第二章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)概念

財(cái)務(wù)管理中國(guó).廣州.花都主講人：吳錦桂2023/2/4@華南理工大學(xué)廣州學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院12基礎(chǔ)概念時(shí)間價(jià)值1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2證券估價(jià)3第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)概念第二組2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.3年金終值和現(xiàn)值2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/42.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2023/2/4什么是貨幣時(shí)間價(jià)值？今年的100元和明年的100元能買到的東西不一樣。2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2023/2/4例子

小李今年初將100元錢存入銀行，銀行活期年利率是3.2%，到年底的時(shí)候，小李發(fā)現(xiàn)銀行賬戶上有103.2元。分析：小李存入100元進(jìn)銀行，就失去了當(dāng)時(shí)使用或消費(fèi)這100元的機(jī)會(huì)或權(quán)利，按時(shí)間計(jì)算的這種付出的代價(jià)或投資收益3.2元，就叫做時(shí)間價(jià)值。??時(shí)間價(jià)值是扣除了風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹率之后的真實(shí)報(bào)酬率一般以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)和無(wú)通貨膨脹的利率作為貨幣的時(shí)間價(jià)值。2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2023/2/4如果把100元錢放在抽屜里一年不動(dòng)，請(qǐng)問(wèn)1年后這100元錢是否也具有時(shí)間價(jià)值變成103.2元呢？Why？2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的條件：時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于生產(chǎn)流通領(lǐng)域，消費(fèi)領(lǐng)域不產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生于資金運(yùn)動(dòng)之中時(shí)間價(jià)值的大小取決于資金周轉(zhuǎn)速度的快慢

2023/2/4思考：

1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？2、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值嗎？3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值時(shí)間價(jià)值嗎？

2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.3年金終值和現(xiàn)值2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/49利息的計(jì)算方式單利——指一定期間內(nèi)只根據(jù)本金計(jì)算利息，當(dāng)期產(chǎn)生的利息在下一期不作為本金，不重復(fù)計(jì)算利息。復(fù)利——不僅本金要計(jì)算利息，利息也要計(jì)算利息，即通常所說(shuō)的“利滾利”。2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值單利利息的計(jì)算方式：?jiǎn)卫鞠⒑偷挠?jì)算方式：

10例子例:小王年初存進(jìn)銀行100萬(wàn)元，按規(guī)定是按年利率0.5%的單利獲息，則其第4年年末能拿到的本息是多少？

答案：2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值練習(xí):假設(shè)投資者按10%的利率把現(xiàn)在獲利的1000元存入銀行，10年后的將得到多少？（按單利計(jì)算）2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2023/2/4

如果你突然收到一張事先不知道的1260億美元的賬單，你一定會(huì)大吃一驚。而這樣的事件卻發(fā)生在瑞士的田納西鎮(zhèn)的居民身上。紐約布魯克林法院判決田納西鎮(zhèn)應(yīng)向某一美國(guó)投資者支付這筆錢。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時(shí)，被這張巨額賬單嚇呆了。他們的律師指出，若高級(jí)法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價(jià)快餐度日。田納西鎮(zhèn)的問(wèn)題源于1966年的一筆存款。斯蘭黑不動(dòng)產(chǎn)公司在內(nèi)部交換銀行（田納西鎮(zhèn)的一家銀行）存入一筆6億美元的存款。存款協(xié)議要求銀行按每周1%的利率（復(fù)利）付息。（難怪該銀行第2年破產(chǎn)?。?994年，紐約布魯克林法院做出判決：從存款日到田納西鎮(zhèn)對(duì)該銀行進(jìn)行清算的7年中，這筆存款應(yīng)按每周1%的復(fù)利計(jì)算，而在銀行清算后的21年中，每年按8.54%的復(fù)利計(jì)息。1260億怎么來(lái)的？復(fù)利的價(jià)值?。。“咐耗闷苼龅拿倒寤ㄐ抛u(yù)拿破侖1797年3月在盧森堡第一國(guó)立小學(xué)演講時(shí)說(shuō)了這樣一話：“為了答謝貴校對(duì)我，尤其是對(duì)我夫人約瑟芬的盛情款待，我不僅今天呈上一束玫瑰花，并且在未來(lái)的日子里，只要我們法蘭西存在一天，每年的今天我將親自派人送給貴校一束價(jià)值相等的玫瑰花，作為法蘭西與盧森堡友誼的象征。”時(shí)過(guò)境遷，拿破侖窮于應(yīng)付連綿的戰(zhàn)爭(zhēng)和此起彼伏的政治事件，最終慘敗而流放到圣赫勒拿島，把盧森堡的諾言忘得一干二凈?？杀R森堡這個(gè)小國(guó)對(duì)這位“歐洲巨人與盧森堡孩子親切、和諧相處的一刻“念念忘，并載入他們的史冊(cè)。1984年底，盧森堡舊事重提，向法國(guó)提出違背“贈(zèng)送玫瑰花”諾言案的索賠。要么1797年起，用3路易作為一束玫瑰花的本金，以5厘復(fù)利（即利滾利）計(jì)息全部清償這筆玫瑰案；要么法國(guó)政府在法國(guó)各大報(bào)刊上公開(kāi)承認(rèn)拿破侖是個(gè)言而無(wú)信的小人。起初，法國(guó)政府準(zhǔn)備不惜重金贖回拿破侖的聲譽(yù)，但卻又被電腦算出的數(shù)字驚呆了；原本3路易的許諾，本息竟高達(dá)1375596法郎。經(jīng)冥思苦想，法國(guó)政府斟詞琢句的答復(fù)是：“以后，無(wú)論在精神上還是物質(zhì)上，法國(guó)將始終不渝地對(duì)盧森堡大公國(guó)的中小學(xué)教育事業(yè)予以支持與贊助，來(lái)兌現(xiàn)我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽(yù)。”這一措辭最終得到了盧森堡人民的諒解。

案例：拿破侖的玫瑰花信譽(yù)復(fù)利效益及影響因素2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值

終值是指當(dāng)前的一筆資金在若干期后所具有的價(jià)值。2023/2/4時(shí)間價(jià)值的意義??！復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值終值未來(lái)值，指若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來(lái)值。現(xiàn)值現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值終值終值復(fù)利終值復(fù)利終值一定量的本金按照復(fù)利計(jì)算的若干期后的本金和利息之和。2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2023/2/4復(fù)利終值的計(jì)算公式：

上述公式中的稱為復(fù)利終值系數(shù)，可以寫成（FutureValueInterestFactor)，復(fù)利終值的計(jì)算公式可寫成：19復(fù)利終值系數(shù)2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值20例子例:小王年初存進(jìn)銀行100萬(wàn)元，按規(guī)定是按年利率5%的復(fù)利獲息，則其第4年年末能拿到的本息是多少？

答案：練習(xí)：小晴存200w元定期10年，按年利率8%進(jìn)行計(jì)算，問(wèn)其到期后共能拿到本息和多少？答案：2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值比較單利與復(fù)利例：假設(shè)投資者按10%的利率把現(xiàn)在獲利的1000元存入銀行，5年后的將得到多少？分別用單利和復(fù)利的方式計(jì)算。單利：F=P+P*I*n=1500(元)復(fù)利：F=P*(1+i)n=1611(元)復(fù)利的巨大魔力作業(yè)二P57第二章第3節(jié)證券估價(jià)（30min）第2組預(yù)計(jì)第四周第二章本章總結(jié)第1組預(yù)計(jì)第四周要求：要有ppt，注意時(shí)間。書上內(nèi)容只做參考，可以自己上網(wǎng)查找相關(guān)材料，甚至視頻，圖片信息都可以，可以采取多種方式。

全員參與，隊(duì)長(zhǎng)和副隊(duì)長(zhǎng)做好詳細(xì)分工，講解完畢后注明分工內(nèi)容

2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值

復(fù)利現(xiàn)值是指未來(lái)年份收到或支付的現(xiàn)金在當(dāng)前的價(jià)值。2023/2/42.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值

由終值求現(xiàn)值，稱為貼現(xiàn)，貼現(xiàn)時(shí)使用的利息率稱為貼現(xiàn)率2023/2/4

上式中的叫復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)，可以寫為，則復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式可寫為：復(fù)利現(xiàn)值以后年份收到貨支出資金的現(xiàn)在的價(jià)值26復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值27例子例:小劉在4年后計(jì)劃購(gòu)買1臺(tái)廠用機(jī)器，預(yù)計(jì)到時(shí)價(jià)格在10萬(wàn)元，問(wèn)小劉要籌集這筆錢，現(xiàn)在要存進(jìn)銀行多少錢（銀行利率為5%）？

答案：練習(xí)：小王希望在三年后能有100萬(wàn)元，如果他打算通過(guò)銀行存款，存款按復(fù)利利率1%計(jì)算，問(wèn)其目前需要存進(jìn)多少錢？答案：2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.3年金終值和現(xiàn)值2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/4年金概念

在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如1年）發(fā)生相同數(shù)額的款項(xiàng)收付。年金的形式

⊕后付年金（普通年金）⊕先付年金（即付年金）⊕延期年金⊕永續(xù)年金2.1.3年金終值和現(xiàn)值后付年金的終值和現(xiàn)值先付年金的終值和現(xiàn)值延期年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算2023/2/4年金是指一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng)。2.1.3年金終值和現(xiàn)值2023/2/4后付年金即普通年金：每期期末等額收付的年金。012n-2n-1nAAAAA...普通年金終值計(jì)算示意圖普通年金公式推理稱為普通年金終值系數(shù)，用符號(hào)FVIFAi,n表示。FVIFAi,n亦可以通過(guò)查閱年金終值系數(shù)表求得。2.1.3年金終值和現(xiàn)值2023/2/4后付年金終值的計(jì)算公式：35普通年金終值系數(shù)2.1.3年金終值和現(xiàn)值36例子例:小王從現(xiàn)在開(kāi)始每年末存入銀行100萬(wàn)元，年利率為5%，問(wèn)5年后小王能拿到多少錢？答案：excel里=FV(5%,5,100)=-552.56萬(wàn)元練習(xí)：某人在5年中每年年底存入銀行1000w元，年存款利率為8%，復(fù)利計(jì)息，則第5年年末年金終值為？

答案：excel里=FV(8%,5,1000)=-5867萬(wàn)元2.1.3年金終值和現(xiàn)值012n-1nAAAA...普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值推理稱為普通年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)PVIFAi,n表示。PVIFAi,n亦可以通過(guò)查閱年金現(xiàn)值系數(shù)表求得。普通年金現(xiàn)值公式2023/2/4后付年金即普通年金：每期期末等額收付的年金。后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：40年金現(xiàn)值系數(shù)2.1.3年金終值和現(xiàn)值41例子例:小王投資某項(xiàng)項(xiàng)目，每年年末能拿到100萬(wàn)元，年利率為3%，問(wèn)投資此項(xiàng)目5年，求這5年投資的現(xiàn)值是多少？

答案：excel里=PV(3%,5,100)=-457.97萬(wàn)元練習(xí)：某人準(zhǔn)備在今后4年中每年年末從銀行取1000元，如果年利息率為10%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少元？答案：excel里=PV(10%,

4,1000)=-3170元2.1.3年金終值和現(xiàn)值42補(bǔ)充知識(shí)Excel里的PV公式PV(rate,nper,pmt,[fv],[type])Rate

必需。各期利率。例如，如果按10%的年利率借入一筆貸款來(lái)購(gòu)買汽車，并按月償還貸款，則月利率為10%/12。Nper

必需。年金的付款總期數(shù)。例如，對(duì)于一筆4年期按月償還的汽車貸款，共有4*12（即48）個(gè)償款期?？梢栽诠街休斎?8作為nper的值。Pmt

必需。各期所應(yīng)支付的金額，其數(shù)值在整個(gè)年金期間保持不變。例如，￥10,000的年利率為12%的四年期汽車貸款的月償還額為￥263.33。Fv

可選。未來(lái)值，或在最后一次支付后希望得到的現(xiàn)金余額，如果省略fv，則假設(shè)其值為0（例如，一筆貸款的未來(lái)值即為0）。例如，如果需要存￥50,000以便在18年后為特殊項(xiàng)目付款，則￥50,000就是未來(lái)值。可以根據(jù)保守估計(jì)的利率來(lái)決定每月的存款額。Type

可選。數(shù)字0或1，用以指定各期的付款時(shí)間是在期初還是期末。

0或省略期末/1期初貨幣時(shí)間價(jià)值2023/2/42.1.4年金終值和現(xiàn)值后付年金的現(xiàn)值先付年金終值先付年金終值先付年金終值推理2023/2/42.1.3年金終值和現(xiàn)值先付年金終值的計(jì)算公式：先付年金每期期初等額收付的年金。47例子例:小王投資某項(xiàng)項(xiàng)目，分期付款支付項(xiàng)目使用設(shè)備，每年年初需還款10萬(wàn)元，年利率為3%，5年還清，求這5年該設(shè)備的價(jià)格終值是多少？

答案：練習(xí)：某人每年年初存入銀行1w元，銀行年存款利率為10%，則第十年末的本利和應(yīng)為多少？答案：2.1.3年金終值和現(xiàn)值2023/2/42.1.3年金終值和現(xiàn)值先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：先付年金每期期初等額收付的年金。小作業(yè)：推理此公式。與先付年金終值推理方法一樣49例子例:小王購(gòu)買一儀器，現(xiàn)付的話50w元，分期付款則每年付款10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，付款6年，問(wèn)小王應(yīng)選擇哪種方式付款？

答案：

練習(xí)：某企業(yè)租用一臺(tái)設(shè)備，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率為8%，則這些租金的現(xiàn)值為：答案：2.1.3年金終值和現(xiàn)值解題思路復(fù)利計(jì)算：1、判斷：一次性收付2、求終值=P*終值系數(shù)3、求現(xiàn)值=F*現(xiàn)值系數(shù)求什么乘什么年金計(jì)算1、判斷：多次收付，每年(A)2、判斷先付后付：

每年年末---------后付

每年年初----------先付3、后付求終值=A*年金終值系數(shù)

后付求現(xiàn)值=A*年金現(xiàn)值系數(shù)4、先付求終值=后付求終值*（1+i）先付求現(xiàn)值=后付求終值*（1+i）

補(bǔ)充知識(shí)償債基金為了使年金終值達(dá)到既定金額而每年應(yīng)支付的數(shù)額。FVAn=A*FVIFAi,n→A=FVAn/FVIFAi,n例子【例子】宏發(fā)公司有一筆5年后到期的債務(wù)，金額為200000元，為了償還這筆第5年年末到期債務(wù)，董事會(huì)決定建立償債基金，在每年年末向銀行存入等額款項(xiàng)。當(dāng)時(shí)銀行的年利率為6%。請(qǐng)問(wèn)宏發(fā)公司每年年末需向銀行存入多少？A=FVA5/FVIFA6%,5=200000/5.6371=35480(元)練習(xí)【練習(xí)】某人為其女兒4年后的大學(xué)費(fèi)用做打算，預(yù)計(jì)4年后，女兒需要10萬(wàn)的大學(xué)費(fèi)用，他打算從現(xiàn)在開(kāi)始每年存相同的錢進(jìn)銀行，銀行利率為5%，求其每年需存多少進(jìn)銀行才能在4年后滿足其女兒的學(xué)費(fèi)需求？A=FVA4/FVIFA5%,4=100000/4.310=23202(元)延期年金終值在最初的若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期有等額的系列收付款項(xiàng)的年金。遞延年金與普通年金終值計(jì)算一樣，只是期數(shù)從開(kāi)始收支那期算起。例子【例子】某投資項(xiàng)目，前2年時(shí)建設(shè)期，從第3年起開(kāi)始收回投資。每年年末收回的金額為300000元。假定投資有效期為6年（含2年建設(shè)期），銀行貸款年利率為8%，問(wèn)：每年收回的投資額在投資項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的價(jià)值是多少？解：FVA4=300000*FVIFA8%,4

=300000*4.5061=1351830(元)【練習(xí)】幾個(gè)同學(xué)合資開(kāi)了一家奶茶店，前1年是投資宣傳期，沒(méi)有資金流入，從第二年開(kāi)始盈利，每年有10萬(wàn)元的資金流入，整個(gè)店共經(jīng)營(yíng)了8年（包括宣傳期，貼現(xiàn)率為6%，問(wèn)整個(gè)店?duì)I業(yè)期間獲得的全部投資額的終值是多少？解：FVA4=100000*FVIFA6%,7

=100000*8.394=839400(元)2023/2/42.1.3年金終值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值—方法一

最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)的年金。延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：2023/2/42.1.3年金終值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值—方法二延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：2023/2/42.1.3年金終值和現(xiàn)值延期年金的現(xiàn)值公式

最初若干期沒(méi)有收付款項(xiàng)的情況下，后面若干期等額的系列收付款項(xiàng)的年金。延期年金現(xiàn)值的計(jì)算公式：59例子例:小王某企業(yè)向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的年利息率為8%，銀行規(guī)定前10年不需還本付息，但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元，則這筆款項(xiàng)的現(xiàn)值應(yīng)是？

答案：

練習(xí)：國(guó)家發(fā)行一張12年期國(guó)債，第一年到第6年沒(méi)有利息，從第七年到第12年年末均能獲得500元的利息，市場(chǎng)利率為8%，計(jì)算此國(guó)債的現(xiàn)值是多少？答案：2.1.3年金終值和現(xiàn)值永續(xù)年金永續(xù)年金無(wú)限期等額收付的年金，是普通年金的特殊形式。永續(xù)年金現(xiàn)值當(dāng)n趨于無(wú)窮大，永續(xù)年金的現(xiàn)值即為2023/2/4永續(xù)年金永續(xù)年金的現(xiàn)值

的計(jì)算公式：永續(xù)年金的現(xiàn)值

期限為無(wú)窮的年金。永續(xù)年金有沒(méi)有終值？62例子例:某基金準(zhǔn)備存入一筆資金用于專項(xiàng)支持某學(xué)校，希望每年末能取出2萬(wàn)元，以用于學(xué)校建設(shè)。年利率為6%，問(wèn)該基金需要于現(xiàn)在存入多少錢？答案：

練習(xí)：一項(xiàng)每年年底的收入為800元的永續(xù)年金投資，利息率為8%，其現(xiàn)值是多少？答案：

2.1.3年金終值和現(xiàn)值時(shí)間價(jià)值總結(jié)1.假設(shè)利民工廠有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時(shí)的銀行存款利率為復(fù)利10%，7年后預(yù)計(jì)該設(shè)備的價(jià)格為240000元。使用數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后利民工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買設(shè)備。2.某合營(yíng)企業(yè)于年初向銀行借款50萬(wàn)元購(gòu)買設(shè)備，第1年年末開(kāi)始還款，每年還款1次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%。試計(jì)算每年應(yīng)還款多少？時(shí)間價(jià)值總結(jié)3.小王現(xiàn)在準(zhǔn)備存入一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設(shè)銀行存款利率為10%。計(jì)算小王目前應(yīng)存入多少錢？4.時(shí)代公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為1600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元，除此之外，買與租的其他情況相同。假設(shè)利率為6%。試用數(shù)據(jù)說(shuō)明購(gòu)買與租用何者為優(yōu)？思考題5.某投資項(xiàng)目，前2年時(shí)建設(shè)期，從第3年起開(kāi)始收回投資。每年年末收回的金額為300000元。假定投資有效期為6年（含2年建設(shè)期），銀行貸款年利率為8%，問(wèn)：每年收回的投資額在投資項(xiàng)目期初的價(jià)值是多少？一、V0=A*PVIFA8%,4*PVIF8%,2=30w*3.312*0.857=851515元二、V0=A(PVIFA8%,6-PVIFA8%,2)=30w*(4.623-1.783)=852000元2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.1.1時(shí)間價(jià)值的概念2.1.2復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值2.1.3年金終值和現(xiàn)值2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/42023/2/4不等額現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值的計(jì)算貼現(xiàn)率的計(jì)算計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/4不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算若干個(gè)復(fù)利現(xiàn)值之和2023/2/4

某人每年年末都將節(jié)省下來(lái)的工資存入銀行，其存款額如下表所示，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。例題不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算2023/2/4

有一項(xiàng)目，接下來(lái)三年每年都有一筆資金收入，分別為4000元（第0年）、5000元（第1年）、7000元（第二年），貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額存款的現(xiàn)值。練習(xí)不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算2023/2/4不等額現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值的計(jì)算貼現(xiàn)率的計(jì)算計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/4第一步求出相關(guān)換算系數(shù)第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼現(xiàn)率（插值法）貼現(xiàn)率的計(jì)算2023/2/4

把100元存入銀行，10年后可獲本利和259.4元，問(wèn)銀行存款的利率為多少？例題查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，與10年相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中，10%的系數(shù)為0.386，因此，利息率應(yīng)為10%。How?當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表中的某個(gè)數(shù)值，怎么辦？貼現(xiàn)率的計(jì)算例2:現(xiàn)在往銀行存5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到750元？解：PVA10=A*PVIFAi,10

即5000=750*PVIFAi,10

PVIFAi,10=6.667貼現(xiàn)率的計(jì)算2023/2/4現(xiàn)在向銀行存入5000元，在利率為多少時(shí)，才能保證在今后10年中每年得到750元。查年金現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為8%時(shí)，系數(shù)為6.710；當(dāng)利率為9%時(shí)，系數(shù)為6.418。所以利率應(yīng)在8%～9%之間，假設(shè)所求利率超過(guò)8%。插值法貼現(xiàn)率的計(jì)算2023/2/4希望在5年后能拿到5000元，按某銀行的存款利率，現(xiàn)在需要存入銀行4000元，問(wèn)此銀行的存款利率是多少？查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表，當(dāng)利率為4%時(shí)，系數(shù)為0.822；當(dāng)利率為5%時(shí)，系數(shù)為0.784。所以利率應(yīng)在4%～5%之間，則假設(shè)所求利率超過(guò)4%，設(shè)定為x%。練習(xí)貼現(xiàn)率的計(jì)算2023/2/4不等額現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值的計(jì)算貼現(xiàn)率的計(jì)算計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算4.時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情2.1.4時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問(wèn)題2023/2/4計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值

當(dāng)計(jì)息期短于1年，而使用的利率又是年利率時(shí)，計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整。2023/2/4

某人準(zhǔn)備在第5年底獲得1000元收入，年利息率為10%。試計(jì)算：（1）每年計(jì)息一次，問(wèn)現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（2）每半年計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？（3）每季度計(jì)息一次，現(xiàn)在應(yīng)該存入多少錢？例題計(jì)息期短于一年的時(shí)間價(jià)值結(jié)論：流動(dòng)性快的收益也相對(duì)高！Why？80基礎(chǔ)概念時(shí)間價(jià)值1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2證券估價(jià)3第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)概念第二組2.2風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念2.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型2023/2/4

投資者討厭風(fēng)險(xiǎn)，為什么還有人進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資呢

風(fēng)險(xiǎn)投資可以得到額外報(bào)酬——風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬指投資者因?yàn)槊帮L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均衡原則：等量風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)等量報(bào)酬2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念

風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，按風(fēng)險(xiǎn)的程度，可以把公司的財(cái)務(wù)決策分為三種類型：確定性決策風(fēng)險(xiǎn)性決策不確定性決策2023/2/42.2.1風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念公司的財(cái)務(wù)決策一般都是包含風(fēng)險(xiǎn)和不確定性2.2風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念2.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型2023/2/41.確定概率分布2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益從表中看出些什么信息？2.計(jì)算預(yù)期收益率2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率分別為多少？例子88練習(xí)練習(xí)1:A股票是一個(gè)跟經(jīng)濟(jì)周期很有關(guān)系，在其在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下收益率情況如下表，計(jì)算下A股票的預(yù)期收益率是多少？

答案：練習(xí)2：小王選擇多種投資產(chǎn)品進(jìn)行組合投資，他準(zhǔn)備投資股票20%，基金50%和30%的債券，股票預(yù)期收益率是12%，基金10%，債券8%，求小王的期望收益率？答案：2.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差

方差

標(biāo)準(zhǔn)差

2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量離散程度2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)差？例子標(biāo)準(zhǔn)離差總結(jié)注意：標(biāo)準(zhǔn)離差指標(biāo)是個(gè)絕對(duì)值，只能用來(lái)比較期望報(bào)酬率相同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，無(wú)法比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。.引進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)離差率4.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)利差同期望報(bào)酬率的比值用來(lái)比較期望報(bào)酬率不同的各個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度

2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益衡量風(fēng)險(xiǎn)程度2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益計(jì)算兩家公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率？例子練習(xí)1：某比較兩只股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，A股票的期望收益率為12%，其標(biāo)準(zhǔn)差是0.2；B股票的期望收益率是10%，其標(biāo)準(zhǔn)差是0.16。答案：

所以，A股票標(biāo)準(zhǔn)離差率大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要大。標(biāo)準(zhǔn)離差率練習(xí)2：某比較兩只股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，A股票的期望收益率為12%，其方差是0.02；B股票的期望收益率是10%，其方差是0.016。答案：

所以，A股票標(biāo)準(zhǔn)離差率大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)要大。標(biāo)準(zhǔn)離差率5.計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益其中，b是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)，V是標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)一般由經(jīng)驗(yàn)給出，或是由相關(guān)專家給出。投資的總報(bào)酬率計(jì)算公式：K：投資報(bào)酬率；RF：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（一般以銀行存款利率或是國(guó)庫(kù)券利率表示）2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益（1）如果風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)兩家均為5%，計(jì)算兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是多少？（2）如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，問(wèn)兩家的投資報(bào)酬率是多少？例子練習(xí)某比較兩只股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率，A股票的期望收益率為12%，其標(biāo)準(zhǔn)差是0.2；B股票的期望收益率是10%，其標(biāo)準(zhǔn)差是0.16。

風(fēng)險(xiǎn)量化后，投資決策應(yīng)遵循的原則總原則：投資效益越高越好，風(fēng)險(xiǎn)程度越低越好。具體原則：

☆兩個(gè)投資方案的期望報(bào)酬率基本相同，應(yīng)各選擇標(biāo)準(zhǔn)偏差率較低的那個(gè)方案；

☆兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)偏差率基本相同，應(yīng)各選擇期望報(bào)酬率較高的那個(gè)方案；☆甲方案的期望報(bào)酬率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)偏差率低于乙方案，應(yīng)當(dāng)選擇甲方案；☆甲方案的期望報(bào)酬率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)偏差率也高于乙方案，取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。

假設(shè)通過(guò)辛勤工作你積攢了10萬(wàn)元，有兩個(gè)項(xiàng)目可以投資，第一個(gè)項(xiàng)目是購(gòu)買利率為5%的短期國(guó)庫(kù)券，年末將能夠獲得確定的0.5萬(wàn)元收益。第二個(gè)項(xiàng)目是購(gòu)買A公司的股票。如果A公司的研發(fā)計(jì)劃進(jìn)展順利，則你投入的10萬(wàn)元將增值到21萬(wàn)，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至0，你將血本無(wú)歸。如果預(yù)測(cè)A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占50%，問(wèn)你會(huì)投資哪個(gè)項(xiàng)目？2023/2/4案例分析分析：

股票投資的預(yù)期價(jià)值為0.5×0+0.5×21=10.5萬(wàn)元?？鄢?0萬(wàn)元的初始投資成本，預(yù)期收益為0.5萬(wàn)元，即預(yù)期收益率為5%。1、兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率一樣。2、第一個(gè)的標(biāo)準(zhǔn)離差率=0；第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)離差率>0，所以選擇第一個(gè)投資方案。2023/2/4案例分析2.2風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念2.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型2023/2/41.證券組合的收益

證券組合的預(yù)期收益，是指組合中單項(xiàng)證券預(yù)期收益的加權(quán)平均值，權(quán)重為整個(gè)組合中投入各項(xiàng)證券的資金占總投資額的比重。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益2023/2/42.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益例子練習(xí)小吳投資了兩只股票，A股票購(gòu)買了10萬(wàn)元，B股票購(gòu)買了5萬(wàn)元，A股票的預(yù)計(jì)收益率是15%，B股票的預(yù)期收益率是10%，計(jì)算小吳的綜合收益率。2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)

利用有風(fēng)險(xiǎn)的單項(xiàng)資產(chǎn)組成一個(gè)完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或是降低風(fēng)險(xiǎn)的投資組合2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益兩支股票在單獨(dú)持有時(shí)都具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)構(gòu)成投資組合WM時(shí)卻不再具有風(fēng)險(xiǎn)。完全負(fù)相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益完全正相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益部分相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益看出什么來(lái)？可分散風(fēng)險(xiǎn)

能夠通過(guò)構(gòu)建投資組合被消除的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）

不能夠被分散消除的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用β系數(shù)來(lái)衡量。

β值度量了股票相對(duì)于平均股票的波動(dòng)程度，平均股票的β=1.0。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益一般由投資機(jī)構(gòu)給出2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益中等風(fēng)險(xiǎn)指與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。證券組合的β系數(shù)

單個(gè)證券β系數(shù)的加權(quán)平均，權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益練習(xí)：計(jì)算下p49的表2-9的組合系數(shù)（權(quán)重設(shè)為相同）3.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益與單項(xiàng)投資不同，證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，該收益可用下列公式計(jì)算：

2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益這個(gè)只是風(fēng)險(xiǎn)收益那部分，不是投資收益的全部其中，Rm表示所有股票的平均報(bào)酬率，Rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，Bp是證券組合的B系數(shù)。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益例題科林公司持有由甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的

系數(shù)分別是2.0、1.0和0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為60%、30%和10%，股票市場(chǎng)的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益練習(xí)小王持有由兩種投資資產(chǎn)構(gòu)成的證券組合，它們的

系數(shù)分別是1.5和0.5，它們?cè)谧C券組合中所占的比重分別為60%、40%，股票市場(chǎng)的平均收益率為14%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，試確定這種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率。從以上計(jì)算中可以看出，調(diào)整各種證券在證券組合中的比重可以改變證券組合的風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益額。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益取決于證券組合的β系數(shù)，β系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益就越大；反之亦然?；蛘哒f(shuō)，β系數(shù)反映了股票收益對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)程度。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益總結(jié)2.2風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.1風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念2.2.2單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益2.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型2023/2/4（1）所有投資者都關(guān)注單一持有期。（2）所有投資者都可以以給定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)限制的借入或借出資金，賣空任何資產(chǎn)均沒(méi)有限制。（3）投資者對(duì)預(yù)期收益率、方差以及任何資產(chǎn)的協(xié)方差評(píng)價(jià)一致，即投資者有相同的期望。（4）所有資產(chǎn)都是無(wú)限可分的，并有完美的流動(dòng)性（即在任何價(jià)格均可交易）。（5）沒(méi)有交易費(fèi)用。（6）沒(méi)有稅收。（7）所有投資者都是價(jià)格接受者（即假設(shè)單個(gè)投資者的買賣行為不會(huì)影響股價(jià)）。（8）所有資產(chǎn)的數(shù)量都是確定的。2023/2/4資本資產(chǎn)定價(jià)模型建立在一系列嚴(yán)格假設(shè)基礎(chǔ)之上

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的一般形式為：2023/2/42.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型其中，Ki為第i只股票或資產(chǎn)的必要報(bào)酬率，RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，Bi為第i中資產(chǎn)的B系數(shù)，RM為所有投資資產(chǎn)的平均報(bào)酬率。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益例子林納公司股票的B系數(shù)為2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，求該公司股票報(bào)酬率。資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以用證券市場(chǎng)線表示。它說(shuō)明必要收益率R與不可分散風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)之間的關(guān)系。2023/2/42.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型SML為證券市場(chǎng)線，反映了投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的程度——直線越陡峭，投資者越回避風(fēng)險(xiǎn)。β值越高，要求的風(fēng)險(xiǎn)收益率越高，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率不變的情況下，必要收益率也越高。2023/2/42.2.3證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益練習(xí)某債券的B系數(shù)為1.2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為12%，求該公司股票報(bào)酬率。從投資者的角度來(lái)看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是其投資的收益率，但從籌資者的角度來(lái)看，則是其支出的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)成本，或稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利息率?，F(xiàn)在市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率由兩方面構(gòu)成：

一個(gè)是無(wú)通貨膨脹的收益率，這是真正的時(shí)間價(jià)值部分；

一個(gè)是通貨膨脹貼水，它等于預(yù)期的通貨膨脹率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率2023/2/42.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型其中，K0為無(wú)通貨膨脹率，IP為通貨膨脹貼水。通貨膨脹對(duì)證券收益的影響2023/2/42.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型風(fēng)險(xiǎn)回避對(duì)證券收益的影響同樣風(fēng)險(xiǎn)水平上，投資者要求的報(bào)酬更高；同樣的報(bào)酬水平上，要求的風(fēng)險(xiǎn)越低。2023/2/42.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型資產(chǎn)的B系數(shù)對(duì)證券收益的影響

2023/2/42.2.4主要資產(chǎn)定價(jià)模型哪些因素影響股票報(bào)酬率？思考題1：肖某將1000元存入銀行，銀行年存款利率為5%，那么3年后，按復(fù)利計(jì)算肖某能得到的本利和是：2、劉某想在3年后從銀行獲得2萬(wàn)元，用于支付兒子的學(xué)費(fèi)，銀行的年存款利率為5%，假定銀行采用復(fù)利計(jì)算利息，那么現(xiàn)在劉某應(yīng)付存入銀行的錢是：思考題3：如銀行存款年利率10%，若每年年末存入1000元，則第3年年末的本利和為多少？法1：FVA3=1000(1+10%)2+1000(1+10%)1+1000=3310法2：FVA3=1000=3310法3：FVA3=1000*FVIFA10%,3=1000*3.310=3310思考題4：假定張某需出國(guó)5年，請(qǐng)你代他交付房租，每年房租的租金為1000元，銀行存款年利率為8%，那么現(xiàn)在張某應(yīng)在銀行為你存入多少錢？解：PVA5=1000*PVIFA8%,5

查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表得：PVIFA8%,5=3.9927PVA5=1000*3.9927=3992.7（元）思考題5：明發(fā)公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，該建設(shè)項(xiàng)目每年年初需要投入資金為1000000元，期限6年。假定年利率為7%，該建設(shè)項(xiàng)目在建成時(shí)的總投資（終值）是多少？解：XFVA6=1000000*FVIFA7%,6*（1+i）

查年金終值系數(shù)表得：FVIFA7%,6=7.153XFVA6=1000000*7.153*（1+7%）=7653710（元）思考題6：最近連續(xù)6年，蒼生公司在每年年初向工商銀行借入資金20000元，銀行貸款年利率為5%，那么蒼生公司6年借款的現(xiàn)值是多少？解：XPVA6=20000*PVIFA5%,6*（1+i）

查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表PVIFA5%,6=5.076XPVA6=20000*5.076*（1+5%）=106596(元)思考題7.某公司準(zhǔn)備向高校捐贈(zèng)一筆資金，用于設(shè)立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃向?qū)W生支付的獎(jiǎng)學(xué)金數(shù)額為20000元，年利率為5%，問(wèn)：該公司應(yīng)向高校捐贈(zèng)多少錢作為基金？

V0=20000/5%=400000（元）思考題9：有一筆現(xiàn)金流量如下表所示，貼現(xiàn)率為5%，求這筆不等額現(xiàn)金流量的終值。FV0=A0*FVIF5%,4+A1*FVIF5%,3+A2*FVIF5%,2+A3*FVIF5%,1+A4=1000*1.216+2000*1.158+100*1.103+3000*1.050+4000=10792（元）T年01234現(xiàn)金流100020001003000400010、三寶公司有三個(gè)可供選擇的投資項(xiàng)目：A、B和C項(xiàng)目。假設(shè)其他因素相同,影響報(bào)酬率的未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關(guān)的概率分布和預(yù)期報(bào)酬率如表所示，計(jì)算A、B、C三個(gè)項(xiàng)目的語(yǔ)氣報(bào)酬率、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。(1)A、B、C項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率及概率分布經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率A預(yù)期報(bào)酬率B預(yù)期報(bào)酬率C預(yù)期報(bào)酬率繁榮0.330%20%20%正常0.610%10%10%衰退0.1-25%-5%5%（2）計(jì)算期望報(bào)酬率（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差（4）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率137基礎(chǔ)概念時(shí)間價(jià)值1風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2證券估價(jià)3第二章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)概念第二組債券估價(jià)

債券的價(jià)值是按投資者要求的收益率計(jì)算的其未來(lái)現(xiàn)金流（利息和本金）的現(xiàn)值之和。2023/2/4

某公司擬購(gòu)入2003年2月1日發(fā)行的面額10000元，票面利率8%的5年期債券一張，該債券每年計(jì)算并支付利息一次，到期還本，若市場(chǎng)利率為8%則該債券的價(jià)值為：

例子債券估價(jià)2023/2/4某公司擬購(gòu)入2003年2月1日發(fā)行的面額10000元，票面利率8%的5年期債券一張，該債券每年計(jì)算并支付利息一次，到期還本，若市場(chǎng)利率為10%則該債券的價(jià)值為：

練習(xí)債券估價(jià)2023/2/4債券估價(jià)總結(jié)市場(chǎng)利率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值等于面值市場(chǎng)利率小于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值市場(chǎng)利率大于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值股票估價(jià)

股票的價(jià)值是按投資者要求的收益率計(jì)算的其未來(lái)現(xiàn)金流（股利和賣出的售價(jià)）的現(xiàn)值之和。2023/2/4

設(shè)想你正在考慮購(gòu)買一股股票，你計(jì)劃在一年后將其賣掉。你預(yù)計(jì)那時(shí)股票價(jià)格為70元，并且股票在年末支付10元股利。假設(shè)你要求在你的投資上至少獲得25%的回報(bào)，那么你將為此支付的最高價(jià)格是多少？例子股票估價(jià)2023/2/4股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型——永續(xù)年金股利不變模型股票估價(jià)例：某公司股票每年分配股利1元，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為20%。則該公司的股票價(jià)值