股票期權(quán)的國際比較與借鑒 2800字

股票期權(quán)的國際比較與借鑒2800字為尋求對企業(yè)高層管理者產(chǎn)生長期的鼓勵效果，在西方股票期權(quán)風(fēng)起云涌并取得功效的同時，國內(nèi)許多上市公司針對自身特點，將西方股票期權(quán)制度進行變通，制定出適合本公司的股票期權(quán)鼓勵方案。示例：北京的股權(quán)鼓勵計劃是一種股票化了的獎金，經(jīng)營者的持股額隨著經(jīng)營者出資額的多少而成比例變動;武漢市國有資產(chǎn)經(jīng)營公司的股權(quán)鼓勵計劃是年薪制和股票的結(jié)合，實際上也是將獎金的大局部轉(zhuǎn)做了股票;上海在鼓勵方案中引入了虛擬股票的概念，躲避了政策障礙;深圳實施的是經(jīng)營成果換股權(quán)的方式，將經(jīng)營者的收入和企業(yè)的效益相連。

然而，經(jīng)營者股票期權(quán)在我國畢竟屬于正在探索的改革措施，鑒于國情又不能照搬西方國家的經(jīng)驗和做法，只能在不斷摸索中逐步完善和開展。具體分析，我國股票期權(quán)與國外相比具有下列異同：

(一)相同方面

1、薪酬結(jié)構(gòu)相同：國外股票期權(quán)方案，一般包括三個局部：一是根本工資，由薪酬委員會根據(jù)各個管理崗位的范圍、職責(zé)、重要性以及其他企業(yè)相似崗位的水平來制定。二是年度津貼或獎金，根據(jù)公司的年度業(yè)績情況和其他經(jīng)營指標(biāo)的完成情況來決定。根本工資和津貼一般都以現(xiàn)金的形式發(fā)放，起短期鼓勵的作用。三是對完成經(jīng)營目標(biāo)的經(jīng)營者授予股權(quán)，起長期鼓勵作用。國有企業(yè)股票期權(quán)方案中高層管理人員的薪酬同樣也包括三個局部，即根本工資、年度獎金和股權(quán)，并且股票期權(quán)在收入中占較大比重，與國外相同。

2、設(shè)計的目的相同：中外都希望以這種方式對公司管理層起到長期鼓勵作用，防止經(jīng)營者的短期行為。因為公司的高級管理人員，只有使公司的價值不斷升值，才能使自己手中所持有的股票期權(quán)不斷升值，從而實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理者利益與股東長遠利益的結(jié)合，以此到達股票期權(quán)長期鼓勵的目的。

(二)不同方面

1、期權(quán)所需股票的來源不同：國外期權(quán)方案所需的股票的來源主要有兩個途徑：一是公司發(fā)行新股票，二是通過留存股票帳戶回購股票。因受國內(nèi)證券法規(guī)的限制，公司回購的股票要注銷，所以我國目前在上市公司推行的股票期權(quán)實踐中，只能以自然人的名義從二級市場上購置，而對非上市公司只能采取虛擬股票的形式。

2、期權(quán)的受益對象不同：在國外，期權(quán)發(fā)放的對象起初主要是公司經(jīng)理，后來日益擴展到公司的技術(shù)人員、大多數(shù)員工，甚至外部董事、母公司員工等等。而國內(nèi)實施的范圍主要仍是公司核心管理層。

3、期權(quán)所代表的權(quán)利不同：國外的期權(quán)方案通常給予公司經(jīng)營者在某一期限內(nèi)，以一個固定的執(zhí)行價格，購置公司普通股的權(quán)利。執(zhí)行期內(nèi)，期權(quán)持有者根據(jù)自己的需要，可以購置公司的股票，也可以不購置公司的股票。而我國目前實行的股權(quán)鼓勵大多數(shù)是一種期股獎勵，實質(zhì)是把獎金的大局部代受益人購置公司的股票，受益人并不能選擇是否購置。

4、授予和行權(quán)時的支付不同：對于國外期權(quán)來說，授予時的期權(quán)價格相對較低，，有時甚至是無償?shù)模跈?quán)執(zhí)行時，其持有人必須按事先規(guī)定的價格支付費用;對于我國的股票期權(quán)來說，授予時是有償?shù)?上市公司按股票的市價計算，非上市公司按企業(yè)的每股凈資產(chǎn)計算)，但是在期權(quán)執(zhí)行時，期權(quán)持有人卻不須再負擔(dān)任何費用。

5、期權(quán)所代表的收入不同：對于國外期權(quán)來說，執(zhí)行價格與股票售出價格之間的差額，就是期權(quán)擁有者的收人。對于我國推行的股票期權(quán)來說，受益人的股票來源于獎金，因此期權(quán)的執(zhí)行價格也是擁有者的收入。

6、賣出股票的時間限制不同：國外期權(quán)內(nèi)沒有任期內(nèi)不能拋售公司股票的規(guī)定，我國一般規(guī)定受益人只能在任期期滿6個月后發(fā)售。

從以上比擬分析中可以看出，我國的股票期權(quán)鼓勵更接近于期股，是一種股票化了的獎金，與嚴格意義上的股票期權(quán)方案還有差距。任何一種制度安頓，只有在一定的政策結(jié)構(gòu)下、與其他制度安頓的互動中才能發(fā)揮作用。股票期權(quán)作為從國外引進的一種創(chuàng)新的機制，由于相關(guān)配套措施仍不完善，在國內(nèi)不足其賴以生長的土壤，因此目前在國內(nèi)實施經(jīng)營者股票期權(quán)不可防止地存在著一些問題：

盡管國家對于股權(quán)鼓勵給予了明確的政策支持，但到目前為止，除了證監(jiān)會公布了?上市公司認股權(quán)試點管理方法》的征求意見稿以外，我國還沒有一套全國性的標(biāo)準經(jīng)營者持股的制度。股票期權(quán)制度的推行在我國不足明確的法律法規(guī)和政策指導(dǎo)，尤其是一些“敏感〞區(qū)域，使股票期權(quán)的實施障礙重重。

1、股票來源的制度障礙

在西方成熟的市場經(jīng)濟國家，用于期權(quán)鼓勵的股票一般是已發(fā)行但尚未流通的“庫存股票〞，可以在股票發(fā)行時預(yù)留期權(quán)額度，也可以從二級市場回購。但這兩種做法都與我國的現(xiàn)行法規(guī)相抵觸。我國?公司法》第149條明確規(guī)定：“公司不能收購本全司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外。〞?證券法》也規(guī)定，在我國實施股票期權(quán)方案的股票不能從二級市場回購獲得，也不能在股票發(fā)行時預(yù)留期權(quán)額度。這就是說，公司回購的股票要注銷，而且我們也沒有庫存股制度，更何況很多國企基本就沒有流通股或法人股、國有資產(chǎn)股、外資股等庫存股票。

因此在目前條件下，倡議企業(yè)從下列幾個方面尋找可行的方法：①新增發(fā)行或從送股、配股中預(yù)留，供被授予人將來行權(quán)。但從新股發(fā)行中預(yù)留股份額度必須經(jīng)證監(jiān)會批準，有相當(dāng)大的政策難度。另一種方式是從送股方案中切出一塊作為實施股票獎勵的股票來源，該方式只需獲得公司股東大會決議通過，不存在其他政策障礙。目前中興通訊采用的就是此種方式。②大股東轉(zhuǎn)售。即在不影響大股東控股地位的前提下，可由大股東承諾一個向被授予人轉(zhuǎn)售公司股票的額度，以供將來行權(quán)。此方式同樣必須經(jīng)證監(jiān)會批準，存在相當(dāng)大的政策難度。風(fēng)華高科采用的就是這種方式。③以非公司的名義回購。即通過具有獨立法人資格的職工持股會甚至以自然人或其他名義購置可流通股票。④虛擬股票。在該方式中，經(jīng)營者并不真正持有股票，而只是持有一種‘噓擬股票“，其收入就是未來股價與當(dāng)前股價的價格差，由公司支付。如果股價下跌，經(jīng)營者將得不到收益。⑤自然人認購發(fā)起人股份。政府允許高管人員直接以發(fā)起人的身份持有大量的公司股票。發(fā)起人認購的公司股份在三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，三年后可協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

2、尚未建立有關(guān)的稅收政策

美國對于股票期權(quán)鼓勵有一套較為標(biāo)準的稅收政策。示例，從個人所得稅角度看，股權(quán)鼓勵在執(zhí)行時有些有