第五章證券發(fā)行與交易

2023/2/4第五章證券發(fā)行與交易證券發(fā)行證券上市及交易2023/2/4證券發(fā)行——1.證券發(fā)行的概念

證券發(fā)行:符合發(fā)行條件的商業(yè)組織或者政府組織,以籌集資金為直接目的,依照法律規(guī)定的程序和條件向社會(huì)投資人要約出售代表一定權(quán)利的資本證券的一系列行為。

證券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)）2023/2/42.證券發(fā)行的主體政府——政府債券等金融機(jī)構(gòu)——金融債券、股票等股份公司——股票、企業(yè)債券等其他企業(yè)——股票、企業(yè)債券等2023/2/43.證券發(fā)行的分類股票發(fā)行和公司債券發(fā)行面值發(fā)行、折扣發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行直接發(fā)行和間接發(fā)行公開發(fā)行（公募）與非公開發(fā)行（私募）2023/2/44.證券發(fā)行的基本原則公開原則公平原則公正原則同股同權(quán)、同股同利原則

2023/2/4（1）公開原則公開原則亦稱為信息公開制度。它是指證券發(fā)行者在證券發(fā)行前或發(fā)行后根據(jù)法定的要求和程序向證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和證券投資者提供規(guī)定的有關(guān)能夠影響證券價(jià)格的信息資料。公開原則要求企業(yè)所公開的信息應(yīng)做到：1．真實(shí)2．全面3．及時(shí)4．易得5．易解2023/2/4（2）公平原則公平原則是指證券商事關(guān)系主體在證券募集、發(fā)行、交易、服務(wù)活動(dòng)中應(yīng)公平合理，照顧各方的權(quán)利和利益公平原則要求證券商事關(guān)系主體做到：1．平等2．自愿3．等價(jià)有償4．誠(chéng)實(shí)守信2023/2/4（3）公正原則公正原則是指證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其他組織和人員應(yīng)充分運(yùn)用法律采取有效措施，對(duì)證券市場(chǎng)的違法犯罪活動(dòng)進(jìn)行制止和查處，以確保投資者得到公正的對(duì)待。公正原則要求證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及其他組織和人員做到：1．反欺詐2．反操縱3．反內(nèi)幕交易2023/2/4（4）同股同權(quán)、同股同利原則同股同權(quán)：同一公司所發(fā)行的相同性質(zhì)的股票都含有相同的權(quán)利。同股同利：公司對(duì)同一種類的股票應(yīng)支付相同的利益。2023/2/45.證券發(fā)行管理審批制、注冊(cè)制與核準(zhǔn)制審批制是完全計(jì)劃發(fā)行的模式。核準(zhǔn)制是從審批制向注冊(cè)制過渡的中間形式。注冊(cè)制則是目前成熟資本市場(chǎng)普遍采用的發(fā)行體制。我國(guó)的證券發(fā)行管理體制2023/2/4審批制審批制在2000年以前，我國(guó)新股的發(fā)行監(jiān)管制度主要以審批制為主，實(shí)行“額度控制”。擬發(fā)行公司在申請(qǐng)公開發(fā)行股票時(shí)，要經(jīng)過下列二級(jí)申報(bào)和審批程序：經(jīng)所屬證券管理部門受理審核同意轉(zhuǎn)報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行額度后，公司可正式制作申報(bào)材料，提出上市申請(qǐng)，經(jīng)審核、復(fù)審，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具批準(zhǔn)發(fā)行的有關(guān)文件，方可發(fā)行。征得地方政府或中央企業(yè)主管部門同意后，向所屬證券管理部門正式提出發(fā)行股票的申請(qǐng)。2023/2/4核準(zhǔn)制證券發(fā)行核準(zhǔn)制，是指證券發(fā)行人在遵守信息披露義務(wù)的同時(shí)，證券發(fā)行必須符合法律規(guī)定證券發(fā)行的條件并接受政府證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；政府有權(quán)對(duì)證券發(fā)行人資格及其所發(fā)行的證券做出審查的決定的制度。核準(zhǔn)制：監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于是否符合發(fā)行條件進(jìn)行審核，下達(dá)核準(zhǔn)通知后方可發(fā)行。遵循的原則:實(shí)質(zhì)管理2023/2/4注冊(cè)制證券發(fā)行注冊(cè)制的內(nèi)容：證券法無須規(guī)定發(fā)行要件證券發(fā)行和上市企業(yè)選擇的融資方式對(duì)投資者是否獲得投資回報(bào)，證券監(jiān)督機(jī)關(guān)不承擔(dān)任何形式的保證責(zé)任證券發(fā)行人必須依照法律的強(qiáng)制性規(guī)定，全面公開與證券發(fā)行的相關(guān)資料注冊(cè)制：不需要審批，按照有關(guān)監(jiān)管要求進(jìn)行注冊(cè)即可發(fā)行。遵循的原則:公開管理2023/2/4各國(guó)股票發(fā)行審核體制比較2023/2/4我國(guó)的證券發(fā)行管理體制現(xiàn)階段：股票、公司債券發(fā)行采核準(zhǔn)制發(fā)展趨勢(shì)：審批制核準(zhǔn)制注冊(cè)制2023/2/4我國(guó)的證券發(fā)行管理體制中國(guó)證券發(fā)體制改革軌跡2023/2/46.證券發(fā)行條件（1）股票發(fā)行的種類及條件（2）債券發(fā)行的條件2023/2/4（1）股票發(fā)行的種類及條件設(shè)立發(fā)行（首次公開發(fā)行，IPO：Initial

PublicOffers）：在公司籌建成立過程中，為籌集資金、獲得原始資本的發(fā)行，即為公司第一次發(fā)行新股票。法定資本制折衷授權(quán)資本制新設(shè)立的股份有限公司IPO的條件：pp113原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司IPO的條件：pp1142023/2/4（1）股票發(fā)行的種類及條件增資發(fā)行：公司已經(jīng)成立或原注冊(cè)資本已籌足，為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力而增加資本總額的發(fā)行。有償增資發(fā)行：認(rèn)購(gòu)人按一定價(jià)格有償購(gòu)買。股東配股，向第三者配股，公募增資無償增資發(fā)行：公司股本的增加不靠外募，通過減少公司的公積金或盈余來按比例無償分給原股東。積累轉(zhuǎn)增資（轉(zhuǎn)增），股利盈余轉(zhuǎn)增資（送股）搭配增資發(fā)行：有償與無償向結(jié)合。增資申請(qǐng)發(fā)行股票應(yīng)具備的條件：pp1142023/2/4（1）股票發(fā)行的種類及條件新《公司法》《證券法》關(guān)于股票發(fā)行條件的修訂：修訂前后公開發(fā)行條件對(duì)照表2023/2/4（1）股票發(fā)行的種類及條件其他原因發(fā)行：股票拆細(xì)（分股、分割）股票合并（縮股）公司債券轉(zhuǎn)換為股票（可轉(zhuǎn)換債券）2023/2/4（2）債券發(fā)行的條件公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列條件（修訂后《證券法》第十六條）：

股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬元；累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的百分之四十；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。

公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券，除應(yīng)當(dāng)符合第一款規(guī)定的條件外，還應(yīng)當(dāng)符合本法關(guān)于公開發(fā)行股票的條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)。

2023/2/46.證券發(fā)行中介證券承銷商（證券經(jīng)銷商）：

——經(jīng)營(yíng)代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，是證券初級(jí)市場(chǎng)上發(fā)行者與投資者之間的媒介。證券公司：(一)證券經(jīng)紀(jì)；(二)證券投資咨詢；(三)與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問；(四)證券承銷與保薦；(五)證券自營(yíng)；(六)證券資產(chǎn)管理；(七)其他證券業(yè)務(wù)。

投資銀行證券兼營(yíng)機(jī)構(gòu)：經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)同時(shí)兼營(yíng)證券業(yè)務(wù)。（信托投資公司、綜合性商業(yè)銀行等）2023/2/46.證券發(fā)行中介證券發(fā)行中介方式：代銷（代理發(fā)行）助銷（余額包銷）包銷（承購(gòu)包銷）2023/2/47.證券發(fā)行方式——股票1、認(rèn)購(gòu)證方式限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證無限量發(fā)售認(rèn)購(gòu)證2、全額預(yù)繳款方式（全額預(yù)繳，比例配售）3、與儲(chǔ)蓄存單掛鉤方式全額存款方式專項(xiàng)存款方式4、上網(wǎng)發(fā)行方式上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式

上網(wǎng)定價(jià)方式5、對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對(duì)法人配售結(jié)合方式6、向二級(jí)市場(chǎng)投資者配售方式（50%-100%）7、公募增發(fā)方式2023/2/48.股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行價(jià)格類型（1）等價(jià)（以股票面值作為發(fā)行價(jià)格）（2）時(shí)價(jià)（以現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格作為增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格）（2）中間價(jià)（以股票市場(chǎng)價(jià)格與面額的中間值作為發(fā)行價(jià)格）

2023/2/4股票發(fā)行定價(jià)方式（1）協(xié)商定價(jià)（議價(jià)法）（2）一般詢價(jià)方式（3）累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)方式（4）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式8.股票發(fā)行價(jià)格的確定2023/2/4議價(jià)法的發(fā)行參考價(jià)確定：P1=(A*25%+B*50%+C*25%)*LA,B,分別為發(fā)行前2,1年的每股稅后盈利C為當(dāng)年的預(yù)期每股稅后盈利L為預(yù)期參考市盈率（如10-20倍）P2=(B*70%+C*30%)*L競(jìng)價(jià)法發(fā)行價(jià)確定：8.股票發(fā)行價(jià)格的確定P0P0（t，Q）PQ0（發(fā)行量）2023/2/48.股票發(fā)行價(jià)格的確定股票發(fā)行定價(jià)方法2023/2/4我國(guó)股票發(fā)行的市盈率定價(jià)方法（曾用）

發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)發(fā)行價(jià)格=

市盈率發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù)

發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)發(fā)行價(jià)格=

市盈率發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)（12-發(fā)行月份）/122023/2/4例：南方建材股票發(fā)行價(jià)：

30,498,000.00P=17.53=4.60元/股

9000萬+3500萬（12-3）/12發(fā)行總市值=4.603500萬=1.61億元2023/2/4我國(guó)目前常用新股發(fā)行定價(jià)方式2005年1月股票發(fā)行詢價(jià)制度開始施行：（1）詢價(jià)對(duì)象（2）每股收益的計(jì)算（3）詢價(jià)階段：初步詢價(jià)階段累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)階段（4）向詢價(jià)對(duì)象配售股票（5）向公眾投資者發(fā)行股票（上網(wǎng)定價(jià)）2023/2/4IPO詢價(jià)第一股——華電國(guó)際案例發(fā)行主體：華電國(guó)際電力股份有限公司發(fā)行時(shí)間：2005年1月17日發(fā)行方式：采取網(wǎng)下向配售對(duì)象累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)配售、網(wǎng)上向二級(jí)市場(chǎng)投資者市場(chǎng)配售發(fā)行量：7.65億股發(fā)行價(jià)格區(qū)間：2.3——2.52元/股市盈率區(qū)間：13.5——14.8倍發(fā)行價(jià)格：2.52元/股募集資金：19.278億元2023/2/4IPO詢價(jià)第一股——華電國(guó)際案例華電國(guó)際此次發(fā)行主要分為三個(gè)階段，發(fā)行過程歷時(shí)10天。第一階段是以預(yù)路演的形式，確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間。詢價(jià)對(duì)象：77家詢價(jià)對(duì)象包括證券公司15家、證券投資基金管理公司36家、財(cái)務(wù)公司14家、信托投資公司9家以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）3家。發(fā)行量：7.65億股第二階段是進(jìn)行正式路演確定發(fā)行價(jià)格，正式路演分為現(xiàn)場(chǎng)路演和網(wǎng)上路演。第三階段是正式向配售對(duì)象按比例配售和向二級(jí)市場(chǎng)投資者進(jìn)行市值配售。詢價(jià)區(qū)間機(jī)構(gòu)家數(shù)(家)比例%2元及以下00.002-2.111.302.1-2.233.902.2-2.3810.392.3-2.42532.472.4-2.522127.272.52-2.6911.692.6-2.756.492.7-2.800.002.8元以上56.49合計(jì)77100.00華電國(guó)際初步詢價(jià)結(jié)果

2023/2/41、首次公募發(fā)行程序準(zhǔn)備——申請(qǐng)——推介——發(fā)售2、增發(fā)股票的程序（1）向社會(huì)公募（2）向原股東配售制定計(jì)劃、董事會(huì)決議、股東大會(huì)通過——公告——提出申請(qǐng)文件——公布增發(fā)公告，確定登記日——增發(fā)過程的操作——辦理股份變更登記9.股票發(fā)行程序2023/2/4股票發(fā)行程序2023/2/4證券交易場(chǎng)所一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征

1、定義：證券交易所是買賣雙方公開交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的次級(jí)市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。證券的上市及交易2023/2/42、證券交易所特征（1）有固定的交易場(chǎng)所和嚴(yán)格的交易時(shí)間（2）參加交易者為具備一定資格的會(huì)員證券公司（3）交易對(duì)象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率（5）對(duì)證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場(chǎng)秩序化2023/2/4（二）證券交易所的組織形式（1）公司制（2）會(huì)員制我國(guó)的證券交易所是指不以營(yíng)利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場(chǎng)所、設(shè)施，履行國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實(shí)行自律性管理的會(huì)員制事業(yè)法人。

2023/2/4（三）證券上市制度1、證券上市：是指發(fā)行人已發(fā)行的有價(jià)證券經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所市場(chǎng)上自由公開買賣。2、證券上市的好處（廣告效應(yīng)、集資效應(yīng)、約束效應(yīng)）（1）上市公司-提高公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動(dòng)性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營(yíng)者、有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營(yíng)。（2）投資者-買賣便利、成交價(jià)格公平合理、信息披露公開規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標(biāo)準(zhǔn)。2023/2/43、證券上市的不利之處繳納上市費(fèi)用股價(jià)出現(xiàn)巨幅波動(dòng)影響公司信譽(yù)難以保守公司商業(yè)秘密和財(cái)務(wù)秘密，影響競(jìng)爭(zhēng)有被暫?；蛉∠鲜匈Y格的可能4、上市條件（1）一般條件-公司情況、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、股票狀況（2）我國(guó)股票上市條件2023/2/4股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣五千萬元；開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利。原國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算；持有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上；公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載；國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。原來的上市條件（舊公司法第152條）2023/2/4股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。證券交易所可以規(guī)定高于前款規(guī)定的上市條件，并報(bào)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。最新上市條件（新證券法第50條）2023/2/4新舊證券法上市條件對(duì)比修訂前后上市條件對(duì)照表2023/2/4一是將公司股本總額條件由不少于5000萬元降低到不少于3000萬元;二是刪除開業(yè)時(shí)間3年以上且3年連續(xù)盈利的條件;三是刪除千人千股的規(guī)定,僅要求公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上,當(dāng)公司股本總額超過人民幣4億元時(shí),公開發(fā)行股份的比例由原公司法規(guī)定的15%以上降低到10%以上;四是強(qiáng)調(diào)所列舉的條件僅是基礎(chǔ)性條件,證券交易所在經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的情況下,可以制訂更為嚴(yán)格的上市條件。輿論對(duì)此條修訂的理解一般是上市條件的修訂降低了上市門檻,實(shí)際上這種理解并不全面。多層次市場(chǎng)的建設(shè),需要多元化的上市條件,而上市條件本質(zhì)上又是交易所根據(jù)市場(chǎng)情況和自身定位的自治范疇,因此法律不宜越俎代皰,代交易所制定上市條件。上市條件修正前后對(duì)比2023/2/4直接海外上市的國(guó)際股票的上市條件

香港聯(lián)合交易所的上市條件

香港聯(lián)交所頒布的《上市規(guī)則》主要要求包括：最低公眾持股數(shù)量；最低市值：上市時(shí)預(yù)期市值不得低于1億港元；盈利要求：最近一年的收益不得低于2000萬港元且前兩年累計(jì)的收益不得低于3000萬港元（上述盈利應(yīng)扣除非日常業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入及虧損）等。中國(guó)內(nèi)地企業(yè)到香港聯(lián)交所上市則還須遵守以下條件：公司必須是在中國(guó)正式注冊(cè)或以其他方式成立的股份有限公司，且必須受中國(guó)法律、法規(guī)的制約；上市后最少在三年之內(nèi)必須聘用保薦人（或聯(lián)交所接受的其他財(cái)務(wù)顧問），保薦人除了要確定該公司是否適合上市之外，還要向該公司提供有關(guān)持續(xù)遵守聯(lián)交所上市規(guī)則和其他上市協(xié)議的專業(yè)意見；必須委托兩名授權(quán)代表，作為上市公司與聯(lián)交所之間的主要溝通渠道；可依循中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及規(guī)定，但在聯(lián)交所上市期間必須在會(huì)計(jì)師報(bào)告及年度報(bào)表中采用香港或國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，且上市公司的申報(bào)會(huì)計(jì)師必須是聯(lián)交所承認(rèn)的會(huì)計(jì)師；股票在聯(lián)交所上市期間必須委任一人代表公司在香港接受傳票及通告；在聯(lián)交所上市前要與聯(lián)交所簽署上市協(xié)議；主要股東在上市半年內(nèi)不能出售該部分股票，半年以后仍要維持控股權(quán)。2023/2/4香港上市中資公司股份代號(hào)公司名稱08277北京物美商業(yè)集團(tuán)股份有限公司08069北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司08259臺(tái)北方安德利果汁股份有限公司08099鄭州燃?xì)夤煞萦邢薰?8196深圳市元征科技股份有限公司08095北京北大青鳥環(huán)宇科技股份有限公司08290天津天聯(lián)公用事業(yè)股份有限公司08199山東威高集團(tuán)醫(yī)用高分子制品股份有限公司08157首都信息發(fā)展股份有限公司08236深圳市寶德科技股份有限公司股份代號(hào)公司名稱00941中國(guó)移動(dòng)(香港)有限公司00883中國(guó)海洋石油有限公司02388中銀香港(控股)有限公司00762中國(guó)聯(lián)通股份有限公司00267中信泰富有限公司01199中遠(yuǎn)太平洋有限公司00144招商局國(guó)際有限公司00291華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)有限公司00992聯(lián)想集團(tuán)有限公司00203駿威汽車有限公司股份代號(hào)公司名稱00857中國(guó)石油天然氣股份有限公司00386中國(guó)石油化工股份有限公司02628中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司00728中國(guó)電信股份有限公司02318中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司00902華能國(guó)際電力股份有限公司02600中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司01171兗州煤業(yè)股份有限公司02328中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司00991大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司股份代號(hào)公司名稱08178沖浪平臺(tái)軟件國(guó)際有限公司08298安捷利實(shí)業(yè)有限公司08141浪潮國(guó)際有限公司總數(shù)3總數(shù)37總數(shù)78總數(shù)68中國(guó)企業(yè)H股公司名單(主板)中資紅籌股公司名單(主板)中國(guó)企業(yè)H股公司名單(創(chuàng)業(yè)板)中資紅籌股公司名單(創(chuàng)業(yè)板)2023/2/4美國(guó)紐約證券交易所的上市條件2023/2/4

美國(guó)紐約證券交易所上市中國(guó)上市公司

中芯國(guó)際集成電路制造有限公司/兗州煤業(yè)股份有限公司/mygsbak/index.htm廣深鐵路股份有限公司/index.htm華能國(guó)際電力有限公司/chinese/index.html中國(guó)海洋石油總公司/中國(guó)石化北京燕山石化/中國(guó)石化上海石化/中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司/onlineapp/homepage.goto.do中國(guó)東方航空公司/cea/zh_CN/homepage中國(guó)南方航空/cn/index.asp中國(guó)建設(shè)銀行/portal/cn/home/index.html吉林化工/中國(guó)石化/中國(guó)石油天然氣股份有限公司/中國(guó)石油/中國(guó)聯(lián)通/中國(guó)電信/中國(guó)網(wǎng)通/2023/2/4倫敦證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)公司一般須有三年的經(jīng)營(yíng)記錄，并須呈報(bào)最近三年的總審計(jì)賬目。如沒有三年經(jīng)營(yíng)記錄，某些科技產(chǎn)業(yè)公司、投資實(shí)體、礦產(chǎn)公司以及承擔(dān)重大基建項(xiàng)目的公司，只要能滿足倫敦證文所《上市細(xì)則》中的有關(guān)，亦可上中。公司的經(jīng)營(yíng)管理層應(yīng)能顯示出為其公司經(jīng)營(yíng)記錄所承擔(dān)的責(zé)任。公司呈報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)告一般須按國(guó)際或英美現(xiàn)行的會(huì)計(jì)及審計(jì)編制，并按上述獨(dú)立審計(jì)。公司在本國(guó)交易所的注冊(cè)資本應(yīng)超過70萬英鎊，已至少有25％的股份為襯會(huì)公眾持有。實(shí)際上，如想通過倫敦證交所進(jìn)行國(guó)際募股，其總股本一般要求不少于2500萬英鎊。公司須按倫敦證券交易所規(guī)范要求（包括歐共體法令和1986年版金融服務(wù)法〕編制上市說明書，發(fā)起人需使用英語(yǔ)發(fā)布有關(guān)信息。2023/2/4英國(guó)倫敦交易所上市中國(guó)上市公司

中國(guó)石化/浙江東南電力/江西銅業(yè)集團(tuán)公司/大唐國(guó)際發(fā)電股份有限公司/浙江滬杭甬高速公路股份有限公司/中國(guó)石化鎮(zhèn)海煉油化工股份有限公司/2023/2/4（3）我國(guó)債券上市條件新證券法第五十七條，公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公司債券的期限為一年以上；公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬元；公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2023/2/4（四）證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)1、交易系統(tǒng)：撮合主機(jī)、通信網(wǎng)絡(luò)、柜臺(tái)終端2、結(jié)算系統(tǒng)3、信息系統(tǒng)：交易通信網(wǎng)、信息服務(wù)網(wǎng)、證券報(bào)刊、因特網(wǎng)4、監(jiān)察系統(tǒng)：行情監(jiān)控、交易監(jiān)控證券監(jiān)控、資金監(jiān)控2023/2/4（五）證券交易原則和交易規(guī)則1、交易原則——價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先2、交易規(guī)則（1）交易時(shí)間（2）交易單位（3）價(jià)位（4）報(bào)價(jià)方式-口頭、手勢(shì)、牌板、電腦（5）價(jià)格決定（6）漲跌停板（7）大宗交易2023/2/4(六)我國(guó)的中小企業(yè)板塊2004年5月27日,隨著深交所中小企業(yè)板正式啟動(dòng)，中國(guó)的二板市場(chǎng)建設(shè)也正式起步，作為主板市場(chǎng)中的一個(gè)重要組成部分。1、兩個(gè)不變：所遵循的法規(guī)不變上市條件和信息披露要求不變2、四個(gè)獨(dú)立：運(yùn)行獨(dú)立監(jiān)察獨(dú)立代碼獨(dú)立指數(shù)獨(dú)立中小企業(yè)板是深圳證券交易所為了鼓勵(lì)自主創(chuàng)新而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊，重點(diǎn)為主業(yè)突出、具有成長(zhǎng)性和科技含量的中小企業(yè)提供直接融資平臺(tái)。至2007年4月24日上市中小企業(yè)達(dá)到130家，總發(fā)行規(guī)模為44.25億股。中小板上市企業(yè)高股價(jià)、高市盈率、高換手率的三高特征非常明顯，尤其市盈率高是中小板的最大吸引力所在。2023/2/4創(chuàng)業(yè)板與主板上市條件區(qū)別板塊總股本發(fā)行人關(guān)鍵門檻創(chuàng)業(yè)板IPO后總股本不得少于3000萬元1.發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)。2.最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。3.發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬元。主板、中小板發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬元1.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)超過人民幣3000萬元。2.最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元。3.最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。4.最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損。2023/2/4創(chuàng)業(yè)板上市門檻·發(fā)行市盈率是要高于30倍

深交所理事長(zhǎng)陳東征表示：“創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率是肯定高于主板的，主板現(xiàn)在是30倍，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)不同于主板，發(fā)行市盈率是要高于30倍的?！边@意味著創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有更大的定價(jià)空間。·盈利標(biāo)準(zhǔn)低于主板陳東征表示，將要出臺(tái)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行管理辦法征求意見稿“的確是采用了兩套盈利標(biāo)準(zhǔn)”，但未透露詳情，僅表示在盈利標(biāo)準(zhǔn)低于主板的同時(shí)要進(jìn)行更嚴(yán)格的監(jiān)管?！o形資產(chǎn)所占凈資產(chǎn)比例提高創(chuàng)業(yè)板公司的無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例比主板更高，意味著凈資產(chǎn)中擁有較多高新技術(shù)專利的公司將被創(chuàng)業(yè)板優(yōu)先認(rèn)可。據(jù)悉，創(chuàng)業(yè)板的兩套盈利標(biāo)準(zhǔn)2023/2/4創(chuàng)業(yè)板與各板塊聯(lián)系2023/2/4（七）證券交易所的功能1、集中證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場(chǎng)2、形成比較公平合理的價(jià)格3、引導(dǎo)社會(huì)資金合理流動(dòng)和資源合理配置4、預(yù)測(cè)、反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)2023/2/4二、場(chǎng)外交易市場(chǎng)（一）場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定義和特征

1、定義：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易以外的各證券公司柜臺(tái)上進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)

2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)特征：（1）分散的無形市場(chǎng)（2）采用自營(yíng)方式直接進(jìn)行交易（3）交易對(duì)象以債券和非上市股票為主（4）以議價(jià)方式?jīng)Q定成交價(jià)（5）管理相對(duì)寬松交易的分散性，交易的直接性，交易的協(xié)議性2023/2/4（二）參加者和交易對(duì)象1、參加者—自營(yíng)商、非會(huì)員證券商、會(huì)員證券商、證券承銷商、債券交易商、投資者2、交易對(duì)象—債券、新發(fā)行證券、符合上市標(biāo)準(zhǔn)而未上市的證券、不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券、開放型基金2023/2/4（三）場(chǎng)外交易市場(chǎng)功能1、證券發(fā)行場(chǎng)所2、已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所3、證券交易所的重要補(bǔ)充2023/2/4三、二板市場(chǎng)與主板相對(duì)應(yīng)上市條件略低的新興市場(chǎng)NASDAQ市場(chǎng)的特征1、報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)—做市商支持2、電子化市場(chǎng)3、上市標(biāo)準(zhǔn)低4、新興高科技公司的市場(chǎng)—美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場(chǎng)所2023/2/4NASDAQ、紐約股票交易所上市標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)NASDAQNASDAQNYSE

小型市場(chǎng)全國(guó)市場(chǎng)有形資產(chǎn)凈值4百萬美元6百萬美元40百萬美元稅前收入1百萬美元2．5百萬公眾流通股1百萬股1．1百萬股1．1百萬流通股市值5百萬美元8百萬美元40百萬美元最低股價(jià)4美元5美元—公眾持股人數(shù)3004002000經(jīng)營(yíng)歷史一年或5千萬—至少3年2023/2/4

納斯達(dá)克證券交易市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)

2023/2/4美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上市中國(guó)公司

中華網(wǎng)/新浪網(wǎng)http:///搜狐網(wǎng)http:///網(wǎng)易網(wǎng)/中華網(wǎng)http:///Tom網(wǎng)http://www.T/盛大網(wǎng)絡(luò)/homepage/index.php僑興電話http:///空中網(wǎng)http://前程無憂金融界http://上海四方/sifangweb/index.aspx攜程旅網(wǎng)http:///掌上靈通網(wǎng)http:///UT斯達(dá)康http:///亞信科技（中國(guó)）有限公司/cn/index.php2023/2/4四、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)（一）第三市場(chǎng)指在交易所以外市場(chǎng)交易上市證券的市場(chǎng)主要客戶—機(jī)構(gòu)；交易特點(diǎn)—簡(jiǎn)便、迅速、成本低（二）第四市場(chǎng)指通過電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外證券市場(chǎng)交易特點(diǎn)—成本低、交易迅速、保守交易秘密2023/2/4五、證券市場(chǎng)監(jiān)管一、概述（一）意義：保障投資者權(quán)益、控制風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)市場(chǎng)良好秩序、發(fā)展完善證券市場(chǎng)體系、提高效率（二）監(jiān)管原則：公開原則、公平原則、公正原則（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管體系法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管、政府監(jiān)管模式、自律模式2023/2/4（四）中國(guó)發(fā)展證券市場(chǎng)的指導(dǎo)方針和監(jiān)管體系指導(dǎo)方針：法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范監(jiān)管體系：政府為主、自律為輔從強(qiáng)化政府監(jiān)管向政府與自律并重發(fā)展2023/2/4二、證券市場(chǎng)監(jiān)管的主要內(nèi)容（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管

1、注冊(cè)制2、核準(zhǔn)制（二）對(duì)流通市場(chǎng)的監(jiān)管

1、對(duì)交易所的管理：特許制、登記制、承認(rèn)制

2、對(duì)證券上市制度的管理（三）對(duì)上市公司的監(jiān)管信息披露、公司治理2023/2/4（四）對(duì)證券中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

1、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立的監(jiān)管：（1）特許制和許可制（日本）（2）注冊(cè)制（美國(guó)）

2、對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

3、對(duì)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管（五）對(duì)證券從業(yè)人員的監(jiān)管資格考試和注冊(cè)認(rèn)證（六）對(duì)投資者的監(jiān)管2023/2/4

三、證券市場(chǎng)自律（一）證券監(jiān)管與自律

1、自律——市場(chǎng)參與者自我管理、自我約束

2、監(jiān)管——政府：集中監(jiān)管；市場(chǎng)組織：自我監(jiān)管；經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)：內(nèi)部監(jiān)管（二）證券自律機(jī)構(gòu)

1、證券交易所

2、證券業(yè)協(xié)會(huì)2023/2/4開證券賬戶投資者條件開立股票帳戶開資金帳戶選定券商辦理資金帳戶登記托管存錢委托委托指令買賣股票的委托方式

成交競(jìng)價(jià)交易原則清算交割過戶證券上市及交易證券買賣委托與交易程序2023/2/4證券交易流程圖2023/2/4⑴證券帳戶（交易帳戶）在證券登記結(jié)算公司（證券登記、托管、開戶、股息分派、過戶等）開戶證券帳戶類型：股票帳戶：指投資者在證券交易所開設(shè)的具有買賣股票（可以同時(shí)進(jìn)行掛牌的債券和基金交易）功能的專用賬戶。債券賬戶。指專門從事債券交易活動(dòng)的專用賬戶，可在券商處憑個(gè)人身份證開立，但只能用于債券交易?；鹳~戶。指專門從事投資基金交易則設(shè)立的專用賬戶?；鹳~戶也在證券登記中心開設(shè)，只對(duì)國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者開戶，機(jī)構(gòu)投資者不得界入。Ｂ股賬戶。Ｂ股個(gè)人賬戶2000年2月19日前，須憑境外投資者護(hù)照或境外身份證、綠卡等有效證件；現(xiàn)在國(guó)內(nèi)投資者可憑身份證開戶。⑵資金帳戶，在證券商處開設(shè)，存入交易所需的資金。選擇券商時(shí)要考慮的要素：開通交易品種的多少、委托方式是否齊全、信譽(yù)（有沒有損害投資者利益的黑色記錄，錢、證券放在券商那兒）、硬件設(shè)施是否完善（交易場(chǎng)地、交易設(shè)施）、就近。證券交易程序——1.開戶2023/2/4委托買賣：投資者向券商下委托買賣的指令，券商再把投資者的委托買賣指令送到證券交易所的電腦主機(jī)，由主機(jī)撮合成交。證券交易程序——2.委托委托方式：現(xiàn)場(chǎng)委托、非現(xiàn)場(chǎng)委托2023/2/4委托種類：按委托單位分：整數(shù)委托：指委托交易的證券數(shù)量為一個(gè)交易單位（手等）或其整數(shù)倍的委托。（在我國(guó)買入時(shí)只能采用整數(shù)委托）零數(shù)委托：指委托交易的證券數(shù)量不足一個(gè)交易單位（手等）的委托。（在我國(guó)賣出時(shí)可采用整數(shù)委托）按買賣行為分：買進(jìn)委托：指旨在購(gòu)進(jìn)證券而發(fā)出的委托；賣出委托：指證券持有人為出售證券而發(fā)出的委托；按委托的價(jià)格條件分：限價(jià)委托：指按委托人事先規(guī)定的合適價(jià)格進(jìn)行交易的委托；市價(jià)委托：是一種隨行就市的委托，即按委托指令到達(dá)證交所大廳時(shí)的最優(yōu)惠價(jià)格執(zhí)行交易的委托；這種委托速度快、風(fēng)險(xiǎn)大，在我國(guó)基本上不采用。證券交易程序——2.委托2023/2/4委托指令的基本要素：1、證券帳號(hào)；2、委托日期和時(shí)間；3、買賣品種；4、買賣數(shù)量；5、買賣價(jià)格；6、買進(jìn)或賣出。證券交易程序——2.委托2023/2/4撤單是指在委托執(zhí)行的有效期內(nèi)，委托人有權(quán)撤銷委托或變更委托。1、撤單的條件：撤單的條件是委托在沒有全部成交之前，即未成交或部分成交的條件下。2．撤單的程序：委托人要變更或撤銷委托，須在委托未成交之前通知經(jīng)紀(jì)商，經(jīng)紀(jì)商應(yīng)立即通知交易所場(chǎng)內(nèi)交易員，在經(jīng)駐場(chǎng)交易員確認(rèn)后，駐場(chǎng)交易員當(dāng)場(chǎng)執(zhí)行并將結(jié)果告知委托人。在自助委托條件下，委托人可以通過自助系統(tǒng)方便快速地辦理撤單操作，委托人關(guān)鍵要記住委托序號(hào)。委托撤單成功，經(jīng)紀(jì)商須及時(shí)退還委托人的保證金或證券，這一過程一般已自動(dòng)完成。證券交易程序——2.委托2023/2/4證券交易的申報(bào)競(jìng)價(jià)類型

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口頭競(jìng)價(jià)

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書面競(jìng)價(jià)

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牌版競(jìng)價(jià)

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電腦競(jìng)價(jià)證券交易程序——3.競(jìng)價(jià)成交2023/2/4證券交易的申報(bào)原則與方式

（一）證券交易的申報(bào)原則

——時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先、數(shù)量?jī)?yōu)先

（二）證券交易的申報(bào)方式

——有形席位申報(bào)和無形席位申報(bào)

比例越來越大

證券交易程序——3.競(jìng)價(jià)成交2023/2/4證券交易的競(jìng)價(jià)原則與方式

（一）證券交易的競(jìng)價(jià)原則

——價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先是價(jià)格較高的買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買進(jìn)申報(bào)，價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。

是同價(jià)位申報(bào)，依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序，即買賣方向、價(jià)格相同的，先申報(bào)者優(yōu)先于后申報(bào)者。先后順序按證券交易所交易主機(jī)接受申報(bào)的時(shí)間確定。

證券交易程序——3.競(jìng)價(jià)成交2023/2/4證券交易的競(jìng)價(jià)原則與方式（二）證券交易的競(jìng)價(jià)方式

——集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)

是在每個(gè)交易日上午9：25，證券交易所電腦主機(jī)對(duì)9：15至9：25接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮和處理的過程。集合競(jìng)價(jià)形成每天的開盤價(jià)。

集合競(jìng)價(jià)結(jié)束、交易時(shí)間開始時(shí)，即進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)，直至收市。我國(guó)目前規(guī)定，每個(gè)交易日9：30至11：30、13：00至15：00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。連續(xù)競(jìng)價(jià)形成證券交易的即時(shí)行情。

證券交易程序——3.競(jìng)價(jià)成交2023/2/4競(jìng)價(jià)交易時(shí)間深圳證券交易所

上海證券交易所不接受申報(bào)2023/2/4競(jìng)價(jià)交易時(shí)間收盤價(jià)通過集合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。收盤集合競(jìng)價(jià)不能產(chǎn)生收盤價(jià)的，以當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）為收盤價(jià)。當(dāng)日無成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。2023/2/4最高買入申報(bào)價(jià)格與最低賣出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)格；買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格；賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格。連續(xù)競(jìng)價(jià)規(guī)則新進(jìn)買單：49.18成交價(jià)：49.17新進(jìn)賣單：49.09成交價(jià)：49.10新進(jìn)買單：49.17成交價(jià)：49.17新進(jìn)賣單：49.10成交價(jià)：49.102023/2/4可實(shí)現(xiàn)最大成交量的價(jià)格；高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交的價(jià)格；與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價(jià)格。兩個(gè)以上價(jià)格符合上述條件時(shí)：深圳：取距前收盤價(jià)最近的價(jià)格為成交價(jià)。上海：取其中間價(jià)為成交價(jià)。集合競(jìng)價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。

集合競(jìng)價(jià)規(guī)則2023/2/4集合競(jìng)價(jià)的基本過程：舉例1：設(shè)股票G在開盤前分別有5筆買入委托和5筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先的原則，按買入價(jià)格由高至低和賣出價(jià)格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：

集合競(jìng)價(jià)過程——舉例12023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程序號(hào)委托買入價(jià)數(shù)量（手）序號(hào)委托賣出價(jià)數(shù)量113.802113.525213.766213.571313.654313.602413.607413.656513.546513.7062023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程13.80累計(jì)成交2手2023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程13.76累計(jì)成交8手2023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程13.65累計(jì)成交12手成交價(jià)確定2023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程——舉例2序號(hào)委托買入價(jià)數(shù)量序號(hào)委托賣出價(jià)數(shù)量18.7020018.4020028.6030028.4520038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累計(jì)成交量2005007004002002023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程——舉例2序號(hào)委托買入價(jià)數(shù)量序號(hào)委托賣出價(jià)數(shù)量18.7020018.4020028.6030028.4550038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累計(jì)成交量200500700700200深證：昨收盤8.65元，則成交價(jià)：8.5元上證：取平均價(jià)（8.5+8.45）/2=8.48元2023/2/4

集合競(jìng)價(jià)過程——舉例2序號(hào)委托買入價(jià)數(shù)量序號(hào)委托賣出價(jià)數(shù)量18.7020018.4020028.6030028.4530038.5020038.5030048.4530048.5520058.4010058.60100累計(jì)成交量200500700500200500深證：昨收盤8.65元，則成交價(jià)：8.6元上證：取平均價(jià)（8.6+8.55+8.45）/3=8.53元2023/2/4當(dāng)股票的申買價(jià)低而申賣價(jià)高而導(dǎo)致沒有股票成交時(shí)，上海股市就將其開盤價(jià)空缺，將連續(xù)競(jìng)價(jià)后產(chǎn)生的第一筆價(jià)格作為開盤價(jià)。深圳股市對(duì)此卻另有規(guī)定：若最高申買價(jià)高于前一交易日的收盤價(jià)，就選取該價(jià)格為開盤價(jià)；若最低申賣價(jià)低于前一交易日的收盤價(jià)，就選取該價(jià)格為開盤價(jià)；若最低申買價(jià)不高于前一交易日的收盤價(jià)、最高申賣價(jià)不低于前一交易日的收盤價(jià)，則選取前一交易日的收盤價(jià)為今日的開盤價(jià)。

集合競(jìng)價(jià)2023/2/4證券交易的競(jìng)價(jià)結(jié)果

——全部成交、部分成交、不成交

委托買賣全部成交，證券公司應(yīng)及時(shí)通知委托人按規(guī)定的時(shí)間辦理交割手續(xù)。

委托人的委托如果未能全部成交，證券公司在委托有效期內(nèi)可繼續(xù)執(zhí)行，直到有效期結(jié)束。

證券公司在委托有效期內(nèi)可繼續(xù)執(zhí)行，等待機(jī)會(huì)成交，直到有效期結(jié)束。對(duì)委托人失效的委托，證券公司須及時(shí)將凍結(jié)的資金或證券解凍。證券交易程序——3.競(jìng)價(jià)成交2023/2/4１、所謂清算交割：清算指證券買賣雙方結(jié)清價(jià)款的過程；交割則是指證券買賣雙方交付實(shí)際成交的證券的過程。在無紙交收情況下，證券交易過程中沒有實(shí)物可流通。每個(gè)客戶都在中央登記清算公司辟有專門的數(shù)據(jù)庫(kù)，記錄其持券情況。證券成交后，只要在雙方的賬戶上作相應(yīng)的增減即可，而價(jià)款也可直接在資金賬戶上劃轉(zhuǎn)。２、清算交割的方式：證券交易基本上采用二級(jí)交割清算方式。即中央登記清算公司與各券商實(shí)行一級(jí)交割清算，券商則再與投資者實(shí)行二級(jí)清算交割。證券交割（Ａ股市場(chǎng)）上采?。裕币?guī)則，即證券商與委托客戶應(yīng)當(dāng)在證券成交后的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理完交割事宜。如該日正逢法定休假日，則交割日期順延。資金的清算則采用Ｔ＋0規(guī)則，指買賣雙方在成交后的當(dāng)日，就辦理價(jià)款的清算事宜，即當(dāng)日賣出證券的價(jià)款，當(dāng)日即可再使用。證券交易程序——4.清算交割⑴清算的原則：集中凈額清算⑵交割：買方交錢、賣方交票。2023/2/4過戶：變更股東姓名的行為。收市后由電腦自動(dòng)完成。證券交易程序——5.過戶2023/2/4證券上市及交易證券交易的存管制度

證券存管制度就是證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)或其代理機(jī)構(gòu)受證券投資者委托而實(shí)行的證券集中代保管制度。上海證券交易所實(shí)行全面指定交易制度深圳證券交易所實(shí)行托管證券公司制度2023/2/4證券交易稅費(fèi)

證券委托手續(xù)費(fèi)委托手續(xù)費(fèi)是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門批準(zhǔn)，在投資者辦理委托買賣證券時(shí)向投資者收取的，主要是用于通訊、設(shè)備、單據(jù)制作等方面的費(fèi)用。

2023/2/4證券交易傭金

交易傭金是證券經(jīng)紀(jì)商代理投資者買賣證券的勞務(wù)收入，是證券經(jīng)紀(jì)商的主要利潤(rùn)來源。同時(shí)也是投資者在所有交易費(fèi)用中支出最多的費(fèi)用。交易傭金一般由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)傭金、證券交易所交易經(jīng)手費(fèi)及管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管費(fèi)等組成。

2023/2/4證券交易過戶費(fèi)

證券過戶費(fèi)就是委托買賣的股票、基金成交后，買賣雙方為變更股權(quán)或權(quán)益登記所支付的費(fèi)用。上海證券交易所和深圳交易所在過戶費(fèi)的收取上略有不同。

證券交易稅各國(guó)都征收不同種類的證券稅，一般包括證券所得稅、證券轉(zhuǎn)讓所得稅、證券交易稅、證券印花稅。

2023/2/4股票交易費(fèi)用表收費(fèi)項(xiàng)目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花稅1‰1‰1‰1‰傭金小于或等于3‰

起點(diǎn)：5元小于或等于3‰

起點(diǎn)：5元3‰3‰

起點(diǎn)：1美元過戶費(fèi)無1‰（按股數(shù)計(jì)算，起點(diǎn)：1元）無無交易手續(xù)費(fèi)無5元（按每筆收費(fèi)）無無結(jié)算費(fèi)無無0.5‰

（上限500港元）0.5‰基金、債券交易費(fèi)用表收費(fèi)項(xiàng)目封閉式基金可轉(zhuǎn)換債券國(guó)債企業(yè)債券印花稅無無無無傭金3‰起點(diǎn)：5元1‰1‰1‰過戶費(fèi)無無無無交易手續(xù)費(fèi)無無無無交易所其他費(fèi)用收費(fèi)項(xiàng)目深圳A股上海A股深圳B股上海B股開戶費(fèi)個(gè)人：50元

機(jī)構(gòu)：500元個(gè)人：40元

機(jī)構(gòu)：400元個(gè)人：120港元

機(jī)構(gòu)：580港元個(gè)人：19美元

機(jī)構(gòu)：85美元轉(zhuǎn)托管費(fèi)30元無港幣100.00元無證券交易稅費(fèi)2023/2/4證券交易方式■證券現(xiàn)貨交易

證券現(xiàn)貨交易就是證券買賣成交后即行辦理證券交割手續(xù)的交易方式。證券現(xiàn)貨交易包括即期現(xiàn)貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易?！鲎C券信用交易

證券信用交易就是投資者憑自身的信譽(yù)，通過繳納一定比例的保證金或證券，其余不足部分的資金由證券由經(jīng)紀(jì)人墊付而進(jìn)行的證券交易方式。證券上市及交易2023/2/4證券交易方式■證券期貨交易從廣義上說，證券期貨交易包括證券遠(yuǎn)期交易和證券期貨合約交易兩種方式。證券遠(yuǎn)期交易就是證券買賣成交后，按照約定的時(shí)間、價(jià)格、數(shù)量進(jìn)行交割的交易方式。證券期貨合約交易是在證券遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。

2023/2/4證券交易方式證券期貨交易的類型：證券期貨交易、股價(jià)指數(shù)期貨交易、外匯期貨合約交易等。

證券期貨