技術(shù)經(jīng)濟學(確定性評價方法-動態(tài)評價指標)

1第四章確定性評價方法

動態(tài)評價指標2要解決的問題：動態(tài)評價指標的計算？動態(tài)評價指標的適用性？3一、動態(tài)投資回收期法4原理公式：

實用公式：

評價準則：Pt′≤Pc′，可行；反之，不可行。

在考慮資金的時間價值，即按設定的基準收益率條件下，以項目的凈現(xiàn)金流入收回全部投資所需的時間。動態(tài)投資回收期5基準收益率（MARR）：又稱最低期望收益率或目標收益率，是對投資項目要求的最低收益率，或者說它是預定最低的可接受的折現(xiàn)率水平，它是衡量項目是否值得投資的標準。MARR在技術(shù)經(jīng)濟分析中占有重要的地位，很多評價方法都要用到這一指標。基準收益率6【例】某項目現(xiàn)金流量及相關(guān)計算如下表（i=10%）年份項目01234561．總投資2．收入3．支出

6000

4000500020006000250080003000

80003500

750035004．凈現(xiàn)金流量5．累計凈流量-6000

-4000-10000

3000-7000

3500-3500

5000150045006000

4000100006．凈流量現(xiàn)值7．累計凈現(xiàn)值-6000-6000

-3636-9636

2479-7157

2630-4527

3415-111227941682

22583940靜態(tài)投資回收期：Pt=3+3500/5000=3.7年動態(tài)投資回收期：Pt'=4+1112/2794=4.4年計算實例7二、等值方案比較法8評價準則：費用現(xiàn)值或費用年值小的方案優(yōu)先費用現(xiàn)值（PC——PresentCost）費用現(xiàn)值與費用年值費用年值（AC——AnnualCost）9互比方案的銷售收入必須相等不同壽命期的方案互比必須考慮技術(shù)進步情況，若無技術(shù)進步則可視作重復投資直接比較，否則應考慮技術(shù)進步因素。費用現(xiàn)值法和年值法的要求10定義：按行業(yè)的基準折現(xiàn)率或設定的折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)每年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設期初的現(xiàn)值之和。評價準則：對單一方案而言，若NPV≥0，則應予以接受；若NPV<0，應予以拒絕。對多方案比選時，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)。

凈現(xiàn)值(NPV)法？凈現(xiàn)值<0，則方案一定虧損嗎？11案例假如有一工程項目，需要投資為1萬元，年收入為5000元，年支出為2200元，項目的壽命期為5年，項目壽命期末的清理殘值為2000元，年利率為8%，用凈現(xiàn)值來判斷項目的可行性。

NPV=-10000+2800(P/A,0.08,5)+2000(P/F,0.08,5)=2541元因為NPV>0，所以此方案可行。12※

說明：NAV與NPV的評價是等效的，但在處理某些問題時（如壽命期不同的多方案比選），用NAV就簡便得多。評價準則：若NAV≥0，項目可行，NAV<0應拒絕。定義：凈年值是通過資金等值換算將項目凈現(xiàn)值分攤到壽命期內(nèi)各年的等額年值。凈年值(NAV)法13互比方案的投資額（現(xiàn)值）相同，或投資者的投資無限額；不同壽命期的方案互比必須考慮技術(shù)進步情況，若無技術(shù)進步則可視作重復投資直接比較，否則應考慮技術(shù)進步因素。凈現(xiàn)值法和年值法的要求14凈現(xiàn)值指標為考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金額的利用效率。凈現(xiàn)值率是指按基準收益率求得方案計算期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。凈現(xiàn)值率評價準則：NPVI>0，方案可行。15投資者的資金有限使用靜現(xiàn)值率不用取相同的計算期靜現(xiàn)值率法的要求16三、內(nèi)部收益率法17凈現(xiàn)值函數(shù)年限(年末)凈現(xiàn)金流量i%NPV=-3000+1200(P/A,i,4)0-30000180011200108042120020106312002204120030-400

40-781

50-1074∞-300018研究NPV與折現(xiàn)率i之間的函數(shù)關(guān)系。若NCFt和n已定，則

NPV0i典型的NPV函數(shù)曲線凈現(xiàn)值函數(shù)19凈現(xiàn)值函數(shù)曲線該函數(shù)具有如下特點：（1）同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i的增大而減少（遞減函數(shù)），由此可以得出結(jié)論：基準折現(xiàn)率定得越高，能被接受的方案越少；（2）在某一個折現(xiàn)率i*值上，曲線與橫軸相交，此時NPV=0。當i<i*時，NPV(i)>0；當i>i*時，NPV(i)<0。

20定義：凈現(xiàn)值等于零時的收益率。設i0為基準折現(xiàn)率，則若IRR<i0，則NPV（i0）<0，項目不可行；若IRR≥i0，則NPV（i0）≥0，項目可行。判別準則：

內(nèi)部收益率法21NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|試算內(nèi)插法求IRR原理圖內(nèi)部收益率的計算方法22某項目的現(xiàn)金流量表

012345凈現(xiàn)金流量

-102030204040年份某項目的現(xiàn)金流量表如下，求其內(nèi)部收益率。

內(nèi)部收益率反映的是項目本身固有的盈利能力，與其他方案以及基準收益率毫無關(guān)系，這也正是“內(nèi)部”一詞的含義所在，因此，它也只是判斷單方案是否可行的評價指標，不能用它來比較不同方案的優(yōu)劣計算示例23增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值，根據(jù)兩個方案的增量現(xiàn)金流量計算。增量內(nèi)部收益率BABACOCOCOBACOCICICIBACIIRRNPV-=D?D-=D?D?D?D的增量現(xiàn)金流出，即與方案方案的增量現(xiàn)金流入，即與方案方案增量內(nèi)部收益率；增量凈現(xiàn)值；式中：24若△IRR≥i0，則增量投資部分達到了規(guī)定的要求，增加投資有利，投資（現(xiàn)值）大的方案為優(yōu)；若△IRR<i0，則投資小的方案為優(yōu)。乙方案甲方案△IRRNPViAi0兩方案的增量內(nèi)部收益率IRR2IRR1A△IRRNPViNPV1NPV2用增量內(nèi)部收益率比選兩方案A點對應的甲、乙方案凈現(xiàn)值相等，此