第四章工程項目的財務(wù)評價

第四章工程項目財務(wù)評價4.1財務(wù)評價的目標(biāo)與程序4.2財務(wù)評價報表的編制4.3財務(wù)評價指標(biāo)的計算和分析經(jīng)濟效果評價的層面：國家、社會企業(yè)項目不同層面的評價主體、評價目標(biāo)因而關(guān)注焦點不同國家與社會：項目與企業(yè)：投資者或經(jīng)營者是評價主體，主要評價目標(biāo)是獲取最大利潤和最佳經(jīng)濟效果財務(wù)評價：從投資項目或企業(yè)的角度進行的經(jīng)濟效果分析，是企業(yè)投資決策的基礎(chǔ)。在國家現(xiàn)行財稅制度和市場價格體系下，分析預(yù)測項目的投資、成本、收入、稅金和利潤等，計算財務(wù)評價指標(biāo)，從項目角度考察擬建項目投產(chǎn)后的盈利能力和清償能力，財務(wù)生存能力。4.1財務(wù)評價的目標(biāo)和程序一、財務(wù)評價的目標(biāo)財務(wù)評價的主要目標(biāo)是項目的盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力（1）項目的盈利能力反映財務(wù)可行程度的基本標(biāo)志是指分析和測算工程項目計算期是否盈利、盈利多少。其主要分析指標(biāo)：財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率等，可根據(jù)項目的特點及財務(wù)分析的目的和要求等選用。(2)償債能力項目按期償還債債務(wù)的能力。其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率等。(3)財務(wù)生存能力確保經(jīng)濟活動得到足夠凈現(xiàn)金流。財務(wù)生存能力分析是根據(jù)項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性。財務(wù)評價的一般框架

思路：利用評價指標(biāo)（NPV、IRR、pt）等對經(jīng)濟效果進行分析，看是否滿意核心：對現(xiàn)金流量進行分析基礎(chǔ)：現(xiàn)金流量表及其他財務(wù)報表獲?。阂延匈Y料+估算+籌劃=現(xiàn)金流量表內(nèi)容：資金規(guī)劃、成本預(yù)算、損益計算、負債分析…………二、財務(wù)評價的程序

(1)收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)總投資、資金籌措方案、產(chǎn)品成本費用、銷售收入、稅金和利潤等

(2)根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財務(wù)報表現(xiàn)金流量表、利潤及利潤分配表、借款還本付息估算表、資產(chǎn)負債表項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表

(3)計算財務(wù)指標(biāo)

(4)進行不確定性分析（5）得出財務(wù)評價結(jié)論效益、費用數(shù)據(jù)估算技術(shù)分析市場分析現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表項目總投資使用計劃于資金籌措表利潤及利潤分配表盈利能力分析負債能力分析財務(wù)生存能力分析不確定性分析4.2財務(wù)評價報表的編制識別財務(wù)現(xiàn)金流量估算財務(wù)現(xiàn)金流量編制財務(wù)報表計算評價指標(biāo)盈利能力分析基本生存能力分析償債能力分析財務(wù)可行性設(shè)問舉例收益預(yù)測今后的收入、成本和利潤將是怎樣？賺不賺錢?利潤表投資回報項目投資可以達到怎樣的收益水平？項目投資者可以達到怎樣的收益水平資本金現(xiàn)金流量表流動性未來的現(xiàn)金流量如何？財務(wù)能不能正常運轉(zhuǎn)?財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表預(yù)測今后可以達到怎樣的資產(chǎn)規(guī)模？企業(yè)價值如何?資產(chǎn)負債表效益和費用的識別與估算投資估算收入估算成本估算稅金估算盈利能力分析、基本生存能力分析、償債能力分析財務(wù)報表計算指標(biāo)評價標(biāo)準(zhǔn)一、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表：反映計算期各年現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流用以計算投財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值及投資回收期等財務(wù)分析指標(biāo)，進行盈利能力分析類別：全部投資現(xiàn)金流量表：不考慮資金來源及構(gòu)成，只考慮項目的經(jīng)濟性自有資金現(xiàn)金流量表：要考慮財務(wù)管理，考慮企業(yè)的投資的獲利性各投資方現(xiàn)金流量表1.項目全部投資現(xiàn)金流量表：不考慮融資方案，僅對投資方案進行分析用于計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期2.項目資本金現(xiàn)金流量表

為了全面考察項目盈利能力，除了對融資前的項目現(xiàn)金流量進行分析外，還需要進行項目資本金現(xiàn)金流量分析，其實質(zhì)是進行項目融資后的財務(wù)分析。從投資者的角度考察項目盈利能力

與全部投資現(xiàn)金流量表相比，現(xiàn)金流入相同，流出內(nèi)容增加了借款本金償還、借款利息支付3.投資各方現(xiàn)金流量表對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方的角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，這就是投資各方現(xiàn)金流量表。計算各方的內(nèi)部收益率二.利潤與利潤分配表

(1)利潤與利潤分配表的概念與作用利潤與利潤分配表是反映項目計算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率和資本金凈利潤率等靜態(tài)財務(wù)分析指標(biāo)的表格。

(2)利潤與利潤分配表的結(jié)構(gòu)①利潤總額利潤總額是項目在一定時期內(nèi)實現(xiàn)盈虧總額，即營業(yè)收入扣除營業(yè)稅金及附加、總成本費用和補貼收入之后的數(shù)額。用公式表示為：利潤總額＝營業(yè)收入－營業(yè)稅金及附加－總成本費用+補貼收入

②項目虧損及虧損彌補的處理項目在上一個年度發(fā)生虧損，可用當(dāng)年獲得的所得稅前利潤彌補；當(dāng)年所得稅前利潤不足彌補的，可以在5年內(nèi)用所得稅前利潤延續(xù)彌補；延續(xù)5年未彌補的虧損，用繳納所得稅后的利潤彌補。③所得稅的計算應(yīng)納稅所得額=利潤總額-彌補以前年度虧損所得稅=應(yīng)納稅所得額×所得稅稅率④所得稅后利潤的分配A.提取法定盈余公積金。B.向投資者分配優(yōu)先股股利。C.提取任意盈余公積金。D.向各投資方分配利潤，即應(yīng)付普通股股利。

E.未分配利潤即為可供分配利潤減以上各項應(yīng)付利潤后的余額。凈利潤及其分配順序，用公式可表示為：凈利潤=應(yīng)納稅所得額-所得稅可供分配利潤=凈利潤+期初未分配利潤可供投資者分配利潤=可供分配利潤-提取法定盈余公積金未分配利潤＝可供投資者分配利潤-應(yīng)付優(yōu)先股股利-提取任意盈余公積金-各投資方利潤分配利潤及利潤分配表1.銷售收入

(－)銷售稅金及附加

(－)總成本費用2.利潤總額

(－)所得稅3.稅后利潤三、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表反映各年投資、融資、經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入與流出，計算累計盈余資金，分析財務(wù)生存能力。財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)資金來源與運用表分為四大項，即經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量、投資活動凈資金流量、籌資活動凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金。每一項活動的凈現(xiàn)金流量又分為現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流入減現(xiàn)金流出為凈現(xiàn)金流量。四、資產(chǎn)負債表反映各年年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益，計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率，用以分析財務(wù)主體償債能力。五.借款還本付息估算表

借款還本付息計劃表是反映項目計算期內(nèi)各年借款本金償還和利息支付情況，用以計算償債備付率和利息備付率指標(biāo)，進行償債能力分析的表格。由于流動資金借款本金在項目計算期末一次性回收，因此不必考慮流動資金的償還問題。(1)借款還本付息計劃表的結(jié)構(gòu)借款還本付息計劃表的結(jié)構(gòu)包括各種債務(wù)的期初余額及當(dāng)期還本付息和期末債務(wù)余額。(2)借款還本付息計劃表的填列在項目的建設(shè)期，期初借款余額等于上年借款本金和建設(shè)期利息之和；在項目的生產(chǎn)期，期初借款余額等于上年尚未還清的借款本金；當(dāng)期還本付息可以根據(jù)當(dāng)年償還借款本金和利息的資金來源填列；期末余額為期初本息余額與當(dāng)期還本付息數(shù)額的差。

評價內(nèi)容基本報表靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)盈利能力分析項目財務(wù)現(xiàn)金流量表靜態(tài)投資回收期項目財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值動態(tài)投資回收期資本金財務(wù)現(xiàn)金流量表------資本金財務(wù)內(nèi)部收益率投資各方財務(wù)現(xiàn)金流量表------投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率損益和利潤分配表投資利潤率投資利稅率資本金利潤率------清償能力分析財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表表借款償還計劃表借款償還期償債備付率利息備付率------4.3財務(wù)評價指標(biāo)的計算和分析一、財務(wù)評價指標(biāo)體系財務(wù)評價結(jié)果取決于1.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的可靠性2.指標(biāo)體系的合理性財務(wù)分析指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)動態(tài)指標(biāo)總投資收益率項目資本金凈利潤率利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率靜態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率凈年值動態(tài)投資回收期1.按是否考慮資金時間價值因素進行的分類

2.按指標(biāo)的性質(zhì)進行分類時間性指標(biāo)靜態(tài)投資回收期比率性指標(biāo)利息備付率總投資收益率資產(chǎn)負債率償債備付率價值性指標(biāo)凈現(xiàn)值凈年值動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值率財務(wù)分析指標(biāo)項目資本金凈利潤率內(nèi)部收益率財務(wù)分析指標(biāo)盈利能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)財務(wù)生存能力總投資收益率項目資本金凈利潤率投資回收期凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率凈年值凈現(xiàn)值率利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債率3.按財務(wù)分析的目標(biāo)進行分類二、靜態(tài)指標(biāo)（1）總投資收益率項目在正常生產(chǎn)年份的息稅前利潤與項目投資總額的比值計算公式為：式中:EBIT—項目正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤；

TI—項目總投資年息稅前利潤=總利潤+利息支出

=年營業(yè)收入-年產(chǎn)品營業(yè)稅金及附加-年總成本費用+利息支出年營業(yè)稅金及附加=年消費稅+年營業(yè)稅（或增值稅）+年資源稅+年城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅+教育附加項目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動資金當(dāng)計算出的總投資收益率高于行業(yè)收益率參考值時，認為項目盈利能力可行盈余公積金應(yīng)付利潤未分配利潤銷售收入的構(gòu)成銷售稅金及附加——增值稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建設(shè)稅及教育費附加折舊費、攤銷費利息支出外購原料、動力費工資及福利費修理費其它費用總成本費用利潤總額所得稅稅后利潤經(jīng)營成本（2）資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，指項目達到設(shè)計能力后，正常年份的年凈利潤或運營期年平均凈利潤與項目資本金的比率。計算公式為：式中：ROE-項目資本金凈利潤率NP-年平均凈利潤，等于總利潤-所得稅EC-項目資本金

（3）.靜態(tài)投資回收期不考慮資金的時間價值用項目各年的凈收益來回收全部投資所需要的期限。靜態(tài)投資回收期自項目建設(shè)開始年算起。一般表達式：

Pt—投資回收期。計算公式（1）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益均相同時，計算公式如下：式中：I為項目投入的全部資金；A為每年的凈現(xiàn)金流量，即A=（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，計算公式為：T—各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值或零的年數(shù)。

評價準(zhǔn)則：Pt≤Pc，可行；反之，不可行。（4）.利息備付率利息備付率也稱已獲利息倍數(shù)，指項目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的息稅前利潤與當(dāng)期應(yīng)付利息費用的比值。表示用項目利潤償付利息的保證倍率。能夠用來支付利息的收入：利潤總額+計入總成本的利息費用銷售收入營業(yè)稅金及附加總成本費用利潤總額增值稅、消費稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅、教育費附加及資源稅折舊費（維簡費）、攤銷費利息支出外購原材料、燃料及動力費修理費工資及福利費其他費用所得稅稅后利潤（可供分配利潤）盈余公積金（含公益金）應(yīng)付利潤未分配利潤經(jīng)營成本利息備付率=稅息前利潤/當(dāng)期應(yīng)付利息*100%

計算公式為：

式中：稅息前利潤＝利潤總額＋計入總成本費用的利息費用當(dāng)期應(yīng)付利息：指計入總成本費用的全部利息。評價準(zhǔn)則：利息備付率應(yīng)當(dāng)大于2。否則，表示項目的付息能力保障程度不足（6）.償債備付率償債備付率指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。可用于還本付息資金：包括可用于還款的稅后利潤等，用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費用，=凈利潤+利息+折舊+攤銷=利潤總額-所得稅+利息+折舊+攤銷=息稅前利潤+折舊+攤銷-所得稅計算公式為：

式中：可用于還本付息資金=稅后利潤+計入成本的利息+折舊費+攤銷費=息稅前利潤+折舊+攤銷-減所得稅。

當(dāng)期應(yīng)還本付息金額：包括當(dāng)期應(yīng)還貸款本金額及計入成本的利息。評價準(zhǔn)則：正常情況應(yīng)當(dāng)大于1，且越高越好。當(dāng)指標(biāo)小于1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。銷售收入營業(yè)稅金及附加總成本費用利潤總額增值稅、消費稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護建設(shè)稅、教育費附加及資源稅折舊費、（維簡費）、攤銷費利息支出外購原材料、燃料及動力費修理費工資及福利費其他費用所得稅稅后利潤（可供分配利潤）盈余公積金（含公益金）應(yīng)付利潤未分配利潤經(jīng)營成本（7）.借款償還期借款償還期是指用可用于償還借款的資金來源還清建設(shè)投資借款本息所需要的時間?？捎糜谶€款的資金，折舊、攤銷、未分配利潤等計算公式為：

（8）.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率指各期末負債總額同資產(chǎn)總額的比率適度的資產(chǎn)負債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健、具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債券人的風(fēng)險較小。項目財務(wù)分析中，長期債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負債率三、動態(tài)指標(biāo)1.凈現(xiàn)值（NPV）（1）含義凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率（一般采用基準(zhǔn)收益率ic）計算的項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，其計算公式為：

式中：CI——現(xiàn)金流入量；

CO——現(xiàn)金流出量；（CI-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量；

n——計算期(1，2，3，……，n)；

ic——設(shè)定的折現(xiàn)率；（1+ic）-t——第t年的折現(xiàn)系數(shù)。凈現(xiàn)值是項目盈利能力的絕對指標(biāo)。當(dāng)NPV>0時，說明該方案除滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利外，還有超額收益，故方案可行。NPV=0時，該方案能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利，方案勉強可行，或有待改進。NPV<0時，說明方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利，方案不可行。凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點，考慮了資金的時間價值，直接以貨幣額表示項目的盈利水平，判斷直觀。（2）評價準(zhǔn)則：NPV與Ic的關(guān)系:i*i(%)0NPV（3）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率NPV與i的關(guān)系（對常規(guī)現(xiàn)金流量）凈現(xiàn)值函數(shù)

凈現(xiàn)值是按照一個給定的折現(xiàn)率計算項目的現(xiàn)值之和。這樣，不同的折現(xiàn)率就會得出不同的凈現(xiàn)值，而且凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率之間存在一定的關(guān)系，即函數(shù)關(guān)系。下面通過一個例子來研究凈現(xiàn)值函數(shù)。某投資項目期初投資1000萬元，投資后一年建成并投產(chǎn)獲益。壽命期為4年，每年的凈收益為400萬元。那么該項目的凈現(xiàn)值表達式為：NPV=400(P/A,i,4)–1000

從上圖可見，隨著折現(xiàn)率的增加，凈現(xiàn)值逐漸減少，當(dāng)折現(xiàn)率達到某個值時，凈現(xiàn)值為零。當(dāng)折現(xiàn)率繼續(xù)增加，凈現(xiàn)值變成負值。凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖與橫軸的交點，就是內(nèi)部收益率a.i↗NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；b.當(dāng)i=i*時，NPV=0；當(dāng)i<i*時，NPV>0；當(dāng)i>i*時，NPV<0。i*是凈現(xiàn)值評價的分水嶺，將i*稱為內(nèi)部收益率。NPVii*基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率（benchmarkyield），也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。是投資決策者對項目資金時間價值的估值。是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平。是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)，是一個重要的經(jīng)濟參數(shù)。折現(xiàn)率的確定一般以行業(yè)平均收益率為基礎(chǔ)，綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹等因素。同一項目，i選高，凈現(xiàn)值可能小于0；i選低，凈現(xiàn)值可能大于0（4）凈現(xiàn)值的指標(biāo)特性（1）考慮了資金的時間價值，指標(biāo)的經(jīng)濟意義直觀，用貨幣額表示凈收益。（2）計算該指標(biāo)時，須事先確定基準(zhǔn)收益率?；鶞?zhǔn)收益率過高或者過低都會造成決策失誤。（3）凈現(xiàn)值指標(biāo)是一個絕對數(shù)指標(biāo)，只能反映項目是否有盈利，并不能反映擬建項目的實際盈利水平。。2.內(nèi)部收益率（1）含義：內(nèi)部收益率（IRR）是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為零時的折現(xiàn)率，也就是使計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。它是評價項目盈利能力的一個重要動態(tài)評價指標(biāo)，表示項目的實際盈利水平。其表達式為：式中：IRR——內(nèi)部收益率.（2）評價準(zhǔn)則：IRR≥ic，可行；反之，不可行。IRR≥ic，NPV≥0對項目效益的判斷結(jié)果一致。NPV(i)ii*（3）IRR的計算：是一個高次方程，難以直接求出解。為了求解，通常采用“試算內(nèi)插法”來求IRR的近似解。①先列出NPV的表達式。②給出一個折現(xiàn)率i1，計算對應(yīng)的NPV(i1)，不斷試算，使得NPV(i1)>0，且接近于0。③再給出一個折現(xiàn)率i2，計算對應(yīng)的NPV(i2)，并不斷試算，使得NPV(i2)<0，且接近于0。④計算△i=i2-i1。但選取的i2和i1的差別不能太大，要求i2-i1<2%，最多不超過5%，目的是減少內(nèi)插的誤差。⑤用線性內(nèi)插法計算IRR的近似值，公式如下：NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR的判斷準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為i0，若IRR≥i0

，則項目可行；若IRR<i0

，則項目不可行。

內(nèi)部收益率計算示例（4）.內(nèi)部收益率的內(nèi)部含義1.所能獲得的最大收益率2.項目借入資金利率的臨界值3.項目所能承受的最高利率（5）.內(nèi)部收益率的特性問題：項目的內(nèi)部收益率求解是唯一的嗎？項目內(nèi)部收益率求解的唯一性問題討論由計算內(nèi)部收益率的理論公式令可得

從數(shù)學(xué)形式看，計算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有n

個解。N=0,1,2…..yxY=a0+a1x+a2x2+…+anxn關(guān)于IRR解的討論常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量序列符號只變化一次的項目。

IRR有唯一實數(shù)解。笛卡爾符號規(guī)則：系數(shù)為實數(shù)的N次多項式，其正實數(shù)根的數(shù)目不會超過其系數(shù)序列符號的變更次數(shù)。所以當(dāng)凈現(xiàn)金流量的符號從負到正只變更一次時，方程可能會有唯一解（當(dāng)然也可能無解，這要看全部凈現(xiàn)金流量代數(shù)和是否為正）。只要存在解，則解是唯一的。非常規(guī)項目：凈現(xiàn)金流量序列符號變化多次的項目?？梢宰C明，該類項目的方程的解可能不止一個。如果多根或者無解，內(nèi)部收益率指標(biāo)不能用于投資決策，應(yīng)使用別的指標(biāo)。

1.內(nèi)部收益率的概念明晰，反映項目的實際盈利率，

2.算時不用事先確定基準(zhǔn)收益率或者設(shè)定一個折現(xiàn)率i1，3.考慮了資金的時間價值

4.內(nèi)部收益率的計算過程還是比較繁瑣的。

5.解的多樣性，唯一的、多個（即有多個根）和無實數(shù)內(nèi)部收益率（即無解）。多個根與無解是內(nèi)部收益率的重要特性。3.凈現(xiàn)值率（NPVR）凈現(xiàn)值率是項目的凈現(xiàn)值與項目全部投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟意義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，考察項目單位投資的盈利能力。是效率指標(biāo)。凈現(xiàn)值率（NPVR）式中PVI是項目投資現(xiàn)值（2）凈現(xiàn)值率的判別準(zhǔn)則：當(dāng)NPVR≥0時，認為項目可以考慮接受；當(dāng)NPVR<0時，認為項目不可行。4.凈年值（NAV）（1）凈