2022年資產證券化發(fā)展報告

目錄 (三)完善資產支持證券業(yè)務規(guī)則 4 (二)發(fā)行利率震蕩下行 8 (二)進一步夯實信貸資產證券化信息登記 16 (三)持續(xù)推進綠色ABS市場建設，助力經濟綠色發(fā)展 23 32年，我國資產證券化市場全年發(fā)行各類產品1.97萬億元，年末存量規(guī)模接近5.29萬億元。市場運行平穩(wěn)，發(fā)行利率震蕩下行，流動性同比下降。租賃資產ABS發(fā)行規(guī)模領跑，綠色ABS穩(wěn)步發(fā)展，ABS基礎資產類型不斷豐富、政策推動租賃住房REITs市場快速發(fā)展，對加快盤活存量資產、支持綠色發(fā)展、服務實體經濟發(fā)揮了積極作用。建立多層次REITs市場體系，從制度規(guī)范、穿透登記、環(huán)境效益披露、標準認定等角度推進綠色ABS市場建設，推動資產證券化市場高質量發(fā)展。一、監(jiān)管動態(tài)(一)鼓勵通過資產證券化方式盤活存量資產5月，國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》，積極探索通過資產證券化等市場化方式盤活存量資產。6月，上交所發(fā)布《關于進一步發(fā)揮資產證券化市場功能支持企業(yè)盤活存量資產的通知》，提出以下幾方面內容：一是創(chuàng)新拓展資產證券化盤活存量方式；二是突出資產信用，加強完善資產證券化投資者保護機制；三是加大融資服務，優(yōu)化強化資產證券化市場支持舉措。(二)推進REITs各項基礎制度改革創(chuàng)新1月，財政部、國家稅務總局發(fā)布《關于基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)試點稅收政策的公告》，在稅收層面給予優(yōu)惠。5月，國務院辦公廳發(fā)布《關于進一步盤活存量資產擴大有效投資的意見》，提出進一步提高推薦、審核效率，鼓勵4更多符合條件的基礎設施REITs項目發(fā)行上市。5月，證監(jiān)會與國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范做好保障性租賃住房試點發(fā)行基礎設施領域不動產投資信托基金(REITs)有關工作的通知》，推動保障性租賃住房REITs業(yè)務規(guī)范有序開展。6月，國家發(fā)改明確可采取基礎設施REITs、政府和社會資本合作(PPP)等方式盤活具備條件的基礎設施存量項目。8月，證監(jiān)會聯(lián)合國家發(fā)展從市場培育、項目遴選推薦、審核注冊、監(jiān)管資源配置和配套政策完善等方面明確政策安排，推動REITs常態(tài)化發(fā)行和市場規(guī)范發(fā)展。(三)完善資產支持證券業(yè)務規(guī)則12月，上交所發(fā)布《上海證券交易所資產支持證券掛牌條所資產支持證券掛牌條件確認規(guī)則適用指引第2號—大類基礎資產》《上海證券交易所資產支持證券掛牌條件確認規(guī)則適用指引第3號—分類審核》《上海證券交易所資產支持證券掛牌條件確認規(guī)則適用指引第4號—特定品種資產支持證券》，完善信息披露要求；明確審核關注事項，強化發(fā)行準入監(jiān)管，明確資產支持證券項目分層分類監(jiān)管機制，提升優(yōu)質項目融資效率，規(guī)范特定品種資產支持證券要求。同期，深交所發(fā)布《資產支持證券掛牌條件確認業(yè)務指引第2號——分類審核》和《資產支持證券掛牌條件確認業(yè)務指引第3號——特定品種》，明確資產支持證券優(yōu)化審核與重點審核的適用標準和審核措施，規(guī)范特定品種資產5支持證券的標識使用、信息披露要求等。上述業(yè)務規(guī)則進一步規(guī)范資產支持證券業(yè)務，有助于提升債券市場直接融資能力，更好服務實體經濟與國家戰(zhàn)略。二、市場運行情況2年，我國共發(fā)行資產證券化產品19744.87億元，同比1%。1數據包括在上海自貿區(qū)發(fā)行的個人汽車抵押貸款ABS，金額共計10億元。67信貸ABS中，個人汽車抵押貸款是發(fā)行規(guī)模最大的品種，全商業(yè)住房抵押貸款支持證券(CMBS)的發(fā)行規(guī)模分別為758.91權ABS發(fā)行占比均約為4%；基礎設施收費ABS發(fā)行占比在2%左ABS單質押貸款ABS、棚改/保障房ABS、8購房尾款ABS的發(fā)行占比均在1%左右；其他產品2發(fā)行量合計占數據來源：Wind資訊(二)發(fā)行利率震蕩下行2022年資產證券化產品發(fā)行利率整體震蕩下行。其中，信貸ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為19.17%，最低發(fā)行利率為1.95%，平均發(fā)行利率為2.51%，全年累計下行82個bp；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為3.49%，最低發(fā)行利率為企業(yè)ABS優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為3.42%，最低發(fā)行利率為1.79%，平均發(fā)行利率為2.88%，全年累計下行95個bp；優(yōu)先B檔證券最高發(fā)行利率為5.31%，最低發(fā)行利率為1.57%，ABN優(yōu)先A檔證券最高發(fā)行利率為3.49%，最低發(fā)行利率為2其他產品包括保理融資債權ABS、微小企業(yè)債權ABS、PPP項目ABS、知識產權ABS、補貼SABS以及未分類的企業(yè)ABS，合計發(fā)行900.72億元。9證券最高發(fā)行利率為6.56%，最低發(fā)行利率為1.00%，平均發(fā)行數據來源：Wind資訊數據來源：Wind資訊數據來源：Wind資訊按照基礎資產類型劃分，消費金融ABS發(fā)行利率前三季度震蕩下行，第四季度快速反彈。隱含評級為AAA、AA+級別的消費第四季度不同等級發(fā)行利率上行幅度出現分化,分別為25個bp、94個bp。全年隱含評級為AAA級別的消費金融ABS發(fā)行利率累計下行42個bp，隱含評級為AA+級別的消費金融ABS發(fā)行利率企業(yè)ABS發(fā)行利率前三季度震蕩下行，第四季度快速反彈。隱含評級為AAA、AA級別的企業(yè)ABS發(fā)行利率前三季度分別累計下行40個bp、51個bp，第四季度不同等級發(fā)行利率上行幅度從全市場回報來看，以表征ABS市場的中債-資產支持證券細分來看，表征銀行間ABS市場的中債-銀行間資產支持證券指1.70%。從收益率走勢看，2022年資產證券化產品收益率前三個季度震蕩下行，11月起大幅上行，至12月下旬快速回落。具體來2022年資產證券化產品與國債的信用利差前三季度震蕩下行，第四季度震蕩上行，不同期限的信用利差出現分化。1年期定利率國債利差在前三季度縮小52個bp，第四季度擴大19個(四)評級公司評級與中債隱含評級存差異2022年發(fā)行的資產證券化產品優(yōu)先檔證券整體以中高信用等級為主。從評級公司給出的發(fā)行時評級和估值首日中債隱含評級對比來看，企業(yè)ABS的評級分布差異更加明顯。具體來看，在同時具有兩種評級的信貸ABS產品中，評級公司評級和中債市場隱含評級在AA+及以上的產品發(fā)行額分別占99.16%和91.10%，AAA等級產品占比分別為97.34%和84.12%；企業(yè)ABS產品中，評級公司評級和中債市場隱含評級在AA+及以上的產品發(fā)行額分以中央結算公司托管的信貸ABS為例，全年現券結算量為959158個百分點，反映交易活躍度有所下降，相較中央結算公司托管債券186%的整體換手率而言，資產證券化產品的流動性水平明顯偏低。三、市場創(chuàng)新情況資產證券化產品的基礎資產類型不斷擴大，交易結構更加豐富，有助于推動資產證券化業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。其中，中電建商業(yè)保理有限公司發(fā)行市場首單無外部增信的央企供應鏈ABS，實現了信用模式供應鏈ABS產品的創(chuàng)新。普洛斯產融科技在銀行間市場發(fā)行首個以數字倉單質押作為增信手段的ABS產品，同時也是市場首單以大宗商品貿易合同購銷尾款債權作為基礎資產的資產證券化產品。天津銀行發(fā)行全國首單國有企業(yè)知識產權證券化產品，紓困中小型科技創(chuàng)新企業(yè)融資難的問題。融信通達(天津)商業(yè)保理有限公司發(fā)行全國銀行間首單住房租賃類REITs產品，拓寬了租賃住房項目融資渠道。此外，市場首單聯(lián)合創(chuàng)設ABS信用保護憑證、首單普惠助農ABS信用保護憑證、首單車險分期ABS相繼發(fā)行，有效拓寬了ABS基礎資產類型。(二)進一步夯實信貸資產證券化信息登記2022年信貸資產證券化信息登記平穩(wěn)有序運行，各項機制促進業(yè)務流程機制持續(xù)完善，高效辦理信貸資產證券化信息登記，推動提升證券化產品發(fā)行效率，有效激發(fā)市場活力。銀登中心效發(fā)揮了業(yè)務風險提示作用。二是有序開展證券化產品補登記工作，銀登中心全年共為549單歷史存續(xù)的證券化產品發(fā)放信息登記編碼、規(guī)模合計30225.5億元，實現歷史存續(xù)和新增產品全覆蓋。三是優(yōu)化豐富證券化產品統(tǒng)計監(jiān)測報表和風險監(jiān)測指標體系，強化智能統(tǒng)計功能，風險監(jiān)測預警能力持續(xù)提升。四是加快市場約束機制建設，形成證券化信息登記質量評價方案，數據質量監(jiān)督管控不斷強化。自2020年證券化信息登記實施以來，證券化信息登記質效不斷提升，體現了監(jiān)管部門統(tǒng)籌發(fā)展與安全的創(chuàng)新監(jiān)管思路和治理模式，充分激發(fā)了金融機構活力，有效引導機構加大對小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點領域支持力度，為盤活存量資產、防范金融風險，推動信貸資產證券化業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展提供有力保障。2年11月，中央結算公司發(fā)布企業(yè)標準《中債綠色債券環(huán)境效益環(huán)境效益信息披露指標體系》，根據《綠色債券支持項效益指標，并且區(qū)分必選指標和可選指標3，是國內首次根據新版目錄對細分行業(yè)制定的環(huán)境效益定量分析指標體系，為評價綠3必選指標是該類別項目最具代表性的環(huán)境效益指標，可選指標是該類別項目可能產生的其他環(huán)境效益指標。色債券環(huán)境效益信息披露完整度提供了堅實基礎。在該指標體系的基礎上，中央結算公司建立了全國首個綠色債券環(huán)境效益信息數據庫4，集中采集和展示綠債環(huán)境效益信息。根據中債綠色指和公募的銀行間綠色ABN)5發(fā)行前的環(huán)境效益信息披露完整度進行評分測算6，結果顯示總體上28只綠色ABS環(huán)境效益信息披露完整度較好。其中，必選指標披露得分均為100分，披露完整度很高；可選指標整體披露情況次于必選指標，平均得分為6分，還有進一步完善空間。2022年綠色ABS發(fā)行持續(xù)增長，為降低綠色企業(yè)融資成本、落實金融支持綠色發(fā)展、助力碳中和目標實現提供了有力保障。統(tǒng)計顯示，2022年共發(fā)行全市場綠色ABS產品289只，規(guī)模N伴隨規(guī)模增長，綠色ABS產品創(chuàng)新持續(xù)進行。其中，“國家電投-重慶公司能源基礎設施投資戶用光伏綠色資產支持專項計“武漢蔚能電池資產有限公司2022年度第一期綠色電池資產支4中債綠債數據庫鏈接/#/main528只綠色ABS所投資項目集中在新能源汽車關鍵零部件制造和產業(yè)化、風力發(fā)電設施建設和運營、太陽能利用設施建設和運營、綠色建筑材料制造。6測算分為必選環(huán)境效益指標披露完整度得分(滿分100分)和可選環(huán)境效益指標披露完整度得分(最高加分20分)兩部分。持票據”是全國首單綠色電池資產支持票據，募集資金主要用于電池資產業(yè)務投放。“盛世融迪2022年第四期個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券”創(chuàng)下綠色車貸ABS產品最低票面利率記錄以及同期限及以上車貸ABS產品最低票面利率記錄。分行參與投資“融騰通元2022年第一期個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券”優(yōu)先A2檔，為自貿區(qū)首筆個人汽車抵押貸款綠色資產支持證券，托管機構為中央結算公司。該綠色資產支持證券的成功發(fā)行進一步豐富了自貿區(qū)金融產品，助力提升上海金融市場的活躍度和投融資服務水平。(五)租賃住房REITs發(fā)展迅速受國家對保障性租賃住房試點發(fā)行REITs的政策支持影響，租賃住房REITs市場發(fā)展迅速。8月底，北京保障房、深圳人才安居、廈門安居集團首批三只保障性租賃住房REITs成功發(fā)行上市，共募集資金38億元，帶動投資總額超過350億元，全部投向新保障性租賃住房項目建設，有力支持了保障性租賃住房發(fā)展。12月，首單市場化機構運營的保障房REITs，也是首單R4住房租賃專項用地REITs上市，有力助推保障性租賃住房深化市場化改革。四、市場發(fā)展建議我國資產證券化市場正由爆發(fā)期步入縱深期，應進一步規(guī)范市場運行，提高市場活力。建議加強ABS穿透信息披露，以信貸ABS發(fā)展優(yōu)化融資結構，持續(xù)推動綠色ABS市場建設，探索建立20我國ABS信息披露制度已逐步建立，但與國際成熟市場相比仍存在以下問題：各類ABS產品的信息披露規(guī)則僅要求披露資產池總體信息，未對逐筆信息披露作出要求；信息披露體系有待健全；尚未明確ABS信息披露中客戶信息保密程度的要求。建議盡快從制度上推動構建ABS產品穿透信息披露的相關安排，探索推動信貸ABS基礎資產逐筆披露落地，提升ABS產品信息披露的標準化水平。一是從制度層面推動信息穿透披露機制的建立。進一步完善各大類資產證券化產品的信息披露指引，逐步推動發(fā)行階段和存續(xù)期內對入池資產重要信息進行逐筆披露，為市場提供充分的風險評估和決策參考。建議初期可對自愿逐筆披露的發(fā)起機構給予政策優(yōu)惠，待市場接受度提高后，再就各類產品的基礎資產逐筆披露出臺制度規(guī)范。完善各類產品信息披露細則，對信息披露原則、主體、標準、期限、范圍等進行明確，根據具體的資產證券化業(yè)務規(guī)定披露要求及原則。建立完善激勵約束機制，強化對信息披露主體的監(jiān)管評價和市場評價，進一步明確信息披露義務和責任，提升信息披露能力。在底層資產信息披露數據點的設計上充分兼顧穿透披露與隱私保護的平衡，推進個人征信系統(tǒng)建設在信息披露領域的應用，降低隱私安全風險。二是從實踐層面先行探索推動信貸ABS穿透式標準化披露。2020年11月起實施信貸ABS信息登記制實現了對基礎資產的穿透登記，為推動基礎資產信息逐筆披露創(chuàng)造了條件。2020年中央結算公司聯(lián)合多家專業(yè)機構開展課題研究并擬定了信貸ABS21資產逐筆信息披露標準草案7，為推動信貸ABS穿透披露提供了建設性、可行性參考?，F階段建議統(tǒng)籌協(xié)調現有資源，將信貸ABS產品的底層登記信息與第三方估值結合，就信貸ABS的基礎信息進行加工，形成體系化的數據產品向有需求的市場機構提供；中長期可參考中央結算公司提出的信貸ABS信息逐筆披露標準草案，持續(xù)完善信息登記要素，脫敏后提供數據查詢服務，最終逐步推動實現公開披露。三是提高信息披露的標準化水平。信息披露標準化利于投資人快速掌握產品信息，提升投資人決策效率和業(yè)務流程的標準化、規(guī)范化程度。建議推動資產證券化產品信息披露表格模板的標準化工作，可針對不同產品類型，以全面、充分、準確地披露產品價值信息和風險信息為目的，結合市場參與方的意見與現有信息披露內容，分別制定統(tǒng)一的披露格式模板(注冊報告、發(fā)行說明書、貸款服務機構報告、受托機構報告等)，并考慮數據的可編輯性，實現數據信息的規(guī)范化、電子化披露和機器可讀。探索推動XBRL格式在資產證券化產品信息披露中的應用，便利投資人和第三方機構快速識別獲取字段和進行運算。(二)加快信貸ABS發(fā)展，優(yōu)化調整融資結構色融資等領域對經濟社會重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，有效發(fā)揮金融體系服務實體經濟的優(yōu)勢；通過信貸ABS將銀行部分表內貸款盤活至表外，可有效緩解資本補充壓力；增強信貸投放能力，為實體企業(yè)的直接融資騰出空間，提高直接融資比重。建議》，報告鏈接：/cb/cn/yjfx/zzfx/nb/20210119/156344246.shtml22從以下幾方面推動信貸ABS發(fā)展：ABS市場的投資者結構。建議進一步推動投資者類型多元化，加大政策支持力度，吸引保險公司、資產管理公司、各類基金、境外投資者等非銀行金融機構及資管產品積極參與信貸ABS投資，引導信貸風險在市場中合理分散。推動中國資產證券化市場與國際接軌，吸引更多境外投資者參與境內ABS產品投資，進一步提高市場活力，推動市場高質量對外開放。二是豐富信貸ABS基礎資產類型。目前國內信貸ABS投資者仍以大型商業(yè)銀行和股份制銀行為主，結構較為單一。應鼓勵中小銀行參與信貸ABS業(yè)務，改變以大型銀行住房抵押貸款證券化為主的市場現狀，建立“小而分散”的基礎資產池，充分發(fā)揮信貸ABS在服務、支持民營小微企業(yè)等經濟社會重點領域和薄弱環(huán)節(jié)等方面的作用。ABS業(yè)務，緩解銀行資本充足率壓力。信貸ABS可以豐富銀行的流動性管理工具和風險管理工具，降低融資成本，提高銀行資本金充足率。目前，我國部分銀行為支撐信貸資產的增加、緩解資本充足率壓力而相應發(fā)行二級資本債、永續(xù)債等資本補充工具，但部分工具存在質量不高、風險抵補能力不強、銀行金融機構互持的現象，導致資產流動性不足，風險仍在金融體系內循環(huán)。建議鼓勵發(fā)展簡單、可比、透明度較高的信貸ABS，增強銀行的信貸投放能力，提升信貸資產流動性，進而提高銀行資金使用效率和服務實體經濟的能力。四是促進證券化與流轉市場的優(yōu)勢互補、合理分工。推動信貸資產二級流轉市場發(fā)展，通過政策吸引公開市場貸款擔保權益23憑證(CLO)、貸款共同基金、對沖基金、保險公司等加入資產信貸流轉業(yè)務的投資群體。借鑒歐美市場經驗，培育金融機構或資管產品擔任公開市場CLO主動型機構化金融產品的管理人，推動信貸資產證券化與信貸資產流轉市場良性互動，推動流轉市場為資產證券化業(yè)務提供優(yōu)質的基礎資產，提升存量信貸資產的盤活效率，進而帶動資產證券化市場的健康發(fā)展。(三)持續(xù)推進綠色ABS市場建設，助力經濟綠色發(fā)展綠色ABS作為新型綠色債務融資工具，具有盤活存量綠色資產、降低企業(yè)發(fā)行成本、引導社會資金流向綠色產業(yè)、推動產業(yè)結構綠色轉型等重要作用。我國目前綠色ABS缺少統(tǒng)一的政策指應從制度設計、環(huán)境效益披露等方面著手，加快健全綠色ABS制度體系，推動市場高效規(guī)范發(fā)展。一是以制度設計推動綠色ABS發(fā)展。當前，綠色信貸ABS規(guī)模僅占綠色信貸存量規(guī)模的0.1%左右，仍處在市場機構自發(fā)探索階段，發(fā)展空間很大。建議主管部門出臺綠色信貸ABS相關政策指引文件，助力綠色信貸ABS業(yè)務規(guī)范發(fā)展。同時建議監(jiān)管部門將綠色信貸ABS的發(fā)行、投資等項業(yè)務明確納入金融機構綠色金融業(yè)務績效評價，以激勵市場機構參與積極性。此外，可探索對綠色信貸進行集中、逐筆、穿透式登記，登記內容包含綠色信貸投放項目基本信息和項目環(huán)境效益信息，基于綠色信貸穿透境效益信息