第二章公司治理

專題一：公司治理/eol/jpk/course/layout/page/index.jsp?courseId=3131高級(jí)財(cái)務(wù)管理一類課程網(wǎng)站1☆公司治理概述：公司治理含義、起源與發(fā)展☆公司治理基本構(gòu)成（要素）公司內(nèi)部治理機(jī)制股東投票制度董事會(huì)模式及董事責(zé)任獨(dú)立董事制度☆公司治理評(píng)估制度2前提：股份公司的基本模型與治理問題股份公司的基本模型

投票權(quán)利監(jiān)督權(quán)力股東董事會(huì)股份公司（經(jīng)營管理實(shí)物資本）股權(quán)資本紅利職工債權(quán)人消費(fèi)者供應(yīng)商

工資利息產(chǎn)品和服務(wù)市場價(jià)格投入品市場價(jià)格債權(quán)資本勞動(dòng)3總的來說，股份公司在運(yùn)行中產(chǎn)生了以下幾種類型的治理問題。

1、為了公司的有效運(yùn)行，經(jīng)營者必須擁有足夠的余地處理風(fēng)險(xiǎn)、做出戰(zhàn)略決策以及不斷尋找投資機(jī)會(huì)，這是他們存在的意義，因?yàn)楣蓶|遠(yuǎn)離公司的運(yùn)作，或許不能做出有依據(jù)的決策。但是經(jīng)營者必須被禁止在運(yùn)用資源和進(jìn)行投資時(shí)濫用職權(quán)以及利用股東的支出來為自己牟取利益。因此，股東需要一種機(jī)制來有效地監(jiān)督和制約經(jīng)營者。

42、一個(gè)擁有大比例股份的股東或股東團(tuán)伙可能會(huì)完全有效地監(jiān)督經(jīng)營者，但是他們的權(quán)利也必須受到制約，以防止他們做出損害其他股東利益的不公平行為。

大股東侵害小股東利益表現(xiàn)

5大股東侵害小股東利益表現(xiàn)(1)大股東占用上市公司資金并為其旗下的其他公司所用；(2)大股東強(qiáng)制要求上市公司為其旗下的其他公司提供擔(dān)保；(3)通過關(guān)聯(lián)交易將上市公司利益轉(zhuǎn)移至大股東屬下的其他公司；(4)大股東通過各種隱秘方式攫取上市公司利潤；(5)基于大股東的利益而隨意變更上市公司資金投向；(6)通過其他方式向大股東進(jìn)行利益輸送。673、“有限責(zé)任”對(duì)股東來說是一個(gè)優(yōu)勢，但這一原則的濫用也會(huì)危及債權(quán)人的利益，若一大股東操縱公司從事與其注冊(cè)資本不想匹配的業(yè)務(wù)，產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)顯然對(duì)股東和債權(quán)人來說是不對(duì)等的，保護(hù)債權(quán)人的利益已成為一個(gè)重要問題。84、股份公司是一個(gè)由各利益相關(guān)者構(gòu)成的一個(gè)契約關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，公司的持續(xù)發(fā)展與各利益相關(guān)者利益的維護(hù)密切相關(guān)，而公司的經(jīng)營者與各利益相關(guān)者的目標(biāo)指向顯然存在背離的可能。95、投資者需要可靠和準(zhǔn)確的信息．以對(duì)投資做出判斷，但經(jīng)營者往往存在對(duì)信息不披露或粉飾業(yè)績的傾向，這就需要設(shè)計(jì)出一種機(jī)制來保證投資者能夠得到他們應(yīng)該得到的信息。10$2.1公司治理概述一、公司治理的定義Corporrategovernance是一個(gè)通行于西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)營管理概念，其核心功能是安排公司各利益相關(guān)主體與經(jīng)理人員的關(guān)系，以減弱或消除存在于二者之間的潛在利益沖突，解決委托—代理問題。一定意義上，公司治理是一套旨在促使管理人員行為與公司各利益相關(guān)者利益目標(biāo)相一致的制度安排。11公司治理概念的討論1）決策機(jī)制說（根據(jù)公司治理的作用）奧利弗·哈持在《公司治理理論與啟示》一文中提出了公司治理理論的分析框架。他認(rèn)為，只要以下兩個(gè)條件存在，公司治理問題就必然在一個(gè)組織中產(chǎn)生。第一個(gè)條件是代理問題，第二個(gè)條件是，交易費(fèi)用之大使代理問題不可能通過合約解決。治理結(jié)構(gòu)分配公司非人力資本的剩余控制122）相互作用說（根據(jù)公司治理基本問題）科克倫和沃特克在《公司治理一文獻(xiàn)回顧〉一文中指出，構(gòu)成公司治理問題的核心是：(1)誰從公司決策、高級(jí)管理階層的行動(dòng)中受益；(2)誰應(yīng)該從公司決策、高級(jí)管理階層的行動(dòng)中受益?

當(dāng)在“是什么”和“應(yīng)該是什么”之間存在不一致時(shí)，一個(gè)公司的治理問題就會(huì)出現(xiàn)。133）從制度安排的角度下的定義英國牛津大學(xué)管理學(xué)院院長柯林·梅耶在他的《市場經(jīng)濟(jì)和過渡經(jīng)濟(jì)的企業(yè)治理機(jī)制》一文中，把公司治理定義為：“公司賴以代表和服務(wù)于它的投資者的一種組織安排。它包括從公司董事會(huì)到執(zhí)行經(jīng)理人員激勵(lì)計(jì)劃的一切東西……公司治理的需求隨市場經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代股份有限公司所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生。”14斯坦福大學(xué)的錢穎一教授也支持制度安排的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，“在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體——投資者(股東和貸款人)、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：(I)如何配置和行使控制權(quán)；(2)如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；(3)如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制154）組織結(jié)構(gòu)說國內(nèi)學(xué)者吳敬璉教授認(rèn)為：“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的決策機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)高級(jí)經(jīng)理人員的聘用、獎(jiǎng)懲和解雇權(quán)；高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)，組成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營企業(yè)?！?65）根據(jù)公司治理的制度構(gòu)成與制度功能的定義美國公司董事協(xié)會(huì)在80年代初是這樣理解公司治理的：它是確保企業(yè)長期戰(zhàn)略目標(biāo)和計(jì)劃得以確立，能夠按部就班地實(shí)現(xiàn)這些計(jì)劃的一種組織制度安排，公司管理機(jī)構(gòu)還要確保能維護(hù)公司的向心力和完整性，保持和提高公司聲譽(yù)，對(duì)與公司發(fā)生各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的團(tuán)體和個(gè)人承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)和職責(zé)的職能。17小結(jié)：狹義的公司治理，是指所有者、主要是股東對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過一種制度安排，來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對(duì)所有者利益的背離。其主要特點(diǎn)是通過股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理。18廣義的公司治理是通過一套包括正式及非正式的制度來協(xié)調(diào)公司與所有利害相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。19要理解公司治理的概念，需轉(zhuǎn)變以下2個(gè)方面的觀念：第一，從權(quán)力制衡到?jīng)Q策科學(xué)第二，從治理結(jié)構(gòu)到治理機(jī)制20二、公司治理的起源與發(fā)展1、公司治理的起源美國加州政府雇員退休基金首先探索了公司治理之路。是美國公共退休基金內(nèi)部循環(huán)系統(tǒng)的重要組成部分是當(dāng)前美國最大的基金會(huì)，總資產(chǎn)超過1600億美元1984年，所投資的Texaco公司為緩解收購?fù){，股票每股市價(jià)35美元，以55美元回購股份，額外支付達(dá)1.37億美元，公司股東權(quán)益和股票價(jià)值也相應(yīng)縮水。美國加州政府雇員退休基金由于無法拋售股票而無辜遭到損失。21為解決公司管理層對(duì)股東利益的侵犯問題，采取以下行為：聯(lián)合紐約和新澤西州公共雇員退休基金創(chuàng)立了機(jī)構(gòu)投資者理事會(huì)在公司決策中采取對(duì)保障股東利益更為有效的管理方式對(duì)自身內(nèi)部組織和能力的改造，定位由股票持有人調(diào)整為股票所有者222、公司治理的發(fā)展英國：1992年起，英國財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)、倫敦證券交易所成立的治理結(jié)構(gòu)委員會(huì)先后發(fā)表了《凱伯里報(bào)告〉《格林伯瑞報(bào)告》和《哈姆派爾報(bào)告》，對(duì)公司管理層權(quán)利的制約和股東利益的保護(hù)進(jìn)行了廣泛的討論世界范圍：OECD（29個(gè)發(fā)達(dá)國家組成的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）制定的公司治理原則影響最為廣泛

1999年5月，發(fā)表了《OECD公司治理結(jié)構(gòu)原則》，并成立了一個(gè)專門的委員會(huì)對(duì)OECD國家的公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)調(diào)查公司治理圓桌會(huì)議1999年，世界銀行與OECD合作建立了“全球公司治理論壇”國際證監(jiān)會(huì)組織成立新興市場委員會(huì)，并起草了《新興市場國家公司治理行為》23

$2.2公司治理的基本構(gòu)成注意：公司治理的基本構(gòu)成有其自身的適用范圍，只是一個(gè)較為普遍接受的原則性框架

按照公司治理主體和方式劃分：股東權(quán)利、對(duì)股東的平等待遇、利害相關(guān)者作用、信息披露、董事會(huì)的責(zé)任按照對(duì)公司治理的不同制約機(jī)制劃分：公司內(nèi)部治理、公司外部治理

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$2.2公司治理的基本構(gòu)成一、按照公司治理主體和方式劃分

1.股東權(quán)利股東權(quán)益大體包括表決權(quán)、選舉權(quán)、檢察權(quán)、股利分派權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、控訴權(quán)等股東大會(huì)：年會(huì)臨時(shí)股東大會(huì)臨時(shí)股東大會(huì)由誰召集？持有股份達(dá)一定比例的股東、法院、處于清算程序的清算人252.對(duì)股東的平等待遇形式通過某種股東協(xié)議達(dá)成一致投票的約定委托代理投票權(quán)

實(shí)質(zhì)要有有效的辦法使股東所受的損害得到及時(shí)補(bǔ)償26資料：我國投資者保護(hù)的法律現(xiàn)狀根據(jù)2002年1月15日最高人民法院《通知》：只受理虛假陳述的民事案件。前置程序：虛假陳述行為須經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)調(diào)查并作出生效處罰決定。”訴訟形式：不宜以集團(tuán)訴訟的形式受理”。受理情況上報(bào)：有關(guān)中級(jí)人民法院受理此類案件后，應(yīng)在3日內(nèi)將受理情況逐級(jí)上報(bào)至最高人民法院。2002年11月1日最高人民法院宣布出臺(tái)《證券民事賠償案審理規(guī)定》。虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏27自我交易自我交易包括公司和董事之間進(jìn)行交易公司同其董事或高級(jí)職員在其中有直接或間接重大財(cái)政利益的經(jīng)營實(shí)體之間的交易母公司同其部分擁有的子公司之間的交易28內(nèi)幕交易內(nèi)幕交易的定義

－內(nèi)幕交易的信息是未公開的信息

－內(nèi)幕信息應(yīng)當(dāng)具有價(jià)格敏感性

對(duì)內(nèi)幕交易的處罰

－行政處罰：罰金；禁止從事證券業(yè)務(wù)

－刑事處罰

－民事處罰各國內(nèi)幕交易處理情況

－20世紀(jì)90年代以來世界各國執(zhí)法力度加強(qiáng)

－各國執(zhí)法差異巨大29不同國家（地區(qū)）對(duì)內(nèi)幕交易定罪的比較國家或地區(qū)定罪美國50起(1980－1988),77起(1994－1997)英國23起（1980－1994年）日本11起（1988－1998年）香港3起（1974－1990年）中國0起30市場操縱定義：

通過單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價(jià)格。處罰：

香港：罰款5萬港幣、監(jiān)禁二年，并賠償投資者損失

我國：5年以下有期徒刑、并處或單處違法所得1倍以上5倍以下罰金我國并沒有對(duì)市場操縱行為規(guī)定相應(yīng)的民事責(zé)任。31訴訟制度股東代表訴訟集體訴訟（相對(duì)于單獨(dú)、共同訴訟）32代表訴訟定義——也稱派生訴訟或代位訴訟。當(dāng)公司未能或怠于通過訴訟追究公司利益人的法律責(zé)任時(shí)，具備法定資格的股東有權(quán)代表所有其他股東以其自身的名義代表公司對(duì)侵害人提起訴訟，所得賠償歸于公司的一種訴訟制度。33代表訴訟的限制持股時(shí)間的限制

－美國：提起代表訴訟的股東必須從被告對(duì)公司實(shí)

施侵害行為起至訴訟判決之時(shí)都持有股票股份數(shù)的限制

－美國和日本都沒有對(duì)股東的最小持股數(shù)作出限制，

即持有一股可以提起代表訴訟

－臺(tái)灣要求5%的股權(quán)訴訟擔(dān)保：爭議較大

－美國共有十個(gè)州采用訴訟擔(dān)保制度

－日本原告被證明存在惡意，法院要求原告訴訟擔(dān)保34集體訴訟定義：眾多投資者對(duì)上市公司、證券公司或者其它涉案機(jī)構(gòu)及其主要違規(guī)高級(jí)管理人員提起民事賠償訴訟的法律機(jī)制美國消費(fèi)者集體訴訟的主要適用領(lǐng)域是小額消費(fèi)者爭議是當(dāng)眾多的消費(fèi)者因經(jīng)營者的同一個(gè)違法行為或同一種產(chǎn)品或服務(wù)受害,但由于每一個(gè)消費(fèi)者所遭受的損失又很小,因此不值得提起個(gè)別訴訟時(shí),而通過集體訴訟程序迫使違法經(jīng)營者吐出非法所得并為消費(fèi)者提供救濟(jì)的一種訴訟制度。它使得那些原本因標(biāo)的額太小而不可能進(jìn)入法院的消費(fèi)者爭議可以通過司法程序解決,從而使成千上萬的持有“微不足道”的權(quán)利主張的受害消費(fèi)者享受了司法保護(hù),因此,就本質(zhì)而言,美國式消費(fèi)者集體訴訟主要是一種解決小額消費(fèi)者爭議的手段。353.利害相關(guān)者在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用治理結(jié)構(gòu)中對(duì)利害相關(guān)者的保護(hù)一部分是通過法律來實(shí)現(xiàn)一部分則來自企業(yè)自身的規(guī)定和對(duì)利害相關(guān)者的承諾364.信息披露和透明度應(yīng)當(dāng)披露的重大信息至少應(yīng)包括：公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果公司的目標(biāo)（商業(yè)目標(biāo)、社會(huì)目標(biāo))股權(quán)結(jié)構(gòu)董事會(huì)和經(jīng)理委員會(huì)的成員及報(bào)酬重要可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)因素與雇員和其他利害相關(guān)者有關(guān)的重大問題治理結(jié)構(gòu)和政策375.董事會(huì)的責(zé)任董事會(huì)要負(fù)責(zé)經(jīng)營戰(zhàn)略的建立；監(jiān)督、檢察經(jīng)營決策的實(shí)施情況；為將來的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人挑選和培訓(xùn)人才；確保企業(yè)擁有到位的信息、控制以及審計(jì)體制；確保企業(yè)的經(jīng)營行為符合法律以及道德標(biāo)準(zhǔn)，符合企業(yè)自身的價(jià)值觀念38二、按照對(duì)公司治理的不同制約機(jī)制劃分公司內(nèi)部治理公司外部治理39公司內(nèi)部治理規(guī)范的是公司管理層同股東的關(guān)系的。在性質(zhì)上有如下兩個(gè)方面的特點(diǎn)：第一．內(nèi)部治理的作用主要是通過董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東自己來實(shí)現(xiàn)的。第二，內(nèi)部治理通過設(shè)計(jì)科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)將形成互相配合、協(xié)調(diào)制衡的機(jī)制，以保證企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營管理指揮協(xié)調(diào)順利。注意：不僅指治理機(jī)構(gòu)、還有相關(guān)制度40法人治理結(jié)構(gòu)股東會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)經(jīng)營者41外部治理包括資本市場、股票交易所等，以及經(jīng)理市場、產(chǎn)品市場、社會(huì)輿論監(jiān)督和國家法律法規(guī)等外部力量對(duì)企業(yè)管理行為的監(jiān)督。42外部治理可以在公司治理體系中起到以下方面的作用。a.眾多的競爭性外部市場(如資本市場、產(chǎn)品市場、經(jīng)理市場)可以有利于股份公司建立有效的監(jiān)控機(jī)制。b.在產(chǎn)品市場上，公司的產(chǎn)品和服務(wù)將受到消費(fèi)者的裁決43c.在有效的經(jīng)理市場上，不負(fù)責(zé)的或低能的經(jīng)理得到的是低工資和低職位d.兼并市場的外部治理對(duì)公司管理產(chǎn)生了重要影響e.政府及國家法律法規(guī)、社會(huì)輿論、宏觀管理機(jī)構(gòu)、企業(yè)的工會(huì)、黨組織等也在不同層次上對(duì)公司治理產(chǎn)生影響44外部治理內(nèi)部治理環(huán)境資本市場經(jīng)理人市場產(chǎn)品市場勞動(dòng)者市場市場環(huán)境法人治理結(jié)構(gòu)社會(huì)文化環(huán)境環(huán)境45$2.3公司內(nèi)部治理機(jī)制現(xiàn)代公司內(nèi)部治理機(jī)制為解決公司治理問題提供了三個(gè)有效的機(jī)制：激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制與決策機(jī)制。即通過這三種機(jī)制促使代理人——經(jīng)營者努力工作，降低代理成本、避免偷懶、機(jī)會(huì)主義等道德風(fēng)險(xiǎn)行為。46一、公司內(nèi)部治理的激勵(lì)機(jī)制

定義：激勵(lì)機(jī)制是解決委托人與代理人之間關(guān)系的動(dòng)力問題，即委托人如何通過一套激勵(lì)機(jī)制促使代理人采取適當(dāng)?shù)男袨?，最大限度地增加委托人的效?7作用：一個(gè)有效的激勵(lì)機(jī)制能夠使企業(yè)經(jīng)營者與所有者的利益一致起來，使前者能夠努力實(shí)現(xiàn)公司所有者利益即公司市場價(jià)值的最大化，而不是單純追求公司的短期利益48目的：其目的是吸引最佳的經(jīng)營人才且最大程度地調(diào)動(dòng)他們的主觀能動(dòng)性，防止偷懶、機(jī)會(huì)主義等道德風(fēng)險(xiǎn)。49公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的主要內(nèi)容1）報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制對(duì)經(jīng)營者的報(bào)酬激勵(lì)由固定薪金、股票與股票期權(quán)、退休金計(jì)劃等構(gòu)成為了防止各級(jí)經(jīng)理只追求短期利益或局部利益，美國公司中按照長期業(yè)績付給的激勵(lì)性報(bào)酬所占比重很大．對(duì)總經(jīng)理可達(dá)其總收入的40-60％其形式采取延期支付獎(jiǎng)金、分成、購股證和增股等。502）剩余支配權(quán)與經(jīng)營控制權(quán)激勵(lì)機(jī)制剩余支配權(quán)激勵(lì)機(jī)制表現(xiàn)為向經(jīng)營者大幅度轉(zhuǎn)讓剩余支配權(quán)。對(duì)剩余支配權(quán)的分配，即如何在股東和經(jīng)營者之間分配事后剩余或利潤，影響到對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)。經(jīng)營控制權(quán)對(duì)經(jīng)營者產(chǎn)生激勵(lì)表現(xiàn)在經(jīng)營控制權(quán)使得經(jīng)營者具有職位特權(quán)享受職位消費(fèi)，給經(jīng)營者帶來正規(guī)報(bào)酬激勵(lì)以外的物質(zhì)利益滿足。3）聲譽(yù)或榮譽(yù)激勵(lì)機(jī)制4）聘用與解雇激勵(lì)機(jī)制51實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的途徑實(shí)現(xiàn)公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的根本途徑在于，使經(jīng)營者獲取其經(jīng)營一個(gè)企業(yè)所付出的努力與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的利益，同時(shí)又使得經(jīng)營者承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)與約束。具體地：完善公司內(nèi)部收入分配制度完善經(jīng)理人員任免制度建立經(jīng)營者風(fēng)險(xiǎn)抵押制度完善和加快經(jīng)理市場與資本市場的建設(shè)，重視經(jīng)理市場、資本市場與產(chǎn)品市場對(duì)經(jīng)營者的約束所產(chǎn)生的激勵(lì)效應(yīng)52有關(guān)的實(shí)證研究高管人員報(bào)酬與公司績效的聯(lián)系是國內(nèi)外公司治理文獻(xiàn)中的重要問題：爭論包括：多少報(bào)酬是合適的：報(bào)酬在多大程度上與績效相關(guān)；怎樣去衡量績效基本上，大多數(shù)實(shí)證研究假定最優(yōu)的CEO契約應(yīng)當(dāng)把CEO報(bào)酬與企業(yè)績效緊密結(jié)合起來；如果給與合適的激勵(lì)，人們將做得更好，最好的經(jīng)理人員將向能夠提供最優(yōu)報(bào)酬的工作轉(zhuǎn)移。53Rosen（1982）指出，經(jīng)理報(bào)酬與公司規(guī)模之間的的經(jīng)驗(yàn)聯(lián)系（相關(guān)系數(shù)為0.25）能通過以下原因解釋：規(guī)模更大、更復(fù)雜的公司要求和雇傭更好的經(jīng)歷，高級(jí)管理人員的過去業(yè)績充分反映出他們的一定程度的人力資本，在他們接替一個(gè)新位置時(shí)，他們最初報(bào)酬中所反映出的人力資本的影響應(yīng)該是做明顯的。本斯頓（1985）認(rèn)為美國公司的報(bào)酬制度充分協(xié)調(diào)了經(jīng)理人員與股東的利益，最相關(guān)的報(bào)酬計(jì)量指標(biāo)不是現(xiàn)金報(bào)酬，而應(yīng)該是與公司前景密切相關(guān)的CEO個(gè)人財(cái)富的一部分。他們指出，如果報(bào)酬計(jì)劃中包括股票期權(quán)和經(jīng)理人員持股，那么報(bào)酬計(jì)劃就具有充分的激勵(lì)作用以協(xié)調(diào)經(jīng)理人員與股東的利益。54而Jensen和Murphy（1990）認(rèn)為美國高級(jí)管理人員的報(bào)酬與績效之間的聯(lián)系是太弱了。雖然也認(rèn)為經(jīng)理人員在最大化股東財(cái)富的過程中應(yīng)該得到獎(jiǎng)勵(lì)；但同時(shí)認(rèn)為持有較少公司股份的CEO的報(bào)酬對(duì)股東財(cái)富變化的敏感性平均而言是非常小的。他們的研究表明，對(duì)應(yīng)于股東財(cái)富美變化1000美元，CEO的財(cái)富變化僅為3.25美元。等基于研究，他們提出了對(duì)CEO報(bào)酬計(jì)劃設(shè)計(jì)的建議：

CEO應(yīng)持有大量公司的股票；報(bào)酬計(jì)劃對(duì)于更高的績效應(yīng)提供更大的激勵(lì)，對(duì)于較差績效具有更大的懲罰。

55二、公司內(nèi)部治理的監(jiān)督機(jī)制監(jiān)督機(jī)制是指公司的利害相關(guān)者針對(duì)公司經(jīng)營者的經(jīng)營結(jié)果、行為或決策所進(jìn)行的一系列客觀而及時(shí)的審核、監(jiān)察與督導(dǎo)的行動(dòng)。內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制：所有者通過公司內(nèi)部實(shí)施的監(jiān)督。外部監(jiān)督機(jī)制：通過市場和社會(huì)及在公司外部進(jìn)行的監(jiān)督。561、設(shè)計(jì)公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的一般原理首先，由于所有權(quán)與控制權(quán)的分離，作為財(cái)產(chǎn)的最終所有者的股東不能直接從事公司經(jīng)營管理?！蓶|會(huì)的成立其次，由于現(xiàn)代公司股東眾多，股東會(huì)又不是常設(shè)機(jī)關(guān)，這使得股東會(huì)經(jīng)常地直接監(jiān)督和干預(yù)公司事務(wù)成為不可能——公司治理權(quán)力出現(xiàn)分工。最后，盡管董事會(huì)擁有任免經(jīng)理層的權(quán)力，但經(jīng)理層的權(quán)力一旦形成，可能會(huì)事實(shí)上控制董事會(huì)甚至任命自己為董事長，此外還可能存在董事與經(jīng)理人員合謀的道德風(fēng)險(xiǎn)問題——監(jiān)事會(huì)572、公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的內(nèi)容1）股東與股東會(huì)的監(jiān)督機(jī)制股東的監(jiān)督：形式：“用手投票”和“用腳投票”途徑：通過股東會(huì)和股票市場表現(xiàn)：集中投票權(quán)，替換不稱職的或?qū)ΜF(xiàn)有虧損承擔(dān)責(zé)任的董事會(huì)成員，從而促使經(jīng)理人員的更換。在預(yù)期收益下降時(shí)，能及時(shí)拋售股票58股東會(huì)的監(jiān)督表現(xiàn)在：選舉和罷免董事與監(jiān)事的權(quán)力。對(duì)玩忽職守，未能盡到受托責(zé)任的董事的起訴權(quán)。知情權(quán)和監(jiān)察權(quán)。股東會(huì)對(duì)公司董事會(huì)、經(jīng)理人員的經(jīng)營活動(dòng)及有關(guān)的賬目文件具有閱覽權(quán)，以了解和監(jiān)督公司經(jīng)營。通過公司監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)營管理者進(jìn)行監(jiān)督。592）董事會(huì)的監(jiān)督表現(xiàn)在行使職責(zé)聘任和解雇經(jīng)理人員，或通過制定重大和長期戰(zhàn)略來約束經(jīng)理人員的行為。目的是為了監(jiān)督其決定是否被貫徹執(zhí)行以及經(jīng)理人員是否稱職。603）監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督第一，監(jiān)事會(huì)的基本職能監(jiān)督公司的一切經(jīng)營活動(dòng)，以董事會(huì)和總經(jīng)理為監(jiān)督對(duì)象，在監(jiān)督過程中，隨時(shí)要求董事會(huì)和經(jīng)理人員糾正違反公司章程的越權(quán)行為第二，監(jiān)事會(huì)監(jiān)督的主要形式監(jiān)事會(huì)不僅進(jìn)行會(huì)計(jì)監(jiān)督，而且進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督；不僅要有事后監(jiān)督，而且要有事前和事中監(jiān)督(即計(jì)劃、決策時(shí)的監(jiān)督)。61監(jiān)事會(huì)對(duì)經(jīng)營管理的業(yè)務(wù)監(jiān)督包括以下方面：一是通知經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)停止其違法行為。二是隨時(shí)調(diào)查公司的財(cái)務(wù)狀況，審查賬冊(cè)文件，并有權(quán)要求董事會(huì)向其提供情況。三是審核董事會(huì)編制的提供給股東會(huì)的各種報(bào)表，并把審核意見向股東會(huì)報(bào)告。四是當(dāng)監(jiān)事會(huì)認(rèn)為有必要時(shí)，一般是在公司出現(xiàn)重大問題時(shí)，可以提議召開股東會(huì)。623、公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制實(shí)施的主要途徑1）發(fā)揮董事會(huì)的監(jiān)督職能。董事會(huì)應(yīng)對(duì)經(jīng)理人員偏離公司董事會(huì)經(jīng)營決策目標(biāo)的行為予以糾正；監(jiān)督經(jīng)理人員正確行使其權(quán)力，維護(hù)公司利益，實(shí)現(xiàn)公司利潤最大化目標(biāo)；對(duì)不稱職的經(jīng)理予以解聘，對(duì)經(jīng)理人員侵犯公司利益的行為通過法律手段給予制裁。這些監(jiān)督方式的實(shí)施，對(duì)提高公司效率、強(qiáng)化對(duì)經(jīng)理人員的約束能起積極作用?？蛇M(jìn)一步研究的問題：獨(dú)立董事的作用632)發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能。發(fā)揮監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能的關(guān)鍵是要賦予監(jiān)事不受干擾的獨(dú)立監(jiān)察權(quán)，同時(shí)提高監(jiān)事的業(yè)務(wù)水平，對(duì)不稱職的監(jiān)事通過股東會(huì)予以及時(shí)罷免?？蛇M(jìn)一步研究的問題：目前我國監(jiān)事會(huì)的現(xiàn)狀及改進(jìn)。643)充分發(fā)揮公司職工和工會(huì)的監(jiān)督功能。職工監(jiān)督的途徑，一是推選出職工監(jiān)事行使監(jiān)督權(quán)；二是通過工會(huì)行使監(jiān)督權(quán)。工會(huì)是代表職工的合法機(jī)構(gòu)．有權(quán)代表職工與公司簽訂集體合同，保證職工利益。65三、公司內(nèi)部治理的決策機(jī)制1、設(shè)計(jì)公司決策機(jī)制的一般原理公司內(nèi)部治理的權(quán)力系統(tǒng)由股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層組成，并依此形成了相應(yīng)的決策分工形式和決策權(quán)分配格局,因而公司決策機(jī)制實(shí)際是層級(jí)制決策。層級(jí)制決策有三個(gè)主要特征：(1)存在一個(gè)最高決策者(2)權(quán)力邊界清晰(3)下級(jí)服從上級(jí)。662、公司決策機(jī)制的主要內(nèi)容1)股東會(huì)的決策股東會(huì)決策權(quán)的基本內(nèi)容。股東會(huì)擁有選擇經(jīng)營者、重大經(jīng)營管理和資產(chǎn)受益等決策權(quán)力。股東會(huì)選擇經(jīng)營者的決策權(quán)表現(xiàn)為選舉和罷免董事和經(jīng)理。重大經(jīng)營管理決策權(quán)表現(xiàn)在：審議公司章程及有關(guān)出賣部分或全部資產(chǎn)的建議和財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)公司合并和分立及解散等行使投票權(quán)，對(duì)公司的經(jīng)營方向、投資方案等進(jìn)行決策。67股東會(huì)的決策程序公司股東會(huì)主要分為普通年會(huì)和特別會(huì)議兩類。股東普通年會(huì)的決策權(quán)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：(1)決定股息分配方案。(2)批準(zhǔn)公司年度報(bào)告、資產(chǎn)負(fù)債表、損益表以及其他會(huì)計(jì)報(bào)表。(3)決定公司的重要人事任免。(4)增減公司的資本。(5)修改公司章程。(6)討論并通過股東提出的各種決議草案。股東特別大會(huì)，是指在兩次年會(huì)之間不定期召開的討論決定公司重大決策問題的股東會(huì)議68股東會(huì)決策的表現(xiàn)方式。股東表決的基礎(chǔ)，是按資分配，其前提是所有投票者一律平等，每股一票。股東會(huì)的表決方式一般有直接投票、累積投票、分類投票、偶爾投票和不按比例投票等五種69股東累積投票權(quán)股東累積投票權(quán),指股東在股東大會(huì)選舉董事或者監(jiān)事時(shí),按照累積投票方式參加選舉董事或者監(jiān)事的權(quán)利累積投票,指股東所持的每一股份都擁有與股東大會(huì)擬選舉的董事或者監(jiān)事數(shù)量相等的投票權(quán),股東既可以把全部投票權(quán)集中選舉一人,亦可分散選舉數(shù)人,最后按得票多寡決定當(dāng)選董事或者監(jiān)事。70例如,略去其他小股東的持股情況,假定a公司中只有股東甲與股東乙。甲股東持有股份40萬,乙股東持股25萬,在股東大會(huì)上應(yīng)選出5名董事和4名監(jiān)事。甲股東不采用累積投票方式,而是將360萬個(gè)表決權(quán)分投于9名候選人身上(每位候選人獲得40萬票)；乙股東則將225萬個(gè)表決權(quán)分投于5名候選人身上(每位候選人獲得45萬票)。結(jié)果,甲股東只選出了4名董、監(jiān)事,而乙股東卻選出了5名董、監(jiān)事。

71小股東通過行使累積投票權(quán)選出了多數(shù)董、監(jiān)事的法律效力問題早在1883年,美國法院就在piere訴commonwealth一案中就作出了明確答復(fù)。該案中的大股東未累積其表決權(quán),而是將其投票分散于6名董事候選人,小股東累積其表決權(quán)后將其集中投于4名董事候選人,結(jié)果小股東在選舉中告捷。法院肯定了這一選舉的法律效力,并認(rèn)為“這純系憲法權(quán)利之行使”。新《公司法》第106條規(guī)定了累積投票權(quán)。“四兩撥千斤”的股東累積投票可以幫助小股東“把鋼用在刀刃上”，從而促成小股東將其代言人選入董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，擴(kuò)大小股東的話語權(quán)，增強(qiáng)小股東表決權(quán)的含金量，弱化控制股東的話語霸權(quán)，平衡小股東與大股東之間的利益關(guān)系。

722)董事會(huì)的決策董事會(huì)的決策權(quán)。董事會(huì)的重大決策權(quán)，主要有：制定公司的經(jīng)營目標(biāo)、重大方針和管理原則;執(zhí)選、聘任和監(jiān)督經(jīng)理人員，并決定經(jīng)理人員的報(bào)酬與獎(jiǎng)懲;提出盈利分配方案供股東會(huì)審議;通過修改和撤銷公司內(nèi)部規(guī)章細(xì)則;決定公司財(cái)務(wù)原則和資金的周轉(zhuǎn);決定公司的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格、工資、勞資關(guān)系;代表公司簽訂各種合同;決定整個(gè)公司的福利待遇;召集股東會(huì)。73董事會(huì)的決策程序和方式。董事會(huì)會(huì)議分為普通會(huì)議和特殊會(huì)議。普通會(huì)議是規(guī)定定期召開的會(huì)議。特殊會(huì)議則是董事認(rèn)為必要時(shí)召開的會(huì)議。董事會(huì)會(huì)議的表決，采取每人一票方式，不得委托別人投票，但可以棄權(quán)，也可以不出席會(huì)議。研究問題：董事會(huì)結(jié)構(gòu)《上市公司董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)總經(jīng)理變更影響的實(shí)證研究》廣東商學(xué)院學(xué)報(bào)2013.6董事會(huì)獨(dú)立性《董事會(huì)獨(dú)立性、總經(jīng)理繼任與戰(zhàn)略變化幅度——獨(dú)立董事有效性的實(shí)證研究》南開管理評(píng)論2014.2

董事會(huì)治理有效性《咨詢董事、監(jiān)督董事與董事會(huì)治理有效性》管理科學(xué)學(xué)報(bào)2014.274$2.4上市公司的股東投票制度股東投票權(quán)又稱股東表決權(quán)，是股東基于股東資格而享有的，對(duì)股東會(huì)的議決事項(xiàng)表示可否的意思表示的權(quán)利。具有以下四個(gè)特征：第一，投票權(quán)是股東權(quán)的一項(xiàng)重要內(nèi)容，是基于股東資格而享有的；第二，投票權(quán)針對(duì)的對(duì)象并非一切公司事務(wù)，而僅指需股東會(huì)議表決的事項(xiàng)；第三，投票權(quán)的行使表現(xiàn)為對(duì)股東會(huì)議決事項(xiàng)表示可否；第四，投票權(quán)的行使是一種意思表示行為。751、設(shè)計(jì)投票規(guī)則的重要性投票規(guī)則的設(shè)計(jì)能夠直接或間接影響到公司的治理，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)營業(yè)續(xù)。重要性首先在于：投票規(guī)則目的在于將若干選民對(duì)候選人的投票轉(zhuǎn)換成候選人可以獲得的席位，因此，在不同的投票規(guī)則下，相同的選票分布可產(chǎn)生完全不同的選舉結(jié)果76在1972年的美國民土黨總統(tǒng)候選人提名競選中，按照最多票數(shù)規(guī)則，極端分子喬治·麥戈文戰(zhàn)勝了中間派埃德蒙德·馬斯基，贏得了民主黨總統(tǒng)候選人競選。麥戈文在一些州獲得了超過半數(shù)選民的選票，但在其他一些州的得票就非常低。采取“中間路線”的埃德蒙德·馬斯基在大多數(shù)選民中排名相對(duì)較高，在隨后的總統(tǒng)競選中，麥戈文輸給了共和黨總統(tǒng)候選人尼克松。事后，約斯萊爾（1976)根據(jù)當(dāng)時(shí)的選票數(shù)據(jù)進(jìn)行更新統(tǒng)計(jì)，卻驚人地發(fā)現(xiàn)，當(dāng)采取其他幾種規(guī)則，馬斯基本應(yīng)獲得民主黨總統(tǒng)候選人提名，而馬斯基比麥戈文有更多的機(jī)會(huì)擊敗尼克松。若果真如此，美國那一段歷史也許將被完全改寫。77對(duì)股份公司而言，不同的投票規(guī)則將導(dǎo)致在相同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)下，產(chǎn)生不同的公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)，而誰實(shí)際控制公司將對(duì)公司的經(jīng)營產(chǎn)生廣泛而深刻的影響。換言之，投票制度將通過影響公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響到公司的運(yùn)作和績效。因此，完善股東投票權(quán)制度，是強(qiáng)化股東權(quán)實(shí)現(xiàn)機(jī)制，完善公司治理的核心環(huán)節(jié)之—782、股東投票的基本原則

1)—股一票原則也稱為投票權(quán)平等原則，指股東原則上依據(jù)持有的股份數(shù)享有與其股份數(shù)同等數(shù)量的投票權(quán)。一股一票原則是股東平等原則的具體表現(xiàn)。792)例外原則(I)：無投票權(quán)股份是指不享有投票權(quán)的股份，擁有該股份的股東(不論股東是誰)無權(quán)以該股份的持有人身份進(jìn)行投票。無投票權(quán)股份主要包括三種情況，即優(yōu)先股、公司自有股份和投票權(quán)排除制度。80優(yōu)先股：附以優(yōu)先盈余分配權(quán)的無投票權(quán)股。發(fā)行無投票權(quán)股票在實(shí)踐上的主要功能是，在不影響公司控制權(quán)的情況下，從市場籌集資金，幫助公司請(qǐng)償債務(wù)、渡過財(cái)政難關(guān)或擴(kuò)大公司經(jīng)營。81公司自有股份。也稱庫藏股，即已發(fā)行但非在外流通的股份。公司自有股份不享有投票權(quán)，是世界各國立法的通例，其原因主要在于：一方面，公司自有股票參與投票，違背了股東會(huì)為公司最高意思機(jī)關(guān)的股份公司內(nèi)部制衡機(jī)構(gòu)權(quán)力分配原則。另一方面．若公司可以對(duì)自己行使投票權(quán)，則該投票權(quán)必由董事會(huì)代表行使，容易形成內(nèi)部人控制，使董事控制股東會(huì)，鞏固自身職位和左右股東會(huì)的決議。82投票權(quán)排除。也稱投票權(quán)行使的回避。指股東對(duì)于股東會(huì)決議事項(xiàng)，有自身利害關(guān)系致有害于公司利益之虞時(shí)，不得進(jìn)行投票，并不得代理其他股東行使投票權(quán)。實(shí)質(zhì)：投票權(quán)排除制度是對(duì)資本多數(shù)表決濫用的事前限制。833)例外原則(II)：限制性投票權(quán)股份限制性投票，指股東享有的投票權(quán)，少于其持有的股份數(shù)。一般來說．限制性投票權(quán)股份主要為防止大股東操縱而對(duì)其投票權(quán)進(jìn)行限制84具體操作：如《聯(lián)邦德國股份公司法》第134條即規(guī)定，對(duì)于一個(gè)股東擁有較多股票的情況，章程可以通過規(guī)定最高金額，或者是用分成等級(jí)的辦法來加以限制臺(tái)灣地區(qū)公司法第179條規(guī)定．持有已發(fā)行股份總數(shù)3％以上的股東，應(yīng)以章程限制其投票權(quán)854)例外原則(III)：多數(shù)投票權(quán)股份多數(shù)投票權(quán)股份指，對(duì)于特定股東，予以比其所持有的股份更多的投票權(quán)所謂特定股東，通常指董事和監(jiān)事，其比例自一股二權(quán)至一股一百權(quán)不等。多數(shù)投票權(quán)股份盛行于德國，其目的在于保護(hù)控制權(quán)863、投票權(quán)的行使1)投票權(quán)的親自行使幾種情況：在股東持有無記名服票的場合，股東必須在股東會(huì)召開前一定日期確認(rèn)其股東身份。在股東持有記名股票的場合，得以行使投票權(quán)的股東則為股東名冊(cè)上記載的股東。在股份公司增資發(fā)行新股的情況下，持有記名股票的股東，即使其股票是在停止過戶期間內(nèi)依法取得，尚未辦理過戶登記，也可以在股東會(huì)中行使投票權(quán)。872)書面投票制度是指不出席股東會(huì)的股東，在書面投票用紙上就股東會(huì)決議中的有關(guān)事項(xiàng)表明其贊成、否定的意思，并將該書面投票用紙?jiān)诠蓶|會(huì)之前提交公司以產(chǎn)生投票權(quán)行使效果的法律制度。我國臺(tái)灣地區(qū)公司法不允許進(jìn)行書面投票883)投票權(quán)代理股東若自己不能或不愿出席股東會(huì)，可委托他人代理出席代理人的資格。第一種是委托公司的經(jīng)營者或其他個(gè)人為代理人．另一種則是將代理權(quán)委托給有組織的中間人，通常是銀行代理人人數(shù)。為避免投票權(quán)計(jì)算時(shí)滋生紛擾，不少國家或地區(qū)的法規(guī)將股東委托的代理人人數(shù)限定為一人89代理權(quán)授予。代理人應(yīng)提出公司印發(fā)的委托書并載明授權(quán)范圍代理權(quán)之取消。授權(quán)人可以自由撤回其授權(quán)，即使在委托書內(nèi)禁止其撤回，撤回的方式，并無限制委托書征集。委托書的征集又稱投票權(quán)代理行使的征集，是指當(dāng)股東不能或不愿出席股東會(huì)、亦未選擇適當(dāng)代理人行使其投票權(quán)時(shí)，公司及公司外的人(含股東)將記載必要事項(xiàng)的空白授權(quán)委托書交付公司股東，勸說股東選擇自己或第三人代理行使其投票權(quán)的民事行為90委托書征集的范例中正理財(cái)將在你的授權(quán)下代理行使（600786）東方鍋爐股改的投票權(quán)：

準(zhǔn)備程序：

1.委托書內(nèi)容：股東姓名、持股數(shù)量、上海股東帳號(hào)、委托理由、聯(lián)系電話。

受委托人：劉海

2.成都本地股東可以直接將身份證的復(fù)印件和上海股東帳戶復(fù)印件帶到中正理財(cái)總部登記。（地址：中新街川財(cái)證券機(jī)構(gòu)01室）

3.外地股東須將身份證和上海股東復(fù)印件傳真到中正理財(cái)投資總部。

4.贊同、反對(duì)方案一定要明確，我們將誠信行使您的委托表決權(quán)。

5.你對(duì)東方鍋爐管理層有任何疑問均可以告訴我們，我們將把投資者所關(guān)心的所有問題要求管理層給予解答，讓您更好把握上市公司命脈。

預(yù)約時(shí)間：2006.08.22--2006.08.25

預(yù)約電話/p>

傳

真/p>

914)投票權(quán)拘束契約是指以契約形式，限制股東投票方向的一種制度，即股東與其他股東或第三人約定于一般的或特定的場合，應(yīng)遵照一定的方向(例如聽從特定人的指示)行使其投票權(quán)。作用：股東們通過投票拘束契約的運(yùn)用，可以有效地把其手中持有的股票集中起來，從而影響甚至控制股東大會(huì)投票的結(jié)果，決定或影響公司董事、監(jiān)事的人選及公司的經(jīng)營管理活動(dòng)。92$2.5董事會(huì)模式及董事的責(zé)任一、董事會(huì)的模式1、董事會(huì)模式的分類

1）單層制董事會(huì)單層制的董事會(huì)由執(zhí)行和獨(dú)立董事組成。這種董事會(huì)模式是股東導(dǎo)向型的，也稱為盎格魯一撤克遜治理模式，美、英、加、澳大利亞和其他普通法國家一般都采用這種模式。93股東會(huì)董事會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能94形成原因

1）英美模式強(qiáng)調(diào)股東主權(quán)2）英美國家的證券市場極為發(fā)達(dá)3）許多英美公司的股票內(nèi)中小股東分散持有，由于監(jiān)督成本的存在，中小股東都有“搭便車”的傾向4）英美國家較大公司的董事會(huì)都由獨(dú)立董事和執(zhí)行董事共同構(gòu)成，并設(shè)置多個(gè)次級(jí)委員會(huì)，獨(dú)立董事能在董事會(huì)中積極發(fā)揮作用，實(shí)現(xiàn)對(duì)執(zhí)行董事的比較有效的監(jiān)督。952）雙層制董事會(huì)。一般來說由一個(gè)地位較高的監(jiān)事會(huì)監(jiān)管一個(gè)代表相關(guān)利害者的執(zhí)行董事會(huì)。這種董事會(huì)模式是社會(huì)導(dǎo)向型的，也稱為歐洲大陸模式，德國、奧地利、荷蘭和部分法國公司等均采用該模式。96股東會(huì)監(jiān)事會(huì)董事會(huì)決策監(jiān)督職能執(zhí)行職能97

形成原因德國公司具有雙層制的董事會(huì)，原因在于：

1）歷史傳統(tǒng)的影響。

2）德國證券市場不發(fā)達(dá)

3）作為大股東，銀行在德國公司中具有很重要的作用。983）業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)模式（日本模式），特指在日本公司的治理結(jié)構(gòu)。日本公司治理的特點(diǎn)是．公司之間通過內(nèi)部交易、交叉持股和關(guān)聯(lián)董事任職等方式形成非正式的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，公開上市公司的董事會(huì)規(guī)模非常大，30—35人也不少見。通常董事會(huì)中包括了4、5個(gè)等級(jí)組織。99股東會(huì)執(zhí)行董事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)執(zhí)行職能監(jiān)督職能100☆英美模式的特點(diǎn)：股權(quán)分散在個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者手中以資本市場為基礎(chǔ)對(duì)公司管理層進(jìn)行管理通過建立健全法律法規(guī)體系來保護(hù)投資者利益和保障信息披露☆日德模式的特點(diǎn)：股權(quán)高度集中在內(nèi)部人集團(tuán)中（工業(yè)企業(yè)聯(lián)盟、銀行、控股公司）通過公司內(nèi)部的直接控制機(jī)制對(duì)管理層進(jìn)行監(jiān)督☆家庭/政府模式（東亞國家）創(chuàng)立家族和他們的同盟控制了大量的上市公司和非上市公司，公司所有權(quán)高度集中，同時(shí)政府控制了基礎(chǔ)設(shè)施及金融系統(tǒng)。

1012、單層制董事會(huì)中的次級(jí)委員會(huì)董事會(huì)報(bào)酬委員會(huì)審計(jì)委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)提名委員會(huì)公共政策委員會(huì)1021）執(zhí)行委員會(huì)執(zhí)行委員會(huì)由公司的執(zhí)行董事和非董事的高級(jí)經(jīng)理人員組成。公司的CEO就是執(zhí)行委員會(huì)的主席。從性質(zhì)上講，執(zhí)行委員會(huì)一般處于公司控制的核心，在董事會(huì)不召開會(huì)議期間代表董事會(huì)行使權(quán)力。1032）審計(jì)委員會(huì)職責(zé)包括：經(jīng)股東會(huì)批準(zhǔn)．負(fù)責(zé)提名公司的會(huì)計(jì)師和審計(jì)人員；在公司外部審計(jì)人員提供審計(jì)服務(wù)之前，對(duì)其服務(wù)范圍進(jìn)行界定；評(píng)價(jià)管理人員對(duì)由外部和內(nèi)部審計(jì)人員提出的重要控制建議的反應(yīng)；在每年的財(cái)務(wù)年報(bào)和其他會(huì)計(jì)報(bào)表發(fā)表之前，對(duì)其進(jìn)行審查；幫助公司董事會(huì)其他成員更好地理解公司的會(huì)計(jì)核算體系、內(nèi)部控制、財(cái)務(wù)報(bào)表、商業(yè)倫理政策；在公司董事、獨(dú)立的注冊(cè)會(huì)計(jì)師、內(nèi)部審計(jì)人員、公司財(cái)務(wù)經(jīng)理之間建立通暢的交流渠道。1043）報(bào)酬委員會(huì)報(bào)酬委員會(huì)的主要職能是對(duì)公司高級(jí)管理人員(主要是執(zhí)行董事)的報(bào)酬提出建議，其次是制一般管理人員的報(bào)酬，第三是管理股票期權(quán)計(jì)劃。1054）提名委員會(huì)提名委員會(huì)的職責(zé)是向董事會(huì)提出有能力擔(dān)任董事的人選，同時(shí)也包括對(duì)現(xiàn)有董事會(huì)的組成、結(jié)構(gòu)、成員資格進(jìn)行考察，以及進(jìn)行董事會(huì)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)。1065)公共政策委員會(huì)1970年美國通用汽車公司最先設(shè)置了這樣一個(gè)次級(jí)委員會(huì)。它的職責(zé)是對(duì)政府進(jìn)行院外活動(dòng)，爭取政府制訂出有利于提高美國汽車廠商競爭力的汽車行業(yè)保護(hù)條款美國電報(bào)電話公司的公共政策委員會(huì)的主要職責(zé)是監(jiān)督公司在公共事務(wù)方面的責(zé)任，為公司管理人員提供公共政策方面的指導(dǎo)和建議。美孚石油公司的公共政策委員會(huì)主要是為公司管理層提供社會(huì)政治環(huán)境變動(dòng)的趨勢分析，對(duì)這些趨勢將如何影響公司的末來運(yùn)行環(huán)境作出預(yù)測，同時(shí)還謀劃教育捐贈(zèng)、社會(huì)公益捐款等事務(wù)。107二、董事的制度及其職責(zé)義務(wù)1、董事任免制度

1）董事的資格董事的資格分為積極資格和消極資格，積極資格是擔(dān)任董事必須具備的條件，消極資格是擔(dān)任董事不得具備的情形。108年齡普通法中沒有對(duì)董事年齡作最高或最低的限制。我國公司法中未對(duì)董事最高年齡做出限制，對(duì)于最低年齡的限制則在董事消極資格中作了規(guī)定，即“無民事行為能力或者限制民事行為能力”的人不得擔(dān)任董事，從而排除了未成年以前擔(dān)任董事的可能性109資格英美一般對(duì)董事積極資格不作規(guī)定對(duì)董事的消極資格．美國未規(guī)定董事的消極資格；英國嚴(yán)格規(guī)定了董事失去資格的4種情形，包括未履行債務(wù)的破產(chǎn)人、持續(xù)不履行法定義務(wù)、犯有欺詐等商業(yè)罪和失職造成公司破產(chǎn)等。110我國公司法規(guī)定5種情形不得擔(dān)任公司董事，包括：無民事行為能力和限制民事行為能力；經(jīng)濟(jì)犯罪執(zhí)行期滿末逾5年，或剝奪政治權(quán)利執(zhí)行期滿未逾5年；擔(dān)任董事、經(jīng)理或廠長的企業(yè)破產(chǎn)清算并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年的；擔(dān)任因違法經(jīng)營被吊銷經(jīng)營執(zhí)照的公司、企業(yè)法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，該公司或企業(yè)被處罰之日起未逾3年的；個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大債務(wù)到期未償還的。國家公務(wù)員不得兼任公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理111持股規(guī)定英美公司法中沒有對(duì)董事持股的最低數(shù)量要求，但是承認(rèn)董事持股的重要性。董事不必是股東且不必持有資格股。我國公司法中沒有董事資格股份的規(guī)定；中國證監(jiān)會(huì)和國家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合發(fā)布的《上市公司治理準(zhǔn)則》中則明確規(guī)定，“董事無需持有公司股份”112能力和專業(yè)知識(shí)一般的公司法除了對(duì)董事消極資格予以強(qiáng)制性規(guī)定以外，較少規(guī)定董事的積極資格，而將選擇董事的權(quán)力留給股東。香港聯(lián)交所上市公司的董事需向聯(lián)交所證明他具有董事資格所要求的品格、經(jīng)驗(yàn)、正直，并能達(dá)到一定的稱職標(biāo)準(zhǔn)。上市公司董事會(huì)中的獨(dú)立董事，除具有其他董事具有的資格條件外，還必須向聯(lián)交所證明其獨(dú)立性。113法人董事大部分國家包括普通法系和大陸法系國家規(guī)定，董事必須是自然人我國《公司法》中未明確公司董事必須是自然人，在《上市公司治理準(zhǔn)則》中，明確規(guī)定了董事必須是自然人。1142）罷免董事紐約州公司法和特拉華州公司法中規(guī)定，如果董事不盡職或不稱職，只要半數(shù)以上股東投不信任票就可以罷免董事。如果董事是以累積投票方式選舉的，則罷免該董事時(shí)也應(yīng)進(jìn)行累積投票。發(fā)行類別股份的公司，各類別股東無權(quán)罷免其他類別股東選舉產(chǎn)生的董事。當(dāng)少數(shù)股東無法通過投票程序罷免董事時(shí)，可以訴請(qǐng)法律。1152、董事義務(wù)、法律責(zé)任1）董事義務(wù)通?？梢苑譃榍诿懔x務(wù)和誠信義務(wù)所謂勤勉義務(wù)，是指董事有義務(wù)對(duì)公司事務(wù)付出適當(dāng)?shù)臅r(shí)間和精力，關(guān)注公司的經(jīng)營，并按照股東和公司的最佳利益謹(jǐn)慎行事。116勤勉義務(wù)要求董事能夠稱職履行職責(zé)，做到以下三點(diǎn)：(1)誠實(shí)善意。(2)具備存在同等情況下一個(gè)正常理智的人所應(yīng)有的謹(jǐn)慎態(tài)度(3)理智地相信其行為符合公司的最佳利益117我國的<上市公司治理準(zhǔn)則>中要求公眾公司的董事謹(jǐn)慎、認(rèn)真、勤勉地行使公司所賦予的權(quán)力，同時(shí)規(guī)定董事如果連續(xù)兩次無故缺席董事會(huì)會(huì)議，應(yīng)當(dāng)予以免職。這些對(duì)公司勤勉義務(wù)的規(guī)定，沒有列入董事未履行或不恰當(dāng)履行勤勉義務(wù)時(shí)公司遭致?lián)p失后董事的賠償責(zé)任，因此不具有很強(qiáng)的約束力。118誠信義務(wù)是要求董事在決策時(shí)必須誠實(shí)善意且合理地相信其行為符合公司(而非其個(gè)人)的最佳利益。主要涉及以下三種情況：(1)發(fā)生與他們本人有關(guān)的交易時(shí)(2)決定他們本人的薪酬時(shí)(3)出現(xiàn)公司應(yīng)有的商業(yè)機(jī)會(huì)時(shí)119關(guān)于關(guān)聯(lián)交易方面的規(guī)定。為保證董事履行誠信義務(wù)，一些國家在公司法和提倡在公司章程中規(guī)定，涉及董事的有利益關(guān)系的交易必須由股東會(huì)批準(zhǔn)，同時(shí)公司和董事必須對(duì)具有利益關(guān)系的交易有正式聲明，不僅說明該交易與董事存在利益關(guān)系，同時(shí)要說明利益關(guān)系的性質(zhì)和程度，—切重要事實(shí)都要披露。120關(guān)于董事的報(bào)酬方面的規(guī)定--所涉及的薪酬是否公平合理美國聯(lián)邦最高法院判美國煙草公司（新）薪酬案1911年，美國煙草公司被拆分股東通過章程，規(guī)定公司總裁及其他5位副總裁的獎(jiǎng)勵(lì)，還規(guī)定上述獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃只有公司的股東而非董事有權(quán)修改或廢除，該獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃最終由公司多數(shù)無利益關(guān)系的股東通過。1930年公司總裁希爾當(dāng)年的個(gè)人收入包括工資16.8萬美元、“特殊現(xiàn)金津貼”27.3萬美元以及按照10％比例提成的84.2萬美元獎(jiǎng)金聯(lián)邦第二巡回法院以2：1的多數(shù)駁回了原告羅杰斯的訴訟請(qǐng)求，最后案件上訴到聯(lián)邦最高法院，最高法院推翻了聯(lián)邦第二巡回法院的裁決。121關(guān)于公司商機(jī)原則方面的規(guī)定。包括公司董事或其他高級(jí)管理人員與公司競爭的問題、利用公司財(cái)