第三講財(cái)務(wù)分析

第三講財(cái)務(wù)分析

學(xué)習(xí)目標(biāo)了解財(cái)務(wù)分析的目的和內(nèi)容；了解產(chǎn)生財(cái)務(wù)信息的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，認(rèn)識(shí)主要的會(huì)計(jì)報(bào)表；掌握財(cái)務(wù)分析的各種方法；理解財(cái)務(wù)分析的局限性。第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述一、財(cái)務(wù)分析的目的內(nèi)部使用者外部使用者財(cái)務(wù)分析目的受分析主體與分析的服務(wù)對(duì)象的制約經(jīng)營(yíng)者股東（潛在投資者）債權(quán)人等報(bào)表分析的內(nèi)部使用者關(guān)心公司目前的財(cái)務(wù)狀況并評(píng)價(jià)可能存在的機(jī)會(huì).關(guān)心公司各種資產(chǎn)的投資回報(bào)和資產(chǎn)管理效率.

關(guān)心公司外部資金供給者用于評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)分析的各個(gè)方面.報(bào)表分析的外部使用者商業(yè)債權(quán)人

--關(guān)心公司的流動(dòng)性.債券持有人

--關(guān)心公司的長(zhǎng)期現(xiàn)金流.股東

--關(guān)心公司的盈利能力和公司長(zhǎng)期健康狀況.二、財(cái)務(wù)分析的主要問(wèn)題1、公司是否賺錢(qián)：盈利能力分析？2、管理層是否稱(chēng)職：經(jīng)營(yíng)管理水平分析？3、公司是否有能力生存：償債能力分析？4、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多大：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析？5、公司是否有潛力：成長(zhǎng)性分析三、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)1、財(cái)務(wù)報(bào)表2、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)3、CPA審計(jì)報(bào)告4、公司經(jīng)營(yíng)信息重大公告、臨時(shí)公告、管理當(dāng)局說(shuō)明5、表外信息6、其他部門(mén)資料、媒體專(zhuān)家評(píng)論7、專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)及開(kāi)放性網(wǎng)絡(luò)資源財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)告IncomeStatementBalanceSheetStatementofCashFlows基本報(bào)表附表應(yīng)交增值稅明細(xì)表股東權(quán)益增減變動(dòng)表分部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)表附注其它財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)情況說(shuō)明書(shū)管理當(dāng)局分析與討論盈利預(yù)測(cè)報(bào)告財(cái)務(wù)比率物價(jià)變動(dòng)影響報(bào)告利潤(rùn)分配表#資產(chǎn)減值明細(xì)表四、財(cái)務(wù)分析的方法（一）比較分析法

比較分析法是將兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，計(jì)算出比率或差額，揭示差異并尋找差異原因的分析方法。比較方式可以是絕對(duì)數(shù)的比較，也可以是相對(duì)數(shù)的比較。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，比較分析法并不是一種獨(dú)立的分析方法，而是一種與其他分析方法相結(jié)合的分析方法。比較的標(biāo)準(zhǔn)有：經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；歷史標(biāo)準(zhǔn)等。1、按比較的對(duì)象分類(lèi)（1）橫向分析，即與行業(yè)整體水平或主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較。

中興通訊現(xiàn)金創(chuàng)造能力比較分析：（橫向比較）（1998-2006年）中興通訊行業(yè)平均值中興通訊/行業(yè)營(yíng)業(yè)收入：營(yíng)業(yè)收入（億）125.2416.587.55每股營(yíng)業(yè)收入15.764.973.17營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率59.14%23.422.53資產(chǎn)質(zhì)量：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率6.775.111.32存貨周轉(zhuǎn)率2.092.590.81流資周轉(zhuǎn)率1.170.891.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.010.651.55成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)39.65%21.72%1.83期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比32.89%19.58%1.68營(yíng)業(yè)收入凈利率6.84%-0.13%—資本投資價(jià)值投資活動(dòng)每股現(xiàn)金凈流量-0.87-0.263.35經(jīng)營(yíng)活動(dòng)每股現(xiàn)金凈流量0.420.133.23持續(xù)融資能力籌資活動(dòng)每股現(xiàn)金凈流量1.260.363.47長(zhǎng)期借款（億）7.950.6212.82（2）縱向分析，即與企業(yè)自身不同時(shí)期比較。變動(dòng)量=本期某項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際數(shù)－前期同項(xiàng)指標(biāo)的實(shí)際數(shù)變動(dòng)率=變動(dòng)量÷前期實(shí)際數(shù)例：見(jiàn)教材P33：利潤(rùn)表比較分析2、按比較的內(nèi)容分類(lèi)（1）比較會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目總量。如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)等。（2）比較結(jié)構(gòu)百分比。（3）比較財(cái)務(wù)比率應(yīng)用比較分析法應(yīng)注意的問(wèn)題：①指標(biāo)計(jì)算口徑一致；②指標(biāo)反映期間跨度一致；③計(jì)算方法一致；④絕對(duì)數(shù)、相對(duì)數(shù)比較同時(shí)進(jìn)行。（二）比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。（此法后面重點(diǎn)介紹）。（三）趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法是指利用財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)資料，將各期實(shí)際指標(biāo)與歷史指標(biāo)進(jìn)行定基對(duì)比和環(huán)比對(duì)比，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變化趨勢(shì)的一種分析方法。此法可編：絕對(duì)數(shù)比較財(cái)務(wù)報(bào)表和相對(duì)數(shù)比較財(cái)務(wù)報(bào)表（共同比財(cái)務(wù)報(bào)表）。公式：基期指數(shù)=比較期指標(biāo)數(shù)÷基期指標(biāo)數(shù)環(huán)比指數(shù)=比較期指標(biāo)數(shù)÷上期指標(biāo)數(shù)年度20022003200420052006銷(xiāo)售額1060010631115501330517034基期指數(shù)100100.3109125.5160.7環(huán)比指數(shù)100100.3108.6115.2128（四）結(jié)構(gòu)百分比法

結(jié)構(gòu)百分比法是指通過(guò)計(jì)算某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的各組成部分占總體的比重，來(lái)反映部分與整體關(guān)系的一種財(cái)務(wù)分析方法。某公司利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)百分比：項(xiàng)目2006年2005年2006年（%）2005年（%）營(yíng)業(yè)收入484424100%100%減：營(yíng)業(yè)成本35629073.55%68.4%稅金及附加46409.5%9.43%銷(xiāo)售費(fèi)用641.24%0.94%管理費(fèi)用504510.33%10.61%財(cái)務(wù)費(fèi)用1082.07%1.89%加：投資收益42358.68%8.25%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)587211.98%16.98%加：營(yíng)業(yè)外收入210.41%0.23%減：營(yíng)業(yè)外支出120.21%0.47%利潤(rùn)總額597112.19%16.75%（五）因素分析法因素分析法是用來(lái)確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)分析對(duì)象——某個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。1、連環(huán)替代法

連環(huán)替代法——依次用分析值（實(shí)際值）替代標(biāo)準(zhǔn)值（計(jì)劃值），測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，即對(duì)下一個(gè)指標(biāo)用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，上一個(gè)指標(biāo)采用分析值。例如影響成本降低的因素分析。采用連環(huán)替代法，由于是依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值，所以先后順序是萬(wàn)萬(wàn)不可顛倒的。設(shè)：計(jì)劃指標(biāo)（基數(shù)）=a0×b0×c0

實(shí)際指標(biāo)（實(shí)際數(shù)）=a1×b1×c1計(jì)劃指標(biāo)（基數(shù)）=a0×b0×c0

第一次替代：a1×b0×c0

第二次替代：a1×b1×c0

第三次替代：a1×b1×c1二者之差為各因素變動(dòng)的影響程度舉例：某企業(yè)A材料費(fèi)用資料如下表：計(jì)劃指標(biāo)（基數(shù)）：a0×b0×c0=100×16×5=8000+800

第一次替代：a1×b0×c0=110×16×5=8800-550

第二次替代：a1×b1×c0=110×15×5=8250+1650

第三次替代：a1×b1×c1=110×15×6=9900

影響合計(jì)=800+（—550）+1650=1900項(xiàng)目計(jì)劃數(shù)實(shí)際數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量（件）100110材料單耗（千克）1615材料單價(jià)（元）56材料費(fèi)用總額800099002、差額分析法差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式。公式：（a1－a0）

×b0×c0a1×（b1－b0）

×c0a1×b1×（c1－c0）注意：運(yùn)用連環(huán)替代法和差額分析法，一般遵循下列原則：先替代數(shù)量指標(biāo)，后替代質(zhì)量指標(biāo)；先替代實(shí)物量指標(biāo)，后替代貨幣量指標(biāo)；先替代主要指標(biāo)，后替代次要指標(biāo)。3、定基替代法

定基替代法——分別用分析值（實(shí)際數(shù)）替代標(biāo)準(zhǔn)值（基數(shù)），測(cè)定各因素對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，即對(duì)下一個(gè)指標(biāo)用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值時(shí)，上一個(gè)指標(biāo)仍然采用標(biāo)準(zhǔn)值?！胺謩e”的含義還意味著這些差異的計(jì)算順序不影響結(jié)果，即先計(jì)算價(jià)格差異或先計(jì)算數(shù)量差異都不會(huì)影響最后結(jié)果。此法一般用于標(biāo)準(zhǔn)成本的差異分析。公式：（a1－a0）

×b0×c0a0×（b1－b0）

×c0a0×b0×（c1－c0）第二節(jié)財(cái)務(wù)報(bào)表及解讀一、認(rèn)識(shí)資產(chǎn)負(fù)債表

見(jiàn)四川長(zhǎng)虹資產(chǎn)負(fù)債表：（Word文檔）資產(chǎn)負(fù)債表提供的信息：企業(yè)資產(chǎn)的類(lèi)別、規(guī)模與結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量企業(yè)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)股東權(quán)益的規(guī)模與結(jié)構(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)等不同行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)對(duì)比：

（國(guó)泰安CSMRA數(shù)據(jù)庫(kù)資料整理得出）

資產(chǎn)負(fù)債表1資產(chǎn)負(fù)債表2

流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（27.8％）（36.7％）（82.17％）（45.49％）非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債（14.01％）（19.35％）非流動(dòng)資產(chǎn)（72.2％）所有者權(quán)益非流動(dòng)資產(chǎn)所有者權(quán)益（49.28％）（17.83％）（35.16％）（1）2006年旅游業(yè)（2）2006年房地產(chǎn)業(yè)認(rèn)識(shí)資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的方面：流動(dòng)性流動(dòng)性是指一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度及其容易程度。衡量流動(dòng)性有兩個(gè)指標(biāo)：容易程度和價(jià)值損失程度。高流動(dòng)性資產(chǎn)是指能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金且價(jià)值上沒(méi)有顯著損失的資產(chǎn)。低流動(dòng)性資產(chǎn)是指只有在大幅削價(jià)的情況下才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。流動(dòng)性是寶貴的。市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值任何資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是其市場(chǎng)價(jià)值，即我們實(shí)際出售它時(shí)所能獲得的現(xiàn)金。資產(chǎn)負(fù)債表上所顯示的價(jià)值是賬面價(jià)值，它通常不是資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。管理者和投資者經(jīng)常會(huì)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值感興趣，但該信息不會(huì)顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上。實(shí)際上企業(yè)可能擁有許多有價(jià)值的資產(chǎn)——高管理水平、良好的信譽(yù)、能干的團(tuán)隊(duì)等。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使其股票市場(chǎng)價(jià)值最大化，并非其賬面價(jià)值最大化。二、認(rèn)識(shí)利潤(rùn)表

見(jiàn)四川長(zhǎng)虹利潤(rùn)表：（Word文檔）利潤(rùn)表提供的信息：利潤(rùn)總額與結(jié)構(gòu)影響利潤(rùn)的因素：營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)收益（或損失）、投資收益等。認(rèn)識(shí)利潤(rùn)表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的方面：利潤(rùn)與現(xiàn)金流量：警惕紙上富貴

利潤(rùn)表中收入與費(fèi)用按權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則確認(rèn)使得利潤(rùn)表所顯示的數(shù)額并不一定代表該期間內(nèi)實(shí)際的現(xiàn)金流入和流出。會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量產(chǎn)生出入的一個(gè)主要原因是：非現(xiàn)金項(xiàng)目(noncashitems)，其中最重要的一項(xiàng)就是折舊。利潤(rùn)總額與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)比數(shù)量更重要---營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支、利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)核心：關(guān)注利潤(rùn)來(lái)源的穩(wěn)定性、偶發(fā)性、可持續(xù)利潤(rùn)三、認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量表

一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量減：現(xiàn)金流出量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量減：現(xiàn)金流出量投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~三、融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量減：現(xiàn)金流出量融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額Outflows

to:（1）現(xiàn)購(gòu)商品、原材料或接受勞務(wù)付現(xiàn)；（2）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（3）支付的各項(xiàng)稅費(fèi)（4）支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的稅金如罰款、差旅費(fèi)、保險(xiǎn)等。Inflows

from:（1）銷(xiāo)售產(chǎn)品商品或提供勞務(wù)收現(xiàn)；（2）收到的稅費(fèi)返還；（3）收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入。如罰款流入、勝訴收現(xiàn)、賠款收現(xiàn)以及出口退稅等。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)Inflows

from:（1）收回投資所收到的現(xiàn)金（2）取得投資收益所收到的現(xiàn)金（3）處置固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金（4）收到的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。Outflows

to:（1）投資所支付的現(xiàn)金（2）購(gòu)建固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金（3）支付的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。投資活動(dòng)提供的現(xiàn)金流量+_

籌資活動(dòng)Inflows

from:（1）吸收投資所收到的現(xiàn)金；（2）取得借款所收到的現(xiàn)金；（3）收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。Outflows

to:（1）償還各種債務(wù)所支付的現(xiàn)金；（2）分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金；（3）支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金?；I資活動(dòng)提供的現(xiàn)金流量+_財(cái)務(wù)報(bào)表之間的勾稽關(guān)系:現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量+投資活動(dòng)現(xiàn)金流量+籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量+匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響=本期現(xiàn)金增加額

=期末現(xiàn)金余額-期初現(xiàn)金余額

期末資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金負(fù)債其它非實(shí)收資本現(xiàn)金資產(chǎn)盈余公積未分配利潤(rùn)資產(chǎn)合計(jì)權(quán)益合計(jì)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表各項(xiàng)收入-各項(xiàng)成本費(fèi)用=本期利潤(rùn)+期初未分配利潤(rùn)-利潤(rùn)分配=期末未分配利潤(rùn)

期初資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金負(fù)債其它非實(shí)收資本現(xiàn)金資產(chǎn)盈余公積未分配利潤(rùn)資產(chǎn)合計(jì)權(quán)益合計(jì)第三節(jié)財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率分析法應(yīng)思考的問(wèn)題1、如何計(jì)算某項(xiàng)比率？2、該比率用來(lái)衡量什么內(nèi)容？為什么要對(duì)其加以關(guān)注？3、衡量單位是什么？4、高值或低值告訴我們什么信息？短期償債能力比率（流動(dòng)性比率，變現(xiàn)能力比率）流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債對(duì)于債權(quán)人尤其是供應(yīng)商這樣的短期債權(quán)人來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高越好；就企業(yè)而言，一個(gè)較高的流動(dòng)比率說(shuō)明其具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，但也可能說(shuō)明其現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)未能被有效利用。一般而言，合理的流動(dòng)比率為2。排除某些異常情況，我們期望見(jiàn)到的流動(dòng)比率至少為1，低于1意味著凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)值，這對(duì)于一個(gè)健康的企業(yè)是不正常的。但也應(yīng)注意到一個(gè)明顯較低的流動(dòng)比率對(duì)于一家具有大量未動(dòng)用的借款能力的公司來(lái)說(shuō)并非一定是壞征兆。流動(dòng)比率應(yīng)與同行業(yè)的平均指標(biāo)比較。流動(dòng)比率可人為操縱。根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：2007年流動(dòng)比率＝（1093797÷825013）＝1.32582006年流動(dòng)比率＝（985286÷584037）＝1.687速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債扣除存貨的原因存貨變現(xiàn)速度慢；已損失報(bào)廢但尚未處理；成本與可變現(xiàn)凈值相差懸殊；已抵押。該指標(biāo)應(yīng)與同行業(yè)平均水平比較應(yīng)收賬款的質(zhì)量是影響該指標(biāo)可信度的一個(gè)重要因素。根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：2007年速動(dòng)比率＝（1093797－449717）÷825013＝0.78072006年速動(dòng)比率＝（985286－447643）÷584037

＝0.9206現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債一個(gè)極短期的債權(quán)人可能會(huì)對(duì)現(xiàn)金比率感興趣。這一比率過(guò)高會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：2007年現(xiàn)金比率＝（97616＋9967）÷825013＝0.13042006年現(xiàn)金比率＝（118608＋27848）÷584037＝0.2508影響短期償債能力的因素：1、增強(qiáng)償債能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)2、減弱償債能力的因素：或有負(fù)債；長(zhǎng)期償債能力比率（財(cái)務(wù)杠桿比率）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=平均負(fù)債總額/平均資產(chǎn)總額該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。從債權(quán)人的角度，當(dāng)然希望該比率越低越好；從股東角度，由于企業(yè)通過(guò)舉債籌集的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好；反之則相反。負(fù)債比率越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。在中國(guó)，一般資產(chǎn)負(fù)債率在60%—70%之間，被視為比較合理穩(wěn)??；達(dá)到85%以上應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，100%以上為資不抵債。根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：2007年資產(chǎn)負(fù)債率＝[（587827＋844532）÷2]÷[（1499545＋1765397）÷2]×100％＝43.8709％股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率=所有者權(quán)益/總資產(chǎn)該指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資本中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，股東權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=平均負(fù)債總額/平均股東權(quán)益總額該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受股東權(quán)益保障的程度，或者是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度，是資產(chǎn)負(fù)債率的延伸。一般來(lái)說(shuō)，股東資本大于借款資本為好。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：2007年產(chǎn)權(quán)比率＝[（587827＋844532）÷2]÷[（911718＋920865）÷2]×100％＝78.1607％已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用這是衡量企業(yè)支付利息能力的重要指標(biāo)。已獲利息倍數(shù)大，則有充足的能力償還利息。該指標(biāo)應(yīng)與行業(yè)平均水平比較。該指標(biāo)是從獲利能力方面衡量長(zhǎng)期償債能力，而不是從資產(chǎn)保障方面衡量?jī)攤芰?，不足之處是：還債的是現(xiàn)金而不是利潤(rùn)。四川長(zhǎng)虹2007年已獲利息倍數(shù)＝（22434＋3959＋19876）÷19876＝2.3279有形凈值債務(wù)率＝負(fù)債總額÷（股東權(quán)益－無(wú)形資產(chǎn)凈值）該指標(biāo)比產(chǎn)權(quán)比率更謹(jǐn)慎，它不考慮無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，只考慮可用于償債的股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。四川長(zhǎng)虹2007年有形凈值債務(wù)率＝844532÷（920865－163060）＝1.1144權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)反映股東駕馭總資產(chǎn)的狀態(tài)。營(yíng)運(yùn)能力比率（資產(chǎn)管理比率）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本（營(yíng)業(yè)收入）/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率平均存貨=（期初存貨+期末存貨）÷2存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用資金越少，只要沒(méi)有因?yàn)榇尕浂倘倍⒄`銷(xiāo)售，存貨的管理越有效率，短期償債能力也越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)差別明顯，如建筑業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、木材業(yè)等存貨周轉(zhuǎn)率較低；而出口貿(mào)易、百貨業(yè)、煤氣供應(yīng)業(yè)等周轉(zhuǎn)率較高。低存貨周轉(zhuǎn)率有時(shí)也是必要的，如投機(jī)等。

計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率時(shí)，需根據(jù)分析的目的選擇使用“營(yíng)業(yè)收入”或“營(yíng)業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)額。在短期償債能力分析中，為評(píng)估資產(chǎn)的變現(xiàn)能力需要計(jì)算存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的數(shù)量和時(shí)間，應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)收入”。如果為評(píng)估存貨管理的業(yè)績(jī)，應(yīng)采用“營(yíng)業(yè)成本”，使其分子與分母保持口徑一致。

2007年四川長(zhǎng)虹存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷{1277852÷[（447643＋449717）÷2]}＝128.2（天）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）÷2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收現(xiàn)期）越短，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約應(yīng)收賬款占用資金，短期償債能力增強(qiáng)。2007年四川長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷{1277852÷[（143061＋100207）÷2]}＝34.7（天）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款收款天數(shù)的一個(gè)變異）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/應(yīng)付賬款平均數(shù)應(yīng)付賬款平均付款期=365/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映企業(yè)占用供貨商資金的狀況，即一個(gè)公司需花費(fèi)多長(zhǎng)時(shí)間來(lái)支付其帳款。一般要以不引起供貨商的反感與敵意為最大限度?？膳c行業(yè)平均值比較。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2007年四川長(zhǎng)虹流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365÷{1277852÷[（985286＋1093797）÷2]}＝296.9（天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均總資產(chǎn)該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)利用效率越高。2007年四川長(zhǎng)虹總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝1277852÷[（1499545＋1765397）÷2]＝0.7828（次）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率（ReturnonEquity，簡(jiǎn)稱(chēng)ROE，所有者權(quán)益利潤(rùn)率、權(quán)益報(bào)酬率）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：

2007年凈資產(chǎn)收益率＝22434÷[（911718＋920865）÷2]×100％＝2.4483％在相同風(fēng)險(xiǎn)水平下，該指標(biāo)越高，獲利能力越強(qiáng)?？傎Y產(chǎn)凈利率（ReturnonAssets,簡(jiǎn)稱(chēng)ROA，）總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：2007年總資產(chǎn)凈利率＝22434÷[（1499545＋1765397）÷2]×100％＝1.3742％該指標(biāo)反映了全部資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力?？膳c行業(yè)平均值比較?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)該指標(biāo)單純考察資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，它剔除了融資等對(duì)盈利的影響。該比率越高，資產(chǎn)利用效益越好。可與同行業(yè)、歷史水平比較。銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率=毛利/銷(xiāo)售凈額該指標(biāo)反映產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力、受歡迎程度及控制生產(chǎn)成本的能力.

營(yíng)業(yè)收入凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入該指標(biāo)反映產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力、受歡迎程度、控制生產(chǎn)成本及期間費(fèi)用的能力、獲利能力。根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：

2007年?duì)I業(yè)收入凈利率＝（22434÷1277852）×100％＝1.7556％

2006年?duì)I業(yè)收入凈利率＝（18041÷1359233）×100％＝1.3273％每股收益（見(jiàn)基本每股收益Word文檔）每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/年末普通股份總數(shù)根據(jù)2007年四川長(zhǎng)虹財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)：

2007年每股收益＝（22434÷189821）＝0.1182該指標(biāo)反映普通股的獲利水平。市盈率（Price-earnings，簡(jiǎn)稱(chēng)P/E)

市盈率=每股價(jià)格/每股收益（EPS）該指標(biāo)是中國(guó)股民普遍關(guān)注的指標(biāo)之一，用每股收益與股價(jià)進(jìn)行比較，反映投資者對(duì)每元利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。市盈率一般與該公司投資價(jià)值成反比，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。一般來(lái)說(shuō)，市盈率越高，意味著該公司股價(jià)偏高或稅后利潤(rùn)偏低，但也有可能是市場(chǎng)對(duì)高速成長(zhǎng)潛質(zhì)公司的未來(lái)看好所致。但在市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚時(shí)，常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，相對(duì)獲利機(jī)會(huì)越多，但過(guò)低的市盈率反映的是該股票對(duì)投資者缺乏吸引力。（見(jiàn)市盈率指標(biāo)的誤區(qū)Word文檔）股利發(fā)放率股利發(fā)放率=每股股利/每股收益該指標(biāo)顯示：全部利潤(rùn)中有多少分給了股東。市凈率市凈率=每股市價(jià)/每股賬面價(jià)值（每股凈資產(chǎn)）（每股賬面價(jià)值=股東權(quán)益總額/流通在外股份數(shù)）每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)算的；每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)值時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿Γ环粗?，則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒(méi)有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，優(yōu)質(zhì)股票的市凈率普遍較高。2007年10月16日，上證綜指沖到6124點(diǎn)的那天，祁連山的PB在6.95倍，當(dāng)時(shí)預(yù)示著賣(mài)掉一個(gè)企業(yè)的錢(qián)可以用來(lái)建立近7個(gè)類(lèi)似的企業(yè)，發(fā)展能力分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入—上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）÷上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)值越高表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)—上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)）÷上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的逐年增長(zhǎng)說(shuō)明企業(yè)獲利能力增強(qiáng)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末資產(chǎn)總額-期初資產(chǎn)總額）÷期初資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末固定資產(chǎn)原值-期初固定資產(chǎn)原值）÷期初固定資產(chǎn)原值第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析一、杜邦分析法

杜邦分析法，是利用各財(cái)務(wù)比率間的內(nèi)在聯(lián)系，把反映償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力等單方面指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，形成一套財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，借以綜合評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。杜邦財(cái)務(wù)分析體系：凈資收產(chǎn)益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入全部成本銷(xiāo)售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷(xiāo)售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動(dòng)××÷÷÷-+回顧凈資產(chǎn)收益率ROE的定義ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額

=（凈利潤(rùn)/權(quán)益總額）×（資產(chǎn)/資產(chǎn)）

=（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權(quán)益總額）

=（銷(xiāo)售收入/銷(xiāo)售收入）×（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權(quán)益總額）

=（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）×（銷(xiāo)售收入/資產(chǎn)）×（資產(chǎn)/權(quán)益總額）

=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)最后的表達(dá)式稱(chēng)為：杜邦財(cái)務(wù)分析體系，將ROE分解為三個(gè)部分：獲利能力、資產(chǎn)管理效率以及財(cái)務(wù)杠桿。杜邦體系告知我們的信息：ROE受三個(gè)方面的影響：獲利能力、資產(chǎn)管理效率、財(cái)務(wù)杠桿。如果ROE不令人滿意，那么杜邦體系告訴你從哪里找原因。一個(gè)公司似乎可以通過(guò)增加其負(fù)債來(lái)提高其ROE，而這種情況只有在公司的資產(chǎn)凈利率ROA超過(guò)其負(fù)債利息率時(shí)才可行。更為重要的是，負(fù)債融資還存在一些其他因素的影響。二、沃爾分析法沃爾分析法是通過(guò)對(duì)選定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。創(chuàng)造這種方法的先驅(qū)之一是亞歷山大.沃爾。三、現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析

現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)資源交換與流動(dòng)的最基本形式，現(xiàn)金流量的創(chuàng)造能力是支撐企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵?，F(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的驅(qū)動(dòng)因子包括以下五個(gè)方面：現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性持續(xù)融資能力經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量資本投資價(jià)值成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)1、營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性：營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性是指企業(yè)在同行業(yè)中市場(chǎng)占有率提升，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率較為穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大。營(yíng)業(yè)收入的成長(zhǎng)性是提升企業(yè)現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力的最主要因素，應(yīng)該與企業(yè)所處的發(fā)展階段相匹配，并與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，在收入質(zhì)量穩(wěn)定的前提下，表現(xiàn)為對(duì)營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)能力。如果企業(yè)的收入收現(xiàn)比率保持穩(wěn)定，良好的營(yíng)業(yè)收入成長(zhǎng)性可以創(chuàng)造不斷遞增的主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量。2、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量：

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量是指經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率及其對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)能力。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)質(zhì)量的營(yíng)運(yùn)效率一方面體表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的存量與結(jié)構(gòu)配置反映了主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)律特征，另一方面體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率高，這不僅有利于提高營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金流量的創(chuàng)造能力，也有利于提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的投資收益。3、成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)：成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)是指在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)對(duì)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、籌資等一系列環(huán)節(jié)的管理，控制產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和各種期間費(fèi)用，使企業(yè)在行業(yè)中具有主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利空間。成本費(fèi)用優(yōu)勢(shì)對(duì)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)可以從兩個(gè)方面來(lái)理