，掛牌后可以以股份質(zhì)押的方式取得銀行貸款，這是未掛牌之前多沒(méi)有的。

4、融資能力增強(qiáng)，除3所說(shuō)股份質(zhì)押取得銀行貸款外，還可以在代辦股份系統(tǒng)實(shí)施定向增發(fā)，目前的增發(fā)市盈率高的也有70多倍的，融資效果顯著。、

5、對(duì)于以后轉(zhuǎn)入主板和創(chuàng)業(yè)板會(huì)有優(yōu)勢(shì)，掛牌后公司轉(zhuǎn)板上市的機(jī)制預(yù)計(jì)將會(huì)近期出臺(tái)，對(duì)于新三板公司轉(zhuǎn)板會(huì)有一個(gè)優(yōu)惠的政策規(guī)定。

粗略來(lái)說(shuō)就是這幾點(diǎn)，而且目前公司在新三板掛牌的費(fèi)用也比較便宜?？葱氯迦绾卧旄灰患页闪⒉坏饺甑膭?chuàng)投，朝著市值千億的目標(biāo)疾奔狂走，這是在異想天開(kāi)，還是新三板的又一個(gè)造富神話？

“我們很變態(tài)，我們打了雞血，我們與時(shí)間賽跑，我們從市場(chǎng)搶錢(qián)，我們要把朋友們變成豬，躺在風(fēng)口，等待臺(tái)風(fēng)的來(lái)臨！”2015年3月13日，天星資本董事長(zhǎng)劉研在微信朋友圈貼出一張他和天星資本主管合伙人蔡志明的對(duì)話框，對(duì)方向他告知天星山河基金足額募集完畢事宜，并發(fā)給他同樣一段話。劉研的回應(yīng)是，“咱們要一直這么變態(tài)下去?！碧煨琴Y本的3月戰(zhàn)報(bào)顯示，截至2015年3月31日，天星資本累計(jì)了投資102家企業(yè)，其中3月份新增38家，已完成掛牌上市企業(yè)78家，采取做市交易轉(zhuǎn)讓的企業(yè)29家，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)整體收益2.96倍。3月份成立基金十余只，累計(jì)認(rèn)繳金額超過(guò)50億元人民幣。不過(guò)，在實(shí)現(xiàn)退出前，這些收益仍是賬面浮盈。作為一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，這個(gè)成績(jī)?nèi)绻旁贏股，可謂出類(lèi)拔萃。但在眼下熱得發(fā)燙得新三板市場(chǎng)，劉研并不滿(mǎn)足，他野心勃勃計(jì)劃著在接下來(lái)的三個(gè)月里再投100家企業(yè)，到2015年底投資550-600家企業(yè)。難怪劉研著急，2015年3月20日，中科招商登陸新三板，作為第二家在新三板掛牌的PE，大有長(zhǎng)江后浪推前浪的勢(shì)頭，目前市值逼近700億。2014年4月30日，第一家在新三板掛牌的PE九鼎投資（430719），目前市值約為440億元。中科招商掛牌同一天，天星資本舉行了一個(gè)掛牌上市啟動(dòng)儀式，計(jì)劃今年在新三板掛牌，已確定2015年4月30日為股改基準(zhǔn)日，股改結(jié)束后啟動(dòng)定增，估值150億元人民幣；本輪融資不超過(guò)10億元人民幣。在劉研看來(lái)，天星資本的市值應(yīng)該是眼前這兩個(gè)巨頭的兩三倍。目前只是先拋出一個(gè)150億的估值，天星資本的目標(biāo)，是在2015年年底市值達(dá)1000億，屆時(shí)將啟動(dòng)第二輪定增。劉研對(duì)南方周末記者說(shuō)，“我們一上市，就會(huì)有很多90后的小伙子都十來(lái)億的身家?！边@是在異想天開(kāi)，還是新三板又一個(gè)造富神話？

可能500億真的有了公開(kāi)資料顯示，北京天星創(chuàng)聯(lián)投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)天星資本），成立于2012年6月19日，注冊(cè)資金才1000萬(wàn)，2014年11月增資到3個(gè)億。新三板十大神股一、「古城香業(yè)」賺的就是香火錢(qián)燒香拜佛在中國(guó)是一件挺常見(jiàn)的事兒，求財(cái)神，拜菩薩……不管佛祖答不答應(yīng)，香都是要燒的，萬(wàn)一靈驗(yàn)了呢？傳承千年的文化，伴隨著一個(gè)巨大的產(chǎn)業(yè)，吸引無(wú)數(shù)商家來(lái)賺香火錢(qián)。新三板掛牌的「古城香業(yè)」（股票代碼：830837）2014年收入2.2億元，利潤(rùn)超6000萬(wàn)元。市值3億元（2015年4月28日收盤(pán)價(jià)）燒香就要“佛點(diǎn)頭”禮佛的傳統(tǒng)用香是一門(mén)大生意，「古城香業(yè)」針對(duì)該垂直領(lǐng)域開(kāi)創(chuàng)了“佛點(diǎn)頭”品牌。在2014年為公司帶來(lái)收入5500萬(wàn)。品牌還被評(píng)為“河北著名商標(biāo)”。產(chǎn)品在全國(guó)各地的香燭店熱銷(xiāo)，根據(jù)公司提供的財(cái)報(bào)顯示：無(wú)錫南長(zhǎng)區(qū)小張香燭店2014年貢獻(xiàn)營(yíng)收504萬(wàn)元沈陽(yáng)鑫老何香蠟批發(fā)部2014年貢獻(xiàn)營(yíng)收440萬(wàn)元小小香燭店銷(xiāo)量竟然這么大，小神看得心癢癢。二、「南達(dá)農(nóng)業(yè)」學(xué)生奶是筆大買(mǎi)賣(mài)乳制品行業(yè)有像伊利、蒙牛這樣的強(qiáng)龍企業(yè)，也有很多不為外人所知的地頭蛇，比如在南疆風(fēng)風(fēng)火火的「南達(dá)農(nóng)業(yè)」（股票代碼：831567）。2015年4月24日「南達(dá)農(nóng)業(yè)」在新三板轉(zhuǎn)為做市交易，當(dāng)日股價(jià)大漲111.5%，今天小神和大家聊聊這家新疆的乳業(yè)公司。溫州商人南疆掘金「南達(dá)農(nóng)業(yè)」董事長(zhǎng)林樂(lè)宣是地地道道的溫州人。1988年，19歲來(lái)到新疆喀什做起了生意。經(jīng)營(yíng)商店、超市、餐飲、裝飾裝潢，甚至是IT行業(yè)。但在1997年，一場(chǎng)意外大火卻幾乎燒光了他的所有資產(chǎn)。2000年開(kāi)始，他開(kāi)始聚焦乳業(yè)。學(xué)生奶是筆大買(mǎi)賣(mài)新疆有一個(gè)當(dāng)?shù)氐恼撸骸缎陆S吾爾自治區(qū)學(xué)生飲用奶計(jì)劃暫行管理辦法》規(guī)定：學(xué)生飲用奶實(shí)行準(zhǔn)入制度，所有未取得資格的基地和企業(yè)，不得經(jīng)營(yíng)學(xué)生飲用奶?！改线_(dá)農(nóng)業(yè)」在這里找到了大商機(jī)。2014年學(xué)生奶業(yè)務(wù)收入高達(dá)4750萬(wàn)元，占總營(yíng)收近50%。新疆喀什各地的教育局成為了「南達(dá)農(nóng)業(yè)」的大客戶(hù)：葉城縣教育局采購(gòu)學(xué)生奶1905萬(wàn)元伽師縣教育局采購(gòu)學(xué)生奶1273萬(wàn)元莎車(chē)縣教育局采購(gòu)學(xué)生奶978萬(wàn)元（根據(jù)2013年的財(cái)報(bào)）生產(chǎn)學(xué)生奶的原材料是生鮮乳，「南達(dá)農(nóng)業(yè)」目前自有牧場(chǎng)原料奶僅滿(mǎn)足約40%的生產(chǎn)需求，其余60%的原料奶均依靠新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)一師各團(tuán)場(chǎng)供應(yīng)。生鮮乳成本占學(xué)生奶總成本的86%左右，制造成本約10%，余下4%為直接人工成本。每一家上市公司都會(huì)一定程度上美化自己的業(yè)務(wù)，小神發(fā)現(xiàn)：反復(fù)堆砌的就那么幾個(gè)詞：系統(tǒng)、數(shù)字、平臺(tái)、立體、智慧、服務(wù)體系……來(lái)看看今天的主角「四維傳媒」（股票代碼：430318）的自我介紹吧：運(yùn)用數(shù)字出版技術(shù)系統(tǒng)平臺(tái)及服務(wù)體系為客戶(hù)提供定制化產(chǎn)品的生產(chǎn)服務(wù)商，擁有完整的數(shù)字出版技術(shù)系統(tǒng)平臺(tái)……為客戶(hù)提供智慧商業(yè)立體營(yíng)銷(xiāo)整體解決方案，提供持續(xù)化數(shù)字傳媒技術(shù)服務(wù)。三、「四維傳媒」幫沃爾瑪印傳單不丟人印促銷(xiāo)廣告的也能叫傳媒。好吧，現(xiàn)實(shí)遠(yuǎn)不如描繪的那般美好?！杆木S傳媒」的業(yè)務(wù)非常簡(jiǎn)單：為沃爾瑪超市、Tesco樂(lè)購(gòu)超市、卜蜂蓮花超市、樂(lè)天超市、家樂(lè)福超市印刷促銷(xiāo)廣告。不過(guò)傳統(tǒng)商業(yè)正面臨著電子商務(wù)的沖擊，在「四維傳媒」的業(yè)績(jī)上得到很好的體現(xiàn)：最大的客戶(hù)Tesco樂(lè)購(gòu)超市貢獻(xiàn)的收入較上期減少了3300萬(wàn)元，減少幅度為38.63%。主要原因是Tesco樂(lè)購(gòu)縮減中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)，關(guān)閉部分門(mén)店；與此同時(shí)卜蜂蓮花的貢獻(xiàn)的收入較上期減少了1000萬(wàn)元，減少幅度為34.54%?！杆木S傳媒」官方是這樣解釋的：這些外資大型連鎖超市開(kāi)始戰(zhàn)略性撤退。推出APP“Go省”為了抵御傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的萎縮，「四維傳媒」開(kāi)始了互聯(lián)網(wǎng)方向的轉(zhuǎn)型：2014年6月自主研發(fā)并上線的“Go省”移動(dòng)互聯(lián)應(yīng)用平臺(tái)為公司開(kāi)拓出新的營(yíng)銷(xiāo)傳媒模式。手機(jī)APP“Go省”業(yè)務(wù)提供促銷(xiāo)商品展示，客戶(hù)在線上支付后，可憑二維碼去商家門(mén)店領(lǐng)取商品。不過(guò)比較悲催的是：2014年在線業(yè)務(wù)收入僅為236萬(wàn)。不到總營(yíng)收的1%。不過(guò)為了保障“Go省”應(yīng)用的運(yùn)行，「四維傳媒」下了血本研發(fā)并建立了平面資訊“云計(jì)算”中心，使各種應(yīng)用系統(tǒng)能夠根據(jù)需要獲取計(jì)算力、存儲(chǔ)空間和各種軟件服務(wù)，花錢(qián)大大的。2014年?duì)I收2.4億，利潤(rùn)近2600萬(wàn)。以2015年4月24日收盤(pán)價(jià)21.5元計(jì)，市值達(dá)14億元。（總股本6600萬(wàn)股）四、山東「可恩口腔」一位VIP客戶(hù)看牙花費(fèi)16萬(wàn)小神就看過(guò)三次牙科醫(yī)生，每一次都要花費(fèi)好幾千。在小神眼中，牙醫(yī)真的和強(qiáng)盜木有差別。中國(guó)第一家在證券市場(chǎng)上亮相的牙科醫(yī)療機(jī)構(gòu)--「可恩口腔」2015年4月24日在新三板轉(zhuǎn)為做市交易，當(dāng)天股價(jià)大漲151.57%。這家僅在山東德州和濟(jì)南設(shè)點(diǎn)的口腔醫(yī)療機(jī)構(gòu)，2014年收入超過(guò)6400萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)全面盈利，利潤(rùn)高達(dá)800萬(wàn)元。收入貢獻(xiàn)最高的五位患者的姓名和診療費(fèi)用被公布在2014年的年報(bào)上：崔曉立16.7萬(wàn)陳成廣16.5萬(wàn)馬振英14.9萬(wàn)鄭麗娟14.7萬(wàn)張小誼14.7萬(wàn)看到這樣的金額，小神驚呆了，花費(fèi)16萬(wàn)來(lái)看牙，難道是給鑲上玫瑰金的大金牙？80后董事長(zhǎng)深耕山東市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)口腔連鎖機(jī)構(gòu)加快了擴(kuò)張的速度，拜博，通策醫(yī)療和佳美口腔為代表的機(jī)構(gòu)目前在全國(guó)正在鋪設(shè)分院，但目前為止還沒(méi)有進(jìn)入山東地區(qū)，或還沒(méi)有進(jìn)入運(yùn)營(yíng)。這給了「可恩口腔」難得的時(shí)間窗口。董事長(zhǎng)萬(wàn)少華有一個(gè)遠(yuǎn)大的目標(biāo)：就是在整個(gè)山東建立25家牙科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，讓可恩口腔覆蓋全省每一個(gè)地級(jí)市。在萬(wàn)少華看來(lái)，可恩口腔制定的目標(biāo)，根基扎在了國(guó)內(nèi)巨大的口腔醫(yī)療市場(chǎng)需求之上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以最常見(jiàn)的口腔疾病齲齒來(lái)說(shuō)，中國(guó)人的齲齒數(shù)量已經(jīng)超過(guò)了25億顆，但是當(dāng)前的診療能力，治療完這25億顆牙齒至少需要兩個(gè)世紀(jì)。懸殊的數(shù)字背后，是一個(gè)數(shù)量龐大的消費(fèi)市場(chǎng)。有著多年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的萬(wàn)少華不會(huì)眼看著機(jī)會(huì)從身邊溜走。從個(gè)體戶(hù)到連鎖牙科。2006年7月5日，萬(wàn)少華成立了人和口腔診所。對(duì)于口腔醫(yī)療行業(yè)而言，“技術(shù)+服務(wù)”就是決定成敗的關(guān)鍵。為了握住這個(gè)行業(yè)核心，萬(wàn)少華從北京請(qǐng)來(lái)了國(guó)內(nèi)知名的牙科專(zhuān)家，重新架構(gòu)了一套完整的牙科診療系統(tǒng)，將過(guò)去籠統(tǒng)的牙科診療細(xì)化為一個(gè)個(gè)獨(dú)立的單元，并分別加以精耕細(xì)作，真正滿(mǎn)足了不同就醫(yī)者的差異化需求，讓德州許多做了一輩子口腔診療的行家都贊嘆不已。人和口腔憑借精湛的醫(yī)療技術(shù)、尖端的診療設(shè)備以及貼心周到的服務(wù)，迅速長(zhǎng)成為德州口腔醫(yī)療行業(yè)的標(biāo)桿。隨后，萬(wàn)少華的事業(yè)幾乎一年一個(gè)新臺(tái)階。2007年9月，人和口腔診所更名人和口腔醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)了從門(mén)診到醫(yī)院的華麗轉(zhuǎn)身；2008年10月，人和口腔醫(yī)院“升格”為德州口腔醫(yī)院，一舉改寫(xiě)了德州沒(méi)有口腔專(zhuān)科醫(yī)院的歷史；2009年12月，德州口腔醫(yī)院搬進(jìn)總面積達(dá)2500平方米的綜合大樓，發(fā)展成為集醫(yī)療、教研、預(yù)防保健為一體的現(xiàn)代化口腔醫(yī)院；2011年11月，德州口腔醫(yī)院又順利通過(guò)了二級(jí)專(zhuān)科醫(yī)院的審批，注冊(cè)了德州可恩口腔醫(yī)院有限公司，德州口腔由原來(lái)的個(gè)體工商戶(hù)轉(zhuǎn)為有限公司，醫(yī)院步入了一個(gè)嶄新的發(fā)展階段。牙科會(huì)所樹(shù)品牌?？啥骺谇粚?duì)外擴(kuò)張采取了兩種方式。一種是建設(shè)高檔口腔會(huì)所，著眼于國(guó)際化診療方式，技術(shù)與設(shè)備從國(guó)外進(jìn)口，連會(huì)所負(fù)責(zé)人都是由國(guó)外聘請(qǐng)，這種方式不但直接促進(jìn)了可恩口腔的業(yè)績(jī)，同時(shí)也在高端人群中作了品牌傳播。另一種是建設(shè)一大批普通的口腔醫(yī)院。這一擴(kuò)張方式主要挖掘低端但是數(shù)量龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，以滿(mǎn)足不同群體的就醫(yī)需求。五、「有友食品」泡椒鳳爪也會(huì)有春天小神很喜歡吃泡椒鳳爪，酸辣勁爽的味道，吃起來(lái)超過(guò)癮。很多人估計(jì)都不知道：在超市里常能看到的有友泡鳳爪，竟然出自一家新三板掛牌公司「有友食品」（股票代碼：831377）市值35億元。誰(shuí)能料到，泡鳳爪的竟然這么掙錢(qián)……泡椒鳳爪界的小米。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)泡椒鳳爪的企業(yè)有600家，「有友食品」是這個(gè)獨(dú)特品類(lèi)的開(kāi)創(chuàng)者。將一個(gè)不起眼的餐桌食品做成規(guī)模領(lǐng)先的工業(yè)化產(chǎn)品，并由此開(kāi)創(chuàng)了一個(gè)行業(yè)--泡鹵行業(yè)?！赣杏咽称贰?014年銷(xiāo)售泡椒鳳爪6.4億元，為公司貢獻(xiàn)了七成的銷(xiāo)售收入。占全國(guó)同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量的20%以上，可以稱(chēng)得上是“泡椒鳳爪界”的小米?！赣杏咽称贰?014年凈利潤(rùn)超1.1億元。小神都不淡定了，有一種立馬辭職，開(kāi)發(fā)芥末鴨掌的欲望?！赣杏咽称贰钩闪⒂?007年5月。處于休閑食品行業(yè)中的一個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)，形成以泡椒鳳爪、鹵香火雞翅等肉制品為主，豆干、花生、竹筍等非肉制品為輔的泡鹵風(fēng)味休閑食品系列。同時(shí)「有友食品」也是細(xì)分市場(chǎng)全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)布局最早、最廣的企業(yè)，設(shè)有西南、華東、華中、北方、西北和華南六大區(qū)以及包括北京、上海、廣州、深圳等十三個(gè)辦事處，經(jīng)銷(xiāo)商總量已超過(guò)800家，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)涵蓋除港澳臺(tái)以外的中國(guó)所有區(qū)域。黑暗料理的質(zhì)疑?！赣杏咽称贰?014年實(shí)現(xiàn)收入8.7億，同比下降10%，收入下降是由多方面造成的：一方面是受2014年宏觀經(jīng)濟(jì)放緩影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；另一方面是媒體頻繁出現(xiàn)對(duì)泡鳳爪的健康和安全性質(zhì)疑的負(fù)面報(bào)道，導(dǎo)致吃貨們購(gòu)買(mǎi)頻率下降。禽流感病毒的頻發(fā)也對(duì)「有友食品」銷(xiāo)售額產(chǎn)生不利影響。雖然該病毒主要在禽類(lèi)間傳播，目前尚未有人感染人的確切證據(jù)。不過(guò)一些意志不堅(jiān)定的吃貨擔(dān)心吃泡椒鳳爪也會(huì)感染禽流感，這對(duì)業(yè)績(jī)也造成一定影響。六、「瑞鈴企管」把日本精益生產(chǎn)方式賣(mài)給中小工廠提起管理咨詢(xún)，很多人想到的一定是麥肯錫、波士頓咨詢(xún)這些如雷貫耳的名字。新三板掛牌公司「瑞鈴企管」也是一家為客戶(hù)提供管理咨詢(xún)的公司。不過(guò)「瑞鈴企管」更加專(zhuān)注，只為從事制造業(yè)的企業(yè)提供精益生產(chǎn)（即日本豐田生產(chǎn)方式TPS）輔導(dǎo)，并通過(guò)系統(tǒng)導(dǎo)入精益生產(chǎn)的全套解決方案，幫工廠提高生產(chǎn)效率，降低成本。2015年1月8日「瑞鈴企管」在新三板掛牌。僅在3月協(xié)議成交40萬(wàn)股，成交價(jià)為每股1.5元。2015年4月22日「瑞鈴企管」轉(zhuǎn)為做市交易。當(dāng)天大漲936.67%。以收盤(pán)價(jià)15.55元記，市值1.5億元。豐田的“精益生產(chǎn)”精益生產(chǎn)來(lái)源于日本豐田，在豐田式管理中還有很多隱藏著的內(nèi)涵，可以用以下四條規(guī)則來(lái)總結(jié)，每一條都有其獨(dú)特的特點(diǎn)，在生產(chǎn)過(guò)程中起著重要的作用。這四條規(guī)則如下：1.所有工作的內(nèi)容、次序、時(shí)間和結(jié)果都必須明確規(guī)定。2.每一種客戶(hù)-供應(yīng)商關(guān)系都必須是直接的，發(fā)送要求和得到回應(yīng)的方式必須明確無(wú)誤，非“是”即“否”。3.每一種產(chǎn)品和服務(wù)的流轉(zhuǎn)路線都必須簡(jiǎn)單而直接。4.所有的改進(jìn)都必須在老師的指導(dǎo)下，按照科學(xué)的方法，在盡可能低的組織層面上進(jìn)行。這四條規(guī)則要求，企業(yè)的各種作業(yè)、銜接和流程路線必須能夠進(jìn)行自我檢測(cè)，以自動(dòng)發(fā)出問(wèn)題警示。正是由于不斷地對(duì)問(wèn)題做出響應(yīng)，看似僵化的體系才得以保持柔性，能夠靈活適應(yīng)不斷變化的環(huán)境。七、為農(nóng)夫山泉提供水生產(chǎn)設(shè)備的「普濾得」“我們不生產(chǎn)水，我們只是大自然的搬運(yùn)工！”——這是農(nóng)夫山泉經(jīng)典到爆的廣告。你看到這條廣告時(shí)想到了什么呢？真的相信農(nóng)夫的水是純天然的嗎？呵呵，不管你信不信，反正小神我是信了。2000年時(shí)，農(nóng)夫山泉宣布停止生產(chǎn)純凈水，轉(zhuǎn)而生產(chǎn)天然水，給出的原因是“純凈水對(duì)健康無(wú)益”，因?yàn)槿鄙偃梭w必需的礦物質(zhì)。雖然理由很牽強(qiáng)，但是信的人多啊。憑借著強(qiáng)大廣告營(yíng)銷(xiāo)，農(nóng)夫出人意料地以一個(gè)“背叛者”的姿態(tài)悍然上位，從此一直雄踞于飲料行業(yè)前三甲。這時(shí)農(nóng)夫的“天然”概念漸漸開(kāi)始深入人心。原來(lái)都是騙人的……視頻中反復(fù)提及水源地建廠，水源地灌裝……強(qiáng)調(diào)“我們不生產(chǎn)水”。新三板掛牌的「普濾得」主要從事飲用水凈化設(shè)備，農(nóng)夫山泉在這家公司采購(gòu)超濾系統(tǒng)和核心膜組件。并廣泛使用在長(zhǎng)白山、峨眉山、丹江口、千島湖、萬(wàn)綠湖等廠區(qū)。2014年「普濾得」水凈化處理系統(tǒng)最大的客戶(hù)正是農(nóng)夫山泉。那么貴的昆侖山也由這家設(shè)備過(guò)濾?！钙諡V得」是這樣介紹超濾系統(tǒng)（MUF）的，MUF中的膜組件是帶內(nèi)支撐的中空纖維PVDF（聚偏氟乙烯）增強(qiáng)膜絲封裝而成，具備極高的機(jī)械強(qiáng)度的同時(shí)，具有較高的水滲透性?！钙諡V得」中空纖維膜組件具有高強(qiáng)度、長(zhǎng)使用壽命、易組裝、小污染積聚、清洗恢復(fù)徹底、零藥劑消耗、安全性完備、出水品質(zhì)好和運(yùn)行穩(wěn)定等特點(diǎn)。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示統(tǒng)一、昆侖山等瓶裝水企業(yè)都由「普濾得」提供水凈化處理系統(tǒng)。2014年公司收入超過(guò)7000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)達(dá)850萬(wàn)元。以2015年4月21日收盤(pán)價(jià)計(jì)，公司市值逼近130億。所以明白了嗎，大家其實(shí)都差不多，一塊錢(qián)的統(tǒng)一和兩塊錢(qián)的農(nóng)夫是一樣的機(jī)器生產(chǎn)出來(lái)的，“天然水”只不過(guò)是忽悠大家玩兒的。八、微信營(yíng)銷(xiāo)公司「點(diǎn)點(diǎn)客」股價(jià)創(chuàng)新高，市值突破50億元「點(diǎn)點(diǎn)客」2012年12月18日在新三板掛牌，股票代碼430177。今年股價(jià)屢創(chuàng)性高，年成為新三板上最耀眼的神股票之一。以2015年4月13日收盤(pán)價(jià)80.4元計(jì)，公司市值突破50億元。做地產(chǎn)短信廣告發(fā)家。掛牌初期，「點(diǎn)點(diǎn)客」是一家典型的廣告短信通道，地產(chǎn)商是主要客戶(hù)，利用中國(guó)電信廉價(jià)的短信端口幫助客戶(hù)群發(fā)廣告。2013年收入3500萬(wàn)，利潤(rùn)900萬(wàn)。幾乎所有收入來(lái)至于群發(fā)廣告業(yè)務(wù)（公司給業(yè)務(wù)取了個(gè)漂亮的名字—企業(yè)移動(dòng)通信）。然而一場(chǎng)巨大的變革正悄然降臨，2013年1月，誕生剛滿(mǎn)兩年的微信首次突破三億用戶(hù)。微信的興起給短信帶來(lái)了巨大的沖擊。轉(zhuǎn)型移動(dòng)社交營(yíng)銷(xiāo)。2013年「點(diǎn)點(diǎn)客」開(kāi)始將觸角伸向微信等社交廣告，為企業(yè)客戶(hù)提供微信營(yíng)銷(xiāo)軟件、代運(yùn)營(yíng)，定制開(kāi)發(fā)等服務(wù)；同時(shí)還提供微信打印機(jī)、微信Wifi等商戶(hù)硬件產(chǎn)品。幫助客戶(hù)從傳統(tǒng)渠道向微信渠道的遷移。CEO黃夢(mèng)敏銳地發(fā)現(xiàn)社會(huì)化營(yíng)銷(xiāo)、移動(dòng)CRM這些快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域，「點(diǎn)點(diǎn)客」試圖這些領(lǐng)域里卡位。2015年1月18日「點(diǎn)點(diǎn)客」以8000萬(wàn)元估值收購(gòu)杭州微巴信息。其中現(xiàn)金支付2163萬(wàn)元，余下的以股份方式支付。繼續(xù)擴(kuò)大了在微信營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域的版圖。微巴信息成立于2012年，旗下“微信生意寶”在全球范圍內(nèi)擁有1500多家代理商，9000多名從業(yè)伙伴，服務(wù)了10多萬(wàn)家商戶(hù)，其中包括盾安集團(tuán)、銀泰百貨集團(tuán)、寶馬、奧迪、沃爾沃、大眾、凱迪拉克、奔馳、萬(wàn)科、綠城、紅星美凱龍、海爾、中國(guó)移動(dòng)、萬(wàn)事利集團(tuán)、廣廈集團(tuán)等全國(guó)知名