第章財務報表分析

第一節(jié)

財務報表分析概述第二節(jié)財務報表分析方法第三節(jié)財務比率分析第四節(jié)財務綜合分析第五節(jié)上市公司財務分析第四章財務報表分析1

財務報表分析就是運用一定的手段，使表面上雜亂無章的財務數(shù)據(jù)變得富有邏輯，揭示經(jīng)濟活動的實質(zhì)。財務報表分析的目的是將財務報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，以幫助報表使用人改善決策。第一節(jié)財務報表分析概述一、財務報表分析的目的和意義2戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析財務報表分析一般包括3財務報表分析的意義

1.有助于財務報表使用者評價企業(yè)財務狀況的好壞及經(jīng)營成果的大??；

2.有助于財務報表使用者評價、預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流量；

3.有助于財務報表使用者合理進行投資決策；4.有助于企業(yè)內(nèi)部管理當局改善經(jīng)營管理；5.有助于企業(yè)所有者對企業(yè)經(jīng)營管理者的業(yè)績作出正確的評價。

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1、明確分析的目的；2、收集有關信息資料；3、選擇適當?shù)姆治龇椒ǎ?、深入研究抓住本質(zhì)因素；5、為各種決策，提供重要依據(jù)。程序二、財務報表分析的程序6三、財務分析的內(nèi)容

（一）在不同的時期，不同的角度上，對財務分析的內(nèi)容有不同的理解，總體來看，財務分析的內(nèi)容主要有以下四個：

1.償債能力（影響到企業(yè)的生存狀況）；

2.營運能力（反映了資產(chǎn)管理能力的高低）；

3.獲利能力；

4.發(fā)展能力。

7（二）不同的分析主體，財務分析的內(nèi)容不一樣1.權(quán)益投資者與中介機構(gòu)。權(quán)益投資者關注的內(nèi)容全面，涉及的內(nèi)容最多。2.債權(quán)人。重點關注償債能力。3.公司治理層和管理層。管理層重點關注營運能力的分析，適當關注其他方面。4.政府及相關監(jiān)管機關。重點關注稅收情況，企業(yè)經(jīng)營狀況等5.注冊會計師。主要考慮審計風險，主要關注報表真實性，異常的波動等。6.其他財務信息使用者，如供應商、職工、媒體等。

8四、財務分析的依據(jù)和評價標準（一）財務分析的依據(jù)

1.財務分析的依據(jù)首先是財務報表，包括了報表本身，還包括了報表的附注，財務情況說明書等。

除了公開披露的財務報表外，財務分析的依據(jù)還包括管理層的解釋和討論、審計師意見、其他公告（預警、預虧等）、社會責任報告、媒體和專家評論，以及監(jiān)管部門處理公告等。

9財務報表是財務分析最直接、最主要的依據(jù)財務報表之所以成為最直接、最重要的財務分析依據(jù)，原因主要有：

一是財務報表具有反饋價值；

二是財務報表具有預測價值。

以下方面都會影響財務報表質(zhì)量高低：會計準則的制定、監(jiān)管部門的監(jiān)管、審計部門審計的有效性，財務估計是否合理，管理層是否有盈余包裝的動機。

102.為了準確做好財務評價決策，需要做好三項工作：

（1）全面系統(tǒng)地收集各類信息，不能僅僅依據(jù)財務報表做出判斷；

（2）對有關分析資料要注意口徑是否一致，剔除不可比因素；

（3）從實際出發(fā)，堅持實事求是，反對主觀臆斷、結(jié)論先行、搞數(shù)字游戲。

11（二）財務分析的評價標準通常而言，科學合理的對比標準有歷史標準、行業(yè)標準、目標標準和經(jīng)驗標準等。

1.歷史標準

歷史標準是指企業(yè)過去（包括上期，或者更早期）的數(shù)據(jù)作為比較的對象。如比較報表的分析。

缺點：歷史標準的不足是往往比較保守；沒有考慮主體的變化；沒有考慮到環(huán)境的變化。

2.行業(yè)標準

行業(yè)標桿是引導原則的運用，具體來講即為行業(yè)標準缺點：

同“行業(yè)”內(nèi)的兩個公司并不一定是十分可比的；由于多元化經(jīng)營會帶來分析比較的困難；

會計政策的選擇不同，影響了行業(yè)標準的可比性。

123.目標標準

目標標準考慮了過去、其他行業(yè)等諸多情況。

缺點：外部分析通常無法利用，不具備外部的可比性；預算等目標指標存在較強的主觀性，未必可靠。

4.經(jīng)驗標準

主要依據(jù)的是研究機構(gòu)等發(fā)布的經(jīng)驗數(shù)據(jù)作為評價標準。

缺點：

經(jīng)驗標準在一個特定的范圍內(nèi)才有效；

經(jīng)驗標準也沒有考慮到環(huán)境的變化。

13五、財務分析的局限性及補救措施（一）資料來源的局限性

（1）缺乏可比性

（2）缺乏可靠性

（3）存在滯后性

（二）分析方法的局限性

（三）分析指標的局限性

14針對上述種種缺陷，在進行財務分析時應當采取如下彌補措施：

1.盡可能求同去異，增強指標的可比性；

2.注意各種指標的綜合運用；

3.不能僅憑某一項或某幾項指標便草率作出結(jié)論，而必須將各項指標綜合權(quán)衡，并結(jié)合社會經(jīng)濟環(huán)境的變化及企業(yè)不同時期具體經(jīng)營理財目標的不同進行系統(tǒng)分析；

4.不要機械地遵循所謂的標準，而應當善于運用“例外管理”原則，對各種異?，F(xiàn)象進行追蹤調(diào)查和深入剖析。

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1、結(jié)構(gòu)分析法2、比率分析法3、趨勢分析法

4、因素分析法5、圖表分析法6、比較分析法7、現(xiàn)金流量分析8、模擬會計報表第二節(jié)財務分析的方法161、結(jié)構(gòu)分析法

把財務報表項目與某一共同對比基礎進行對比，從而將財務報表上所有項目的數(shù)字關系轉(zhuǎn)換為百分比關系。173、趨勢分析法（1）絕對數(shù)趨勢分析（2）百分比趨勢分析環(huán)比定基前后期增減金額前期金額×100%變化百分比=前一年作為后一年基年第一年作為基年184、因素分析法

主次因素分析法（ABC分析法）因果分析法連環(huán)替代法

A：主要因素B：次要因素C：一般因素19（一）連環(huán)替代法

連環(huán)替代法是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常即實際值）替代基準值（通常即標準值或計劃之），據(jù)以測定各因素對分析指標的影響。

20某企業(yè)2008年3月某種原材料費用的實際數(shù)是6720元，而其計劃數(shù)是5400元。實際比計劃增加1320元。由于原材料費用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗用量和材料單價三個因素的乘積構(gòu)成的。因此，就可以把材料費用這一總指標分解為三個因素，然后逐個來分析它們對材料費用總額的影響程度。現(xiàn)假設這三個因素的數(shù)值如所示。

21項目單位計劃數(shù)實際數(shù)差異產(chǎn)品產(chǎn)量件12014020材料單耗千克/件98－1材料單價元/千克561材料費用元540067201320

根據(jù)表中資料，材料費用總額實際數(shù)較計劃數(shù)增加1320元，這是分析對象。運用連環(huán)替代法，可以計算各因素變動對材料費用總額的影響程度如下：

計劃指標：120×9×5＝5400（元）①

第一次替代：140×9×5＝6300（元）②

第二次替代：140×8×5＝5600（元）③

第三次替代：140×8×6＝6720（元）④

22②－①＝6300－5400＝900（元）產(chǎn)量增加的影響

③－②＝5600－6300＝－700（元）材料節(jié)約的影響

④－③＝6720－5600＝1120（元）價格提高的影響

900－700＋1120＝1320（元）全部因素的影響

23差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，它是假定一個因素變動，其他因素不變，以此來分析該因素的影響程度。

仍以前表所列數(shù)據(jù)為例，可采用差額分析法計算確定各因素變動對材料費用的影響。

（1）由于產(chǎn)量增加對材料費用的影響為：

（140－120）×9×5＝900（元）

（2）由于材料消耗節(jié)約對材料費用的影響為：

（8－9）×140×5＝－700（元）

（3）由于價格提高對材料費用的影響為：

（6－5）×140×8＝1120（元）

24在采用因素分析法時，應注意以下問題：

1.因素分解的關聯(lián)性：分解的因素和分析的對象需要有一定的關聯(lián)。

2.因素替代的順序性：分析因素順序的不同，會導致分析結(jié)果的不同。

3.順序替代的連環(huán)性：在計算每一個因素變動的影響時，都是在前一次計算的基礎上進行的，環(huán)環(huán)相扣，得出最終的影響。

4.計算結(jié)果的假定性：分析的時候是假定一個因素變動，而其他的因素是不變的。

256、比較分析法

（1）實際指標與計劃指標對比（2）本期實際指標與上期實際或歷史最好水平、歷史平均水平的指標對比（3）本企業(yè)實際指標與同行業(yè)相應的平均水平或先進水平對比267、現(xiàn)金流量分析通過對企業(yè)發(fā)生的現(xiàn)金流，特別是對現(xiàn)金流量的構(gòu)成的分析，了解企業(yè)一些企業(yè)不易被發(fā)現(xiàn)的問題278.模擬會計報表對企業(yè)未來一定期間的盈利狀況和財務狀況進行預測形成的會計報表，所以它是一種前瞻性分析。28涉及兩個會計數(shù)據(jù)指數(shù)，常由一個數(shù)據(jù)除以另一個數(shù)據(jù)得到。

償債能力營運能力盈利能力發(fā)展能力

第三節(jié)財務比率分析29比率分析法是通過計算相對數(shù)來確定經(jīng)濟活動變動程度的分析方法。構(gòu)成比率

構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項財務指標的各組成部分數(shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關系；如流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例等。

效率比率

效率比率是某項財務活動中所費與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關系；如凈資產(chǎn)利潤率等。

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相關比率

此類比率的分子和分母并不體現(xiàn)效率、也不體現(xiàn)構(gòu)成，但是它們之間有一定的關聯(lián)度，如流動資產(chǎn)和流動負債的比較（兩者相除得到流動比率）。

分析相關比率時，應該注意以下問題

1.對比項目的相關性

2.對比口徑的一致性

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一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力，償債能力關系到企業(yè)的生存問題，體現(xiàn)了企業(yè)的財務狀況。償債能力分析包括短期償債能力（通常是指一年之內(nèi)的到期債務償還能力）分析和長期償債能力（通常是指一年以上的到期債務償還能力）分析。

32（一）短期償債能力分析

存量指標（依據(jù)資產(chǎn)負債表提取的指標數(shù)據(jù)）：營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率；

流量指標（涉及到資產(chǎn)負債表之外的數(shù)據(jù)，如利潤表、現(xiàn)金流量表和股東權(quán)益變動表中的數(shù)據(jù)）：現(xiàn)金流動負債比率。

331.營運資本計算：營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負債

意義：

（1）營運資本是指流動資產(chǎn)總額超過流動負債總額的部分，

營運資本即為償還流動負債緩沖的部分，這部分資金越大，償還流動負債保障的程度就越高（緩沖墊）。

（2）營運資本＝長期資本－長期資產(chǎn)。長期資本＝非流動負債＋所有者權(quán)益342.流動比率意義：表明流動資產(chǎn)是流動負債的倍數(shù)，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。根據(jù)歷史經(jīng)驗，流動比率在200%以上表明短期償債有保障，原因是在一般制造企業(yè)中，至少有一半的資產(chǎn)是以存貨的形式存在，存貨不能立即償還，為了保證到期的債務能立即償還，必須把存貨予以扣除，剩余的流動資產(chǎn)必須能滿足短期償債要求。

35運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：

（1）流動比率并不必然反映短期償債能力的強弱，因為還需要考慮流動資產(chǎn)的組成，如流動資產(chǎn)中的存貨、應收賬款、待攤費用和待處理財產(chǎn)損失等資產(chǎn)并不能立即用來償還到期的短期負債，流動比率本身并不反映資產(chǎn)的構(gòu)成。

（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機會成本的增加和獲利能力的降低。這主要是協(xié)調(diào)盈利性和流動性的矛盾過程。因此，企業(yè)應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。

36運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：（3）流動比率的經(jīng)驗數(shù)據(jù)不能推而廣之，不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同時期、不同規(guī)模的評價標準是不同的，因此，不應用統(tǒng)一的標準來評價各企業(yè)流動比率合理與否。

（4）在分析流動比率時應當剔除一些虛假因素的影響。

373.速動比率速動資產(chǎn)流動負債速動比率=速動資產(chǎn)是指能立即償還債務的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應收、預付款項等。

另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。

38意義：

（1）表明每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。（2）由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此，速動比率較之流動比率能夠更加準確、可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及其償還短期負債的能力。

39速動資產(chǎn)流動負債速動比率=一般認為，合理的速動比率是1

速動比率用于衡量在更短的期現(xiàn)內(nèi)運用變現(xiàn)能力較強的速動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金用于償還短期債務的能力。存貨也稱酸性測試比率40

4.現(xiàn)金比率現(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。它和會計中的現(xiàn)金概念并不完全一致。

意義：從流動比率到速動比率、再到現(xiàn)金比率，分母都沒有變化，但是分子的范圍逐步縮小，越發(fā)謹慎地考察企業(yè)的短期償債能力。

415.現(xiàn)金流動負債比率意義：現(xiàn)金流動負債比率是指企業(yè)一定時期的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，表明每1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力（最為謹慎地體現(xiàn)了短期償債能力）。

426.影響短期償債能力的其他因素（1）增強短期償債能力的表外因素

①可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財務報表中，但會在董事會決議中披露。

②準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)：企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項目中。

③償債能力的聲譽：如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。

43（2）降低短期償債能力的表外因素①與擔保有關的或有負債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應在評價償債能力時給予關注，該項指標并不在報表中予以反映。

②經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務。

③建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應視同需要償還的債務。

44（二）長期償債能力分析長期償債能力，指企業(yè)償還長期負債的能力。分為存量指標和流量指標。

存量指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長期資本負債率和帶息負債比率。

流量指標：已獲利息倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務比。

45負債多好？還是負債少好？所有者債權(quán)人1、資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額×100%46意義：它是反映長期償債能力經(jīng)常用到的指標，通用性很強。

根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)資產(chǎn)負債率保持在60%~70%，一般認為60%是最合適的，但是這些經(jīng)驗數(shù)據(jù)對于現(xiàn)在企業(yè)分析已經(jīng)沒有指導意義。

資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)整個資金的來源，有多大的資金來源是靠負債，資產(chǎn)負債率越高說明負債越大，風險越高，反之亦然。資產(chǎn)負債率高好還是低好，不能一概而論。

472.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)48產(chǎn)權(quán)比率越高，資產(chǎn)負債率也越高，反之亦然；權(quán)益乘數(shù)越高，資產(chǎn)負債率越低，反之亦然。

意義：產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負債率的性質(zhì)一樣。權(quán)益乘數(shù)表明了所有者投資一元錢控制企業(yè)的資金數(shù)額。

493.長期資本負債率意義：從未來較長一段時間來看，償還長期負債的保障程度的高低。

504.或有負債比率或有負債余額通常在財務報表的附注中體現(xiàn)。

或有負債余額＝己貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額＋對外擔保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔保引起的訴訟或仲裁）＋其他或有負債金額

意義：一般情況下，或有負債比率越低，說明不確定性的負債越少，股東權(quán)益償還長期債務的保障就越高，償債壓力越小。515.帶息負債比率帶息負債比率是指企業(yè)某一時點的帶息負債金額與負債總額的比率，反映企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。

意義：帶息負債比率越高，表明企業(yè)的償債壓力越高，尤其是償還債務利息的壓力越高。526.已獲利息倍數(shù)息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出＝凈利潤＋所得稅＋利息支出

意義：一般情況下，己獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。

537.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)意義：它比收益基礎的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。

548.現(xiàn)金流量債務比公式中的“債務總額”，一般情況下使用年末和年初的加權(quán)平均數(shù)，為了簡便。也可以使用期末數(shù)。意義：該比率表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務的能力，比率越高，承擔債務總額的能力越強。

559.影響長期償債能力的表外因素（1）長期租賃。企業(yè)通過經(jīng)營租賃獲得資產(chǎn)，并不在資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)這部分長期負債，無從分析對長期償債能力的影響。

（2）債務擔保

（3）未決訴訟

56二、營運能力分析（一）人力資源營運能力分析（新增指標）

意義：反映了勞動效率的高低。

平均職工人數(shù)的估計有多種方式，如有簡單平均、加權(quán)平均；另外，還需要職工人數(shù)統(tǒng)計的口徑。

57（二）生產(chǎn)資料營運能力分析

這類指標主要分析的是經(jīng)營者對資產(chǎn)運用的效果。主要有：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、其他資產(chǎn)質(zhì)量指標分析。

581.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的指標主要有：應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

591、應收賬款周轉(zhuǎn)率=計算期天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入-現(xiàn)金銷售-銷貨退回、折扣、折讓（期初應收賬款+期末應收賬款）/2應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=營業(yè)收入平均應收賬款凈額60應收賬款分析應與營業(yè)額分析、收現(xiàn)分析聯(lián)系起來。正常的情況是銷售增加引起應收賬款增加，現(xiàn)金的存量和經(jīng)營現(xiàn)金流量也會隨之增加。如果一個企業(yè)應收賬款日益增加，而銷售和現(xiàn)金日益減少，則可能是銷售出了比較嚴重的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發(fā)貨，而現(xiàn)金收不回來。

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2、存貨周轉(zhuǎn)率=

營業(yè)成本存貨平均余額（期初存貨+期末存貨）/2計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨應收賬款貨幣資金

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=62存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不是越低越好。存貨過多會浪費資金，存貨過少不能滿足流轉(zhuǎn)需要，在特定的生產(chǎn)經(jīng)營條件下存在一個最佳的存貨水平，所以存貨不是越少越好，一個正常經(jīng)營的企業(yè)需要一定的存貨保有量。

633、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

營業(yè)收入平均流動資產(chǎn)總額（年初流動資產(chǎn)總額+年末流動資產(chǎn)總額）/2該比率越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越高，相對節(jié)約流動資產(chǎn)，增強企業(yè)盈利能力。642.非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

65（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=該比率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，管理當局對固定資產(chǎn)管理越有效。營業(yè)收入平均固定資產(chǎn)凈值（年初固定資產(chǎn)凈值+年末固定資產(chǎn)凈值）/266（2）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

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3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析

總資產(chǎn)由各項資產(chǎn)組成，在銷售收入既定情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的驅(qū)動因素是各項資產(chǎn)。通過驅(qū)動因素分析，可以了解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動是由那些資產(chǎn)項目引起的，以及什么是影響較大的因素，從而為進一步分析指出方向。68營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2該比率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率越高，全部資產(chǎn)經(jīng)營效率高，周轉(zhuǎn)速度快。694.其他資產(chǎn)質(zhì)量指標不良資產(chǎn)比率=(資產(chǎn)減值準備余額+應提未提和應攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產(chǎn)損失)÷(資產(chǎn)總額+資產(chǎn)減值準備余額)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額70三、盈利能力分析

盈利能力分析包括：經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析、資本盈利能力分析、收益質(zhì)量分析。

711、營業(yè)毛利率=（一）經(jīng)營盈利能力分析營業(yè)收入-營業(yè)成本該比率越高，表明取得同樣營業(yè)收入的營業(yè)成本越低，營業(yè)利潤越高。銷售毛利營業(yè)收入722.營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率是指企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，該比率越高，說明企業(yè)獲取利潤的能力越強。

733、營業(yè)凈利率=凈利潤營業(yè)收入該比率越高，表明每一元營業(yè)收入凈額給企業(yè)帶來的稅后利潤。指標越高，說明企業(yè)盈利水平越高。744.成本費用利潤率成本費用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務費用

75（二）資產(chǎn)盈利能力分析

1.總資產(chǎn)利潤率

（1）總資產(chǎn)利潤率，是綜合反映企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的指標。一般情況下，該指標越高，反映企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好。

（2）它受利潤總額和平均資產(chǎn)總額的影響，要提高總資產(chǎn)利潤率，一方面要加強銷售業(yè)務，擴大經(jīng)營，增加營業(yè)利潤，另一方面要加強企業(yè)資產(chǎn)管理，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)利用率，降低總資產(chǎn)占用額。

762.總資產(chǎn)報酬率（1）息稅前利潤總額=利潤總額+利息支出=凈利潤+所得稅+利息支出

（2）總資產(chǎn)報酬率是所有者和債權(quán)人共同關注的指標，總資產(chǎn)報酬率的分子是息稅前利潤總額，包括股東的利潤和債權(quán)人的利息，因此該指標越高，說明對債權(quán)人的付息越有保障。

773、總資產(chǎn)凈利率=該指標有較強的綜合性。由于凈利潤是利潤表的最后一個指標，可以綜合反映企業(yè)總資產(chǎn)的經(jīng)營能力，反映總資產(chǎn)的盈利能力。

（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2凈利潤平均資產(chǎn)總額78（三）資本盈利能力分析1.凈資產(chǎn)收益率（1）凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。

（2）凈資產(chǎn)收益率是資本獲利能力中最具綜合性與代表性的指標，是杜邦財務分析體系的核心比率。

791、凈資產(chǎn)收益率=又稱所有者權(quán)益收益率或權(quán)益報酬率。該比率越高，表明所有者投資帶來的收益越高。凈利潤平均凈資產(chǎn)（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）/2802.資本收益率81（1）資本收益率是企業(yè)一定時期凈利潤與平均資本（所有者投入）的比率，反映企業(yè)實際獲得投資額的回報水平。

（2）所有者投入的資本包括：實收資本（股本）和資本公積中的資本溢價（股本溢價），公式中的資本公積，指的就是資本公積中的資本溢價（股本溢價）。

（3）并非資本公積中的所有金額都屬于所有者投入的資本，只有其中的資本溢價（股本溢價）屬于資本性投入。其中資本公積中的其他資本公積，是直接計入所有者權(quán)益的利得和損失，不屬于所有者投入的資本。

823.每股收益每股收益與市盈率指標通常只用于上市公司的計算，關于這個指標需要掌握以下四點：

（1）每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋收益。

83（2）基本每股收益a.在存在優(yōu)先股股利時，分子的計算需要用凈利潤將優(yōu)先股股利扣除

b.當期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=（期初發(fā)行在外普通股股數(shù)×報告期時間+當期新發(fā)行普通股股數(shù)×己發(fā)行時間一當期回購普通股股數(shù)×已回購時間）÷報告期時間（注：已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算，在不影響計算結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算。）84（3）稀釋每股收益

稀釋性潛在普通股指假設當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股票期權(quán)等。

a.可轉(zhuǎn)換公司債券對每股收益分子和分母的影響可能是同方向的，即可能不會稀釋，需要我們計算一下進行判斷。

b.認股權(quán)證：行權(quán)之后只增大了每股收益的分母，分子不變，從而實現(xiàn)了稀釋。

c.股票期權(quán)：行權(quán)之后只增大了每股收益的分母，分子不變，從而實現(xiàn)了稀釋。

85（4）每股收益的意義和指標的分解

864.市盈率市盈率是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。

87經(jīng)濟意義在于：綜合性強，市價發(fā)映的是市場對這個企業(yè)股票的一個認可的程度，市盈率的分析很復雜，不能簡單地說市盈率高的股票就不好，也不能簡單地說市盈低的股票就好。

如果一個公司的市盈率較高，說明市場對這個公司的股票比較認可。但是如果一個公司的市盈率太高，說明市價已經(jīng)嚴重地脫離了每股收益。

88（四）收益質(zhì)量分析盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實反映了企業(yè)盈余的質(zhì)量，是評價企業(yè)盈利狀況的輔助指標。

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盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進行評價，在收付實現(xiàn)制的基礎上，充分反映出企業(yè)當期凈利潤中有多少是有現(xiàn)金保障的。一般來說，盈利企業(yè)的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)等于或大于1，說明企業(yè)的利潤具有相應的現(xiàn)金流量為保障。該指標越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)越小，說明凈利潤的質(zhì)量越差。

90四、發(fā)展能力分析

發(fā)展能力分析包括盈利增長能力分析、資產(chǎn)增長能力分析、資本增長能力分析、技術投入增長能力分析。

91（一）盈利增長能力分析1.營業(yè)收入增長率

2.營業(yè)利潤增長率

923.凈利潤增長率

4.營業(yè)收入三年平均增長率（新增指標）

93

本年營業(yè)收入總額/三年前營業(yè)收入總額實際上是一個環(huán)比乘積的關系，中間部分抵銷了，最后剩下本年營業(yè)收入總額/三年前營業(yè)收入總額。

在算乘積的平均數(shù)的時候，我們數(shù)學上叫幾何平均數(shù)，所以要開三次方；因為算的是增長率，所以要減去1。

94（二）資產(chǎn)增長能力分析95（三）資本增長能力分析1.資本積累率2.資本保值增值率963.資本三年平均增長率97（四）技術投入增長能力分析98第四節(jié)財務綜合分析一、杜邦財務分析方法二、沃爾評分法三、綜合評價方法財務狀況綜合評價99制造成本凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)營業(yè)凈利率凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入全部成本其他利潤所得稅管理費用銷售費用財務費用流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)貨幣資金其他資產(chǎn)存貨應收賬款×＋＋－－總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×營業(yè)收入÷÷＋＋＋資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)長期投資或有資產(chǎn)＋其他資產(chǎn)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益=1÷(1-資產(chǎn)負債率)100沃爾評分法

財務比率比重標準實際相對評分比率比率比率流動比率2522.331.1729.25凈資產(chǎn)/負債251.50.880.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn)152.53.331.3319.95營業(yè)成本/存貨108121.515營業(yè)額/應收賬款106101.717營業(yè)額/固定資產(chǎn)1042.660.676.7營業(yè)額/凈資產(chǎn)531.630.542.7合計100105.35101

盈利能力：總資產(chǎn)凈利率20102030101營業(yè)凈利率2042030101.6

凈資產(chǎn)收益率1016201550.8償債能力：自有資本比率84010012415流動比率815045012475應收賬款周轉(zhuǎn)率86001200124150

存貨周轉(zhuǎn)率88001200124100成長能力：銷售增長率61530935凈利增長率61020933.3人均凈利增長率61020933.3合計10015050標準評分值綜合評分的標準每分比率的差（%）標準比率（%）最低評分最高評分行業(yè)最高比率（%）指標102

盈利能力：總資產(chǎn)凈利率20107.4-2.61-2.617.4

營業(yè)凈利率2044.50.51.60.3120.31

凈資產(chǎn)收益率101614.9-1.10.8-1.388.62償債能力：自有資本比率840499150.608.60

流動比率815023383751.119.11

應收賬款周轉(zhuǎn)率860010004001502.6710.67

存貨周轉(zhuǎn)率880012004001004.0012成長能力：銷售增長率6155-105-2.004

凈利增長率610-15-253.3-7.57-1.57

人均凈利增長率610-18-283.3-8.48-2.48

合計10086.66⑥標準評分值**公司財務情況評分④每分比率的差（%）②標準比率（%）⑦得分=⑤+⑥③差異=①-②①實際比率（%）指標⑤調(diào)整分③/④103第五節(jié)上市公司的財務分析

不管是外部分析者還是公司內(nèi)部經(jīng)營管理者，他們對上市公司的財務分析都必須經(jīng)過二個過程：一是通過分析上市公司財務報告來了解其財務狀況；二是從其中計算整理出各種財務指標，或再將這些指標進行一定的技術處理。104

財務報告是上市公司董事會向社會公眾（投資者）公開披露或列報的全面反映報告期財務事項的報告。按照規(guī)定，上市公司信息披露的主要公告有四類：

招股說明書上市公告定期報告臨時公告

一、上市公司財務報告

這些報告雖然包括許多非財務信息，但是大部分信息具有財務性質(zhì)或與財務有關，因而具有財務報告的性質(zhì)，我們統(tǒng)稱為上市公司財務報告。1051.招股說明書

招股說明書是股票發(fā)行人向證監(jiān)會申請公開發(fā)行的申報材料的必備部分，是向公眾發(fā)布的旨在公開募集股份的書面文件。招股說明書的主要財務信息包括：投資風險和對策；