金融投資管控

金融投資管控北師大珠海分校商學院黃君寶副教授課件下載網(wǎng)站：E-mail:jbhuang2869@163.comTEL/p>

本課程總體要求

⒈總學時：2學時/周約15-16次課，共30-32節(jié)，⒉考試形式：開卷，獨立完成。⒊作業(yè)：不定期在課堂上預留時間當場布置、當場完成、當場收卷的作業(yè)共5次。每次作業(yè)時間5-15分鐘。每次作業(yè)分值10分。按時交并全對的10分。晚交并全對的，每晚交1-3周加扣1分。總串講當天交并全對的6分。代做作業(yè)一經(jīng)查出，兩人的成績以0分計算、不許重做，并加扣一次曠課。以此獎勤罰懶，獎優(yōu)罰劣。弘揚優(yōu)良學風。⒋本課程不安排中段考。⒌本課程成績評定結構：作業(yè)含考勤（每缺1次課加扣1分）占總評40%。期末考試占60%。⒍本課程學習以課件為主，教材為輔。⒎課堂紀律：⑴不逃課。⑵不在課堂上大聲講話干擾教員上課或影響周圍同學聽課。⑶不代做作業(yè)。

⒏本課程的邏輯結構層次（標號系統(tǒng)）是A.B.C.D.(a)＠6個層次。

1導言

1.1金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。沒有金融安全就沒有經(jīng)濟安全。也就沒有國家安全對行為主體來說，沒有金融安全就沒有生存發(fā)展的資本。市場經(jīng)濟是一種風險經(jīng)濟。金融業(yè)是高風險行業(yè)。有效地控制風險，合理配置稀缺的資本資源以實現(xiàn)資本價值最大化，成為行為主體提高核心競爭力和生存與健康發(fā)展之本。金融是國家的經(jīng)濟血脈。金融對經(jīng)濟具有“雙刃劍”作用，它不僅可以極大地促進經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，同時也會由于自身的原因令經(jīng)濟發(fā)展發(fā)生逆轉。因此金融體制的優(yōu)劣對保障國家經(jīng)濟健康運行生死攸關。

1.220世紀70年代后金融風險的新特征

1.2.1金融衍生品問世使操作風險引致的損失明顯大于市場風險和信用風險

1.2.2金融行為證券化，金融創(chuàng)新無序企業(yè)可以到證券市場籌資，巨額資金從銀行抽走流向資本市場，迫使銀行以更高的利率來攬存，而利潤降低迫使一些銀行運用短期存款從事長期的資本投資；各種金融衍生工具名為金融創(chuàng)新，實質(zhì)上已經(jīng)蛻變?yōu)橐藻X生錢的投機工具，對金融衍生品創(chuàng)新和監(jiān)管不力導致發(fā)生世界金融危機和經(jīng)濟衰退。

1.2.3金融全球化加劇了金融領域的競爭，金融市場動蕩加劇，風險頻發(fā)

1.3金融投資管控的目標是在保證收益條件下使風險最小化或在控制風險條件下收益最大化金融市場是逆向選擇和道德風險的高發(fā)地，因而對風險監(jiān)管制度的要求遠遠高于一般商品市場。

1.4投資管控與收益是經(jīng)營管理中矛盾的統(tǒng)一資產(chǎn)的安全性、流動性和贏利性是互補的。資產(chǎn)的安全性是指行為主體承受風險的能力，即行為主體的資產(chǎn)、收益、信譽、以及所有經(jīng)營、生存、發(fā)展的條件免遭損失、保證安全可靠性的程度。它是資產(chǎn)運營的前提。資產(chǎn)的流動性是行為主體正常經(jīng)營的基礎，流動性若得不到有效保證，將導致行為主體不能以合理成本及時獲得充足資金而倒閉。資產(chǎn)的贏利性是行為主體在正常經(jīng)營狀態(tài)下的盈利能力，它是行為主體資產(chǎn)營運活動的內(nèi)在動力和目的。

投資管控是收益的前提，沒有投資管控，收益就無從談起。忽視了風險就意味著喪失了收益。收益是投資管控的最后歸宿，投資管控是為收益服務的。投資管控的最終目的不是逃避風險，而是利潤最大化。因此，確定科學的投資管控措施即兼顧了風險和收益，是投資者穩(wěn)健經(jīng)營、健康發(fā)展的關鍵所在。

2金融投資管控基礎

2.1金融風險的概念和種類

2.1.1導致風險的因素

風險的概念風險是指在一定環(huán)境條件下和一定時期內(nèi)由于各種結果發(fā)生而導致行為主體遭受資財損失的可能性。風險源于事物的不確定性，是一種損失或獲利的機會。

導致風險的因素

(1)客觀風險因素它是指由自然力或物質(zhì)條件所構成的風險因素，包括自然環(huán)境、地理位置、政策變化、市場變化等。

(2)主觀風險因素它是指包括人們的道德因素在內(nèi)的心理、行為等主觀條件構成的風險因素等。

2.1.2金融風險的概念金融風險是經(jīng)濟主體在經(jīng)營過程中，由于決策失誤、管理不善、天災人禍、違約以及客觀情況變化或其他原因，使資金、財產(chǎn)、信譽遭受損失的可能性。

2.1.3金融風險的特點

永恒性和普遍性

隱蔽性

危害性和擴散性

可控性

2.1.4金融風險種類

信用（違約）風險它是指債務人不愿意或不能履行債務人責任，不能按時足額歸還債權人貸款本息而給債權人帶來損失的可能性。

流動性風險流動性是經(jīng)濟主體在一定時間內(nèi)以合理的成本籌集一定數(shù)量的資金來滿足當前或未來的資金需求。

從存量的角度看，流動性是指所持資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。

從流量的角度看，流動性是指獲得融資的負債能力。

流動性風險是指行為主體的資金不能滿足償債和正常的生產(chǎn)經(jīng)營和生活需求使得其信譽受損并給生產(chǎn)和生活帶來不利影響的風險。

利率風險它是指由于未來利率的不利變動給經(jīng)濟主體在籌集資金或運用資金時遭受損失的可能性。利率上升使存款人受益，而借款人利益受損。利率下降使存款人利益受損，而借款人受益。

操作風險操作風險是指由于技術操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯誤而導致直接或間接損失的可能性。操作風險主要表現(xiàn)在：欺詐、未經(jīng)授權的交易、操作失誤、疏忽、低效、系統(tǒng)故障或其他外部事件。

操作風險導致的損失已經(jīng)明顯大于市場風險和信用風險。

貸款人普遍反映在貸款業(yè)務中遇到“十假”：假信用等級、假營業(yè)執(zhí)照、假貸款用途、假擔保、假貼現(xiàn)、假圖章、假財務報表、假承兌、假票據(jù)、假合同等，企圖詐騙資金。犯罪分子甚至利用高科技手段以假亂真，使人防不勝防。

匯率（外匯）風險：指經(jīng)濟主體持有的以外幣計價的資產(chǎn)與負債、外匯收入與支出以及未來可能產(chǎn)生的以外幣計價的現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因匯率的不利變動而發(fā)生損失的可能性。匯率風險主要體現(xiàn)在：⑴買賣風險：即外匯買賣后所持頭寸在匯率變動時出現(xiàn)損失的可能性。⑵交易結算風險：即以約定外幣交易時發(fā)生貶值的風險。⑶評價風險：即會計處理中因貨幣換算時所使用的匯率不同而承受的風險。

⑷存貨風險：以外幣計價的庫存資產(chǎn)因匯率變動而產(chǎn)生的風險。

政策風險它是指國家政策變化給金融活動參與者帶來的風險。一國的貨幣政策、財稅政策、地區(qū)發(fā)展政策都與金融活動緊密相關，國家在不同時期根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的不同情況，采取不同的經(jīng)濟政策。經(jīng)濟政策調(diào)整對金融參與者將會產(chǎn)生不同的影響，既有正面的又有負面的，而負面的影響就是政策風險。

國家風險它指由于一國的宏觀經(jīng)濟、政治等因素的變動可能造成潛在的金融損失。國家風險的種類：

⑴政治風險：它指由于一國內(nèi)部政治環(huán)境或國際關系等因素發(fā)生變化而使他國的經(jīng)濟實體受到損失的可能性。

⑵經(jīng)濟風險：它指由于一國各種經(jīng)濟因素的不確定性而使他國經(jīng)濟實體遭受損失的可能性。

2.2金融風險的危害

2.2.1對經(jīng)濟主體的危害

給金融活動的參與者造成直接經(jīng)濟損失，甚至破產(chǎn)或倒閉。

嚴重影響著投資者對未來的心理預期，影響投資者或存款人的信心和預期，引起資產(chǎn)價格下跌，投資者財富縮水

使經(jīng)濟主體持幣觀望，形成大量資金閑置，降低資金使用效率

2.2.2對宏觀經(jīng)濟的危害

使經(jīng)濟增長速度放慢甚至出現(xiàn)負增長

金融風險嚴峻時，政府被迫實施救助，財政上也被迫加大國債發(fā)行，由此會降低政府公信力，容易造成財政政策和貨幣政策的扭曲

導致資金流向不合理，對瓶頸和關鍵產(chǎn)業(yè)的投資不足，形成錯配的經(jīng)濟結構

影響一國的貿(mào)易收支和國際收支，危及國家經(jīng)濟安全

2.2.3對社會政治的危害

導致政權更迭和政局不穩(wěn)

投資和消費的減少，最終會導致失業(yè)率增加，危及社會穩(wěn)定

2.3金融風險的起因

商品經(jīng)濟追求金錢和名譽的特性使人們變得越來越虛榮和急功近利。

西方知名學者伯頓·麥考爾的名言：

瘋狂的貪婪是歷史上每個投機盛行時期的特征。

2.3.1人的欲壑難填

終日奔波只為饑，剛剛有食又思衣。置下綾羅身上穿，抬頭又嫌房屋低。

蓋下高樓和別墅，床前卻少美貌妻。嬌妻美妾都娶下，又嫌出門無馬騎。

槽頭栓了騾和馬，

嘆無官職被人欺。時來運轉當知縣，還嫌官小職位卑。

升到尚書當閣老朝思暮想要登基。

一朝面南做天子，

又想神仙來下棋。

洞賓與他把棋下，

吩咐快做上天梯。

若要世人心里足，

除是南柯一夢西。

2.3.2信息不對稱

在現(xiàn)實中，市場是非理性的。信息不對稱、機會不均等是任何市場普遍存在的現(xiàn)象。信息不對稱指交易一方擁有對方?jīng)]有的某些重要信息而進行欺詐或誤導的行為。

逆向選擇它最初是指由于交易雙方信息不對稱和市場價格下降產(chǎn)生的劣質(zhì)品驅逐優(yōu)質(zhì)品，進而出現(xiàn)市場交易產(chǎn)品平均質(zhì)量下降的現(xiàn)象。在信息不對稱的情況下，市場選擇了低質(zhì)量的商品。違背了市場競爭中優(yōu)勝劣汰的選擇法則。平常人們說選擇，都是選擇好的，而市場選擇的卻是差的，故把這種現(xiàn)象稱為逆向選擇。

逆向選擇在財經(jīng)市場上是指借貸市場本應選擇有還款能力的借款人但是最終是市場資源逆向投給了那些風險最大、最易違約的融資人。

逆向選擇發(fā)生于交易前的信息不對稱。在金融交易中，借款人比貸款人更清楚企業(yè)的經(jīng)營狀況、償債能力和投資可能出現(xiàn)的風險。為了獲取借款，他可能事先隱瞞對自身不利的信息。貸款人成為信息劣勢方，這是他有限的理性或獲取的信息過于昂貴而引起的。難以準確評估借款人的風險狀況。若貸款人按以往借款人的平均風險水平確定貸款利率，那些最有可能不歸還貸款的借款人更愿意接受貸款人的貸款條件，而那些風險較小的借款人因為借貸成本過高而退出借貸市場，即“劣等客戶驅逐優(yōu)等客戶”。最終結果是銀行貸款的平均風險水平提高，呆賬增加，但收益降低。

2.3,2,2道德風險它是指在簽約后的合同實施中擁有信息方有可能利用信息優(yōu)勢，從事使自己利益最大化而損害另一方利益的行為。⑴改變借貸資金用途借款一經(jīng)借出，債權人就難以對債務人進行監(jiān)督。若債務人有為己牟利而不惜損害他人利益的騙貸動機，就有可能違約從事高風險投資或投機活動，一旦失敗，債權人就面臨本息滅失的風險。

⑵在缺乏對違約相應制裁的情況下，一些債務人作假帳隱瞞收入或轉移利潤或轉移資產(chǎn)懸空債權，用破產(chǎn)、合資等方式逃廢債務。

⑶債務人借得資金后，對資金的使用效益漠不關心甚至失、瀆職，致使經(jīng)營不善，資金滅失借貸雙方的利益沖突使社會稀缺資源不能配置到最需要的部門或行業(yè)反而是投入到了最不該去的部門或行業(yè)即錯配?？傊?，信息不對稱通過逆向選擇和道德風險使債權人的金融資產(chǎn)惡化，種下了危機的“種子”。

2.3.3拜金主義的泛濫

不法之徒把“經(jīng)濟人假設”奉為至理名言

西方政治哲學的起點是假設人性為惡。

經(jīng)濟人假設認為：經(jīng)濟人是以完全追求私人利益為目的而進行經(jīng)濟活動的主體。這種假設奉行社會達爾文主義，認同弱肉強食的叢林法則，希望以盡可能少的付出獲得最大限度的回報，并為此可以不擇手段。一些好逸惡勞之徒在激烈的市場競爭面前變了態(tài)，把經(jīng)濟人假設奉為至理名言，用“成王敗寇”和“大丈夫若不能流芳百世當遺臭萬年”的個人功利主義思想衡量一個人的榮辱得失，進而鋌而走險，為了金錢可以用傷天害理甚至喪心病狂的手段去獲取。

貨幣拜物教扭曲了一些人的價值觀、是非觀、世界觀貨幣拜物教是指有人認為貨幣有一種神奇的力量能實現(xiàn)自己的目的而對它頂禮膜拜。國人對財富的追求最為急功近利。

當金錢成為一些人衡量一個人成功與否的主要標準后，很容易造成人們商品意識的泛化和是非標準、羞恥心里的淡化，為了名利浮躁成風而良知泯滅，人性的變態(tài)和摧殘。商品社會里真情太少。人在告別塵世時才會有真正的懺悔。人活在塵俗中是很少懺悔的，因為他們有利益、有虛榮、有曖昧、有偽善。這種道德的淪喪、人類的貪婪與自私讓人痛徹心扉。

2.3.4金融投機

國際熱錢導致金融資產(chǎn)價格過度波動

投機是行為主體居心不良，利用時機獲取低買高賣差價的非道德行為，其本質(zhì)是損人利己。金融投機是指短期內(nèi)運用投機資本采取低進高出或高進低出，使金融資產(chǎn)價格暴漲暴跌，形成巨大的金融風險，當金融風險發(fā)展到一定程度時就會爆發(fā)金融危機。熱錢是為追求匯率、利率和資產(chǎn)價格變動利益的投機性資金。它最大的特點是短期、套利和投機。

套利是指某種實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)在同一市場或不同市場擁有兩個不同價格的情況下，以較低的價格買進，較高的價格賣出，從而獲取無風險收益。

熱錢大量流入會造成該國資本項目順差、外匯儲備增加、本幣升值、流動性過剩及資產(chǎn)市場價格泡沫。而熱錢流出會造成該國資本項目逆差、外匯儲備減少、本幣貶值、流動性緊缺及資產(chǎn)市場價格泡沫破滅。最危險的是熱錢達到了目的或熱錢流入國政策收緊，使熱錢突然抽逃境外，通常會成為新興市場國家金融危機的導火索。

操縱市場

它指不法之徒為牟取暴利沆瀣一氣，通過操縱市場，創(chuàng)造虛假交易或虛假價格，誘使他人上當受騙、從中牟利或轉嫁損失的不法行為。

高杠桿率高杠桿率是投機者以很少的自有資本作保證金就可以融資到大于自有資本數(shù)倍甚至幾十倍的資產(chǎn)，相當于把投機者的資金放大若干倍即“杠桿交易”，進行數(shù)額巨大的買入或賣出，若投資方向做對了，就會推動資產(chǎn)價格暴漲。取得“四兩撥千斤”的暴利。然而一旦投資方向做錯，用借貸資金買入的資產(chǎn)價格暴跌，導致深度套牢，借款到期被債權人強行平倉還債時，就會導致嚴重虧損甚至破產(chǎn)，所以保證金的“四兩撥千斤”的作用也把市場風險成倍地放大了。

2

名詞概念風險金融風險金融投機信用風險流動性風險熱錢利率風險操作風險匯率風險信息不對稱道德風險高杠桿率

2思考題⑴簡述金融風險的種類⑵金融風險的危害⑶請論述逆向選擇和道德風險⑷簡述金融風險的特點

3金融投資管控的基本原理

3.1金融投資管控的意義

3.1.1金融投資管控概念金融投資管控是指通過對風險的識別、衡量和控制，以最少的成本將風險產(chǎn)生的各種不利后果降到最低限度的管理方法。金融投資管控是金融管理的核心內(nèi)容。

金融風險內(nèi)部管理是作為風險直接承擔者的行為主體對其自身面臨的各種風險進行管理控制。它是投資管控的基礎。

金融風險外部管理指行業(yè)自律和政府監(jiān)管。其管理主體不參與金融市場交易，而是對金融市場的參與者的風險行為進行約束。行業(yè)自律和市場約束是風險管理的補充。3.1.2金融投資管控的意義制度問題更帶有根本性、全局性、穩(wěn)定性和長期性。制度好可以使壞人難以任意橫行，制度不好可以使好人無法做好事，甚至走向反面。完善金融投資管控體制是防范金融風險的基礎。

有效的金融投資管控可以使經(jīng)濟主體以較低的成本避免或減少金融風險可能造成的損失。

有效的金融投資管控可以穩(wěn)定經(jīng)濟活動現(xiàn)金流量，保證生產(chǎn)經(jīng)營活動免受風險因素困擾，提高資金使用效益。

有效的金融投資管控為經(jīng)濟主體做出合理的決策奠定了基礎金融投資管控為經(jīng)濟主體劃定了行為邊界，約束其盲目投資沖動，在風險和收益之間做出理智的權衡。保持穩(wěn)健經(jīng)營，避免行為短期化。

有助于維護金融秩序，保障金融安全

有助于投資、消費、進出口和就業(yè)水平的穩(wěn)定，保持經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展

3.2金融投資管控策略

3.2.1預防策略金融風險預防策略是指在風險尚未導致?lián)p失之前，行為主體采取一定的防范性措施，以防止損失發(fā)生或將損失控制在可承受的范圍內(nèi)的策略。

銀行在信貸風險管理中，必須建立嚴格的貸前調(diào)查、貸時審查和貸后檢查的管理制度，提高貸款的決策水平審貸分離制應結合信貸工作崗位責任制等制度一起組織實施，將貸款管理的每一個環(huán)節(jié)的管理責任落實到部門、崗位和個人，明確各級信貸工作部門的職責，使其責權利掛鉤。

加強貸后檢查，積極清收不良貸款經(jīng)過“三查”，一旦發(fā)現(xiàn)問題，及時采取措施，防止?jié)撛诘男庞蔑L險轉化為現(xiàn)實損失。

銀行核心資本和附屬資本之和與加權風險化資產(chǎn)的比率不得低于8%，其中核心資本比率不得低于4%

當銀行風險資產(chǎn)增加時，自有資本也相應增加，或銀行降低高風險資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

在承銷企業(yè)債券時，必須對發(fā)行人進行信用評級，確定債券的信用等級，以保護投資者和自身的利益

在日常經(jīng)營中必須保持一定的高流動性資產(chǎn)作為準備金，以應對突發(fā)事件之需現(xiàn)金資產(chǎn)屬于一級準備，它包括：⑴庫存現(xiàn)金⑵同業(yè)存款⑶央行存款短期有價證券屬于二級準備，它包括：⑴一年內(nèi)到期的各種債券⑵國債；⑶政府特種建設債券；⑷金融債券

3.2.2規(guī)避策略

經(jīng)行為主體選擇投資項目時，盡可能選擇低風險項目，慎貸高風險項目

發(fā)放貸款時，傾向于發(fā)放短期的、以商品買賣為基礎的自償性流動資金貸款，慎貸固定資產(chǎn)項目貸款

當我方是出口商或債權人時，要求對方支付硬通貨。當我方是進口商或債務人時，希望用軟通貨付款，以規(guī)避匯率風險

3.2.3分散策略

資產(chǎn)多元化按“雞蛋不放在同一個籃子里”的原則，把可調(diào)配的資金在投資品種中按一定比例做適當配置，以失之東偶收之桑榆。僅投資一種金融資產(chǎn)會因國家政策變化、企業(yè)經(jīng)營環(huán)境變化、作假帳而蒙受損失。

單個貸款比例商行對同一借款客戶的累計貸款總額與銀行資本凈額的比例不得超過10%，對最多的10家借款客戶發(fā)放的累計貸款總額不得超過銀行資本凈額的50%。

貸款方分散（銀團貸款）

信貸配給制信貸配給制銀行根據(jù)風險大小，酌情審批和提供部分貸款。3.2.4風險轉嫁策略風險轉嫁是指行為主體通過各種合法手段將可能發(fā)生的風險轉移給愿意承擔風險的投資者的措施。

保險轉嫁由投保人將標的物向保險公司投保，將風險轉嫁給保險公司。保險是對風險的轉嫁，也是對風險的補償。⑴出口信貸保險、住房按揭保險、汽車保險、人壽險、財產(chǎn)險、火災險等。⑵借款人產(chǎn)品保險。

對標的物進行保險就是提供了一種風險分散機制，保險公司將眾多投保人繳納的保費集中起來，在其中少數(shù)人發(fā)生保險事件時用于對他們進行賠償，實際上就是將不可預知的風險在眾多的投保人中進行了分散。

套利、期貨、期權

⑴套利

它是指在某種實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)在同一市場或不同市場擁有兩個不同價格的情況下，以較低的價格買進，較高的價格賣出，從而獲取無風險收益的投資行為。

套利通常包括一組相互對應、買賣方向相反的交易，將價差變?yōu)槔麧櫋?/p>

①套利風險：

盡管套利的定義是無風險交易，但在實踐中大多數(shù)套利獲利的概率大于損失的概率。套利交易的風險始終存在，輕微風險包括成交價格的滑點誤差減少了利潤，高風險包括標的物定價的貨幣幣值大幅波動、經(jīng)濟基本面急劇變化導致原有的差價不復存在。

在一般情況下，套利交易所涉及的合約價差變化比單一合約的價格波動要小得多，并且獲利概率大得多。同時，套利是用“兩條腿”走路，所以，套利交易往往是大資金，或者風格穩(wěn)健的交易者的主要投資選擇。實際上，基于套利策略收益穩(wěn)定、可容納資金較多的特點，大型投資機構多選擇套利交易為其主要交易策略。

②套利的運用A.利用同一商品在原產(chǎn)地與消費地之間的價差套利

同種商品原產(chǎn)地的價格通常低于該商品消費城市的價格，一旦該商品在消費城市的價格減去運輸、倉儲、關稅/稅收及保險成本后仍高于原產(chǎn)地的價格，則買入原產(chǎn)地的商品，賣出消費城市的該商品而獲利。

B.利用兩種貨幣在不同外匯市場的匯率價差套利

假設：

倫敦外匯交易所USD1:JP￥100，

東京外匯交易所USD1:JP￥85。

以上均扣除了交易成本。若投資者有10萬日元或1000美元，他該如何套利？

套利是低買高賣。需找出低買的入口和高賣的出口。同一外匯，比價低的就是低買的入口。比價高的就是高賣的出口。

a.在東京，日元兌1美元只需較少的85日元，是低買的入口，可用/賣出日元買入美元。而在倫敦，1美元兌日元卻得到較多的100日元，是高賣的出口，可用/賣出該美元買回日元。既然在東京USD1:JP￥85，

JP￥100,000÷85=USD1176.47

在倫敦是USD1∶JP￥100,則賣出該1176.47美元買回日元：JP￥100×1176.47=JP￥117647，獲利：JP￥11.7647萬-JP￥10萬=JP￥17647,資金利潤率：1.7647萬/10萬=17.6%。

b.在倫敦1美元能兌換到較多的100日元，是低買的入口，可用/賣出美元買入日元。而在東京，只需較少的85日元就能兌換到1美元，是高賣的出口，可用/賣出該日元買回美元。在倫敦用/賣出USD1000買入10萬日元。

既然在倫敦是USD1:JP￥100，則

JP￥100×USD1000=JP￥10萬。

在東京用較少的85日元就兌換到1美元，則賣出該10萬日元買回美元。獲利：JP￥10萬÷85=USD1176.47USD1176.47-USD1000=USD176.47

資金利潤率：USD176.47÷USD1000=17.65%。

a解與b解的區(qū)別，是a解先低買后高賣。而b解是先高賣后低買。兩者殊途同歸。

C.利用同一只股票在不同證交所的價差套利

當某只股票或其期貨在紐約證交所和芝加哥期貨交易所的價差大于其交易成本，則出現(xiàn)股票價差套利機會：套利者可以在定價較低的交易所買入股票同時在定價較高的交易所賣出以獲得利潤。如今股票價差套利已經(jīng)轉變?yōu)榇笮蜋C構交易系統(tǒng)通訊速度與算法執(zhí)行速度的“軍備競賽”。

D.勞動力成本套利它指制造業(yè)崗位向單位勞動力成本最低的國家集中的趨勢。“一價定律”理論認為，任何同類商品以同一貨幣表示的價格，在不同市場的差別不能大于兩地的交易費用和運輸成本。故廠商會選擇生產(chǎn)成本最低的國家設點以獲取最大利潤。目前勞動力成本套利崗位流動的趨勢是由工資高的國家流入工資低的國家。

③套利的作用A.風險低。

套利交易的對沖特性，它通常比單邊交易有更低的風險。投資組合理論表明，由兩個完全負相關的資產(chǎn)構成的投資組合最大程度地降低了組合風險。套利是同時買賣兩個高度相關的期貨合約，也就是構造了一個由兩個幾乎完全負相關的資產(chǎn)構成的投資組合，該組合的風險自然大大降低了。

B.有助于將扭曲的市場價格重新拉回至正常水平

電腦和互聯(lián)網(wǎng)的使用使大量的套利交易無論是同種外匯、大宗商品還是股票在全球各大交易所的價格最終趨向相同。

C.套利不僅使套利者賺到利潤，在客觀上起到了自發(fā)地調(diào)節(jié)資本流動的作用。

一國的利率高，意味著該國資本稀缺，急需資本。一國的利率較低，意味著該國資本充足。套利活動以追求利潤為動機，使資本由較充足的地方流到短缺的地方，使資本更有效地發(fā)揮了作用。通過套利，資本不斷地流到利率較高的國家，該國的資本就會不斷增加，利率會自發(fā)地下降；資本不斷從利率較低國家流出，資本流出國的資本減少，利率會自發(fā)地提高。套利活動最終使不同國家的利率水平趨于相等。

④套利交易主要形式A.不抵補套利它是指把資金從利率低的貨幣轉向利率高的貨幣，從而謀取利率的差額收入。這種交易不必同時進行反方向交易軋平頭寸，要承擔高利率貨幣貶值的風險。

B.抵補套利

它是指套利者按即期匯率把利率較低的通貨兌換成利率較高的通貨后存在利率較高國家的銀行或購買該國債的同時，再按遠期匯率把利率高的通貨兌換成利率較低的通貨，以避免匯率風險。實際上就是套期保值，一般的套期保值交易多為抵補套利。

例：美國利率低于英國的利率，美國人就愿意按即期匯率把USD兌換成￡存在英國銀行。這樣，美國人對英鎊的需求增加了，在其他因素不變的情況下，

英鎊的即期匯率會走高。另一方面，套利者為了避免匯率變動風險，又都以遠期匯率簽訂賣遠期英鎊的合同，使遠期英鎊的供給增加。而遠期英鎊供給增加，在其他因素不變的情況下，遠期英鎊的匯率就要下跌。從而導致利率較高國家通貨的即期匯率呈上升趨勢，遠期匯率呈下降趨勢。它說明，資本流動的方向不僅僅是由兩國利率差價決定的，而且是由兩國利率的差價和利率高的國家通貨的遠期升水率或貼水率共同決定的。

⑤升水與貼水遠期匯率與即期匯率的差額用升水、貼水和平價來表示。

升水指遠期匯率比即期匯率高。貼水指遠期匯率比即期匯率低。平價指遠期匯率與即期匯率相等。

一般情況下，利率較高的貨幣遠期匯率大多呈貼水，利率較低的貨幣遠期匯率大多呈升水。

在期貨市場上，現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負數(shù)，期貨價格高于現(xiàn)貨價格稱為“期貨升水”或“現(xiàn)貨貼水”。期貨價格超出現(xiàn)貨價格的部分稱為“期貨升水率”。若期貨價格低于現(xiàn)貨價格、現(xiàn)貨現(xiàn)價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，稱為“期貨貼水”或“現(xiàn)貨升水”，期貨價格低于現(xiàn)貨價格的部分稱為“期貨貼水率”。

⑥基差

它是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場上的價格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價格-期貨價格。⑵期貨

我國已經(jīng)成為世界上最大的期貨市場，成交活躍。期貨與現(xiàn)貨是一對相對應的概念。期貨是指在現(xiàn)貨的基礎上衍生出來的交易方式，屬于金融衍生商品。衍生品是從原生事物中派生出來的事物。金融衍生品是指旨在為投資者進行價格發(fā)現(xiàn)和轉移風險從原生資產(chǎn)業(yè)務中派生出來的金融工具常見的金融衍生品是遠期合約、期貨、期權、掉期

①期貨含義期貨一般指期貨合約，是指由期貨交易所統(tǒng)一印制的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。這個標的物又稱基礎資產(chǎn)，是期貨合約所對應的現(xiàn)貨，它可以是某種商品，也可以是某個金融工具，還可以是某個金融指標。在期貨市場中，大部分投機者買賣的期貨合約在到期前，又以對沖的形式了結。即允許先賣后買或先買后賣：買進期貨合約的，在合約到期前可以將期貨合約賣掉；賣出期貨合約的，在合約到期前可以買進期貨合約來平倉。只要注明用以抵消原有的多頭或空頭頭寸即可。一般來說，期貨交易中進行實物交割的只是很少量的一部分。

②期貨的種類。

A.商品期貨。

a.農(nóng)產(chǎn)品期貨。

b.金屬期貨(包括基礎金屬與貴金屬期貨)c.能源期貨。

B.金融期貨。

a.外匯期貨。

b.利率期貨(含中長期債券期貨和短期利率期貨)。c.股指期貨。

d.（知名的）股票期貨。

③金融期貨的市場功能

金融期貨產(chǎn)品最廣泛地被運用于投資風險轉移、資產(chǎn)增值管理及多元化金融投資策略安排上。各個市場的監(jiān)管方式不同，但基本買賣原理相似，都是提供給參與者以較小資本運用大額金融資產(chǎn)進行博弈的機會。

A.以小博大的杠桿功能

期貨合約以所載金融資產(chǎn)價值的變化為交易標的，其杠桿作用來自合約的乘數(shù)，乘數(shù)顯示一張合約所能代表的價值倍數(shù)有多大，例如標準普爾500指數(shù)期貨的乘數(shù)是500美元，香港恒生指數(shù)期貨的乘數(shù)是50港元，香港匯豐控股的股票期貨乘數(shù)是2000港元，滬深300指數(shù)期貨的乘數(shù)是￥300。

某股民能支配的現(xiàn)金只有15萬港元，他預計香港匯豐的股價會上升，想在115港元的價位上買入1萬股，以現(xiàn)貨價計算，需要現(xiàn)金115萬港元，現(xiàn)金缺口100萬港元。若買入5張匯豐股票期貨看漲合約，以每張合約保證金3萬港元計，需要15萬港元，所做的合約總價值是HKD115×5張×2000（乘數(shù)）=HKD115萬。當匯豐銀行股價升至HKD125時平倉，獲得HKD10/股的差價，毛利：HKD（125-115）×5張×2000（乘數(shù)）=HKD10萬。這樣利用期貨的杠桿原理，以15萬港元做了115萬港元的生意。保證金制度使期貨市場的資金效率大幅提高。

事物總有兩面性。期貨杠桿效應有利也有弊。一旦市場走勢與股民預測相反，則則股民損失全部保證金。利用期貨以小博大本質(zhì)上有極大的投機性，以穩(wěn)健投資而言期貨投資不應受到推崇。但是在現(xiàn)實市場上，以逆向思維的角度看，投機往往比投資更安全。因為投機是知道風險而挑戰(zhàn)風險，時時保持警覺狀態(tài)，形勢一有變化就立即作出反應，調(diào)整投資組合比例，以達到資產(chǎn)安全的目的，投資市場理念歷來是“風險越大利潤越高”，所以金融期貨產(chǎn)品歷來是世界金融投資市場的熱點。

B.在跌市中的獲利功能

買賣股票是升市賺跌市虧，股價上升才能獲利。金融期貨無論是升市還是跌市都有獲利機會。這是因為金融期貨可以買（升）也可以賣（跌）。

假設香港恒生股市指數(shù)目前在24000點，某股民判斷股市要下跌，而他可支配的現(xiàn)金有8萬港元，恒生指數(shù)看跌期貨合約保證金3.75萬港元/張，乘數(shù)是50港元，該股民賣出2張恒生指數(shù)看空期貨合約，占用資金7.5萬港元，若恒生指數(shù)下跌，當?shù)?3000點時平掉空倉，獲利:（24000-23000）×2張×50（乘數(shù)）=HKD10萬。資金毛利潤率為：HKD（10-7.5）/7.5

=33.33%。

既能買（升）又能賣（跌），是金融期貨不同于現(xiàn)貨的精華所在。世界大多數(shù)期貨市場不允許拋空股票現(xiàn)貨，卻允許賣（空）股票期貨，就效果而言，拋空股票也能夠達到利用股市下跌而獲利的目的，當做空者判斷某只股票的下跌只是短暫性的，他可以搶先在高位拋空后再在低位補回。

目前世界股票市場對拋空股票現(xiàn)貨的監(jiān)管都非常嚴格，相比之下，股票期貨買賣的監(jiān)管就寬松得多，因為股票期貨買賣是股票價值變動的衍生交易，它不涉及股份數(shù)量的改變，對股票所反映的資產(chǎn)價值不會產(chǎn)生直接的負面影響，同時又提供了買賣股票價值變化的機會，因而股票期貨作為拋空股票的替代交易形式受到了市場的歡迎。

C.對沖風險的避險功能

現(xiàn)貨和期貨市場在正常市場條件下的走勢趨同,由于這兩個市場受同一供求關系的影響，故二者價格同漲同跌；但由于在這兩個市場上操作相反(現(xiàn)貨是買、期貨是賣。或現(xiàn)貨是賣、期貨是買)，所以盈虧相反，期貨市場的盈利就可以彌補現(xiàn)貨市場的虧損。在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定數(shù)量現(xiàn)貨商品的同時，

在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當、但方向相反的期貨合約，進而無論現(xiàn)貨市場價格怎么波動，最終都能取得在一個市場上虧損的同時在另一個市場盈利的結果，且虧損額與盈利額大致相等，從而在現(xiàn)期與遠期之間建立一種對沖機制，使期貨和現(xiàn)貨市場交易的損益相互沖抵，鎖定企業(yè)商品售價或生產(chǎn)成本，從而達到規(guī)避風險的目的。

a.期貨市場最突出的功能就是為投資者提供回避價格風險的手段。

即生產(chǎn)者在期貨市場上進行套期保值業(yè)務來回避現(xiàn)貨交易中價格波動帶來的風險，鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預期利潤。利用期貨對沖風險，實際上是利用期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格的相關關系，預先布置對沖措施，利用盈利來彌補損失。

金融期貨的原型是實物期貨，早期參加實物期貨對沖的是美國的谷物生產(chǎn)者，他們的目的只有一個，就是把未來的預期收益事先固定下來。農(nóng)作物從播種到收成有幾個月的時間，在農(nóng)作物收成時，若農(nóng)產(chǎn)品價格上漲可以獲得豐厚利潤，但若價格下跌，就意味著幾個月的辛勤勞作將付諸東流。為預防不測，在播種時就預先在期貨市場上訂立谷物的期貨銷售合約，確定未來交貨的價格與數(shù)量，到了收成季節(jié)，即使谷物價格下跌，仍可得到預期的收益。

b.期貨市場是對現(xiàn)貨市場的有效補充。

現(xiàn)貨市場主要是物流和商流的集散地，而期貨市場是信息流的集散地。期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，它的價格信息對于政府、企業(yè)都有普遍的應用價值，政府能夠利用期貨市場的價格信息來制定宏觀經(jīng)濟戰(zhàn)略，企業(yè)則能夠利用價格信息來指導生產(chǎn)和經(jīng)營活動。

例如：湖南常德市政府利用上海糧油商品交易所粳米期貨價格指導農(nóng)民增收。1994年以前，常德地區(qū)農(nóng)民種糧積極性下降，土地拋荒嚴重。1994年初，常德市粳米現(xiàn)貨價格不足2000元/噸，市政府從上海糧油商品交易所掌握了9、10月份該所粳米期貨合約價為約2400元/噸的信息，就引導農(nóng)民擴大種植面積7.2萬畝，水稻增產(chǎn)25萬噸，而到當年的10月份，粳米現(xiàn)貨價格上升到2350多元/噸。D.價格發(fā)現(xiàn)功能—期貨價格往往是現(xiàn)貨價格的風向標期貨交易是公開進行的對遠期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，通過對未來影響價格的因素的分析和預測進行期貨買賣活動，通過買賣雙方參與廣泛、數(shù)量巨大的市場博弈，期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關系變化和價格走勢的預期。期貨市場中形成的價格能真實地反映供求狀況，同時又為現(xiàn)貨市場提供了參考價格，起到了“未來價格被發(fā)現(xiàn)”的功能。

現(xiàn)貨產(chǎn)品沒有衍生產(chǎn)品可以獨立存在，而衍生產(chǎn)品離開現(xiàn)貨產(chǎn)品就不能存在。基于這種密不可分的依存性，期貨價格普遍被認為是期貨價引導現(xiàn)貨價朝期貨價的方向發(fā)展，它所顯示的動態(tài)自然而然地被視為是現(xiàn)貨價格未來走勢的一個導向。

正常情況下，期貨市場通過自由競價這種最有效率的方法建立均衡，而且所有過程都以價格形式反映出來.買賣傳遞了大量的投資信息，資金流通量的變化也反映了短期資金的供求關系，投資者可以從期貨市場上價格的波動判斷大市的走向，配合自己的投資策略在現(xiàn)貨市場上采取相應的行動。例如在股票現(xiàn)貨市場上需要根據(jù)期貨市場上相關產(chǎn)品價格的漲跌來調(diào)整自己的投資策略。

E.利用期貨合約價格的波動以套利交易通過合約價差賺取風險利潤。例：某商家于98年5月通過對國家政策，氣候等因素多方面綜合分析的判斷，認為大豆價格在短期內(nèi)將會有一個較大的上揚，于是他于5月中旬在大連商品交易所買進9月份大豆合約100張（10噸/張），價格為2440元/噸。到了7月份，隨著國家糧食政策的變化以及水災等原因，大豆價格果然上漲，9月份期貨價上漲到2700元/噸。該商家把全部期貨合約以2690元/噸的平均賣價陸續(xù)賣出，獲利：（2690-2440）×100×10=25萬元。傭金：100×￥30=0.3萬元（大豆合約30元/張）凈利：25萬元-0.3萬元=24.7萬元

⑶期權（選擇權）①期權的含義它是指賦予合約買方在約定的時期或特定的日期，按約定價買進或賣出標的資產(chǎn)的權利，也可以放棄行使這一權利而達成的協(xié)議。期權合約是在期貨的基礎上衍生的金融工具。期權交易是一種權利的單方面的有償讓渡，這種權利僅屬于買方。期權交易僅僅是一種權利的買賣而不是現(xiàn)實金融資產(chǎn)的買賣。盡管在期權成交時已就可能發(fā)生的現(xiàn)實金融資產(chǎn)的成交價格達成協(xié)議，但這種交易是否發(fā)生，取決于期權買方的選擇。期權交易通常是借助標準化的期權合約達成協(xié)議。

②期權的作用對投資者開拓投資渠道，擴大投資的選擇范圍，適應投資者多樣性的投資動機，交易動機和利益的需求，為投資者提供獲得較高收益提供了可能。③期權的種類

A.按合約執(zhí)行日期規(guī)定的不同劃分，期權合約可分為歐式期權和美式期權歐式期權規(guī)定，合約買方只能在到期日當天執(zhí)行合約。它在大部分場外交易中被采用。美式期權則規(guī)定，合約買方可在合約規(guī)定的執(zhí)行期內(nèi)的任意一天執(zhí)行合約。多為場內(nèi)交易所采用。美式期權對合約買方的兩點好處:a.可以提前執(zhí)行合約，獲得的貨幣的時間價值

b.便于選擇最有利的價格執(zhí)行合約美式期權價格通常高于歐式期權。

B.按合約規(guī)定的對合約標的物的權利來劃分，期權合約可分為看漲期權和看跌期權

a.看漲期權（買入期權、認購期權）是指期權的買方向賣方支付一定數(shù)額的期權費后，即擁有在期權合約有效期內(nèi)，按事先約定價向賣方買入一定數(shù)量的期權合約規(guī)定的特定商品的權利，但不負有必須買進的義務。而賣方有義務在期權規(guī)定的有效期內(nèi)，應買方的要求，按合約事先約定價賣出合約規(guī)定的特定商品。預期近期內(nèi)標的物價格上漲的人買入看漲期權，若判斷正確，他們按協(xié)議價買入該項金融資產(chǎn)并以市價賣出，賺取市價與協(xié)議價之間的價差，若判斷失誤，僅損失期權費。

例：元旦，標的物是銅期貨，期權執(zhí)行價格為＄1850/噸。A買入看漲期權，付出＄5/噸的期權費；B賣出看漲期權，收入＄5/噸的期權費。2月1日，銅的市場價格上漲至＄1905／噸，而看漲期權價格也漲至＄55/噸。對此A可采取2個策略：第一，A行權以＄1850/噸的價格從B手中買入銅期貨；B在A提出該行權要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以＄1905/噸的價格在現(xiàn)貨市場上買入而以＄1850／噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以以＄1905/噸的市價在現(xiàn)貨市場上拋出，獲利＄50/噸。B則損失＄50/噸。第二，A可以以＄55/噸的期權價售出該看漲期權、對沖獲利＄50/噸（＄55一5）。若銅價下跌，即銅期貨市價低于執(zhí)行價＄1850／噸，A放棄行權，只損失＄5/噸的期權費，B凈賺＄5/噸的期權費。b.賣出期權（認沽期權

）

它是指期權買方向賣方支付一定數(shù)額的期權費后，即擁有在合約有效期內(nèi)，按事先約定價向賣方賣出一定數(shù)量的期權合約規(guī)定的特定商品的權利，但不負有必須賣出的義務。而賣方有義務在有效期內(nèi)，應買方的要求，以合約事先約定價向買方買入合約規(guī)定的特定商品。預期近期內(nèi)標的物價格下跌的人買入看跌期權，若判斷正確，他可從市場上以較低的市價買入該項金融資產(chǎn)或金融指標，再按協(xié)議價賣給期權的賣方，賺取協(xié)議價與市價之間的價差，如判斷失誤，僅損失期權費。

元旦，銅期貨的執(zhí)行價格為＄1750／噸，A買入看跌期權．付出＄5/噸的期權費；B賣出看跌期權，收入＄5/噸的期權費。2月1日，銅的市場價格跌至＄1695／噸，而看跌期權的價格也漲至＄55/噸。對此A可采取兩個策略：第一，A行權以＄1695／噸的價格從現(xiàn)貨市場上買入銅現(xiàn)貨而以＄1750／噸的期貨約定價賣給B，B必須予以滿足，A從中獲利＄50/噸（＄1750-1695-5），B損失＄50/噸。第二，A可以以＄55/噸的期權價出售該看跌期權，對沖獲利＄50/噸（＄55一5）。如果銅期貨價格上漲，A就會放棄行權而損失＄5/噸的期權費，B則凈賺＄5/噸的期權費。

④從看漲期權和看跌期權例子中得出的結論

A.無論是看漲期權還是看跌期權的買方只有權利而無義務。他的風險是有限的（虧損最大值為期權費），但在理論上獲利是無限的。

B.無論是看漲期權還是看跌期權的賣方只有義務而無權利，在理論上他的風險是無限的，但收益顯有限的（收益最大值為期權費）。

C.買賣順序：看漲期權是買方先向賣方低買，而后向現(xiàn)貨市場高賣；而看跌期權是買方先向現(xiàn)貨市場低買，而后向賣方高賣；兩者均可獲得差價收益。D.期權賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務的財務擔保。買方則不必。

⑤這種看似不對稱的條件下為什么還會有期權的賣方？

A.賣出看漲期權，價格有可能不漲甚至反跌

B.賣出看跌期權，價格有可能不跌甚至反漲而且更一般的可能是：

C.價格雖漲，但漲不到執(zhí)行價格

D.價格雖跌，但跌不破執(zhí)行價格以上四種情況,買方一般不會行權，使賣方不費任何本金即可坐收期權費收入。

擔保它是指按《擔保法》規(guī)定，債權人要求第三人承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔一般擔保責任或連帶責任而發(fā)放的貸款。擔保貸款的回收多了擔保人這一安全屏障，且擔保人都是債權人認可的信用較好的單位和個人，故擔保貸款的安全性比信用貸款高。

3.2.5要忍得住寂寞，守得住清貧，頂?shù)米≌T惑，管得住小節(jié)

扶危濟困、義薄云天和情義無價是社會人生觀的主流權利和金錢并非人在商品社會的唯一追求。權力和金錢也并非是評判人生得失的唯一標準?！盀樯滩贿^兩代盛，為政只能一代興”。每個人的幸福各不相同：也許你沒有一呼百應的權力，卻有很多和睦相處、親如手足的親朋好友；也許你沒有奢華珠寶、萬貫家財，卻有千金買不來的健康身體。也許你沒有華麗別墅，卻有溫馨整潔的家和關心你愛護你的家人；也許你不能山珍海味、名貴時裝，卻穿著整潔大方、咸魚白菜吃得香。

花開則謝，月盈則虧。榮華富貴是短暫的，盛極而衰是必然的規(guī)律。最平凡的才是最美好的。知足常足，終身不辱。在人生的名利場上，無數(shù)人聲名鵲起，又歸于孤寂。

“萬里長城今猶在，不見當年秦始皇”。大部分人的一生都是事如春夢了如痕，滄海一粟。

許多權貴經(jīng)歷了事業(yè)大紅大紫的榮耀，繼而是衰敗后的艱難，悲慘和世態(tài)炎涼，身陷囹圄，檢討人生，終于大徹大悟：高處不勝寒，自古豪門深似海，平平淡淡才是真。

姜育恒的《再回首》：曾經(jīng)在幽幽暗暗朦朦朧朧中追問，才知道平平淡淡從從容容才是真。再回首恍然如夢，再回首我心依舊，只有那無盡的長夜等著我……。

恪盡職守、勤勉盡責。在全社會弘揚合法經(jīng)營、勤勞致富光榮、違法暴富可恥的社會風尚人的一生有幾種錯誤不能犯：叛國投敵、賣身求榮、燒殺搶掠、貪污販毒、偷稅漏稅、盜騙金融資財、姑息養(yǎng)奸。蘇武牧羊。方志敏：《可愛的中國》

真正幸福的人不在于從奮斗中得到了什么，因為幸福本身就在奮斗中。勞動創(chuàng)造世界，勞動光榮！把奉獻社會作為人生不懈的追求。莫恨財富聚無多，但求人生多快活!

3名詞概念金融風險管控金融風險外部管控金融風險內(nèi)部管控預防策略期權看漲期權看跌期權風險轉嫁

3思考題⑴金融風險管控的意義⑵簡述金融風險的預防策略⑶簡述金融風險的轉嫁策略⑷簡述金融風險的補償策略

4股票投資管控

股市的魅力一是入市門檻低，手續(xù)簡便，適合各種不同的投資者。二是它漲跌變幻難測，它制造了無數(shù)的財富神話，也令無數(shù)人在短期內(nèi)傾家蕩產(chǎn)，讓人欣喜讓人憂。這種致富和刺激欲望使股民赴湯蹈火，在所不辭。

4.1股票的特征

4.1.1股票的含義股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以獲得股息收入的有價證券。4.1.2股票的特征

股份公司不對股東償還本金，股東也無權提出退股索回股本的要求

股東對公司債務僅以其認購的股份金額為限，負有限清償責任

股東具有參加股東會、公司重大決策并投票表決、收取股息、坐享紅利或股市炒作獲得低買高賣利潤的權利

上市公司的股票可以在證交所或交易柜臺上自由買賣，成為流動性很強的投資工具，能廣泛地吸引游資

股價受到公司經(jīng)營狀況和相關的政治、經(jīng)濟、社會、心理等因素的影響，波動劇烈，是高風險高收益的金融產(chǎn)品。

4.2股票投資開戶程序

4.2.1到自己選定的證券部開戶，填寫《開戶申請表》等文件，設定交易密碼和認證碼，領取上海和深圳《證券賬戶卡》4.2.2到自己選定的銀行開立《股票資金結算賬戶》，設定資金進出密碼，領取資金卡

4.2.3在網(wǎng)上下載并在自己的電腦上安裝證券部指定的股票行情和交易軟件，輸入自己的交易資料，建立遠程交易終端

4.2.4調(diào)配資金到《股票資金結算賬戶》4.2.5在股市交易時間（9:30-11:30、13:00-15:00）進行交易

4.3證券投資策略

股市走勢更多的是反映預期而不是現(xiàn)狀。

4.3.1選取好股票等于成功了一半

選取好股票需同時滿足以下條件⑴屬于市場炒作熱點。⑵該股所處行業(yè)屬國家產(chǎn)業(yè)政策支持，產(chǎn)品使用廣泛。⑶牛市時股票流通盤在10億股以下，熊市時股票流通盤在5億股以下。

⑷牛市的市盈率一般在30-50倍之間，熊市的市盈率在25倍以下。⑸“籌碼集中”或“趨向集中”。⑹建議“增持”或“買入”。⑺凈利潤現(xiàn)金含量≥0.5。⑻該股不是市場上高度關注的重點。

被重點關注的個股容易被跟風，即使股票質(zhì)地再好，也難成牛股。

⑼在“主力研究”欄中，有“全國社?；稹痢痢两M合”的。

股市中的社保基金機構是具有官方背景的超級主力，與官方有著說不清道不明的曖昧關系，是首先得知國家金融管理高層政策意圖的大莊家，社保基金的的增倉或減倉是市場多空的風向標。在“主力研究”→“增減情況”一欄中是負數(shù)，說明莊家正在出局，應逢高分批離場。以“1、4、5、6”開頭的社保基金組合是股票型基金組合。要以社保基金增減倉作為進出風向標。

⑽全國社保基金持股查找法

在百度/搜狗網(wǎng)站框鍵入“全國社?；鹨灰涣憬M合

持倉變動表→雙擊“全國社保基金×××組合”。

股票領先指標圖或日K線圖

↓資訊（Ｉ）

↓

基本資料

↓↓↓↓↓最新提示港澳分析股東研究主力追蹤財務分析↓↓↓↓↓該股要聞增持或買入基金持股>10%籌碼集中凈利潤現(xiàn)社?；鸾M合金含量>0

“股東研究”和“主力追蹤”的資料隨季報公布3個月更新一次，應隨時關注社?；鸬脑鰷p倉情況以定進出。

選股以中線為主，操作中短線結合，短線為主，個股一拉大陽線或長上影，量能放大就離場

股票組合以2-3只不同行業(yè)的股票為宜，以坐享板塊輪動的好處，不要輕信別人薦股薦基

4.3.2根據(jù)成交量定進出

判斷量能的指標工具

⑴領先指標圖上能量柱的長短及其變化

上漲時黃色能量柱一要長、二要密集，上漲才可持續(xù)，若上漲時黃色能量柱一不長，二不密集，說明市場不認同，多為主力誘多出貨，上漲不可持續(xù)；

⑵日K線圖上的能量柱的長短及其變化：

上漲時紅色能量柱要長并且持續(xù)，上漲才可持續(xù)，若上漲時紅色能量柱短且不持續(xù)，說明市場不認同，上漲也不可持續(xù)；

⑶盤口觀察①賣①-賣⑤檔的手數(shù)越少，說明持股人越惜售。而賣①-賣⑤檔的手數(shù)越多，說明持股人急于出貨；反之，買①-買⑤檔的手數(shù)越少，說明場外人仍在觀望。而買①-買⑤檔的手數(shù)越多，說明場外人進場的心情越迫切。

②當天外盤與內(nèi)盤的數(shù)量對比：

以外盤成交是看多買入，以內(nèi)盤成交是看空賣出。若內(nèi)、外盤數(shù)量相差±3萬手以內(nèi)，表示多空力量基本平衡，次日漲跌憑消息力度。若內(nèi)、外盤盤數(shù)量相差±3萬手以上，次日運行繼續(xù)維持漲或跌格局。

個股上升的成交明細中突然有若干筆上百手以上以B成交、上漲價位比上一筆>0.10元以上，表明莊家大幅拉升，應立即跟進；而個股在下跌成交明細中突然有若干筆上百手以上以S成交、下跌價位>0.10元以上，表明莊家殺跌出貨，宜出局觀望。

縮量上漲意味著沒有跟風盤，虛漲如浮云，是莊家邊拉邊出，上漲不可持續(xù)，應逢高分批派發(fā)離場

下跌無量說明持股人惜售、也說明場外資金認為未跌到位而在場外在觀望，應現(xiàn)金為王；

股價K線圖在一個狹窄的區(qū)間縮量橫盤，說明做空動力已近衰竭，應分批進場抄底

股票高開低走或低開低走，成交量達到若干個月來的天量，說明莊家趁利好或突逢利空大肆出貨，應立即派發(fā)離場

大盤和個股上升時，30、60、120日均線是重要阻力位，除非重大利好和莊家控盤，否則不會一次沖關就站穩(wěn)，需連續(xù)數(shù)天巨量成交確認才能攻克并站穩(wěn)該線之上。若量能不濟，說明突破有假，不久必然跌回該線以下，須逢高派發(fā)

若放量上漲卻只收出一根有上下影的小陽線，個股成交明細表中500手以上賣單遠大于買單，是主力邊拉邊撤，應及時逢高了結

若龍頭股放量下挫，必定是超級主力知道了即將到來的重大利空，應立即派發(fā)離場

0弱市反彈行情中，普漲和成交量巨增意味著資金消耗殆盡，后市必不能持久，應逢高分批派發(fā)清倉。反彈之后會有更深的下跌1十字星K線（陰、陽或白線）研判

⑴龍頭股或大盤在頂部或相對頂部或下跌途中出現(xiàn)十字星，量能比前兩天小，預示龍頭股或大盤繼續(xù)下跌。

⑵龍頭股或大盤在底部或相對底部出現(xiàn)十字星，量能比前兩天少，預示龍頭股或大盤有見底跡象，應少量試探抄底。

⑶龍頭股或大盤在上升途中出現(xiàn)十字星，而量能比前兩天萎縮，可繼續(xù)持股待漲。4.3.3落袋為安現(xiàn)金為王：抄底逃頂技巧

個股在上攻中幾乎呈90度的斜角，成交明細表中有若干筆成交價比上一筆成交價高0.1元以上、單筆成交量在上百手至上千手之間，隨后股價在高位橫盤或震蕩下行至收市，收出長上影K線，量能明顯放大，是莊家在拉高出貨

個股運行到相對高位出現(xiàn)長下影，表面看是吸納有力。但量能比之前明顯萎縮，是尾盤時龍頭股權重股拉抬所致，該下影線是莊家假吸納，個股或大盤將暴跌，當清倉離場

大盤或龍頭股一日內(nèi)巨陰連續(xù)下破3條以上均線特別是60日均線，說明有重大利空，形勢已逆轉，下跌持續(xù)，應清倉出局

大盤連續(xù)長陰巨挫后收出長下影線，只能少量試探性進場抄底，但日后走勢未能有效上破5日或10日均線，不論賺賠，應立即出局，待有效上破20日均線后再入場

市場頂在政策頂之后，高于政策頂。頻出利空的點位即政策頂。政策頂?shù)絹頃r，市場正瘋狂暴漲，因莊家未清倉，大盤慣性沖高后才是市場頂

市場底在政策底之后，低于政策底。頻出利好的點位即政策底。政策底出現(xiàn)時，大盤正暴跌。因莊家未建倉和散戶恐懼，大盤慣性下挫后才是市場底

把布林通道、成交柱狀和乖離率集合在一起判頂判底

布林通道（boll）是判頂判底有效的指標。其次是乖離率（BIAS）。當股價下破布林通道當天或下破下軌開始3個交易日之內(nèi)、或乖離率（粉紅線）數(shù)值>-7時（不考慮成交量）分批買入。當股價上破布林通道當天或上破布林通道開始的3個交易日之內(nèi)、或乖離率（粉紅線）>+8、成交量放大時清倉。若成交量未放大時則分批出貨落袋為安。當個股在布林通道內(nèi)未破頂或底時觀望。

莊家出貨的幾種癥兆

⑴在股票的技術形態(tài)、基本面都要求漲的情況下不漲。

⑵該股的正面消息增多。

⑶放量滯漲。

⑷高位橫盤或拉升之后尾盤走軟，或下跌之后突然尾盤拉升。⑸首根長上影日K線只是莊家出貨的開始，可在隨后出現(xiàn)的第2-5根長上影日K線且量能明顯放大時分批出貨以實現(xiàn)利潤最大化。

個股在相對底部出現(xiàn)長下影，應少量試探抄底。若上升途中出現(xiàn)長上影或十字星，但量能比前1-3交易日少，該十字星是上升中的中繼形態(tài)，可持股。若相對高位出現(xiàn)長上影或十字星，量能比前幾個交易日放大，應落袋為安

0從市盈率把握牛熊大趨勢

市盈率（PE）來把握牛熊大趨勢(滬指為例)市盈率（倍）

含義

投資策略

8以下

惡性拋售區(qū)間

滿倉抄底

8-12偏低具長線投資價值

逢低入市持股待漲12-18合理區(qū)間股指在此震蕩

低進高出18-22偏高

分批逢高出貨22以上

瘋狂區(qū)間風險大

清倉

4.3.4與龍頭股共進退等于成功了另一半

龍頭股見頂?shù)男盘枹湃笨凇㈤L陽、量增出貨方式龍頭股拉升中出現(xiàn)突破缺口、持續(xù)缺口、衰竭缺口。幾顆中陽之后收出一顆長陽，長陽當天量能最大。⑵長陽、陰陽長上影、量縮出貨方式龍頭股在上升途中收出一顆長陽，之后連續(xù)幾天出現(xiàn)幾顆陰陽相間的長上影或十字星，但量能萎縮。以上兩種方式都可斷定莊家在出貨。

龍頭股經(jīng)大幅下挫后均線呈空頭排列，均線下方有3顆以上長下影且量能萎縮，長長的下影線和底部不斷抬高就是莊家進場的強烈信號

龍頭股漲大盤也漲，健康

龍頭股漲大盤跌，無憂，繼續(xù)持股待漲

龍頭股跌大盤漲，大盤漲勢必不持久，應逢高出局

龍頭股跌個股漲，除非該個股是蟄伏已久的強莊股開始發(fā)力上攻可繼續(xù)觀察外，否則應逢高出貨

龍頭股先于大盤3-14天見頂見底

4.3.5逆向思維的操作能力和獨立分析判斷能力是股市獲勝的基本條件之一逆向思維永遠是人生路上辨明是非得失的照妖鏡

莊家利用絕大多數(shù)股民盼漲的急功近利心態(tài)，捏造利好消息誘騙股民做多買入以售其奸。

出其不意、反向操作是莊家的拿手好戲，任何利多和利空或謠言都被莊家別有用心地成倍地放大以影響股民的心態(tài)。出其不意、反向操作是莊家的慣用手法。經(jīng)驗反復證明：70%以上的機構和股民認準的趨勢，越是明顯的技術形態(tài)，莊家越可能反向操作。

“大熱必死”、“高處不勝寒”是亙久不變的定律

刻意做出來的東西的背后總是掩蓋著以假亂真的企圖

一個本來棘手的事情的過程太過于完美或順利往往是行為主體刻意做出來的，反而有假。一件事情如果過分的渲染，就失去了它的真實性。

“閃婚”的結局是“閃離”。相反“自古英雄多磨難，篤誠愛情多坎坷”才靠譜。

當別人貪婪時你要恐懼，當別人恐懼時你要貪婪。

反向操作是莊家制勝的法寶

當所有人都看好后市時，意味著大部分人已經(jīng)滿倉，沒有后續(xù)資金的不斷加盟買入，股市能漲嗎？

相反，絕大部分人都看空后市還有不少的跌幅，紛紛流淚割肉斬倉離場時，意味著拋盤已經(jīng)窮盡，大盤和個股的成交量達歷史低位，主力絕不會讓大盤跌到人們普遍認為的某一個歷史低位，讓大部分人抄